3长城汽车公司概况及发展现状

绪论1Introduction研究背景和意义（Researchbackgroundandsignificance）研究背景汽车产业是我国国民经济的重要产业之一，对我国国民经济发展有着重要的作用。随着我国经济、科技的迅速发展，我国逐渐成为汽车大国，自主品牌汽车逐渐在该行业兴起，占据一定的市场地位。截至2018年底，全国汽车保有量达2.4亿辆，比2017年增加2285万辆，增长10.51%。2018年全国汽车产销分别为2780万辆和2808万辆，同比下降4.2%和2.8%，但汽车年销量仍然达不到预期的年峰值，而我国人均汽车保有量还远远低于世界发达国家的平均水平，我国汽车市场仍有巨大的潜力可挖掘。在激烈的汽车市场竞争当中，长城汽车仍能保持汽车年销量的增长，直至2017年，虽然2018年的长城汽车的汽车销量有所下降，但依旧突破了百万销量大关，算上2019年，汽车销量已连续4年突破百万大关。其旗下品牌全面，有主打销量的哈弗，有高档汽车品牌WEY，有节能环保的新能源欧拉，还有人尽皆知的长城皮卡，可以说在我国以后的汽车市场中，长城汽车具有巨大的销量潜力。研究意义我国自主品牌汽车虽然在汽车行业中占有一定的市场地位，但在整个行业的竞争存是在劣势的。自从国外汽车品牌进入中国市场以来，我国自主品牌汽车在市场面临巨大挑战，市场竞争尤为激烈，高端产品几乎被国外品牌垄断，而我国自主品牌一直处于低价产品，产品水平低，产品开发力度不足，主要生产中低端产品，在与国外品牌的竞争中，没有竞争优势，不能满足部分消费者的消费需求。其次，不管是生产效率，生产技术，人才等各方面都有明显的不足。因此才说我国为汽车大国，而非汽车强国，只有自主品牌在我国市场具有相当大的影响力、话语权，我国才能成为汽车制造强国，因此研究我国自主品牌企业的成长性至关重要。至今，已有许多前辈对成长性的影响因素以及成长性的评价体系进行研究，他们的研究方法，研究的角度是各不相同，所选取的企业的指标也有多有少，具体对某个企业和公司的具体的成长性评价，然后对其结果进行分析的还是一小部分，数量较少。长城汽车是我国自主品牌汽车最具有代表性的品牌之一，在自主品牌汽车中具有一定的代表性，本文以长城汽车为例，将公司的市场情况以及公司自身情况相结合，对其进行成长性综合评价，并对其结果进行分析。最后针对一些问题提出解决方案与建议。研究结果以及建议对同行业的汽车企业具有借鉴意义，利于公司管理者参考，尤其是我国自主品牌汽车企业。研究目标（Researchobjective）本文通过因子分析及时间序列预测，构建长城汽车股份有限公司的成长性评价模型，预测长城汽车未来两年的成长性综合得分，以长城汽车成长性得分进行分析并对相应的指标具体分析，从而得出结论，提出公司存在的问题并提出改善建议。对汽车企业的管理层尤其是我国自主品牌汽车企业的管理层起到借鉴的意义，改善的相关措施对其企业的发展有一定作用。研究内容与研究方法（Researchideasandmethods）研究内容本文主要的研究内容是长城汽车股份有限公司的成长性评价、分析以及提出相应的改善建议，具体研究如下：第一章，绪论：简单的介绍了本文的研究背景、研究意义。根据汽车行业在我国的相关状况、我国2014年~2018年汽车总产销的同比增长情况以及我国的人均汽车保有量，说明我国的汽车市场未饱和，还没有达到预期。然后由长城汽车近5年的汽车销量情况以及品牌情况，可以看出其在中国汽车市场未来的巨大销量潜力，进而确认本文长城汽车为本文例。最后确定本文的研究内容、研究方法以及研究思路。第二章，文献综述与理论基础：国内外研究现状、成长性的概念以及理论分析。主要介绍国内、国外对企业成长性的研究现状，成长、成长性的相关概念，企业成长性的因子分析的概述以及其他分析方法，最后粗略地描述了企业成长的相关理论与企业的生命周期理论。第三章，长城汽车股份有限公司概况及发展现状：主要介绍长城汽车股份有限公司的现状。包括长城汽车股份有限公司的公司简介、发展历程、股东结构、组织结构、企业文化以及市场表现，全方位地了解该公司的基本情况。第四章，长城汽车股份有限公司成长性评价：长城汽车股份有限公司的成长性评价分析。通过因子分析法构建成长性模型，进而得到长城汽车成长性综合得分，然后对长城汽车成长性综合得分分析，并进行样本排名。然后通过时间序列预测得出长城汽车未来两年的成长性综合得分，并加以分析推测，最后对影响各因子的各项指标以及所预测的各项指标进行具体分析，并与其他自主品牌汽车公司进行比较。第五章，结论及建议：综合的对长城汽车股份有限公司的成长性进行分析，加上公司未来两年的预测分析，最后提出该公司在5年间发展过程中出现的一些问题以及改善的相关建议。第六章，论文不足之处及展望：结合本文研究结果以及其他学者、前辈的相关研究，分析本文的不足之处。研究方法（1）文献研究法。本文主要参考了企业成长性的学术性文献和有关长城汽车股份有限公司的相关资料。主要目的是学习了解相关理论知识、整理论文基本框架以及获取该公司的相关资料与数据，如，公司的基本资料，发展历程，历年的公司财务报告以及其他相关的财务指标等。（2）对比研究法。本文在对长城汽车成长性评价分析的过程中，会拿长安汽车以及比亚迪汽车的相关数据进行对比，使研究更加的丰富。（3）因子分析法。本文通过SPSS.25软件对样本数据进行因子分析，从而的到长城汽车公司的成长性综合得分，并在此基础上对相关财务指标进行具体的分析。（4）时间序列预测。本文通过SPSS.25软件，以长城汽车2011年上市以来至2018年的12项指标为基础，推测该公司未来两年的12项指标，并将其代入到成长性综合评价公式当中，得出长城汽车未来两年的成长性综合得分，并加以分析推测。论文框架（Paperframework）本文的主要框架如下所示：11绪论研究内容与方法研究框架研究目标研究背景和意义研究内容与方法研究框架研究目标研究背景和意义22文献综述及理论基础理论基础成长性的相关概念分析方法国内外研究现状理论基础成长性的相关概念分析方法国内外研究现状33长城汽车的公司概况及发展状况企业文化市场表现组织结构股东结构发展历程公司简介企业文化市场表现组织结构股东结构发展历程公司简介4长城汽车成长性评价分析4长城汽车成长性评价分析具体评价分析时间序列预测成长性得分计算与分析成长性模型的构建具体评价分析时间序列预测成长性得分计算与分析成长性模型的构建55结论及建议改善的相关建议结论改善的相关建议结论66不足之处及展望文献综述及理论基础2LiteratureReviewandtheoreticalbasis文献综述（LiteratureReview）国内研究现状自企业成长性研究引入我国以来，我国学者们站在不同的角度，以不同的财务指标、内外部因素，运用不同的成长性研究方法，对企业成长性进行研究，这也造成了我国成长性研究内容比较丰富，但始终没有形成一个统一的成长性评价的方法或体系。从成长性研究的总体上看，可以大致分为成长性指标的研究、成长性影响因素的研究以及成长性评价方法的研究。（1）企业成长性指标的研究。这类成长性研究比较简单，只是挑选了企业多个财务指标来评价企业成长性，近年来学者采用的比较少。代表研究如下：吴世农,李常青和余玮（1999）研究我国上市公司成长性，选取了资产负债率、销售毛利率、资产周转率、期间费用比率以及主营业收入增长率五个财务指标评价企业成长性。李春雷（2006）使用利润保留率、净资产收益增长率、主营利润比例、资本周转率等财务指标构建了企业成长性评价指标体系。王亚琴，武亚新（2011）以海尔集团为例，以海尔集团的收入增长率和利润增长率代表企业成长性，得出海尔集团企业成长性良好，并快速成长。薛丰（2016）在报表分析，财务比率分析的基础上，使用成长性分析指标选取总资产增长率、固定资产增长率、主营业务收入同比增长率、以及净利润增长率这些指标对奥马电器企业的成长性做出了科学的分析。（2）企业成长性影响因素的研究。具体研究因素可分内两面，例如企业治理结构、研发投入、股权激励、并购、融资、财税激励、税负以及财务柔性等，本文只选取了一些具有代表性的研究，如下：金建培（2010）在控制了公司规模、行业属性、财务杠杆等因素的前提下,运用计量统计方法对上市公司治理结构与成长性关系进行了实证研究,得到结论：法人股比例对公司成长性具有明显的促进作用,而流通股比例与公司的成长性显著负相关，前五大股东持股比例、第二至第五大股东持股数之和与第一大股东持股数的比例对公司成长性构成显著的正向作用。周睿（2014）以我国创业板上市公司作为研究对象，采用一元线性回归方法验证了人力资本投入和物力资本投入与成长性的相关性。实证结果表明：技术及研发人员比率和研发强度对公司成长性具有显著影响,呈正相关。梁旭（2016）研究并购对创业板公司成长性影响，使用威尔克森符号秩检验方法对样本公司成长性得分进行检验,结果显示并购对公司成长性的影响总体呈现先下降后上升的“U”型趋势;我国创业板上市公司并购使用现金支付方式,其成长性变动较显著,呈现先下降后上升的趋势;在非权益融资方式并购活动下的公司成长性出现“U”型变动轨迹较明显;并购惯性水平较高的公司,其并购后期成长性显著上升。张玮（2017）以中兴通讯公司为例，研究股权激励与企业成长性的关系，并与烽火通信的股权激励方案进行对比，得出结论:行权条件科学合理、激励对象选择恰当的股权激励方案可以很好地促进企业的成长性。罗莹（2017）以我国2011~2015年504家中小板上市公司为样本，研究中小上市公司融资结构与成长性关系，得出结论：中小企业的债权融资对成长性是显著的负向影响，股权融资、内源融资对于企业成长性是显著的正向影响。吴晓翔（2017）对政府财税激励政策对企业的影响进行实证检验，实证研究结果表明:新能源企业获得的财政补贴与其成长性显著正相关,政府补贴能够有效促进新能源企业成长性的提高,而新能源企业获得的税收优惠与其成长性的关系并不明显,财政补贴的激励作用明显优于税收优惠政策。金新颖（2019）研究税负对企业成长性影响，选取了营业收入增长率与无形资产对数分别衡量企业成长性两个方面并将其作为被解释变量,以小口径税收负担与社保负担作为解释变量,运用面板数据回归分析,结果发现：小口径税收负担对企业成长的两方面均呈显著的负相关，小口径税收负担削弱了当前社保负担对企业创新能力的促进作用。唐文萍（2019）以企业内生成长理论为基础,构建了财务柔性对企业成长性影响关系的理论研究框架,丰富了有关企业成长性影响因素的研究内容。鲁小帅（2019）从研发投入、并购和股权激励与成长性的关系进行分析，得出了LED行业成长性方面的启示。最后得出结论,通过研发投入、并购、股权激励可以提高公司的成长性。（3）企业成长性评价方法的研究。近年来，我国学者对企业成长性的研究不断完善，将因子分析、回归分析、熵理论、层次分析、主成分分析、BP神经网络、突变级数法等引入企业成长性评价当中，代表性研究如下：高洁（2013）选取盈利能力、股东获利能力、营运能力、偿债能力、扩张能力、现金流量能力、研发能力、股份激励因素和人力资源九个方面共22个指标构建企业成长性综合评价模型的指标体系。运用SPSS软件,采用因子分析法对创业板市场53家上市公司最新数据的成长性进行实证分析。甫祺娜依•尤力瓦斯（2016）通过利用因子分析,得出偿债能力、发展能力、获利能力、员工受教育程度、营运能力和现金流量等六个因素对新疆上市公司的成长性起决定性作用。徐贺（2019）选取15个指标因子分析构建锦江股份成长性评价体系，研究结果表明:按照成长企业划分标准,在酒店业中,锦江股份属于中成长企业;锦江股份在偿债能力、营运能力和发展能力方面有所欠缺,应通过减少举债、增加资产利用率、合理扩张、优化业务结构、把握酒店业格局扩大经营范围和突破文化屏障增加酒店入住率等措施提升锦江股份的成长性。程昌平（2008）以因子分析、回归分析以及灰色关联分析相结合，证实了我国上市公司的财务资源中蕴含着可以预测其未来发展状况的信息因素,因此上市公司的成长性具有可预测性。李超（2014）将熵理论应用于北京乳品企业的成长,根据成长熵构建了北京乳品企业成长熵评价模型。根据影响因素,建立北京乳品企业成长熵评价指标体系,并应用层次分析法确定各级指标的权重。张雪（2014）利用层次分析法,设计并建立了包括潜在技术创新资源指标,技术创新活动评价指标,技术创新产出能力指标和技术创新环境指标4个层次12个具体指标的创业板上市公司成长性的评价体系,用以评价创业板上市企业的成长性。纪涵乔（2019）根据评价指标体系设计的原则,建立涵盖财务和非财务两方面的评价指标体系,运用层次分析法得出各指标权重,并对XHY管件有限公司成长性进行综合评价。刘笑音（2014）构建了由24项指标构成的物联网企业成长性指标体系，并对常用的成长性评价方法进行对比分析，选取了主成分分析法。金惠红(2014)以小微企业为研究样本，把BP神经网络运用于公司的成长性评价，形成了更为科学有效的成长性评价模型。张九龙（2017）首先采用因子分析法对组成企业成长性的财务因素进行因子分析，得到各个因子的权重，然后采用了蒙特卡罗分析法模拟了实验所需数据,并利用BP神经网络模型计算能够反映企业综合管理能力的指标。最后再次利用因子分析计算这方面指标的权重,最终得到一个综合的反映企业成长性的指标。王佳（2016）采用突变级数法建立上市公司成长性评价模型,并选取了创业板市场中37家互联网上市公司进行了实证研究,评价样本企业的成长性,结果表明财务效力和盈利能力、人力资本力量是导致创业板互联网上市公司产生成长性产生差距的主要原因。杨松令，王志华等(2019)构建多元线性回归模型对我国A股上市公司研发投入.和技术，人员投入对企业成长性的影响进行实证研究。研究结果发现，企业研发资金投入强度和技术人员投入强度能够促进企业成长，与企业成长性间存在较高的正相关关系，行业技术环境和行业政策环境起正向调节效应。国外研究现状国外学者对成长性的研究比我国要早很多年，一些著名的有关成长性的经济理论也诞生于国外，为世界学者对成长性研究提供了一定的基础和大致的研究方向。与我国相同的是，国外至今也没有一个统一的成长性研究方法或体系，其对成长性的研究与我国有类似之处，但也有不同之处，大致可以分为成长性相关经济理论、成长性指标的研究、成长性影响因素的研究以及成长性评价方法的研究，成长性相关理论本文会在2.2中梳理。（1）企业成长性指标的研究。与我国类似，都是主要选取相应指标研究企业成长性，代表研究如下：Vanhaverbeke,Gilsing和Beerkens（2009）认为企业的成长性和企业网络规模之间存在着正相关关系，认为当企业的网络规模扩大时，企业成长性也会随之增强。AmarjtG、NahumB（2012）在对加拿大小型企业进行研究时，发现融资能力、市场风险和监管问题是企业成长的障碍,而销售水平对企业成长有着积极影响。（2）企业成长性影响因素的研究。也是从内外两方面，但多数都是内部外部相结合来研究的，代表研究如下：Delmar,Davidsson,Gartner(2003)分别从销售额、市场占有率等内部因素和国家文化、产业政策等外部因素相结合，分析这两方面对企业成长产生的共同影响。NhamPhong,et.(2009)以世界银行资料库337家中小企业数据为例,重点分析了越南制造型中小企业的成长性影响因素，通过研究发现所有权、企业规模、稳定的时代、新产品的引进战略、竞争强度是制造业中小企业的成长性影响因素。Franco和Haase(2010)在研究中小企业成长性影响因素时发现，企业内部因素与外部因素均会影响企业成长性，企业需要针对这两种因素制定不同的提升方案。（4）企业成长性评价方法的研究。外国学者对企业成长性的研究方法也各不相同，主要有统计、回归、非参数方法、聚类分析法和贝叶斯面板数据方法等，代表研究如下：Farinas和Moreno(2000)基于非参数方法，分析了公司年龄和规模对制造业成长性的影响。Cefis,Ciccarelli,Orsenigo(2007)收集了工业企业的数据，使用贝叶斯面板数据方法进行研究，并发现企业成长速度受规模大小的影响。Zhai,Shi和Gregory(2007)以电子制造服务企业三年的数据为研究样本，运用统计方法进行研究，构建了该类企业的成长模型。Coad和Rao(2008)运用分位数回归方法，研究高科技企业的创新活动与企业成长性的关系，研究表明，创新活动对于高科技企业的成长具有重要的推动作用。Campello和Graham(2010)在归纳了55篇文献的基础之上，构建了全新的成长性评价体系，体系主要包括以下五个方面:主营业务收入、资产增长、管理能力、员工规模、以及市场占有率。Cressy、Farag(2014)将研究对象集中在香港的创业板上市公司，以竞争风险模型为辅助，得出风险投资对企业的成长来说风险较大，但对社会经济发展有一-定的贡献。Tarmoczi、Kulcsar、Droj(2015)选择杠杆比率，运用聚类分析法，由R统计程序执行，通过对企业内部可持续增长率进行分析，来研究企业的财务风险和操作风险。成长性的相关概念（Relatedconceptsofgrowth）企业成长企业成长是指公司的结构和功能不断完善，公司从量变到质变的过程，也就是公司从无到有，不断发展的一个过程，其具体表现为公司规模的扩大，但不能从公司规模单方面来看，市场能力，营运能力，盈利能力，偿债能力的增强也是企业成长的表现。企业成长不会存在单纯的量的增长，在短期内企业的快速扩张并不能称为企业的成长。企业成长会伴随企业的整个生命周期，从企业的诞生与发展，到企业的成熟与衰弱，甚至是灭亡，都可以称为企业的成长。企业成长性企业成长是指企业从无到有，逐渐增大，变强的发展过程，而企业成长性则是对企业成长过程中企业状态的描述，指的是企业在未来能够保持持续发展的能力以及企业的未来潜力，反映的是企业经营的效果与发展情况。成长性高的企业，其扩张的速度，规模的大小，产品在同行市场的竞争力以及经营收益等方面，都会有其中一方面甚至多方面强于同行业中的其他企业。不同的行业中不同的企业，其成长性的分析方法大不相同，因为不同的研究者在分析和评价企业成长性时，他们出发的角度以及评价成长性方法是不同的，每个国家的市场环境、国家政策以及行业地位是不同的，因此至今对企业成长性的研究以及方法也未达成一致。虽然对企业成长性的研究方法未统一，但是在研究成长性的过程中，还是会有一定共性的，其具体表现如下：（1）确保企业数据是持续的。在选择企业相应的财务指标时，必须确保指标数据的连续，不能随意挑选指标，要选择企业连续几年的指标数据，因为企业每年的成长程度不同，各有好坏。本文选取长城汽车连续5年的指标数据，具有一定的说服力。（2）企业在市场立足。在选择企业作为研究对象时，选择的企业要具有一定的代表性，不能盲目选择，如果企业是行业中的新兴企业或者企业的成立的时间过短，其发展潜力是不准确的，可能企业在短时期内的表现过好或者表现过差，是直接影响成长性的研究成果的。（3）企业具有一定的发展方向。那企业产品来说，企业要有主要的营业产品，不能今年企业主要销售A产品，明年企业主要销售B产品，这样的企业会失去其在市场中的潜力，因为企业的经营策略以及技术研发是围绕主要的销售产品开展的，主产品的更换会导致企业一定时期的努力白白浪费。成长性评价方法（Growthevaluationmethod）因子分析法因子分析是指通过少数的公共因子来描述多个变量之间的关系，这几个因子可以代表整体变量的大致信息，因此通过因子分析法可以对研究的问题作出一定的分析。本文所采用的为主成分分析法下的因子分析法。其主要步骤如下：（1）将所需要研究的企业数据导入SPSS.25软件，选择因子分析中的降维选项，对数据进行处理，使其标准化。（2）变量间相关程度的检验。主要通过变量间的相关性矩阵、KMO检验以及巴特利特球形检验，该步骤检验说明各变量之间存在相关性，并且达到可以研究的标准，才能继续进行因子分析，若变量间的相关性弱，说明不适合进行因子分析。（3）提取公共因子以及因子旋转。通过公因子方差可以看出个指标所提取的信息占比，通过方差总解释中的方差贡献率以及先转后的主因子，确定主因子。（4）系统会通过将得到的因子载荷矩阵最大方差正交旋转，通过回归方法得出因子的得分矩阵，根据因子得分矩阵建立公式。（5）根据各因子的解释程度，并以此为权重，建立成长性综合分析公式。（6）通过公式计算出研究企业的成长性，然后对企业进行分析。其他分析方法（1）层次分析法层次分析法是深入分析问题的本质、因素以及内在关系，并将复杂的问题数据化，是可以用于多目标的综合分析方法，主要通过指标的特征性权值进行分析。（2）比率分析法比率分析法是通过对企业财务报表中的相应指标进行计算，进行比较并求出比率，然后对企业的经营效果、财务状况以及发展潜力进行分析，不同的分析目的所采取的侧重点往往不同。（3）灰色关联分析法灰色关联分析法是根据两因素之间变化趋势的关联程度，因素间的变化趋势越接近，说明之间的关联度越高。然后将多个因素按关联度大小进行排序从而形成关联序，进而进行比较以及分析。理论基础（Theoreticalbasis）成长理论（1）古典经济学理论1976年，亚当斯密所发表的《国富论》引起极大轰动，被当时世人尊为“现代经济学之父”，他主要认为劳动分工与资本累计之间是的相互作用，通过合理的劳动分工，可以发挥各部门的最大限度，从而使达到最好的成长效果，致使公司的规模不断扩大，继而劳动分工进一步细致分化，形成发展良好的循环。阿尔弗雷德马歇尔认为，企业的成长性与企业的规模是有关系的，其是由企业内部、外部共同作用的结果，只有将内部经济与外部经济结合起来，才能促进公司的发展。他提出了“股份有限公司”的公司模式以及市场“垄断”等新的概念，为经济学的发展做出了巨大的贡献。（2）熊彼特企业成长理论熊彼特理论主要观点便是“创新”，他认为创新是在企业生产过程中产生的，是企业内部的自行变化，并非企业外部的因素所强迫。创新意味着企业经济的发展，企业通过不断的发明、创新，为企业创造出新的价值，从而使企业经济发展。创新是企业发展的根本，企业在发展中企业经济循环的中断，是企业创新的结果。他认为创新便是建立一个新的成产函数关系，把一些从未有过的生产要素与生产条件以新组合的形式引入生产体系当中。他认为经济的发展就是资本主义社会不断的形成新的组合。企业生命周期理论生命周期最早产生于西方，经过西方学者们长时间的不断研究与完善，最后到生命周期模型的构建。1959年，马森·海尔瑞认为企业可以以生物学的“生命周期”来看待，企业在管理当中的不足会阻碍企业的发展，因此企业在发展过程会出现停滞、消亡的现象。哥德纳认为企业的生命周期不同于生物，企业的发展是不可预测的，不同的企业，其发展的速度是不同的，企业在发展过程中出现停滞现象是正常的，企业出现消亡是无法避免的，企业可以通过改革进入新的生命周期。刘易斯和邱吉尔提出企业的生命走起分为创立阶段、生存阶段、发展阶段、起飞阶段以及成熟阶段五个阶段的成长模型，企业在不同的发展阶段会有不同的典型特征。生命周期理论最早是由美国管理学家爱迪思[1]所提出的，他把企业的生命周期大致分为多个阶段，分析企业在不同阶段的特征，并提出相应的政策及建议，从而找个一个较优的模式来保持企业持续发展的能力。企业的生命周期理论主要分为发展期、成长期、成熟期和衰退期。我国学者引进生命周期理论是基于西方世界对企业生命周期的研究，结合我国的经济状态，对其进行完善与改进。陈富贵认为企业的生命周期在衰退期以后，会进入锐变期，锐变期对企业未来的发展具有重大意义。李业对企业生命周期进行修正，把其划分为孕育期、初生期、发展期、成熟期以及衰退期五个阶段，他认为销售额的增长可以反映企业的成长情况。综合来说，不同的企业，它的生命周期往往是不同的，具体要看研究者的出发角度，企业的所属环境、所属行业状况。长城汽车公司概况及发展现状3GeneralSituationandDevelopmentStatusofGreatWallAutomobile长城汽车公司概况（GeneralSituationofGreatWallAutomobileCompany）公司简介长城汽车股份有限公司，公司位于河北省保定市朝阳南大街2266号，其最早可以追溯至1984年，公司法人魏建军先生，注册资本为912726.9万元，2003年、2011年分别在香港H股（02333）和国内A股（601633）上市，截止至2019年初，长城汽车的总资产达到11,180,041.13万元。长城汽车旗下有哈弗、WEY、欧拉以及长城皮卡四个品牌，产品有SUV、轿车、皮卡三大品类，具备发动机、变速器等核心零部件的自主配套能力，其下属的控股子公司多达70余家，员工有6万余人。在国内，长城汽车已形成八大生产基地，在已有的保定、徐水、天津生产基地基础上，长城汽车重庆永川生产基地项目将在2019年底建成投产，浙江平湖、山东日照、江苏张家港和江苏泰州的几大项目也在稳步推进。不仅仅是在国内，长城汽车也在厄瓜多尔、马来西亚、突尼斯和保加利亚等国建设了KD工厂。多年以来长城汽车得到了外界的广泛认可与肯定，多年入选“中国机械500强”、“中国制造500强”、“中国企业500强”，连年上榜“福布斯2000强”、“BrandZ最具价值中国品牌100强”、“《财富》中国500强”、“福布斯亚太最佳上市公司”等，并被中国机电进出口商会评为“推荐出口品牌”，被商务部和发改委授予“国家汽车整车出口基地企业”称号。发展历程1984年长城汽车制造厂成立；1991-1994年开始生产长城轻型客货汽车，连续4年产销量翻番,企业迅猛发展；1997年长城迪尔皮卡市场销量名列前茅，建设200家营销服务网络,在国内率先实行经销商代理模式，同年10月第一批长城皮卡出口中东，拉开了中国汽车进军海外的序幕；1998年长城皮卡首次位居全国皮卡市场销量第一，6月26日改制为长城汽车有限责任公司；2000年1月控股成立保定长城华北汽车有限责任公司；2001年6月改制成立长城汽车股份有限公司；2002年9月成立长城汽车技术研究院；2003年在香港H股上市；2004年首次入选中国企业500强，长城汽车获称"中国民营上市公司十强""河北省民营百强企业"之首；2006年被授予"国家出口整车基地"，拥有自主知识产权的INTEC柴油发动机量产；2007年长城汽车被评为中国汽车上市公司十佳之首，"长城汽车技术中心"被授予国家级企业技术中心，轿车资质获得批准；2008年自主研发的变速器试制成功，与德国博世联合开发2.5TCI柴油发动机；2010年荣获"2009年中国汽车工业企业主营业务收入三十强"，第7次入选"中国机械500强"，获得"2010年度中国杰出营销奖铜奖"，中央政治局常委，国务院副总理李克强莅临长城汽车公司调研企业发展情况；2011年获得中国汽车出口企业信用评价AAA级证书，成为首批获此证书的中国汽车企业之一，在上海证券交易所所挂牌交易，顺利回归A股，成为在香港和内地同时上市的民营汽车企业；2012年首次入围"2011年度中国上市公司百强排行榜"名单，并再次入选"2011福布斯亚太地区最佳上市公司50强"；2013年，入选福布斯发布全球企业1000强榜单，被福布斯选为2013福布斯亚太地区最佳上市公司；2014年入选世界品牌实验室发布2014年《中国500最具价值品牌排行榜》；2015年入选“2014汽车工业三十强”，荣获国家发改委“国家级优秀企业技术中心”称号；2016年入围《福布斯》2016年“全球上市公司2000强”排行榜，被英国品牌评估机构选入“2016汽车品牌百强榜”；2017年获得了“2016年度中国汽车售后服务卓越服务奖”，入围《财富》发布的“2017年度最受赞赏的中国公司”榜单；2018年“2018中国品牌价值百强榜”第一名；长城汽车公司其他资料（OtherinformationofGreatWallAutomobileCompany）股东结构截止2019年9月30日长城汽车股份有限公司十大股东如下表：表3-1长城汽车公司十大股东持股比例表Table3-1GreatWallMotorCorporationtenmajorshareholderswithastakeintable名次股东名称股份类型持股数(股)占总股本持股比例1保定创新长城资产管理有限公司流通A股5,115,000,00056.04%2HKSCCNOMINEESLIMITED(香港中央结算(代理人)有限公司)流通H股3,083,738,69933.79%3中国证券金融股份有限公司流通A股196,889,0892.16%4香港中央结算有限公司流通A股32,176,5400.35%5中央汇金资产管理有限责任公司流通A股22,308,3000.24%6中国工商银行-易方达价值成长混合型证券投资基金流通A股21,489,5020.24%7香港金融管理局-自有资金流通A股19,676,2170.22%8中国银行-大成蓝筹稳健证券投资基金流通A股14,808,2690.16%9中国建设银行股份有限公司-嘉实新消费股票型证券投资基金流通A股14,392,3000.16%10中国银行股份有限公司-嘉实价值优势混合型证券投资基金流通A股13,573,7960.15%由上表可知，公司的十大股东均为流通股，保定创新长城资产管理有限公司为公司第一大股东，其持股比例为56.04%；HKSCCNOMINEESLIMITED(香港中央结算(代理人)有限公司)为第二大股东，其持股比例为33.79%；中国证券金融股份有限公司为第三大股东，其持股比例为2.16%，其余七家股东香港中央结算有限公司、中央汇金资产管理有限责任公司、中国工商银行-易方达价值成长混合型证券投资基金、香港金融管理局-自有资金、中国银行-大成蓝筹稳健证券投资基金、中国建设银行股份有限公司-嘉实新消费股票型证券投资基金、中国银行股份有限公司-嘉实价值优势混合型证券投资基金持股比例为1.52%。近年来，长城汽车的十大股东的持股比例虽有变化，但是其第一大股东保定创新长城资产管理有限公司的持股比率一直在50%以上，可见其对公司具有稳定的控制权，公司的股权分布还是比较合理的，这有利于公司稳定发展。组织结构如下图3-1所示，为长城汽车股份有限公司组织结构图，其各部门与其对于的所属关系是比较清晰的。董事会下是总裁，总裁统领各部门，其主要有研发部门、管理部门和生产部门三个部门，首先是研发部门，其重要性不言而喻，该部门主要负责公司核心技术的开发，决定技术决策，实施技术方案，培养公司技术型人才，提高公司生产力。管理部门，则是计划、组织、控制、激励和领导等环节来协调人力、物力和财力资源,制定公司发展方略，还负责公司内部的管理与督查，以更好地达成公司目标。生产部门则根据公司的营销计划（订单）来进行原辅料采购和生产，并对生产进行认真排期，落实好各部门间的生产任务，并对公司每日的生产进行跟踪、监督与服务。各部门下又有或多或少的具体小部门，可见长城汽车公司内部分工明确，分工范围广，公司整体治理结构严谨、稳定，部门分布合理。图3-1长城汽车组织结构Figure3-1GreatWallAutomobileOrganizationstructure企业文化企业文化是一个企业特有的文化形象，其可能包括企业价值观、精神、信念、符号以及行为方式等。它是企业在不断实践中逐渐形成的，是全体员工都要遵守与维护的并带有企业特点的信念、精神、价值观以及经营理念。企业文化是一个企业的灵魂，是企业不断前进，持续发展的动力源泉。长城汽车以“每天进步一点点”为企业精神；以诚信、责任、发展、共享为核心价值观；狼兔精神：要有狼一样敏锐的市场反应力，事事为先的主动进攻意识；要有兔子一样的生存意识与危机意识，具有灵活的反应能力。最有特色的是长城汽车的企业制度，其有自己企业的出行制度、穿衣制度、吃饭制度、工作制度、军训制度，还有一个精益管理部门。其中军训制度和精益管理部门吧尤为特殊，在长城汽车股份有限公司中任职，你会面临各种军训，比如入职军训、升职军训、骨干军训等等。而这个精益管理部门，其主要针对公司内部腐朽的问题，效果比较显著。长城汽车市场情况（GreatWallAutomobileMarketSituation）2008年以来，我国汽车产销情况如下图所示，该图数据来源为中国汽车工业协会、艾媒咨询。从下图中我们可以看出2008至2017年间，我国汽车产销都是逐年增加的，直至2018年汽车产销才有所下降，这说明我国汽车市场还没投达到饱和，消费者对汽车的需求量还在提高，唯一不足的是我国自主品牌汽车在我国的汽车市场不占据主导地位，包括长城汽车在内，我国自主品牌汽车还是同外企、合资的品牌汽车存在着一定差距。表3-2长城汽车2014年~2018年汽车销量统计Table3-2GreatWallAutomobileSalesStatisticsfrom2014to20182014年汽车销量2015年汽车销量2016年汽车销量2017年汽车销量2018年汽车销量73.03万85.27万107.35万107.02万105.3万图3-2长城汽车2008年~2018年汽车销量Figure3-2GreatWallAutomobileSalesStatisticsfrom2008to2018从长城汽车2014年~2018年的销量情况来看，长城汽车的未来还是值得期待的，2016~2018年连续3年销量突破百万大关，其2019年销量为106.02万辆，数量也突破了百万，在汽车市场大势不太好的情况下，长城汽车的销量还能保持微增，可见其巨大的销量潜力。长城汽车旗下有哈弗、WEY、欧拉和长城皮卡四大品牌，截止2019年底，哈弗品牌销量769,454辆，WEY品牌销量100,043辆，欧拉品牌销量38865辆，长城皮卡销量148,830辆。其中，哈弗做为长城汽车的主打品牌，是长城汽车的主要销售品牌，其车型尤为消费者喜爱；欧拉为新能源汽车品牌，该品牌汽车反响不错。WEY为高端品牌，成绩良好，长城皮卡早已众所周知，社会关注度不算太高。长城汽车公司成长性评价分析4GrowthEvaluationandanalysisofGreatWallAutomobile基于因子分析法成长模型的构建（Constructionofgrowthmodelbasedonfactoranalysis）公司成长性评价指标的选取原则成长性指标的选取对成长性评价有着至关重要的意义，选取的该指标是否恰当标志着对公司成长性研究效果是否显著。因此，在选取成长性指标时要遵守客观性、公正性、科学性、可比性等原则。（1）客观性原则：在选取成长性指标时，不仅要考虑到影响公司成长能力的主要财务指标，还要考虑到次要的财务指标以及市场占有率。（2）公正性原则：一切以事实出发，以公司历年财报、新浪财经所提供的数据计算并选取成长性指标。（3）全面性原则：不仅要选取主要反应企业成长能力的财务指标，还要考虑到反应企业偿债能力、盈利能力、运营能力等次要的财务指标，以及反应行业市场的其他指标，确保综合考虑到（4）可比性原则：在选取指标时不能只考虑该公司一年内的指标，要考虑多个公司多个年度间的指标，体现出各指标的可比性。公司成长性评价指标的选取综合考虑以上原则以及各汽车在汽车行业中的现状，本文以以下指标构建成长性评价模型。（1）成长能力指标成长能力又称发展能力，反映公司扩大规模、提高生产力的一种潜在能力水平。公司的成长能力，也可以称为公司的成长性，公司的成长能力主要考察以下四种指标：主营业务收入增长率、总资产增长率、净资产增长率以及净利润增长率。本文选择以上四种指标为评价指标。主营业务收入增长率主要反映公司的成长状态，若该指标大于10%，则说明公司有着良好的成长势头，公司产品所面临的风险较小。若该指标在5%~10%之间，说明公司的成长状态趋于稳定，公司产品还有一定的市场份额。若该指标小于5%，说明公司产品在同行业中竞争力过小，需要开发新产品来代替。其计算公式如下：主营业务增长率=(本期主营业务收入-上期主营业务收入)/上期主营业务收入*100%总资产增长率又称总资产扩张率，该指标主要反应公司的积累能力以及发展能力。该指标越高，说明公司在本期企业规模的增长程度越大，但是若应收账款过高也会导致该指标过高，不利于公司的发展，所以该指标并非越高越好，公司要追求稳定，不盲目扩张。其计算公式如下：总资产增长率=本年总资产增长额/年初资产总额*100%净资产增长率是指企业本期净资产增加额与上期净资产总额的比率，其主要反应公司规模扩张速度的快慢，主要用来分析公司的规模变动与成长状况，该指标越大，说明公司扩张速度越快。其计算公式如下：净资产增长率=(期末净资产-期初净资产)/期初净资产)*100%净利润增长率是指企业当期净利润比上期净利润的增长幅度，主要反应公司的经营效益，该指标越大说明公司的盈利能力越强。其计算公式如下：净利润增长率=(当期净利润-上期净利润)/上期净利润*100%（2）盈利能力指标盈利能力又称资金或资本增值能力，是指公司在一定期间内获取利润的能力。该指标越高说明公司的盈利能力越强，对该指标进行分析可以帮助公司管理者发现公司经营管理存在的一些问题，反映该指标的财务指标有：营业利润率、成本费用利润率、盈余现金保障倍数、总资产报酬率、净资产收益率和资本收益率等，本文主要选取营业利润率、净资产收益率两项作为评价指标。营业利润率是指公司经营所得的营业利润占销货净额的百分比，或占投入资本额的百分比。其主要反映公司的营业效率，该指标越高，说明公司的盈利能力越强，但营业利润率在各个行业以及同一行业的各个企业之间差异很大，并且不是所有的企业每年都能得到利润。其计算公式如下：营业利润率=营业利润/全部业务收入*100%净资产收益率又称净资产利润率/权益利润率/权益报酬率/股东权益报酬率，是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比。其主要反映公司股东权益的收益水平，该指标越高，说明公司投资带来的收益越高，但是负债增加也会导致该指标增高。其计算公式如下：净资产收益率=税后利润/所有者权益*100（3）负债能力指标负债能力是指公司偿还债务的能力，主要分为短期偿债能力与长期偿债能力，反映该指标的财务指标有：流动比率、速动比率、现金比率、长期负债率、资产负债率、净资产负债率等，本文主要选取流动比率、速动比率以及资产负债率三项作为评价指标。流动比率指公司流动资产总额和流动负债总额的比率，速动比率是指公司速动资产总额与流动负债总额之比，衡量一个公司偿还短期债务能力的强弱，应该结合两者来看，当流动比率小于1，速动比率小于0.5时，公司的资金流动性差；当流动比率在1.5~2之间，速动比率在0.75~1之间时，公司的资金流动性一般；当流动比率大于2，速动比率大于1时，公司的资金流动性好。其计算公式如下：流动比率=流动资产总额/流动负债总额速动比率=速动资产总额/流动负债总额资产负债率又称举债经营比率，其主要反映债权人发放贷款的安全程度。在债权人角度来看，该指标越低，公司偿债有保障，企业所面临的财务风险越小；在股东角度来看，该指标越大越好，因为股东所得到的利润会加大；从财务管理的角度来看，公司在借入资本时，要全面考虑，权衡利害得失，预估财务风险，以做出正确的决策。其计算公式如下：资产负债率=负债总额/资产总额*100%（4）营运能力指标营运能力是指公司的经营运行能力，反映公司经济资源管理、运用效率的高低，公司资产的周转速度越快，营运能力越强。主要反应该指标的财务指标有：存货周转率、应收账款周转率、营业周期、流动资产周转率以及总资产周转率等。本文主要选取总资产周转率与应收账款周转率作为评价指标。总资产周转率是公司在一定期间内销售收入净额与平均资产总额的比率，主要反映公司全部资产的管理质量以及利用效率，一般情况下，该指标越高，说明公司总资产周转速度越快，公司销售能力越强，资产利用效率越高。其计算公式如下：总资产周转率=营业收入净额/平均资产总额应收账款周转率是指在一定期间内应收账款转为现金的平均次数，其主要反映公司应收账款的周转速度以及管理效率，应收账款周转率越高，公司应收账款收回越快。其计算公式如下：应收账款周转率=营业收入/（年初应收账款余额+年末应收账款余额）/2（5）市场能力指标市场占有率是指公司产品的销售额在同类产品销售总额中的比重，反映公司产品在市场上的竞争力强弱，市场占有率越大，产品的竞争力越大。其计算公式如下：市场占有率=销售额/市场销售总额*100%表4-1长城汽车成长性评价指标Table4-1GrowthEvaluationIndexofGreatWallAutomobile符号与指标计算公式X1主营业务收入增长率(本期主营业务收入-上期主营业务收入)/上期主营业务收入*100%X2总资产增长率本年总资产增长额/年初资产总额*100%X3净资产增长率(期末净资产-期初净资产)/期初净资产)*100%X4净利润增长率(当期净利润-上期净利润)/上期净利润*100%X5净资产收益率税后利润/所有者权益*100X6营业利润率营业利润/全部业务收入*100%X7资产负债率负债总额/资产总额×100%X8流动比率流动资产总额/流动负债总额X9速动比率速动资产总额/流动负债总额X10总资产增长率营业收入净额/平均资产总额X11应收账款周转率营业收入/（年初应收账款余额+年末应收账款余额）/2X12市场占有率销售额/市场销售总额*100%公司成长性评价模型的构建本文采用因子分析法对长城汽车股份有限公司的成长性进行研究，根据所选取的成长性指标构建成长性评价模型，其公式如下：F=A1F1+A2F2+A3F3+……+AnFn(4-1)其中，F代表公司成长性的综合评价得分，A代表各项成长性指标占公司成长性的权重，Fn各项成长性指标的具体数值。Fn=Bn1X1+Bn2X2+Bn3X3+……+BnnXn(4-2)其中，Bnn代表公共因子所占权重，Fn为公共因子，Xn为各指标。公司成长性得分的计算与分析（ThecalculationandanalysisofthecompanyGrowthScore）样本选择与数据来源本文主要选取3家汽车上市公司2014年~2018年总共五年的数据进行研究，分别为长城汽车（601633）、比亚迪汽车（002594）、长安汽车（000625），三家公司均为我国自主品牌，近年发展状况良好，具有一定的代表性。本文所选取的15个样本数据均来自新浪财经网站以及公司历年年报，后通过Excel表格与IBMSPSSStatistics25对数据处理并进行降维因子分析，SPSS在因子分析时系统会自动对数据标准化处理。具体数据如下：表4-2指标数据Table4-2Indicatordata年主营业务收入增长率X1总资产增长率X2净资产增长率X3净利润增长率X4净资产收益率X5营业利润率X6201410.2316.6219.67-2.3224.0414.77201521.3517.2214.520.2421.0312.22201629.6128.3723.3630.9422.3112.4720172.0819.764.02-52.2110.235.832018-2.681.136.964.059.916.37201410.0923.0616.25-4.641.71-0.31201537.4822.8524.69324.168.743.97201629.3225.6253.7974.629.865.7920172.3622.778.21-10.287.395.11201822.799.251.23-27.675.043.26201437.5030.5936.56116.7529.4913.56201526.1928.3134.2531.9828.9414.36201617.6319.1226.863.5723.6012.0420171.87-0.369.48-29.8614.998.942018-17.14-11.91-2.76-89.971.47-0.30年资产负债率X7流动比率X8速动比率X9总资产周转率X10应收账款周转率X11市场占有率X12201445.361.351.221.1090.290.0311201546.621.271.141.14108.040.0347201648.701.251.111.20164.910.0383201755.441.181.080.99144.440.0371201852.871.211.130.8846.390.0375201469.260.770.580.685.430.0186201568.800.820.580.764.540.0179201661.811.000.780.793.270.0175201766.330.980.790.662.260.0140201868.810.990.760.702.570.0174201463.470.910.750.8692.920.0184201561.781.030.870.8481.710.0295201659.301.100.980.8066.160.0271201755.281.151.060.7548.410.0282201850.631.000.890.6641.230.0236因子分析 （1）KMO和巴利特球形检验KOM检验是用于比较变量间简单相关系数和偏相关系数的指标，其取值在0~1之间，一般来说，KMO的值越大，变量间的相关性越高。一般情况下，当KMO的值大于0.5时，才能进行因子分析。巴特利特球形检验，该数值是以相关系数矩阵为基础得到的，其主要检验数据的分布情况以及各变量之间的独立情况，若SPSS显示的结果sig即显著性的值小于0.05时，数据呈球形分布，说明各变量之间是有一定相关性的，因子分析才有效。将标准化变量数据进行KMO和巴特利特球性检验，其结果如下表所示：表4-3KMO和巴特利特球形检验Table4-3KMOandBartlitsphericaltestKMO和巴特利特检验KMO取样适切性量数。0.565巴特利特球形度检验近似卡方236.384自由度66显著性0.000由上表可知，KMO的检测值为0.565，该值大于0.5，巴特利特球形检验所得出的近似卡方为236.384，显著性的值为0.000，该值小于0.05，说明各成长性指标之间存在一定相关性，能对其进行因子分析。（2）公共因子的提取本文通过SPSS25，采用主成分分析法提取数据的公共因子。本文对所选取的12个指标变量进行检测，检测其被公因子的解释程度如下表所示，该数据为因子方差的初始解释，显示了所有指标变量的共同方差。被解释程度在90%及以上的指标变量有2个，被解释程度在80%及以上的指标变量有6个，被解释程度在60%以上的指标变量有4个。表4-4公因子方差Table4-4Commonfactorvariance初始提取主营业务收入增长率1.0000.879总资产增长率1.0000.768净资产增长率1.0000.722净利润增长率1.0000.602净资产收益率1.0000.812营业利润率1.0000.847资产负债率1.0000.865流动比率1.0000.906速动比率1.0000.954总资产周转率1.0000.852应收账款周转率1.0000.779市场占有率1.0000.822提取方法：主成分分析法。由上表可知，各指标变量被解释的程度很高，这表明各变量指标所丢失的信息很少，因子分析的效果很理想。之后，进行方差正交旋转，得到指标变量方差的解释如下表，表中提取了2个因子，其初始特征值为5.87和3.93，均大于1，因为SPSS在进行因子分析时系统会默认只保留特征值大于1的因子，说明这两个因子显示所选取各指标变量的特征。第一个因子的累积贡献率为48.941%，第二个因子的累积贡献率为32.794%，总共累积贡献率为81.735%，已经可以大概反映出长城汽车公司的成长性。表4-5总方差解释Table4-5Totalvarianceinterpretation成分初始特征值提取载荷平方和旋转载荷平方和总计方差百分比累积%总计方差百分比累积%总计方差百分比累积%15.87348.94148.9415.87348.94148.9415.87248.93448.93423.93532.79481.7353.93532.79481.7353.93632.80181.73530.6755.62187.35640.5544.61991.97550.3623.01494.98860.2442.03097.01870.1701.41398.43180.1351.12699.55790.0450.37799.934100.0050.04599.979110.0020.01499.993120.0010.007100.000提取方法：主成分分析法。为了更好地检测所选数据的准确性，我们可以根据碎石图的走势来判断所提取的公共因子是否准确。右下图可知，12个因子中，因子1与因子2的特征值大于1，因子3至因子12的特征值都小于1，在研究中，通常认为因子的特征值大于1，切累积贡献度大于70%,才能满足因子分析的需要，通过表可知两个因子的累积贡献率为81.735%，满足条件，所以本文选取前两个因子作为公共因子，分别用F1、F2表示。图4-1碎石图Figure4-1Lithograph（3）因子的旋转表4-6成分矩阵aTable4-6CompositionMatrixa成分12速动比率0.934-0.285流动比率0.931-0.197市场占有率0.890-0.171资产负债率-0.8840.289总资产周转率0.8800.278应收账款周转率0.8660.171营业利润率0.7220.570主营业务收入增长率-0.0780.934总资产增长率-0.0130.876净资产增长率-0.0410.849净利润增长率-0.3320.701净资产收益率0.6280.646提取方法：主成分分析法。a.提取了2个成分。表4-7旋转后的成分矩阵aTable4-7TherotationalcompositionMatrixa成分12速动比率0.928-0.305流动比率0.927-0.217市场占有率0.887-0.190总资产周转率0.8860.260资产负债率-0.8780.308应收账款周转率0.8690.153营业利润率0.7340.555净资产收益率0.6420.633主营业务收入增长率-0.0590.936总资产增长率0.0050.876净资产增长率-0.0230.850净利润增长率-0.3170.708提取方法：主成分分析法。

旋转方法：凯撒正态化最大方差法。aa.旋转在3次迭代后已收敛。由旋转后的成分矩阵可以看出，因子F1的中，流动比率、速动比率、市场占有率、总资产周转率、资产负债率、应收账款周转率、营业利润率、净资产收益率具有较大的载荷，分别为0.927、0.928、0.887、0.886、-0.878、0.869、0.734,与0.642，因此其主要反映了次要的财务指标变量与其他变量。因子F2中，主营业务收入增长率、总资产周转率、净资产增长率、净利润增长率具有较大的载荷，因此其主要反映了主要的财务指标变量。（4）因子得分的计算通过SPSS软件，根据因子载荷矩阵，运用回归计算的方法得到因子得分系数矩阵，如下表所示：表4-8成分得分系数矩阵Table4-8ComponentScoreCoefficientMatrix成分12主营业务收入增长率-0.0080.238总资产增长率0.0020.223净资产增长率-0.0020.216净利润增长率-0.0530.179净资产收益率0.1100.162营业利润率0.1260.142资产负债率-0.1490.077流动比率0.157-0.053速动比率0.158-0.076总资产周转率0.1510.068应收账款周转率0.1480.040市场占有率0.151-0.047提取方法：主成分分析法。

旋转方法：凯撒正态化最大方差法。

组件得分。根据上表因子得分系数矩阵，可以得到公共因子得分公式：F1=-0.008X1+0.002X2-0.002X3-0.053X4+0.110X5+0.126X6-0.149X7+0.157X8+0.158X9+0.151X10+0.148X11+0.151X12F2=0.238X1+0.223X2+0.216X3+0.179X4+0.162X5+0.142X6+0.077X7-0.053X8-0.076X9+0.068X10+0.040X11-0.047X12F1和F2的方差贡献率分别为48.941%、32.794%，以此为权数加权计算公司成长性综合得分F，其计算公式如下：F=（48.491F1+32.794F2）/81.735长城汽车综合得分及排名SPSS因子分析会根据分析结果，自动计算出2014年~2018年三家公司的每年的各项成长性得分，其计算结果如下表所示：表4-9因子得分Table4-9FactorscoreREGRfactorscore1foranalysis1REGRfactorscore2foranalysis11.411960.005421.300330.067851.489120.690670.78351-0.68910.51369-1.11571-1.49667-0.23988-1.388941.14504-0.740980.91174-0.99448-0.39702-1.02619-0.53456-0.156071.648930.28541.08750.268810.378550.22937-0.87501-0.47886-2.08442图4-2因子得分Figure4-2Factorscore根据公式计算公司成长性综合评价得分F如下表：表4-10三家公司各年成长性综合得分Table4-10Thethreecompanieseachyeargrowthcomprehensivescore年公司名称因子F1因子F2综合得分2014长城汽车1.411960.005420.8398494632015长城汽车1.300330.067850.7986710092016长城汽车1.489120.690671.1605646282017长城汽车0.78351-0.68910.1883506212018长城汽车0.51369-1.11571-0.1428916862014比亚迪汽车-1.49667-0.23988-0.9841762982015比亚迪汽车-1.388941.14504-0.3646008172016比亚迪汽车-0.740980.91174-0.0737904162017比亚迪汽车-0.99448-0.39702-0.7492898212018比亚迪汽车-1.02619-0.53456-0.8232867182014长安汽车-0.156071.648930.5689976152015长安汽车0.28541.08750.6056500452016长安汽车0.268810.378550.3113603042017长安汽车0.22937-0.87501-0.214995992018长安汽车-0.47886-2.08442-1.120411938表4-11三家公司各年排名Table4-11Thethreecompaniesarerankedbyyear公司名称20142015201620172018排名排名排名排名排名长城汽车11111比亚迪汽车33332长安汽车22223为了便于分析，本文将划分公司的成长性层次，如下：当F大于0.2时，为强成长性公司；当F在0至0.2之间，为中成长性公司；当F在-0.2至0之间，为低成长性公司；当F在-0.5至-0.2之间，为弱成长性公司；当F小于-0.5，为成长性问题公司。有以上两表可知，近五年来长城汽车股份有限公司的成长性在三家自主品牌汽车上市公司当中始终处于领先位置。在成长性综合得分中，长城汽车次要财务指标因子在2017年、2018年分别为-0.6891和-1.11571，皆为负数，说明长城汽车公司的发展能力出现了一定的问题,。五年间长城公司的成长性综合得分均大于-0.2，说明长城汽车公司一直处于不断成长中，近两年F的数值减小，由此可以看出公司的成长速度在下降，总体来说，五年内F均值大于0.2，长城汽车公司属于强成长性公司。再看比亚迪汽车公司，五年间的成长性综合得分F均为负数，且有三年数值低于-0.5，说明近几年比亚迪汽车公司的成长性存在一些问题，该公司的成长性较差，属于弱成长性公司。最后看长安汽车公司，五年间F的数值呈下降趋势，说明长安汽车的成长性在逐渐减弱，至2018年，F为-1.120411938小于-0.5，说明公司在2018年成长性出现问题。综合三家汽车公司的成长性综合得分来看，2014年至2016年，三家汽车公司成长性都出现了不同程度的增长或处于成长中，2017年和2018年，三家汽车公司的成长性综合得分皆为负数，可见两年中，汽车行业的市场出现了一定问题，导致三家汽车公司成长性大幅度下降。时间序列模型预测（Timeseriesmodelprediction）在本节中，首先以长城汽车2011年~2018年的相关财务指标为基础，在SPSS软件中，通过时间有序分析对长城汽车未来两年的各项财务指标进行预测，并且根据长城汽车成长性的得分公式，对公司未来两年的成长性得分进行预测，并做出分析。时间序列模型时间序列模型是一种以曲线拟合和参数估计来建立数学模型的理论和方法。它主要用来描述、分析以及预测，本文主要利用时间序列模型来预测未来两年长城汽车的财务指标，时间序列模型中，所选取的时间序列不易过短，因此本文选取2011年长城汽车在A股上市至2018年的数据，通过SPSS软件对其未来两年数据进行预测，效果会更好一些。时间序列预测在SPSS软件中，导入数据以后，定义时间和日期为“年”，然后选择分析中的时间序列预测的创建时间序列模型，以12个变量指标为因变量，方法选取专家建模器，系统会自动选取最适应的方法进行预测，其预测结果及序列图表如下：表4-12预测结果表Table4-12Predictiontable预测模型20192020主营业务收入增长率-模型_1预测-2.68%-7.87%UCL23.52%18.33%LCL-28.88%-34.08%总资产增长率-模型_2预测4.96%1.40%UCL25.32%21.86%LCL-15.39%-19.06%净资产增长率-模型_3预测-4.26%-10.64%UCL24.91%19.10%LCL-33.43%-40.38%净利润增长率-模型_4预测13.97%13.97%UCL96.95%96.95%LCL-69.02%-69.02%净资产收益率-模型_5预测9.97%7.84%UCL22.72%20.59%LCL-2.77%-4.90%营业利润率-模型_6预测6.37%5.02%UCL12.75%11.41%LCL-0.01%-1.36%资产负债率-模型_7预测52.89%52.89%UCL60.15%63.12%LCL45.63%42.66%流动比率-模型_8预测1.1534591.123243UCL1.2437701.215334LCL1.0631481.031152速动比率-模型_9预测1.1293111.129311UCL1.2376441.282516LCL1.0209780.976105总资产周转率-模型_10预测0.8797040.879704UCL1.1313091.235525LCL0.6280990.523883应收账款周转率-模型_11预测95.13786495.137864UCL194.130444194.130444LCL-3.854716-3.854716市场占有率-模型_12预测4.3118%4.5739%UCL5.3434%5.6259%LCL3.2802%3.5219%对于每个模型，预测从所请求估算期范围内的最后一个非缺失值之后开始，并结束于最后一个所有预测变量都有可用的非缺失值的周期，或者在所请求预测期的结束日期结束，以较早者为准。图4-3序列图表Figure4-3SequenceDiagram有上述图表可以看到长城汽车2019年和2020年的主营业务收入增长率为-2.68%和-7.87%，总资产增长率为4.96%和1.40%，净资产增长率为-4.26%和-10.64%，净利润增长率为13.97%和13.97%，净资产收益率为9.97%和7.84%，营业利润率为6.37%和5.02%，资产负债率为52.89%和52.89%，流动比率为1.153459和1.123243，速动比率为1.129311和1.129311，总资产周转率为0.879704和0.879704，应收账款周转率为95.137864和95.137864，市场占有率为4.3118%和4.5739%。将数据代入公式：F1=-0.008X1+0.002X2-0.002X3-0.053X4+0.110X5+0.126X6-0.149X7+0.157X8+0.158X9+0.151X10+0.148X11+0.151X12F2=0.238X1+0.223X2+0.216X3+0.179X4+0.162X5+0.142X6+0.077X7-0.053X8-0.076X9+0.068X10+0.04X11-0.047X12F=（48.491F1+32.794F2）/81.735得出长城汽车2019年和2020年的成长性综合得分为0.252240402和0.232310476，2017年和2018年长城汽车的成长性综合得分为0.188350621和-0.142891686，相对于2017年、2018年，长城汽车未来两年所预测的成长性得分均大于0.2，说明长城汽车在未来两年是属于强成长性公司，但是相对于2014年至2016年来说未来两年的成长性综合得分还不足其三分之一，但处于一种相对平稳的水准。通过2014年至2018年五年的成长性综合得分以及未来两年长城汽车成长性的预测得分，可以发现长城汽车股份有限公司可能从2017开始进入成熟期的后期,在企业生命周期理论当中，企业成熟期之后便是衰退期，公司应提前做好应对衰退期的相应策略，确保企业成熟期之后的持续发展也成长。长城汽车公司具体评价分析（TheconcreteevaluationandanalysisofGreatWallAutomobileCompany）主要财务指标分析本文所选取的主要财务指标有主营业务收入增长率、总资产增长率、净资产增长率以及净利润增长率，具体分析如下：图4-4主营业务收入增长率Figure4-4Growthrateofmainbusinessincome由图可知，2014年~2018年长城汽车主营业务收入增长率分别为10.23%、21.35%、29.61%、2.08%、-2.68%，五年的均值为12.12%，2014、2015年以及2016年年年公司的主营业务收入增长率大幅度上升，说明长城汽车在三年中营业收入大步增长，公司有着良好的成长势头，2017到2018年主营业务收入增长率猛然下降，2018年呈现了倒退趋势，说明两年间长城汽车的主营业务收入是有一些问题的，尤其是2016~2017年变化巨大，这是一种不正常的现象。但五年间长城汽车的主营业务收入增长率均