个人养老金产品季度跟踪：基金业绩领跑理财稳健增长储蓄吸引力下滑

正文目录一、个人养老金产品市场概况 41.1. 个人养老金参与情况及产品分布 4二、个人养老金基金 5产品业绩概况 5产品规模和结构情况 6持仓穿透与风格暴露 8持有人分布 10三、个人养老金理财 产品业绩概况 产品规模与结构情况 四、个人养老金储蓄存款 124.1. 产品业绩概况 12图表目录图表1.个人养老金账户参与人数（万） 5图表2.个人养老金产品数量分布（只，截至2025/9/30） 5图表3.个人养老基金规模加权季度收益率 5图表4.目标风险型养老金基金规模加权季度收益率 5图表5.目标日期型老金基金规模加权季度收益率(2025Q3) 6图表6.养老目标基金规模（2025Q3,亿元） 6图表7.个人养老金基金分类（2025Q3） 6图表8.目标风险型养老金基金类型分布（2025Q3） 7图表9.目标日期型养老金基金类型分布（2025Q3） 7图表10.指数型个人养老金基金类型分布（2025Q3） 7图表11.指数型个人养老金基金类型分布（2025Q3） 7图表12.目标风险型养老金基金持有期分布(2025Q3,亿) 8图表13.目标日期型养老金持有期分布(2025Q3,亿) 8图表14.截至2025/10/31） 8图表15.截至2025/10/31） 8图表16.目标风险基金风格暴露季度对比（截至2025/10/31） 9图表17.稳健型基金风格暴露 9图表18.平衡型基金风格暴露 9图表19.积极型基金风格暴露 9图表20.各持有期个人养老金基金户均持有份额(份) 10图表21.目标风险型个人养老金基金户均持有份额(份) 10图表22.FOF养老金基金持有人特征（2025/6/30） 10图表23.指数型养老金基金持有人特征（2025/6/30） 11图表24.个人养老金理财季度收益对比 11图表25.不同风险分类下个人养老金理财季度收益 11图表26.个人养老金理财规模分布（亿元） 12图表27.个人养老金理财规模分布（亿元） 12图表28.国有行养老储蓄产品持有期年利率分布 13图表29.股份行养老储蓄产品持有期年利率分布 13图表30.城商行养老储蓄产品持有期年利率分布 13图表31.不同持有期养老储蓄产品年均利率对比 13一、个人养老金产品市场概况 1.1. 个人养老金参与情况及产品分布自2022年11月个人养老金制度在36个先行城市试点以来，制度运行平稳、参与度稳步提升。根据人力资源社会保障部数据，截至2022年末，个人养老金1954613142亿元。随着制度推广范20247000万人。20241236个试点城市扩展至全国，并同步推广税收递延优惠政策，个人年度缴费上限维持在1.2万元不变。此举标志着我国第三支柱养老体系进入全国化布局新阶段，制度可持续性与普惠性显著增强。投资范围与产品供给持续丰富。2024121585基金公司亦积极响应，陆续推出养老目标基金Y份额及养老金专属指数基金，在不同风险偏好与投资周期下实现组合配置，提升账户资产管理效率。个人养老金领取资格范围进一步扩展，领取政策优化增强制度吸引力。人52025819有关问题的通知》，进一步丰富个人养老金领取情形，具体操作办法自9月1日起开始实施。通知在保留达到领取基本养老金年龄、完全丧失劳动能力、出国（境）定居三类原有领取条件的基础上，新增三项领取情形：一是申请之日前12个月内，本人或其配偶、未成年子女在医保目录范围内的自付医药费用累计超过本省（区、市）上年度居民人均可支配收入；二是申请之日前两年内累计领取失业保险金满12个月；三是正在享受城乡居民最低生活保障待遇。此举进一步提升了制度灵活性与保障功能。这一政策调整将有助于缓解部分人群对流动性的顾虑，预计未来参与人数和缴费规模仍将维持较快增长。监管政策持续完善，养老理财迎来全国化试点。2025年10月，国家金融监督管理总局发布《国家金融监督管理总局办公厅关于促进养老理财业务持续健康发展的通知》（金办发〔2025〕83号），自文件印发之日起将养老理财产品试点范围扩大至全国，试点期限三年。文件在扩大参与机构和提升规模上限的同时，提出统筹养老理财产品试点与个人养老金理财业务，允许符合条件的理财公司新发行的养老理财产品自动纳入个人养老金理财产品名单，标志着养老金理财与个人养老金体系实现实质性衔接。此外，在产品设计层面，监管鼓励理财公司推出10年期以上或最短持有期5年以上的长期限产品，并在监管评级中给予政策加分；同时支持将产品收益领文件还强调完善收费机制、提高产品流动性、强化风险披露与期限匹配，支持理该文件的出台为养老理财业务提供了制度性支撑与政策激励，将推动理财资金在养老金融体系中发挥更大长期配置作用，并与个人养老金制度形成良性互动，进一步夯实第三支柱发展的政策基础。20259887只，涵盖储蓄存466只、基金3018337养老金赛道布局的积极性。图表1.个人养老金账户参与人数（万） 图表2.个人养老金产品数量分布（只，截至2025/9/30）0

7,279 6,0004,0301,9542022/12/31 2023/7/24 2024/6/12 2024/11/30

838330146637个人养老金基金 个人养老金理财产个人养老金储蓄存款个人养老金保险产人力资源和社会保障部, 人力资源和社会保障部,二、个人养老金基金 产品业绩概况2025年三季度，个人养老金基金业绩全面向好。截至9月末，301只个人养老金基金中绝大多数实现正收益，规模加权季度收益率达13.51%，年初以来收益达16.93%，三季度成为全年主要贡献期。受益于权益市场反弹，目标日期型基金业绩领跑，其中目标日期2050、2055206019.96%、18.23%、18.67%，明显优于近期限型基金。目标风险型基金中，积极型产品表现突出，季度收益率高达高于同期稳健型、平衡型基金的4.53%和13.66%，显现出高风险偏好产品在牛市阶段的业绩弹性。图表3.个人养老基金规模加权季度收益率 图表4.目标风险型养老金基金规模加权季度收益率25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%

个人养老金基金 800收益 中债综合全价(总值)指数

25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%

目标风险基金(稳健型) 目标风险基金(平衡型目标风险基金(积极型)图表5.目标日期型老金基金规模加权季度收益率(2025Q3)30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%202520302033203520362038204020432045205020552060三季度收益率 年初至今收益产品规模和结构情况普通养老目标基金份额缩减，而个人养老金基金份额扩张。截至三季度末，个人养老金基金（Y份额）规模达151.11亿元，较年初增长65.3%，份额增至113.76亿份。相比之下，三季末普通养老目标基金份额为528.86亿份，较年初的561.26亿份有所缩减。此消彼长的结构变化，主要受税优政策吸引及渠道差异影响：个人养老金账户内资金流入具备长期稳定性，而普通渠道资金更受市场短期波动影响。总体来看，税收激励叠加业绩修复，正形成养老金资金由短趋长的结构性迁移。产品阵容方面也在不断壮大，截至9月末个人养老金基金数量增至301只，285204只。从产品分布来看，其中FOF型基金210只，占比达85%，为主流配置工具，三季末规模为128.17亿元，较年初的88.27亿元同比增长45.2%。指数型基金增长尤为迅速，规模由年初的3.16亿元跃升至22.94亿元，得益于A股宽基指数表现及政策引导效应。图表6.养老目标基金规模（2025Q3,亿元） 图表7.个人养老金基金分类（2025Q3） 127 83 127 8391151.11151.11,24%485.22,76%-目标风险型 目标日期型 指数型基金

140120100806040200非y份额 份额

个人养老金规模（亿） 个人养老金基金数量（只，右轴）FOF144只产品。从最新规模分布来看，在FOF阵营中目标日期基金占比较高，三季度末目78.0350.14（1）目标风险型基金呈哑铃型结构，稳健型与积极型产品规模居前，平衡型占比相818.5236.93%（2）20302050年区间，匹配不同退休群体需求，体现出产品线的生命周期覆盖能力。图表8.目标风险型养老金基金类型分布（2025Q3） 图表9.目标日期型养老金基金类型分布（2025Q3）-

21.4918.5210.1421.4918.5210.140目标风险基金(稳健型)目标风险基金(平衡型)目标风险基金(积极型)

20.00 25 18.86 18.86 17.1916.7515.824.723.440.70 0.5416.00 2014.0012.00 1510.008.00 106.004.00 52.00- 0基金规模(亿) 基金数量(只/右轴) 基金规模(亿) 基金数量(只/右轴)指数型个人养老基金数量和规模的分布有所差异，20248563500指增产品、23001只创91只指数型基金产品中被动指数型和增20.40亿元（67）2.5（24只A50050030019、1722A50030050指数的产品规模较大。图表10.指数型个人养老金基金类型分布（2025Q3） 图表11.指数型个人养老金基金类型分布（2025Q3）-

5.36

基金规模(亿) 基金数量(只/右轴)

25 25.003.543.383.301.343.543.383.301.341.161.161.111.030.470.420.320.250.070.030.021515.001010.0050 5.00-

0被动指数型基金 增强指数型基金基金规模(亿) 基金数量(只/右轴)15年的最短持有期以引导长期投资，具1年、35年，与基金权益资产配置上限挂1年、35年对应的产品类型分别为稳健型、平衡型和积极型；而目标日期型基金则是目标日期位于2030至204523年持有期为主，20505品。图表12.目标风险型养老金基金持有期分布(2025Q3,亿) 图表13.目标日期型养老金持有期分布(2025Q3,亿)-

持有1年 持有2-3年 持有5年

-

202520302033203520362038204020432045205020552060目标风险基金(稳健型) 目标风险基金(平衡型) 目标风险基金(积极型) 持有1年 持有2-3年 持有5年持仓穿透与风格暴露最新截面数据显示，个人养老金FOF基金风格配置偏好成长，权益仓位随产品目标风险而分化。在大类资产配置方面，养老FOF普遍采取股债混合的策略，我们通过净值回归法对基金持仓进行估计，根据2025年10月末个人养老金FOF基金的平均截面持仓穿透可以观察当前基金大类资产与风格配置情况。目标风险型基金权益仓位与风险分类匹配，稳健型、平衡型和积极型基金21.3%、49.8%66.3%；权益资产中，成长板块占比较高，（）目标日期型基金权益仓位随目标日期临近而降低，呈现典型的下滑曲线特征，近期期限（2025、2030）基金权益资产占比约10%-35%；中长期限（2035-2045）基金权益资产逐45%-60%之间；远期期限（2050-2060）65%-80%之间。图表14.截至2025/10/31）15.截至2025/10/31）0.00%

稳健 平衡 积金融 周期 消费成长 稳定 国债及政策性银行

0.00%

2025 2030 2035 2040 2045 2050 2055 2060信用债 货币基金

金融周期消费成长稳定国债及政策性银行债信用债货币基金（1）权益仓位方面：稳健型、平衡型、积极型目标风险养老基金三季度整体权益仓位较二季度有所下调，但仍高于一季度平均仓位，而进入到10（2）配置风格方面：目标风险型基金权益风格轮动偏好相似，三季度较二季度而言，成长板块配置权重显著提升，金融与消费板块权重边际回落。风格轮动显示出养老金资金在结构性行情下偏向科技成长赛道的趋势。2025101）稳21.3%50.0%分位数水平；金融1.2%：7.1%：2.7%：9.6%：0.8%；平衡型基金最新权益仓位为49.8%，当前权益持仓处于历史75.7%水平；金融、周期、消费、成长、稳定板块配置占比为3.0%：13.1%：6.1%：269%：0.6（3）663%55.0%分位数水平，金融、周期、消费、成长、稳定板块配置占比为2.5%：16.2%：5.0%：42.6%：0.0%。图表16.目标风险基金风格暴露季度对比（截至2025/10/31）图表17.稳健型基金风格暴露 图表18.平衡型基金风格暴露35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%2020/042020/072020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/072023/102024/012024/042024/072024/102025/012025/042025/07

70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%2020/042020/072020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/072023/102024/012024/042024/072024/102025/012025/042025/07金融 周期 消费 成长 稳定 金融 周期 消费 成长 稳定图表19.积极型基金风格暴露80.0%70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%2020/102021/012020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/072023/102024/012024/042024/072024/102025/012025/042025/07金融 周期 消费 成长 稳定持有人分布F20251年、3年、5FOF基金户均持有份额分别为5828、6466、715020252.95%、2.08%、0.20%，显示出投资者（2）从目标风险类型看，积极型目标风险基金户均持有最高，但近期呈下降态势，稳健型、平衡型、积极型基金的户均持有份额分5636、6788、983720252.47%、2.96%和-0.77%。图表20.各持有期个人养老金基金户均持有份额(份) 图表21.目标风险型个人养老金基金户均持有份额(份)7,5007,0006,5006,0005,5005,0004,5004,0003,5003,0002022/12 2023/06 2023/12 2024/06 2024/12

11,00010,0009,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002022/12 2023/06 2023/12 2024/06 2024/12 2025/061年 3年 5年

稳健 平衡 积极2025FOF基金细分种类下基金户均持有情况可得，户均持有排名前三产品为目标风险（积极型）基金、目标日期（2040）基金、目标日期（2030）基金，反映当前个人养老金持有人具备一定的风险承受能力，表明中青年群体正成为个人养老金投资主力。图表22.FOF养老金基金持有人特征（2025/6/30）A500类反映股市整体走势且分散度较高的宽基指数较为偏好，同时对于科创5050这类成长型基金表现出较高兴趣。图表23.指数型养老金基金持有人特征（2025/6/30）三、个人养老金理财 产品业绩概况2025年三季度，个人养老金理财产品季度规模加权收益率为0.77%0.92%0.152.00%。整体收益波动性低于基金产品，体现出固定收益资产的防御属性。不同风险等级产品来看，截至20251.85%0.65%0.97和3.19%1.86%。图表24.个人养老金理财季度收益对比 图表25.不同风险分类下个人养老金理财季度收益16.00%14.00%12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%-2.00%-4.00%-6.00%

2.00%1.80%1.60%1.40%1.20% 1.00%0.80%0.60%0.40%0.20%0.00%个人养老金基金 个人养老金理财

个人养老金理财-中风险 个人养老金理财-中低风险产品规模与结构情况个人养老金理财近年来规模增长较快，截至2025年三季度末，已披露的数据显示理财产品规模达138.16亿元，较年初增长59.84亿元，增幅76.40%。6披露的数据情况，202537316132.91亿元、5.252512125.08和13.08亿元。图表26.个人养老金理财规模分布（亿元） 图表27.个人养老金理财规模分布（亿元）-

中低风险产品规模(亿) 中风险产品规模(亿)

11.63111.63110.0316.53125.087.013.137.447.0568.24.4528.91843.2129.1113.303.08-

5.255.257.123.32.911.2311.51.6131.6833.411.