【《海尔与平安就供应链金融融资模式的案例分析》7400字】

海尔与平安就供应链金融融资模式的案例分析表5.1供应链融资主要的风险点及控制措施环节风险点控制措施贷前风险评估1.供应链体系是否可靠；2.融资需求方——小微企业的资信状况；3.担保方核心企业的资信状况；4.第三方仓储机构的资信水平；5.质押物价值是否稳定，市场流动性如何。1.选择稳定可靠的供应链；2.对中小企业（融资需求方）进行资质评估；3.对核心企业进行资质评估；4.对第三方仓储监管机构进行资质评估；5.对质押资产进行估值、评价。贷中风险监控1.各机构内部管理问题；2.各机构内部操作风险；3.是否符合相关法律，权责是否明晰；4.中小企业对质押商品的使用是否符合合同约定。1.建立完善的内部管理制度；2.实行规范化的业务流程，防范操作风险；3.防范各项法律风险；4.合同需要明确标识质押物的进出程序，第三方仓储监管机构进行有效监管，完善出入库信息并及时地传递。贷后动态追踪1.融资企业的还贷能力和还贷意愿是否无恙；2.信息不对称风险。1.建立融资平台的贷后风险跟踪规划；2.各方信息共建共享，及时更进和反馈。（一）双方基本信息1.海尔集团海尔集团创立于1984年的山东青岛，距今约有三十六年。公司开业务范围不断扩大，从专营家用电器的制造和销售，到通讯、数码、金融、物流齐发展，海尔已成为世界最大的家电制造商之一。2.平安银行平安银行是我国股份制商业银行之一，也是中国首先应用供应链金融融资模式的银行，其前身为深圳发展银行，总部位于深圳。其主要致力于提供一站式金融服务，公司战略为：变革、创新、发展。（二）海尔与平安就供应链金融融资合作的背景1.我国供应链金融蓬勃发展我国供应链金融发展于1980年左右，经过四十多年的发展，其在中小企业融资难、融资贵的问题上发挥了不可估量的作用。供应链金融围绕企业主营业务，依据实际贸易发展状况，在掌握上下游企业资本、信息、物流状况后，针对传统银行信贷融资下单个不可控的风险进行转化，演变为供应链体系下可验证的风险。近年来，中央对积极推进供应链金融，促进供应链创新和应用上发行相关文件，供应链金融领域得到了进一步的规范和政策支持。2.双方合作原因及契机2016年，海尔集团在互联网理念的引领下，提出了新型发展战略。新型战略之一便是企业的平台化，通过建立充满个性化的线上用户体验平台，让顾客可以明确自己的需求，实现个性化的定制服务。定制化智能家居服务要求下游经销商直接和工厂订货，减少层层级级的中间供应商，实现供应链的扁平化发展，从而提高供应链的灵活性和销售效率。海尔此举让下游经销商的融资问题浮上水面。在新战略实行之前，海尔工厂与中间大经销商签订合同，大经销商预付部分货款，待海尔生产完毕后，补付尾款，海尔交货。在这样的销售模式下，中游大经销商由于实力雄厚，抵押物充足，可以向银行申请贷款融资用于购货。在新战略实施以后，海尔工厂直接与下游零售端对接，这些企业存在规模小、流动资金不足的特点，难以从银行申请贷款，购货资金压力明显。为解决海尔集团的困难，2016年，平安银行与海尔展开合作，在海尔集团的信用保证下，平安为海尔的下游经销商提供资金支持。（三）供应链金融融资的参与主体1.供应链核心企业：海尔集团，主要涉及到旗下控股的日日顺销售公司和海尔仓库。海尔集团作为供应链核心企业，为供应链融资模式的周转提供了信誉保障的作用；日日顺是致力于海尔产品的市场开拓与销售的一家公司，通过该公司提供的交易平台，海尔的经销商们可以进行货物分期付款，订单查询等操作，同时其也是供应链中的物流监管方；海尔仓库主要用于经销商们预定产品的存储和运输。2.参与供应链运作的银行：平安银行。平安主要为分销海尔产品的下游小经销商提供信贷支持。通过与日日顺线上平台的联动，平安可以审核小微企业的资信状况和订单明细账，从而展开信贷业务。3.受供应链融资信贷的企业：下游规模较小的经销商，其通过官网注册成为日日顺平台会员，提交自身资信信息，线上预定货物。平安银行会审核预定信息和信用记录，当该企业线上提出贷款需求时，开展业务。这项业务无须抵押物，若平台显示该企业承担海尔分销业务满一年，即可快速发放贷款。（四）海尔供应链金融融资模式图6.1海尔供应链金融融资运作图1.海尔中小经销商在日日顺线上平台上下单预定货物；2.海尔中小经销商在平安银行借贷平台上支付一定比例的货款，一般为30%；3.海尔中小经销商在日日顺线上平台上申请供应链融资；4.日日顺向平安银行提交经销商们的申请并给出建议融资额度；5.平安银行审核通过后，同意贷款并付款到日日顺线上监管账户；6.日日顺将资金提至海尔财务公司；7.海尔财务公司通知工厂进行生产；8.海尔工厂生产完毕后，将货物运送至第三方物流监管中心日日顺物流保管；9.中小经销商们在日日顺线上平台提交赎货申请；10.经销商归还贷款；11.日日顺线上平台通知物流中心发货；12.日日顺物流向经销商发出提货许可。海尔与平安银行的供应链金融融资合作采用的是预付账款类融资模式。在这种模式中，流动资金或者预备货款不充裕的经销商们可以不用将全部货款提前一次性支付，只需要交付平安银行一定比例的保证金即可，成功地缓解了经销商资金周转不畅的问题，并可以让工厂提前生产，节约了生产时间，让海尔集团产品的销售效率得到了提升。同时，这项融资模式以海尔集团自身的信用为担保，如果海尔的中小经销商们到期后不能归还贷款，则由海尔集团承担未还的贷款部分，等值货物不予发放给经销商，这也保证了供应链的长期稳定发展。（五）核心企业财务数据分析为研究海尔公司在2016年实施供应链融资模式后的效益状况，本章数据来源于海尔公司2015-2020年财务报表，从实施供应链模式前后进行比较，以分析供应链模式给海尔带来的发展。1.盈利能力分析在分析企业的财务状况时，盈利能力是一个很重要的指标，它可以反映企业的收益状况。良好的收益能力是企业可持续发展的前提和重要支撑，在此我选择盈利能力的两个主要方面：经营活动方面和资产方面进行考察。表6.1海尔2015-2020年的收益数据项目/年份201520162017201820192020主营业务收益率27.51%30.45%30.49%31.44%32.03%31.37%营业利润率7.19%6.17%6.16%6.27%7.20%6.48%销售净利率6.60%5.62%5.52%5.38%6.14%5.40%成本费用利润率8.25%7.20%6.71%6.74%7.59%6.77%ROE16.22%20.38%22.89%20.88%20.22%17.67%ROA7.49%6.46%6.26%6.09%6.94%5.79%数据来源：从海尔2015-2020年公开财报中整理在企业经营活动方面反映盈利性的指标主要有营业利润率、主营业务收益率和销售净利率。营业利润率是指营业利润与销售额的比值，其反映了每一单位的销售额中产生了多少的营业利润。主营业务利润率反映了一个阶段内每一单位主营业务收入所产生的主营业务利润的多少，体现对企业主营业务盈利能力的考量。销售净利率是指净利润占销售额的比重，其反映了每产生一单位的销售额，公司所获得的净利润的多少。图6.2海尔实行供应链融资前后经营侧盈利分析图由图可见，自海尔集团实行供应链融资模式后，主营业务收益率一路稳定上涨，从27.51%到31.37%，其中，2015年至2016年的增长最为明显，之后几年保持缓慢增长的趋势，这反映了经过与平安银行就供应链金融融资的合作，海尔减少中层供应商、促进生产端和销售端一体化的举措成功提高了主营业务的生产销售效率，使得主营业务增长稳定。在这种模式下，生产销售的周期节约明显，抵押物不足和流动资金不充裕不再制约中小经销商的购货需求。从图中也可以明显注意到，营业利润率和净利率的走向相当接近，在2015年至2017年呈现一个缓慢的跌幅，其分别从7.19%和6.60%下降到6.16%和5.52%，这反映了海尔公司自实行供应链战略后，总体利润的下降。结合海尔的成本数据，成本费用利润率在2017年也有减少的趋势，这表明海尔每单位成本的产出水平在下降，在战略转型过程中，海尔的风控成本和营业费用有了一定的增加，直接影响了公司整体的盈利状态。所以在供应链战略下，“去中间化”的实施让传统批量式销售模式产生了转变，如何控制产销一体化的成本对海尔的盈利性有了新挑战。但从2020年疫情前的三条数据曲线来看，代表海尔生产经营方面的盈利指标均恢复上升趋势，未来预计会通过上下游资源整合等方式进一步优化经营结构，控制成本。在资产侧反映企业盈利能力的数据主要有资产回报率ROA和权益报酬率ROE。ROA是指平均每单位资产中净利润的比重，ROE是平均每单位股东回报中净利润的占比，其都是反映企业盈利能力的主要指标。图6.3海尔实行供应链融资前后资产侧盈利分析图从图中可见，海尔集团的ROE在2017年前呈上升趋势，在此之后呈下降趋势，而海尔的ROA比较稳定，有微微的降幅。由ROE先升后降可知，海尔在实行供应链融资后盈利转好，实际可分配利润显著增加，其在17年出现反转一方面受海尔举债并购美国通气公司影响，公司债务增长，单位资金所产生的价值减少，总资产利用效率显著降低；另一方面，在2017年供应链战略实施后，为了提高产销效率，海尔公司除了与平安银行达成合作协议为中小经销商融资，自己也建立了一个融资借贷平台“海融易”。通过海融易平台，社会出资人零散的资金被汇聚起来，大大超过了中小经销商所需要的的融资额，这就造成了资金的不必要冗余，以及其所带来的利息支出对企业的盈利性造成了冲击。在但ROA和ROE自2019年均有恢复趋势，海融易平台通过预估筹资额释放了财务压力，资产运用效率提升，资产侧盈利指标数据转好。2.偿债能力分析偿债能力反映了企业对债务的偿还能力，对企业存续的重要性不言而喻。其在流动性和稳定性上主要分为短期指标和长期指标。短期偿债能力指标主要包括流动比率、速动比率和现金流量比率；长期偿债能力指标主要有资产负债率指标。表6.2海尔2015-2020年的偿债能力数据项目/年份201520162017201820192020速动比率1.1650.7390.8370.8860.7560.775流动比率1.380.9471.1141.1581.0521.044现金流量比率（%）14.1011.1020.5023.2015.8016.10资产负债率（%）57.2971.3469.5566.8065.3366.52图6.3海尔速动比率、流动比率趋势图海尔集团的流动比率和速动比率数据可以充分反映其资金的流动性，从图6.3可知，两条曲线趋势相同，这表明海尔资金的流动性在2016年出现下降，之后呈波动性增长，在2020疫情期间资金的流动性甚至略微提升，但总体还未超过2015年的状态。除去16年海尔并购以及家电行业周期性下行的影响，结合海尔研报分析，体现在供应链上的是，海尔深入实施去库存战略模式，实现按需定制，从经销商下单到海尔智慧工厂产出的生产周期也进一步节约，流动性资产也有减少的趋势，导致了其流动比率不高，短期偿债能力有所欠缺。但在2020年，通过产业布局的完善，供应链金融模式下海尔也越来越注重对企业财务风险的控制，使得流动比率和速动比率数据转好。图6.4海尔资产负债率趋势图长期偿债能力相较于短期偿债能力更能体现出企业的稳定发展水平。根据图6.4可见，海尔集团的资产负债率在16年举债并购美国通气家电显著增长，之后缓慢下降，至2020年一直趋于稳定。这说明在实行供应链融资模式期间，企业的长期偿债能力比较稳定。海尔的举债并购体现了其对资金运作的主动性和活跃性上，它带动了资金的活力，一定程度上让企业抗风险能力增加，这也是应用供应链融资模式的根源。3.营运能力分析营运能力分析主要体现在对重点要素周转效率的分析上，主要包括应收账款周转率、存货周转率、固定资产周转率和总资产周转率等指标。我们通过横向同行业间和纵向时间轴比较这六年间海尔公司的营运能力状况。具体可见表6.3和图6.5。表6.3海尔营运能力数据表单位：次2015年2016年2017年2018年2019年2020年应收账款周转率15.6912.9412.9016.0218.7215.56存货周转率7.366.895.965.805.565.11固定资产周转率11.629.9010.0610.9610.409.94总资产周转率1.131.151.131.131.121.07图6.5海尔营运指标折线图在纵向比较中，从图中我们可以看出，总资产周转率和固定资产周转率比较稳定；存货周转率整体呈下降趋势；应收账款周转率波动较大，自17年以后开始转好。这和供应链金融融资模式的开展密不可分。在产销一体化以及去中间化的供应链战略中，海尔的货物质押模式虽然保障了自身的权益，但一大问题就是存货的周转率明显降低。在应收账款周转率问题上，供应链金融为中小经销商提供了延长了付款期的服务，减少了其一次性大额付款的资金压力，但相伴而生的便是应收账款周转率的降低，与此同时，中小经销商还款的信用风险仍然存在，应收账款若有坏账的可能，便会造成周转率的进一步下跌。当然，随着海尔与平安的密切合作，供应链融资资金回流的保障措施也进一步完善，17年至19年应收账款周转率已经有了明显的跃升。在横向比较中，本节选取海尔公司和同行业美的和格力的存货和应收账款周转率指标进行进一步比较分析,数据来自于各公司年报，其中行业平均数据来源于申银万国一级行业分类——家用电器全部成分股的年报数据。表6.4存货周转率同业比较单位：次2015年2016年2017年2018年2019年2020年海尔7.366.895.965.805.565.11美的8.068.878.006.376.386.70格力7.307.887.787.566.504.78行业平均6.695.895.385.345.344.78数据来源：巨潮资讯网、开源证券研究所图6.6存货周转率同业比较在于同行业的比较中，海尔的存货周转率不高，基本低于同行知名品牌，在2017年以后存货周转率加速下跌，相比于美的和格力的存货周转期并不稳定。但总体来看，海尔的存货周转率还是长期高于行业平均水平，这也证明了海尔的市场占有率较大，销售活跃。表6.5应收账款周转率同业比较单位：次2015年2016年2017年2018年2019年2020年海尔15.6912.9412.9016.0218.7215.56美的14.0313.3515.5414.0614.6213.65格力35.2837.0933.7928.3224.4419.49行业平均10.7610.099.7011.5911.3810.40数据来源：巨潮资讯网、开源证券研究所图6.7应收账款周转率同业比较由图6.7可知，海尔的应收账款周转率呈波动式上涨的趋势，与美的差别不大，远低于格力的业内领先水准，但高于行业平均水平。海尔集团总资产周转率和固定资产周转率基本保持稳定，其分别稳定在1.1次和10次左右，与行业均值1次和6.9次相比仍具有竞争优势。经上述对海尔盈利能力、偿债能力和营运能力的探究，可以得出，在实行供应链金融后，海尔的营业收益率尤其是主营业务收益得到了增长，在目前家电制造业下行，竞争恶劣的市场环境下，供应链模式增加了市场活力，释放了中小经销商的资金压力，促进海尔业绩的攀升。同时，海尔供应链体系整合了业内资源，通过与平安银行的合作以及与旗下日日顺物流、财务公司、海尔工厂的连接，促进了金融业与产业的商业合作。当然，从财务数据可见，海尔在实施供应链融资模式的过程中出现了一些问题，例如集团成本费用的增长，应收账款周转率不稳定和存货周转率下滑等等，中小经销商在享受供应链融资福利的同时也会给海尔造成资金难以回流的风险。（六）节点企业效益分析海尔实行供应链融资模式，其主要目的便是帮助下游中小企业改善融资问题。根据海尔日日顺官网数据显示，截至2020年12月，日日顺线上官网累计成交额达700多亿元，交易比数达750万余笔，2016至2020年交易数据详见表6.6。表6.6日日顺线上平台数据分析年份2016年2017年2018年2019年2020年交易金额（亿）0.1649.78189.38230.32312.17交易笔数（万）69.35129.56168.93181.23203.31数据来源：根据海尔日日顺官网报告整理从表6.6可见，日日顺线上订单数逐年增长，可见供应链融资切切实实为下游企业带来了融资的便利和好处，有效缓解了其融资困境。图6.8贷款期限分布图数据来源：根据日日顺官网报告绘制图6.9贷款金额分布图数据来源：根据日日顺官网报告绘制由图6.8和图6.9可知，海尔供应链金融的服务对象主要为小微企业，其融资特点为所需金额小，时间短，这对发放贷款的及时性和成本的低廉性提出了较高的要求。但传统的银行信贷显然无法提供这种服务，海尔的供应链融资模式的应用切实为中小企业的短期融资问题提供了可行的解决方案。自实行供应链融资模式以来，海尔和平安银行为上千家中小经销商提供了资金支持，大部分融资仅需一周内便可放款，其年化利率约为10%，也远低于民间借贷成本。由此可见，海尔与平安就供应链融资的合作不仅带动了核心企业海尔的发展壮大，也为其下游中小企业提供了可行的融资方案，切实缓解了其融资困境。（七）海尔供应链金融风险策略分析在上文中，我们了解到海尔在实行供应链融资模式中也出现了一些问题，例如集团成本费用的增长，应收账款周转率不稳定和存货周转率下滑等等，中小经销商在享受供应链融资福利的同时也会给海尔造成资金难以回流的风险。基于对海尔供应链融资运行方案的思考，现总结出以下解决方案。1.设立节点企业资信考核制度分担核心企业风险在海尔与平安合作开展的供应链融资中，中小经销商在海尔日日顺线上平台上申请供应链融资，日日顺结合企业信息为平安提供融资建议额度并提供担保。在这样的运营模式下，如果中小企业信用不佳不能按时还款，直接损害的对象便是核心企业海尔，其资金风险大大增加。为了缓解海尔授信风险，最直接的方法便是对中小企业进行资信评估和考核。鉴于上文对小微企业贷款时间和贷款期限的分析，我们了解到海尔的中小经销商的贷款特点为时间短，金额小。为实现供应链金融