公用事业行业动态报告：十五五规划建议正式出台明确加快建设新型能源体系

目录TOC\o"1-2"\h\z\u投资要点及重点公司盈利预测 1周度行情回顾 3月26日-10月日电力板块上涨0.95%，跑赢大盘 3个股表现 5周度高频数据汇总 6动力煤现货价格环比持平，同比下降11.56% 6秦港煤炭库存环比增长4.55%，同比减少3.85% 7沿海8省份煤炭库存环比减少0.32%，同比减少3.85% 8重点新闻及公告汇总 9重点新闻 9重点公告 9风险分析 投资要点及重点公司盈利预测五个五年规划的建议》，明确提出加快建设新型能源体系。在电力供给方面，《建议》提出继续提高新能源供场方面，《建议》提出加快健全适应新型能源体系的市场和价格机制。短期来看，受平价项目增加、新能源市场化交易电价下行和上半年装机抢装的影响，新能源发电盈利承压。中长期来看，在新型电力系统转型的背景下，新能源装机增长具备可持续性，电价机制与市场制度有望持续改进，新能源运营商业绩长期向好预期仍在。电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括甘肃能源、京能电力、皖能电力、上海电力、华电国际、华能国际、大唐发电和华润电力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源。此外我们还推荐乌白电站注入提升公司盈利水平的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能水电。重点公司盈利预测图表1：重点公司推荐表公司名称股价(元/股)23AEPS（元/股）24A 25E26E23A24APE25E26E评级火电华能国际8.130.540.650.780.8515.112.610.49.6买入华电国际5.410.440.560.510.5312.29.710.610.2买入皖能电力8.190.630.911.021.0913.09.08.07.5买入上海电力29.690.570.731.181.3252.540.925.222.5买入华润电力18.752.292.972.832.86.6买入大唐发电3.640.0749.314.914.613.5买入京能电力4.820.130.260.500.5136.7买入水电及其他电力长江电力31.481.5418.2买入三峡能源10.210.2216.919.920.219.3买入中国核电8.980.560.460.560.5716.019.316.015.8买入燃气深圳燃气6.720.500.510.540.6213.413.312.410.8买入新奥股份19.522.291.451.721.878.513.511.310.4买入蓝天燃气9.520.880.700.650.7810.913.514.612.2买入皖天然气8.900.720.680.770.9012.4买入中国燃气8.110.700.530.720.7911.615.311.310.3买入平均20.716.113.412.4周度行情回顾10月26日-10月31日电力板块上涨0.95%，跑赢大盘10月26日-10月31日电力板块（882528.WI）上涨0.95%，沪深300指数下跌0.43%,电力板块跑赢大盘个百分点。4.3430017.94%。电力板块年初至今累计跑输大盘1026日-1031日火电、水电、燃气板块（中信指数）、0.75%、-3.12%。图表2：10月26日-10月31日电力板块上涨0.95%，跑赢大盘3.43.33.43.32.72.72.72.62.32.01.61.21.21.21.00.90.70.40.40.10.10.1-0.2-0.3-0.4-0.4-0.5-1.2-1.5-1.9-2.2-3.53210-1-2-3-4基电餐综计有钢农建家纺医电交汽商石机传轻国食沪煤非房建电银通300础力饮合算色铁林材电织药力通车贸油械媒工防品深炭银地筑子行信300化设旅 机金 工备游 属 资

服 运 零装 输 售

制军饮造工料

行产 元金 器融 件图表3：2025年初至今电力板块上涨4.34个百分点，沪深300指数上涨17.94%550050004500400035003000250020001500

电力公用事业 沪深3002023/10 2024/01 2024/04 2024/07 2024/10 2025/01 2025/04 2025/07 2025/10资图表4：10月26日-10月31日火电、水电、燃气板块涨跌幅分别为4.66%、0.75%、-3.12%火电水电火电水电燃气7500650055004500350025001500500Jul/22 Oct/22 Jan/23 Apr/23 Jul/23 Oct/23 Jan/24 Apr/24 Jul/24 Oct/24 Jan/25 Apr/25 Jul/25 Oct/25资目前电力及公用事业行业整体板块估值位居中游，预期2025年电力及公用事业板块平均市盈率为19倍左右。而根据最新净资产计算的市净率，电力及公用事业行业为1.8倍，在所有行业中处于中游位置。9080624848908062484842423938383632282726262423201917171513121171000

计国电算防子机军元工器件

轻餐电传工饮力媒制旅设造游备

医商机药贸械零售

服化装工

汽农通车林信牧 金渔

食电煤交品力炭通饮及运料公输用

家非石建银电银油筑行行石金化融资图表6：电力及公用事业行业PB水平为4.23.43.33.12.92.82.72.72.62.62.42.42.11.91.81.81.71.61.51.51.31.21.21.00.80.7543210计电食国算子品防机元饮军器料工件

电有医力色药设金备属

机餐传汽械饮媒车旅游

家农基牧化渔工

通轻综信工合制 服造

电商煤力贸炭及零公售用

非交建石银通材油行运石金输化融

钢房建银铁地筑行产资个股表现日家上涨，5家不变，51家下跌，314.54%11.83%7.68%3家公司是金房能源-、兆新股份-6.33%、亨通股份-10.3%。图表7：10月26日-10月31日电力及公用事业表现最好及最差公司（单位：%）2050-5-10

上海

川能

7.77.36.35.95.55.35.35.0*ST立浙*ST立浙国露恒郴华 深 联 迪 惠 建 富 金 兆 亨新江电笑盛电电 圳 美 森 天 投 春 房 新 通能新电科能国能 能 控 股 热 能 环 能 股 股源能力技源际源 源 股 份 电 源 保 源 份 份

-3.0-3.0-3.2-3.2-3.6-4.5-4.7-4.9

-6.3

-10.3电 动 国 聆力 力 际 达资周度高频数据汇总动力煤现货价格环比持平，同比下降11.56%10月31日秦皇岛5500大卡动力煤现货价格为765元/吨，环比持平，同比下降11.56%。进口煤炭方面，广州港5500大卡印尼煤10月30日价格为770元/吨，环比下降0.13%，同比下降19.24%。图表8：秦皇岛动力煤现货5500大卡（单位：元吨） 图表9：印尼口煤5500大卡（单位：元吨）

2023年 2024年 2025年1月 3月 5月 7月 9月 11月

1300120011001000800700600400

2023年 2024年 2025年1月 3月 5月 7月 9月 11月川盈10月29日环渤海动力煤指数5500大卡综合平均价格为685元/吨，环比增长0.74%，同比降低4.20%。图表10：环渤海动力煤指数5500大卡（单位：元/吨）=2023年 2024年 2025年8007507006506005505004504001月 3月 5月 7月 9月 11月秦港煤炭库存环比增长4.55%，同比减少3.85%31575254.55%23万吨，102%24.1万吨，降。图表11：秦皇岛港煤炭库存变动情况（单位：万吨） 图表12：广州港煤炭库存变动情况（单位：万吨）0

2023 2024 20251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

500

2023 2024 20251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月

1112月月530203.64%2113%；京唐港（国投港区1369.93%51万吨，幅度为27.27%。图表13：曹妃甸港煤炭库存变动情况（单位：万吨） 图表14：京唐港煤炭库存变动情况（单位：万吨）0

2023 2024 20251月 3月 5月 7月 9月 11月

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2023 2024 20251月 3月 5月 7月 9月 11月沿海8省份煤炭库存环比减少0.32%，同比减少3.85%3083370.5010.800.32；同3.85%179600.80142.60万吨，幅度为1.51%；同比减少245.1万吨，幅度为2.49%。图表15：沿海省份煤炭库存变动情况（单位：万吨） 图表16：内陆省份煤炭库存变动情况（单位：万吨）45004000350030002500200015001000500

2023年 2024年 2025年

12000100008000600040002000

2023年 2024年 2025年01月 3月 5月 7月 9月 11月

01月 3月 5月 7月 9月 11月308180.600.200.11%2.38%333.505.44%0.4万吨，幅度为0.12%。图表17：沿海省份煤炭日耗变动情况（单位：万吨） 图表18：内陆省份煤炭日耗变动情况（单位：万吨）500

2023年 2024年 2025年1月 3月 5月 7月 9月 11月

500

2023年 2024年 2025年1月 3月 5月 7月 9月 11月重点新闻及公告汇总重点新闻【宁夏：风、光同场竞价，电价0.18-0.2595元/kWh！】10月31日，宁夏自治区发展改革委发布《关于2025-2026年新能源机制电价竞价工作有关事项的通知》。202561-20261231（全容量并网，下同）的风电、1020.2595/0.18/125%。单个项目机65%。http://suo.im/bcpdt【国家发改委：推动算力设施向西部绿电富集区集群布局】10月31日，国家发展改革委召开10月份新闻发布会。国家发展改革委政策研究室副主任、委新闻发言人李超表示：算力基础设施是大家比较关心的领域，也是近期发布的《节能降碳中央预算内投资专项管理办法》部署的节能降碳重点行业领域之一。近年来，我国算力基础设施规模持续扩大，能源资源消耗也快速增长，推动算力产业绿色低碳发展势在必行。国家发展改革委会同有关部门，持续加大政策支持力度。比如，稳步推进东数西算工程，布局建设八大国家算力枢纽和10个算力设施集群，充分消纳可再生能源，持续提升枢纽算力设施集群平均电能利用效率。同时我们也看到，我国算力基础设施还存在部分算力设施小而散、老旧算力设施能效偏低等问题，在节能降碳改造方面仍有较大优化空间。下一步，我们将以算力基础设施规模化、集约化、绿色化发展为重点，重点推进以下工作。http://suo.im/bWBI2【加快健全适应新型能源体系的市场和价格机制】1031体制改革推动高质量发展》。文章指出，党的二十届四中全会通过《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》。其中，《建议》围绕加快经济社会发展全面绿色转型深化改革，部署http://suo.im/cHedv重点公告【三峡能源】65.452.40%；4.9852.87%。212.82.2643.1315.31%。【广州发展】20251030379.345.46%；归属于21.5936.05%；0.61735.9%。第三146.2111.425.24【华能水电】华能水电(600025.SH2025206.4175.394.34%。归属于上市公司股东的扣除非经75.544.620.4【黔源电力】2025102721.6947.99%；归属于4.9385.74%；1.152785.74%。第三12.86116.773.66【中国广核】中国广核（003816）202514.14%。截至本报告597.234.09%，85.7614.14%。按单205.5610.21%，26