大股东控制与机构投资者持股对创业板上市公司盈余管理的影响研究

大股东控制与机构投资者持股对创业板上市公司盈余管理的影响研究一、引言1.1研究背景与意义1.1.1研究背景自2009年创业板在深圳证券交易所开板以来，经过十余年的发展，已成为我国资本市场的重要组成部分。截至2024年10月30日，创业板上市公司数量已达1358家，总市值超12万亿元。创业板定位于服务创新型、成长型企业，这些企业大多处于发展初期，具有高成长性和高风险性的特点。在创业板市场蓬勃发展的背后，也存在着一些不容忽视的问题。大股东控制是我国上市公司中较为普遍的现象，创业板上市公司也不例外。大股东凭借其对公司的控制权，在公司的决策、经营和管理等方面具有主导地位。一些大股东可能会利用其控制权谋取私利，损害中小股东的利益。在某些创业板上市公司中，大股东通过关联交易、资金占用等方式转移公司资产，影响公司的正常运营和发展。随着资本市场的不断发展，机构投资者在创业板中的持股比例逐渐增加。据统计，近5年机构投资者在创业板的持股比例平均在五成左右，公募基金、外资持股占比不断增加。机构投资者具有专业的投资能力和丰富的市场经验，其持股行为对公司治理和市场运行产生着重要影响。然而，不同类型的机构投资者在投资目标、投资策略和监督能力等方面存在差异，其对公司治理的作用也不尽相同。盈余管理是企业管理层在遵循会计准则的基础上，通过对企业对外报告的会计收益信息进行控制或调整，以达到自身利益最大化的行为。在创业板上市公司中，盈余管理问题较为普遍。由于创业板公司大多处于成长阶段，对资金的需求较大，为了满足融资需求或提升公司股价，部分公司管理层可能会进行盈余管理。一些公司通过操纵收入确认、费用计提等手段来调节利润，误导投资者的决策，破坏市场的公平和效率。综上所述，大股东控制、机构投资者持股与盈余管理之间存在着复杂的关系，深入研究这三者之间的关系，对于完善创业板上市公司治理、保护投资者利益、促进创业板市场的健康发展具有重要的现实意义。1.1.2研究意义理论意义上，有助于丰富公司治理理论。现有的公司治理研究主要关注大股东与中小股东之间的代理问题，以及董事会、监事会等内部治理机制的作用。而本研究将机构投资者纳入研究范畴，探讨大股东控制、机构投资者持股与盈余管理之间的关系，进一步拓展了公司治理理论的研究视角，为深入理解公司治理的内在机制提供了新的思路和方法。同时，有助于深化对盈余管理影响因素的认识。以往关于盈余管理的研究主要集中在管理层动机、会计准则、外部审计等方面，对大股东控制和机构投资者持股的影响研究相对较少。本研究通过实证分析，揭示大股东控制和机构投资者持股对盈余管理的影响机制，丰富了盈余管理影响因素的研究内容，为进一步完善会计准则和监管制度提供了理论依据。实践意义方面，为创业板上市公司优化治理结构提供参考。通过研究大股东控制和机构投资者持股对盈余管理的影响，创业板上市公司可以了解到公司治理结构中存在的问题和不足，从而有针对性地进行调整和优化。合理调整股权结构，降低大股东的控制权，引入更多的机构投资者，发挥其在公司治理中的积极作用，有助于提高公司治理水平，减少盈余管理行为，提升公司的财务信息质量和市场价值。为投资者决策提供依据。投资者在进行投资决策时，需要关注上市公司的财务信息质量和公司治理状况。本研究的结果可以帮助投资者更好地理解大股东控制、机构投资者持股与盈余管理之间的关系，从而更加准确地评估上市公司的投资价值和风险，做出更加理性的投资决策。对于机构投资者来说，研究结果也有助于其制定更加科学合理的投资策略，提高投资收益。为监管部门制定政策提供参考。监管部门的职责是维护资本市场的公平、公正和透明，保护投资者的合法权益。本研究揭示了创业板上市公司中存在的盈余管理问题以及大股东控制和机构投资者持股的影响，为监管部门制定更加有效的监管政策提供了实证依据。监管部门可以根据研究结果，加强对大股东行为的监管，规范机构投资者的投资行为，完善相关法律法规和制度，提高对盈余管理行为的识别和处罚力度，促进创业板市场的健康稳定发展。1.2研究目的与方法1.2.1研究目的本研究旨在深入探讨大股东控制下机构投资者持股与创业板上市公司盈余管理之间的关系。具体而言，通过对相关理论的梳理和实证分析，揭示大股东控制、机构投资者持股对盈余管理的影响机制，明确不同类型机构投资者在抑制或加剧盈余管理行为方面的作用差异，以及大股东控制与机构投资者持股之间的交互作用对盈余管理的综合影响。通过研究，为创业板上市公司优化股权结构、完善公司治理机制提供理论依据和实践指导，帮助上市公司合理引入机构投资者，充分发挥其在公司治理中的积极作用，有效抑制大股东的私利行为和管理层的盈余管理行为，提高公司财务信息质量和市场价值；为监管部门制定更加科学、有效的监管政策提供参考，助力监管部门加强对大股东行为和机构投资者持股行为的监管，规范市场秩序，保护投资者的合法权益，促进创业板市场的健康、稳定发展。1.2.2研究方法文献研究法：通过广泛查阅国内外相关文献，包括学术期刊论文、学位论文、研究报告等，梳理大股东控制、机构投资者持股与盈余管理的相关理论和研究成果，了解前人的研究思路、方法和结论，明确研究现状和发展趋势，找出已有研究的不足和空白，为本研究提供理论基础和研究思路。例如，通过对国内外关于机构投资者参与公司治理的文献研究，发现不同类型机构投资者在监督能力和治理动机上存在差异，这为本研究进一步分析不同类型机构投资者对盈余管理的影响提供了理论依据。实证研究法：选取创业板上市公司作为研究样本，收集相关数据，构建实证模型进行分析。运用描述性统计分析方法，对样本公司的大股东控制程度、机构投资者持股比例、盈余管理程度等变量进行统计描述，了解其基本特征和分布情况；采用相关性分析和回归分析等方法，检验大股东控制、机构投资者持股与盈余管理之间的关系，验证研究假设，揭示三者之间的内在联系和影响机制。比如，通过对创业板上市公司多年财务数据和股权结构数据的收集整理，利用回归模型分析大股东持股比例与盈余管理程度之间的数量关系，从而得出大股东控制对盈余管理的具体影响方向和程度。案例分析法：选取具有代表性的创业板上市公司案例，深入分析其大股东控制、机构投资者持股情况以及盈余管理行为。通过对案例公司的详细剖析，从实践层面验证实证研究的结果，进一步深入了解三者之间的关系在具体企业中的表现和作用机制，为研究结论提供更丰富的实践支持，同时也为其他企业提供借鉴和启示。例如，选择某家在股权结构和盈余管理方面具有典型特征的创业板公司，详细分析其大股东如何利用控制权进行盈余管理，以及机构投资者在这一过程中的反应和作用，通过具体案例展现研究问题的实际影响和复杂性。1.3研究内容与框架1.3.1研究内容本文将深入探讨大股东控制下机构投资者持股与创业板上市公司盈余管理之间的关系，具体研究内容如下：相关理论基础与文献综述：梳理公司治理理论、委托代理理论、信息不对称理论等与大股东控制、机构投资者持股和盈余管理相关的基础理论，为后续研究提供坚实的理论支撑。全面回顾国内外关于大股东控制、机构投资者持股对盈余管理影响的研究文献，分析已有研究的成果与不足，明确本文的研究方向和重点。创业板上市公司大股东控制、机构投资者持股与盈余管理的现状分析：通过对创业板上市公司的相关数据进行收集和整理，分析大股东控制的现状，包括大股东持股比例、股权集中度、控制权与现金流权的分离程度等方面，探讨大股东控制对公司决策和治理的影响。研究机构投资者在创业板上市公司中的持股现状，涵盖机构投资者的类型、持股比例、持股稳定性等内容，分析不同类型机构投资者的投资策略和行为特征。运用合适的盈余管理计量模型，对创业板上市公司的盈余管理程度进行测度和分析，了解盈余管理的手段和程度，为后续研究提供现实依据。大股东控制对创业板上市公司盈余管理的影响研究：基于理论分析，提出大股东控制与盈余管理之间关系的研究假设。通过构建多元回归模型，选取适当的变量，实证检验大股东持股比例、股权制衡度、控制权与现金流权分离程度等因素对盈余管理的影响方向和程度。分析大股东控制下的利益侵占动机和协同效应动机如何影响盈余管理行为，探讨大股东通过关联交易、资产重组等方式进行盈余管理的路径和机制。机构投资者持股对创业板上市公司盈余管理的影响研究：从理论层面分析机构投资者持股对盈余管理的作用机制，包括监督作用、信息传递作用和治理参与作用等，提出研究假设。通过实证分析，研究机构投资者持股比例、持股期限、机构投资者类型等因素对盈余管理的影响，比较不同类型机构投资者在抑制盈余管理方面的效果差异。探讨机构投资者参与公司治理的方式和程度对盈余管理的影响，分析机构投资者如何通过行使股东权利、参与董事会决策等方式来影响公司的盈余管理行为。大股东控制与机构投资者持股的交互作用对创业板上市公司盈余管理的影响研究：分析大股东控制与机构投资者持股之间可能存在的交互作用，探讨机构投资者在大股东控制的环境下，对盈余管理的影响是增强还是减弱，提出研究假设。构建包含交互项的实证模型，检验大股东控制与机构投资者持股的交互作用对盈余管理的影响，分析在不同大股东控制程度下，机构投资者持股对盈余管理的调节效应。通过案例分析，深入研究大股东控制与机构投资者持股交互作用对盈余管理影响的具体表现和作用机制，为理论研究提供实践支持。研究结论与政策建议：总结研究成果，归纳大股东控制、机构投资者持股与创业板上市公司盈余管理之间的关系，以及三者之间交互作用的影响。根据研究结论，从完善公司治理结构、加强监管、引导机构投资者发展等方面提出针对性的政策建议，以促进创业板上市公司的健康发展，提高公司治理水平，保护投资者利益。对未来的研究方向进行展望，指出本研究的局限性和不足之处，为后续研究提供参考和借鉴。1.3.2研究框架本文的研究框架旨在清晰展示从理论基础到实证分析，再到结论与建议的逻辑推导过程，具体内容如图1-1所示：|--引言||--研究背景与意义||--研究目的与方法||--研究内容与框架|--相关理论基础与文献综述||--相关理论基础|||--公司治理理论|||--委托代理理论|||--信息不对称理论||--文献综述|||--大股东控制与盈余管理的研究|||--机构投资者持股与盈余管理的研究|||--文献述评|--创业板上市公司大股东控制、机构投资者持股与盈余管理的现状分析||--大股东控制现状分析|||--大股东持股比例|||--股权集中度|||--控制权与现金流权分离程度||--机构投资者持股现状分析|||--机构投资者类型|||--持股比例|||--持股稳定性||--盈余管理现状分析|||--盈余管理计量模型选择|||--盈余管理程度测度与分析|--大股东控制对创业板上市公司盈余管理的影响研究||--理论分析与研究假设||--研究设计|||--样本选取与数据来源|||--变量定义|||--模型构建||--实证结果与分析|||--描述性统计|||--相关性分析|||--回归结果分析||--稳健性检验|--机构投资者持股对创业板上市公司盈余管理的影响研究||--理论分析与研究假设||--研究设计|||--样本选取与数据来源|||--变量定义|||--模型构建||--实证结果与分析|||--描述性统计|||--相关性分析|||--回归结果分析||--稳健性检验|--大股东控制与机构投资者持股的交互作用对创业板上市公司盈余管理的影响研究||--理论分析与研究假设||--研究设计|||--样本选取与数据来源|||--变量定义|||--模型构建||--实证结果与分析|||--描述性统计|||--相关性分析|||--回归结果分析||--稳健性检验||--案例分析|--研究结论与政策建议||--研究结论||--政策建议||--研究展望||--研究背景与意义||--研究目的与方法||--研究内容与框架|--相关理论基础与文献综述||--相关理论基础|||--公司治理理论|||--委托代理理论|||--信息不对称理论||--文献综述|||--大股东控制与盈余管理的研究|||--机构投资者持股与盈余管理的研究|||--文献述评|--创业板上市公司大股东控制、机构投资者持股与盈余管理的现状分析||--大股东控制现状分析|||--大股东持股比例|||--股权集中度|||--控制权与现金流权分离程度||--机构投资者持股现状分析|||--机构投资者类型|||--持股比例|||--持股稳定性||--盈余管理现状分析|||--盈余管理计量模型选择|||--盈余管理程度测度与分析|--大股东控制对创业板上市公司盈余管理的影响研究||--理论分析与研究假设||--研究设计|||--样本选取与数据来源|||--变量定义|||--模型构建||--实证结果与分析|||--描述性统计|||--相关性分析|||--回归结果分析||--稳健性检验|--机构投资者持股对创业板上市公司盈余管理的影响研究||--理论分析与研究假设||--研究设计|||--样本选取与数据来源|||--变量定义|||--模型构建||--实证结果与分析|||--描述性统计|||--相关性分析|||--回归结果分析||--稳健性检验|--大股东控制与机构投资者持股的交互作用对创业板上市公司盈余管理的影响研究||--理论分析与研究假设||--研究设计|||--样本选取与数据来源|||--变量定义|||--模型构建||--实证结果与分析|||--描述性统计|||--相关性分析|||--回归结果分析||--稳健性检验||--案例分析|--研究结论与政策建议||--研究结论||--政策建议||--研究展望||--研究目的与方法||--研究内容与框架|--相关理论基础与文献综述||--相关理论基础|||--公司治理理论|||--委托代理理论|||--信息不对称理论||--文献综述|||--大股东控制与盈余管理的研究|||--机构投资者持股与盈余管理的研究|||--文献述评|--创业板上市公司大股东控制、机构投资者持股与盈余管理的现状分析||--大股东控制现状分析|||--大股东持股比例|||--股权集中度|||--控制权与现金流权分离程度||--机构投资者持股现状分析|||--机构投资者类型|||--持股比例|||--持股稳定性||--盈余管理现状分析|||--盈余管理计量模型选择|||--盈余管理程度测度与分析|--大股东控制对创业板上市公司盈余管理的影响研究||--理论分析与研究假设||--研究设计|||--样本选取与数据来源|||--变量定义|||--模型构建||--实证结果与分析|||--描述性统计|||--相关性分析|||--回归结果分析||--稳健性检验|--机构投资者持股对创业板上市公司盈余管理的影响研究||--理论分析与研究假设||--研究设计|||--样本选取与数据来源|||--变量定义|||--模型构建||--实证结果与分析|||--描述性统计|||--相关性分析|||--回归结果分析||--稳健性检验|--大股东控制与机构投资者持股的交互作用对创业板上市公司盈余管理的影响研究||--理论分析与研究假设||--研究设计|||--样本选取与数据来源|||--变量定义|||--模型构建||--实证结果与分析|||--描述性统计|||--相关性分析|||--回归结果分析||--稳健性检验||--案例分析|--研究结论与政策建议||--研究结论||--政策建议||--研究展望||--研究内容与框架|--相关理论基础与文献综述||--相关理论基础|||--公司治理理论|||--委托代理理论|||--信息不对称理论||--文献综述|||--大股东控制与盈余管理的研究|||--机构投资者持股与盈余管理的研究|||--文献述评|--创业板上市公司大股东控制、机构投资者持股与盈余管理的现状分析||--大股东控制现状分析|||--大股东持股比例|||--股权集中度|||--控制权与现金流权分离程度||--机构投资者持股现状分析|||--机构投资者类型|||--持股比例|||--持股稳定性||--盈余管理现状分析|||--盈余管理计量模型选择|||--盈余管理程度测度与分析|--大股东控制对创业板上市公司盈余管理的影响研究||--理论分析与研究假设||--研究设计|||--样本选取与数据来源|||--变量定义|||--模型构建||--实证结果与分析|||--描述性统计|||--相关性分析|||--回归结果分析||--稳健性检验|--机构投资者持股对创业板上市公司盈余管理的影响研究||--理论分析与研究假设||--研究设计|||--样本选取与数据来源|||--变量定义|||--模型构建||--实证结果与分析|||--描述性统计|||--相关性分析|||--回归结果分析||--稳健性检验|--大股东控制与机构投资者持股的交互作用对创业板上市公司盈余管理的影响研究||--理论分析与研究假设||--研究设计|||--样本选取与数据来源|||--变量定义|||--模型构建||--实证结果与分析|||--描述性统计|||--相关性分析|||--回归结果分析||--稳健性检验||--案例分析|--研究结论与政策建议||--研究结论||--政策建议||--研究展望|--相关理论基础与文献综述||--相关理论基础|||--公司治理理论|||--委托代理理论|||--信息不对称理论||--文献综述|||--大股东控制与盈余管理的研究|||--机构投资者持股与盈余管理的研究|||--文献述评|--创业板上市公司大股东控制、机构投资者持股与盈余管理的现状分析||--大股东控制现状分析|||--大股东持股比例|||--股权集中度|||--控制权与现金流权分离程度||--机构投资者持股现状分析|||--机构投资者类型|||--持股比例|||--持股稳定性||--盈余管理现状分析|||--盈余管理计量模型选择|||--盈余管理程度测度与分析|--大股东控制对创业板上市公司盈余管理的影响研究||--理论分析与研究假设||--研究设计|||--样本选取与数据来源|||--变量定义|||--模型构建||--实证结果与分析|||--描述性统计|||--相关性分析|||--回归结果分析||--稳健性检验|--机构投资者持股对创业板上市公司盈余管理的影响研究||--理论分析与研究假设||--研究设计|||--样本选取与数据来源|||--变量定义|||--模型构建||--实证结果与分析|||--描述性统计|||--相关性分析|||--回归结果分析||--稳健性检验|--大股东控制与机构投资者持股的交互作用对创业板上市公司盈余管理的影响研究||--理论分析与研究假设||--研究设计|||--样本选取与数据来源|||--变量定义|||--模型构建||--实证结果与分析|||--描述性统计|||--相关性分析|||--回归结果分析||--稳健性检验||--案例分析|--研究结论与政策建议||--研究结论||--政策建议||--研究展望||--相关理论基础|||--公司治理理论|||--委托代理理论|||--信息不对称理论||--文献综述|||--大股东控制与盈余管理的研究|||--机构投资者持股与盈余管理的研究|||--文献述评|--创业板上市公司大股东控制、机构投资者持股与盈余管理的现状分析||--大股东控制现状分析|||--大股东持股比例|||--股权集中度|||--控制权与现金流权分离程度||--机构投资者持股现状分析|||--机构投资者类型|||--持股比例|||--持股稳定性||--盈余管理现状分析|||--盈余管理计量模型选择|||--盈余管理程度测度与分析|--大股东控制对创业板上市公司盈余管理的影响研究||--理论分析与研究假设||--研究设计|||--样本选取与数据来源|||--变量定义|||--模型构建||--实证结果与分析|||--描述性统计|||--相关性分析|||--回归结果分析||--稳健性检验|--机构投资者持股对创业板上市公司盈余管理的影响研究||--理论分析与研究假设||--研究设计|||--样本选取与数据来源|||--变量定义|||--模型构建||--实证结果与分析|||--描述性统计|||--相关性分析|||--回归结果分析||--稳健性检验|--大股东控制与机构投资者持股的交互作用对创业板上市公司盈余管理的影响研究||--理论分析与研究假设||--研究设计|||--样本选取与数据来源|||--变量定义|||--模型构建||--实证结果与分析|||--描述性统计|||--相关性分析|||--回归结果分析||--稳健性检验||--案例分析|--研究结论与政策建议||--研究结论||--政策建议||--研究展望|||--公司治理理论|||--委托代理理论|||--信息不对称理论||--文献综述|||--大股东控制与盈余管理的研究|||--机构投资者持股与盈余管理的研究|||--文献述评|--创业板上市公司大股东控制、机构投资者持股与盈余管理的现状分析||--大股东控制现状分析|||--大股东持股比例|||--股权集中度|||--控制权与现金流权分离程度||--机构投资者持股现状分析|||--机构投资者类型|||--持股比例|||--持股稳定性||--盈余管理现状分析|||--盈余管理计量模型选择|||--盈余管理程度测度与分析|--大股东控制对创业板上市公司盈余管理的影响研究||--理论分析与研究假设||--研究设计|||--样本选取与数据来源|||--变量定义|||--模型构建||--实证结果与分析|||--描述性统计|||--相关性分析|||--回归结果分析||--稳健性检验|--机构投资者持股对创业板上市公司盈余管理的影响研究||--理论分析与研究假设||--研究设计|||--样本选取与数据来源|||--变量定义|||--模型构建||--实证结果与分析|||--描述性统计|||--相关性分析|||--回归结果分析||--稳健性检验|--大股东控制与机构投资者持股的交互作用对创业板上市公司盈余管理的影响研究||--理论分析与研究假设||--研究设计|||--样本选取与数据来源|||--变量定义|||--模型构建||--实证结果与分析|||--描述性统计|||--相关性分析|||--回归结果分析||--稳健性检验||--案例分析|--研究结论与政策建议||--研究结论||--政策建议||--研究展望|||--委托代理理论|||--信息不对称理论||--文献综述|||--大股东控制与盈余管理的研究|||--机构投资者持股与盈余管理的研究|||--文献述评|--创业板上市公司大股东控制、机构投资者持股与盈余管理的现状分析||--大股东控制现状分析|||--大股东持股比例|||--股权集中度|||--控制权与现金流权分离程度||--机构投资者持股现状分析|||--机构投资者类型|||--持股比例|||--持股稳定性||--盈余管理现状分析|||--盈余管理计量模型选择|||--盈余管理程度测度与分析|--大股东控制对创业板上市公司盈余管理的影响研究||--理论分析与研究假设||--研究设计|||--样本选取与数据来源|||--变量定义|||--模型构建||--实证结果与分析|||--描述性统计|||--相关性分析|||--回归结果分析||--稳健性检验|--机构投资者持股对创业板上市公司盈余管理的影响研究||--理论分析与研究假设||--研究设计|||--样本选取与数据来源|||--变量定义|||--模型构建||--实证结果与分析|||--描述性统计|||--相关性分析|||--回归结果分析||--稳健性检验|--大股东控制与机构投资者持股的交互作用对创业板上市公司盈余管理的影响研究||--理论分析与研究假设||--研究设计|||--样本选取与数据来源|||--变量定义|||--模型构建||--实证结果与分析|||--描述性统计|||--相关性分析|||--回归结果分析||--稳健性检验||--案例分析|--研究结论与政策建议||--研究结论||--政策建议||--研究展望|||--信息不对称理论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