轻工制造行业定期报告

正文目录板块周度行情 5轻工制造板块表现赢市场 5纺织服饰板块表现输市场 6家居：9月地产竣工幅收窄、住宅销售幅大，10月家具出口回落 7地产跟踪 7家具行业 8成本跟踪 9造纸包装：包纸价上涨 9价格跟踪 9成本跟踪 10造纸行业 包装印刷 13文娱用品：9月体育娱乐用品行业社零比16重点公司估值表 17风险提示 19图表目录

图表1：轻工制造板块跌幅表现（%） 5图表2：轻工制造板块2024年初以来涨跌幅表现（%） 5图表3：轻工制造个股价表现前20 6图表4：纺织服装板块跌幅表现（%） 6图表5：纺织服装板块2024年初以来涨跌幅表现（%） 6图表6：纺织服装个股价表现前20 7图表7：9月住宅竣工积同比-5.1% 7图表8：1-9月商品住销售面积累计同比-5.6% 7图表9：1-9月住宅新工面积累计同比-18.3% 8图表10：10月样本城市二手房成交面积同比-26.83% 8图表9月家具类零额同比+16.2% 8图表12：9月建材家居场销售额同比-8.02% 8图表13：1-9月家具制业收入累计同比-6.7% 8图表14：10月家具出口金额（美元计）同比-12.7% 8图表15：9月人造板价PPI同比-5.0% 9图表16：TDI、聚醚价上涨、MDI价格持平 9图表17：上周铜价环下跌 9图表18：海运费CCFI环比上涨、SCFI环比下跌 9图表19：本周双胶纸格持平 10图表20：本周白卡纸价上涨 10图表21：本周铜版纸格持平 10图表22：箱板纸、瓦纸价格上涨 10图表23：废纸价格上涨 10图表24：进口针叶浆格下降、阔叶浆价上涨 10图表25：本周纸浆期价格上涨 图表26：本周铝价价上涨、马口铁价格平 图表27：造纸及纸制业1-9月营业收入累计比-2.1% 图表28：造纸及纸制业1-9月累计销售利润同比-0.45pct 图表29：造纸行业1-9月固定资产投资累计+0% 图表30：1-9月造纸行工业增加值同比+3.1% 图表31：9月当月机制及纸板产量同比+6.3% 12图表32：9月单月机制日均产量同比+6.9% 12图表33：10月青岛港纸浆库存环比下降、熟纸浆库存环比上涨 12图表34：9月本色浆、针木浆库存天数上涨 12图表35：9月白卡纸社库存环比下降 12图表36：9月双胶纸社库存环比上涨 12图表37：10月进口纸浆数量同比-1.95% 13图表38：9月双胶纸进量同比-45.94%，出口量比-21.74% 13图表39：9月箱板纸进量同比-20.3% 13图表40：9月瓦楞纸进量同比-3.8% 13图表41：印刷业和记媒介复制业1-9月收入比-2.1% 14图表42：印刷业和记媒介复制业1-9月销售润率同比+0.4pct 14图表43：9月规模以上递业务量同比+12.7% 14图表44：9月限额以上酒、饮料类零售额别比+1.6%、-0.8% 14图表45：烟草制品业1-9月收入同比+3.4% 15图表46：烟草制品业1-9月销售利润率同比-0.34pct 15图表47：酒、饮料和制茶制造业1-9月收入比-0.3% 15图表48：酒、饮料和制茶制造业1-9月销售润率同比+1.74pct 15图表49：2025年三季全球智能手机出货比+2.09% 15图表50：8月中国智能机出货量同比+2.6% 15图表51：文教体育娱用品业1-9月收入同比+8.4% 16图表52：文教体育娱用品业1-9月销售利润同比-0.7% 16图表53：9月限额以上育娱乐用品类零售同比+11.9% 16图表54：9月文教体育乐用品制造业工业加同比+5.9% 16图表55：轻工制造行重点公司估值表 17图表56：纺织服装行重点公司估值表 18板块周度行情（2025.11.3-2025.11.7）20257+1.09%300+0.82%+2.44%+1.29%+0.98%，家+0.42%。图表1：轻工制造板块涨跌幅表现（%）2.441.292.441.291.090.980.820.422.52.01.51.00.5造纸(申万造纸(申万)文娱用品(申万)

周涨跌幅%轻工制造(申万)包装印刷(申万)沪深300家居用品(申万轻工制造(申万)包装印刷(申万)沪深300家居用品(申万)沪深300 轻工制造 家居用品 造纸 包装印刷 文娱用品50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%2025713.53%、12.39%、12.02%、、10.34%，图表3：轻工制造个股股价表现前2015

周涨跌幅%105顺灏股份麒盛科技博汇纸业华泰股份松发股份雅艺科技美克家居我乐家居顶固集创实丰文化金富科技昇兴股份沐邦高科高乐股份德力股份喜临门哈尔斯海象新材金牌厨柜山东华鹏0顺灏股份麒盛科技博汇纸业华泰股份松发股份雅艺科技美克家居我乐家居顶固集创实丰文化金富科技昇兴股份沐邦高科高乐股份德力股份喜临门哈尔斯海象新材金牌厨柜山东华鹏（2025.11.3-2025.11.7）20257+0.80%300+0.82%+2.23%+0.96%-3.10%。图表4：纺织服装板块涨跌幅表现（%）0

周涨跌幅（%）2.230.960.820.802.230.960.820.80-3.10图表5：纺织服装板块2024年初以来涨跌幅表现（%）沪深300 纺织制造 服装家纺 饰品50403020100-10-20-30-40截止2025年11月7日过去一周，纺织服装板块中，洪兴股份、孚日股份、众望35.53%19.70%14.81%13.39%图表6：纺织服装个股股价表现前20周涨跌幅%40354035302520151050，注：剔除ST股口回落

地产跟踪98月+23.3pct1-91-8-0.9pct1-9同比1818+pc06.83，相比9月增速-44.26pct。图表7：9月住宅竣工面积比-5.1% 图表8：1-9月商品住宅销售面积计同比-5.6%80%60%40%20%0%-20%-40%2019-052019-092019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012024-052024-092025-012025-052025-09

住宅竣工面积：当月同比

0

商品房销售面积:住宅:累计同比2019-042019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-102022-032022-082023-012023-062023-112024-042024-092025-022025-07图表9：1-9月住宅新开工面积累同比-18.3% 图表10：10月样本城市二手房成面积同比-26.83%0

房屋新开工面积:住宅:累计同比

0

样本城市:二手房成交面积:

350%300%250%200%150%100%50%0%-50%2020-012020-052020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012024-052024-092025-012025-052025-092019-042019-092019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-102022-032022-082023-012023-062023-112024-042024-092025-022025-07厦门、扬州、佛山）家具行业99月家具出口额同比+0.4%。9+16.2%8月-2.4pct9-8.02%，相比8月增速+7.03pct。196180pc。10月家具及其零件出口金额（美元计）同比-12.7%，相比8月增速-13pct。 零售额:家具类:当月同比（）图表11：9月家具类零售额比+16.2% 图表12：9月建材家居卖场售 零售额:家具类:当月同比（）02022-032022-062022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-09

销售额:建材家居卖场:当月同比（）销售额:建材家居卖场:当月同比（）02018-122019-052018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-092023-022023-072023-122024-052024-102025-032025-08图表13：1-9月家具制造业收入累同比-6.7% 图表14：10月家具出口金额（美计）同比-12.7%规模以上工业企业:营业收入规模以上工业企业:营业收入:家具制造业:累计同比80家具及其零件:出口金额(美元计价):当月同比月%604020040200-202019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122023-052023-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122023-052023-102024-032024-082025-012025-062020-082021-012021-062021-112022-042022-092023-022023-072023-122024-052024-102025-032025-08

-20成本跟踪9PPI-5.0%20257料方面，TDI、MDI+0.7%+0%、+0.2%环比-2.0%7CCFI、SCFI+3.6%、-3.6%。图表15：9月人造板价PPI同比-5.0% 图表16：TDI、聚醚价格上、MDI价格持平PPI:人造板制品:当月同比月%6420-2-42021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-062023-102024-022024-062024-102025-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-062023-102024-022024-062024-102025-02

（元/吨） 市场价(主流价):TDI:华地区市场价(主流价):纯MDI:华东地区80,055 70,05560,05550,05540,05530,05520,05510,0552023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-09552023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-06图表17：上周铜价环比下跌 图表18：海运费CCFI环比上涨、SCFI环比下跌2025-06（元/吨） 长江有色市场:平均价:铜:1价格:冷轧卷板:1.5（右轴）90,00085,00080,00075,00070,00065,00060,00055,0002023-072023-092023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-11

50004800460044004200400038003600340032002021-062021-102021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-062023-102024-022024-062024-102025-022025-062025-10

55

CCFI:综合指数 SCFI:综合指数造纸包装：包装纸价格上涨价格跟踪纸价方面，包装纸价格上涨。根据卓创资讯，截至2025年11月7日，双胶纸价格4731.25元/吨（持平），铜版纸价格4770元/吨（持平）；白卡纸价格4194元/吨（+82元吨）3797.4元/（+26.2元/吨）3125元/吨（+45元/吨。图表19：本周双胶纸价格持平 图表20：本周白卡纸纸价上涨中国双胶纸日度均价（元/吨） 中国白卡纸日度均价（元/吨）80007500700065006000550050004500

105009500850075006500550045003500 卓资讯 卓资讯图表21：本周铜版纸价格持平 图表22：箱板纸、瓦楞纸价上涨800075007000650060005500500045004000

中国双铜纸日度均价（元/吨）

6,000.005,500.005,000.004,500.004,000.003,500.003,000.002,500.002,000.00

瓦楞纸 瓦楞纸级高瓦120g)日度均价(元/吨) 卓资讯 卓资讯

成本跟踪成本方面，截至2025年11月7日过去一周，废纸价格上涨。截至2025年11月7日，中国废黄板纸(A级)日度均价为1850元/吨（+54元/吨）。截至2025年11月7日，A00铝价格21414元/吨（+228元/吨），镀锡卷天津富仁价格5450元/吨（持平）。截至2025年11月7日，纸浆期货价格为5343.2元/吨（+110.8元/吨）。截至2025年11月6日，智利明星阔叶浆540美元/吨，银星针叶浆价格为680美元/吨。图表23：废纸价格上涨 图表24：进口针叶浆价格下、叶浆价格上涨350030002500200015001000废黄板纸（A350030002500200015001000

11001000900800700600500400

中国主港市场ARAUCO针叶浆(银星)日度外盘价（美元/吨）中国主港市场ARAUCO阔叶浆(明星)日度外盘价（美元/吨）卓资讯 卓资讯图表25：本周纸浆期货价格涨 图表26：本周铝价价格上涨马铁价格持平长江有色市场:平均价:铝:A00:周:平均值8,000元/吨 期货收盘价(活跃合约):纸浆 价格:镀锡板卷:富仁SPCC:0.18900:天津:周:平均值（右轴）7,0006,0005,0004,000

2021-102022-012021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-10

10000元/元/吨6000400020002022-072022-102022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-10造纸行业1-9月造纸行业营收、利润率同比下滑。从工业企业规模以上制造业效益来1-9-2.1%1-8月-0.2pct；1-9月2.6%-0.45pct。图表27：造纸及纸制品业1-9月营业收入累计同比-2.1% 0） 造纸及纸制品业:营业收入:累计同比86420-2-4-62022-062022-082022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-042025-062025-08

图表28：造纸及纸制品业1-9月累计销售利润率同比-0.45pct （） 造纸及纸制品业：销售利润率5%4%3%2%1%2022-062022-082022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-042025-062025-08造纸业1-9月固定资产投资额同比增长放缓。1-9月造纸行业整体固定资产投资累计同比+0%，增速环比1-8月-4.9pct。1-9月造纸行业工业增加值同比+3.1%，增速环比1-8月-0.1pct。造纸产量方面，9月当月机制纸及纸板产量同比+1.5%，日均产量同比+1.2%。图表29：造纸行业1-9月固定资投资累计+0% 图表30：1-9月造纸行业工业增加同比+3.1%（%）） 品业:累计同比20100-10-202014-102015-052014-102015-052015-122016-072017-022017-092018-042018-112019-062020-012020-082021-032021-102022-052022-122023-072024-022024-092025-04

（%）） 工业增加值:造纸及纸制品业:当月同比20151050-52009-052010-042009-052010-042011-032012-022013-012013-122014-112015-102016-092017-082018-072019-062020-052021-042022-032023-022024-012024-12图表31：9月当月机制纸及板量同比+6.3% 图表32：9月单月机制纸日产同比+6.9%00）403020100-10产量:机制纸及纸板:当月同比50403020102007-082008-072009-062010-052007-082008-072009-062010-052011-042012-032013-022014-012014-122015-112016-102017-092018-082019-072020-062021-052022-042023-032024-022025-012007-112008-112009-112010-112011-112012-112013-112014-112015-112016-112017-112018-112019-112020-112021-112022-112023-112024-1110月青岛港库存环比下降、常熟港库存环比上涨，9月双胶纸库存环比上涨、白卡纸社会库存环比下降。库存方面，10月青岛港纸浆库存1390千吨，同比+28.11%，环比9月-2.46%，常熟港纸浆库存505千吨，同比+2.23%，环比9月。9308+2268+19169.58月-1.5万吨；双胶纸社会库存127万吨，环比8月+4万吨。图表33：10月青岛港纸浆库存环比下降、常熟港纸浆库存环比上涨

图表34：9月本色浆、漂针木浆库存天数上涨千吨2021-072021-102021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-10

纸浆库存:常熟港 纸浆库存:青岛港

50 天库存天数:库存天数:本色浆:欧洲3020102023-082023-102023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-042025-062025-082025-10

库存天数:漂针木浆:欧洲图表35：9月白卡纸社会库环下降 图表36：9月双胶纸社会库环上涨中国白卡纸月度社会库存（万吨） 中国双胶纸月度社会库存（万吨）250200150100502015-052015-112015-052015-112016-052016-112017-052017-112018-052018-112019-052019-112020-052020-112021-052021-112022-052022-112023-052023-112024-052024-112025-05

17015013011090702017-052017-112017-052017-112018-052018-112019-052019-112020-052020-112021-052021-112022-052022-112023-052023-112024-052024-112025-05卓资讯 卓资讯10月纸浆进口量同比-1.95%，9月双胶纸进口量同比下降。纸浆方面，10月进261.81-1.95%，环比9-41.22%-21.74%，环比-1.56%9月22.74-20.3%+5.4%16.58+17.9%。图表37：10月进口纸浆数量同比-1.95% 图表38：9月双胶纸进口量比-45.94%，出口量同比-21.74%502024-052024-062024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-10

纸浆:进口数量:当月值

16.0014.0012.0010.008.006.004.002.002019-112020-042019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-102023-032023-082024-012024-062024-112025-042025-09

双胶纸进口量（万吨） 双胶纸出口量（万吨）箱板纸进口量（万吨）图表39：9月箱板纸进口量比-20.3% 图表40：9月瓦楞纸进口量比-3.8%箱板纸进口量（万吨）50.0040.0030.0020.0010.002020-012020-062020-112020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122023-052023-102024-032024-082025-012025-062020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122023-052023-102024-032024-082025-012025-06

50.0040.0030.0020.0010.000.00

瓦楞纸进口量（万吨）包装印刷1-91-9-2.1%1-8月-1.1pct；1-9月累计销售利润率4.9%，同比+0.4pct，环比+0.02pct。图表41：印刷业和记录媒介复制业1-9月收入同比-2.1%印刷业和记录媒介的复制:营业收入:累计同比

图表42：印刷业和记录媒介复制业1-9月销售利润率同比+0.4pct印刷业和记录媒介的复制：销售利润率（）10（）（）8 7（）6 642 50 4-2-4 3-6 2-8-10 12022-062022-092022-122023-032023-062022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-042025-062025-08需求方面，9月规模以上快递业务量同比+12.7%，9月烟酒零售额同比增长，饮料零售额同比下滑。9月规模以上快递业务量168.8亿件，同比+12.7%，增速环比8月+0.4pct。9月限额以上烟酒类企业零售额当月同比+1.6%，增速环比8月+3.9pct9-0.8%8月-3.6pct。图表43：9月规模以上快递务同比+12.7% 图表44：9月限额以上烟酒饮类零售额分别同比+1.6%、-0.8%（万件） 规模以上快递业务量:当月值 规模以上快递业务量:当月同比2022-062022-092022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-09

（）100806040200-20-40

（） 零售额:烟酒类:当月同比零售额:饮料类:当月同比25零售额:饮料类:当月同比20151050-5-102022-032022-062022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-091-9月烟草制品业收入同比增长、酒饮料精制茶制造业收入同比下滑。烟草制1-9+3.4%1-8月+0.2pct；1-913.4%，同比-0.34pct1-9-0.3%，增速1-8月-1.3pct；1-920.8%+1.74pct。图表45：烟草制品业1-9月收入比+3.4% 图表46：烟草制品业1-9月销售润率同比-0.34pct规模以上工业企业:规模以上工业企业:营业收入:烟草制品业:累计同比8.06.04.02.00.0

20%15%10%5%2022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-090%2022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-09

烟草制品业:销售利润率2022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-090.3%规模以上工业企业:营业收入:酒、饮料和精制…98765432102022-072022-102023-012022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-07

图表48：酒、饮料和精制茶制造业1-9月销售利润率同比+1.74pct 酒、饮料和精制茶制造业: 酒、饮料和精制茶制造业:销售利润率22%20%18%16%14%12%2022-062022-092022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-09258降。2025+2.09%+1.06pct；82164.4+2.6%-11.49%。图表49：2025年三季度全球智能机出货同比 图表50：8月中国智能手机货同比+2.6%+2.09% 手机:出货量:智能手机:当月值：万部0

全球智能手机出货量:Total:千部 同比

302520151050-5-10-15-202019-032019-082019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122023-052023-102024-032024-082025-012025-06

4,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0005000

同比%

300250200150100500-502018-112019-042018-112019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-102022-032022-082023-012023-062023-112024-042024-092025-022025-074 文娱用品：9月体育、娱乐用品行业社零同比1-9月文娱用品行业营收增速增长，利润率环比上涨。从工业企业规模以上制1-9+8.4%，1-8+1.2pct；1-93.7%，同比-0.7%1-8+0.05pct。图表51：文教体育娱乐用品业1-9月收入同比+8.4%）文教、工美、体育和娱乐用品制造业:营业收入:累计同比（）文教、工美、体育和娱乐用品制造业:营业收入:累计同比151050-52022-082022-102022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-042025-062025-08

图表52：文教体育娱乐用品业1-9月销售利润率同比-0.7%（） 文教、工美、体育和娱乐用品制造业：6% 销售利润率5%4%3%2%1%2022-062022-092022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-099月限额以上体育娱乐用品类零售额同比+11.9%，增速环比8月+5.9pct；9月文教体育娱乐用品制造业工业增加值同比+5.9%，增速环比8月+13.9pct。图表53：9月限额以上体育娱乐用品类零售额同比+11.9%（） 零售额:体育、娱乐用品类:当月同比35302520151050-5-10-152021-102022-012021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-07

图表54：9月文教体育娱乐用品制造业工业增加值同比+5.9%（） 制造业:当月同比工业增加值:文教、工美、体育和娱乐用品制造业:当月同比151050-5-102022-042022-072022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-075 重点公司估值表图表55：轻工制造行业重点公司估值表股价 市值 --归母净利（亿元） PE公司名称2025-11-7 亿元 25E 26E 25PE26PEPB