通信行业动态：北美CSP资本开支加速增长量子科技产业再获进展

目录一、投资建议 1二、推荐标的 2三、持续关注 2四、行情回顾 3五、产业要闻 4六、重要公告 5风险分析 6图表目录图表1：北美云厂商资本开支（百万美元） 1图表2：上期推荐投资组合涨跌幅（%） 2图表3：历史推荐组合、沪深300及通信（申万）指数当周收益率对比（%） 2图表4：申万一级行业周涨跌幅（%） 3图表5：通信行业（申万）个股周涨幅前十名（%） 3图表6：通信行业（申万）个股周涨幅后十名（%） 3图表7：通信行业一周重要公告 5一、投资建议北美四家CSP厂商陆续公布三季报，资本开支加速增长，同时各家对未来基础设施投资均继续保持积极态度。北美四大云厂商2025Q1资本开支总计773亿美元，同比增长62%，2025Q2资本开支总计958亿美元，同比增长64%，2025Q3，北美四家CSP厂商资本开支合计1133亿美元，同比增长75%，环比增长18%。图表1：2025Q3北美云厂商资本开支（百万美元）亚马逊 微软 谷歌 Meta 亚马逊YoY 微软YoY 谷歌YoY MetaYoY12000010000080000600004000020000

200%150%100%50%0%0 -50%亚马逊：资本开支为350.95亿美元，同比增长55.15%。过去12个月新增数据中心容量超过81GW2025年进一步增加，主要将流向AI所需的数据中心、电力和芯片。微软：资本开支为349亿美元，同比增长74.5%，其中约一半用于短期资产（主要是GPU和CPU）并持续更换报废服务器和网络设备。公司计划今年将AI总容量增加以上，并在未来两年内将数据中心总占地面积增加约一倍。谷歌：2025Q3资本开支为239.53亿美元，同比增长83.39%。绝大部分资本支出投资于技术基础设施，其中约60%投资于服务器，40%投资于数据中心和网络设备。预计2025年的资本支出将在910亿美元至930亿美元之间，高于此前850亿美元的预期。展望2026年，公司预计资本支出将大幅增长。193.7110.5%，主要用于服务器、数据中心和网络基础设施720660720亿美元，目前预计2026年的资本支出增长将显著高于2025年。当前北美厂商资本开支仍处于快速增长阶段，且展望乐观。我们认为，当下AI大模型的用户渗透率仍较低，大模型发展仍处于中初级阶段，产业化周期才开始，大模型带来的算力投资方兴未艾，资本开支会随短期内，在加单传闻、三季报业绩预期及中美关系缓和等因素带动下，光模块等AI算力板块上涨明显。随着预期落地，以及存在需求虽然很乐观、但供给能力或不足情况，板块难免有震荡调整，但我们认为这不代表产业的景气趋势结束，站在中期视角仍建议持续重视AI板块。一方面，我们持续推荐AI算力板块，包括北美算力产业链与国内算力产业链的核心公司；另一方面我们也建议关注AI应用板块，包括端侧AI的进展，如物联网模组公司。此外，我们也建议关注前期涨幅不大、未来可能改善的海缆及光纤光缆板块，军工通信板块，以及国内外巨头纷纷加码的量子科技板块。二、推荐标的上期投资组合中际旭创、新易盛、源杰科技、工业富联、英维克、润泽科技，相同权重测算平均下跌0.02%，跑赢通信(申万)指数3.57pcts，跑赢沪深300指数0.41pcts。图表2：上期推荐投资组合涨跌幅（%）8.257.068.257.061.82中际旭创新易盛源杰科技工业富联英维克润泽科技平均-0.02-4.25-5.32-7.688.006.004.002.000.00-2.00-4.00图表3：历史推荐组合、沪深300及通信（申万）指数当周收益率对比（%）推荐组合 沪深300 通信(申万)%%25%20%15%10%-5%-15本期推荐：中际旭创、新易盛、源杰科技、工业富联、亨通光电、移远通信。三、持续关注AI算力与云计算（中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、工业富联、华工科技、光迅科技、锐捷网络润泽科技、奥飞数据等）；运营商（中国电信、中国联通）；军工通信与卫星（七一二、海格通信、ST铖昌华测导航、上海瀚讯等）；液冷（英维克等）；智能控制器（拓邦股份、和而泰、振邦智能等）；物联网模组（广和通、移远通信、美格智能等）；线缆及深海科技（长飞光纤、亨通光电、中天科技、海兰信等）；工业互联网（宝信软件、三旺通信、映翰通等）；云通信（亿联网络）等。四、行情回顾本期通信板块表现一般。通信（申万）3003.16pcts31个一级行业中排名第。二级子行业（申万）0.07%4.56%。图表4：申万一级行业周涨跌幅（%）5.005.004.003.002.001.000.00(1.00)(2.00)(3.00)(4.00)个股方面，涨幅前五个股分别为：国盾量子（38.42%)、联特科技（20.65%)、ST路通（13.68%)、万马科技（8.96%)、润泽科技（8.25%)；涨幅后五个股分别为：超讯通信（-16.23%)、德科立（-13.90%)、中兴通讯（-12.82%)、天孚通信（-11.23%)、剑桥科技（-10.89%)。20.6513.688.968.258.227.877.657.536.56图表通信行业（申万）个股周涨幅前十名图表20.6513.688.968.258.227.877.657.536.56ST天喻世嘉科技蜂助手恒宝股份广哈通信

38.42

(16.23)(13.90)(12.82)(11.23)(10.89)(9.53)(8.66)(7.68)(7.41)(7.17)

超讯通信德科立中兴通讯天孚通信剑桥科技长盈通长芯博创新易盛太辰光有方科技五、产业要闻5G/6G【英伟达10亿美元投资诺基亚：围绕无线领域AI创新及向6G演进展开战略合作】英伟达与诺基亚宣布达成战略合作伙伴关系，旨在将基于英伟达技术的商用级AI-RAN产品纳入诺基亚业界领先的RAN产品组合中，使电信运营商能够在英伟达平台上推出原生AI的5G-Advanced和6G网络。此外，英伟达还将以每股6.01美元的认购价格向诺基亚投资10亿美元，该投资需满足惯常的成交条件。（C114通信网）人工智能【Humain与高通合作推动沙特AI发展】高通与Humain通过一项涵盖了高性能推理服务的数据中心合作协议，200MWAI200AI250AI服务。该5月签署的一项协议，该协议涉及在沙特阿拉伯与数据中心、边缘计算和云服务相关的AI发展，而这又构成了沙特王国在该技术领域更宏伟发展计划的一部分。（C114通信网）量子技术【英伟达推出NVQLink：将量子计算机与芯片连接】大会上，英伟达发布一套将量子计算机与其人工智能芯片连接起来的全新系统——NVQLink。NVQLink179家科研实验室连接量子与GPU计算，基于开放的系统架构，可将GPU计算的极致性能与量子处理器紧密耦合，以构建加速的量子超级计算机。（C114通信网）【谷歌首次实现可验证的量子优越性】谷歌宣布一项具有历史意义的研究成果：研究团队提出的量子回声（QuantumEchoes）新算法，在Willow芯片上运行实现了有史以来首次可验证的量子优势，比最好的经典算法AIDeepMind和加州大学伯克利分校、达特茅斯学院等研究者，新晋诺贝尔物理学奖得主、现任谷歌量子AI实验室硬件首席科学家MichelDevoret也参与其中。通信网）运营商集采【中国移动14亿元高端路由器和交换机集采：华为、中兴等四家中标】中国移动发布2025年至2027年高端路由器和高端交换机产品（新建部分）集中采购项目标包1、3、5中标候选人公示，华为、中兴、新华三中标，标包、、6的中标候选人此前已公示，华为、中兴、新华三、锐捷四家中标。该项目集中采购产品为高端路由器、3052台、2635台。7亿元，中兴中标金额约3.73亿元，新华三中标金额约2.58亿元，锐捷中标金额约13.92亿元。（C114通信网）【中国移动云化核心网新建设备集采：规模5942万用户】中国移动发布2025年至2026年云化核心网新建设备集中采购项目招标公告，采购产品为NWDAF（网络数据分析）设备，采购规模为5942万用户。预计本次采购需求满足期至2026年12月。该项目不划分标包，采用份额招标。中标人数量为2家，份额分配比例依次为：70.00%、30.00%。项目最高投标限价为3.59亿元。（C114通信网）六、重要公告本周公告主要包括三季报、股权激励等公告。图表7：通信行业一周重要公告2025-10-27中天科技379.7410.66%23.387.712025-10-27力合微0.22第三季度实现营收0.72亿元，同比下降37.56%,实现归母净利润-0.02亿元，同比下降130.31%。2025-10-27美格智能28.21司第三季度实现营收9.35亿元，同比增长6.66%,实现归母净利润0.29亿元，同比下降49.89%。2025-10-27拓邦股份81.884.20第三季度实现营收26.85亿元，同比增长0.05%,实现归母净利润0.90亿元，同比下降44.69%。2025-10-27亨通光电496.2117.03%23.767.632025-10-27太辰光12.14司第三季度实现营收3.86亿元，同比下降4.98%,实现归母净利润0.87亿元，同比增长31.20%。2025-10-27华测导航公司发布2025目标为以2025年为基数，2026年-2028年净利润增长率分别不低于10%、20%、40%.2025-10-28联特科技0.82第三季度实现营收3.42亿元，同比增长66.38%,实现归母净利润0.47亿元，同比增长48.09%。2025-10-28中兴通讯289.672025-10-28奥飞数据18.24司第三季度实现营收6.76亿元，同比增长29.86%,实现归母净利润0.58亿元，同比增长90.36%。2025-10-28移为通信0.62第三季度实现营收2.22亿元，同比增长2.84%,实现归母净利润0.31亿元，同比下降13.17%。2025-10-28菲菱科思12.350.47第三季度实现营收5.13亿元，同比增长18.31%,实现归母净利润0.25亿元，同比下降11.54%。2025-10-28菲菱科思2025139.532.0199.86/20262028收入增长率分别不低于35%、60%、90%。2025-10-29振邦智能10.400.76第三季度实现营收3.92亿元，同比下降2.34%,实现归母净利润0.23亿元，同比下降47.46%。2025-10-29平治信息0.07第三季度实现营收2.72亿元，同比下降39.89%,实现归母净利润-0.06亿元，同比下降293.79%。2025-10-29共进股份65.390.86司第三季度实现营收23.86亿元，同比增长16.10%,实现归母净利润0.29亿元，同比下降4.53%。2025-10-29工业富联公司前三季度实现营收6039.31亿元，同比增长38.40%,实现归母净利润224.87亿元，同比增长48.5242.81103.7362.04%。2025-10-29烽火通信170.7219.30%18.48%2025-10-29广和通53.6622.56%2025-10-29 瑞可达 公司前三季度实现营收23.21元，比增长实现母净润亿，同增长司第三季度实现营收元，比增长实现母净润亿，同增长。284.3760.6823.85205.38%。2025-10-29德科立14.27%284.3760.6823.85205.38%。2025-10-29德科立14.27%2025-10-29意华股份49.622.702025-10-29润建股份72.7113.18%0.33160.982025-10-29长芯博创17.94244.572025-10-2