投资银行业与经纪业行业券商板块2025年三季报业绩综述：高增及分化是两大关注点

目录业绩述：2025Q1-3上券商母利同+62.4% 3驱动素经、营务助业高增 3自营务受投收率改，入比增 4经纪务交活提推动入增 4投行务股融边回暖收双数升 5资管务私规基平稳公持提升 6信用务市信提，融余增长 7行业局高之分显著自转是命题 8投资议配力与绩弹共，续荐商板块 9风险示 10业绩综述：2025Q1-3上市券商归母净利润同比+62.4%2025+62.4%1)20251690+62.4%(其他)+44.1%4165+4.6pct2025Q3+27.2%+25.5%。表1：2025Q1-3上市券商归母净利润同比+62.4%(单位:亿元)科目2024Q1-32025Q1-3同比增速调整后营业收入2,889.94,164.844.1%调整后营业支出1,666.82,106.826.4%税金及附加17.527.557.1%业务及管理费1,643.32,040.824.2%业务及管理费率57%49%-7.9pct信用减值损失5.636.6553.7%其他资产减值损失0.51.9326.6%营业利润1,223.02,058.068.3%营业利润/调整后营收42%49%7.1pct营业外收入3.485.02390.9%营业外支出6.87.13.3%利润总额1,219.62,136.075.1%所得税费用141.1396.5181.0%所得税率11.6%18.6%6.99pct归属母公司净利润1,041.11,690.562.4%归属母公司净利润率36%41%4.6pct，表2：2025Q3上市券商归母净利润同比+58.2%（单位：亿元）科目24Q325Q3同比增长25Q2环比增长调整后营业收入1059.51691.559.7%1329.327.2%经纪业务净收入199.3483.2142.4%306.657.6%投行业务净收入72.296.233.2%88.68.6%资管业务净收入106.1120.613.7%110.69.0%投资业务净收入544.0749.237.7%612.822.3%信用业务净收入69.0142.5106.5%117.821.0%归母净利润411.0650.358.2%518.325.5%，驱动因素：经纪、自营业务助推业绩高增1）2025+42.1%1849亿43.0%.74.6%37.5%。2）表3：投资及经纪业务是主要的业绩驱动因素（单位：亿元）科目24Q1-325Q1-3同比增长增量贡献增量贡献占比调整后营业收入2,889.94,164.844.1%1274.9100.00%经纪业务净收入640.01117.874.6%477.737.5%投行业务净收入203.7251.523.5%47.83.7%资管业务净收入324.6332.52.4%7.90.6%投资业务净收入1301.31849.442.1%548.143.0%投资收益率金融资产规模信用业务净收入2.9%61,601.7国4通版3.7%70,915.439.10.8pct15.1%4%119.69.4%其他业务收入 200.8 274.5 36.7% 73.8 5.8%，自营业务：受益投资收益率改善，收入同比高增实现收入84942.13单季收入49+37.，7.1Q2+4%+0.8pctQ3FVOCIOCI账表4：权益市场出现结构性行情，债券市场整体平稳指数名称24Q224Q324Q425Q125Q225Q3沪深300-2.1%16.1%-2.1%-1.2%1.3%17.9%万得全A-5.3%17.7%1.6%1.9%3.9%19.5%科创50-6.6%22.5%13.4%3.4%-1.9%49.0%恒生指数7.1%19.3%-5.1%15.3%4.1%11.6%中债综合债指数1.1%0.3%2.2%-1.2%1.1%-1.5%中证国债1.9%1.1%3.9%-1.0%1.8%-1.3%中证中高等级信用债1.7%0.1%2.0%-0.1%1.2%-0.6%，表5：券商资产配置中其他权益工具投资规模提升单位：亿元24Q224Q324Q425Q125Q225Q3投资规模59749.661601.761851.866212.268323.170915.4交易性金融资产69.2%70.3%67.2%68.6%69.6%69.2%债权投资1.5%1.4%1.4%1.3%1.2%1.2%其他债权投资21.1%20.8%22.4%20.9%19.6%19.4%其他权益工具投资5.5%5.4%7.1%7.6%8.4%8.8%衍生金融工具2.7%2.2%1.9%1.5%1.2%1.4%，图1：券商投资收益率呈现逐步修复态势（单位：亿元）自营收入收益率自营收入收益率(右)18/0318/0818/0318/0819/0119/0619/1120/0420/0921/0221/0721/1222/0522/1023/0323/0824/0124/0624/1125/0425/09

7.0%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%，经纪业务：交投活跃提振推动收入高增2025+74.6%2025A至1.932）202471图2：市场日均股基交易额同比大幅改善（亿元）30,00025,00020,00015,00010,0005,0000，图3：基金新发逐步回暖5,000 发行份额(亿份) 发行数量(只，右)0，

6005004003002001000投行业务：股权融资边际回暖，收入双位数提升2025年前三季度AIPO760797819%12.12025251.5+23.5%。图4：股权融资节奏边际改善明显7,000 IPO募资(亿元) 再融资募资(亿元)6,0005,0004,0003,0002,0001,0000，图5：债券发行规模稳中有增（亿元）0，资管业务：私募规模基本平稳，公募持续提升2025Q3图6：券商资管规模基本平稳（亿元）90,000 集合资管 定向资管 私