2025年CFA《公司金融》强化练习卷

2025年CFA《公司金融》强化练习卷考试时间：______分钟总分：______分姓名：______一、公司金融的核心目标是？A.最大化公司的销售收入。B.最大化股东权益的市场价值。C.最大化公司的市场占有率。D.最大化公司的每股收益。二、在计算一个项目的初始投资成本时，以下哪项通常不应包括在内？A.购买新设备的市场价值。B.因项目而产生的增量运营成本。C.项目成功后需要额外增加的净营运资本。D.为项目培训员工的相关费用。三、某人投资一项资产，期望未来三年内每年末获得现金流分别为$10,000、$15,000和$20,000。如果该资产的必要回报率为8%，该投资的净现值（NPV）是多少？A.$36,751.48B.$4,435.08C.$31,315.40D.$6,084.52四、内部收益率（IRR）是指使项目的净现值（NPV）等于零的贴现率。以下关于IRR的说法哪项是正确的？A.IRR总是高于项目的必要回报率。B.对于任何投资项目，IRR都可以唯一确定。C.IRR考虑了资金的时间价值。D.如果一个项目的IRR小于其必要回报率，那么该项目的NPV将大于零。五、比较两个互斥项目A和B，项目A的NPV在10%的贴现率下为$5,000，IRR为12%；项目B的NPV在10%的贴现率下为$3,000，IRR为14%。如果两个项目初始投资额相同，根据净现值法和内部收益率法，哪个项目应被选择？A.项目A，因为NPV法选择较高NPV的项目。B.项目B，因为IRR法选择较高IRR的项目。C.项目A，因为IRR法选择较高IRR的项目。D.无法决定，因为项目处于规模不经济的情况。六、某种股票的当前价格为$50，预计一年后的价格为$55，同时预计一年后将支付股利$1。如果投资者要求的回报率为12%，那么该股票的预期股利收益率和资本利得收益率分别是多少？A.2%和10%B.4%和8%C.6%和6%D.10%和2%七、根据资本资产定价模型（CAPM），下列公式正确的是？A.E(Ri)=Rf+βi*E(Rm)B.E(Ri)=Rf+σi*E(Rm)C.E(Ri)=Rf+βi*σmD.E(Ri)=Rf+[E(Rm)-Rf]*βi八、某种股票的β系数为1.5，无风险利率为3%，市场预期回报率为9%。根据CAPM，该股票的预期回报率应为多少？A.3%B.6.5%C.9%D.12%九、A.戈登增长模型（GordonGrowthModel）B.可比公司分析法C.先例交易分析法D.两阶段增长模型十、一家公司股票的当前价格为$100，预计明年将支付股利$3，股利预计将以每年5%的恒定速度增长。如果股东要求的回报率为15%，那么该股票的内在价值是多少？A.$60B.$90C.$120D.$150十一、债券的到期收益率（YTM）与债券价格之间的关系是？A.当债券价格高于面值时，YTM高于票面利率；当债券价格低于面值时，YTM低于票面利率。B.当债券价格高于面值时，YTM低于票面利率；当债券价格低于面值时，YTM高于票面利率。C.YTM始终等于票面利率，与债券价格无关。D.YTM仅受债券面值和票面利率影响，与市场价格无关。十二、一家公司发行了面值为$1,000、票面利率为8%、每半年付息一次、剩余期限为5年的债券。如果债券的当前市场价格为$920，那么该债券的当前收益率（CurrentYield）是多少？A.6.52%B.8.00%C.8.70%D.9.57%十三、A.抵押债券（MortgageBond）B.设备信托债券（EquipmentTrustCertificate）C.收入债券（IncomeBond）D.无担保债券（UnsecuredBond）十四、期权的时间价值（TimeValue）是指？A.期权溢价中超过内在价值的部分。B.期权行权价与其标的资产当前价格之间的差额。C.标的资产价格波动率。D.期权卖方愿意接受的最低溢价。十五、看涨期权（CallOption）的内在价值（IntrinsicValue）是指？A.行权价与标的资产当前价格的差值，如果差值为正。B.标的资产的当前价格。C.期权的时间价值。D.期权溢价。十六、根据期权平价定理（Put-CallParity），对于不支付股利的欧式看涨期权和欧式看跌期权，下列关系式正确的是？A.C+Xe^-rt=P+SB.C-P=S-Xe^-rtC.C+P=S+Xe^-rtD.C+Xe^-rt=P-S十七、公司通过发行新债来偿还现有债务，这种做法可能带来的主要影响是？A.降低财务杠杆，增加税盾效应。B.降低财务杠杆，减少税盾效应。C.提高财务杠杆，增加税盾效应。D.提高财务杠杆，减少税盾效应。十八、根据权衡理论（Trade-OffTheory），公司最优资本结构是？A.使公司的市场价值最大化。B.使公司的加权平均资本成本（WACC）最小化。C.在税盾效应与财务困境成本之间达到平衡。D.使公司的每股收益（EPS）最大化。十九、A.流动比率（CurrentRatio）B.资产负债率（DebtRatio）C.毛利率（GrossProfitMargin）D.投资回报率（ROI）二十、经营杠杆（OperatingLeverage）反映了什么？A.公司盈利能力对销售量变化的敏感程度。B.公司偿债能力对利率变化的敏感程度。C.公司市场价值对股价变化的敏感程度。D.公司资本成本对税率的敏感程度。二十一、财务杠杆（FinancialLeverage）是指？A.总资产除以总负债。B.息税前利润（EBIT）除以税前利润（EBT）。C.总资产除以股东权益。D.销售收入除以息税前利润（EBIT）。二十二、在计算自由现金流（FreeCashFlow,FCF）时，以下哪项通常是减项？A.营业收入。B.营业成本。C.折旧与摊销。D.资本性支出。二十三、一家公司预计明年将产生$1,000,000的自由现金流。公司计划将其中40%用于资本性支出，并将其中20%用于增加净营运资本。如果公司的税率为30%，那么该公司可用于支付股利或回购股票的税后自由现金流是多少？A.$600,000B.$700,000C.$800,000D.$900,000二十四、根据有效市场假说（EMH），以下哪种观点是正确的？A.市场总是能够完全反映所有可获得的信息。B.投资者可以通过分析公开信息获得超额回报。C.投资者不可能获得超过无风险回报的回报，除非承担额外的风险。D.市场价格会频繁且随机地波动，没有内在逻辑。二十五、企业风险管理（ERM）的核心目标是什么？A.消除所有潜在的经营风险。B.最大化公司的盈利能力。C.在可接受的风险水平内实现企业的战略目标。D.最小化公司的运营成本。试卷答案一、B解析：公司金融的核心目标是最大化股东财富，通常表现为股东权益的市场价值最大化。二、B解析：初始投资成本应包括为启动项目直接相关的支出，如设备购置、额外营运资本等。增量运营成本是项目运营阶段的支出，不属于初始投资。三、C解析：NPV=-0+10000/(1+0.08)^1+15000/(1+0.08)^2+20000/(1+0.08)^3=9259.26+13255.14+16019.44=31315.40四、C解析：IRR是贴现率，其本质是考虑了资金时间价值的回报率。A错误，IRR与必要回报率大小关系不确定。B错误，当存在多个内部收益率时IRR不唯一。D错误，IRR小于必要回报率时NPV小于零。五、A解析：根据净现值法，项目A（$5,000>$3,000）更优。虽然项目B的IRR更高，但在初始投资额相同的情况下，NPV法通常与IRR法一致，选择NPV较高的项目。六、D解析：预期总回报率=($55+$1-$50)/$50=6%=股利收益率+资本利得收益率。根据要求回报率12%，且总回报率由股利收益率和资本利得收益率构成，若假设股利固定增长，则股利收益率=1/$50=2%，资本利得收益率=6%-2%=4%。但更准确的计算基于期望值：预期股利收益率=$1/$50=2%；预期资本利得收益率=($55-$50)/$50=10%。总预期回报率=2%+10%=12%，符合要求。此处按期望值计算更符合题目情境。七、D解析：CAPM公式为E(Ri)=Rf+[E(Rm)-Rf]*βi，即E(Ri)=Rf+βi*(E(Rm)-Rf)。八、D解析：根据CAPME(Ri)=3%+1.5*(9%-3%)=3%+1.5*6%=3%+9%=12%。九、B解析：可比公司分析法、先例交易分析法是相对估值方法，不直接涉及股利或内在价值的计算。股利估值模型包括戈登增长模型、两阶段增长模型等。十、C解析：根据戈登增长模型V0=D1/(r-g)=3/(0.15-0.05)=3/0.10=$30。注意题目中的当前价格$100是市场给出的估值，不在计算内生价值时使用。十一、B解析：债券价格与到期收益率成反比。票面利率是固定的，当债券价格高于面值时，实际收益率（YTM）低于票面利率；当债券价格低于面值时，实际收益率（YTM）高于票面利率。十二、A解析：当前收益率=年利息/当前市场价格=($1,000*8%/2)/$920=$40/$920=0.04348≈4.35%。注意题目是半年付息，年利息为8%，所以单期利息为4%。更准确的衡量当前收益的是(年利息+(面值-市场价)/剩余年限)/市场价格，但题目未给剩余年限，仅用当前收益率定义。按半年付息计算，$40/$920=4.3478%。选择最接近的A(4.52%可能是按年付息计算或四舍五入误差，但基于题意半年付息$40/$920更合理)。十三、D解析：无担保债券没有特定的资产作为抵押，完全依赖于发行人的信用和经营能力来偿还本息，因此其信用风险最高。抵押债券有资产担保，设备信托债券有特定设备担保，收入债券的利息支付来源于特定收入，风险相对较低。十四、A解析：期权的时间价值是期权价格（溢价）中超出其内在价值（对于有内在价值的期权）的部分。内在价值是期权立即执行时的价值。时间价值反映了期权在未来价格上涨（对看涨期权）或下跌（对看跌期权）的可能性，以及期权距离到期日的时间等因素。十五、A解析：看涨期权的内在价值是指行权时标的资产价格超过行权价的部分。如果行权价高于当前价格，内在价值为0。公式：内在价值(看涨)=Max(0,S-X)。十六、B解析：欧式看涨期权-看跌期权平价定理（不支付股利）：C-P=S-Xe^-rt。十七、C解析：通过发行新债偿还旧债，如果新债利率低于旧债利率，会降低利息支出，增加税前利润，从而增加税盾效应。同时，债务总额可能不变或增加（取决于旧债是否完全被新债取代），财务杠杆会提高。十八、C解析：权衡理论认为，负债具有税盾效应（抵税），但同时也增加了财务困境成本和代理成本。最优资本结构是在负债的税盾效应与边际财务困境成本和代理成本之间取得平衡，使公司总价值最大化。十九、A解析：流动比率衡量企业用流动资产偿还流动负债的能力，反映了短期偿债能力，间接体现了营运资本管理（流动资产和流动负债管理）的效率。二十、A解析：经营杠杆衡量企业息税前利润（EBIT）变动对销售量变动的敏感程度。它取决于固定成本在总成本中的比例，固定成本越高，经营杠杆越大，销售量变动对EBIT的影响也越大。二十一、B解析：财务杠杆衡量息税前利润（EBIT）变动对每股收益（EPS）变动的放大效应。计算公式为EBIT/EBT。它反映了债务融资对盈利能力的放大作用。二十二、D解析：自由现金流（FCF）通常定义为企业在维持运营和增长所需投资后，可以自由支配的现金。计算公式：FCF=OI-CA-CapEx，其中CapEx代表资本性支出（投资于固定资产等）。因此，资本性支出是计算FCF时的减项。二十三、B解析：可用于支付股利或回购股票的现金流=FCF-增加的资本性支出-增加的净营运资本=$1,000,000-($1,000,000*40%)-($1,000,000*20%)=$1,000,000-$400,000-$200,000=$400,000。税后影响这些项目前的计算已考虑了税盾，此处按题意直接计算扣除项。二十四、A解析：弱式有效市场假说认为价格已反映历史信息；半强式有效市场假说认为价格已反映公开信息；强式有效市场假说认为价格已反映所有