2025年期货从业《期货基础知识》考试题及答案

2025年期货从业《期货基础知识》考试题及答案一、期货市场概述与功能1.【单选】2024年10月，我国某商品交易所推出“天气指数期货”，上市首日持仓量突破12万手。该品种最直接体现期货市场的哪一项基本功能？A.价格发现B.规避风险C.资产配置D.投机交易答案：A解析：天气指数并无实物交割，其价格完全由市场对未来气温、降水等预期决定，首日巨量成交形成公开透明连续价格，最典型地体现了“价格发现”功能。2.【单选】下列关于期货市场与远期市场差异的表述，正确的是（）。A.远期合约每日无负债结算B.期货合约信用风险由交易所承担C.远期合约标准化程度高于期货D.期货合约到期必须进行实物交割答案：B解析：期货实行中央对手方制度，交易所清算机构承担信用风险；远期为场外双边合约，无每日结算，标准化程度低，且可选择现金交割或实物交割。3.【多选】2025年2月，某大型钢厂担心铁矿石价格反弹，决定利用期货市场进行“买入套保”。下列操作与目的匹配正确的有（）。A.买入I2505合约——锁定3个月后到货成本B.卖出I2505合约——对冲库存贬值风险C.买入I2509合约——锁定远月采购成本D.卖出I2509合约——获取贴水收益答案：A、C解析：钢厂未来需要原料，应“先买后卖”做买入套保，锁定采购成本；卖出合约适用于库存保值而非未来采购。4.【判断】期货价格必然高于现货价格，否则市场将出现无风险套利。（）答案：错误解析：期货价格可高于、低于或等于现货价格，取决于持有成本、便利收益、市场预期等因素，反向市场（期货贴水）普遍存在，并无无风险套利必然出现。5.【综合】阅读材料：2025年3月，沪铜现货价72000元/吨，CU2504合约价74500元/吨，无风险利率3%（年化），储存成本1.2%（年化），到期剩余40天。（1）计算理论期货价格（结果保留整数）；（2）判断是否存在正向套利空间，并给出具体操作步骤；（3）若交割时现货跌至70000元/吨，计算套利净利润（不考虑交易手续费）。答案与解析：（1）理论价=现货价×[1+(r+u)×t]=72000×[1+(3%+1.2%)×40/365]=72000×1.0046=72331元/吨。（2）实际价74500>理论价72331，存在正向套利。操作：买入现货并存库，同时卖出CU2504，锁定差价2169元/吨。（3）到期现货70000元，期货空头盈利7450070000=4500元/吨；现货端亏损7200070000=2000元/吨；净盈利45002000=2500元/吨。二、期货合约与交易制度6.【单选】2025年1月，某客户开仓RB2505合约10手，交易所规定交易单位10吨/手，最小变动价位1元/吨。若其挂出4020元/吨限价买开仓，而对手方最优卖价为4021元/吨，则该笔指令的成交价为（）。A.4020B.4021C.4019D.不成交答案：D解析：限价买价≤卖一价方可成交，4020<4021，无价格交集，指令在队列中等待。7.【单选】下列关于“单边市”风险处置措施的排序，正确的是（）。①提高交易保证金②调整涨跌停板幅度③限制开仓④强制减仓A.①②③④B.②①③④C.③①②④D.①③②④答案：A解析：交易所风控流程：先提保、再扩板、再限仓，最后极端情况强减。8.【多选】2025年4月，某客户账户风险度达92%，交易所实行“三级风控”：A.会员端风控B.交易所端风控C.银行端风控D.结算中心风控答案：A、B、D解析：我国期货市场实行“会员—结算中心—交易所”三级风控体系，银行仅负责资金存管，不直接干预交易风险。9.【判断】同一客户在不同期货公司开户，其持仓限额可以分别计算，互不合并。（）答案：错误解析：交易所对“同一客户”实行“穿透式”合并持仓管理，防止拆分账户超限。10.【综合】某新客户于2025年3月2日买入开仓AL2504合约5手，成交价18500元/吨，交易单位5吨/手，保证金率10%，手续费3元/手。3月3日结算价18650元，3月4日结算价18400元。（1）计算3月3日结算后客户权益；（2）若3月4日收盘后交易所将保证金率上调至12%，客户需追加多少保证金？答案与解析：（1）初始保证金=18500×5×5×10%=46250元；3月3日浮动盈利=(1865018500)×5×5=3750元；权益=46250+3750=50000元。（2）3月4日持仓亏损=(1840018650)×5×5=6250元；新保证金=18400×5×5×12%=55200元；客户权益=500006250=43750元；需追加=5520043750=11450元。三、套期保值策略11.【单选】2025年5月，某榨油厂计划9月采购1000吨大豆，担心价格上涨，决定买入D2509合约套保。为达到“最优对冲比”，应优先参考（）。A.现货与期货价格β值B.期货成交量C.期货交割库分布D.期货持仓排名答案：A解析：最优对冲比=现货与期货价格协方差/期货价格方差，即β值，可使组合方差最小。12.【多选】下列情形中，基差走弱的有（）。A.现货涨2%，期货涨3%B.现货跌1%，期货跌2%C.现货涨2%，期货涨1%D.现货跌1%，期货持平答案：A、B解析：基差=现货期货，基差走弱即基差数值变小或负值扩大。A基差由正转负，B基差负值扩大，均走弱。13.【判断】卖出套保在基差走强时产生净盈利。（）答案：正确解析：卖出套保损益=基差变化量×现货数量，基差走强（数值变大）则盈利。14.【综合】某贸易商持有5000吨PTA现货，成本4800元/吨，为对冲价格下跌，于2025年3月10日卖出TA2505合约500手（5吨/手），成交价4850元/吨。4月20日，现货跌至4650元，期货跌至4680元，同时平仓。（1）计算基差变化；（2）计算套保有效性（以价格变动比例表示）；（3）若资金成本年化6%，占用保证金率9%，占用40天，计算资金成本对套保收益的侵蚀比例。答案与解析：（1）初始基差=48004850=50元；结束基差=46504680=30元；基差走强20元。（2）现货亏损150元/吨，期货盈利170元/吨，净盈利20元/吨；套保有效性=20/150=13.33%。（3）保证金=4850×5×500×9%=1091250元；资金成本=1091250×6%×40/365=7170元；每吨成本=7170/5000=1.43元；侵蚀比例=1.43/20=7.15%。四、投机与套利交易15.【单选】2025年6月，某客户观察到CU2507与CU2508价差长期均值约200元/吨，当日价差达400元，决定“卖高买低”。该策略属于（）。A.牛市套利B.熊市套利C.蝶式套利D.统计套利答案：D解析：依据历史均值回归进行价差交易，无方向性敞口，属于统计套利。16.【多选】下列关于跨品种套利的描述，正确的有（）。A.豆油与棕榈油价差交易需考虑替代消费B.螺纹钢与铁矿石套利需关注汇率变动C.聚乙烯与聚丙烯套利需考虑装置检修D.黄金与白银套利需关注金银比历史区间答案：A、C、D解析：B错误，铁矿石以人民币报价，汇率已内含，螺纹钢汇率敏感度远低于汇率直接报价品种。17.【判断】在正向市场下，近月合约价格一定低于远月合约价格，因此正向套利必然盈利。（）答案：错误解析：正向市场仅说明近低远高，但价差可能继续扩大，套利未必盈利。18.【综合】2025年3月15日，SR2505合约价5820元/吨，SR2509合约价5980元/吨，交易单位10吨/手，无风险利率3%，仓储成本1.5%，增值税9%，剩余期限130天。（1）计算持有成本理论价差；（2）若实际价差160元/吨，设计套利组合并计算到期盈亏平衡点；（3）若5月交割前现货糖价因政策抛储暴跌至5500元，分析对套利组合的影响。答案与解析：（1）理论价差=5820×(3%+1.5%)×130/365=5820×0.01603=93元/吨。（2）实际价差160>93，存在正向套利空间。操作：买入SR2505，卖出SR2509，锁定67元超额收益。盈亏平衡点=远月近月=93元，若到期价差≤93元则盈利。（3）现货暴跌导致近月跌幅可能大于远月，价差收窄甚至转负，套利组合中近月空头盈利大于远月多头亏损，整体盈利扩大。五、期货定价理论19.【单选】根据持有成本模型，若便利收益大于持有成本，则期货价格相对现货价格最可能呈现（）。A.升水B.贴水C.平价D.随机答案：B解析：便利收益相当于“负成本”，降低期货理论价格，导致贴水。20.【多选】下列因素中，会导致股指期货理论价格下调的有（）。A.市场分红率上升B.无风险利率下降C.指数成分股回购增加D.融券成本下降答案：A、B解析：分红率上升、利率下降均直接降低理论价格；回购减少流通盘，提高指数价格；融券成本与期货定价无直接关系。21.【计算】2025年3月，沪深300指数4200点，股息率2%（年化），无风险利率3.2%，IF2504剩余25天。（1）计算理论期货价格（指数点保留一位小数）；（2）若市场报价4215点，判断是否存在套利，并给出具体操作；（3）若25天后指数实际4180点，计算套利净盈亏（合约乘数300元/点，不考虑手续费）。答案与解析：（1）理论价=4200×[1+(3.2%2%)×25/365]=4200×1.000822=4203.5点。（2）市场4215>4203.5，存在正向套利。操作：买入ETF组合，卖出IF2504，锁定11.5点。（3）到期指数4180，期货空头盈利42154180=35点；ETF亏损42004180=20点；净盈利15点×300=4500元/合约。六、利率期货与外汇期货22.【单选】2025年4月，2年期国债期货T2506报价101.45元，对应最便宜交割券久期1.8年，若市场收益率下降5bp，则T2506价格约上涨（）。A.0.09元B.0.18元C.0.81元D.0.91元答案：A解析：ΔP≈久期×Δy×P=1.8×(0.0005)×101.45=0.091元。23.【多选】下列关于人民币外汇期货的表述，正确的有（）。A.在岸人民币期货合约以CNY计价B.离岸人民币期货合约以USD计价C.央行中间价变动直接影响在岸期货交割结算价D.外汇期货可用于对冲跨境融资汇率风险答案：B、C、D解析：在岸期货以USD计价，A错误；离岸期货（港交所）以USD计价；央行中间价作为在岸期货交割结算基准；企业可利用外汇期货锁定未来购汇成本。24.【综合】2025年5月，某进口商3个月后需支付1000万美元，担心人民币贬值，决定买入USD/CNY期货套保。合约规模100000美元/手，即期汇率7.1000，期货价7.1500，3个月后即期7.2200。（1）计算套保所需手数；（2）计算期货对冲盈亏；（3）若资金成本年化5%，保证金率3%，占用90天，计算资金成本占对冲收益比例。答案与解析：（1）手数=1000万/10万=100手。（2）期货盈利=(7.22007.1500)×100×100000=700000元。（3）保证金=7.1500×100×100000×3%=2145000元；资金成本=2145000×5%×90/365=26438元；占比=26438/700000=3.78%。七、期权与期货风险管理25.【单选】2025年6月，某基金持有CU2508多头，为防范价格下跌，买入执行价72000元/吨的看跌期权，支付权利金800元/吨。若到期铜价71000元，则基金每吨实际卖出价相当于（）。A.71000B.71200C.72000D.72800答案：B解析：行权收益7200071000=1000元，扣除权利金800元，净200元，实际卖出价=71000+200=71200元。26.【多选】下列希腊字母中，能直接度量期权价格随时间衰减的有（）。A.DeltaB.GammaC.ThetaD.Vega答案：C解析：Theta衡量时间损耗；Delta衡量标的价格敏感度；Gamma衡量Delta变化；Vega衡量波动率敏感度。27.【判断】期权多头最大损失为权利金，因此无需追加保证金。（）答案：正确解析：买方支付权利金后风险有限，交易所不对其收取维持保证金。28.【综合】2025年3月，某客户持有50手SR2509期货空头，为防范极端上涨，买入执行价5900