2025年CPA《财务成本管理》资本结构练习题库

2025年CPA《财务成本管理》资本结构练习题库考试时间：______分钟总分：______分姓名：______一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个最合适的答案。)1.根据经典的MM理论（不考虑税和破产成本），当存在企业所得税时，下列说法正确的是（）。A.增加负债会降低企业的价值B.增加负债不会影响企业的价值C.增加负债会提高企业的价值D.负债对企业价值的影响取决于企业的经营风险2.下列各项中，通常被视为“税后成本”的是（）。A.税前债务利息B.优先股股利C.普通股股利D.留存收益的机会成本3.某公司发行面值为1000元、票面利率为8%、期限为5年的债券，每年付息一次，发行价格为950元。假设企业所得税率为25%，则该债券的税后资本成本约为（）。A.6.0%B.7.2%C.8.4%D.9.1%4.经营杠杆系数（DOL）衡量的是（）。A.销售收入变动对息税前利润（EBIT）变动的影响程度B.息税前利润（EBIT）变动对每股收益（EPS）变动的影响程度C.销售收入变动对每股收益（EPS）变动的影响程度D.总成本变动对销售收入变动的影响程度5.某公司固定成本为100万元，变动成本率为40%。当销售额为500万元时，其经营杠杆系数（DOL）为（）。A.1.0B.1.6C.2.5D.4.06.财务杠杆系数（DFL）为2.0，意味着（）。A.销售收入每增加1%，EBIT增加2%B.EBIT每增加1%，每股收益（EPS）增加2%C.销售收入每减少1%，EPS减少2%D.EBIT每减少1%，EPS减少2.0%7.某公司预计下年EBIT为200万元，固定利息费用为50万元。其财务杠杆系数（DFL）为（）。A.1.0B.1.25C.1.5D.2.08.在计算加权平均资本成本（WACC）时，权益资本成本的确定方法不包括（）。A.股利增长模型B.资本资产定价模型（CAPM）C.债券收益率风险溢价法D.留存收益成本法（因其没有发行费用）9.根据优序融资理论，当企业有内部资金（留存收益）时，通常优先选择的融资方式是（）。A.发行新股B.发行优先股C.长期借款D.留存收益10.下列哪项因素会导致企业倾向于降低负债水平？（）A.企业未来现金流稳定可靠B.企业所得税税率较高C.市场利率较低D.企业管理层风险厌恶程度高，偏好财务保守二、多项选择题（本题型共5题，每题2分，共10分。每题有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出所有符合题意的答案。每题所有答案选择正确的得满分；少选，不得分；多选、错选、未选均不得分。)11.下列关于资本结构理论的表述中，正确的有（）。A.MM理论（有税）认为，在有企业所得税的情况下，负债企业的价值等于无负债企业的价值加上税盾的价值。B.权衡理论认为，负债利息的税盾效益与财务困境成本会共同影响企业的资本结构决策。C.优序融资理论认为，企业在融资时会遵循内部资金、债务融资、股权融资的顺序。D.资本结构是影响企业资本成本的关键因素之一。12.影响企业资本结构决策的因素包括（）。A.企业经营风险B.企业成长性C.企业对债务的承受能力D.企业控制权的集中程度E.企业的融资能力13.计算财务杠杆系数（DFL）时，可以使用以下公式（）。A.DFL=EBIT/(EBIT-I)B.DFL=%ΔEPS/%ΔEBITC.DFL=EBIT/(EBIT-I-PD)D.DFL=Q(P-V)/[Q(P-V)-F-I]14.下列关于加权平均资本成本（WACC）的表述中，正确的有（）。A.WACC是公司所有资本来源资本成本的加权平均数。B.计算WACC时，债务和权益的权重通常按账面价值确定。C.计算WACC时，债务和权益的权重通常按市场价值确定。D.WACC是公司投资项目的最低可接受报酬率。15.经营杠杆系数（DOL）较大的企业，通常（）。A.经营风险较高B.固定成本在总成本中占比越高C.销售收入对EBIT的影响越大D.利润对销售收入变化的敏感性越高三、计算分析题（本题型共4题，每题5分，共20分。要求列出计算步骤，每步骤得分解数，只有计算结果而无计算过程得0分。答案中的金额单位以万元表示，保留小数点后两位。)16.某公司计划投资一个新项目，需要筹集资金1000万元。现有两种融资方案：方案一：发行普通股，预计发行价为10元/股，需要发行100万股，发行费用为发行收入的5%。方案二：发行债券，预计发行价为面值100元/张，票面利率为8%，期限为5年，每年付息一次，发行费用为发行面值的2%。该公司适用的企业所得税率为25%。要求：计算两种融资方式的个别资本成本。17.某公司本年销售收入为800万元，变动成本率为60%，固定成本为150万元，利息费用为50万元。预计下年销售收入增长10%，固定成本和利息费用保持不变。要求：计算该公司本年的经营杠杆系数（DOL）、财务杠杆系数（DFL）和总杠杆系数（DTL），并预测下年每股收益（EPS）将变动百分之多少？18.某公司目前发行在外的普通股为500万股，每股价格为20元。公司负债总额为2000万元，其中长期借款1000万元，票面利率为6%；公司债券1000万元，票面利率为8%，发行费用率为2%。预计下年每股股利为2元，股利增长率为5%。该公司适用的企业所得税率为25%。要求：计算该公司当前的加权平均资本成本（WACC）（按市场价值权重计算，股票市场价值按当前股价计算，债券市场价值按面值计算）。19.某公司预计下年EBIT为800万元，固定利息费用为200万元。该公司有两种资本结构方案：方案A：负债3000万元，权益2000万元。方案B：负债2000万元，权益3000万元。公司适用的企业所得税率为25%。要求：计算两种方案下的财务杠杆系数（DFL）和每股收益（EPS）无差别点（EBIT）。四、综合题（本题型共1题，共10分。要求列出计算步骤，每步骤得分解数，只有计算结果而无计算过程得0分。答案中的金额单位以万元表示，保留小数点后两位。)20.M公司目前处于初创阶段，正在规划其资本结构。预计第一年EBIT为500万元，固定成本为200万元，利息费用为100万元。公司计划通过发行股票和债券筹集初始资金，预计发行后总资产为5000万元。公司管理层考虑两种资本结构方案：方案A：权益资本占比60%，负债资本占比40%。预计债务利率为7%，权益资本成本为12%。方案B：权益资本占比40%，负债资本占比60%。预计债务利率为8%，权益资本成本为14%。公司适用的企业所得税率为25%。假设两种方案下总资产和EBIT保持不变。要求：(1)计算两种方案下的加权平均资本成本（WACC）。(2)分析两种方案的优劣，并简要说明选择哪种方案需要考虑哪些其他因素。试卷答案一、单项选择题1.C2.A3.B4.A5.B6.B7.D8.D9.D10.D二、多项选择题11.A,B,C,D12.A,B,C,D,E13.A,B14.A,C,D15.A,B,C,D三、计算分析题16.计算过程：方案一（普通股）：发行费用率=5%，发行收入=10*100万=1000万，发行费用=1000万*5%=50万，净筹资金额=1000万-50万=950万。个别资本成本（Ke）=D1/P0(1-f)+g=2/(10*95%)+5%=2/9.5+0.05≈0.2105+0.05=0.2605=26.05%或：Ke=[2/(10*95%)]+5%=0.2105+0.05=0.2605=26.05%方案二（债券）：发行费用率=2%，发行面值=100*200万=2000万，发行费用=2000万*2%=40万，净筹资金额=2000万-40万=1960万。票面利率=8%。个别资本成本（Kd）=年利息*(1-T)/净筹资金额=(2000万*8%)*(1-25%)/1960万=0.16/1960≈0.0816=8.16%答案：普通股个别资本成本为26.05%，债券个别资本成本为8.16%。17.计算过程：变动成本=800万*60%=480万，边际贡献=800万-480万=320万。DOL=边际贡献/EBIT=320万/(800万-150万-50万)=320/600=0.5333DFL=EBIT/(EBIT-I)=(800万-150万-50万)/[(800万-150万-50万)-50万]=600/(600-50)=600/550≈1.0909DTL=DOL*DFL=0.5333*1.0909≈0.5833下年EBIT预计增长10%，即增长额为600万*10%=60万，EPS增长百分比约为DTL*10%=0.5833*10%≈5.83%答案：本年DOL为0.5333，DFL为1.0909，DTL为0.5833。下年EPS预计增长约5.83%。18.计算过程：债券市场价值=1000万面值，股票市场价值=500万股*20元/股=10000万。总市场价值=10000万+1000万=11000万。债务权重=1000万/11000万≈0.0909，权益权重=10000万/11000万≈0.9091。债券税后个别资本成本Kd(税后)=8%*(1-25%)=6%。权益资本成本Ke=[2/20]+5%=0.1+0.05=0.15=15%。WACC=Kd(税后)*D/V+Ke*E/V=6%*0.0909+15%*0.9091≈0.0054+0.1364=0.1418=14.18%答案：WACC为14.18%。19.计算过程：方案A：总资本=3000+2000=5000万，负债比例=3000/5000=0.6，权益比例=2000/5000=0.4。利息I_A=200万。DFL_A=EBIT/(EBIT-I_A)=800/(800-200)=800/600≈1.3333。方案B：总资本=2000+3000=5000万，负债比例=2000/5000=0.4，权益比例=3000/5000=0.6。利息I_B=200万。DFL_B=EBIT/(EBIT-I_B)=800/(800-200)=800/600≈1.3333。EBIT-EPS无差别点（EBIT）：设无差别点EBIT为X。方案AEPS_A/方案BEPS_B=[(X-200)*(1-25%)]/2000/{[(X-200)*(1-25%)]/3000}=3000/2000=1.5解得：(X-200)*0.75*3000=(X-200)*0.75*2000*1.5(X-200)*3000=(X-200)*3000（此处根据计算过程应为1500=X-200，解得X=1700）X-200=1700X=1900万答案：方案A和方案B的DFL均为1.3333。EBIT-EPS无差别点为1900万元。四、综合题20.计算过程：(1)计算WACC：方案A：Kd_A=7%*(1-25%)=5.25%WACC_A=60%*12%+40%*5.25%=0.72+0.21=0.93=9.30%方案B：Kd_B=8%*(1-25%)=6%WACC_B=40%*14%+60%*6%=0.56+0.36=