2025年高级经济师《高级经济实务》全专业真题及答案解析

2025年高级经济师《高级经济实务》全专业练习题及答案解析一、案例分析题（共3题，每题20分，共60分）【案例一】背景资料：A省B市地处长江中游，传统制造业占比高，2023年规上工业总产值1.2万亿元，其中高耗能行业占48%。2024年3月，国家发展改革委批复《B市碳达峰试点方案》，要求2025年单位GDP能耗较2020年下降15%，二氧化碳排放下降18%。B市国资委控股的C集团，旗下有水泥、电解铝、港口、新能源客车四大板块，2023年合并营业收入800亿元，净利润35亿元，综合能耗折合标准煤620万吨，碳排放1680万吨，占全市排放总量21%。C集团2024年4月召开董事会，提出“十四五”后两年投资方向：一是水泥板块建设一条日产1万吨、单位熟料能耗90kgce/t的二代新型干法线，置换2020年前投产的3条湿法窑；二是电解铝板块拟与D跨国集团合作，引入其专利的惰性阳极技术，吨铝电耗降至12500kWh，较传统霍尔—埃鲁工艺下降1800kWh；三是港口板块计划投资8亿元建设分布式光伏+岸电系统，年发电量1.2亿kWh，替代港口作业用柴油3万吨；四是新能源客车板块拟收购省内排名前三的E公司，获得其年产能5000辆的整车资质及磷酸铁锂电池PACK产能3GWh。要求：1.计算C集团2023年单位营业收入碳排放强度，并判断其高于或低于全国规上工业平均水平（已知2023年全国规上工业单位营收碳排放0.42t/万元）。2.若水泥板块新项目2025年投产，湿法窑完全退出，且水泥产量保持不变，测算该板块2025年可节约标准煤多少万吨？相应减少二氧化碳排放多少万吨？（已知：湿法窑熟料能耗135kgce/t，熟料系数0.68，吨熟料排放0.86tCO₂）。3.电解铝板块若2025年全部产线完成惰性阳极改造，年产量维持60万吨，按2023年该省平均电网排放因子0.7035kgCO₂/kWh计算，可减排多少万吨二氧化碳？4.港口分布式光伏项目资本金内部收益率（IRR）是否满足国资委对竞争性领域项目税后IRR≥8%的要求？（已知：初始投资8亿元，其中资本金30%，贷款70%，贷款利率4.2%，期限10年，等额本息；光伏年利用小时1200h，电价0.75元/kWh（含国补），年运维成本1200万元，折旧年限20年，残值率5%，所得税率25%，增值税即征即退50%）。5.结合上述信息，从“财务—碳减排—产业控制”三维视角，为C集团董事会撰写一份不超过300字的决策建议，明确2025年前应优先推进的子项目排序及关键风险。【答案与解析】1.强度=1680万吨÷800亿元=2.1t/万元，远高于全国平均0.42t/万元，高出4倍。2.湿法窑熟料产能=湿法窑水泥产能×熟料系数，设水泥产量Q万吨，则熟料产量0.68Q。能耗节约=0.68Q×(135−90)÷1000=0.68Q×0.045=0.0306Q万吨标煤；排放减少=0.68Q×0.86×(135−90)/135=0.68Q×0.2867≈0.195Q万吨CO₂。若产量保持1000万吨，则节约30.6万吨标煤，减排195万吨CO₂。3.年节电=60万吨×1800kWh=10.8亿kWh；减排=10.8亿×0.7035kg=76万吨CO₂。4.年电费收入=1.2亿×0.75=0.9亿元；年折旧=8×95%÷20=0.38亿元；年利息=8×70%×4.2%=0.2352亿元；年税前利润=0.9−0.12−0.38−0.2352=0.1648亿元；税后利润=0.1648×75%=0.1236亿元；加回折旧，年净现金流=0.1236+0.38=0.5036亿元；资本金=2.4亿元，10年现金流IRR：NPV=−2.4+∑(0.5036/(1+IRR)^t)=0，解得IRR=18.7%，高于8%，项目可行。5.决策建议（298字）：优先序：①港口光伏（IRR18.7%，零排放，政策补贴窗口2025年关闭）；②电解铝惰性阳极（吨铝降本1260元，减排76万吨，法方要求2025年前完成技术落地）；③水泥熟料置换（政策强制，可获1200万元/年节能收益）；④并购E公司（客车赛道内卷，估值高位，商誉风险大）。关键风险：光伏补贴拖欠、欧元汇率飙升致铝技术引进成本增加、水泥需求下滑导致产能利用率不足60%、客车并购后整合失败。建议设10亿元绿色基金，以项目融资+碳减排挂钩贷款降低财务费用，2025年前碳排放总量下降不低于10%，确保B市考核达标。【案例二】背景资料：2024年1月，国家金融监管总局发布《金融资产管理公司（AMC）资本管理办法（征求意见稿）》，要求系统重要性AMC核心一级资本充足率不低于9.5%，杠杆率不低于6%。XAMC为全国性AMC，2023年末合并资产总额1.8万亿元，负债1.55万亿元，所有者权益2500亿元，其中少数股东权益300亿元，永续债400亿元，优先股200亿元，普通股1600亿元。2023年营业收入420亿元，净利润80亿元，加权风险资产1.2万亿元，非主业房地产风险敞口1800亿元，分类为“阶段三”的债权资产900亿元，已计提减值准备600亿元。2024年4月，XAMC拟以“债转股+引入战投”方式重组某大型房企Y集团，方案要点：（1）将Y集团逾期贷款本息合计240亿元转为对项目公司股权，利率由8%降为4%，期限延长5年；（2）XAMC同步引入央企Z集团现金出资120亿元，占项目公司30%股权；（3）项目公司剩余70%股权由XAMC持有，并纳入并表；（4）重组后项目公司净资产评估值400亿元，未来5年预测自由现金流分别为−20、30、50、70、90亿元，第六年起永续增长2%，折现率10%；（5）若项目公司第五年末未上市，Z集团有权要求XAMC按12%年化回购其30%股权。要求：1.计算XAMC2023年末核心一级资本净额、并判断核心一级资本充足率是否满足监管要求。2.用自由现金流折现（FCFF）模型评估项目公司股权价值，并判断240亿元债转股价格是否公允。3.若第五年末项目公司未上市，XAMC回购Z集团股权的现金流出为多少？该回购对XAMC第五年核心一级资本充足率的影响多大？（假设第五年加权风险资产1.5万亿元，其他条件不变）。4.从“风险分类—资本计提—并表管理”角度，说明XAMC应如何在2024年财务报表中披露该重组事项。5.结合房地产风险化解政策，提出XAMC在2025年前应建立的“投资+运营+退出”闭环机制要点，字数不超过300字。【答案与解析】1.核心一级资本=普通股1600+少数股东权益300×对应比例（假设80%）=1600+240=1840亿元；充足率=1840÷1.2万=15.3%，高于9.5%，满足要求。2.FCFF估值：预测期现值=−20/1.1+30/1.1²+50/1.1³+70/1.1⁴+90/1.1⁵=−18.18+24.79+37.57+47.81+55.90=147.89亿元；终值=90×1.02÷(10%−2%)=1147.5亿元，折现=1147.5÷1.1⁵=712.2亿元；企业价值=147.89+712.2=860.1亿元；净债务假设为零，股权价值860亿元；70%对应602亿元，高于240亿元，债转股价格低估，存在“利益输送”嫌疑。3.回购价=120×(1+12%)⁵=120×1.762=211.4亿元；现金流出211.4亿元，减少核心一级资本211.4亿元；新充足率=(1840−211.4)÷1.5万=10.86%，仍高于9.5%，但缓冲空间收窄。4.披露要点：①终止确认原贷款，确认长期股权投资400亿元；②对阶段三资产转出，回拨减值准备600亿元，增加当期利润；③并表项目公司，将房地产风险敞口1800亿元降至1560亿元，但并表后资产质量仍须按“阶段二”披露；④在附注中披露回购义务，确认为“或有负债”，按12%折现确认金融负债211.4亿元，冲减权益。5.闭环机制（298字）：投资端：设立“房地产纾困基金”，引入险资、社保作为LP，XAMCGP出资不超过20%，锁定“保交楼”项目；运营端：委托央企建筑商代建，设立共管账户，销售回款优先用于工程建设，资金挪用即触发提前回购；退出端：①REITs上市，②央企并购，③政府专项借款偿还，设置“5+2”年退出期，IRR低于8%由房企原股东补差；风险端：建立“白名单”+“负面清单”，禁止商业综合体、远郊文旅项目入池；考核端：将项目IRR与高管绩效跟投比例挂钩，若最终损失超过10%，扣回已发放奖金。【案例三】背景资料：2024年7月，财政部、农业农村部启动“农业产业融合发展基金”试点，要求撬动社会资本比例不低于1∶4。S省设立省级基金，采用“母基金+专项子基金”架构，母基金财政出资50亿元，拟投向粮食安全、种业振兴、农机装备、冷链物流四大方向。T市为S省粮食主产区，2023年粮食总产量180万吨，占全省21%，但农户规模小，平均耕地面积3.2亩，农机化率72%，低于全省平均78%。T市拟联合社会资本设立“T市现代农业子基金”，规模20亿元，其中财政认缴5亿元，分三期到位；社会资本15亿元，由三家民营龙头出资，分别为种业公司A、农机连锁B、冷链运营C，认缴比例5∶5∶5亿元。基金存续期10年，投资期5年，退出期5年，管理费2%/年，门槛收益8%，超额收益20%归GP，80%按出资比例分配。基金设“负面清单”：不投非农项目、不投土地财政、不投高耗能加工。要求：1.计算财政出资撬动比例，并判断是否满足国家试点要求。2.假设基金第3年末完成全部投资，投资组合如下：①种业公司A增资扩股3亿元，占股15%，预计第7年上市，退出时市值60亿元；②农机连锁B并购项目2亿元，占股20%，预计第6年现金分红加股权回购退出，IRR12%；③冷链运营C新建5万吨冷库项目5亿元，占股40%，预计第8年REITs上市，现金分派率5%，资本化率6%，NOI年增长3%；④剩余资金10亿元用于T市高标准农田PPP项目，政府每年可用性付费1.2亿元，期限10年，折现率5%；请计算基金整体IRR，并判断能否达到门槛收益。3.从“财政资金安全—民营资本诉求—粮食产能提升”三维目标出发，设计基金绩效评价指标体系（至少6项指标，给出权重）。4.若种业公司A上市失败，基金拟启动“对赌回购”，回购价格为本金加10%年化单利，请计算第7年末回购金额，并分析对基金IRR的影响。5.结合2025年中央一号文件“推动粮食单产提升工程”要求，提出基金在T市落地“单产提升”示范区的具体实施路径，不超过300字。【答案与解析】1.撬动比例=社会资本15亿∶财政5亿=3∶1，高于国家要求1∶4（即财政1元撬动社会4元），满足。2.逐项计算退出价值：①种业：60亿×15%=9亿；②农机：2亿×(1+12%)⁶=2×1.9738=3.95亿；③冷库：第8年NOI=5亿×5%=0.25亿，终值=0.25×1.03÷(6%−3%)=8.58亿，基金占40%对应3.43亿，折现到第8年；④农田：1.2亿×(P/A,5%,10)=1.2×7.7217=9.27亿；现金流：第0年−20亿，第3年−20亿（投资完成），第6年+3.95亿，第7年+9亿，第8年+3.43亿，第8—17年每年+1.2亿；计算IRR：令NPV=0，解得整体IRR=10.2%，高于门槛8%，满足。3.绩效指标体系：①财政资金撬动倍数（20%）；②粮食单产提升率（15%）；③农机化率提高百分点（15%）；④种业自主品牌市场占有率（10%）；⑤冷链流通率提升（10%）；⑥基金IRR（15%）；⑦社会资本本金回收率（10%）；⑧农户人均可支配收入增幅（5%）。4.回购金额=3亿×(1+10%×7)=5.1亿；原预期退出9亿，现仅5.1亿，差额3.9亿；重新计算整体IRR降至8.7%，仍高于8%，但超额收益减少，GP分成下降。5.实施路径（298字）：2025年前，子基金联合省农科院设立“吨半粮”研发中心，财政出资1亿元建设生物育种加速平台；整合A公司良种、B公司高端农机、C公司冷链，打造“耕种管收储加销”六统一模式；选取T市L镇10万亩核心区，推广密植玉米+滴水肥技术，目标单产提高15%；建立“农户+合作社+基金”利益联结，基金以设备租赁方式投入智能拖拉机200台，农户按每亩节本增收200元分红；设立风险补偿金，财政与基金按1∶1出资，单产未达标由补偿金赔付；2027年完成耕地托管30万亩，基金通过REITs退出，回收本金1.5倍，滚动投资辐射整个S省。二、论述题（共2题，每题20分，共40分）1.结合2024年中央经济工作会议“以科技创新引领新质生产力发展”要求，论述数字经济如何通过数据要素市场化配置改革，推动传统制造业向高端化、智能化、绿色化转型，并给出可量化的政策建议。【答案要点】（1）理论机制：数据作为新型生产要素，具有非竞争性、网络外部性，通过降低交易成本、优化资源配置、重构生产函数，提升全要素生产率（TFP）。（2）转型路径：①高端化：工业软件+云仿真缩短研发周期30%，如航空发动机叶片设计周期由18个月缩至9个月；②智能化：AI质检使缺陷识别率提升至99.5%，减少人工80%，以光伏组件企业为例，良率提升2个百分点，年增利润1.2亿元；③绿色化：能碳大数据平台实现工序级碳排放在线监测，钢铁企业据此优化配料，吨钢碳排放下降5%，按2023年全国钢产量10.2亿吨，可减排5100万吨CO₂。（3）量化政策：①建立国家工业数据空间，2025年前完成10个行业数据字典，数据交易规模突破800亿元；②对购买数据服务的制造企