2026年备兑开仓策略构建与损益分析试题含答案

一、单选题(共10题，每题2分)1.备兑开仓策略的核心目的是什么?A.通过卖空看涨期权获利B.通过做多看跌期权锁定收益C.利用标的资产价格波动赚取时间价值2.在构建备兑开仓策略时，最关键的风险是什么?B.标的资产价格大幅下跌C.利率突然上升D.期权波动率急剧下降3.假设某投资者以50元买入XYZ股票，同时以2元卖出该股票的看涨期权(行权价55元),该策略的净收入(不考虑期权时间价值)是多少?A.48元4.备兑开仓策略最适用于哪种市场环境?B.低波动率且预期下跌C.预期横盘震荡D.预期大幅下跌5.如果备兑开仓策略中，标的资产价格在到期时低于行权价，投资者的最大亏损是多少?B.标的资产价格下跌幅度×持仓数量C.标的资产价格下跌至0D.期权费收入+标的资产损失6.备兑开仓策略的盈亏平衡点是多少?A.行权价+期权费B.行权价-期权费C.标的资产当前价格D.行权价×持仓数量A.大于07.在哪些情况下，备兑开仓策略的收益可能较高?A.标的资产价格大幅上涨且期权未行权B.标的资产价格大幅下跌且期权未行权C.标的资产价格横盘且期权未行权D.标的资产价格波动剧烈且期权未行权8.备兑开仓策略的盈亏结构通常呈什么形状?A.V形C.直线D.平行线9.在构建备兑开仓策略时，应优先考虑哪种期权?A.高行权价的看涨期权B.低行权价的看涨期权C.高行权价的看跌期权D.低行权价的看跌期权10.备兑开仓策略的希腊字母“Delta”通常是多少?B.小于0C.等于0二、多选题(共5题，每题3分)1.备兑开仓策略的潜在收益有哪些?B.标的资产价格上涨带来的收益C.标的资产价格下跌带来的收益2.备兑开仓策略的潜在风险有哪些?A.标的资产价格大幅上涨导致亏损B.期权波动率急剧下降C.标的资产价格大幅下跌导致亏损D.期权未到期提前行权3.影响备兑开仓策略收益的关键因素有哪些?A.标的资产价格波动率B.期权费收入C.行权价水平D.持仓时间4.备兑开仓策略适合哪些类型的投资者?B.预期标的资产价格横盘震荡C.风险厌恶型投资者5.备兑开仓策略的优缺点有哪些?A.优点：获取期权费收入，降低持仓成本B.缺点：标的资产价格大幅上涨时亏损C.优点：适合预期标的资产价格下跌或横盘的投资者三、判断题(共10题，每题1分)4.备兑开仓策略的最大亏损是无限的。(×)5.备兑开仓策略的Delta值通常在0到0.5之间。(√)7.备兑开仓策略的收益主要来自期权费收入。(√)四、简答题(共4题，每题5分)2.简述备兑开仓策略的盈亏结构。3.简述备兑开仓策略的风险点。4.简述备兑开仓策略与裸卖空策略的区别。五、计算题(共2题，每题10分)1.假设某投资者以60元买入ABC股票，同时以3元卖出该股票的看涨期权(行权价65元),期权到期时，ABC股票价格为62元。计算该投资者的净收益(不考虑时间价值)。2.假设某投资者以100元买入XYZ股票，同时以5元卖出该股票的看涨期权(行权价110元),期权到期时，XYZ股票价格为115元。计算该投资者的净亏损(不考虑时间价值)。六、案例分析题(共1题，20分)某投资者预期未来1个月内，某科技股(股价目前80元)价格将保持稳定或小幅波动，但不愿错过潜在的上涨机会。该投资者决定构建备兑开仓策略，买入该科技股的同时卖出该股票的看涨期权(行权价85元，期权费3元)。假设1个月后，该股票价格为82元，期权未到期。分析该投资者的盈亏情况，并说明该策略的优缺点。解析：备兑开仓的核心是通过卖空看涨期权获取时间价值，同时保留标的资产多头头寸，以赚取价格上涨或保持稳定的收益。解析：备兑开仓的最大风险是标的资产价格大幅上涨，导致投资者被强制卖出股票以履行期权义务，从而产生亏损。解析：净收入=买入股票成本(50元)+期权费收入(2元)=52元，但题目要求“不考虑期权时间价值”,因此净收入为48元(50解析：备兑开仓适合预期市场横盘震荡或小幅上涨的环境，此时期权时间价值会逐渐衰减，投资者可从中获利。解析：最大亏损=(行权价-标的资产价格)×持仓数量-期权费收入，若标的资产价格低于行权价，则亏损为(行权价-0)×持仓数量一期权费收入，但实际亏损不会超过行权价×持仓数量一解析：盈亏平衡点=行权价+期权费，此时投资者总收入等于总解析：若标的资产价格大幅上涨且期权未行权，投资者可通过股票价格上涨获利，同时保留期权费收入。解析：备兑开仓的盈亏结构呈V形，即价格接近行权价时亏损较小，价格大幅上涨时亏损增加，但价格大幅下跌时收益增加。解析：高行权价的看涨期权时间价值更高，能提供更多期权费收入，降低持仓成本。解析：备兑开仓的Delta值通常在0到0.5之间，表明标的资产价格上涨时，期权多头头寸的Delta值较小。二、多选题答案解析：备兑开仓的潜在收益主要来自期权费收入和标的资产价格上涨的收益。解析：备兑开仓的最大风险是标的资产价格大幅上涨或下跌，导致解析：影响收益的因素包括波动率、期权费、行权价和持仓时间。解析：备兑开仓适合预期标的资产价格波动较小、横盘震荡或下跌的投资者。解析：优点是获取期权费收入、降低持仓成本；缺点是标的资产价格大幅上涨时亏损，需要缴纳保证金。三、判断题答案解析：备兑开仓并非无风险，存在标的资产价格大幅上涨的风险。解析：备兑开仓适合波动率较低或横盘的股票，不适合高波动率的解析：盈亏平衡点等于行权价+期权费。解析：最大亏损是有限的，即(行权价×持仓数量)-期权费收解析：Delta值通常在0到0.5之间，表明期权多头头寸较小。解析：备兑开仓适合长期持有标的资产的投资者，可稳定获取期权费收入。解析：收益主要来自期权费收入和股票价格上涨的收益。解析：卖空期权需要缴纳保证金。解析：备兑开仓不适合高波动率市场，因为波动率上升会侵蚀期权解析：盈亏结构呈V形，而非线性。-市场波动率较低；-投资者预期标的资产短期内不会大幅下跌；-投资者希望稳定获取期权费收入。-盈亏平衡点：行权价+期权费；-价格接近行权价时，亏损较小；-价格上涨时，股票收益与期权费收入叠加；-价格大幅上涨时，亏损增加(被强制卖出股票);-价格大幅下跌时，收益增加(股票亏损被期权费弥补)。-期权波动率急剧下降导致时间价值衰减；-若标的资产价格大幅下跌，期权费收入不足以弥补股票亏损。4.与裸卖空策略的区别一裸卖空没有现货对冲，风险无限；-备兑开仓适合稳健投资者，裸卖空适合激进投资者。-买入股票成本：60元×持仓数量一期权费收入：3元×持仓数量-标的资产价格上涨至62元，股票收益：2元×持仓数量60元=-55元解析：题目未明确持仓数量，假设持仓数量为1,则净收益为-552.净亏损计算-买入股票成本：100元×持仓数量一期权费收入：5元×持仓数量一标的资产价格上涨至115元，股票亏损：15元×持仓数量解析：题目未明确持仓数量，假设持仓数量为1,则净亏损为90元。分析-投资者买入股票(80元),同时卖出看涨期权(85元，期权费3元),构建备兑开仓策略。-1个月后，股票价格为82元，期权未到期。盈亏情况一期权费收入：3元策略优缺点-优点：-获取期