财务管理习题答案简缩版2

财务管理学答案

第三章财务分析

4、I）每股净资产=所有者权益/股数=5

权益率数=资产/所有者权益=4

资产净利率=净利率/资产=0.4

每股收益EPS=8

5、影响速动比率的因素：AsC、D、E

6、A、C、D7、BD、C8、BCD

11、（1）上年全部资产周转率为：2.5（次）

流动资产周转率6.25（次）

资产结构：流动资产/全部资产1104/2670=0.4=40与

本年全部资产周转率：7938/2940=2.7次

流动资产周转率：7938/1323=6

资产结构：1323/2940=0.45=45%

（2）差额分析法：（因素分析法）

设全部资产周转率为Y有流动资产周转率a及资产结构b构成。

上年Yi=a>XbF2.5

Y2=a2Xb2=6X0.45=2.7

影响合计:Y2T=0.2

a流动资产周转率变动的影响=（6-6.25）X40%=-0.1（次）

b资产结构变化的影响=£X（45%—40%）=0.3（次）-0.1+0.3=0.2（次）

12、（1）完成该公司的资产负债表和利润表

销售收入136.（）00

所以：完成利润表

负债=150000—60000=90000所以长期负债=90000—31000=59000

应收账款=流动资产一现金一存货=21000

b净资产收益率=13.6%

13.（1）计算各项指标

a流动比率2004年:50500/27500=1.836（流动资产/流动负债）

2005年:62000/69000=0.899行业平均水平为1.8

b速冻比率2004年：50500-29000/27500=0.782

2005年：62000-45500/69000=0.239行业平均水平为0.7

c平均收款期2004年：365/(12500/12500)=36.5天

2005年：365/(160000/28500/2)=32.5天同行业平均水平37天

d存货周转率2004年75000/29000=2.59

2005年96000/(29000+45500)/2=2.577行业平均水平2.5

e负债比率2004年：(27500+28750)/11250=50%(较好的偿债能力和负债经营能力)

2005年:(69000+22950)/150000=61.3%行业平均水平58%

2005年：17000/6100=2.787行业平均水平3.8

g毛利率毛利/销售净额2004年：40%

2005年：40%高于行'巾平均38%

h经营利润率=EBIT/平均总资产2004年：10.67%2005年：12.95行业：10%

i总资产周转率=销售收入/平均总资产

2004年:1.11

2005：1.22行业1.14

j固定资产周转率=销位收入/平均固定资产

2004年：2.022005年：2.13行业1.4

k投资经营利润率

1资产净利率=净利润/平均总资产X100%

2004年4.0%2D05年：4.15%行业4.0%

m净资产收益率取用=净利润/所有权平均数

2004年：8.0%2005年：9.54%行业9.5%

编制现金流量表：

现金流量表2005单位:元

一、经营活动产生的现金流

1、从客户收到的现金

净销售收入16(X)00

减：应收账款增加-3500

客户提供的现金156500

2、付给供应商的现金

销货成本-96000

加：存货增加-16500

减：应付账款增加11500

付供应商的现金-101000

3、其他的经营现金流

销售及管理费用-47000

利息费-6100

加：待摊费用增加

减：预提费用增加

其他经营现金流-53100

4、支付税费

预计的税金-5450

加：应付税金的减少

付税现金-5450

经营活动现金流合计-3050

二、投奥活动的现金流

固定资产原值增加-26000

长期投资增加

其他资产的投资

总投资支出现金-26000

三、融资活动的现金流

短期票据增加30000

长期票据增加-5800

发行股票

支付股息-3650

总融资收到的现金20550

三项活动的现金净变化-8500

第四章财务计划

9、S=25与增长25%单位：万元

公司融资需求预测表

单位：万元

项目本年度占销售收入百分比计划年度

现金6003.75%750

应收账款180011.25%2250

存货280017.5%3500

固定资产4800不变动4800

资产合计1000011300

应付账款180032.5%2250

应付票据120011.25%1500

长期负债2000不变动2000

实收资本4000不变动4000

留存收益10001400

资本合计1000018.75%11150

融资需求

外部融资需求=11300—11150=150万元

10、(1)损益均衡点的销售量

Qo=lOOO件

(2)销售额：w=32000元

(3)安全边际=Q-Qo=25OO-1000=1500#

(4)安全边际率：Q-Qo/Q=1500/2500=60

第五章货币的价值

3、10000(1+10%)n=20000即10000XFVIF10%,n=20000FVIF10%,n=2

所以n=7(查表得P413)

4、PVoXFVIF4%.s=12000PV0X1.276(1.217)=12000PV°=9404.389(9860.3)

b单利计算12000=PkX(l+4%X5)10000

5、设每年存入A元,WJAXFVIFAs%,5=10000

查表得AX5.526=10000(年金终值系数表)所以A=1809.627

6、AXFVIFAs%.4=5000X4.310=21550

7、设他能够接受的最高价格,即现值为PV°,PVoXFVI%%.io=5OOOOO

PV.=500000/3.106

PV..=160978.75(元)

所以他能够接受的价格小于或等P160978.75元。

8、(1)FV=1295

(2)FV=1340

(3)FV=1426

(4)FV=1811

(5)FV=1271.2

所以随着计息期的缩短，终值会变大。

9、PV0=1200XPVIFAio«.8=6402大于2000,所以购买

10、设每年存入A元A*FVIFA7%.5=25000A=25000/5.751=4347.()7

第六章债券与股票估价

3、利率和债券价格之间的关系是怎样的？

一般情况下PVb=CXPVIFAr.„+FXPVIFr.„

4、每半年支付利息的债券的名义利率和实际利率有什么不同？

(名)(l+-)2-l=z($)

2

8、这种政府债券可视为零息债券(纯贴现债券)

PVb=F/(1+R)n=F*PVIF,.n=1000*PVIR。％.25=1000X0.0923=92.3美元

9、PVL-100XPVIFA12%,^lOOOXPVIF^%,I0=40X19.793+1000X0.2083=887元

所以若该债券的发行价格小于或等于881元时，可以投资。

10、a当利率为8%时:PVb=1000.02

b当市场利率为10%时：PVb=828.36

c当市场里利率为6%时:PVh=1231.2

11、(1)用近似法求到期收益率：m=10.77%

(2)用试错法计算得:YTM=10.94%

12、(认为是付息后购入)

法一：试错法。YTM=9.24%

法二:近似法。29.52%

13、90.1852(106.42)

14、27.76

15、(l)PVo=2/16%=12.5

PV5=PV0=12.5

5

(2)PV5=2X1.08X(1+8%)/(16%-8%)=39.663

32

(3)PV5=2X1.2X1.O5X1.05/(16%-5%)=36.37

第七章资本预算

9、⑴NPV=-11,NPV<0,所以不可接受

(2)令取预期报酬率为13%,则NPV=1.6305

用插值法：IRR=13.25%

(3)若预期报酬率为10船则NPV=25.194,NPV>0,所以可接受

(4)若按静态回收期计算，为六年

10、NPV=-70795.534(不可行)

II、(1)对于项目A：回收期PBP2年;NPV=348；PI=9348/9000=l.04

1)对于项目B：回收期PBP=2+(12000-10000)/8000=2.25年;NPV=1394；

PI=(1394+12000)/12000=l.12

12、(1)1000=2000*FVIFnm

即FVIF..H>=0.5,由插值法，IRR=7.18%

(2)1000=500*FVIFAr.3

即FVIFAr.3=2,由插值法，1RR=23.39%

(3)1000=900/(l+r)+500/(l+r)2+100/(1+r)3；IRR=31.8%

(4)1000=130/RR=13%

13、(1)项目A：2000=1000/(1+r)+1000/(1+r)2+1000/(1+r)3+1000/(1+r)4

R=34.9%

项目B：IRR=31.6%

(2)当贴现率取5%时,

NPVF1950.5；NPVR=-2000^6000/(1+5%)'=3881.49

当贴现率取10用时，NPVF1170；NPVF-2000+6000/(1+10?»)4=2098.08

4

当贴现率取20与时，NPVLJ89；NPVB=-2000+6000/(1+20%)-893.52

当贴现率取30%时，NPVA=166；NPVB=~2000+6000/(1+30%)=100.77

当贴现率取35%时，NPVA=-3；NPVB=-200016000/(1+35%)=-193.59

(4)次序内部收益率r<r„r>r„

1)项目A(净现值)项目B(净现值)项目A

2)项目B项目A项目B

在时，应该选择项目B,反之选项目A。

14、(1)因为资本限额为100万元，则有三种组合可选ABC、CDE、BDF

若选ABC项目，则

项目盈利指数净现值初始现金流量

A1.22110000500000

B1.2070000350000

C0.95-7500150000

合计1725001000000

若选CDE项目,则

项目盈利指数净现值初始现金流量

C1.2070000350000

E1.1938000200000

D1.1881000450000

合计189000100000()

若选BDF项目,则

项目盈利指数净现值初始现金流量

F1.0520000400000

D1.1881000450000

B0.95-7500150000

合计935001000000

所以选择CDE项目组合

(2)在有限资本条件下，这应是最优策略了。虽然必须放弃A、F,这两个也能带来正的

现金流的项目，但选CDE是对公司现有条件的最好利用。

15、(1)利用年均成本法比较R卡车公司与B卡车公司哪个最低：

R:购买74000,年平均成本-15943.12

B：购买59000,年平均成本：=19361.9

所以应选择成本较小的R卡车公司。

(2)如果机会成本为1觊，按上述办法算得：

R卡车公司平均成本:19561.3

B卡车公司平均成本：20989.6

所以答案不变，仍选择卜卡车公司。

第八章资本市场风险与收益

10、(1)RuO.2*0.2+0.1*0.5+0.05*0.3=10.5%

。A=O.052

VA=0.052/0.105=0.497

RB=O.4*0.2+0.2*0.5-0.05*0.3=16.5%

oB=0.16

VB=0.16/0.165=0.97

11>15%=Rf+l.1*(Rn-Rf)

20%=Rt+l.6*(Rn-Rf)

得出：REO.14,Rr=O.04

12、(1)设A、B分别占比例为X,l-X

o2=0,01=X2*0.22+2*X(l-X)*0+(l-X)2*0

解得X=0.5

(2)R=0.2*0.5+0.06*0.5=13%

13、(1)对甲:6%+1.5*6%=15%

乙：6%+0.75*6%=10.5%

(2)200/300*3/2+100/300*3/4=1.25

(3)R=6%+1.25*6%=13.5%

14、设A、B分别占比例为X,l-X

1.2=2*X+0.8*(l-X)

X=l/3

A占比例为1/3,B占比例为2/3.

15、(1)12%=4%+p凡=12%

(2)RA=4%+1.3*8%=14.4%

(3)RB=4%+08*8%=10.4%

而其期望收益率9.8%<10.4%,故投资者可以投资于证券B.

(4)Rc=O.112=4%+P*8%p=0.9

16、(1)RA=O.15*0.25+0.7*0.1-0.1*0.15=0.0925

RB=O.08*0.15+0.05*0.7=0.047

。A=0.()96

OB=0.022

协方差=0.00215

(yAB0.00215,

PAD———1

ABb/为0.096*0.022

(2)op2=。6?*。：+2*o.6*0.4*0.00215+0.42*0.0222

但当月”,=1时，投资组合的标准差正好等于组合中各个证券收益标准差的加权平均数。

oP=0.6*0A+0.4*0.022=0,0664

17、(3)两只证券完全负相关时，风险减少最多。

18、(1).人优于1工因为瓦t>瓦?，。A二。8

(2)用标准离差率判断，％=察=12%=。-615

Rc

(3)F优于E,因Rg=R「，而。后>

Kx=6%+1.62*11.3%=24.3%

Ky=6%+0.6*113%=12.78%

19、_

而Rx=25%>Kx，故稍高，

瓦,=12%<%,定价稍低。

第九章资本成本及杠杆效应

1000*12%*(1-33%)

6、=0.069=6.9%

1200*(1-3%)

WJ。％*］。％=2.5

40%

…\EPSIEPS…

DFL=----------------=1.25

\F.BIT!F.BIT

Lnc(100*10%-2)*(1-40%)4.8

ErS=-------------------------------=-----

NN

(100*20%-2)*(1-40%)_10.8

7、匕-----------------------------=-----

NN

\EPS=—

N

100*10%=10

AEB/T=10

8、(1)经营杠杆系数为1.4,财务杠杆系数为1.1.

9、(1)饮料部门的加权资本成本:

饮料部门的债务资本成本K&=10%*(1-4()%)=6%

&=8%+().8*(%-8%)

心一….人皿、，卬15%=8%+此一8%

饮料部II的权益资本成本m

降=15%

Ks=8%+0.8*7%=0.136=13.6%

饮料部门的WACC=O.2*6%+0.8*13.6%=12.08%

(2)食品部门的加权资本成本:

K；=6%

k：=8%+1*7%=15%

食品部门的WACC-O.2*6%^0.8+15%=13.2%

10、(1)计算各筹资总额分界点：

花费6%资本成本时，300C00/40%=750000

花费7%资本成本时，800000/40%=2000000

花费8%资本成本时，

花费12%资本成本时，600000/60%=1000000

花费1货资本成本时，

(2)计算各筹资总额范围内资金的边际成本：

750000以内的，6%*40%+12%*60%=9.6%

750000—1000000之间，7%*40%+60%*12%=10%

1000000—2000000之间，7%*40%+60%*14%=11.2%

2000000以上，8%*40%+6C^*14%=11.6%

11、(1)按11%的利率发行债券的EPS

EPS=(EB/TT)。-/)=(2000一3。。-440)*。.6=。§45元/股

N800

按面值发行股利率为12%的优先股

EPSJ?。。。一3。。)*。.6-48。=0675元/股

800

按20元/股发行普通股

EPS=(200Q-300)：1：0-6=1.02元/股

1000

(2)增发普通股和债券筹资的每股无差别点：

(石区/7-300)*0.6_(石3/7-300-440)*0.6

WOO-800

EBIT=2500EPS=1.32

增发普通股与优先股筹资的每股收益无差别点：

(EBT-300)*0.6=(EBT-300)*0.6-480

1000—800

EBIT=4300

EPS=2.4

(3)筹资前的财务杠杆:

DFL=-^L幽—“23

EBIT-11600-300

发行债券后的财务杠杆:

优先股筹资后的财务杠杆:

2000

DFL==1.639

2000-300-480

增发普通股筹资的财务杠杆:

DFL=-2000=1.176

2000-300

(4)应选择增发普通股的融资方式

理由：A、EPS最大

B、风险最小

C、改善了资本结构，降低资产负债率。

（5）若可提供1000万的新增营业利润:

(2600-300-440)*0.6

方案1：EPS=1.395

800

(2600-300)*0.6-4Q

方案2：£p5=81.125

800

(2600-300)*0.6

方案3：EPS==1.38

800+20()

£8/7Y2500,举债有利。

若可提供4000万的新增营业利润:

(5600-300-440)*0.6

方案一：EPS=3.645

800

(5600-300)*0.6-480

方案二:EPS=3.375

800

EBIT>4300,举债有利

第十章资本结构

8、(1)-----------------------------=EPS

N

增发普通股与增加长期债务的收益无差异点为：

(EBIT-2())*(1-().33)_(EBIT-2()-40)*(1-().33)

15-10

EBIT=\40

(2)若追加筹资后的息税前利润为160万，因为该收益无差别点的EBIT为140万元，则应该

增发长期债务。(举债有利)

9、9000万945%=200000000

故现有长期负债200000000X55%=110000000

筹集4000万新项目资金后，110000000+4000万二15000万

乂必须维持目前的资本结构，故150007J/55%=12272.73万兀

计划年度所有者权益为：12272.73万元

EPS=强二=#8厅二1650上止30处6000〃.。5

60006000

EBIT-1950=17532.47

EBIT=19482

因为公司计划不增发股票而且要保持原有的资本结构不变，因此，在所要筹集的4000万资

金中，

(1)通过增加长期债务的部分:4000*0.55=2200

(2)通过留存收益筹集的资金：4000*0.45=1800

(3)需要发放的股利为:6000*0.05=300

(4)新年度需付的债务利息为(9000/0.45*0.55+2200)*0.11=1452

EBIT=1452+(300+1800)/(1-0.3)=4452

10.(1)若全部利用权益资本，其市场价值为:

2000*16%

=2666.67

12%

匕=2666.67+0=2666.67

(2)债务资本为0时，WACC=12%

债务资本为1000万元时，Ks=12%+黑^*。2%-6%)=12%+6%=18%

WACC=-*6%+-*18%=12%

22

公司财务杠杆对公司价值没有影响，因为低成本的举债利益正好被股本成本的上升所

抵消，所以增加负债不会增加或降低企业的加权平均成本，也不会改变企业价值，即在无税

的情况下，企业价值和WACC不会因资本结构的变化而变化。

(3)债务资本为0的条件下，

v=320^(1-40%)=16()()

12%

Kq=12%

WACC=12%

在债务资本为1000万元时，

v=1000*6%*40%+1600=1624

Ks=12%+^—*(12%-6%)*(1-40%)=15.6%

VV<4CC=-*6%*60%+-*15.6%=9.6%

22

第十一章长期筹资

13、(1)平均分摊法:

.(C-/?)+/+F50-3+50*8%+50*2%

A=---------------------=------------------------------------=13r.

N4

5()50

(2)等额年金法：A=———=^—=15.097

PVfFA...43.312

18、“补偿性金额”的规定:

19、(1)借款购买方案的净现值为:

-2000000+2000000*10*PWE4lo#/olo*40%-5000*PVZ^41(W111O=-1539125

(2)融资租赁:

-25000*PV/E410%10+25000*40%*PV7E41O%IO=-92175

所以应选择融资租赁。

20、(1)平价发行，YTM为票面利率3.4%。

350

1000*3.4%+—

(2)YTM=--------——―^-=7.38%

1650

所以2012年价值为3.4%*1000*PV/E4738%5+1000*PVIF1M5

(3)到期日债券价值只有面值1000.

21、(1)借款购买：=-1000000+200000*PV/E41O%5*35%

(2)经营性租赁：NPV=-240000*PV/E410%5

所以“租赁-购买”：

NPV=-240000*PVIF^+1000000-200000*PVIF^*35%

=1000000-3.791*310000

=1000000-1175210

=-175210

所以应借款购买。

22、V=(P-E)*^=(50-40)*0.5=576

24、(1)转换比率

①1000/40=25股

②1000/45=22.22股

③1000/50=20股

(2)普通股市价为30元/股。

40-30

①前两年：(40-30)*25=250元------*100%=33%

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