轻工制造行业定期报告：包装纸价持续上行10月个护电商略改善

正文目录板块周度行情 6轻工制造板块表现跑赢市场 6纺织服饰板块表现跑赢市场 7家居：10月地产竣工、住宅销售降幅扩大，10月家具出口回落 8地产跟踪 8家具行业 8成本跟踪 9造纸包装：包装纸价格上涨 10价格跟踪 10成本跟踪 10造纸行业 包装印刷 14文娱用品：10月体育、娱乐用品行业社零同比+10.1% 16重点公司估值表 17风险提示 18图表目录

图表1：轻工制造板块涨跌幅表现（%） 6图表2：轻工制造板块2024年初以来涨跌幅表现（%） 6图表3：轻工制造个股股价表现前20 7图表4：纺织服装板块涨跌幅表现（%） 7图表5：纺织服装板块2024年初以来涨跌幅表现（%） 7图表6：纺织服装个股股价表现前20 8图表7：10月住宅竣工面积同比-5.1% 8图表8：1-10月商品住宅销售面积累计同比-5.6% 8图表9：1-10月住宅新开工面积累计同比-18.3% 8图表10：10月样本城市二手房成交面积同比-26.83% 8图表10月家具类零售额同比+9.6% 9图表12：9月建材家居卖场销售额同比-8.02% 9图表13：1-9月家具制造业收入累计同比-6.7% 9图表14：10月家具出口金额（美元计）同比-12.7% 9图表15：9月人造板价PPI同比-5.8% 9图表16：TDI、聚醚价格上涨、MDI价格持平 9图表17：上周铜价环比下跌 10图表18：海运费CCFI环比上涨、SCFI环比下跌 10图表19：本周双胶纸价格持平 10图表20：本周白卡纸纸价上涨 10图表21：本周铜版纸价格持平 10图表22：箱板纸、瓦楞纸价格上涨 10图表23：废纸价格上涨 图表24：进口针叶浆价格下降、阔叶浆价格上涨 图表25：本周纸浆期货价格上涨 图表26：本周铝价价格上涨、马口铁价格持平 图表27：造纸及纸制品业1-9月营业收入累计同比-2.1% 图表28：造纸及纸制品业1-9月累计销售利润率同比-0.45pct 图表29：造纸行业1-9月固定资产投资累计+0% 12图表30：1-9月造纸行业工业增加值同比+3.1% 12图表31：9月当月机制纸及纸板产量同比+6.3% 12图表32：9月单月机制纸日均产量同比+6.9% 12图表33：10月青岛港纸浆库存环比下降、常熟港纸浆库存环比上涨 12图表34：9月本色浆、漂针木浆库存天数上涨 12图表35：10月白卡纸社会库存环比上涨 13图表36：10月双胶纸社会库存环比上涨 13图表37：10月进口纸浆数量同比-1.95% 13图表38：9月双胶纸进口量同比-45.94%，出口量同比-21.74% 13图表39：9月箱板纸进口量同比-20.3% 14图表40：9月瓦楞纸进口量同比-3.8% 14图表41：印刷业和记录媒介复制业1-9月收入同比-2.1% 14图表42：印刷业和记录媒介复制业1-9月销售利润率同比+0.4pct 14图表43：9月规模以上快递业务量同比+12.7% 14/10月限额以上烟酒、饮料类零售额分别同比+4.1%、+7.1% 14图表44：烟草制品业1-9月收入同比+3.4% 15图表45：烟草制品业1-9月销售利润率同比-0.34pct 15图表46：酒、饮料和精制茶制造业1-9月收入同比-0.3% 15图表47：酒、饮料和精制茶制造业1-9月销售利润率同比+1.74pct 15图表48：2025年三季度全球智能手机出货同比+2.09% 16图表49：8月中国智能手机出货量同比+2.6% 16图表50：文教体育娱乐用品业1-9月收入同比+8.4% 16图表51：文教体育娱乐用品业1-9月销售利润率同比-0.7% 16图表52：9月限额以上体育娱乐用品类零售额同比+11.9% 16图表53：9月文教体育娱乐用品制造业工业增加值同比+5.9% 16图表54：轻工制造行业重点公司估值表 17图表55：纺织服装行业重点公司估值表 18板块周度行情轻工制造板块表现跑赢市场轻工制造板块（2025.11.10-2025.11.14）表现跑赢市场。截止2025年11月14日过去一周，轻工制造行业指数+2.56%300指数-1.08%，整体跑赢市场。轻工制造细分板块中，造纸指数+3.19%，文娱用品指数+1.49%，包装印刷指数+2.39%，家居用品指数+2.66%。图表1：轻工制造板块涨跌幅表现（%）图表2：轻工制造板块2024年初以来涨跌幅表现（%）20251114日过去一周，轻工制造板块中，滨海能源、中锐股份、英27.95%22.15%17.10%16.18%14.46%，表现优于其他个股。图表3：轻工制造个股股价表现前20纺织服饰板块表现跑赢市场纺织服饰板块（2025.11.10-2025.11.14）表现跑赢市场。截止2025年11月14日过去一周，纺织服饰行业指数+4.41%，沪深300指数-1.08%，整体跑赢市场。纺织服装细分板块中，纺织制造指数+6.19%，服装家纺指数+4.0%，饰品指数+2.72%。图表4：纺织服装板块涨跌幅表现（%）图表5：纺织服装板块2024年初以来涨跌幅表现（%）20251114日过去一周，纺织服装板块中，孚日股份、九牧王、真爱61.23%、37.04%、33.1%、26.23%、14.18%，表现优于其他个股。图表6：纺织服装个股股价表现前20，注：剔除ST股家居：10月地产竣工、住宅销售降幅扩大，10月家具出口回落地产跟踪10月同比-31.1%9月-26.05pct。全国商品1-10月累计同比-7.0%1-9月增速-1.4pct1-10月累计同比-19.3%1-9月增速-1pct10月同比-26.83%，相比9月增速-44.26pct。图表7：10月住宅竣工面积同比-5.1% 图表8：1-10月商品住宅销售面积累计同比-5.6%图表9：1-10月住宅新开工面积累计同比-18.3% 图表10：10月样本城市二手房成交面积同比-26.83%（样本城市：北京、深圳、青岛、杭州、苏州、厦门、扬州、佛山）家具行业10月家具零售额增速环比下滑，9月家具出口额同比+0.4%。10月限额以上企业家具类零售额同比+9.6%，增速环比9月-6.6pct。建材家居卖场销售额9月同比-8.02%，相比8月增速+7.03pct。规模以上工业企业家具制造业收入1-9-6.7%18月增速-0.pc。10月家具及其零件出口金额（美元计）同比-12.7%，相比8月增速-13pct。图表11：10月家具类零售额同比+9.6% 图表12：9月建材家居卖场销售额同比-8.02%图表13：1-9月家具制造业收入累计同比-6.7% 图表14：10月家具出口金（美元计同比-12.7%成本跟踪人造板方面，10PPI同比-5.8%20251114日，化工原料方面，TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别+3%、+0%、+1.4%；五金原料铜价环比+0.9%1114CCFI、SCFI综合指数环比+3.4%、-2.9%。图表15：9月人造板价PPI同比-5.8% 图表16：TDI、聚醚价格上涨、MDI价格持平图表17：上周铜价环比下跌 图表18：海运费CCFI环比上涨、SCFI环比下跌造纸包装：包装纸价格上涨价格跟踪纸价方面，包装纸价格上涨。根据卓创资讯，截至2025年11月14日，双胶纸4731.25元/（持平4770元/（持平4214元/吨（+20元/吨）3865.2元/吨（+67.8元/吨）3185元/吨（+60元/吨）。图表19：本周双胶纸价格持平 图表20：本周白卡纸纸价上涨卓创资讯 卓创资讯图表21：本周铜版纸价格持平 图表22：箱板纸、瓦楞纸价格上涨卓创资讯 卓创资讯成本跟踪成本方面，截至2025年11月14日过去一周，废纸价格上涨。截至2025年11月14日，中国废黄板纸(A级)日度均价为1908元/吨（+58元/吨）。截至2025年11月14日，A00铝价格21726元/吨（+312元/吨），镀锡卷天津富仁价格5450元/吨（持平202511145489.6元/（+146.4元/吨。截至2025年11月13日，智利明星阔叶浆540美元/吨，银星针叶浆价格为680美元/吨。图表23：废纸价格上涨 图表24：进口针叶浆价格下降、阔叶浆价格上涨卓创资讯 卓创资讯图表25：本周纸浆期货价格上涨 图表26：本周铝价价格上涨、马口铁价格持平造纸行业1-9月造纸行业营收、利润率同比下滑。从工业企业规模以上制造业效益来看，1-9月营业收入累计同比-2.1%1-8月-0.2pct；1-9月累计销2.6%，同比-0.45pct，环比+0.11pct。图表27：造纸及纸制品业1-9月营业收入累计同比-2.1%

图表28：造纸及纸制品业1-9月累计销售利润率同比-0.45pct 1-91-9月造纸行业整体固定资产投资累计同比1-8月-4.9pct1-9月造纸行业工业增加值同比环比1-8月-0.1pct。造纸产量方面，9月当月机制纸及纸板产量同比+1.5%，日均产量同比+1.2%。图表29：造纸行业1-9月固定资产投资累计+0% 图表30：1-9月造纸行业工业增加值同比+3.1% 图表31：9月当月机制纸及纸板产量同比+6.3% 图表32：9月单月机制纸日均产量同比+6.9%10存环比上涨。库存方面，101390千吨，同比+28.11%9月-2.46%505千吨，同比+2.23%9月+11.73%。9月欧洲本色308月+2268月+1天。101729月+2.5135万吨，9月+8万吨。图表33：10月青岛港纸浆库存环比下降、常熟港纸浆库存环比上涨

图表34：9月本色浆、漂针木浆库存天数上涨图表35：10月白卡纸社会库存环比上涨 图表36：10月双胶纸社会库存环比上涨卓创资讯 卓创资讯

10月纸浆进口量同比-1.95%，9月双胶纸进口量同比下降。纸浆方面，10月进261.81万吨，同比-1.95%，环比-11.25%。文化用纸方面，9月双胶纸进口量同比-41.22%；出口量同比月箱22.4-20.3%5.%16.83.8%，环比+17.9%。图表37：10月进口纸浆数量同比-1.95% 图表38：9月双胶纸进口量同比-45.94%，出口量同比-21.74%图表39：9月箱板纸进口量同比-20.3% 图表40：9月瓦楞纸进口量同比-3.8%包装印刷1-9月印刷业收入同比下降、利润率环比提升。从工业企业规模以上制造业效益来看，印刷业和记录媒介的复制业1-9月营业收入累计同比-2.1%，增速环比1-8月-1.1pct；1-9月累计销售利润率4.9%，同比+0.4pct，环比+0.02pct。图表41：印刷业和记录媒介复制业1-9月收入同比-2.1%

图表42：印刷业和记录媒介复制业1-9月销售利润率同比+0.4pct需求方面，9月规模以上快递业务量同比+12.7%，10月烟酒、饮料零售额同比9168.8+12.7%8月+0.4pct10月限额以上烟酒类企业零售额当月同比9月类企业零售额10月当月同比+7.1%，增速环比9月+7.9pct。图表43：9月规模以上快递业务量同比+12.7% /10月限额以上烟酒饮料类零售额分别同比+4.1%、 +7.1% 1-9月烟草制品业收入同比增长、酒饮料精制茶制造业收入同比下滑。烟草制品业1-9月营业收入累计同比+3.4%，增速环比1-8月+0.2pct；1-9月累计销售利润率13.4%，同比-0.34pct。酒、饮料和精制茶制造业1-9月收入累计同比-0.3%，增速环比1-8月-1.3pct；1-9月销售利润率20.8%，同比+1.74pct。图表44：烟草制品业1-9月收入同比+3.4% 图表45：烟草制品业1-9月销售利润率同比-0.34pct图表46：酒、饮料和精制茶制造业1-9月收入同比-0.3%

图表471-9同比+1.74pct25年三季度全球智能手机出货量保持正增长，8月中国智能手机出货量环比下2025年三季度全球智能手机出货量同比+1.06pct；8月2164.4万部，同比+2.6%、环比-11.49%。图表48：2025年三季度全球智能手机出货同比 图表49：8月中国智能手机出货量同比+2.6%+2.09% 4 文娱用品：10月体育、娱乐用品行业社零同比+10.1%1-9月文娱用品行业营收增速增长，利润率环比上涨。从工业企业规模以上制造1-9月营业收入累计同比+8.4%，增速1-8月+1.2pct；1-93.7%，同比-0.7%1-8月+0.05pct。图表50：文教体育娱乐用品业1-9月收入同比+8.4%

图表51：文教体育娱乐用品业1-9月销售利润率同比-0.7% 10月限额以上体育娱乐用品类零售额同比+10.1%，增速环比9月-1.8pct；9月文教体育娱乐用品制造业工业增加值同比+5.9%，增速环比8月+13.9pct。图表52：9月限额以上体育娱乐用品类零售额同比+11.9%

图表53：9月文教体育娱乐用品制造业工业增加值同比+5.9%5 重点公司估值表图表54：轻工制造行业重点公司估值表公司名称股价市值--归母净利（亿元）-----PE---PB平均ROE分红比例股息率2025-11-14亿元25E 26E25PE 26PE(MRQ)24A25E家居欧派家居53.32324.825.026.913.012.11.712.757.84.4索菲亚13.68131.710.812.212.210.81.815.770.25.8顾家家居30.78252.819.020.813.312.12.415.580.16.0喜临门19.1070.34.65.315.413.41.88.959.93.9慕思股份27.74120.77.17.617.115.92.716.151.33.0梦百合9.4053.62.43.722.014.71.54.4--曲美家居4.2429.11.11.725.817.11.3-3.9--尚品宅配14.9233.5-0.30.5-128.868.41.1-5.787.0-0.7志邦家居9.5741.63.33.612.611.61.38.868.05.4金牌家居23.7036.62.02.317.915.81.35.230.01.7江山欧派15.2527.00.40.660.444.52.2-8.030.70.5平均7.421.51.76.356.03.3造纸太阳纸业15.13422.834.139.012.410.91.410.427.02.2山鹰国际1.88109.31.13.7103.929.90.7-5.3--博汇纸业5.9479.42.13.337.423.91.12.020.00.5ST晨鸣 2.2346.6----2.1-397.5- -仙鹤股份 23.30164.910.913.415.112.32.011.635.22.3五洲特纸 12.3258.62.73.722.016.01.76.332.91.5华旺科技9.0250