2025年期货从业资格之期货投资分析考试题库附答案

2025年期货从业资格之期货投资分析考试题库附答案一、单项选择题（每题1分，共30分。每题只有一个正确答案，请将正确选项填入括号内）1.某投资者持有10手沪铜期货多头合约，每手5吨，当前结算价为68,000元/吨，交易所保证金比例为8%，则该投资者当日结算后需追加的保证金为（）元。A.0B.27,200C.54,400D.68,000答案：A解析：当日结算价未导致保证金不足，无需追加。保证金=68,000×5×10×8%=272,000元，与持仓盈亏无关。2.若某期货合约的当日结算价较前日上涨2%，而投资者持有空头头寸，则其账户权益将（）。A.增加B.减少C.不变D.无法判断答案：B解析：空头头寸在价格上涨时产生亏损，权益减少。3.在BlackScholes模型中，若标的资产波动率σ上升，则看涨期权理论价格（）。A.上升B.下降C.不变D.先升后降答案：A解析：波动率增加提升期权时间价值，看涨与看跌价格均上升。4.某套利者买入1手沪铝2308合约，卖出1手沪铝2309合约，价差为120元/吨。若平仓时价差变为80元/吨，则每手盈利（）元。A.200B.400C.600D.800答案：B解析：价差由120收窄至80，获利40元/吨，每手5吨，盈利40×5=200元，双边合计400元。5.若美元指数从102.50跌至101.00，则理论上COMEX黄金期货价格（美元计价）将（）。A.上涨B.下跌C.不变D.先涨后跌答案：A解析：美元走弱，黄金作为非孳息资产吸引力上升，价格通常上涨。6.某投资者卖出一张行权价4,500元的沪深300股指看跌期权，收取权利金120点，若到期指数收于4,400点，则其每点盈亏为（）元。A.20B.20C.100D.100答案：A解析：到期履约亏损=4,5004,400=100点，减去权利金120点，净盈利20点，但题目问“每点盈亏”指履约部分，即100+120=20，选B。（注：题目设问严谨，实际考试中“每点盈亏”指履约现金流，答案B。）7.在基差交易中，若基差=现货价格期货价格，则买入基差策略的盈利条件是（）。A.基差扩大B.基差缩小C.基差为正D.基差为负答案：A解析：买入基差即买现货卖期货，基差扩大时盈利。8.某商品库存消费比为15%，历史均值20%，则当前价格相对合理水平应（）。A.高估B.低估C.合理D.无法判断答案：A解析：库存消费比低于均值，暗示供应偏紧，价格偏高。9.若某期货合约的DV01为500元，当利率上升10个基点，合约价值将（）。A.增加5,000元B.减少5,000元C.增加500元D.减少500元答案：B解析：DV01定义每1bp变动对应500元，10bp即5,000元，利率上升价格下跌。10.在跨期套利中，若近月合约涨幅大于远月，则合理的套利操作为（）。A.买近卖远B.卖近买远C.双边买入D.双边卖出答案：B解析：近月相对高估，应卖出近月买入远月，等待价差回归。11.若某期权Delta为0.6，则标的期货价格上涨10元，期权理论价格将上涨（）元。A.0.6B.6C.60D.600答案：B解析：Delta=0.6表示标的每涨1元，期权涨0.6元，10元即6元。12.某投资者使用EWMA模型更新波动率，λ=0.94，昨日方差0.0004，今日收益率2%，则今日方差估计为（）。A.0.000384B.0.000416C.0.000448D.0.000472答案：B解析：σ²=0.94×0.0004+0.06×0.02²=0.000376+0.000024=0.0004，四舍五入0.000416。13.若某期货合约的持仓限额为3,000手，某客户持仓2,800手，当日开仓1,000手，则交易所将（）。A.允许成交B.拒绝超仓部分C.强制平仓D.提高保证金答案：B解析：超仓200手，交易所系统拒绝成交。14.在商品供需平衡表中，若产量=消费量，且进口>出口，则期末库存将（）。A.增加B.减少C.不变D.无法确定答案：A解析：净进口导致库存增加。15.若某国债期货合约的CTD券久期为7.2，转换因子1.03，则每百元面值对冲所需合约数约为（）。A.0.72B.0.70C.0.68D.0.66答案：B解析：对冲比例=久期×面值/(CTD价格×转换因子×合约面值)，简化估算7.2/10.3≈0.70。16.某投资者进行alpha策略，买入现货组合同时卖出股指期货，其收益主要来源于（）。A.市场βB.个股αC.基差变化D.利率波动答案：B解析：alpha策略剥离系统风险，保留个股超额收益。17.若LME铜库存连续三周增加，则沪铜期限结构最可能呈现（）。A.反向市场B.正向市场C.水平市场D.蝶式市场答案：B解析：库存增加暗示供应充裕，远月升水，正向市场。18.某投资者卖出跨式组合，行权价均为4,000点，收取权利金共150点，到期指数收于4,180点，则其盈亏为（）点。A.30B.30C.130D.130答案：A解析：看涨端亏损180点，看跌端盈利150点，净亏30点。19.若某商品进口到岸价=FOB价+运费+保险，当前人民币升值3%，则理论上国内期货价格应（）。A.上涨3%B.下跌3%C.不变D.下跌小于3%答案：D解析：人民币升值降低进口成本，但关税、增值税等部分不变，跌幅小于3%。20.在蒙特卡洛模拟中，若路径数从10,000增至40,000，则标准误差约（）。A.减半B.不变C.增倍D.减为1/4答案：A解析：标准误差与√n成反比，4倍路径误差减半。21.若某ETF跟踪误差为0.15%，则其年化信息比率约为（）。A.0.15B.1.5C.无法确定D.0.015答案：C解析：信息比率需超额收益与跟踪误差比值，缺超额收益数据。22.某投资者使用2倍杠杆做多原油期货，若油价下跌20%，则其本金亏损（）。A.20%B.40%C.60%D.80%答案：B解析：2倍杠杆放大收益与亏损，20%×2=40%。23.在VaR回溯测试中，若突破次数超过预期95%置信区间的上限，则模型应（）。A.接受B.拒绝C.调整参数D.增加样本答案：B解析：突破过多表明模型低估风险，需拒绝。24.若某期货合约的Gamma为0.002，则Delta对标的每上涨1元将增加（）。A.0.002B.0.02C.0.2D.2答案：A解析：Gamma定义即Delta对标的敏感度。25.某投资者进行蝶式套利，买入1手行权价3,900看涨，卖出2手4,000看涨，买入1手4,100看涨，则其最大盈利发生在到期指数等于（）点。A.3,900B.4,000C.4,100D.4,200答案：B解析：中间行权价4,000点组合价值最大。26.若美联储宣布加息25bp，则2年期与10年期美债收益率曲线最可能（）。A.陡峭化B.平坦化C.倒挂D.不变答案：B解析：加息对短端影响更大，期限利差收窄。27.某投资者使用机器学习预测铜价，训练集R²=0.92，测试集R²=0.53，则模型存在（）。A.欠拟合B.过拟合C.正常D.数据泄露答案：B解析：训练远优于测试，典型过拟合。28.若沪金期货合约交易单位为1,000克/手，最小变动价位0.05元/克，则每手最小变动价值为（）元。A.5B.50C.500D.0.5答案：B解析：0.05×1,000=50元。29.某投资者进行套保，现货价值1亿元，期货合约每手价值100万元，β=1.2，则需卖出（）手。A.100B.120C.150D.200答案：B解析：套保手数=β×现货/合约价值=1.2×100=120手。30.若某商品生产利润=销售价原料成本加工费，当前利润为负，则企业最可能（）。A.增产B.减产C.套保卖出D.囤货答案：B解析：亏损导致供给收缩，减产保价。二、多项选择题（每题2分，共20分。每题至少有两个正确答案，多选、少选、错选均不得分）31.下列哪些因素会推高螺纹钢期货价格（）。A.地产新开工面积同比增10%B.铁矿石港口库存下降C.央行下调LPRD.环保限产加码答案：ABD解析：需求、成本、供给均利多，C宽松货币但传导滞后。32.关于期权希腊字母，下列说法正确的是（）。A.Theta通常为负B.Vega随到期临近增大C.Rho对看涨期权为正D.Gamma在平值时最大答案：ACD解析：Vega随到期减小，B错误。33.下列哪些属于量化CTA策略常见信号（）。A.均线突破B.布林带C.期限结构D.波动率倒数答案：ABC解析：D为ETF策略，非主流CTA。34.若人民币兑美元贬值，则国内哪些期货品种承压（）。A.棕榈油B.铁矿石C.PTAD.白糖答案：ABC解析：进口依存度高，成本抬升，白糖自给率高。35.在套期会计中，下列哪些条件必须满足（）。A.正式指定文件B.套保有效性80%125%C.持续评估D.可撤销指定答案：ABC解析：指定不可随意撤销，D错误。36.下列哪些指标可用于判断商品超涨（）。A.RSI>70B.库存同比增30%C.期限结构转为正向D.进口利润窗口打开答案：ACD解析：库存增加利空，但非超涨直接指标。37.关于国债期货交割，下列正确的是（）。A.卖方选择CTDB.买方缴交割款C.交割价为结算价D.可现金交割答案：AB解析：交割价=结算价×转换因子+应计利息，C不严谨；我国为实物交割，D错误。38.下列哪些操作可降低投资组合VaR（）。A.买入看跌期权B.增加相关性高的资产C.使用期货对冲D.降低杠杆答案：ACD解析：增加高相关资产集中风险，B错误。39.若布伦特原油远月升水扩大，则可能原因（）。A.库存增加B.减产预期C.contango结构D.近月逼仓答案：AC解析：远月升水即contango，库存充裕。40.下列哪些属于期货交易所风险管理制度（）。A.涨跌停板B.大户报告C.强制减仓D.保证金阶梯答案：ABCD解析：均为交易所风控手段。三、判断题（每题1分，共10分。正确打“√”，错误打“×”）41.期权Delta的绝对值之和等于1。（×）解析：同一标的不同行权价Delta和可大于1。42.在正向市场中，买近卖远套利称为牛市套利。（√）解析：预期价差收窄，标准牛市套利。43.若某期货合约持仓量持续下降，价格创新高，则上涨趋势稳固。（×）解析：量价背离，趋势减弱信号。44.使用GARCH模型可得到条件异方差序列。（√）解析：GARCH即建模时变方差。45.沪镍期货交割品含镍量不得低于99.8%。（√）解析：交易所规定标准。46.在利率互换中，支付固定方相当于做空利率。（√）解析：利率上升支付方获利。47.若某商品进口关税下调，则内外价差必然收窄。（×）解析：还需考虑汇率、增值税等。48.期权时间价值在到期日一定为零。（√）解析：到期仅含内在价值。49.量化策略夏普比率越高，最大回撤一定越小。（×）解析：夏普衡量收益风险比，回撤取决于路径。50.交易所对套保账户实行审批制，可不受持仓限制。（√）解析：套保额度单独审批。四、计算题（每题10分，共30分。要求列出公式、步骤、结果）51.某投资者持有5手沪铜空头，开仓价68,500元/吨，保证金比例10%，每手5吨。一周后结算价66,800元/吨，保证金比例上调至12%。（1）计算当周浮动盈亏；（2）计算结算后需追加的保证金；（3）若投资者不追加，交易所强平线为客户权益≤维持保证金80%，维持保证金=12%×合约价值，求强平价格。答案与解析：（1）浮动盈亏=(68,50066,800)×5×5=42,500元（盈利）。（2）新保证金=66,800×5×5×12%=200,400元；原保证金=68,500×5×5×10%=171,250元；盈利42,500元，权益=171,250+42,500=213,750元＞200,400元，无需追加。（3）设强平价P，维持保证金=P×125×0.12=15P；权益=213,750；强平条件：213,750≤0.8×15P→P≥213,750/(12P)→P≥17,812.5/12=1,781.25元/吨，显然不合理，重新推导：权益=初始保证金+盈亏=171,250+(68,500P)×25=171,250+1,712,50025P=1,883,75025P；维持保证金=P×125×0.12=15P；强平条件：1,883,75025P≤0.8×15P→1,883,750≤25P+12P=37P→P≥1,883,750/37≈50,912元/吨，高于开仓价，即当前价格远低于强平线，不会强平。（注：题目设计验证逻辑，实际强平价需低于当前价，故重新设定：若客户权益=维持保证金×80%，即1,883,75025P=12P×0.8→1,883,750=25P+9.6P=34.6P→P≈54,443元/吨，仍高于现价，表明当前安全。）52.某沪深300指数期权，行权价4,000点，剩余30天，标的指数4,020点，无风险利率3%，股息率1%，波动率20%。（1）使用BlackScholes公式计算看涨期权理论价格（取1年=365天）；（2）计算Delta；（3）若指数上涨至4,050点，使用Delta近似估算新期权价格。答案与解析：（1）d₁=[ln(4020/4000)+(0.030.01+0.2²/2)×30/365]/(0.2√30/365)=[0.004988+0.008219]/0.0639≈0.207；d₂=d₁0.0639≈0.143；N(d₁)=0.5820；N(d₂)=0.5569；C=4020×e^(0.01×30/365)×0.58204000×e^(0.03×30/365)×0.5569≈4020×0.9992×0.58204000×0.9975×0.5569≈2,339.52,225.8≈113.7点。（2）Delta=e^(qT)N(d₁)=0.9992×0.5820≈0.5815。（3）ΔC≈Delta×ΔS=0.5815×30≈17.45点，新价格≈113.7+17.45=131.15点。53.某油脂企业预计6个月后买入10,000吨棕榈油，担心价格上涨，拟用马盘BMD期货套保。BMD每手25吨，当前马盘价格3,000林吉特/吨，国内到岸完税价5,200元/吨，汇率1林吉特=1.55元。（1）计算套保所需手数；（2）若6个月后马盘涨至3,200林吉特，汇率1.58，国内现货价5,500元，计算套保有效性；（3）计算实际采购成本较期初节省金额。答案与解析：（1）套保手数=10,000/25=400手。（2）期初基差=5,2003,000×1.55=5,2004,650=550元；期末基差=5,5003,200×1.58=5,5005,056=444元；基差变化=550444=106元（不利）；期货盈利=(3,2003,000)×25×400=200×10,000=2,000,000林吉特=2,000,000×1.58=3,160,000元；现货成本增加=(5,5005,200)×10,000=3,000,000元；净节省=3,160,0003,000,000=160,000元；套保有效性=净节省/现货成本增加=160,000/3,000,000=5.33%，较低因基差不利。（3）实际采购成本=5,500×10,0003,160,000=52,840,000元；期初预期成本=5,200×10,000=52,000,000元；节省=52,000,00052,840,000=840,000元，即多付84万元，表明套保未完全对冲，需优化比例。五、综合案例题（每题15分，共30分）54.背景：2025年4月，全球铜矿供应扰动加剧，智利矿山谈判失败，LME铜库存降至10万吨，沪铜期限结构反向，沪铜2306合约72,000元/吨，2307合约71,200元/吨。国内某电缆厂7月需采购1,000吨铜杆，财务预算上限71,500元/吨。问题：（1）设计两种套保方案，分别使用期货与期权，说明优缺点；（2）若企业选择买入看跌期权，行权价71,500元，权利金800元/吨，到期现货价70