管理学院《投资规划》考试试卷

管理学院《投资规划》

课程试卷（含答案）

学年第一学期考试类型：（闭卷）考试

考试时间：90分钟年级专业

学号姓名

1.单项选择题（112分，每题1分）

L.张山是一个刚入股市的投资者，他的效用函数可以表示为：U（W）

=ln（W）（已知是凹性函数）。一年内，如果他投资500元于国库券

可以获得25元收益；或投资500元于股票，有20%的概率获得5元收

益，有80%的概率获得30元收益。如果只能选择投资其中一种证券，

请问张山将选择（）。

A.投资国库券

B.投资股票

C.投资国库券和股票没有区别

D.条件不足，无法得出答案

答案：A

解析:投资国库券得到一个肯定期末收益25元，投资股票的预期收益也

是25元,但由于张山的效用函数是凹性因数说明投资者是风险厌恶型

的,故应该选择一个有肯定结果的国库券投资。

2..()的结果中市场分两大部分：一部分为短期资金市场，一部

分为长期资金市场。

A.市场预期理论

B.流动性偏好理论

C.偿还期限理论

D.市场分割理论

答案：D

解析:市场分割理论认为，由于人们有不同的期限偏好,所以不同期限的

债券便有不同的供给和需求,从而形成不同的市场,即,一部分为短期资

金市场,一部分为长期资金市场,它们之间不能互相替代。

3..下列各项中，属于场内市场的是()。

A.大宗商品现货市场

B.大宗商品期货市场

C.大宗商品衍生品市场

D.大宗商品中远期市场

答案：B

解析:我国目前已经建立了大宗商品的多层次市场,现货市场、中远期

市场和期货市场并存,大宗商品现货市场和中远期市场属于场外市场，

其诞生于地方,交易所均实行营利性公司制管理,大宗商品期货市场属

于场内市场,三大商品期货交易所均由国务院期货监督管理机构审批设

立,实行会员制管理。

4.该债券的到期收益率是()。

A.6.353%

B.7.264%

C.7.958%

D.8.036%

答案：C

解析:根据到期收益率计算公式,可得：9/(1+y)+解9/(1+y)2=

101.86可得:y«7.958%o

5..假设证券的收益率由一个单因素模型生成。陈先生拥有一个组合具

有的特征如表1-11所示。

表1-11一个单因素组合相关信息

根据上述特征，陈先生发现能够用证券A.B.C构造套利组合，于是决

定通过“增加原有蛆合中证券A的持有比例、并相应减少原有组合中

证券B和C的持有比例”的方法来进行套利。假定陈先生将原有组合

中证券A的持有比例增加0.2,在调整后陈先生的投资组合达到套利目

的的方式有()。

I.B的比例降为0.3

II.C的比例降为0.3

III.B的比例升为0.5

IV.C的比例降为0.1

A.I、n

B.I、IV

C.IKIII

B.II、III、IV

C.IkIV

D.i、II、in、iv

答案：A

解析:房地产投资的优势在于:①可观的收益率,对于向城市化转型的国

家,房地产增值潜力很大；②财务杠杆效应；③所得税优势,一般来说，

购屋贷款的利息、房屋的折旧都可以抵减应税所得；④对抗通货膨胀。

风险系数大是房地产的劣势。

8..9月初，小麦的现货价格为2,700元/吨，某面粉加工厂预计在11

月末需要L000吨小麦，由于担心届时小麦价格上涨，该工厂买入1,

000吨次年交割的小麦期货合约用于套期保值，价格为2,800元/吨。

若11月末小麦现货价格涨到2,800元/吨，次年交割的小麦期货合约

价格涨到2,950元/吨，该工厂买入小麦现货并平仓期货合约。与9

月初的小麦现货价格相比，该套期保值策略可使该工厂小麦购买成本

()O

A.减少15万元

B.增加15万元

C.减少5万元

D.增加5万元

答案：C

解析:该工厂购买小麦的实际总成本=(2800+2800-2950)xlOOO

二265(万元)，若9月初购买小麦,则总成本为270万元因此该策略

使小麦购买成本减少了5万元。

9..假设某公司在未来无限时期支付的每股股利为5元，必要收益率为

10%。当前股票市价为45元，则该公司的股票（）投资价值。

A.可有可无

B.有

C.没有

D.条件不够，无法判断

答案：B

解析:根据零增长模型股票内在价值决定公式,可得:V=D0/K=5/10%

=50（元）。股票内在价值大于股票的市场价格45元,说明股票价值

被低估,因此有投资价值。

10..买入套期保值是指套期保值者先在期货市场上买入与其将在现货

市场上（）的现货商品数量相等、交割日期相同或相近的该商品

期货合约。

A.买入

B.卖出

C.加工

D.生产

答案：A

解析:套期保值是指买入（或卖出）与现货市场数量相当但交易方向相

反的期货合约,以期在未来某一时间通过卖出（或买入）期货合约（即

平仓）来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险,从而达到降低

乃至对冲风险目的的交易。

11..大宗商品交易市场分为现货交易市场与中远期交易市场，以下说

法中错误的是（）。

A.现货市场的交易对象可以是实物

B.现货市场的交易对象可以是以实物为标的物的仓单

C.中远期交易的买卖双方以交纳保证金为入市条件

D.中远期交易为协议交易，交易合约根据双方协商定制

答案：D

解析:中远期交易是标准化的合约交易,交易合约除价格外,合同的所有

其他条款都是预先规定好的,不能由双方协商定制。

12..大户报告制度与（）紧密相关。

A.保证金制度

B.跌停板制度

C.持仓限额制度

D.每日结算制度

答案：C

解析:大户报告制度是与持仓限额制度紧密相关的又一个防范大户操纵

市场价格、控制市场风险的制度。

13.一张5年期、面值为1000元，年息票利率为10%（每年付息一次）

的债券的价格为（）元。

A.1105.47

B.1131.91

C.1150.01

D.1177.89

答案：B

解析:设五年期零息债券的到期收益率为y5,则：(1+y5)5=(1+

5.8%)(1+6.4%)(1+7.1%)(1+7.3%)(1+7.4%),可得：

y5=6.8%,则根据现金流贴现公式可算出债券的价格为：

14..考虑一份股指远期合约，在其他条件不变的情况下，下列表述错

误的是()。

A.远期价格直接取决于股票指数的水平

B.如果在合约期内，标的股票的红利支付增加，远期价格将下降

C.如果到期期限增加，远期价格将上升

D.如果利率上升，远期价格将下降

答案：D

解析:股指远期合约的价值直接取决于股票指数的水平,而股指远期合

约价格的公式为F=Sxe(r-d)xto远期价格F与现货价格S、无风

险利率r以及到期时间t存在正向关系,F与红利率d存在反向关系。

15..下列说法不正确的是()。

A.应该在宏观经济处于萧条末期与复苏初期时卖出股票，而在繁荣

末期与衰退初期买入股票

B.宏观经济的变动是股票市场系统风险的主要来源

C.利好经济指标的发布会带来股市的上涨，利空经济指标的发布会

造成股市的下跌

D.在复苏阶段，消费者信心指数反映了消费者信心强弱，属于经济

先行指标

答案：A

解析:根据一般的自上而下的投资逻辑,由于股市与宏观经济密切相关,

所以需要首先分析判断宏观经济处于经济周期的哪个阶段,并据此决定

合适的股票买卖时间。通常来说,应该在宏观经济处于萧条末期与复苏

初期时买入股票,而在繁荣末期与衰退初期卖出股票。

16..积极调整的债券投资策略假定投资人（）。

A.无论在短期还是长期都不能持续获得超额收益

B.在短期中有可能获得暂时的超额收益，但在长期中不能持续获得

超额收益

C.无论在短期还是长期都可以持续获得超额收益

D.在短期中不能获得暂时的超额收益，但在长期中可以持续获得超

额收益

答案：C

解析:实施积极的投资策略的关键在于投资者对市场利率水平的预期能

力。投资者可根据未来预期的风险承受能力建立债券投资组合,灵活调

整债券组合,争取更大的收益。例如,可根据市场间的差价进行套利或

在风险不变的情况下通过债券替换提高收益或提高凸性。

17.如果到期时股票价格为18元，则此策略的净收益为（）元。

A.—3

B.0

C.1

D.3

答案：B

解析:当股票价格介于15元和20元之间时该策略的收益为股票价格

与15元之差,即18-15=3（元），净收益=3・3=0（元）。

18..关于扩张性财政政策对证券市场的影响，下列叙述正确的是

（）O

A.增发国债导致流向股票巾场的资金增加

B.减少税收可导致证券市场价格的下跌

C.扩大财政支出可造成证券市场价格上涨

D.增加财政补贴可使整个证券市场价格上涨

答案：D

解析:A项,增发国债导致流向股票市场的资金减少而不是增加；B项，

减少税收将增加上市公司的盈利,可导致证券市场价格的上扬；C项，

扩大财政支出，将减少证券市场的资金供给，可造成证券市场价格下跌;

D项,增加财政补贴将增加上市公司的盈利,股价将上涨。

19.对初次投资美国债券市场的稳健型投资者张先生，邓女士最不应

该建议他投资以下哪个债券品利（）

A.美国联邦政府债券

B.美国地方政府债券

C.高等级公司债券

D.高收益公司债券

答案：D

解析:稳健性投资者更注重的是资产的安全性,而高收益公司债券面临

的风险也会更高,因此不建议投资。

20..从证券分析师的角度看，进行宏观经济分析的目的主要包括

()O

I.把握证券市场的总体变动趋势

II.判断整个证券市场的投资价值

111.掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方向

IV.向投资者提供包括具体投资领域和具体投资对象在内的投资建议

A.I、n

B.I、II、HI

C.III、IV

D.n、in、iv

答案：B

解析:宏观经济分析主要分析了社会经济的总体状况，但没有对总体经

济的各组成部分进行具体分析,因此进行宏观经济分析的目的不是向投

资者提供包括具体投资领域和具体投资对象在内的投资建议。

21..在进行套利时，交易者主要关注的是合约之间的()O

A.相互价格关系

B.绝对价格关系

C.交易品种的差别

D.交割地的差别

答案：A

解析:在进行套利时,交易者注意的是合约之间或不同市场之间的相互

价格关系,而不是绝对价格水平。

22..债券发行人确定债券期限不需要考虑的因素是（）。

A.资金使用方向

B.债券的票面金额

C.市场利率变化

1）.债券变现能力

答案：B

解析:债券到期期限是指债券从发行之日起至偿清本息之日止的时间，

也是债券发行人承诺履行合同义务的全部时间。各种债券有不同的偿

还期限,短则几个月,长则几十年,习惯上有短期债券、中期债券和长期

债券之分。发行人在确定债券期限时,要考虑多种因素的影响,主要有:

①资金使用方向；②市场利率变化；③债券的变现能力。

23..关于最优资产组合，下列说法不正确的是（）。

A.由于假设投资者是风险厌恶的，因此，最优投资组合必定位于有

效集边界上，其他非有效的组合可以首先被排除

B.虽然投资者都是风险厌恶的，但程度有所不同，因此，最终从有

效边界上挑选哪一个资产组合，则取决于投资者的风险规避程度

C.度量投资者风险偏好的无差异曲线决定了最优的投资组合

D.度量投资者风险偏好的无差异曲线与有效边界共同决定了最优的

投资组合

答案：C

解析:最优投资组合应同时满足:①位于有效边界上；②位于投资者的

无差异曲线上；③为无差异曲线与有效边界的切点。

24..下列期货品种中不属于金融期货的是（）。

A.黄金期货

B.国债期货

C.股票期货

D.股票价格指数期货

答案：A

解析:黄金期货属于商品期货中的金属期货,其余三项均为金融期货。

25..假设公司意外地宣布向其股东派发大额现金红利，如果该消息没

有事先泄露，那么在有效市场中，会发生的情况是（）。

A.在宣布时价格会异常变动

B.在宣布前价格会异常上升

C.在宣布后价格会异常下跌

D.在宣布前后价格不会异常变动

答案：A

解析:如果当前的股价已经反映所有已知信息我们就说市场对于信息

来说是有效的。任何人都无法利用任何信息持续赚取超额收益,这就是

有效市场假说。因此在有效市场中,当公司向股东分配红利的消息宣布

时,股价会反映该信息,出现异常变动。

26..期货交易每日价格最大涨跌幅度的确定基准是（）。

A.上一交易日的结算价

B.上一交易日的开盘价

C.本日开盘价

D.本日结算价

答案：A

解析:涨跌停板又被称为每日价格最大波动幅度限制,它是指期货合约

在每个交易日中的成交价格不能高于或低于以该合约上一交易日结算

价为基准的某一涨跌幅度。前一交易日结算价加上允许的最大涨幅构

成当日价格上涨的上限,前一交易日结算价减去允许的最大跌幅构成当

日价格下跌的下限。

27..如果一个公司的股权收益率比它的股东必要收益率高，这个公司

股票的市盈率最可能与下列的哪个变量正相关？（）

A.市场风险溢价

B.净利润留存比率

C.无风险利率

D.股票的贝塔值

答案：B

解析:ACD三项,在固定增长下,P0/E1=(l-b)/(k-ROExg)o

当风险溢价为正的时候,股票的贝塔值越大,股东的必要回报率越高；

同时,风险溢价越高，股东的必要回报率越高；无风险收益率越高,股东

的必要回报率越高。而预期市盈率与股东必要收益率负相关。B项，预

期市盈率与净利率留存比率关系不一定,当K>ROE时,预期市盈率与

净利润留存比率负相关；当K<ROE时,预期市盈率与净利润留存比率

正相关。

28.根据以下信息，回答第1—3题。

某公司相关财务数据如下：上年度公司自由现金流为600万元，

发行在外的普通股总数为250万股，净资产负债率为50%,负债税前成

本为7.2%,适用的所得税率为25%,预计公司自由现金流增长率为5%。

A.7.2%

B.9.9%

C.11.4%

D.14.4%

答案：C

解析:由于要对公司进行估值,因此需要选择〃公司视角〃，贴现率的计

算公式为：

由净资产负债率为50%可知,该公司的资产负债率为1/3,且rE二

14.4%,kD=7.2%,t=25%,根据公式可求出,贴现率为11.4%。

29.郝乐山准备三个月后套现100万股AAA公司的股票。半年前上市

时的价格才每股5元，在牛市的推动下现在已经涨到了每股10元，李

保财担心未来三个月内市场可能有较大的调整，建议用沪深300股票

指数期货来套期保值。AAA公司的股票相对沪深300指数的beta为

1.2,当前沪深300指数为3950点，三个月后到期的期货合约价格为

4000点，合约每点合300元。假设股票指数与股票指数期货完全相关，

大致需要卖出多少份合约完全对冲市场的波动？（）

A.8份

B.10份

C.12份

D.14份

答案：B

解析：需要卖出的份数为二1000000X10x1.2/4000X300=10（份）。

30..目前，世界上最大的黄金期货交易中心是（）。

A.纽约商品交易所

B.芝加哥商品交易所

C.伦敦黄金交易所

D.东京黄金交易所

答案：C

解析:由于黄金兼具金融和商品属性,黄金衍生品市场已经发展成为现

代金融市场的重要组成部分。目前,纽约商品交易所是国际上最重要的

黄金交易场所。

31..技术分析认为对过去的股价和交易量进行分析，可帮助投资者预

测股价变动的趋势，增进投资者在（）方面的能力。

A.把握股票交易时机

B.判断股票准确价位

C.计算股票的内在价值

D.分析股票期望报酬率

答案：A

解析:技术分析直接从股票市场着手,以股价的动态和规律性为对象主

要通过证券的价格与交易量的分析来预测证券价格的变动趋势,帮助投

资者选择投资机会。

32..杨先生以2.5元的价格购买一份执行价格为25元的看涨期权，同

时以1.5元的价格出售一个执行价格为28元的看涨期权。如果到期时

股票价格为30元，此策略的收益为（）元。

A.0

B.1

C.3

D.5

答案：C

解析:假设买入的看涨期权的执行价格为XL出售的看涨期权的执行价

格为X2(X2>XI),标的资产到期日价格为ST,则牛市差价期权的总

收益Y等于两个期权收益之和:Y=max(OfST-Xl)-max(0,ST

-X2),即当STXX2时,为X2-X1;当X1<ST<X2时，为ST・XI;

当ST<X1时，为0;题中,到期时股票价格高于28元此策略的收益为

28・25=3(元)。

33..在看跌期货期权中，如果买方要求执行期权，则买方将获得标的

期货合约的()部位。

A.多头

B.空头

C.开仓

D.平仓

答案：B

解析:看跌期权的买方享有在未来以协议价格卖出标的证券的权利,因

而当他执行期货期权时,其获得标的期货合约的空头。

34..如果某股票的看涨期权的套期保值率是0.7,则对于有相同到期日

和执行价格的看跌期权的套期保值率是()。

A.0.7

B.0.3

C.-0.7

D.-0.3

答案：D

解析：看涨期权套期保值率=N(dl)z看跌期权套期保值率=N(dl)

-1=07-1=-0.3e

35.根据以下信息，回答第76〜84题：

郝乐山，今年45岁，多年前与朋友共同创立了AAA物流公司，在

当地占有相当的市场份额，业务稳定，不久前在深圳中小板市场挂牌

上市。经过多年打拼，郝乐山感觉要重新规划自己的人生，追求自由、

自主、自在的生活。

郝乐山持有AAA公司的股份200万股，目前市值为2,000万元，

当初入股的成本为200万元。按照上市时的承诺，郝乐山三个月后可

以减持100万股，剩余100万股必须至少再持有5年。此外，郝乐山

还有现金储蓄200万元；目前税前年收入120万元，所得税率20%,其

中工资20万元加AAA公司股东分红100万元，交税后全部用于日常生

活以及自己喜欢的登山运动。没有其他金融资产。AAA公司为郝乐山提

供终身保险，但不提供退休工资。

郝乐山希望5年后不再工作，靠已有的财富以及投资保值增值来

维持现有的生活水平，并专心自己的登山爱好。他希望投资的税后收

益率在扣除通货膨胀后能达到3%就可以。他虽然属于保守型的投资者，

但理解投资是有风险的，愿意承受在95%的置信区间内的不超过10%的

年投资本金损失。历史平均的通货膨胀率为2.9%资本利得所得税率

为20%,假定一直保持不变。郝乐山请来国际金融理财师李保财为他做

理财规划。

A.6.0%

B.6.7%

C.7.0%

D.7.5%

答案：D

解析:税前名义收益率=[(1+3%)x(1+2.9%)-1]/(1-20%)

=7.48%。

36..实际年收益率为20%对于半年付息一次的债券而言，半年的实际

收益率为()。

A.9.54%

B.10.24%

C.12.10%

D.14.26%

答案：A

解析:对于半年付息债券而言,，即9.54%。

37.面值1000元债券的息票利率为8.5%,每年付息一次，为期3年，

该债券的到期收益率是()。

A.6.969%

B.7.038%

C.7.158%

D.7.246%

答案：A

解析:债券的当前价格为：85x0.94340+85x0.87352+1085x

0.81637^1040.20(元)；令债券到期收益率为YTM,贝[]:85/(1+

YTM)+85/(1+YTM)2+1085/(1+YTM)3=1040.20可得:

YTM-6.969%O

38•.由政府部门连同房地产开发商按照普通住宅建设标准建设的，以

建造成本价向中低收入家庭出售的住房为（）。

A.房改房

B.商品房

C.经济适用房

D.安居房

答案：C

解析:经济适用房是国家为低收入人群解决住房问题所做出的政策性安

排，住宅价格相对市场价格而言,是适中的,能够适应中低收入家庭的承

受能力。

39..对于保守型的投资者，可选择的基金产品或组合是（）。

A.股票型基金

B.债券型基金

C.保本型基金

D.混合型基金

答案：C

解析:保守型的投资者，以稳健、安全、保值为目的，风险承受能力较低,

可为这类客户选择低风险的基金产品或组合，例如货币市场基金和保本

型基金；稳健型的投资者在考虑投资回报率的同时坚持稳健的原则,风

险承受能力中等,可为其选择中风险等级的基金产品或组合，例如混合

型基金和债券型基金；积极型的投资者追求投资高收益,同时能承担较

大的风险，可为其选择高风险等级的基金产品或组合，例如股票型基金。

40..根据固定增长模式下的红利贴现模型，其他条件相同，以下说法

正确的是（）。

A.股权收益率越高，股票内在价值越高

B.预期的现金红利越高，股票内在价值越低

C.投资者要求的风险溢价越高，股票内在价值越高

D.股票的贝塔系数越大，股票内在价值越高

答案：A

解析:红利贴现模型的一般性公式为:oB项,预期的红利CF越高,股票

内在价值就越高。C项,投资者要求的风险溢价越高，股票的风险就越

大,现金流的贴现率就越大,内在价值就越低。D项，股票的贝塔系数越

大,风险就越大,内在价值就越低。

41..下列关于套利蛆合的说法正确的有（）。

I.套利组合产生无风险收益

II.套利组合是一个零投资组合

III.套利组合是零因素风险组合

IV.套利组合产生正收益率

V.套利组合是一种资产组合构造常用的方法

A.I、II、III

B.11>III

c.n、in、iv

D.m、iv

答案：c

解析:套利组合,是指满足下述三个条件的证券组合:①该组合中各种证

券的权数满足XI+X2+…+XN=0;②该组合因素灵敏系数为零,即

Xlbl+X2b2+...+XNbN=0.其中，bi表示证券i的因素灵敏度系数；

③该组合具有正的期望收益率,即XIE(rl)+X2E(r2)+...+XNE

(rN)>0。其中，E(ri)表示证券i的期望收益率。

42..买入看涨期权，()。

A.投资者的潜在利润最大值为期权费

B.潜在的最大损失为无穷大

C.当标的物价格为执行价格与期权费之和时.,达到盈亏平衡

D.是预期市场未来下跌的操作行为

答案：C

解析:AB两项客户买入看涨期权之后,若期权执行价格高于标的资产价

格,则选择不执行期权,损失为期权费；若期权执行价格低于标的资产

价格,可以选择执行期权获取收益,以抵消期权费,并且随着标的物价格

的不断上升,看涨期权的潜在利润趋于无穷大。因此客户买入看涨期权

的最大损失是买入期权时的期权费,潜在利润最大为无穷大；C项当标

的物价格为执行价格与期权费之和时,看涨期权的买方达到盈亏平衡，

此时执行期权的收益恰好等于买入期权时支付的期权费；D项买入看

涨期权是预期标的物价格未来上涨的操作行为。

43..关于纽约证交所的交易规则及相关税费，以下说法错误的是

（）。

A.在纽约证交所进行股票交易，24小时都可以在线下单

B.在纽约证交所上市的股票目前没有涨跌停板限制

C.在纽约证交所交易股票需耍同时缴纳证券交易税和印花税

D.美国公民在纽约证交所交易股票须将资本利得并入年度所得申报

个人所得税

答案：C

解析:在纽约证交所交易股票并不需要缴纳证券交易税和印花税。但是

美国公民与绿卡持有者须将资本利得并入年度所得申报个人所得税。

同时对现金股息收入,外国人需要缴纳30%的股息税（由于中美间有税

收协定,中国大陆居民只需缴纳10%的股息税）。

44..在期货交易中，每次报价必须是其合约规定的（）。

A.交易单位

B.最小变动价位的整数倍

C.报价单位

D.最大波动限制

答案：B

解析:最小变动价位条款就是对交易时买卖双方报价所允许的最小变动

幅度的规定，每次报价时，价格的变动必须是该最小变动价位的整数倍。

45..黄女士的投资组合中持有大量的普通国债与股票指数基金，为达

到进一步分散和抵御通货膨胀的目的，她最有可能在组合中加入以下

哪种资产？（）

A.蓝筹股

B.企业可赎回债

C.企业可转债

D.黄金

答案：D

解析:由于黄金和股票以及国债的相关性较小,所以,选择黄金可以进一

步分散和抵御通货膨胀。

46..金融工程主要由（）组成。

A.定价理论、实体性工具、投资策略

B.理论工具、混合工具、金融策略

C.混合工具、实体性工具、金融策略

D.理论工具、实体性工具、金融策略

答案：D

解析:金融工程主要由3部分组成:①理论工具,主要包括:估值理论、

证券组合理论、期权与期货定价理论、风险管理理论等；②实体性工

具,第一类是基础证券,第二类是衍生工具,第三类是混合工具即基础证

券与衍生证券的结合；③金融策略,是金融工程中利用概念性工具和实

体性工具来解决金融实际问题的一些方法和技术。

47..美式期权和欧式期权的区别在于（）

A.美式期权只能在到期时执行，而欧式期权任何时候都可以执行

B.美式期权任何时候都可以执行，而欧式期权只能在到期时执行

C.两者的交易地点不同

D.两者的交易方式不同

答案：B

解析:根据期权买方执行期权的时限划分,期权可分为欧式期权和言

期权。欧式期权的买方只能在期权到期日才能执行期权。美式期权的

买方可以在期权到期日以前的任何时间执行期权。

48..关于预期理论，下列叙述不正确的是（）。

A.有偏预期理论与市场分割理论的理论基础相同

B.流动性偏好理论认为流动溢价的存在使收益率曲线向右上方倾斜

C.预期理论可以划分为完全预期理论与有偏预期理论两类

D.集中偏好理论认为债券期限结构反映了未来利率走势与风险补贴,

但并不承认风险补贴也一定随期限增长而增加，而是取决于不同期限

范围内资金的供求平衡

答案：A

解析:有偏预期理论的理论基础是,投资者在收益率相同的情况下更愿

意持有短期债券,以保持资金较好的流动性,那么长期债券的收益率必

然要在预期的利率基础上增加对流动性的补偿,而且期限越长,补偿也

就越高。市场分割理论则认为,长、中、短期债券被分割在不同的市场

上,各自有独立的市场均衡状态。

49..美国股票流通市场主要分为()。

A.场外交易市场和场内交易市场

B.集中交易市场和分散交易市场

C.集中交易市场和场外交易市场

D.柜台交易市场和场外交易市场

答案：B

解析:美国的股票流通市场主要分为集中交易市场和分散交易市场:①

集中交易市场主要指证券交易所；②分散交易市场包括场外市场和第

三、第四市场。

50..()是期货市场风险控制最根本、最重要的制度。

A.保证金制度

B.套期保值制度

C.大户持仓披露制度

1).涨跌停板制度

答案：A

解析:保证金制度是指交易者向期货经纪公司缴纳的保证金,由会员公

司上缴期货结算机构,这样当交易一方出现亏损后,结算机构就会将其

缴纳的保证金通过经纪公司划入交易的另一方,这就会在一定程度上避

免结算机构的风险,是期货市场上最根本、最重要的制度。

51..与基本分析相比，技术分析的特点为（）。

A.对市场的反映比较直观，分析的结论时效性较强

B.比较全面地把握证券的基本走势

C.应用起来比较简单

D.适用于周期相对比较长的证券价格预测

答案：A

解析:基本分析法的优点主要是能够比较全面地把握证券价格的基本走

势,应用起来也相对简单。基本分析法主要适用于周期相对比较长的证

券价格预测以及相对成熟的证券市场和预测精确度要求不高的领域。

与基本分析相比,技术分析对市场的反映比较直观,分析的结论时效性

较强,更适用于短期的行情预测。

52.假定王强持有的这三种股票组成的套利证券组合的市值为300万

元，则此项投资的收益为（）万元。

A.—1.29

B.0

C.0.96

D.1.29

答案：D

解析:套利操作如下:①出售股票A:-0.07x23%x300=-4.83（万

元）；②出售股票C:-0.08x12%x300=・2.88（万元）；③购买股

票B:0.15x20%x300=9（万元）；④投资的净收益：-4.83-2.88+

9=1.29（万元）。

53.张先生希望通过拍卖出售家中的唐代青瓷，邓女士建议他可以交

付给拍卖行出售，也可以考虑近来比较流行的网上拍卖市场。关于这

两种拍卖方式的对比，以下说法中错误的是（）。

A.拍卖行拍卖仅具有竞价功能，网上拍卖方式兼有竞价和议价的混合

功能

B.网上拍卖方式的金额门槛和交易费用均高于拍卖行交易方式

C.拍卖行市场拍卖的物件通常价值较高，网上拍卖市场更多覆盖中低

价值的收藏品

D.拍卖行市场收藏品的展品率较低，网上拍卖市场通常具有鹰品可退

的品质服务

答案：B

解析:网上拍卖市场是发展前景很好的市场,它的交易费用较拍卖行低，

金额门槛也低,而且具有廉品可退货的品质保证功能。

54..下列有关香港股票市场概况说法不正确的是（）。

A.香港股票市场包括主板与创业板两个市场

B.香港交易所的交易时段是上午为9:30〜16:00

C.香港交易所没有涨跌停板限制，允许融资融券

D.香港市场采取T+2日交收制度，即买卖日加两个交易日交收

答案：B

解析:香港交易所的交易时段是上午为9:30〜12:00,下午为13:00~

16:00。

55..一般来说，房地产估价的主要方法有（）。

I.市场比较法

II.成本法

HI.收益还原法

IV.权益法

A.I、II、III

B.I、HI、IV

C.11、111.IV

D.i、n、in、iv

答案：A

解析:房地产估价指专业房地产估价人员,根据特定的估价目的,遵循公

认的估价原则,按照严谨的估价程序,运用科学的估价方法,在对影响估

价对象价值的因素进行综合分析的基础上，对估价对象在估价时点的价

值进行估算和判定的活动。一般来说,房地产估价的方法主要有三种：

成本法、收益还原法和市场比较法。

56.根据套利组合的“套利证券组合的因子1的敏感程度为零”的条

件，②的值为（）。

A.1.2

B.2.2

C.3.2

D.4.2

答案：D

解析:根据套利组合的〃套利证券组合的因子1的敏感程度为零〃的条

彳牛，可知5.0x(-0.07)+@x0.15+3.5x(-0.08)=0,进而求得

股票n的因素灵敏度②的值为4.2。

57..关于投资组合，下列说法错误的是()。

A.马科维茨有效集是凸的

B.根据马科维茨有效集，可以确定最小方差投资组合

C.对任意给定的预期收益，理性投资人会选择具有最小风险的投资

组合

D.对任意给定的风险水平，理性投资人会选择具有最大预期收益的

投资组合

答案：A

解析:马科维茨有效集是凹的,即凸向纵轴预期回报,与数学上的有效集

定义相反,因此,A选项错误。

58..如果某投资者对其资产组合的期望收益率要求为14%,并且要求在

最佳可行方案上是有效率的，那么该投资者资产组合的标准差是

()O

A.11.08%

B.12.56%

C.13.04%

D.15.36%

答案：C

解析:因为投资者资产组合必在资本配置线上,资本配置线为：E(rc)

=rf+[E(rp)-rf]ac/op=8%+0.4601oco令E(rc)等于14%,可

以求出最优资产组合的标准差为13.04%.

59.据下面材料，回答96〜97题：

考虑一种特定股票收益的多因素证券收益模型，如表厂9所示。

表『9多因素证券收益模型

A.17.3%

B.18.1%

C.18.9%

D.19.2%

答案：B

解析：股票的期望收舐率为：E(r)=6%+1.2x6%+0.5x8%+0.3x3%

=18.1%。

60.项目的B值为1.8,假定rf=8%,E(rM)=16%,则项目的净现

值为()。

A.11.15

B.12.76

C.16.30

D.18.09

答案：D

解析:由证券市场线得出,该项目适当的折现率为:rf+0[E(rM)-rf]

=8%+1.8x(16%-8%)=22.4%,将该折现率代入净现值公式得:

61..当替代品的质量等级高于标准交割等级时，交割价格要进行

()O

A.升水

B.贴水

C.平均

D.随市场行情适时进行调整

答案：A

解析:为了保证期货交易顺利进行,许多期货交易所都允许在实物交

时,实际交割的标的物的质量等级与期货合约规定的标准交割等级有所

差别,即允许用与标准品有一定等级差别的商品作替代交割品。替代品

的质量等级和品种,一般也由期货交易所统一规定。交货人用期货交易

所认可的替代品代替标准品进行实物交割时，收货人不能拒收。用替代

品进行实物交割时,价格需要升贴水。替代品的实际价格,一般可按它

在质量等级上是高于还是低于标准交割等级而进行升水或者贴水。

62.“公司股票的8值为1.5,当前的无风险利率为0.03,市场组合的

风险溢价为0.06。那么，A公司股票的期望收益率是()。

A.0.09

B.0.10

C.0.12

D.0.15

答案：C

解析:根据资本资产定价模型,E（R）=0.03+1.5x0.06=0.12。

63..当发生卜列哪种情况时，债券会折价出售？（）

A.息票利率高于当期收益率，当期收益率高于到期收益率

B.息票利率高于当期收益率，当期收益率低于到期收益率

C.息票利率低于当期收益率，当期收益率高于到期收益率

D.息票利率低于当期收益率，当期收益率低于到期收益率

答案：D

解析:当债券息票率低于到期收益率时，债券会折价发行。当债券折价

发行的时候，债券的息票率是低于当期收益率的,同时，债券的当期收益

率低于到期收益率。

64.据下列材料，回答第52〜55题：

假定某投资者买入了一张（100份）IBM公司5月份执行价格为

100美元的看涨期权合约，期权价格为5美元，并且卖出了一张IBM公

司5月份执行价格为105美元的看涨期权合约，期权价格为2美元。

A.200

B.300

C.500

D.600

答案：A

解析:买入一个看涨期权与卖出一个到期日相同、标的资产相同、执行

价格更高的看涨期权,组成了牛市差价期权。牛市差价期权的最大到期

价值为两种看涨期权的执行价格之差,最大利润则在到期价值的基础上

减去期权费差额。故最大潜在利润=（X2-XI+2-5）x100二

（105-100+2-5）xl00=200（美元）。

65..债券的利率风险（）。

A.随到期期限的缩短而上升

B.随久期的延长而下降

C.随利息的增加而下降

D.与利息无直接相关关系

答案：C

解析:其他条件不变的情况下,债券的到期期限延长，债券的久期延长，

债券的利率风险上升。债券的利率风险随利率的增加呈现下降趋势。

随着利率的增加,债券的久期会缩短,利率风险也在下降。

66.如果除了住房公积金以外，不考虑其他可用资源，则王大伟夫妇

可以买（）万元的房子。

A.19.6634

B.25.9156

C.29.6634

D.35.9156

答案：c

解析:王大伟每月可拨入住房公积金的金额=0.5X（7%+7%）=0.07

（万元）；可累积购房资金=FV（3%/12,36,-0.07,-3）*5.9156

（万元）；江小慧每月可拨入住房公积金的金额=0.4x（7%+7%）

二0.056（万元）；可累积购房资金=FV（3%/12,36,-0.056,-1.5）

、3.7478（万元）；二人合计可累积购房资金=5.9156+3.7478=

9.6634（万元）；购房后每月可用来还住房公积金贷款的提拨额二

0.07+0.056=0.126（万元）；只用住房公积金来交房贷,可贷住房公

积金贷款额=PV（4.41%/12,240,-0.126,0”20.07（万元），高

于20万元的申贷上限,故只能申贷20万元。因此,全靠住房公积金提

拨额,有能力购置的房屋金额=9.6634+20=29.6634（万元）。

67..在利率水平变化时，长期债券价格的变化幅度与短期债券的变化

幅度的关系是（）。

A.两者相等

B.前者小于后者

C.前者大于后者

D.没有直接的关系

答案：C

解析:一般来说,长期债券价格比短期债券价格对利率更敏感。换句话

说,长期债券价格的利率风险更大。也就是说,当利率变动一定幅度时,

长期债券价格的变化幅度大于短期债券价格的变化幅度。

68..下列关于股价与投资机会的说法，错误的是（)O

A.当公司项目的净值收益率大于股东必要收益率时，股票的增长机

会现值才可能为正

B.当公司项目的净值收益率大于股东必要收益率时，提高分红出例

有利于提升股价

C.当公司项目的净值收益率小于股东必要收益率时，公司股权价值

随收益留存比率上升而下降

D.当公司项目的净值收益率等于股东必要收益率时，公司股票的增

长机会现值等于零

答案：B

解析:当投资项目的预期收益率大于股东的必要收益率时,公司投资于

该项目将会给股东带来更多的收益,此时净利润留存比率越高,用于投

资该高收益项目的资金越多,则回报越大,相应股票的内在价值也就越

大。因此降低分红比例有利于提升股价。

69..大唐公司的股价为30元/股，对于基于该公司股票的期权，下列

表述正确的是（）。

A.执行价格为35元的看跌期权处丁实值状态

B.执行价格为25元的看涨期权处于平值状态

C.执行价格为20元的看跌期权处于虚值状态

I）.执行价格为30元的看涨期权处于实值状态

答案：A

解析:当股票价格高于执行价格时,看涨期权处于实值状态,看跌期权处

于虚值状态；当股票价格低于执行价格时,看跌期权处于实值状态,看

涨期权处于虚值状态。

70..由一份看涨期权多头和一份同一期限较高协议价格的看涨期权空

头组成的组合称为()。

A.牛市差价组合

B.熊市差价组合

C.蝶式差价组合

D.箱型差价组合

答案：A

解析:牛市差价期权是指买入某一标的股票的看涨期权,同时出售一个

相同标的股票,执行价格高于买入看涨期权的执行价格的看涨期权而组

成,且两个期权具有相同的到期日。熊市差价期权是指买入某一标的股

票的看涨期权,同时出售一个相同标的的股票的看涨期权而组成，但所

买入的看涨期权的执行价格高于所出售的看涨期权的执行价格,且两个

期权具有相同的到期日。蝶式差价期权的交易策略由三种不同执行价

格的看涨期权头寸所构成,如三种同一标的股票的看涨期权的执行价格

分别为X1.X2.X3,且XI<X2<X3,X2=(XI+X3)/2,蝶式差价期权

可以通过购买两个执行价格分别为XI和X3的看涨期权,并出售两份

执行价格为X2的看涨期权构造而成。

71..()的交易对象主要是非标准化期货合约。

A.期货交易

B.现货交易

C.远期交易

D.期权交易

答案：C

解析:期货交易的交易对象是标准化期货合约；现货交易是一手交钱、

一手交货的交易；远期交易是期货交易的基础，是非标准化的期货合约；

期权交易的是一种选择权。

72..不考虑期权费，看涨期权买方的收益为()。

A.max(0,X—ST)

B.max(0,ST—X)

C.X

D.ST

答案：B

解析:不考虑期权费,当标的资产的价格高于执行价格,看涨期权买方的

收益为标的资产的价格与执行价格之差；当标的资产的价格低于执行

价格,看涨期权买方的收益为0。

73.该公司2008年的每股收益为()元/股。

A.0.65

B.1.19

C.1.25

D.0.675

答案：D

解析:每股收益=净利润♦发行在外普通股数=1215-1800=0.675

（元/股）O

74..在净额清算中，清算价款时，同一清算期内发生的不同种类证券

的（）。

A.买方价款才可以合并计算

B.卖方价款才可以合并计算

C.买卖价款都不可以合并计算

D.买卖价款都可以合并计算

答案：D

解析:清算价款时,同一清算期内发生的不同种类证券的买卖价款可以

合并计算,但不同清算期发生的价款不能合并计算。

75..信用评级在BBB及以上的公司债券被称为（），信用资产评

级在BB及以下的公司债券被称为（）。

A.高收益公司债券；垃圾债券

B.高等级公司债券；垃圾债券

C.安全债券；危险债券

I）.高收益公司债券；危险债券

答案：B

解析:根据公司债券的信用风险高低,可以将公司债券分为:①高等级公

司债券，信用评级在BBB及以上的公司债券；②高收益公司债券（垃

圾债券），信用评级在BB及以下的公司债券。

76..下列哪项不是收藏品投资的风险？（）

A.品风险

B.保管风险

C.信用风险

D.政策风险

答案：C

解析:收藏品投资的风险主要包括魔品风险品相风险和保管风险，价格

与相关风险,以及道德风险和政策风险。信用风险不属于收藏品投资的

风险。

77..一只个股的贝塔系数为1.5,这表示（）。

A.当整个市场组合上涨1%时，这只个股下跌1.5%

B.当整个市场组合下跌1%时，这只个股上涨1.5%

C.当整个市场组合上涨1%时，这只个股上涨1.5%

D.当整个市场组合下跌1%时，这只个股下跌1.5%

答案：C

解析:贝塔系数反映的是某一投资对象相对于市场组合的表现情况。其

绝对值越大,显示该投资对象收益变化幅度相对于市场组合的变化幅度

越大；绝对值越小,显示该投资对象变化幅度相对于市场组合的变化幅

度越小。

78..某商场建成于2003年10月，收益期限从2003年10月到2043年

10月，预计未来正常运行年潜在毛收入为120万元，年平均空置率

20%,年运营费用50万元。目前该类物业无风险报酬率为5的风险报

酬率为安全利率的60%,则该商场在2008年10月的价值最接近于

（）万元。

A.536

B.549

C.557

D.816

答案：A

解析:根据题意,可知A=120x80%-50=46（万元），Y=5%+5%x

60%=8%,则该商场在2008年10月的价值最接近于:V=[l-1/（1

+Y）N]A/Y=46/8%x[l-1/（1+8%）40-5]«536.11（万元）。

79..市场现价为62元时，如果投资者发出止损价55元卖出100股的

止损委托，当价格降至50元时，该投资者的每股收入是（）。

A.50元

B.55元

C.60元

D.无法计算

答案：D

解析:股票价格不会一下子降到50元，经纪人将努力在第一笔市价低于

或等于55元之后进行市价委托，收入接近55元，但不能确定具体数字。

80.按照郝乐山的税后收益率要求，他投资要求的名义收益率约是多

少？()

A.6.0%

B.6.7%

C.7.0%

D.7.5%

答案：D

解析:税前名义收益率=[(1+3%)x(1+2.9%)-1]/(1-20%)

=7.48%。

81.理财中心推荐配置方案投资组合的贝塔系数是()。

A.1.1

B.1

C.0.8

D.0.73

答案：B

解析:投资组合的贝塔等于单个证券贝塔值的加权平均。已知国库券的

贝塔值为0,债券的贝塔值为03股票的贝塔值为1.3。所以投资组合

的贝塔值=9.09%x0+18.18%xO3+72.73%xl.3=le

82..下列不属于运用现金流贴现模型的假设前提是(

A.公司保持一个相对稳定的资本结构

B.外部利率和贴现率的变化不会影响公司未来自由现金流

C.公司在长时间内不进行重组

D.税收和交易费用可以忽略不计

答案：D

解析：现金流贴现模型的假设前提包括：①正常运转的公司会持续经营；

②公司保持一个相对稳定的资本结构；③公司在长时间内不进行重组；

④公司不存在未被利用的资产；⑤公司未来的现金流是正的,而且是有

规律可循的；⑥外部利率和贴现率的变化不会影响公司未来自由现金

流；⑦公司的变化具有线性特点,是连续的,不会出现跳跃式的突变；

⑧公司管理层和股东利益一致。D项属于资本资产定价模型的假设前

提。

83..合约上一交易日的结算价加上允许的最大涨幅构成当日价格上涨

的上限，称为（）。

A.涨停板

B.跌停板

C.最高价

D.最低价

答案：A

解析:前一交易日结算价加上允许的最大涨幅构成当日价格上涨的上限,

称为涨停板；前一交易日结算价减去允许的最大跌幅构成价格下跌的

下限称为跌停板。

84..一份8个月的股票远期合约，股票现价为98元/股，交割日为8

个月后。该公司预计在4个月后将发放红利1.8元/股。无风险的零息

票利率分别为（连续复利）：4个月利率4%,8个月利率4.5%。理论

上，该远期合约价格是（）元。

A.99.15

B.99.38

C.100.00

D.105.20

答案：A

解析:98元的远期价值为:98xe4.5%x（8/12）«100.98（元），计算

红利的远期价值为1.8e4x（4/12）*1.83（元），则远期合约的价格

=100.98-1.83=99.15（元）。

85..关于债券的到期收益率，下列表述正确的是（）。

A.当债券以折价方式卖出时，YTM低于息票利率；当以溢价方式卖

出时、YTM高于息票利率

B.所支付款项的现值等于债券价格的折现率

C.现在的收益率加上平均年资本利得率

D.以任何所得的利息支付都是以息票利率再投资这一假定为基础的

答案：B

解析:A项,当债券折价出售时,YTM高于息票利率,当债券溢价发行时,

YTM低于息票利率；C项,年资本平均收益率加上当期收益率不等于

到期收益率。例如,假定一个10年期6%息票率债券每年付息,每年的

YTM为8%e它的价格为865.80元平均年资本收益等于(1000-

865.80)/10=13.42(元/年)。每年的资本收益率平均为

13.42/865.80*1.55%。当期债券收益率为60/865.80=0.0693/年或

者6.93%。因此总收益率为1.55%+6.93%=8.48%,比YTM高;D

项,YTM基于的假设是任何收益的再投资都是以到期收益率而不是当

期利率进行的。

86..某投资者卖出了某份期货合约的看涨期权，则下列说法正确的是

()O

A.到期日，如果期货合约市场价格低于执行价格，则该投资者会蒙

受损失

B.到期日，如果期货合约市场价格高于执行价格,则该投资者会蒙

受损失

C.到期日，如果期货合约市场价格低于执行价格，则该投资者不会

蒙受损失

D.到期日，如果期货合约市场价格高于执行价格，则该投资者不会

蒙受损失

答案：C

解析:卖出看涨期权,获得了权利金,如果到期日价格低于执行价格,合

约不履行,则该投资者不会蒙受损失。

87..下列有关会员制证券交易所的论述，错误的是()O

A.只有会员才能进入交易所大厅进行证券交易

B.不以盈利为目的的社会法人团体

C.会员大会是证券交易所的最高决策机构

D.我国两家证券交易所均按会员制方式组成

答案：C

解析:会员大会是证券交易所的最高权力机构；理事会是证券交易所的

最高决策机构。

88.需要买入多少手期货合约去实现套期保值？（）

A.17手

B.15手

C.13手

D.11手

答案：D

解析:该客户应该买入15000000/（4485x300）=11.15（手）。

89..证券的a系数大于零表明（）。

A.证券当前的市场价格偏低

B.证券当前的市场价格偏高

C.市场对证券的收益率的预期低于均衡的期望收益率

I）.证券的收益超过市场平均收益

答案：A

解析:证券的a系数表示实际市场中证券i的预期收益率与资本资产定

价模型中证券i的均衡期望收益率之间的差异,即有ai=E（ri）・Ei,证

券的a系数大于零表明证券当前的市场价格偏低。

90.该公司2008年的净资产倍率为（）。

A.6.65

B.7.19

C.6.58

D.6.68

答案：C

解析:净资产倍率=每股市价+每股净资产=15・2.2殴6.58。

91..根据资产负债表上的数据，可以计算的指标有（）。

I.资产负债率

II.权益乘数

III.应收账款周转率

N.流动比率

V.总资产周转率

A.I、IV

B.I、n、iv

C.I、III、V

D.I、HI、IV、V

答案：B

解析:资产负债率=负债/资产,权益乘数=资产总额/净资产=1/（1-

资产负债率），流动比率=流动资产/流动负债,这三项都可以根据资产

负债表上的数据计算出来。应收账款周转率=营业收入/应收账款平均

余额，总资产周转率=营业收入/资产平均余额,营业收入是利润表中的

数据,因此应收账款周转率和总资产周转率不能根据资产负债表的数据

直接计算出来,还需要利用利润表的数据。

92..保证金的收取是分级进行的，一般的期货交易所向（）收取

保证金。

A.交易所会员

B.结算公司

C.客户

D.个人投资者

答案：A

解析:保证金的收取是分级进行的,即期货交易所向会员收取的保证金

和作为会员的期货公司向客户收取的保证金,分别为会员保证金和客户

保证金。

93..关于债券的免疫策略，下列说法错误的是（）。

A.免疫策略是构造债券组合，使得组合的久期等于设定的期限

B.免疫策略是积极的债券管理策略

C.免疫的基本原理是抵消债券价格风险与利息再投资风险

D.通过免疫策略，可以使债券组合在久期时点的利率风险为零

答案：B

解析:免疫策略是消极管理债券的方法之一,是指构造这样一种投资组

合,以至于任何由利率变化引起的资本损失（或利得）能被再投资的回

报（或损失）所弥补。免疫之所以能够避免利率波动的影响,原理在于

一只给定久期的附息债券可以精确地近似于一只久期相同的零息债券。

94..根据是否考虑债务偿付，可以将资产配置方法分为（）。

A.资产分配法和资产负债分配法

B.战略资产配置和战术资产配置

C.静态资产配置方法和动态资产配置方法

D.资产分配法和负债分配法

答案：A

解析:根据资产配置层面的不同,可以将资产配置分为战略资产配置和

战术资产配置；根据是否考虑不同投资期投资环境的变化,可以将资产

配置方法分为静态资产配置方法和动态资产配置方法；根据是否考虑

债务偿付,可以将资产配置方法分为资产分配法和资产负债分配法。

95..与公司发行的信用等级在A++的长期债券相比，投资人持有信用

等级在B的长期债券所面临的风险是（）。

A.商业风险

B.利率风险

C.市场风险

D.购买力风险

答案：A

解析:对于债券类投资,题中四项的风险全部都有影响。但是商业风险

是其中最大的一个影响因素。因为只要债券发行公司的生意有任何负

面的状况,它的债券价格就会下跌。

96.该公司2008年的净资产收益率为（）。

A.28.35%

B.29.27%

C.29.35%

D.29.63%

答案：D

解析：净资产收益率=净利润+年末净资产xl00%=1215+4100x100%

“29.63%。

97..下列对于期货与期权之间区别的陈述，不正确的是（）。

A.期货的买卖双方都有履约的义务，对期权而言，买方只有权利没

有义务

B.期货的买卖