2025年CPA《财管》资本结构预测卷

2025年CPA《财管》资本结构预测卷考试时间：______分钟总分：______分姓名：______一、单项选择题（本题型共10小题，每小题1分，共10分。每小题只有一个正确答案，请从每小题的备选答案中选出一个最合适的答案，用鼠标点击对应的选项。）1.根据权衡理论，当企业负债水平增加时，其价值会上升，主要是因为（）。A.负债利息具有税盾效应B.负债融资成本通常低于权益融资成本C.企业能够获得更高的财务杠杆收益D.负债有助于降低企业的经营风险2.在计算企业的加权平均资本成本（WACC）时，用于计算权益资本成本的折现率通常采用（）。A.无风险利率B.市场平均收益率C.权益资本成本率（如采用CAPM模型计算）D.税后债务成本3.某公司目前没有负债，计划通过发行债券融资并回购股票来提高杠杆。根据每股收益无差别点法，如果提高杠杆导致每股收益（EPS）下降，那么说明（）。A.该公司的经营风险增加了B.债务融资的税盾效应不足以弥补其增加的财务风险成本C.新发行债券的利率高于股东要求的回报率D.公司的EBIT已经低于每股收益无差别点对应的EBIT水平4.经营杠杆系数（DOL）衡量的是（）。A.销售收入变动对每股收益变动的影响程度B.息税前利润（EBIT）变动对每股收益变动的影响程度C.息税前利润（EBIT）变动对销售收入变动的影响程度D.总杠杆系数变动对财务杠杆系数变动的影响程度5.优序融资理论认为，在信息不对称的情况下，企业倾向于首先使用（）进行融资。A.长期借款B.短期借款C.内部资金（留存收益）D.权益融资（发行新股）6.某公司总资产为1000万元，权益乘数为1.5，负债的税前成本为8%，税率为25%。假设该公司不存在优先股，其加权平均资本成本（WACC）约为（）。A.6%B.8%C.10%D.12%7.下列关于财务杠杆的说法中，正确的是（）。A.财务杠杆只会放大盈利，不会放大亏损B.财务杠杆系数越高，企业的财务风险越低C.财务杠杆是通过固定融资成本（如利息）来影响每股收益的D.使用财务杠杆总是对企业有利8.公司价值分析法中，假设在最优资本结构下，企业的加权平均资本成本（WACC）达到最低，此时企业的（）。A.每股收益（EPS）达到最大B.息税前利润（EBIT）达到最大C.市值达到最大D.负债总额达到最大9.下列各项中，通常属于财务困境的间接成本的是（）。A.法律诉讼费用B.债权人要求提供更多信息导致的管理层精力分散C.员工离职率上升D.产品质量下降10.甲公司处于成熟阶段，盈利稳定，现金流量充沛。根据优序融资理论，甲公司最可能选择的融资方式是（）。A.发行可转换债券B.进行股权融资C.利用银行长期贷款D.使用内部留存收益二、多项选择题（本题型共5小题，每小题2分，共10分。每小题均有多个正确答案，请从每小题的备选答案中选出所有正确的答案，用鼠标点击相应的选项。每小题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。）11.下列关于MM理论（有税）的说法中，正确的有（）。A.负债利息可以在税前扣除，形成税盾效应B.有税条件下的企业价值等于无税条件下的企业价值加上税盾价值C.企业存在最优资本结构，即负债越多价值越大D.债务成本会随着负债比例的增加而上升12.影响企业资本结构决策的因素包括（）。A.企业经营风险B.企业成长性C.企业对债务的承受能力D.税率高低13.计算经营杠杆系数（DOL）时，可以使用以下哪些公式？（）A.DOL=(EBIT+FC)/EBITB.DOL=Q(P-VC)/[Q(P-VC)-FC]C.DOL=边际贡献/EBITD.DOL=(总销售收入-可变成本)/(总销售收入-可变成本-固定成本)14.下列关于杠杆效应的说法中，正确的有（）。A.经营杠杆反映经营风险B.财务杠杆反映财务风险C.总杠杆是经营杠杆和财务杠杆的乘积D.减少固定成本会降低经营杠杆系数15.下列各项中，属于资本结构调整方法的有（）。A.增发新股B.股票回购C.发行公司债券D.利用经营租赁三、计算分析题（本题型共4小题，每小题5分，共20分。要求列出计算步骤，每步骤得分不超过1分，除非有特殊说明。）16.甲公司目前资本结构为：债务200万元（平价发行，年利率8%，每年付息一次，税后利率为6%），权益500万元（普通股500万股，当前市价10元/股，预计下年每股股利1元，股利增长率5%）。公司计划增发债务100万元用于回购股票，假设增发债务和回购股票不影响权益资本成本和债务税后利率，公司所得税税率为25%。要求：（1）计算目前甲公司的WACC；（2）计算回购股票后甲公司的WACC。17.某公司正在考虑调整资本结构，现有两个方案：方案一：发行债券融资100万元，年利率10%，税后利率7%，用于回购股票。预计调整后EBIT为200万元。方案二：不发行债券，保持现有资本结构（无负债），预计调整后EBIT为150万元。公司所得税税率为25%，假设无税MM理论成立。要求：计算每股收益无差别点（EBIT）。18.某公司年销售量为10万件，单价50元，单位变动成本30元，固定成本总额100万元。公司目前无负债，财务杠杆系数为1。要求：（1）计算该公司的经营杠杆系数（DOL）；（2）如果预计下年销量增长10%，计算预计的EBIT变动幅度。19.假设某公司的总杠杆系数（DTL）为4，经营杠杆系数（DOL）为2。如果公司计划下年销售量增长15%，计算预计的每股收益（EPS）变动幅度。四、综合题（本题型共1小题，共10分。要求列出计算步骤，每步骤得分不超过1分，除非有特殊说明。）20.乙公司是一家处于成长期的企业，目前总资产500万元，权益乘数为2。公司计划下一年度进行一项投资，需要额外筹集资金200万元。公司管理层正在讨论三种融资方案：方案一：全部通过发行普通股融资。预计下年每股股利1.2元，股利增长率6%，当前股价为20元/股。方案二：全部通过发行债券融资。预计年利率为9%，税后利率6%，债券平价发行。方案三：混合融资，发行债券100万元（税后利率6%），发行新股50万元。公司所得税税率为25%，假设不考虑发行费用。要求：（1）计算三种融资方案下，下年预计的加权平均资本成本（WACC）（假设股利增长模型适用于所有发行在外的股票）；（2）根据公司价值分析法（简化模型，即WACC最低时公司价值最大），分析乙公司应选择哪种融资方案，并说明理由。---试卷答案一、单项选择题1.A2.C3.B4.C5.C6.C7.C8.C9.B10.D二、多项选择题11.A,B12.A,B,C,D13.A,B,C,D14.A,B,C,D15.A,B,C,D三、计算分析题16.（1）目前债务成本=8%×(1-25%)=6%权益成本=[1+5%]/(10/500)+5%=15.5%目前WACC=(200/(200+500))×6%+(500/(200+500))×15.5%=12.1%（2）回购后债务=200+100=300万新增债务成本=6%原有债务成本仍为6%新增权益=300-100=200万总权益=500-(100×10)+200=400万新的WACC=(300/(300+400))×6%+(400/(300+400))×15.5%=11.15%17.方案一EPS=[(200-100×10%)×(1-25%)]/[(500-100×10)/10]=2.5方案二EPS=[(150)×(1-25%)]/[500/10]=2.25(EBIT-10)/(EBIT-10)=2.25/2.5EBIT-10=0EBIT=10万元18.（1）边际贡献=50-30=20元/件EBIT=10×50-100-30×10=0DOL=边际贡献/EBIT=20/0=无意义（固定成本等于边际收入）或DOL=(Q(P-VC)-FC)/(Q(P-VC))=(10×20-100)/(10×20)=1/2=0.5或DOL=(总销售收入-总变动成本)/(总销售收入-总变动成本-固定成本)=(10×50-10×30)/(10×50-10×30-100)=200/100=2（注意：根据DTL=DOL×DFL，且DTL=4,DOL=2，则DFL=2，DFL=EBIT/(EBIT-I)，I=EBIT/DFL=EBIT/2。此时EBIT-I=EBIT-EBIT/2=EBIT/2，EBIT=固定成本，所以用第一种或第三种公式计算DOL=0.5更符合后续逻辑，但EBIT=0时第一种无意义，这里假设固定成本为0或题目有隐含条件，使用第三种DOL=(200-100)/(200-100-100)=100/0，此题按标准答案思路，使用第三种公式DOL=2）（2）预计EBIT变动=DOL×销量变动=0.5×10%=5%19.财务杠杆系数（DFL）=DTL/DOL=4/2=2预计EPS变动=DFL×销量变动=2×15%=30%四、综合题20.（1）方案一：权益成本=[1.2/20]+6%=15%WACC1=0×0%+200/(200+50)×15%+50/(200+50)×15%=15%方案二：WACC2