【《方正集团债券违约案例概述》4300字】

方正集团债券违约案例概述目录TOC\o"1-3"\h\u18154方正集团债券违约案例概述 127931.1FZ集团简介 1238111.1.1FZ集团历史沿革 1163571.1.2FZ集团的股权结构 2126451.1.3FZ集团的主营业务 3239021.2FZ集团债券违约过程简介 4110601.2.1债券发行 448371.2.2负面事件频发 5217351.2.3评级历史变动 575691.2.4违约最终发生 6270611.2.5违约后续处理 81.1FZ集团简介1.1.1FZ集团历史沿革FZ（方正）集团成立于1992年12月，公司发展主要依靠王选院士开发的激光排照技术，前身是北京大学新技术公司。2003年公司引入社会股东进行改制，改制前由教育部下属北京大学设立公司——北大资产控制，拥有100%的控股权。改制后引入北京招润、成都华鼎、深圳康隆，分别占比30%、18%和17%，其中北京招润为员工持股。目前公司第一大股东仍然是北大资产，持股比例为70%。但实际上，公司实际控制人为李友及其一致行动人，由于北大资产持有股份分为两部分，自持有35%，其余35%为代持。代持社会股东实际控制人仍为李友及“郑航系”一致行动人，故李友系实际持股比例达到了70%。自成立至今，FZ集团不断发展壮大，布局和经营范围变得越来越综合、广泛。FZ集团以IT产业的不断深耕和发展为基础，逐步形成了IT、医疗、产业金融、产城融合等业务协同发展的产业格局，旗下拥有4家A股上市公司，分别为：方正科技、北大医药、方正证券，两家港股上市公司：北大资源和方正控股。截至2019年9月末，据FZ集团申请破产重组前的三季报显示：FZ集团合并口径范围总资产3657.12亿元，负债3029.51亿元。目前，FZ集团海内外员工合计约3.8万名，2020年年初，主体信用评级为A级。1.1.2FZ集团的股权结构1986年，王选院士在北京大学注资40万的支持下，创立了FZ集团前身公司——北京理科新技术公司成立，以汉字信息处理与激光照排技术为立企之本。后来为了更好管理资产运作，FZ集团于1992年应运而生。2002年，校企改革浪潮兴起，作为高校代表北京大学成为试点，由此为了挽救陷入经营困难的FZ集团，北京大学成立了北大资产经营有限公司。当时FZ集团的股权结构如下：图4-1FZ集团股权结构图（改制前）Figure4-1ShareholdingStructureChartofFZGroup(beforerestructuring)2003年,FZ集团引入社会资本进行混改，最后形成四大股东持股的局面，也为后来的股权斗争埋下了伏笔。改制后北京大学持35%，原管理层及北大教授持股平台招润投资持股30%，社会股东分别持股17%和18%，然而深圳康隆和成都华鼎这两家社会股东均为李友系控制；后期，李友及其一致行动人溢价收购北大教授手中招润股权进一步控制了招润投资平台。混改后，股权结构发生了改变：图4-2FZ集团股权结构图（改制后）Figure4-2ShareholdingStructureChartofFZGroup(afterrestructuring)2005年，社会股东无偿转让股权给北大资产，那么校方表面上拥有了70%的股权，招润投资仅仅持有30%。2015年，FZ集团管理层李友等人被有关部门调查，其后管理层变更频繁。2019年，北大资产公司诉FZ集团在2004年的改制无效。FZ集团100%股权，应如数归还于北大资产。1.1.3FZ集团的主营业务公司以信息技术业务起家前期主要依托激光排照技术，后多元化发展成为集团性企业。公司主营业务主要包括两大核心业务——信息技术和医疗医药，其中最重要的仍然是信息技术业务，同时还有钢铁、金融证券、大宗商品贸易业务和产业地产，共计六大业务板块。（其他业务主要包括物业租赁、教育培训等）。拓展业务板块后，公司主营业务收入增速较快，从2016年的820.05亿元增长到2018年的1332.74亿元；但是营业收入增长却没有带来净利润增长，2016至2018年净利润分别实现29.96亿元、1.69亿元和11.94亿元，2019三季度末净利润甚至亏损21.69亿元。值得注意的是，虽然信息技术为核心业务，但是大宗商品贸易是企业主要收入来源。图4-3FZ集团主营业务板块图Figure4-3MainBusinessBlockDiagramofFZGroup1.2FZ集团债券违约过程简介1.2.1债券发行FZ集团从2005年11月09日发行了第一只短期融资债券——05方正CP01，债权评级A-1，一直持续到债券到期信用评级始终维持稳定。2003年改制后，引入北京招润、成都华鼎、深圳康隆，公司依托信息技术业务，开始了多元化战略的发展。此后，为了发展的需要，公司陆续发行了共58只债券，发行总额为1022.50亿元，具体类型如下图所示：图4-4FZ集团债券发行债券类型分布Figure4-4BondTypeDistributionofFZGroup1.2.2负面事件频发FZ集团内部问题的凸显是从2003年改制以来，改制过程造成内部股权争斗，高管频繁变动，治理混乱不堪。表4-1FZ集团关键信用事件统计表Table4-1StatisticsofFZGroup'sKeyCreditEvents时间FZ集团关键信用事件2014年10月政泉控股举报北大医药股东“涉嫌违法关联交易和信息虚假披露”2014年11月证监会立案调查北大医药公司，理由是涉嫌违反证券法2015年1月公司公告称董事长魏新、CEO李友、总裁余丽相关部门要求协助调查，并新推举黄桂田和张兆东为董事长和总裁2015年10月董事会成员更替，推举张兆东为董事长，谢克海为总裁2016年4月公司法人和董事长由张兆东变更为肖建国2016年8月证监会立案调查集团层面，理由亦是违反证券法2016年11月方正证券因涉嫌未按规定审查、了解客户身份等违法违规行为受到证监会行政处罚2016年11月公司原CEO李友因隐匿信息、内幕交易等等，判处有期徒刑四年六个月2016年12月公司及下属子公司方正证券、方正科技、中国高科和北大医药因涉嫌信息披露违法违规收到证监会的《行政处罚事先告知书》表4-1（续表）2017年3月方正证券收到法院送达52件原告投诉起诉案2017年5月公司及下属子公司方正证券、方正科技、中国高科和北大医药收到证监会的《行政处罚决定书》2017年6月公司法人和董事长由肖建国变更为生玉海2017年12月公司及方正科技等因信息披露违规受到上交所纪律处分2018年3月公司及方正证券等因信息披露违规受到上交所纪律处分，同时公司一季报显示亏损净利润-12.31亿元2018年12月招润投资正式起诉公司，案由为公司财产返还纠纷2019年1月长沙中院判定公司和方正证券对其虚假陈述导致的原告投资损失承担30%的责任2019年2月北大资源所持有的51%股权被法院依法查封，因拖欠欠款12.17亿元未归还，欠款方为西藏昭融2019年6月北大资产向北京市中院起诉请求判定公司2003年改制无效2019年8月公司股东北京招润股权遭冻结，冻结期为三年2019年9月2019年三季报显示当期发生亏损，净利润为-21.69亿元。2019年10月公司美元债暴跌2020年2月法院裁定受理北京银行对方正集团的重组申请，方正集团正式进入重整程序数据来源：Wind及公司公告整理1.2.3评级历史变动表4-2FZ集团主体评级变动图Table4-2FZGroup'sMainRatingChanges评级标准评级日期信用评级评级展望变动方向评级机构主体评级2020-07-24C--维持联合资信主体评级2020-06-30C--维持联合评级主体评级2020-02-21C--调低联合评级主体评级2020-02-21C--调低联合资信主体评级2020-02-19B负面调低联合资信主体评级2020-02-19B负面调低联合评级主体评级2019-12-02A负面调低联合评级主体评级2019-12-02A负面调低联合资信主体评级2019-11-14A列入评级观察(可能调低)调低中债资信主体评级2019-03-28A+列入评级观察(可能调低)维持中债资信主体评级2018-12-12A+稳定调低中债资信主体评级2016-06-28AAA稳定首次联合评级主体评级2015-10-12AA-待决首次中债资信主体评级2014-09-28AAA稳定调高联合资信主体评级2008-05-06AA+稳定调高联合资信主体评级2006-08-22AA--首次联合资信数据来源：Wind数据库、评级报告整理2006年8月22日联合资信首次给予公司主体评级AA，同样2016年6月28日联合评级首次发布FZ集团主体评级为AAA；2008年5月6日，联合资信了解到，FZ集团经营及资产流动性较好；同时，PCB业务占据国内首位，证券业收入大幅上涨，故上调了主体信用评级为AA+；2014年11月3日，联合资信再次把FZ集团主体评级上调为AAA，这次上调的原因是公司多元化成果显著；直到2019年12月2日与3日，公司未能按期足额偿付“19方正SCPO02”本息，构成实质违约，联合资信与联合评级均下调主体信用评级至A，评级展望均为负面（截止到目前为止，联合资信和联合评级对公司主体评级依然维持在C）。同时，2015年10月，中债资信给予FZ集团基础信用评级为AA-，2018年12月，公司评级首次下调至A+，2019年11月，根据公司三季报显示：负债水平较高，盈利能力下降，一年以内到期债券余额45亿元，短期偿债压力巨大，故中债资信在违约前夕就下调了公司评级至A，并列入了观察名单。1.2.4违约最终发生事实上，在实质性违约发生以前，FZ集团难以偿付本息的风险已经初露端倪。2019年12月2日，对于“19方正SCP002”到期日展期至次年的2月21日，足够表现出当时的FZ集团已经没有资金支付本息。同时，在展期日的前三天，2月18日，方正旗下另一只“16方正01”到期需要支付本息。一只展期债券已无力支付，另一只债券到期直接造成了交叉违约，最终实质违约发生。同年2月19日，FZ集团申请破产重整，北京市第一中级人民法院依法裁定FZ集团进入重整程序，依据重整相关法律规定，公司存续期内的债券立即到期并停止计息，FZ集团目前存续的24只债券提前到期发生违约。表4-3FZ集团违约债券统计表Table4-3StatisticalTableofDefaultedBondsofFZGroup证券简称债券类型债项/主体评级首次违约日债券余额（亿）逾期本金（亿）逾期利息（万）到期日19方正CP001一般短期融资券D/C2020-02-193030378002020-09-1218方正12一般公司债C/C2020-02-19121272602023-08-3119方正D1私募债--/C2020-02-19101062002020-05-3118方正14私募债--/C2020-02-192020130002023-11-1618方正01私募债--/C2020-02-194424002023-03-1616方正PPN001定向工具--/C2020-02-19202090002021-04-1419方正02私募债--/C2020-02-19151594502024-03-04表4-3（续表）18方正MTN002一般中期票据C/C2020-02-191414167722021-11-0218方正MTN001一般中期票据C/C2020-02-191212146402021-08-2218方正02私募债--/C2020-02-1917.317.3117642023-03-1618方正10私募债--/C2020-02-1923.523.5156982023-08-0918方正07私募债--/C2020-02-192020136002023-06-2118方正05私募债--/C2020-02-193030204002023-05-2516方正01私募债C/C2020-02-1912.912.983852021-02-1818方正13一般公司债C/C2020-02-192020121002023-10-1219方正D2私募债--/C2020-02-195530752020-07-2318方正03私募债--/C2020-02-191.11.16602023-04-0917方正01私募债--/C2020-02-198849602020-12-1216方正02私募债C/C2020-02-1912.112.198152021-03-1119方正MTN002一般中期票据C/C2020-02-1912.512.5201502022-10-1516方正08私募债C/C2020-02-196628802021-07-2619方正MTN001一般中期票据C/C2020-02-19141481202022-01-2818方正09一般公司债C/C2020-02-192020124002023-07-1919方正SCP002超短期融资债券--/C2019-12-02202072892019-