【《上证综指的解析及其与道琼斯指数的对比分析》11000字（论文）】

上证综指的解析及其与道琼斯指数的对比分析摘要随着我国生产力的大幅提升以及产业结构的不断优化升级，我国的国内生产总值呈现逐年增长。理论上一个国家的股市往往具有晴雨表的作用，能够反映该国的经济运行情况，譬如美国的道琼斯指数。然而再看我国上证综合指数，却并未和我国GDP呈现一致的趋势，自2007年后一直稳定在3000点附近，使得中国股市出现所谓的“牛短熊长”现象。为了解释中国股市的这个现象，本文通过研究分析上证综合指数的编制原理，并与美国道琼斯指数进行比较分析，发现上证综合指数的包含的成份股数量较多且传统落后产业的股市权重较大，落后产业的股价下跌同新型产业的上涨进行的抵消，导致上证综指变动的相对停滞。而反观美国道琼斯指数的成分股的数量控制不仅控制在30家企业而且还会定期进行调整更新，因此较上证综合指数更能反映出一个国家产业结构和经济发展趋势，更具有时效性。对此，本文认为上证综合指数的编制应该根据本国经济发展趋势和产业结构的变动进行相应调整，进而更好发挥其经济晴雨表的作用并增强中国投资者对本国股市的信心。关键词：上证综合指数；道琼斯工业指数；指数编制；对比分析；指数构成目录1绪论 11.1研究背景 11.2研究意义 32股票指数的相关介绍 42.1股票指数 42.2国内外重要指数介绍 52.2.1我国主要股票指数 53上证综指的解析及其与道琼斯指数的对比分析 83.1关于上证综合指数的基本分析 83.1.1上证综指的计算公式 83.1.2上证综指的样本选择与构成 83.1.3对上证综指“停滞”现象的解释 103.2关于美国道琼斯工业指数的基本分析 113.2.1美国道琼斯工业指数计算公式 123.2.2道琼斯指数样本构成 123.3上证综指与道琼斯指数的对比分析 154总结与相关建议 174.1文章总结 174.2相关建议 18参考文献 19前言一个国家的证券市场具有经济指示器的功能，通常能够代表了这一阶段其国家的经济发展的形式和民众对其国家之后一段时间发展的看法，而反映一个股市运行情况的即为该股市对应的股票指数，中国大陆最具影响力的两大股市，分别为上海证券交易所以及深圳证券交易所。前者创立于1990年11月26日，为中国第一家证券交易市场，他的上市公司数量、上市股票数量、流通市值、总市值和证券交易额在我国证券总量中占有很大比重，对我国股市影响巨大，因此其对应的上证指数对研究预测我国经济运行具有重要意义，也是许多投资者重点关注的对象和其投资决策的重要工具。然而，自2007年上证指数达到6124点的最高点以来，一直稳定在3000点左右，停滞不前，当指数上涨后不久又会回落，即出现所谓的“牛短熊长”现象。截止2021年4月，其指数为3400点左右，与我国GDP增速进行对比，发现两者的趋势并不存在一致性。对比美国的道琼斯指数（DJIA），其总体一直呈现上涨趋势，与美国的经济趋势较为一致。基于上证指数这个奇怪的现象，本文通过对上证指数编制的基本原理进行研究，并通过对比美国道琼斯指数的编制原理，来对该现象进行探讨，并就研究所得内容基础上提出相关建议，来促使上证指数可以更好发挥我国经济晴雨表的作用并提高我国投资者对上证指数和我国股市的信心。1绪论1.1研究背景中国证券市场的首个股票指数为上证综合指数，对我国经济的影响和意义重大，但是近年来上证综合指数一直稳定在3000点附近徘徊这个现象，2021年3月31日的收盘点数为3441，这与我们理论上认为的上证综指应该与中国经济增长保持一致存在出入，相比中国2020年GDP较2001年增长达到8倍之多，上证综指却只增长了1倍左右（2001年12月31日收盘点数为2073.47，2020年12月31日收盘点数为3473.07），两者相差甚远。表1为2001—2020年每年我国GDP总额和每年年底的上证综指收盘价，2007年至2020年上证综指的年算数平均值为2996.71，约为3000点。图1图2分别为两者的自2001—2020年的变动趋势，从图中可以看出两者的趋势毫无相关性，这也进一步反应了上证综指对于经济运行情况反映的有效性和准确性存在问题，也对我国股市经济晴雨表的作用提出质疑。从图2上证综指每年年底的收盘点数也可以看出近年来其大致在3000点左右徘徊，并无明显上升趋势。表12001—2020年我国GDP与上证综指年份GDP总额（亿元）上证综指年底收盘点数20201015986.23473.072019986515.23050.122018919281.12493.92017832035.93307.172016746395.13103.642015688858.23539.182014643563.13234.682013592963.22115.9820125385802269.132011487940.22199.422010412119.32808.082009348517.73277.142008319244.61820.812007270092.35261.562006219438.52675.472005187318.91161.062004161840.21266.520031374221497.042002121717.41357.652001110863.11645.97数据来源：国家统计局官网、东方财富金融终端图12001—2020年我国GDP年趋势图22001—2020年我国上证综合指数年趋势1.2研究意义对于我国上证综合指数存在停滞现象进行研究，从其根源的编制原理入手，能够在源头上发现其可能存在的问题，并对此进行修正，保证上证综指反映经济运行的有效性和准确性，让我国股市真正发挥其经济晴雨表的作用。与此同时，上证指数本身也是投资者尤其是机构投资者进行投资的标的，其对我国经济运行情况反映的准确性、时效性和灵敏度也关乎其收益，对于上证综指目前存在的问题进行研究并对此提出相应解决方案也有利于增加投资者对我国股市的信心和提升其投资热情，对于提高我国资本市场的流动性和增加其影响力也具有积极作用。最后，对于目前指数存在问题进行矫正也能使得我国证券市场更好融入国际资本市场，有利于我国资本市场的完善和发展。2股票指数的相关介绍2.1股票指数股票指数是通过对证券市场中具有代表性或者针对性的一些上市公司的股价进行相应赋权和加总及相应调整而形成的，其可以反映证券市场或者特定的领域或者产业的波动与整体走势。股票指数在计算过程中都是基于市场交易的价格数据和相关基本信息数据，是客观的数据，而非人为经验所产生的数据。全球不同国家和地区都有极具代表性的股票指数（详情见表2）来对不同国家或者地区的相关经济情况进行反映，也是全球投资者进行决策的重要指标和依据。随着资本市场的完善和金融创新的进步，许多具有代表性的股票指数也逐渐衍生出相关的指数基金和指数期货等，逐渐成为投资的标的物。因此股票指数对于国家经济运行，资本市场和金融产业的发展具有十分重要的作用。表2全球具有代表性的股票指数区域国家相关指数亚洲中国上证综合股价指数深圳成份股价指数创业板指数香港恒生指数台湾加权股价指数日本日经225指数韩国南韩综合股价指数新加坡新加坡A50指数欧洲英国伦敦金融时报指数法国法国CAC40指数德国德国DAX30指数欧盟欧洲斯托克50指数俄罗斯俄罗斯RTS指数北美美国标准普尔500指数道琼斯指数纳斯达克指数2.2国内外重要指数介绍2.2.1我国主要股票指数（1）上证综指：这个概念说的是上海证券交易所综合股价指数，其前身为上海静安指数。是由当时的中国工商银行上海市分行信托投资公司静安证券营业部依靠当时当地股票市场的形势，借鉴欧美国家股票价格指数的原理形成的。它根据1990年12月19日当作基准日，起始值是100，将所有的场内股票当成计算基数，股票上市的数量越多那么权重便更大。自1991年7月15日公布后第二年新增了上海A股指数和上海B股指数。次年，该指数又增加了工业指数、商业指数、房地产指数、公用事业指数和综合事业类指数，用来表示各个行业股票的趋势与全部的上海股市的情形。（2）深圳成指：这个概念说的为经过深圳证券交易所构筑的“深圳成分股票指数”。该指数根据深圳证券交易市场全部进场交易的股票里最能代表市场的五百支股票当作样品，将流通股当作权重，全面表达深圳证券交易所境内外股票的股价变化。在2015年5月20日，为了进一步精细化的表达出深圳市场的股票构成和性质，满足股票交易市场持续健康成长的要求，该交易市场开展了深证成指扩容的进程，把原有的深证成指的计算股票从原来的四十支变成了五百支，这样能够更好的展示该股票市场的内在特征以及走势特点。（3）香港恒生指数：这个指标用来反映的是创建时期，当地经济领域成份股票价格的一个主要的参数,指数主要市值是由若干只属于香港市场成份股(也可说是恒生即香港蓝筹股)的股票市值进行综合衡量计算而最后得出的,呈现出的是创建时期香港交易市场所有制的内陆地区进场交易的股票公司一年里平均每个月股票市值综合涵盖率的百分之六十三，该指数被香港恒生银行母公司下的香港恒生指数有限公司自主的进行汇总计算，同时负责开展股票价值评判和每三个月开展一次检讨,公布了香港成份股的价格调整。恒生指数在当年香港的主要成份股市场上仍然具有很强的投资市场性和代表性,其总交易资本额约当于占当年香港联合交易所股票市场总交易资本额的90%左右。为了进一步准确性地反映当前中国证券市场中各种类型行业股票的价格行情及其产品价格波动走势,恒生指数在1985年启动时就已经正式开始重新发行四个主要行业分类股票指数,把33种主要行业成分的个股全部重新纳入调整到工商业、金融、地产和其他公共事业四个主要行业分类股票指数中。2.2.2全球重要股票指数（1）道琼斯工业指数:该指数目前可以说认为是全球和世界目前使用最广泛、影响力最大的产业股票指数。道琼斯工业平均价格指数中30种行业成份股可以作为美国股市蓝筹股的一个典型代表；它于1896年5月26日正式开始问世,1928年10月1日开始作为股票交易量的统计基准日。这一美国股票价格平均统计指数自我们开始编制以来从未有过任何周期间断,能够被大范围的投入到对于之后的一段时期判断比较各个美国市场金融发展阶段的当下的上市股票行情变化同该国家经济快速增长变化的形势,使得它具备了能够表达当下该国家证券交易市场里对股票行情的周期变化极为灵敏的一种美国股票价格平均统计指数之一；是本文能够搜集美国市场变化以及研判估算怎样能精确的开展美国股票投资的重要借鉴资料。但由于它只涉及包括大约2500家的上市证券公司中极少数股,且都认为是热门股的首选股票,所以它的代表性也一直受到很多人的质疑。（2）纳斯达克综合指数：这个概念表达的为纳斯达克证券交易市场的改变的平均股价指数，它的起始基数是100，该指数包含的发行股票的公司囊括了接近100%的新能源技术以及农产品贸易行业,而这之中大部分为科技类、通信类、生物科学以及新技术、零售及其他批发商品贸易交换等。这些企业大部分为英国以及美国的几百万加企业，他们是现阶段全球行业内最为领先的生物技术、电信以及其他生物科技企业的子公司共同出资组成,这些资本大部分来源于微软、英特尔、美国在线、雅虎等全球知名的IT企业的子公司,所以慢慢成长变成了美国"新经济"的代名词。该指数反映了各工业板块价值增减的方向标。所以，该指数比标准普尔500指数和道琼斯工业指数（该指数只有三十个闻名全球的大型工商业企业、二十个物流企业以及十五个大型公用事业企业）更精准完善。该指数拥有了大于五千个企业，超过了所有的单一股票市场的数量。所以该指数拥有覆盖性极强的底子，使得该指数目前已然是全球最有影响力的股票市场指数之一。（3）英国富时100指数：这个指数的建立是来自于全球顶尖指数计算金融机构富时企业。从1984年起，该指数包括一百个在伦敦证券交易市场发行、市值最大的股票。同时该指数已经是全球范围内最受投资者追捧的财经类产品之一。该指数还同法国的CAC-40指数以及德国的法兰克福指数并称为欧洲三大股指，为世界范围内金融投资者判断欧洲证券市场发展趋势的最重要指标之一。它大概占据了伦敦证券交易市场百分之八十的市值，因此拥有很大的代表性，能够较好的表达出伦敦交易所股票市场变动趋势。（4）日经225指数：想要了解该指数必定首先要明白什么为日经指数，也就是该国家经济新闻社建立起立的股票价格指数。该指数起源自1950年9月，选取了东京证券交易市场第一市场内的225家公司的股票当成蓝本，得到了优化完善之后平均股价，在那个时代被叫做“东方证券交易所修正后的平均股价”。1975年5月1日称呼改为了“日经道琼斯平均股价”。十年后又被改成“日经平均股价”（简称“日经指数”）。依据计算的股票的数目能够归纳为2个指标。第一个为日经225种股票均值。选择的研究对象全部是东京证券交易所第一市场发行的股票，确定研究对象后基本保持不变；基期是1949年5月16日；这个指数从发行之后持续存在着，拥有很好的连贯性以及可比性。该指数已经成为了探索、分析日本证券市场长久变迁以及动态使用最多、最可靠的指标。第二类替代途径通常为日经500种平均上市股价,它是在1982年1月4日起建立并使用的;这里通常有不到五百支上市公司的股票;在每年四月应当根据当年发行股票的企业的财务业绩、经营效益情况、成交交易数量及所有权占的股票成交交易金额、市场商品价格交易总值等各类能够关系到市场变化的指标来开展股价替代。3上证综指的解析及其与道琼斯指数的对比分析3.1关于上证综合指数的基本分析上证综合指数(ssecompositeindex,sseindex),或者中文缩写为上证综合指数,其指数代码为000001,该综合指数最终编制并颁布于1991年7月15日,且其最为核心的指数编制和计算方法一直保持沿用至今。该指数的成分股样本是为了能够反映上海证券交易所内所有符合条件的上市公司股份与存托的凭证,目的主要是为了使投资者能够准确地反映上海证券交易所内所有上市公司的总体表现。截止目前,上证指数的成份股数量多达1564个,且其成份股总的股本数为43060.82亿股,规模极为庞大。3.1.1上证综指的计算公式上证综合指数作为一只反映市场整体走势的旗舰型指数，它包括了A股、B股等上海证券交易所全部的上市股票，并以每只股票的总股本数作为权重进行加权计算得到，具体的计算公式如下所示：报告期指数=其中总市值=∑（证券价格×发行股本数），这里的除数为如果股指的计算基数有了不同（例如名单有了不一样或这些基数的企业里股本结构有了不同或者是这些基数企业的股票市值发生了不是因为交易行为引发的异常），如果想要确保指数不间断的记录，依托新除数将指数开展。上证综指的基日为1990年12月19日，并以100点为其基点。3.1.2上证综指的样本选择与构成上证指数的样本空间是上交所已经上市的大宗股份及红筹公司发行相关的存托凭证。除了st(其他特殊处理的股份,一般是指该公司在其经营中连续2年内发生盈利或者亏损情况)和st*(对具有退市或者风险提出警告的股份)等证券除外,在指数计算时选择其样本空间内所有的证券作为其样本。因此一般情况下,随着上交所上市公司的增加,上证指数的样本会不断增加,除非其样本股票退市或者其他特殊情况才会减少。上证综指的上市公司成份股数量众多,且这些样本上市公司的行业类型十分多元化,包括了繁多的行业如:经济和土地领域、行政服务产业、工程、原材料、主要消费、可选性的消费、医疗健康、信息科学技术、能源、电信等行业依据公用事业(具体行业分布详情见下图3,日期截止为2021年四月)。这些不同行业的上市公司股票由于发行的股票数量存在差异,因此在上证指数中所占的权重也各不相同（详情见下图4，日期截止为2021年4月）。图3上证综指各行业包含股票（公司）数目情况数据来源：上海证券交易所官网图4各行业所占指数比重分布情况数据来源：上海证券交易所官网3.1.3对上证综指“停滞”现象的解释从上图3、4的上证综指成份股的行业分布情况可以看出：一些较为传统的行业和夕阳产业的公司数目较多且其股数数额较多占比较大，而一些发展潜力较大的朝阳产业的比重反而相对较小。从股指编制的公式和其样本情况及其现实情况等方面进行解释，认为一些传统产业的上市公司占据了先发优势，其上市时间较早，随着时间推移，其股本数量较多。传统产业与新型产业的公司价值构成存在较大区别，传统型公司，如工业，房地产和原材料等其价值组成主要为其实物资产且较容易估计，而对于新型产业而言，其大多依靠技术创新和人才来实现额和创造价值，相比于传统产业的有形资产，这类无形资产更加难以估计，可能产生的不确定性风险更大，为了防止股市泡沫和危机，对于这些公司的上市审查也会更加严格和苛刻，除此之外，随着我国资本市场和监管体系的日渐成熟完善，对于当下具备发展潜力的公司上市较以前更为困难。上述的种种原因都可能使得上证综合指数在计算中低估一些新型产业的重要性和价值，进而使得指数结果发生偏离。对上证指数的计算公式进行观察，认为影响其最终结果的主要因素为指数各样本的股数及其股价。我们认为朝阳地区的产业将会具有更多的发展潜力和空间,创造出来的价值也呈现出显著递增的状态,而这些新兴产业正是其推动我国社会主义经济增长的主要驱动力,对于我国产业结构的调节起到重要的作用。如果证券市场是切实有用的，那该类公司的股票价格应该呈现上涨趋势。与此相反，夕阳传统行业的股价应该呈现下跌趋势。但是当传统产业的上市公司数目过多股本过大，在指数中比重过大，那么传统行业对指数的影响将被放大进而抵消新型产业公司对指数拉升的作用，导致上证综指的点数无法大幅增加，一致在某个水平附近徘徊，甚至会有所下跌。本文选择了近十年（2011年4月-2021年4月）上证指数的日收盘价，通过绘制折线图来进一步观察说明其趋势。图5为绘制结果，从图中可以更好的看出我国上证综指存在相对停滞的现象，从图中可以看出每当上证指数呈现出上升趋势时，又会马上回落至3000点左右的水平且持续较长时间，在投资者眼中上证综指反映的是整个上交所股票的整体运行情况，因此该现象也被称作“牛短熊长”。图5我国近十年上证综指走势情况数据来源：东方财富choice金融终端3.2关于美国道琼斯工业指数的基本分析为了更好地对上证综合指数进行分析，本文还选择了全球最具代表性的指数之一——美国道琼斯工业指数，通过对其的研究并与我国上证指数进行对比分析，能帮助我们更加清晰地了解上证指数目前可能存在的问题，并为后续对其的改进提供一定的借鉴。3.2.1美国道琼斯工业指数计算公式该指数为全球历史最悠久的股票指数，学名为股票平均价格。其指标分为四组。然而，其中最为突出典型的道琼斯工业平均指数同样为我们探索的目标之一。这个指标被该企业的创办者查尔斯·亨利·道在1897年第一次提出，其基本公式为：股票平均价格=所选股票价格之和/所选股票数量，考虑其连续性问题，目前的道琼斯指数计算公式为：股票平均价格=所选股票价格之和/道指除数，该除数便是为了修正样本公司股票发生变动时产生的影响。道琼斯指数的计算方法也影响了其他许多指数的编制，通过分析发现，道琼斯指数与我国上证指数的编制方法和原理基本一致。3.2.2道琼斯指数样本构成道琼斯工业指数的样本构成较少，由最初的11支股票逐渐增加为30支并保持至今，指数的样本股公司涉及的行业板块也较为多样和具有一定代表性，目前道琼斯工业指数的具体组成公司详情见下表3.1和3.2。表3.11896年道琼斯工业指数成份组成详情公司名称上市地美国棉花油制造公司纽交所美国糖类公司纽交所美国烟草公司纽交所芝加哥燃气公司纽交所蒸馏和牛饲料公司纽交所莱克德煤气灯公司纽交所北美公司纽交所田纳西煤、铁与铁路公司纽交所美国皮草公司纽交所美国橡胶公司纽交所通用电气公司纽交所数据来源：新浪财经表3.22021年道琼斯工业指数成份组成详情公司名称代码行业板块上市地明尼苏达矿业制造公司MMM多元化制造商纽交所宝洁公司PG化妆品/护理纽交所威讯通信公司VZ电信纽交所沃尔格林联合博姿集团WBA医药流通纳斯达克强生公司JNJ制药纽交所麦当劳公司MCD零售纽交所霍尼韦尔国际公司HON电子纽交所美国联合健康集团UNH健康护理服务纽交所可口可乐公司KO饮料纽交所卡特彼勒公司CAT机械/建筑/矿业纽交所家得宝公司HD零售纽交所旅行者财产险集团TRV保险纽交所国际商业机器有限公司IBM计算机纽交所沃尔玛公司WMT零售纽交所摩根大通公司JPM银行纽交所美国运通公司AXP多元化金融服务纽交所沃特迪士尼公司DIS媒体纽交所默沙东集团MRK制药纽交所雪佛龙公司CVX油气纽交所陶氏公司DOW化学制品纽交所思科系统公司CSCO电信纳斯达克高盛集团GS银行纽交所安进公司AMGN生物技术纳斯达克耐克公司NKE服饰纽交所波音公司BA航空航天/国防纽交所赛富时公司CRM软件纽交所微软公司MSFT软件纳斯达克苹果公司AAPL计算机纳斯达克维萨卡公司V商业服务纽交所英特尔公司INTC半导体纳斯达克目前道琼斯指数的入选公司大多为颇具代表性的全球知名公司，入选的上市公司包括了两个地方分别是纽约证券交易所和纳斯达克。但是股指成份不是一成不变的，这些公司也不会永远留在成份名单中。道琼斯工业指数的成份会在一定时期发生根据美国经济和结构的变化以及上市公司的经营情况进行相应调整，且其调整并未有固定的期限，权重也侧重于股票价格。因此道琼斯指数和美国经济的发展水平和阶段以及结构变化有着密切的联系，其编制的目的也在于能够准确，实时地反映美国股市和经济结构的情况，并向美国乃至全世界传递相关信号。截止2020年，道琼斯指数进行了多达60次的调整，通过观察其调整的历史，可以发现每一次的调整都反映出了美国经济乃至世界经济趋势的重要转变。例如在2020年的最近的一次调整中，将原先的埃克森美孚、辉瑞制药和雷神公司三家公司剔除，并添加了赛富时公司、安进生物制药和霍尼韦尔三家涉及云计算、生物科技和工业等领域的公司，这次重大的调整正是对新冠病毒对美国乃至世界经济影响的一个回应。新冠使得科技股和新经济公司股价大放异彩，为了弥补原先指数中科技股比重的不足和更有效反映经济运行趋势与变化，道琼斯股指对此进行了重大调整。对比两张表可以看出，道琼斯指数成份股当前为全球范围内股市中使用时长最长、知名度最高的蓝筹股。历经了华尔街百年的风吹雨打，大家能够直观的感受到华尔街蓝筹股阵容的浮沉。1884年，查尔斯·亨利·道（CharlesHenryDow）依照那时纽约证券交易市场排名前十一位的股票建立了首个指数，而这除了2支之外其他全部为铁路股。到了1896年，该指数第一次正式上市了12只道指股票。全部的上市企业全部是纽交所上市的工业类起义额，囊括了石油、天然气、炼油、钢铁、煤矿、橡胶等重化工类股。从70年代到80年代，由于服务以及消费行业企业的成长发展。1987年，可口可乐公司在历经五十年之后有回归了道指。1991年，迪斯尼和J•P摩根被纳入其中。后来强生和沃尔玛也依次加入。另外是IT产业为代表的高精尖科技公司的迅猛发展。1987年IBM也回归了该指数，随后惠普、微软、英特尔等全球顶尖的IT企业加入道指，道指组成股在美国经历了一个世纪的科技创新风暴。如今，通用汽车、埃克森美孚等重化工公共还是具备主流的话语权，但沃尔玛、迪士尼、麦当劳、可口可乐、宝洁、花旗集团、摩根大通银行等消费和服务企业，以及IBM、微软、英特尔等高科技企业都在华尔街蓝筹股阵营。依据某种层面上的意义能够让大家看出，必须彻底把握住产业变迁的趋势与规律，才可以筛选到最佳的蓝筹股作为成分股，能够代表经济发展的好坏。

依据该指数成份股近百年的演变能够发现，华尔街的蓝筹股组织经过由铁路企业到重化工企业，然后发展到第三产业和新技术产业的服务公司的变迁。对于更细化的行业变化，美国蓝筹股阵营大多数都有相似的变迁发展历程：铁路、电报电话—石油、煤矿、钢铁—公用事业、汽车连锁企业—金融、医药、大众消费品、IT、电信等。3.2.3道琼斯指数的走势情况及相关分析美国经济的整体走势是呈现向上的趋势，本文通过收集道琼斯工业指数近十年的日收盘数据并绘制折线图（见图6）来观察指数的整体走势，其走势也是呈现出上升趋势，与国内整体的经济趋势相一致。此外，本文也收集的其他两个重要美股：标准普尔500指数以及纳斯达克指数同该指数开展的对比，能够看出以往的五十年里，这三大指数的涨跌趋势同样具有一致性，均呈现上升趋势。（详情见表4）。图6道琼斯工业指数整体走势数据来源：东方财富choice金融终端表4美股三大指数涨跌幅对比年份区间道琼斯工业指数标普500指数纳斯达克指数1970-19794.80%17.25%51.14%1980-1989228.25%227.40%200.91%1990-1999317.59%315.75%794.75%2000-2009-9.30%-24.10%-44.24%2010-2020172.63%213.90%418.94%数据来源：东方财富choice金融终端、南方基金3.3上证综指与道琼斯指数的对比分析以上分别就上证综合指数与道琼斯工业指数进行了研究，讲两者进行对比发现：两个指数在具体计算方法上基本相似，但是两者的样本空间和数量极其各自对于样本的修改调整存在较大的区别，上证指数的样本空间为上海交易所内的上市公司，而道琼斯指数则包括了纽约交易所和纳斯达克两个地点；其次，上证综指的样本数量远远多于道琼斯指数；在样本调整修改方面，上证综指内的股票若无风险警示或者退市等情况发生是不会从指数中剔除的，且对其样本数量并无任何限制，而道琼斯指数的样本数量控制在30个，而且会根据经济运行和发展情况进行调整，其中的所有公司都有面临被剔除的可能。从指数计算公式的分母中看出，两者在对于成份股的权重分配上也有所不同，上证综指主要由成份股的股本大小决定（即样本股票的总市值），而道琼斯指数则会更加侧重成份股的股价因素（即样本股票价格总和）。（两者的对比详情见下表5）表5上证综指与道琼斯指数的对比分析比较内容上证综合指数道琼斯工业指数计算方法（报告期样本总市值/除数）*100样本股票价格总和/道指除数样本空间上海证券交易所内股票纽约交易所和纳斯达克交易所内股票样本数量1564（数量不固定）30（数量固定）样本调整剔除风险警告和退市股票，加入符合标准的新上市股票根据经济运行情况和已入选股的经营状况对成份股进行相应调整权重分配样本股票的股本数量样本股票的股价此外从两者的近十年的整体走势（图7）对比以及每年的日指数均值（表6）也可以看出：上证指数并无明显趋势，与我国经济整体走势无明显相关性；而道琼斯指数整体呈上升趋势，与美国经济走势相一致。因此在对国家经济运行情况进行研究判断时，以道琼斯指数作为决策工具相比上证指数更为合适有效。而道琼斯指数的涨幅表现也优于上证指数，在进行指数投资时，会更加受投资者的欢迎。图7上证指数与道琼斯指数近十年走势对比数据来源：东方财富choice金融终端表6上证指数与道琼斯指数年日均值及其涨幅年份上证年日均值年日均值涨幅道指年日均值年日均值涨幅20112549.230-11876.437-20122219.136-12.95%12955.3709.08%20132191.700-1.24%14980.33615.63%20142238.2162.12%16807.79912.20%20153721.55366.27%17600.5554.72%20163003.684-19.29%17958.2852.03%20173249.6878.19%21785.22921.31%20182943.152-9.43%25018.67014.84%20192919.537-0.80%26408.0265.55%20203128.4197.15%26910.5271.90%数据来源：东方财富choice金融终端（其中每年的日均值为每年日数据的算数平均值）4总结与相关建议4.1文章总结本文就上证综合指数目前存在的相对“停滞”现象进行相应分析研究，首先从其编制的原理入手，研究其具体的计算方法及其指数样本的组成和选择情况，从中发现上证综合指数为了能够全面充分反映整个上海证券交易所的运行情况，其样本几乎囊括了交易所内所有股票，样本数量及其庞大且有不断增加的趋势。虽然其中包含了许多具有增长潜力的新型产业公司但是传统夕阳产业的股票仍占据较大比重，这些股票的下跌抵消甚至压制了新型产业所带来的上涨，使得上证指数一致在3000点左右徘徊，长期停滞不前。除了对上证综指本身的研究外，本文还选取国际上极具代表性的道琼斯工业指数来与我国的上证综指进行对比分析，更加全面深刻地去分析其可能存在的问题。分别就两者的计算公式、样本空间与数量、样本的修改调整以及与国内整体的经济趋势的相关性这几个方面进行了对比说明，得出无论是作为国内经济运行情况的研究工具还是投资决策依据和投资标的对象，上证综指都无法很好满足这些需求。4.2相关建议基于上述对上证综合指数以及道琼斯工业指数的相关分析研究，本文对此提出以下的建议以供参考借鉴：（1）减少上证综指的样本数量，确定一个较为合适理想的数量。目前上证指数的样本量多达一千多，虽然可以完整的反映上交所所以股票的整体运行情况，但是由于不同行业板块的股票数目存在巨大差异，使得行业之间会相互影响，进而削弱上证指数作用的发挥。但是就道琼斯工业指数的30个指标，却显得较少，许多批评人士认为仅30家大型美国上市公司并不能涵盖和准确反映美国经济。通过对其他具有代表性的指数进行分析归纳，本文认为上证指数将样本量控制在100支股票左右较为合适；（2）对于指数的样本股票依据经济运行情况定期进行相应的修改和调整当今世界无时无刻不在发生着变化，我国的经济结构和发展水平在不同时期也各不相同，若要保证上证指数对于反映经济运行作用发挥的准确性、有效性和时效性就必须参照道琼斯指数样本的修改方法，定期根据每个不同阶段的实际经济结构和发展趋势对指数的具体成份股票进行相应的调整，并且使不同行业样本数量的比重以及不同样本公司的规模等与现实相匹配，具有代表性。参考文献[1]肖国元.上证指数的真与失真[N].证券时报,2020-06-09(A03).[2]高巍.上证指数失真研究[D].东北财经大学,2017.[3]王旺.上证指数又“失真”了？[N].期货日报,2015-03-19(005).[4]喻思慧.上证指数编制方法存在的缺陷分析[J].商,2016(09):180.[5]郭施亮.指数编制改革能否改变A股低迷状态[J].理财,2020(08):36-37.[6]张玉玲,郑梓淳.上证指数编制