2026年策略投资报告：活水引增量A股稳攀升

策略研究 策略研究供应链扰动、新兴产业需求上行的作用下，有色金属板块议后，一系列利好政策陆续出台，推动中长期资金入市成结构性货币政策工具，抓好推动中长期资金入市工作，协增长预期向好、企业盈利底部回升，同时政策支持力度较或生变数，国内流动性环境宽松，在估值优势及增长预期l政策支持力度加大，市场情绪稳步提高：监管层多新产业、新业态发展提供有力支持。并购重组案例或将持将持续推动资本市场投融资综合改革，巩固资本市场企稳续企稳向好态势，扩大内需、提振信心的政策有望继续出台，促进经济增长动能继续回升、经济结构调整进一步深化。2026年为“十五五”开局之年，预计将实施策略投资报告策略投资报告证券研究报告万联证券研究所 将着重于引导产业结构优化。产业政策支持力度加大，进一步推动新质生产力发展和现代化产业体系建设，促进经动能回升，企业盈利预期将进一步改善。在一系列政策利预计市场流动性与风险偏好有望持续提升，结构性机会增加，A股市场风格侧重成长。随着我国新质生产力发展加高端制造领域相关板块有望受益。全方位扩大内需主线延现代工程技术和颠覆性技术创新。预期这些领域的突破将以人工智能引领科研范式变革。人工智能领域可重点关注提高我国产业链供应链韧性和安全水平。智能制造领域可把握智能制造与数字产业化、工业互联网，智能装备与机器人、智能网联汽车与零部件、高端仪器与精密制造等方向。绿色低碳与能源革命领域可重点关注新能源与储能系级方向，服务消费与数字生活将引领增长。服务消费场景育休闲与社交消费、教育培训与终身学习等多个细分领域数字平台与渠道创新、现代物流与供应链体系或带来新的万联证券研究所 5 5 5 6 7 92.1A股盈利展望：全A盈利修复，创业板盈利改善幅度较大 92.2流动性展望：A股市场流动性有望进一步 2.3风险偏好展望：政策支持力度加大，市场情绪稳步提高 2.4投资风格展望：科技行情持续，结构性机会增多 3.1科技创新方向：基础科研与人工智能引领的产 3.2先进制造方向：智能制造与绿色转型 21 24 28 5 6 6 7 8 8 8 9 20 20 21 22 22万联证券研究所 23 24 25 25 26 27万联证券研究所 以同花顺全A走势看，2025年A股市场总体呈现上行势头，截至12月31日，年内上涨41.93%。全年市场表现可分为以下阶段1其中春节假期后连续多日资金流入A股。政策方面受证监会系统工作会议积极定调以企稳后呈现持续性的上行态势。一方面政策持续发力，4月召开的政治局会议以及于万联证券研究所 49.57利股指数2025年分别上涨34.08%、20.43%，亏损股指数在本年止跌回升，年内上涨分类指数2025年2024年2023年2022年2021年2020年风格金融11.7333.65-3.78-9.92-9.900.93周期35.539.54-2.39-15.6323.8726.46消费6.660.17-7.78-14.75-4.6446.79成长44.0312.32-6.48-26.7718.8537.69稳定-0.0314.462.14-5.3516.47-4.31规模大盘指数17.9414.72-12.42-21.49-4.4931.99中盘指数27.0610.51-11.74-21.909.1524.83小盘指数30.075.45-4.09-20.9922.6720.91估值高市盈率指数30.8815.05-10.96-25.5615.4048.81中市盈率指数28.793.54-11.55-29.7623.3357.48低市盈率指数19.8416.88-7.13-11.84-9.280.15股价高价股指数29.972.75-20.52-25.86-3.7057.53中价股指数27.2110.266.62-10.1813.824.78低价股指数18.8523.120.04-8.5037.015.84业绩绩优股指数34.0811.58-1.16-8.6823.8711.77微利股指数20.4314.690.14-24.3229.666.73亏损股指数34.88-7.32-20.99-29.87-20.2449.22万联证券研究所 位居申万一级行业第一位。此外，科技创新主线热度不减，在AI浪潮带动下，通信饮料（-9.69%）等行业出现下跌。公用事业食品饮料市净率修复仍有空间。万联证券研究所 91.31比有所提高，其中有色金属行业市盈率提升幅度最大，较2024年末提高超60%。社会80.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.00 0.00-10.00-20.00有色金属社会服务钢铁商贸零售环保国防军工机械设备电力设备轻工制造煤炭石油石化基础化工房地产计算机建筑装饰美容护理有色金属社会服务钢铁商贸零售环保国防军工机械设备电力设备轻工制造煤炭石油石化基础化工房地产计算机建筑装饰美容护理银行通信建筑材料汽车医药生物纺织服饰综合传媒公用事业家用电器交通运输食品饮料农林牧渔非银金融振内需等利好影响下，有色金属、通信、家用电器行业在2026年有较高的预测ROE，概念影响国防军工预测市盈率较高，显示出市场对产业升级背景下的未来增长给予万联证券研究所 较高溢价。而银行、建筑装饰板块预测市盈率较低。预测市盈率（倍）非银金融0非银金融0/计算机/\\商贸零售社 机械设备 机械设备设备建筑材料基础化工食品饮料食品饮料美容护理钢铁农林牧渔农林牧渔o-通信有色金属煤炭e、纺公用事业●饰●饰55预测净资产收益率（%）第三季度，上证50/沪深300/中证500/创业板指成分股合计营业收入分别为4.77万亿 比增速较高。分结构看，2025年第三季度，上证50/沪深300/中证500/创业板指成分股合计归母净利润同比增速分别为11.41%/10.64%/16.42%/31.87%，较2024比增速分别变动-6.68pct/-1.49pct/31.26pct/42.73pct，创业板归母净利从产业链来看，截至2025年三季报，上游和下游板块的盈利情况较好，ROE-TTM水平季报，消费风格的盈利水平依然突出，ROE-TTM均值11.01%。金融和稳定风格盈利水 个百分点和0.35个百分点。消费风格出现回调，ROE-TTM较2025年中报下降0.72个百864202024A2025Q12025H1202继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集局会议决议等一系列指导政策，预计国内经济增长动能将持续提升。动新质生产力发展。2025年12月30日，国家发改委和财政部对外发布2026年“两新”政策，并同步下达2026年第一批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金计在投资端，2025年7月政治局会议强调，要扩大有效投资。2025年12月的中央经济工 新质生产力转型、加强产业整合，加快推动国家产业战略布局。2021-122021-122022-122023-122025-12 2012-122013-122014-122012-122013-122014-122015-122016-122017-122018-122019-122020-122021-122022-122023-122024-122025-12金融机构加权平均存款准备金率为6.20%。同时，央行通过降低逆回购利率，推动市财政及货币政策将更加有力且更加精准支持经济。适度宽松的货币政策有望带来更为宽裕的流动性环境，引导利率水平维持低位。资本市场方面，2025年5月政治局会议后，一系列利好政策金入市成效显现，资金流入A股市场。证监会强调，继续用好用活结构性货币政策工等“长钱长投”的制度环境，进一步打通卡点堵点，充沛源头活水。若经济增长预期向好、企业盈利底部回升，同时政策支持力度较大，长线资会议/政策/事件公室发展有关情况举展和改 监会提高资本市场制度包容性、适应要继续积极创造条件构建中长期资金“愿意来、留得住、发展得好”绑定的考核评价和激励约束机制落实落地，大力发展权益类公募基退”循环畅通，加力培育壮大耐心资本、长期资本和战略资本。监会传达学习贯彻中境，进一步打通卡点堵点，充沛源头活水。会议作会议|持续深化度例会银行工作会议召开充分发挥中央银行宏观审慎管理和维护金融稳定功能，完善宏观审融市场宏观审慎管理。建立在特定情景下向非银机构提供流动性的 2022-112022-112023-112024-112025-11起，外资持股市值已连续5个月保持增长趋势。中长期资金入市政策落地见效，保险年三季度末，险资仓位比例达到9.67%，较2024年末提高2.37pct。 m保险机构持股市值（万亿元）——仓位比例（%，右轴）3.75%，已接近中性利率。受美联储人事变动和独立性争议影响，后续美国货 策的不确定性或将对资本市场产生扰动，影响投步回暖。预计2026年在市场流动性转好的带动下，投资者情绪有望持续改善。0 食品饮料公用事业 随着经济增长动能回升，企业盈利预期将进一步改善。在一系列政策利好催化下，2026年A股市场有望延续震荡上行行情。随着中长期资金入市，交投热度有望维持高位。投资风格方面，预计市场流动性与风险偏好有望持续提升，结构性机会增加，A有产业的共性赋能要素，这也是我们提出关注科技创新方向的重要思路。发力，未来10年新增规模相当于再造一个中国高技术产业。基础软件与工业软件：操作系统、数据库、中间件等基 数据治理相关设施市场发展空间广阔。推动绿色算力技术的发展，带来相关投资机会。 步扩展。上，关键工序数控化率达到75%以上。” 智能制造是制造业转型升级的关键路径，其核心是数字技术与实体经济制造业智能化改造也是推进新型工业化、加快制造强国建设的必然要求,关系现代化2019-112019-112021-112022-112023-112024-112025-11 酒店等领域逐步普及，未来市场空间较大。2023-112024-112023-112024-112025-11托新型举国体制集中资源，对高精度仪器领域的核心零部件、基础材料等“卡脖子” 储能技术迎来发展窗口期。低碳增长新引擎。2025年前三季度，我国最终消费支出对经济增长贡献率达53.5%，比上年全年提升创新多元化消费场景，扩大服务消费。” 2021-122022-122023-122024-12 顺应经济发展规律，服务消费有望成为国内经济增长的重要驱动力。根据“配第服务消费成为经济增长内需侧的主引擎成为大势所趋。服务业的GDP和就业贡献率将 场增长。服务消费领域可重点关注的细分方向包括：为文旅消费中不可或缺的一部分，数字科技的发展为搭建沉浸式体验的旅游场景提0期假期期假期期期期 020162017201820字化平台也通过反馈评价系统、采销系统帮助商