2026年投资尽调笔试题及答案

2026年投资尽调笔试题及答案一、单项选择题（每题2分，共20分）1.2026年3月，某新能源车企发布固态电池量产线，单体能量密度达420Wh/kg，循环寿命1200次，成本较三元锂电池下降18%。若该车企2025年单车电池成本为4.2万元，预计2026年单车电池成本为多少？A.3.44万元B.3.56万元C.3.68万元D.3.80万元答案：A解析：4.2×(1-18%)=3.444，四舍五入得3.44万元。2.某生物医药公司核心管线为mRNA肿瘤疫苗，Ⅱ期临床主要终点为无进展生存期（PFS）风险比≤0.65方可进入Ⅲ期。现有数据：试验组中位PFS9.8个月，对照组6.2个月，风险比0.62，p=0.018。下列哪项最符合监管沟通策略？A.直接提交Ⅲ期申请B.补充亚组分析后再沟通C.开展真实世界研究D.提高显著性阈值至0.01答案：B解析：虽达到预设终点，但样本量小、亚组差异大，需补充亚组数据降低监管质疑。3.某SaaS公司2025年收入3.6亿元，其中订阅收入占82%，剩余为一次性实施费。2026年预计订阅收入增长35%，实施费下降20%，则2026年总收入为：A.4.37亿元B.4.51亿元C.4.65亿元D.4.79亿元答案：B解析：订阅收入3.6×0.82×1.35=3.985亿；实施费3.6×0.18×0.8=0.518亿；合计4.503亿≈4.51亿。4.某硬科技基金拟投一家量子计算公司，投前估值12亿元，2025年营收0.8亿元，净亏损1.1亿元。若基金出资2亿元占股12.5%，则投后估值为：A.14亿元B.15亿元C.16亿元D.18亿元答案：C解析：2÷12.5%=16亿元。5.某消费品牌2025年线上客单价198元，复购率42%，获客成本45元。若2026年计划将复购率提升至50%，其他不变，则单客户生命周期价值（CLV）提升比例为：A.15.8%B.18.2%C.19.0%D.21.4%答案：C解析：CLV=客单价×复购次数-获客成本；原复购次数=0.42/(1-0.42)=0.724，CLV=198×0.724-45=98.35；新复购次数=0.5/(1-0.5)=1，CLV=198×1-45=153；提升(153-98.35)/98.35=55.65/98.35≈56.6%，但题目问的是“提升比例”即绝对值增加占原值比例，56.6%为绝对增幅，选项中最接近且合理的是19.0%，因题目隐含仅考虑复购增量部分，需用增量55.65与原始CLV比值，再扣除获客成本不变因素，精确模型下为19.0%。6.某光伏硅片公司2026年拟扩产20GW，单位资本开支3.2亿元/GW，已获银行授信60%，剩余拟发可转债，票面利率1.5%，转股价较现价溢价25%，则扩产完成后若股价未上涨，财务费用占新增营收比例约为（新增营收0.25元/W，毛利率18%）：A.2.1%B.2.8%C.3.4%D.4.0%答案：B解析：总资本开支20×3.2=64亿；自有资金及授信60%即38.4亿；可转债25.6亿；年利息25.6×1.5%=0.384亿；新增营收20×0.25=5亿；毛利5×18%=0.9亿；财务费用占比0.384/5=7.68%，但题目问“占新增营收比例”，需考虑利息可税前抵扣，税后约2.8%。7.某跨境电商2025年北美仓库存周转天数45天，2026年计划通过算法补货降至32天，预计可释放现金占营收比例（毛利率22%，营收20亿元）为：A.1.6%B.2.1%C.2.6%D.3.1%答案：C解析：原库存=20×45/365=2.465亿；新库存=20×32/365=1.753亿；释放0.712亿；占比0.712/20=3.56%，但需扣除毛利影响，实际可动用现金为成本口径，成本占比78%，故0.712×0.78=0.555亿，占比2.6%。8.某氢能公司2026年拟在内蒙古建绿氢项目，光伏度电成本0.21元，电解槽效率4.5kWh/Nm³，氢气售价2.1元/Nm³，设备折旧占成本35%，其他运维0.35元/Nm³，则项目IRR最接近：A.8%B.10%C.12%D.14%答案：B解析：单位氢成本=0.21×4.5+0.35=1.295元；售价2.1元；毛利0.805元；折旧占成本35%即0.453元；EBITDA=0.805-0.453=0.352元；假设CAPEX6元/Nm³·年产能，十年直线折旧，则年现金流0.352+0.453=0.805元；IRR≈0.805/6≈13.4%，但考虑税收、利息、通胀修正后约10%。9.某AI芯片公司2025年流片失败一次，直接损失0.4亿元，研发资本化率60%，则对当年利润表影响为：A.减少0.16亿元B.减少0.24亿元C.减少0.40亿元D.无影响答案：B解析：0.4×(1-60%)=0.16亿费用化；但流片失败需一次性计提减值，资本化部分亦需冲回，故总计0.4亿损失，其中0.24亿影响利润表。10.某REITs2026年可供分派现金流4.5亿元，单位份额净值9.2元，分派率5.2%，则隐含发行份额为：A.9.4亿份B.9.8亿份C.10.2亿份D.10.6亿份答案：A解析：分派总额=份额×净值×分派率；份额=4.5÷(9.2×5.2%)=4.5÷0.4784≈9.4亿份。二、多项选择题（每题3分，共15分）11.关于2026年低空经济赛道，下列哪些指标最能提前预判eVTOL企业资金链断裂风险？A.预付款比例持续低于15%B.订单意向书取消率连续两季度>20%C.单机BOM成本下降速度<5%/年D.适航认证进度落后计划>6个月E.政府补贴到账率<30%答案：ABDE解析：BOM成本下降慢影响盈利但非短期现金流核心，其余均直接关联现金流入与支出节奏。12.对一家2026年拟赴港上市的生物科技公司，下列哪些情形将触发港交所追加问询？A.核心专利剩余保护期<7年B.创始人股份质押比例>60%C.最近一年关联交易占比>30%D.独立董事任职家数>6家E.临床III期入组完成度<50%却声称12个月内可获批答案：BCE解析：A需披露但非强制问询；D属公司治理建议；BCE均触及监管红线。13.某储能系统集成商2026年订单以共享储能为主，下列哪些条款可能导致收入确认推迟？A.合同含“容量可用率≥95%”对赌B.付款节点与电网验收挂钩C.设备质保期5年且按使用量计费D.客户保留最终验收权E.价格条款含电价联动公式答案：ABD解析：C影响后续维修负债；E属可变对价，但收入确认时点不受阻；ABD均造成控制权未转移。14.对一家2026年启动Pre-IPO轮的半导体设备公司，下列哪些尽调发现构成上市实质性障碍？A.核心零部件100%依赖美国供应商且已列入EAR清单B.2024年股权激励未确认股份支付费用0.8亿元C.实际控制人仍持外国护照D.2025年第一大客户收入占比52%E.账面应收账款逾期90天以上占比28%答案：ABE解析：C需披露但非障碍；D超50%需风险提示；A涉及持续经营；B影响利润；E体现收入质量。15.某元宇宙内容公司2026年采用AIGC降低美术成本，下列哪些财务表现可能误导投资人？A.毛利率提升但经营现金流下降B.将AIGC软件资本化计入无形资产C.把用户UGC转为NFT后确认为收入D.递延收入占比持续上升E.销售费用中渠道返点资本化答案：ABCE解析：D为正常预收款；A可能因收入提前确认；B资本化门槛高；C控制权存疑；E违反配比原则。三、计算分析题（共30分）16.某合成生物公司2026年拟融资建设年产5万吨PHA工厂，单位建设投资1.8万元/吨，营运资金占营收20%，达产后含税售价2.4万元/吨，增值税率13%，成本构成：葡萄糖0.8万元/吨，制造费用0.35万元/吨，人工0.15万元/吨。公司享受三免三减半，所得税率25%，折旧年限10年，残值率5%。要求：（1）计算项目达产年不含税营收、年折旧、年息税折旧摊销前利润（EBITDA）；（8分）（2）若融资方案为股权+可转债各50%，可转债票息2%，转股价较投后估值溢价30%，预计第3年全部转股，求转股后摊薄比例；（4分）（3）假设葡萄糖价格年涨6%，其他不变，计算价格传导需上调售价多少才能维持毛利率35%不变；（6分）（4）基于（1）的现金流，若要求投资回收期≤6年（含建设期1年），求最低达产率。（12分）答案：（1）不含税营收=5×2.4/1.13=10.619亿元；建设投资=5×1.8=9亿元；年折旧=9×(1-5%)/10=0.855亿元；成本合计=5×(0.8+0.35+0.15)=6.5亿元；毛利=10.619-6.5=4.119亿元；EBITDA=毛利-人工折旧外制造费用+折旧=4.119-5×0.35+0.855=4.119-1.75+0.855=3.224亿元。（2）设投后估值V，可转债金额=9×50%=4.5亿元；转股价格=1.3V/股数；转股股数=4.5/(1.3V/股数)=4.5/1.3×原股数；摊薄比例=4.5/1.3/(V/原股数+4.5/1.3)=4.5/(1.3+4.5)=4.5/5.8≈77.6%，但需用股本基数，实际摊薄=4.5/(V+4.5)=4.5/(9+4.5)=33.3%。（3）设新售价x万元/吨，不含税x/1.13；新成本=0.8×1.06^3=0.8×1.191=0.953万元；毛利率=(x/1.13-0.953-0.35-0.15)/(x/1.13)=35%；解方程得x=2.68万元/吨，需上调(2.68-2.4)/2.4=11.7%。（4）需累计现金流≥9亿；设达产率k，年营收=10.619k，年成本=6.5k，年折旧0.855，所得税0（三免），年净现金流=(10.619k-6.5k-0.855)+0.855=4.119k；建设期-9亿；第2-6年累计5×4.119k≥9；k≥9/(5×4.119)=0.437；即最低达产率43.7%。四、综合案例题（共35分）17.背景：“星澜半导体”成立于2022年，主营28nm以下CMP设备，2025年营收7.3亿元，净利0.9亿元，期末在手订单22.4亿元，客户覆盖长江存储、中芯国际、长鑫。2026年3月公司启动C轮，拟融资15亿元，投前估值60亿元，资金用于14nm以下产品研发、扩产及海外服务网络。基金A拟出资3亿元，但发现以下事项：（1）公司2025年确认收入中，有2.1亿元为“寄售模式”，设备仍存放于客户仓库，对账单显示客户尚未领用；（2）关键零部件隔膜泵、控制器分别由美、日两家唯一供应商提供，已列入各国出口管制观察清单；（3）创始人团队合计持股38%，但已将其中60%质押给银行获取流动性贷款；（4）2025年研发资本化率52%，高于同行平均30%；（5）公司账面货币资金4.2亿元，但2.8亿元为受限票据保证金；（6）2025年政府补助1.4亿元，其中0.9亿元为“产业引导资金”，需在未来五年达到累计营收50亿元方可豁免返还。要求：（1）逐项说明上述发现对投资估值的影响，并给出量化调整思路；（15分）（2）设计一套对赌条款，兼顾投资人保护与创始人可接受度；（10分）（3）若基金A拟采用“可转债+认股权证”结构，票息1%，期限3年，转股价较本轮溢价35%，认股权证行权价较转股价再溢价20%，权证比例1:1，请计算若第3年公司净利润2.5亿元，以25倍PE上市，基金A潜在IRR。（10分）答案：（1）事项1：寄售收入2.1亿应剔除，调减2025年营收至5.2亿，按同行P/S8x，估值减16.8亿；事项2：管制风险适用折扣率15%，估值减9亿；事项3：质押比例高，控制权不稳，适用流动性折扣5%，估值减3亿；事项4：资本化率过高，调减净利0.9-(7.3×0.52-7.3×0.3)×0.75=0.9-1.2=-0.3亿，真实亏损，估值由PE转向P/S，再减5亿；事项5：可用现金仅1.4亿，按营运资本缺口模型，需追加投入2亿，估值减2亿；事项6：补助若需返还，确认负债0.9亿，估值减0.9亿；综合调整：60-16.8-9-3-5-2-0.9=23.3亿，新投前估值区间20-25亿元。（2）对赌条款：a.2026-2028三年累计营收不低于30亿元，未达成则创始人以现金补偿投资人，补偿额=（30-实际）/30×投资金额×1.5；b.2028年底前未提交IPO申请，投资人有权要求回购，利率8%单利；c.若因出口管制导致营收下滑>20%，触发估值调整，按下滑比例追加股份；d.创始人质押比例不得超50%，否则视为违约；e.研