【研究报告】绿电直连政策发布“源荷协同”更进一步

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1投资评级领先大市-A投资评级领先大市-A环保及公用事业39%29%19%9%-1%-11%2024-062024-10沪深3002025-022025-064.2注卡位“东数西算”节点庆阳项目的风光储一体化供电标的【同力日中竞价交易成交电价312.8元/MWh,较标杆电价下浮20.00省月度中长期交易综合价372.7元/MWh,较标杆电价下浮17.73本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。公用事业：1）火电：从一季度看部分火电公司的业绩显带来的成本变动极大对冲了电价下行风险。动力煤价仍二季度相比一季度有更大程度的下行，将进一步放大火电的盈利改本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。3 4 5 8 8 8 9 6 6 7 7 7 7 8 8 8 8 9 9 9 9 4 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。直连模式。绿电直连指风光生物质发电等新能源电力用户供给绿电，实现供给电量清晰物理溯源的传统模式。在本次政策出台之前，江苏、内蒙面顶层政策的出台，对绿电直连的定义、分类电量比例、费用结算等方面进行了明确，为各省下一步的细则出台提供了顶层政策2）已有燃煤燃气自备电厂足额清缴可再生能源发展基金的存量负荷（通过压减自备电厂出力，实现清洁能支持尚未开展电网接入工程建设或因新能源消纳受限等原因无法并网的新能源原则上由负荷作为主责单位，包括民营企业在1）项目风电和太阳能发电规模计入省级能源主管部门制定的新能源发电开发建设方案，用电负荷规模应有依据和支2）直连线路应尽量减少线路交叉跨越，确需3）项目接入电压等级不超过220（330）千伏；确有必要源局派出机构组织电网企业、项目单位等开展电力系统安全风险专项并不断提高自发自用比例，2030年前不低于35%。上网电量占总可各省落地省级能源主管部门应基于本省电力供需形势、消纳条件等实际情况，进一步细化就近就地消纳统依赖“源-网-荷”三级架构，电站型电源需通过公共电网中转实现电能输送，尽管该模式保障了系统安全运行，但会抑制新能源发电项目的并网消纳能力滞增加、多级配电导致电网基建成本攀升与系统调度压力累积持尚未开展电网接入工程建设或因新能源消纳受限等原因无约，从而提升新能源的消纳率。直连用户可根据负荷大小确定动态调整用户生产计划和用电方式，例如在新能源大发时段目，项目电源可由负荷投资，也可由发电企业或双方成立的合荷不是同一投资主体，则应签订多年购电协议或合同能源管理电源，有效拓宽了资金来源，推动项目落地。此外，电网线路传输、变电站主变降压等中间环节的输变电损耗。本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。缴可再生能源发展基金的存量负荷、或降碳刚性需求的出口外向型压等级规定为220kV（330kV进一步放宽一方面，绿电直连为出口型企业提供了绿电物不同类型的企业具有多样化的绿电消费需求，节机制（CBAM）不认可绿证，仅认可发电源和用输电线路实现电源与用户点对点直供，通过电解铝、钢铁、水泥、数据中心等用电大户会配套火电自备电厂或柴发，绿电直连政策下，配套新能源、储能和一些调度设施，可一定程度上实现用电电价的降低。成本端，“绿电直连项目应按国务院价格、财政主管部门相关规定缴纳输配电费、系统运行费用能源局就本次同志答记者问，绿电直连项目可通过挖掘自身调节潜力，增加新能源自发比例，减少并网容量需求和从公共电网获取的电量，合理节约电能量费用和系统调节费用，降低项目运行成本。因此，一般来说，电力用户从电网端购电部分需要缴纳相关费用，但绿的模式，在现货市场未连续运行地区，不允许向公共电网反电量占总可用发电量的比例应不低于60%，占总用电量的比例应不在满足上网电量比例要求的前提下，通过电能量、辅助服务直连专线原则上需由负荷、电源主体投资，但直连对于用电大户或将带来增收与降本效果，随着数据中心和智算中心的规模扩张、功率增长，用电需求持续提升，逐渐成为耗能大户。一方面，数据中心电费成本占比高，亟待寻求多种方式降源绿色电力证书市场高质量发展的意见》中强调“国家枢纽节选择。建议关注垃圾焚烧板块，过去垃圾焚烧业务模式依赖国商的现金流，未来若垃圾焚烧企业可直接面向高耗能售电，则本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。6涨跌幅，%86420汽车家用电器食品饮料电力设备钢铁煤炭公用事业机械设备建筑材料美容护理交通运输有色金属石油石化银行房地产基础化工商贸零售非银金融社会服务轻工制造建筑装饰国防军工农林牧渔电子医药生物纺织服饰传媒计算机通信水治理板块上涨1.06%，大气治理板块上涨3.38%，环保设备板块上涨4.12%，环境综合治理2.7%，电能综合服务板块上涨0.81%。本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。7环保板块，涨幅靠前的分别为侨银股份、玉世科、聚光科技、福龙马、兴源环境、深水海纳；跌幅环保、*ST京蓝、仕净科技、祥龙电业、浙富控股、钱江水利西昌电力、长源电力、川投能源、国投电力、晋5德龙汇能长青集团湖南发展粤电力德龙汇能长青集团湖南发展粤电力A江苏新能中泰股份南网能源协鑫能科廊坊发展陕天然气西昌电力长源电力国投电力川投能源晋控电力涪陵电力华银电力廊坊发展陕天然气西昌电力长源电力国投电力川投能源晋控电力涪陵电力华银电力50侨银股份深水海纳兴源环境福龙马聚光科技博世科惠城环保中兰环保启迪环境圣元环保渤海股份天源环保仕净科技浙富控股祥龙电业钱江水利新动力圣元环保渤海股份天源环保仕净科技浙富控股祥龙电业钱江水利新动力资料来源：Choice，国投证券证券研究所本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。50201720182019东省月度中长期交易综合价372.7元/MWh,较标杆电价下浮17.73%,环比上升0.07%。 e2025●燃煤基准价 e2024 e2025 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。609元/吨，较2025/5/23下降2——动力煤长协指数CCI5500——动力煤综合指数CCI5500000322102022/1/122023/1/122024/1/122025/1/12本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1000关于2025年5月电量完成情况的自愿性信2025年5月，公司完成发电量29.66亿千瓦时，同比降低万股，占公司目前总股本的比例为0.02%，已支付的总金购公司股份936.6万股，占公司目前总股本的2.16%，成本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。11公司拟以不超过9.25元/股以集中竞价交易方式回购公司部分社会公众股份，用于实施员工持股计划或的股份将依法注销减少注册资本。截至202公司控股子公司绿能电力拟收购浙能国际持有的常安抽蓄29%股权。本次交易完成后，绿能电力持有常安抽蓄80%股公司拟公开挂牌转让控股子公司东望数智51%股权，本次转公司拟以发行股份及支付现金的方式购买湖南湘投能源投资有限公司持有的湖南湘投沅陵高滩发电有限责任湖南湘投清水塘水电开发有限责任公司90%股权、湖南新邵符合条件的特定对象发行股份募集配套资金。公司股票于公司拟通过控股子公司瀚蓝香港，以协议安排方式私有化香港联交所上市公司粤丰环保从而使粤丰环保成为瀚港控股子公司并从香港联交所退市。标的公司生、张杰来女士、唐宇阳女士、吕鹏先生、九公告公司全资子公司广东水电二局集团有限公司的全资子公司粤水电能源集团拟以自有资金4.71亿元收购林洋能源的全公司近日与北京市市政工程设计研究总院有限公司签署了《白龙港污水处理厂扩建三期工程BLG3-2.3标污泥公司全资子公司智慧城市中标兰州市城关区城市管理一体本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。12黎族自治县“无废城市”建设形成引领示范。全省生活源利用效率向国内先进水平迈进，危险废物填埋占比稳中有降的实践样板。整体新能源年自发自用电量占总可用发电量的比例应于30%，并不断提高自发自用比例，2链接：/zhengce/zhengceku/202506/content_7026087.h链接：/d/file/p/20227/97e3b3fab450dc75048db7433abd5fa革实施方案》的通知。根据文件，在集中式新能源项目上网电量基础上，推动分布式光伏、分散式风电、扶贫光伏等新能源项目货市场运行后推动全部新能源电量参与现货市场中的实时市场。格上限暂定为1.5元/千瓦时；考虑新能源在电力市场外可获得链接：/news/20250530/1444086.sht用电营商环境的意见(发改能源规〔2025〕62电接入。各省级能源（电力）主管部门牵头组开工作，组织供电企业针对性制定提升措施，促进配电网与分布式新能源协调链接：/zhengce/zhengceku/202506/content_7026428.h本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。13依托典型城市开展多方向综合试点，探索新型电力系统建设新技术、系统建设取得突破。坚持重点突破，先期围绕构网型技术、系统电网、算力与电力协同、虚拟电厂、大规模高比例新能源外送、新一链接：/20250604/54a7b76e53ca4ec0bfab0a立全面覆盖、权责对等、共建共享的大江大河干流横向河干流统一的横向生态保护补偿机制建成并稳定运行，主重要支流，补偿内容更加丰富、方式更加多样、链接：/lianbo/bumen/202506/content_7026455.极大对冲了电价下行风险。动力煤价仍地位运行，二季度相比一季度有一步放大火电的盈利改善，叠加迎峰度夏有望引来阶段性出力增大量用户和数据，做好电力交易策略，布局虚拟电厂，积极参与供热业务等。近年国内垃圾焚烧新增项目减少，行业资本开支下力持续增强的背景下，作为稳健的运营商，预计后续分红也有望持景下环卫公司应收账款有望好转；另一方面，环保公司积极拓展环卫政策推进不及预期，项目投产进度不及预期，本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。14领先大市——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%及以上；落后大市——未来6个月的投资收益率落后A——正常风险，未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B——较高风险，未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动；审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据 投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分的客户发布。本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。15本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不