情绪与估值11月第2期：换手率回落成长板块pe估值分位下行

正文目录情绪：股债收益率下行，两融余额减少 3债益下，益投性比高 3融额少融买入占下行 3要数手跌涨少深300成额跌 4估值指数PE估值分位普跌稳定风格领跌家电领跌纺织服领涨 5数PE估分普，上综领跌 5格PE估分普，稳风领跌 6业PE估分跌涨少家领，织装领涨 8风险提示 9图目录图1:股债收益率显前A股市场依然具备较投资性价比 3图2:上周两融余额值比减少0.01% 3图3:上周融资买入占A股成交额比例下行0.84pct 3图4:上周创业板指手（%）环比下行0.03pct 4图5:上周创业板指交环比下行2.32% 4图6:上周主要指数PE值分位数值普跌，证指领跌3.22pct 5图7:上周创业板指PE（TTM）分位依然处于历相对低位 58:3.22个百分点 69:1.34个百分点 610:1.63个百分点 63002.13个百分点 6图12:上周主要风格PE分位普跌，稳定风跌最大 7图13:上周消费风格PE估值分位相对其他格于低位 714:1.74个百分点 715:0.52个百分点 716:1.37个百分点 817:1.57个百分点 8表目录表1:上周深证成指手环比下行最多为0.10pct 4表2:上周沪深300成交金额环比跌幅最大为16.23% 43:PE(TTM)3.22全A下跌2.44个百分点 5表4:上周各主要风格估值位数普分位数涨多跌少 7表5:上周行业PE（TTM）估值分位跌多涨，电行业领跌5.8pct，纺织服装行业领涨1.1pct 9情绪：股债收益率下行，两融余额减少股债收益率下行，权益投资性价比较高0.012025193001.82%，-0.76%0.0120250.592012这也意味着当前A图1:股债收益率显示当前A股市场依然具备较高投资性价比3.0%2.0%1.0%0.0%-1.0%-2.0%2012/12012/52012/12012/52012/92013/12013/52013/92014/12014/52014/92015/12015/52015/92016/12016/52016/92017/12017/52017/92018/12018/52018/92019/12019/52019/92020/12020/52020/92021/12021/52021/92022/12022/52022/92023/12023/52023/92024/12024/52024/92025/12025/52025/9

沪深300(右轴） 股债收益：10Y国债-沪深300股率 均值

600055005000450040003500300025002000两融余额减少，融资买入额占比下行上周2.500.01%AA0.84图2:上周两融余额均值比少0.01% 图3:上周融资买入额占A股交额比例下行0.84pct300002500020000150001000050002013/72014/22013/72014/22014/92015/42015/112016/62017/12017/82018/32018/102019/52019/122020/72021/22021/92022/42022/112023/62024/12024/82025/32025/10

融资融券余额（亿元）

450040003500300025002000150010005000

融资买入额（亿元）

25%20%5%2013/72014/22013/72014/22014/92015/42015/112016/62017/12017/82018/32018/102019/52019/122020/72021/22021/92022/42022/112023/62024/12024/82025/32025/10300成交额领跌0.103000.08上周各主要指数成交额普跌，其中沪深300成交金额环比跌幅最大为16.23%500。表1:上周深证成指换手率环比下行最多为0.10pct主要指数换手率上周均值（%）上上周均值（%）较上上周涨跌（pct）上证综指1.241.27-0.03全A1.891.880.01双创3.633.440.18深证成指1.801.89-0.10沪深3000.570.65-0.08中证5001.721.72-0.01创业板指2.542.57-0.03中证10002.722.75-0.03表2:上周沪深300成交金额环比跌幅最大为16.23%主要指数成交金额上周均值（亿元）上上周均值（亿元）较上上周涨跌上证综指8063.928930.36-9.70%全A19330.0220538.36-5.88%双创6737.317026.13-4.11%深证成指11061.6911404.39-3.00%沪深3004398.205250.26-16.23%中证5003048.403425.91-11.02%创业板指4909.435026.24-2.32%中证10004006.894107.85-2.46% （） 沪深300（）中证500成交额（亿元）创业板指成交额（亿元）图4: （） 沪深300（）中证500成交额（亿元）创业板指成交额（亿元）上证综换手率 沪深300换手率中证500换手率创业板指换手率中证500换手率创业板指换手率8.06.04.02.02020-092020-122020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-09

1600014000120001000080006000400020002020-012020-042020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-10PE跌，纺织服装领涨PE估值分位普跌，上证综指领跌PEPE（TTM）PE3.22全A2.44个百分点。各主要指数PB变动（pct）上周PB百分位变动（pct）PB上周PE变动 PB百 （LF分位 ）PE变动（pct）指数名称 PE百分位 PE（TTM）各主数PB值位普跌PB变动（pct）上周PB百分位变动（pct）PB上周PE变动 PB百 （LF分位 ）PE变动（pct）指数名称 PE百分位 PE（TTM）上证综指86.5%16.50-3.22-0.2048.5%1.49 -3.2 -0.02深证成指82.2%30.17-1.34-0.4246.2%2.63-2.0-0.04创业板指31.6%39.72-1.63-0.6256.6%5.13 -1.7 0.00沪深30079.6%14.16-2.13-0.1545.0%1.47-3.8-0.02中证50067.4%32.44-1.77-0.7049.2%2.21 -3.5 -0.04中证100066.6%46.77-2.04-0.6544.8%2.45-1.3-0.03双创82.9%92.83-0.85-2.2080.8%4.55 -2.3 -0.08全A86.9%21.95-2.44-0.2948.4%1.80-1.6-0.02上证18078.2%12.27-1.14-0.1139.5%1.27 -2.7 -0.01上证5084.7%12.02-0.44-0.0658.6%1.32-0.6-0.01图6:上周主要指数PE估值分位数值普跌，上证综指领跌3.22pct

图7:上周创业板指PE（TTM）分位依然处于历史相对低位0.0-1.0-2.0-3.0上证综指深证成指创业板指沪深300上证综指深证成指创业板指沪深300中证500上证综指深证成指创业板指沪深300上证综指深证成指创业板指沪深300中证500中证1000双创

0.0上周百分位变动（百分点） 上周PE上周百分位变动（百分点） 上周PE变动（右轴）-1.0-1.5-2.0-2.5

100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%双创全A双创全A

100PE（PE（TTM）估值分位数 PE（TTM）中位数（右轴PE（TTM）现值（右轴）604020全A全A中证500中证500中证1000图8:3.22个百分点

图9:1.34个百分点上证指数PE（TTM） 均值

深证成指PE

均值 +1标准差25201510520112012201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025

-1标准差

+1标准差 1标准差60504030201020112012201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025图0上周创业板指（处于历史分位3.，1.63个百分点

图11:30079.6%，2.13个百分点创业板指PE（TTM） 均值

沪深300PE

均值16014012010080402020112012201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025

+1标准差

-1标准差

+1标准差 1标准差201510520112012201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025PE估值分位普跌，稳定风格领跌PEPB跌少。PE（TTM）4.251.74PBPB43.027.4个PB动上周PB百分位变动（pct）PB上周PEPB动上周PB百分位变动（pct）PB上周PE变动 PB百 （LF分位 ）PE变动（pct）风格指数 PE百分位 PE（TTM）金融82.2%9.37-1.74-0.0723.8%0.873.70.06周期70.5%25.27-0.52-0.2765.4%1.9827.40.29消费38.8%28.77-1.37-0.488.4%2.832.60.07稳定56.7%15.74-4.25-0.3438.5%1.31-15.5-0.08成长87.0%79.18-1.57-1.2962.8%3.92 43.0 0.96图12:上周主要风格PE分位跌稳定风跌幅最大 图13:上周消费风格PE估值分位相对其他风格位于低位0.0

上周百分位变动（百分点） 上周PE变动（右轴金融 周期 消费 稳定 成长

-0.2-0.8-1.4-2.0

100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%

90分位数 中位数（右轴） 现值（右轴）80分位数 中位数（右轴） 现值（右轴）7050403020100金融 周期 消费 稳定 成长图4上周金融板块（处于历史分位8.，1.74个百分点

图5上周周期板块（T处于历史分位7.，0.52个百分点金融PE（TTM）1412108615-0115-0615-0115-0615-1116-0416-0917-0217-0717-1218-0518-1019-0319-0820-0120-0620-1121-0421-0922-0222-0722-1223-0523-1024-0324-0825-0125-0625-11

80 周期PE（TTM）7060504030201015-0115-0615-0115-0615-1116-0416-0917-0217-0717-1218-0518-1019-0319-0820-0120-0620-1121-0421-0922-0222-0722-1223-0523-1024-0324-0825-0125-0625-11图6上周消费板块（处于历史分位3.，1.37个百分点

图7上周成长板块（T处于历史分位1.57个百分点65 消费PE（TTM）5545352515-0115-0615-0115-0615-1116-0416-0917-0217-0717-1218-0518-1019-0319-0820-0120-0620-1121-0421-0922-0222-0722-1223-0523-1024-0324-0825-0125-0625-11

9575553515

15-0115-0615-1116-0416-0917-0217-0715-0115-0615-1116-0416-0917-0217-0717-1218-0518-1019-0319-0820-0120-0620-1121-0421-0922-0222-0722-1223-0523-1024-0324-0825-0125-0625-11PE估值分位跌多涨少，家电领跌，纺织服装领涨PE1）PE3.0PE5.81.8PE2.4PE0.30.2行业PE百分PE上周PE百分 上周PE PB行业PE百分PE上周PE百分 上周PE PB百分PBPB百分位PB变动位（TTM）位变动变动位（LF）变动纺织服装95.1%47.581.1%0.5943.0%1.972.0%0.02石油石化 50.2%14.390.5%0.2565.1%1.345.7%0.02国防军工93.3%158.610.4%1.4566.6%4.031.1%0.04有色金属24.7%25.640.1%0.1269.7%3.180.6%0.02基础化工66.2%45.630.1%0.0643.9%2.56-0.1%0.00非银行金融0.1%10.99-0.2%-0.1221.4%1.45-1.4%-0.02通信22.5%25.32-0.2%-0.2932.8%2.30-0.9%-0.03商贸零售 93.1%89.36-0.2%-0.8642.8%1.69-0.9%-0.02银行86.8%7.52-0.3%-0.0430.6%0.73-0.7%0.00煤炭78.2%18.19-0.3%-0.1371.2%1.64-1.0%-0.01农林牧渔17.1%27.74-0.4%-0.3820.2%2.71-1.6%-0.04消费者服务73.9%67.59-0.4%-1.7314.3%2.97-3.4%-0.08传媒72.8%67.27-