地方政府与城投企业债务风险研究报告-浙江省篇

报告摘要⚫报告摘要⚫险，严控债务风险。杭州湾大湾区地级市。浙江省城投企业行政层级集中于区县级，主体信用级别以AAAA+级为主。在一揽子化债政策影响下，2024年浙江省城投债发行规模有所下滑，城投债融资呈净流出。2025资转为净流入。提升，2026年台州市城投债到期规模相对集中；20242024浙江省各地市“地方政府债务+发债城投企业全部债务”/综合财力指标相对较高的地市为湖州市和绍兴市，区域债务压力相对较大。一、浙江省经济及财政实力（一）浙江省区域特征及经济发展状况415X”一、浙江省经济及财政实力（一）浙江省区域特征及经济发展状况167年宁波舟山港国际航运中心指数升至全球第八，综合实力持续增强。表1.1 浙江交通情况及源禀赋现状 “十四五”规划交通情况公路铁路航空12.200.5620243459202441602191公2727922619列202474F14E24D24C220248453居107.3居全到2025年，浙江省公路总里程达12.8万公里，其中高速公路6000公里到2025年，浙江省铁路总里程达5000公里到2025力1.2300水运202412459621.016.947344523到2025年，浙江省沿海港口总吞吐量达16亿吨，集装箱吞吐量达4000万标箱，内河千吨级航道里程达800公里资源禀赋矿产资源浙江省已发现矿产113种，部分矿种探明资源储量位居全国前列；明矾石矿储量居世界第一，萤石矿储量居全国第二/海洋资源全国首位3000全291占全国的以上，10106/资料来源：联合资信根据公开资料整理浙江省常住人口保持净流入，城镇化水平高。截至2024年底，浙江省常住人431.3（67.0浙江省经济总量居全国前列，经济发达程度较高。2024（P（5.0P在全国排名第五位。2025GDP国排名第五位。2025GDP5.3。项目GDP（亿元）2022年807702023年856202024年901312025年1－6月45004GDP增速3.4%6.2%5.5%5.8%人均GDP（万元）11.8512.5013.56/城镇化率73.4%74.2%75.5%/常住人口（万人）657766276670/三次产业结构2.7:40.7:56.62.9:39.2:57.92.9:38.6:58.5/规模以上工业增加值（亿元）2190022388//注：根据第五次全国经济普查结果，对2022－2023年地区生产总值及增速进行修订;“/”代表数据未获取资料来源：联合资信根据公开资料整理浙江省产业结构以二、三产为主，第三产业占比持续提升。2024258634783527625.1%201449.8%58.5%。注：根据第五次全国经济普查结果，对浙江省2022－2023年地区生产总值进行修订资料来源：联合资信根据公开资料整理图1.1 浙江省三次产业构情况浙江省工业基础扎实，新质生产力稳步发展，民营经济发达。2024年，浙江300726.9%7.5%分类别看，在国民经济行业的41个工业大类中浙江省拥有38个工业大类，其中分类别看，在国民经济行业的41个工业大类中浙江省拥有38个工业大类，其中31个工业大类规模以上增加值同比有所增长，17个传统制造业增加值增长8.0%，5.5（占92.716258亿元（72.48.1。20229415个千亿级特色产业经济社会发展动能。2023296个潜力巨大的未来产业；到2035年，未来产业目标成为浙江省经济发展的重要驱动力量。2024年，浙江省新增浙东工业母机、环杭州湾现代纺织服装、金华台州丘陵48415”9产业化和产业数字化，规上工业企业数字化改造实现全覆盖。20252035表表1.3 浙江省促进经济展的重要政策政策发布时间主要内容《浙江省人民政府办浙江省部署完善专精特新中小企业梯度培育机制，提升创新发展能力，推动提质增效发2024年6月见》化，培育发展新质生产力，扎实推进新型工业化，加快建设全球先进制造业基地《浙江省人民政府关于高水平建设民航强省打造低空经济发展高地的若干意见》2024年7月20272035地《浙江省人民政府办公厅关于印发深化内外贸一体化改革创新若干措施的通知》2024年9月浙江省出台促进内外贸规则制度衔接、培育内外贸并重发展的企业主体、提升产品服务质量标准、建设内外贸融合发展产业集群、畅通内外两个市场对接渠道和加强财政金融人才等要素保障等举措。充分发挥内外贸一体化对稳定企业、扩大内需、促进经济发展的重要作用，助力浙江企业在国内国际两个市场顺畅切换，加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，为全国内外贸一体化工作提供浙江样板大宗商品资源配置枢纽建设以浙江自贸试验区舟山离岛片区、舟山岛北部片区、舟山岛南《商务部浙江省人民部片区为基础，统筹宁波片区，加强区内区外联动。力争到2030年，围绕大宗商品全产政府印发中国（浙江）自由贸易试验区大宗商品资源配置枢2024年11月纽建设方案》海事服务基地和贸易、交易中心，打造具有区域竞争力和国际影响力的大宗商品资源配置枢纽浙江省围绕中欧班列集结中心，着力构建现代化基础设施体系、构建高效运输组织体系、《浙江省人民政府办构建中欧班列融合发展体系、构建政策协同保障体系。到2027年，中欧班列集结中心开公厅关于推进中欧班2025年放水平和带动能力显著增强，中欧班列开行数力争达到3500列，回程班列占比达40%以列集结中心高质量建1月上，境外分拨中心数达5个，基本实现“一流设施网络、一流物流体系、一流管理能力、设的实施意见》一流服务水平”。到2035年，综合运行效率和管理服务水平领跑全国，内外贸易通道全面畅通，产城贸一体化发展模式更趋完善，实现更高质量、更好效益、更加安全发展《浙江省人民政府印发关于推动经济高质量发展若干政策（2025年版）的通知》2025年1月2025年“8+4《浙江省人民政府印发关于支持人工智能创新发展若干措施的通知》2025年5月20272030续发展、领跑发展格局，通用人工智能核心技术和产业应用全球领先《浙江省人民政府关浙江省聚焦教科人一体改革发展和科技创新产业创新深度融合，明确加大科技创新投入的于营造良好创新生态2025年总体要求，围绕推动各类创新主体加大科技创新投入、构建科技创新投入工作体系等方面构建完善科技创新投9月制定了17条重要举措，并对加强组织保障提出相关要求。明确到2027年，全省科技创新入机制的实施意见》投入达9000亿元以上，全社会研究与试验发展经费支出占GDP比重达3.4%以上资料来源：联合资信根据公开资料整理202520259.5万亿元左右3万亿GDP22025年上半年67%GDP、70%以上税收、80%以上进出口、85%以上就业、90%年以28.5（18.0139%39%50%（二）浙江省财政实力及债务情况浙江省财政实力很强。2024方综合财力贡献较大，浙江省整体财政实力很强。2025共预算收入同比变化不大，但收入质量有所下降。1.4（单位：亿元）项目2022年2023年2024年2025年1－6月一般公共预算收入8039.388600.518707.575522.03一般公共预算收入增速-2.7%7.0%5.50%0.30%税收收入6619.867124.556995.674302.32税收收入/一般公共预算收入82.3%82.8%80.3%77.9%一般公共预算支出12017.7012353.0912564.656334.26财政自给率66.9%69.6%69.3%87.2%政府性基金收入10068.978363.136168.85/上级补助收入1929.291914.052482.93/地方综合财力20037.6418877.6917359.35/地方政府债务余额20168.8322885.9527280.49/地方政府债务率100.7%121.2%157.2%/地方政府负债率25.0%26.7%30.3%/财政自给率=一般公共预算收入/地方综合财力=一般公共预算收入+入+地方政府债务率=地方政府债务余额/地方政府负债率=额/GDP（调整后）资料来源：联合资信根据公开资料整理保持增长，2024续增长，分别排名全国第十位和第六位（从低到高排序。500省地方政府债务率（%）地方政府负债率（%）图1.2 2024年全国各市地方政府债务负情况202420251－9含宁波1090814（含宁波新增政府债务限额3788亿元，其中专项债务限额3463亿元。二、浙江省各地级市经济及财政实力（一）浙江省各地级市经济实力及产业情况GDPGDP二、浙江省各地级市经济及财政实力（一）浙江省各地级市经济实力及产业情况（2021－2035年资料来源：浙江省自然资源厅图2.1&2.2 浙江省区域划图和行政区划图环杭州湾大湾区地级市和东南部地级市主要支柱产业为制造业，西南部地级国家级产业园区及存量上市企业主要分布于环杭州湾大湾区地级市。浙江省1个国家级新区、8个国家高新技术产业开发区、2220251010（17%，位居省内第二。2.1地区主导产业新兴产业202510月10国家级新区/国家级经开区/国家级高新区杭州市人工智能、云计算大数据、信息软件244杭州高新技术产业开发区、杭州经济技术开发区、萧山经济技术开发区、萧山临江高新技术产业开发区、富阳经济技术开发区、杭州临平经济技术开发区宁波市化工业、纺织服装业、工业机械业新材料产业、电子信息产业、生物医药产业127宁波经济技术开发区、宁波杭州湾经济技术开发区、宁波高新技术产业开发区、宁波石化经济技术开发区、宁波大榭开发区温州市电气、鞋业、服装产业、汽车零部件、泵阀产业42温州高新技术产业开发区、温州经济技术开发区绍兴市纺织业、绿色化工产业、金属加工产业高端装备产业、新材料产业、电子信息产业、现代医药产业83绍兴高新技术产业开发区、杭州湾上虞经济技术开发区、绍兴柯桥经济技术开发区、绍兴袍江经济技术开发区嘉兴市现代纺织、新能源、化工新材料、汽车制造、智能家居集成电路、人工智能、氢能源、航空航天、生命健康70嘉兴经济技术开发区、平湖经济技术开发区、嘉兴秀洲高新技术产业开发区、嘉善经济技术开发区台州市汽车、医药健康、智能缝制设备、高端模具数字经济、生命健康、战略新材料74台州湾经济技术开发区金华市纺织服装、五金制造芯光电、汽车及零部件、装备制造、生物医药42金华经济技术开发区、义乌经济技术开发区湖州市制造业、绿色家具、现代纺织数字产业、高端装备、新材料、生命健康47湖州莫干山高新技术产业开发区、湖州经济技术开发区、长兴经济技术开发区衢州市新材料、绿色门业家具、新兴建材、特种纸、金属制品高端装备产业、电子信息产业、新能源产业、生命健康产业21衢州智造新城（衢州经济技术开发区）、衢州高新技术产业开发区舟山市港口航运、远洋渔业、船舶装备、滨海旅游产业海洋电子信息产业、新能源产业、生命健康产业3浙江舟山群岛新区丽水市新材料、人工智能、5G、新能源、健康医药、集成电路、信息技术7丽水经济技术开发区合计760--资料来源：联合资信根据公开资料整理各地级市经济实力分化明显。2024年，杭州市和宁波市GDP总量分别突破21.8GDP44%GDP600012200GDPGDPGDP（5.0PP1.8GDP44%GDP60001表2.22024年浙江省各地级市经济概况地级市GDP（亿元）GDP增速GDP（万元）常住人口（万人）城镇居民人均可支配收入（元）城镇化率三次产业结构杭州市218604.7%17.3912628.3484.8%1.7:25.3:73.0宁波市181485.4%18.649788.3180.9%2.5:43.4:54.1温州市97196.3%9.919858.1576.0%2.0:36.7:61.3绍兴市83696.5%15.465438.3674.5%3.0:47.7:49.3嘉兴市75705.6%13.535617.8674.5%2.0:49.6:48.4金华市69266.3%9.647217.6971.8%2.4:37.4:60.2台州市66566.0%9.906737.7666.7%5.9:42.1:52.0湖州市42135.8%12.213477.7668.8%4.2:46.9:48.9衢州市22636.4%9.852306.3662.1%4.2:40.8:55.0舟山市22265.9%19.001187.9474.9%9.7:44.0:46.3丽水市21816.6%8.622536.1666.0%5.6:36.1:58.3资料来源：浙江省各地级市国民经济和社会发展统计公报（二）浙江省各地级市财政实力及债务情况财政收入浙江省各地级市一般公共预算收入均有所增长，但规模差距显著，杭州市和宁波市大幅领先；受房地产行业持续低位运行影响，浙江省各地级市政府性基金20242640亿元和1790200亿元，处于省内下4106406%其中丽水市和金华市主要系房地产税差别化减免政策取消等原因带动税收收入增（资源带动非税收入增长。2024年，各地市税收收入占比均有所下降，其中湖州市、舟山市、金华市、杭州市和嘉兴市税收收入占比降幅超过3个百分点。各地级市财政自给率两级分化严重。2024年，杭州市财政自给率近100%，财财政自给能力较强；其余各地级市财政自给率均低于山市、金华市、杭州市和嘉兴市税收收入占比降幅超过3个百分点。各地级市财政自给率两级分化严重。2024年，杭州市财政自给率近100%，财资料来源：联合资信根据公开资料整理图2.3&2.4 浙江省各地市一般公共预算和收入情况房地产行业持续低位运行导致各地级市土地出让金出现下滑。202430%。资料来源：联合资信根据公开资料整理图2.5&2.6 浙江省各地市政府性基金预算综财力情况政府债务浙江省各地级市政府债务规模均有所增长，其中杭州市政府债务负担相对较轻。浙江省持续深入防范化解地方债务风险，严控债务风险。202420%额居于省内前三位，合计占比超过45%地方政府负债率超60%均超过地方政府负债率超60%资料来源：联合资信根据公开资料整理 资来源：联合资信根据公开资料整理图2.7浙江省各地级市政府债务情况图2.82023年浙江省各地级市政府债务负担情况债务管控方面，2025年2月，浙江省《关于2024年全省和省级预算执行情况2025制。2025推动解决拖欠账款问题。三、浙江省城投企业偿债能力（一）浙江省城投企业概况浙江省有存续债券的城投企业数量多；城投企业行政层级集中于区县级，主要位于环杭州湾大湾区地级市；主体信用级别以AA级及AA+三、浙江省城投企业偿债能力（一）浙江省城投企业概况20259479家（含母子公20241022家，新增企业以转型城投企业为主。从行政层级583487350%~60%。数据来源：联合资信根据公开资料整理图3.1&3.2 浙江省城投业行政层级和主体用别分布情况从城投企业主体信用等级看，AAA级主体共46家，AA+级主体共204家，AA218A29AAA29%AA+级城投企业居AA级为主。数据来源：联合资信根据公开资料整理图数据来源：联合资信根据公开资料整理图3.3 浙江省各地级市投企业主体信用等级分和区县级占比情况在一揽子化债政策影响下，2024年浙江省城投债发行规模有所下滑，但存续规模仍很大，主要集中于环杭州湾大湾区地级市，城投债融资呈净流出。2025年以来，浙江省城投债发行期限进一步拉长，发行利率和利差均在较低水平小幅波动；受转型城投新增融资影响，城投债融资转为净流入。202483216.13%，发行规模合计613919.78%18.89%17.12%14.19%10.74%10%。2025540372517.65%202464.9%60.7%规模占比较2024年提升4.8个百分点，绍兴市和湖州市发行规模同比分别下降48.09%35.26%202437.2%49.71%。202413年512.25%、19.16%63.53%20251－9520245.2个百分点，债券期限持续拉长。数据来源：联合资信根据公开资料整理 数来源：联合资信根据公开资料整理图3.4 浙江省城投企业券发行期限情况 图3.5 浙江省各地级市城企债券融资情况2024年，在一揽子化债政策影响下，浙江省城投债净融资额由正转负，净流20013012020251－9140.51续表现为净流出态势。数据来源：联合资信根据公开资料整理图3.6 浙江省各地级市投企业债券净融资况202532.43%，72.10%；加权平均发行利差在前八个月呈波动9数据来源：联合资信根据公开资料整理 数来源：联合资信根据公开资料整理图3.7&3.8 浙江省城投业债券发行利率和差况202592006112%16%7%。数据来源：联合资信根据公开资料整理图3.9 截至2025年9月底浙江省各地级市投业存续债券余额情况（三）浙江省城投企业偿债能力分析浙江省城投企业全部债务持续增长，债务结构以银行贷款为主且占比持续提2024资产对短期债务的覆盖水平有所下降。2024年以来，浙江省城投企业筹资活动现金保持净流入态势，融资能力较强。20259479家（含母子公235企业财务数据或财务指标时以上述235家城投企业为基准。20248.251投企业