《财务管理》-学习情境三

预备知识风险概述一、风险的含义风险一般是指某一行动的结果具有变动性。从不同的角度，风险的含义具有不同的特性。基于财务管理角度，风险是指企业在各项财务活动过程中，由于各种难以预料或难以控制因素的作用，企业的实际收益与预计收益发生背离，从而蒙受经济损失的可能性。二、识别风险的意义企业生存环境受到企业外部与内部等多种多样、错综复杂的不确定因素的影响，有的是静态的，有的是动态的；有的是潜在的，有的是已经存在的。下一页返回预备知识风险概述

因此需要了解企业的风险，利用科学的方法进行有效的风险识别分析，风险管理通过风险识别，可以识别出可能对项目进展有影响的风险因素、性质及产生的条件，并据此衡量风险的大小，作为制定企业风险应对计划的依据，控制风险大小，为企业获得收益保驾护航。三、风险价值的类型企业财务活动伴随着风险，其中企业资金筹资和投资活动是典型的风险活动。要研究风险，首先要了解企业的风险价值。风险价值具体有两种类型，如图3-1所示。上一页下一页返回预备知识风险概述

四、风险价值的表示方法风险价值有两种表示方法，第一种是利用风险收益额表示，第二种是利用风险收益率表示，具体如图3-2所示。对于风险价值表示的方法，风险收益额是一种相对数，表示的是企业的资产收益总额，如利息、红利、股息收益。而风险收益率是绝对数，一般表示企业资产的收益率或者报酬率，如每股收益、净资产收益率。在财务管理中风险的价值一般用三种收益率来衡量，具体的表示方法如表3-1所示。上一页返回任务一识别风险在企业财务经营中，风险伴随着企业财务活动应运而生，企业风险指未来的不确定性对企业实现其经营目标的影响，一般用事件后果和发生可能性的组合来表达。从不同的角度识别企业的风险，是企业风险管理的首要环节，为企业衡量风险奠定了一定的基础，只有识别企业风险，才能有利于企业优化资源配置，利用不确定性创造更大价值。一、从企业风险内容角度识别风险在企业财务管理中，主要有五大风险，具体如表3-2所示。只有全面有效地识别风险，才能有助于企业进行有针对性的风险管理。二、从企业投资角度识别风险从企业投资角度划分，常见的风险如表3-3所示。下一页返回任务一识别风险

三、识别风险的技能实训2017年2月，中国最大的时尚零售商、最大鞋业集团百丽国际交出私有化前的最后一份业绩报告。在截至2017年2月28日的12个月内，百丽国际销售额增长2.2%至417亿元，但经营利润同比大跌15.4%至35.5亿元，净利润则重挫18%至24亿元。“百丽国际”上市以来连续两年利润大幅下滑，其在中国鞋业市场长达7年的称霸时代宣告终结。中国百货业在2006年达到巅峰，“百丽国际”于2007年5月在中国香港成功上市。上市当日冻结资金高达4460亿港元，创下香港股票市场公开发售冻结资金的最高纪录。上一页下一页返回任务一识别风险

“百丽国际”逐渐成长为中国内地最大的鞋类与时尚零售商，市值一度超过1500亿港元。上市后，“百丽国际”在资本的推动下，依靠着多品牌的“圈地”战略，曾经占据中国“女鞋”近一半的市场，消费者走进商场看到的过半数鞋类专柜都是集团旗下的品牌，无论消费者选择哪个品牌，最终收益都归“百丽国际”所有。2010—2012年，“百丽国际”保持着每年净增门店数目1500～2000家的速度在国内迅速扩张，高峰时期平均不到两天就会增加一个新门店，员工总数一度超过12万人。正如业界人士指出，在中国的鞋类服饰品牌中，每逢十年就会遇到一道坎，从2013年开始，“百丽国际”业绩开始下滑，市值蒸发了近80%。上一页下一页返回任务一识别风险

近年来，“百丽国际”的鞋类业务遭遇了前所未有的挑战。2017年4月28日，“百丽国际”集团正式宣布私有化，由“高瓴资本集团”牵头、鼎晖投资以及“百丽国际”执行董事于武和盛放参与组成的财团，宣布向“百丽国际”提出私有化建议，建议收购总价531亿港元。至此，2007年即在香港联交所上市的鞋王“百丽国际”的上半场落幕，开启了二次创业升级转型的征程。“百丽国际”希望通过此次私有化运作，借助高瓴、鼎晖的资金支持和运营资源，为转型发展赢得关键窗口期。将面临。（资料来源：http://www.cclycs.com/z74615.html.）上一页下一页返回任务一识别风险

问题：1）“百丽国际”在企业运营中遇到哪些风险？哪些风险导致了一代鞋王的陨落？2）高瓴集团胆量接盘，在收购中遇到哪些风险？解析：1）“百丽国际”在企业运营中会遇到诸多风险。①外部风险。经济环境变化导致了企业发展的变化，快速发展的电商平台为顾客提供了便捷的服务、具有吸引力的价格以及更广大的产品选择范围，因此不断提升其在整体鞋类市场的份额。上一页下一页返回任务一识别风险

在实体零售持续不景气的大环境下，面对日趋高昂的商场租金和员工薪水，“百丽国际”最终选择了关店策略，仅2016年6—8月短短三个月间，“百丽国际”在内地关闭了276家门店，相当于平均每天关店3家。“百丽国际”曾经引以为傲的“圈地”战略恰恰成为集团最大的累赘，庞大的店铺网络与超过10万的员工数量成为压垮“百丽国际”的最后一根稻草。②内部风险。在市场出现巨大变化情况下，企业没有及时预判和找到正确的转型路径。企业经营战略没有成功转型，企业战略的制定不正确，即没有有效结合当前的电商时代制定自己的战略，同时后期实体店经营管理财务状况不佳，企业财务资金的运行存在问题等。上一页下一页返回任务一识别风险

2）高瓴集团胆量接盘，在收购中遇到的风险有战略风险、财务风险、经营风险、市场风险等。①战略风险。面临行业和社会大势的双重压力，企业要更改以往的企业战略，重新制定有效的适应本企业的战略。公司的当务之急是转型。要让公司枝叶长青，目前是进行根本性改变的合适时机。投入集团的长期资本，结合企业在数字化和公司运营方面的深厚经验，必定可以帮助“百丽国际”通过施行必要的变革，在网络时代重获生机。②财务风险。企业并购需要投入大量的资本，需要强大的资金支撑。上一页下一页返回任务一识别风险

③经营风险。企业运营中离不开经验、技术、人才、管理。只有资源优化整合，进行全渠道、新零售的有益尝试，才能为企业后续经营提供良好的帮助。④市场风险。对于未来前景，该企业具有不确定性。上一页返回任务二衡量风险一、风险价值衡量企业在识别风险后就要进行风险价值衡量，对于风险的衡量，由于风险与概率有直接的关系，风险衡量可以用概率的方法来计算。计算过程如图3-3所示。企业对于风险的衡量，标准离差属于绝对额指标，适用于单一方案的选择，不适用于多方案的选择；而标准离差率属于相对数指标，常用于多方案的选择。具体如表3-4所示。下一页返回任务二衡量风险标准离差率可以反映投资者所冒风险的程度，但无法反映风险与收益间的关系。由于风险程度越大，得到的收益率也应越高，而风险收益与反映风险程度的标准离差率成正比例关系。风险收益率的计算过程如图3-4所示。通过以上方法将投资决策的方案加以量化后，决策者便可据此做出决策。1）对单个方案往往是将该方案的标准离差（或标准离差率）与企业设定的标准离差（或标准离差率）的最高限值比较，当前者小于或等于后者时，该方案可以被接受，否则予以拒绝；上一页下一页返回任务二衡量风险2）对多个方案则是将该方案的标准离差率与企业设定的标准离差率的最高限值比较，当前者小于或等于后者时，该方案可以被接受，否则予以拒绝。只有这样，才能选择标准离差最低、期望收益最高的最优方案。二、风险价值衡量的技能实训技能实训3-1家电企业风险价值衡量2017年度，世界经济延续复苏态势，国家在推出“供给侧结构性改革”，经济形势趋稳向好。中国家电行业继续在“新常态”下前行，家电市场消费升级良好态势、产品结构持续优化，由于环保节能类产品所占市场份额仍然很低，市场空间足以支撑快速增长。上一页下一页返回任务二衡量风险ABC公司是国内一家家电企业，2017年该公司适应时代变化，在公司董事会的领导下，通过不断研发创新，产品结构升级，增加环保节能新产品和高附加值产品的生产，公司实现了冰箱压缩机零配件业务和军工电子业务的稳健发展，各项工作均按计划有序进行。现阶段该公司有A、B两个投资项目，两个投资项目的收益率及其概率分布情况如表3-6所示。上一页下一页返回任务二衡量风险要求：1）估算两项目的预期收益率。2）估算两项目的方差。3）估算两项目的标准离差。4）估算两项目的标准离差率。解析：1）项目A的期望投资收益率=(0.2×0.15+0.6×0.1+0.2×0)×100%=9%。项目B的期望投资收益率=[0.3×0.2+0.4×0.15+0.3×(-0.1)]=9%。上一页下一页返回任务二衡量风险2）项目A的方差=0.2×(0.15-0.09)×2+0.6×(0.10-0.09)×2+0.2×(0-0.09)×2=0.0024。项目B的方差=0.3×(0.20-0.09)×2+0.4×(0.15-0.09)×2+0.3×(-0.10-0.09)×2=0.0159。3）项目A的标准离差=0.049。项目B的标准离差=0.126。以上计算结果表明项目B的风险要高于项目A的风险。4）项目A的标准离差率=0.049/0.09×100%=54.4%。项目B的标准离差率=0.126/0.09×100%=140%。上一页返回任务三应对风险一、应对风险的策略企业在识别与衡量相关的风险之后，企业管理者主要解决的就是应对风险。针对风险的存在企业在应对时可以采取多种方式。应对风险的措施有四种：规避风险、接受风险、降低风险和分担风险，具体如表3-7所示。二、应对风险的技能实训案例指导3-3长安汽车集团是中国知名汽车制造企业，中国品牌汽车领导者。2017年，长安集团坚定“2025愿景”战略信念，坚持改革创新，推动转型升级，坚决打造极致梦幻、令人尖叫的经典产品，推动规模效益提升，坚决完成全年生产经营任务。下一页返回任务三应对风险

公司董事会的经营目标是，2017年实现产销汽车超过330万辆。为实现公司战略目标，2017年度公司预计资本性支出为65.37亿元，其中固定资产投资56.21亿元，股权投资9.16亿元。固定资产投资主要集中在产能建设投资、产品结构调整建设投资、研发能力建设投资、物流及基础设施建设投资、安全环保技术改造投资、技改项目投资。股权投资主要为海外产能建设及市场拓展项目、海外研发条件提升项目、新能源和智能化产业化项目等。公司将根据新增项目实施规划和上市规则相关规定履行相应具体项目的审批程序并进行披露。资金需求将根据项目进度情况，结合公司经营及融资环境状况，研究制定多种渠道的资金筹措计划和资金使用计划，提高资金使用效率，降低资金成本。上一页下一页返回任务三应对风险

公司以“直击痛点、增收节支、改革创新、整体提升”为关键，做到以下几点：第一，强力推动七大改革创新；第二，加强营销改革创新和能力建设；第三，精益产品策划，加快研发与技术实现；第四，降本增效，精益效益管理；第五，以订单到货时间为主线进行全产业链精益制造；第六，抓质量，持续提升顾客满意度；第七，聚焦创新传播，推进品牌持续向上；第八，持续推进客户经营，打造客户生态圈；第九，着力提升工艺体系能力；第十，加快体系提升与精益管理，实施深度信息化。试问在面对新挑战、新机遇的情况下，长安汽车集团面临哪些风险？如何应对这些风险？上一页下一页返回任务三应对风险

解析：2017年，长安汽车集团面临市场、政策和法规、中国品牌发展体制机制、商业模式五项风险。1）市场风险：新车频繁推出，价格战、阵地战不断上演，未来发展空间缩小。应对措施：抓住未来三年关键时期，快速提升自主规模，同时积极拓展海外市场，增强国际市场竞争力。2）政策和法规风险：政策、法规持续收严，给技术、成本带来一系列挑战。应对措施：紧跟政策趋势，加强政策研究，做好应对预案。上一页下一页返回任务三应对风险

3）中国品牌发展风险：合资品牌价格下探，对中国品牌性价比及向上发展形成巨大挑战，且投入不足，向上发展困难。应对措施：创新模式，加快战略转型，整合优势资源，快速发展。4）体制机制风险：体制机制需逐步改革优化，效率、活力需进一步提升，适应充分市场竞争的体制机制还不够完善。应对措施：大力推进全面深化改革，着力提升效率，激发活力、内生动力，从机制上构建核心竞争力。5）商业模式风险：随着智能互联、大数据等技术的快速发展，互联网企业