2025年12月量化行业配置月报：质量风格有望回归关注医药、通信

正文目录TOC\o"1-2"\h\z\u核心观点 4基本面量化模型结果更新 5通信 5半导体 6农林牧渔 7综合策略表现 8风险提示 9图表目录图1：部分风格指数日历效应统计 4图2：中证质量指数权重行业分布 4图3：基本面量化模型观点一览 5图4：通信设备综合景气指标边际上行 6图5：基站产量增速等细分指标处于高位 6图6：半导体产业景气度指标边际上行 7图7：中国半导体销售额同比增速等细分指标边际上行 7图8：10月能繁母猪存栏显著去化（左轴单位：元/头；右轴单位：万头） 8图9：9月以来，生猪价格迅速下跌（单位：元/公斤） 8图10：综合策略相对净值走势 9表1：策略近期收益表现 9核心观点12重要风格的代表性指数，统计了历史上指数的日历效应，结果显示，1260%以上。124日，图1：部分风格指数日历效应统计2010-2025.11平均收益率1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月红利指数-0.81.91.30.7-0.7-2.8-0.4-0.70.60.31.32.0万得微盘股-3.56.35.7-1.14.80.43.13.92.74.25.10.0中证质量-0.42.21.12.30.9-0.1-1.2-0.51.10.21.32.4国证成长-2.23.30.0-0.1-0.4-0.30.6-0.71.30.70.41.7国证价值-0.81.90.40.9-0.9-1.80.3-0.60.41.21.52.82010-2025.11胜率1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月红利指数50.068.856.343.843.837.550.037.550.056.350.046.7万得微盘股31.381.375.037.575.062.568.875.068.881.375.033.3中证质量71.460.053.346.766.760.046.753.353.346.760.064.3国证成长50.068.831.337.550.062.550.050.056.356.356.340.0国证价值43.862.543.850.056.343.850.043.850.068.850.046.7图2：中证质量指数权重行业分布35%30%25%20%15%10%5%0%权重图3：基本面量化模型观点一览行业模型观点景气下行景气持平景气上行较上期变动煤炭○○●有色金属●○○石油石化●○钢铁●○○建材●○○化工●○○通用自动化●○○工程机械●○○汽车○○●银行●○○券商●○○房地产○●○通信○○●半导体○○●消费电子○○●新能车●○○光伏●○○食品饮料●○○农林牧渔●○○家用电器●○○医药○●○基本面量化模型结果更新通信AI产业趋势下，通信行业景气优势凸显。AI据中心景气度持续改善。图4：通信设备综合景气指标边际上行210-12013/122014/62014/122013/122014/62014/122015/62015/122016/62016/122017/62017/122018/62018/122019/62019/122020/62020/122021/62021/122022/62022/122023/62023/122024/62024/122025/6通信设备综合景气指标图5：基站产量增速等细分指标处于高位200%150%100%50%0%2024/12024/22024/32024/12024/22024/32024/42024/52024/62024/72024/82024/92024/102024/112024/122025/12025/22025/32025/42025/52025/62025/72025/82025/92025/10产量:移动通信基站设备:当月同比 勤诚:营收:当月同比半导体收增速提升则从微观层面验证了景气度的改善。图6：半导体产业景气度指标边际上行3210-1-22010/122011/72012/22010/122011/72012/22012/92013/42013/112014/62015/12015/82016/32016/102017/52017/122018/72019/22019/92020/42020/112021/62022/12022/82023/32023/102024/52024/122025/7半导体产业景气度指标图7：中国半导体销售额同比增速等细分指标边际上行02024/12024/22024/32024/12024/22024/32024/42024/52024/62024/72024/82024/92024/102024/112024/122025/12025/22025/32025/42025/52025/62025/72025/82025/92025/10中国台湾:晶圆进口:当月同比 力成:营收:当月同比景硕:营收:当月同比 中国半导体销售额:当月同比农林牧渔生猪养殖亏损延续，或将刺激困境反转预期逐步发酵。本轮周期中，虽然自2024年89杀跌，910预期发酵，建议关注。图8：10月能繁母猪存栏显著去化（左轴单位：元/头；右轴单位：万头）120010000-200-400-600-800

470046004500440043004200410040003900380037002021/62021/92021/122021/62021/92021/122022/32022/62022/92022/122023/32023/62023/92023/122024/32024/62024/92024/122025/32025/62025/9养殖利润:自繁自养生猪 存栏数:能繁母猪(右轴)图9：9月以来，生猪价格迅速下跌（单位：元/公斤）2220181614122024/12024/22024/32024/12024/22024/32024/42024/52024/62024/72024/82024/92024/102024/112024/122025/12025/22025/32025/42025/52025/62025/72025/82025/92025/102025/112025/12中国:价格:生猪(外三元)综合策略表现综合策略最近一个月收益-22%80的超额收益分别为03%、0.4%1个月（2025/11/7-2025/12/5）800的超额0.3%0.4%。图10：综合策略相对净值走势1.251.21.151.11.0510.95策略/基准 策略/中证800表1：策略近期收益表现策略等权基准中证800最近1个月（2025/11/7-2025/12/5）-2.2%-2.5%-2.6%最近3个月（2025/9/7-2025/12/5）-0.7%3.9%2.3%最近6个月（2025/6/7-2025/12/5）1