北交所并购专题报告第十二期：北交所并购平台价值凸显从海能技术布局质谱仪看“新质生产力”并购主线

目 录1、政策汇总及北交所并购新动态：本双周新增1起 32、案例：海能技术2100万元认缴及收购安益谱3.85%股权 8、丰富产品矩阵，布局科学仪器行业高市场空间与增长潜力质谱产品 8、被收购公司概况：中国领先的化学分析与医疗检测仪器 9、收购公司概况“多品牌、多品种”科学仪器，坚持不懈并购 3、重要公告：铜冠矿建收购安徽天明爆破100%股权 154、风险提示 15图表目录图1：北交所深入贯彻落实新“国九条”和“并购六条”的政策精神和具体要求 3图2：增资前股权架构 8图3：增资后股权架构 8图4：安益谱产品系列包括GC-MS仪器、LC-MS仪器等五大种类 10图5：安益谱质谱产品主要应用于环境检测、工业制造、食品安全、临床应用四大领域 10图6：海能技术产品六大应用领域包括智慧实验室、食品营养与安全、创新药研发与质控等 图7：海能技术业务架构图 图8：海能技术以并购、参股、联营、合作等灵活多样的形式布局了多家仪器公司 12图9：2025Q1-3公司营收同比增长23.54% 13图10：2025Q1-3公司归母净利润已超2024年全年 13图2025Q1-3公司净利率与ROE回升 13图12：2025Q1-3公司研发费用率17.03% 13图13：2025年三季度末海能技术拥有货币资金1.28亿元 14图14：2025年8月12日海能技术发布2025年半年报后公司股价出现上涨（元股，前复权） 14表1：2025年5月16日证监会发布的《上市公司重大资产重组管理办法（2025修正》是并购重组相关最新政策 4表2：《中共北京市委金融委员会办公室等七部门关于助力并购重组促进上市公司高质量发展的意见》六大方向 5表3：截至2025年月30日，北交所公司共披露41家次投资并购事件 6表4：增资后海能技术将持有安益谱3.85%股权 8表5：铜冠矿建收购安徽天明爆破100%股权，鼎智科技、华光源海前期收购事项陆续推进 151、政策汇总及北交所并购新动态：本双周新增1起自2024年起，并购重组市场迎来了诸多积极信号。从新国九条到并购六条，尤其是2024年9月26日中共中央政治局会议明确提出要支持上市公司开展并购重组，一系列力度大且针对性强的政策密集出台。这些政策确立了以产业整合为核心的上市公司并购逻辑，推动审核机制不断优化，朝着小额快速和提高包容度的方向发展。这不仅激发了资本市场的活力，还为产业发展注入了新的动力。在地方层面，政策的引导作用也十分明显。多个省市纷纷出台相关措施，加大对本地企业并购重组的支持力度。地方国资成立并购基金的步伐也在加快。并购重组正逐渐成为地方政府提升资产证券化率的重要手段。随着监管包容度的提升，并购重组在支付方式、融资渠道和定价机制等方面变得更加灵活，交易设计方面的创新层出不穷，首单首创案例不断涌现，为并购重组的多元化路径探索提供了丰富的实践样本。与此同时，鼓励跨境并购的政策陆续出台，上市公司借助并购重组的力量积极拓展国际市场，加速出海进程，提升了在全球市场的竞争力和影响力。在沪深市场，半导体、生物医药等战略性新兴产业的并购案例涌现，为拥有研发优势的创新型企业发展提供了强大助力，进一步壮大了资本市场的科创力量。产业并购已经成为市场的主流趋势。上市公司围绕产业链的上下游开展战略合作、实施并购重组，强化产业协同效应，成为最常见的选择。与此同时，围绕产业升级的跨界并购案例逐渐增多，企业通过寻找第二增长曲线来实现多元化发展，传统产业的转型迎来了重要的机遇期。此外，对未盈利资产收购的政策松绑，打破了传统的限制，为企业提供了更广阔的战略选择空间。图1：北交所深入贯彻落实新国九条和并购六条的政策精神和具体要求北交所官网日期 政策/事件 并购重组相关内容表1：2025年5月16（2025修正日期 政策/事件 并购重组相关内容2024.2.5

证监会召开支持上市公司并购重组座谈会

一是提高对重组估值的包容性，支持交易双方在市场化协商的基础上合理确定交易作价二是坚持分类监管，对采用基于未来收益预期等评估方法的大股东注资型重组要求设置业绩承诺，其他类型重组的交易双方可自主协商是否约定业绩承诺三是研究对头部大市值公司重组实施快速审核，支持行业龙头企业高效并购优质资产。进一步优化重组小额快速审核机制四是支持两创公司并购处于同行业或上下游、与主营业务具有协同效应的优质标的，增强上市公司硬科技三创四新属性五是支持上市公司（包括非同一控制下的上市公司）之间的吸收合并，进一步拓宽多元化退出渠道鼓励上市公司综合运用股份、现金、定向可转债等工具实施并购重组、注入优质资产。2024.3.15

证监会发布《关于加强上市公司引导交易各方在市场化协商基础上合理确定交易作价。支持上市公司之间吸收合并。优2024.4.42024.4.12

监管的意见（试行》风险推动资本市场高质量发展的若干意见》制度的意见》化重组小额快速审核机制，研究对优质大市值公司重组快速审核。加强对重组上市监管力度，进一步削减壳价值。（1）鼓励上市公司聚焦主业，综合运用并购重组、股权激励等方式提高发展质量整合力度进一步削减壳资源价值。加强并购重组监管，强化主业相关性，严把注入资产质量关，加大对借壳上市的监管力度，精准打击各类违规保壳行为（1）以优质头部公司为主力军，推动上市公司之间吸收合并；吸收合并；完善吸收合并相关政策，打通投资者适当性要求等跨板块吸收合并的堵点。推动科技型企业高效实施并购重组。持续深化并购重组市场化改革，制定定向可转债重2024.4.19

提质增效、做优做强。（1）支持科创板上市公司开展产业链上下游的并购整合，提升产业协同效应（2）适当提高科创板上市公司并购重组估值包容性，支持科创板上市公司着眼于增强2024.6.192024.9.242025.5.16

革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》并购重组市场改革的意见》重组管理办法（2025修正》持续经营能力，收购优质未盈利硬科技企业展股份对价分期支付研究（4）支持科创板上市公司聚焦做优做强主业开展吸收合并鼓励证券公司积极开展并购重组业务，提升专业服务能力支持上市公司向新质生产力方向转型升级鼓励上市公司加强产业整合进一步提高监管包容度提升重组市场交易效率提升中介机构服务水平依法加强监管（1）认定重大资产重组的原则和标准（2）明确重大资产重组的程序（3）强化重大资产重组的信息管理日期 政策日期 政策/事件 并购重组相关内容国务院、证监会

（4）公布发行股份购买资产的规定及管理办法北京市《助力并购重组促进上市公司高质量发展的意见》20251029市委金融委员会办公室等七部门关于助力并购重组促进上市公司高质量发展的意六大方向 具体内容表2：《中共北京市委金融委员会办公室等七部门关于助力并购重组促进上市公司高质量发展的意见》六大方向六大方向 具体内容位靶向发力体积极性易效率与效果系范效

（一）鼓励引导更多资源要素向新质生产力方向集聚。（二）鼓励通过并购重组加大产业整合力度。（三）鼓励规范开展跨行业、跨区域的上市公司并购重组。（四）公平对待参与并购重组的各类经营主体。（五）吸引重点产业并购重组项目落地本市。（六）提升中介机构专业服务能力。（七）建立重点并购重组标的项目清单。（八）支持组建并购重组服务平台。（九）协助交易各方加强资源整合。（十）营造便利并购重组的营商环境。（十一）发挥证券交易场所并购重组主阵地作用。（十二）鼓励优质上市公司、各类投资主体单独或联合以市场化方式设立和运营并购基金。（十三）做好配套金融服务。鼓励金融机构创新金融产品和服务，加强股贷债保联动，为上市公司并购重组提供多元化金融支持。（十四）高效处理并购重组交易纠纷。（十五）依法加强并购重组监管。（十六）健全并购重组风险监测、预警、处置机制。（十七）加强与并购重组相关的合规、安全审查。（十八）加强组织领导。（十九）协同联动形成合力。中共北京市委金融委员会办公室《中共北京市委金融委员会办公室等七部门关于助力并购重组促进上市公司高质量发展的意见定位为主要服务创新型中小企业的北交所，能够及时把握并购机遇。重点支持先进制造业和现代服务业等领域的企业，推动传统产业转型升级，培育经济发展新动能，促进经济高质量发展。作为专精特新主阵地，中国特色现代资本市场1+N+X政策框架的重要构成，北交所专注服务中小企业创新发展、促进高水平科技自立自强，成为支撑发展并购重组的重要条件。（1）（）在当前北交所的收购案例中，大部分公司目前收购的目标都是与核心业务展开协同、拓展海外市场以及产业链整合。我们认为，在北交所公司并购的趋势方向上，应重点关注：（1）同一集团内优质资源整合；（2）新质生产力行业外延并购；（3）强链补链扩张版图式并购。公告时间TTM收（亿元润（万2024年营2024年利 PE收购PE公告时间TTM收（亿元润（万2024年营2024年利 PE收购PE对价（万元收购比例被收购公司简称序号）元）1 铜冠矿建安徽天明爆破工程有限公司 100.00% 1350 30 13.95 7167 65.1 2025.11）元）安益谱（苏州）医疗科技有限海能技术公司

3.85% 2100 - 3.10 1307 50.5 2025.113 鼎智科技一和（常州精工有限公司 13.00% 70 - 2.24 3870 175.62025.104 鼎智科技 江苏斯特斯电机有限公司 19.00% 57 - 2.24 3870 175.62025.105 惠同新材保定三源纺织科技有限公司 不低于51% - - 2.15 3960 35.1 2025.96 迪尔化工山东润禾钾盐科技有限公司 100.00% 4454.04 - 7.82 8616 41.3 2025.9上海微宇天导技术有限责任7 创远信科公司

100.00% - - 2.33 1246 242.12025.98 鼎智科技东莞市赛仑特实业有限公司 51.00% 10082.19 14.8 2.24 3870 175.62025.99 国子软件山东规格智能科技有限公司 55.01% 1414.85 - 2.68 6145 65.5 2025.810 华光源海湖南汉牛物流科技有限公司 51.00% 1020 - 20.78 1753 64.3 2025.8东和新材鞍山富裕矿业销售有限公司 51.00% 25530 8.47 6.82 5212 36.2 2025.712 科达自控 海图科技 51.00% 20910 9.84 4.34 3451 171.72025.613 铁大科技 狗熊机器人 37.69% 6000 - 2.80 5699 28.4 2025.6通亦和精工科技（无锡）股份14 易实精密

有限公司

51.00% 16303.68 - 3.21 5410 33.8 2025.615 青矩技术北京求实工程管理有限公司 45.12% 2250 - 9.59 18410 18.0 2025.5兴中科技7.8216 五新隧装 五新重工、兴中科技 100.00% 265031.44德国KeuerleberGmbH

五新重工8.24

7.99 10464 56.5 2024.1117

（签署股份收购意向协议）

75.00% - - 2.47 1717 287.42024.918 旭杰科技 中新旭德（筹划中） 不低于47% - - 5.57 -3017 -23.8 2024.8公告公告时间TTM收（亿元润（万2024年营2024年利 PE收购PE对价（万元收购比例被收购公司简称序号（交易完成后不低于51%）100.00%1100013.3100.00%1100013.36.086568132.22024.6100.00%688361.93226553.72024.6司 100.00% 2000 7.5 3.40 2495 80.2 2024.5限100.00% 7650 8 5.77 5675 62.9 2024.560.00%3000145.01498540.02024.5有100.00% 14789 13.2 3.27 5564 41.2 2024.4艾融软件 北京信立合创保丽洁 AirvercleanPteLtd泰德股份烟台古河智能装备有限公帝柯精密零部件(平湖)有公司;

）元）300（万美元））元）

- 2.80 5699 28.4 2024.8

帝柯贸易(平湖)有限公司;DakokoEuropaGmbH绿亨科技 湘妹子广东省机电设备招标中心国义招标

限公司

26%（交易完成后持佳合科技 越南立盛27新芝生物55.00%27新芝生物55.00%82532.31.68416330.92024.3限公司28中裕科技平裕科技100.00%78-5.991048324.22024.329天纺标天津市乳品监测中心100.00%4227-2.17287561.62024.130艾能聚合肥浙邦100.00%0-1.55352356.72024.131鑫汇科米技炫尚51.00%16834.86.211944158.92023.11成都西阿爱木70%32美登科技成都西阿爱木及杭州客数560-1.48417862.82023.10杭州客数100%33华维设计湖北易运通100.00%0-0.801539108.52023.934艾能聚温州联鸣100.00%0-1.55352356.72023.835恒立钻具苏州艾盾合金材料有限公司70.00%210220.31.96375568.82023.836艾能聚无锡斌炜100.00%0-1.55352356.72023.737华光源海湖南征运物流51.00%20002620.77175364.32023.638绿亨科技酒泉庆和70.00%562314.85.01498540.02023.639长虹能源深圳聚合源61.70%987225.236.711971826.22023.4沈阳芯贝伊尔半导体科技有40凯德石英70.00%61009.93.063291101.32022.9限公司41中寰股份欧浦特（拟出售）100.00%428-2.95445231.42022.7

51%）

4498 1.9 6.49 3383 145.72024.4各公司公告、 （注：数据截至2025.11.30）2、案例：海能技术2100万元认缴及收购安益谱3.85%股权、丰富产品矩阵，布局科学仪器行业高市场空间与增长潜力质谱产品202513苏州2025年张小华是安益谱董事长、总经理；王延军是安益谱董事、研发部负责人；杨锋博是安益谱监事、产品部负责人；黄健是安益谱董事、产品经理。本次拟以现金700万元受让安益谱原股东1.6393%的股权（对应注册资本为13.8348140019.3688万元，19.36881380.63123.85%2,100.002024，净资产的4.45%（苏州20249598.998545.844187.49本次增资拟为单方面增资，尚需安益谱原股东放弃新增注册资本的优先认缴权及转让注册资本的优先购买权。图增资前股权架构 图增资后股权架构海能技术公告 海能技术公告）股东姓名认缴出资额（万元持股比例股东姓名认缴出资）股东姓名认缴出资额（万元持股比例股东姓名认缴出资额（万元）持股比例张小华王延军 40.69351.2535杨锋博 %黄健三亚思其智擎投资中心（有限合伙）23.86292.76%苏州京优管理咨询合伙企业（有限合伙）16.76161.94%苏州峰瑞睿佳创业投资中心（有限合伙）14.72961.71%成都峰睿天投创业投资中心（有限合伙）13.50691.56%常州市华大松禾创业投资合伙企业（有限合伙）49.57475.74%宁波绿河睿新创业投资合伙企业（有限合伙）8.83811.02%苏州工业园区新建元四期股权投资合伙企业（有限合伙）45.21895.24%江苏疌泉敦行创业投资合伙企业(有限合伙)8.83811.02%苏州工业园区元生园丰天使投资企业（有限合伙）40.92444.74%谭国斌7.27130.84%））股东姓名认缴出资额（万元持股比例股东姓名认缴出资额（万元）持股比例苏州倍优管理咨询合伙企业（有限合伙）40.64.70%苏州敦行聚港创业投资合伙企业（有限合伙）7.07050.82%苏州苏优管理咨询合伙企业（有限合伙）38.04584.41%朱秋月3.84840.45%宁波绿河景明创业投资合伙企业（有限合伙）35.35244.10%杨建兴3.53520.41%昆山峰瑞股权投资中心（有限合伙）35.11814.07%苏州元瑞创业投资合伙企业（有限合伙）2.21470.26%苏州博远厚诚二期股权投资合伙企业（有限合伙）31.87443.69%苏州敦行聚才创业投资合伙企业(有限合伙)1.76760.20%上海峰瑞创业投资中心（有限合伙）25.2362.92%海能技术33.20363.85%南京博睿嘉泰二期股权投资合伙企业（有限合伙）24.64652.85%海能技术公告质谱仪器属于仪器仪表行业细分品种中极广谱通用的高端品类分析仪器，当前质谱仪器市场目前仍由进口品牌占有主要份额，国产仪器的可靠性和稳定性需持续提升并逐步得到更多用户认可。、被收购公司概况：中国领先的化学分析与医疗检测仪器Anyeep20213图4：安益谱产品系列包括GC-MS仪器、LC-MS仪器等五大种类安益谱官网图5：安益谱质谱产品主要应用于环境检测、工业制造、食品安全、临床应用四大领域安益谱官网、收购公司概况：多品牌、多品种科学仪器，坚持不懈并购技术驱动型国家级专精特新小巨人海能技术是一家专业从事科学仪器及分析方法研发、生产、销售的高新技术企业，自成立以来一直专注于为食品营养与安全检测、药物及代谢产物分离分析、农产品及加工制品质量与安全检测、环境污染物监测、大学及职业院校科研与教学提供科学仪器及分析方法，致力于成为世界一流的科学仪器服务商。图6：海能技术产品六大应用领域包括智慧实验室、食品营养与安全、创新药研发与质控等海能技术2025年半年报公司基于光谱、色谱、电化学等原理与技术，通过坚持不懈的自主研发和并购合作，逐步形成了以有机元素分析、样品前处理、色谱光谱、通用仪器为主的四大系列百余款产品，广泛应用于食品、医药、农林水产、环境、第三方检测、化工、新能源、半导体、新材料、科研与教育等领域，为广大科研工作者和质量控制从业人员提供生产工具和分析检测方法。图7：海能技术业务架构图海能技术2025年半年报在产品品种方面，公司始终坚持多品牌、多品种战略。集团公司针对各事业部所属的产品类别，分别塑造独立的品牌形象，增强终端用户对各类产品具象化的品牌认知。目前，公司已拥有海能品牌有机元素分析和新仪品牌样品前处理两大成熟系列产品，是所属细分行业主要供应商之一，为公司稳健的业绩增长和持续的现金流入提供强力支撑；近年来，公司重点布局悟空品牌高效液相色谱仪、GAS品牌气相色谱-离子迁移谱联用仪两大系列产品，向系统复杂、技术含量更高、应用范围广、市场空间大的色谱领域拓展，持续开发新的细分市场，不断完善产品矩阵，为公司业绩持续增长提供新动力；同时，公司以并购、参股、联营、合作等灵活多样的形式，投资控股了白小白科技（山东）有限公司、济南海森分析仪器有限公司、天津海胜能光科技有限责任公司，参股了上海安杰智创科技股份有限公司、仪学国投（广州）科技有限公司等拥有核心技术和团队的行业初创期企业，为公司产品向医药、实验室清洗清洁、环境、行业培训及技术服务等领域拓展进行先期布局。图8：海能技术以并购、参股、联营、合作等灵活多样的形式布局了多家仪器公司海能技术2025年半年报公司研发投入自2016年以来连续8年保持增长，年均复合增长率20.85%；2022-202415%2025H153131691项，已受理在审查的发明专利申请41项。公司牵头(或参与)起草并颁布实施全（半）自动凯氏定氮仪、微波消解装置等4项国家标准和4项行业标准，另有1项行1（重）1项。2025年前三季度，公司实现营收2.27亿元同比+23.54%，归母净利润1810.63+48707202317+978123+35.28%2025图9：2025Q1-3公司营收同比长23.54% 图10：2025Q1-3公司归母净利已超2024年全年

2021 2022 2023 2024 营收/亿元 yoy

30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%

0

2021 2022 2023 2024 归母净利润/万元 yoy

600%500%400%300%200%100%0%-100%图11：2025Q1-3公司净利率与回升 图12：2025Q1-3公司研发费用率17.03%80%70%60%50%40%30%20%10%0%

5.0%0.0%

2021 2022 2023 2024 2025Q1-32021 2022 2023 2024 2025Q1-3 销售费用率 管理费用率毛利率 净利率 ROE(平均)

研发费用率 财务费用率图13：2025年三季度末海能技术拥有货币资金1.28亿元图14：2025年8月12日海能技术发布2025年半年报后公司股价出现上涨（元/股，前复权）3、重要公告：铜冠矿建收购安徽天明爆破100%股权铜冠矿建1,350.00100%收