【《改进的杜邦分析法下小型食品制造企业财务分析-以S食品公司为例》14000字】

改进的杜邦分析法下小型食品制造企业财务分析—以S食品公司为例摘要我国食品工业在市场需求的快速增长和科技进步的有力推动下，销售收入快速增长，经济效益大幅度提高，为国民经济建设发挥着支柱产业的重要作用。但就整体经济发展形势而言，中国食品工业已经连续三年增速下跌，特别是近年食品危机频频爆发，行业发展停滞不前。在这样一个飞速变化的社会经济背景下,企业发展环境更趋复杂,企业间的竞争日益激烈。众多的小型企业要在这种弱肉强食的环境生存下去，就必须加强自身财务状况的认识，保持良好的财务环境。传统的杜邦分析法已经不能满足当下社会发展的需求了，该研究的目的是从改进的杜邦分析体系下对企业的各项指标进行分析，从企业的财务数据调查入手，对盈利能力、偿债能力、营运能力、成长能力指标深入分析，运用对比分析法和文献资料法等方式分析公司的综合反映企业的财务状况，深入分析企业的资金状况和经营成果。发现公司目前主要存在的问题是：产品结构单一、成本管理水平不足、资金回笼速度缓慢；因此文章提出的解决建议有：优化产品结构，扩大销售规模、降低营业成本，提升利润空间、加速资金回笼。让企业改善财务状况，同时为同类型企业提供参考建议。关键词：杜邦分析体系；现金流量指标；食品制造业目录TOC\o"1-2"\h\u17248摘要 绪论食品工业是一个最古老而又永恒不衰的常青产业。随着中国经济水平的发展和人民生活水平的提高，人均食品购买能力及支出逐年提高，中国食品市场的需求量实现了快速增长，食品制造工业生产水平得到快速提高，但受国内经济转型期影响，虽然个别食品行业和企业亮点突出，但整体食品消费市场较为疲软，行业竞争趋于恶化。为提高企业生产系统的可持续经营能力和盈利能力，将从改进的杜邦分析体系综合反映企业的财务状况，对企业的资金状况和经营成果进行研究。国内学者早已就杜邦分析法下企业的应用做过许多的研究。比如苏李华(2018)通过传统财务分析和改进的杜邦财务分析体系在中牧股份应用的效果,提出改进的杜邦分析法可以更加准确的揭示中牧股份的盈利能力[1]。杨岩岩（2018）表明传统的方法无法做到将企业多彩的投资活动和复杂的盈余结构等特点的经营状况彻底有效的分析出来[2]。韩鼎琪（2019）通过对改进的杜邦分析体系指标的层层分解,来对河钢股份进行盈利能力、营运能力、偿债能力、股利支付能力和可持续发展能力的分析,进而相应地提出符合河钢股份自身实际情况的建议对策[3]。欧阳双（2019）提出改进的杜邦分析模型能合理地对企业进行财务评价,并将分析结论拓展应用到整个高新技术行业[4]。刘在磊(2019)提出了改进型杜邦分析体系,在新的体系中补充了现金流指标,并相应地调整完善了需要分析的财务指标[5]。胡晓楠（2019）将传统的杜邦分析体系和引入了新指标的分析体系分别用来对光明乳业的各项财务能力进行评价分析,通过对比两种分析结果发现改进后的杜邦分析体系弥补了其原本的不足之处,应用于实际当中更能映射出企业真实的财务状况[6]。张之宸（2020）通过引入现金流量指标和可持续增长率,改进了杜邦分析体系,佐证研究企业某一年的繁荣只是假象,并根据分析提出相应建议[7]。吴玥烨（2020）出了一些改进传统杜邦分析的方法,克服了杜邦分析方法固有的局限性,运用新的公式对相关指标进行了相关分析,使结果变得更为合理科学,以便更加贴合管理者的相关决策[8]。杜邦分析法被广泛运用，国外也有诸多学者以杜邦分析对企业进行分析研究。例如马里奥拉·伊莱亚（MarioaraIlea）和卢西卡·阿曼卡（LucicaArmanca）（2018）通过分解影响因素的回报率来对回报率进行因素分析，证明股本财务回报与总资产回报之间的差额反映了财务杠杆对公司盈利能力的影响[9]。塞缪尔·杰巴拉杰·本杰明（SamuelJebarajBenjamin）等学者（2018）调查杜邦分析在解释股息政策时资产周转和利润率的信息性发现利润率（PM）和资产周转（ATO）都强烈地解释了同时期的红利，将净经营资产回报率分解为PM和ATO也提高了股息的解释能力[10]。J·普拉文·古贾尔;T.曼朱纳塔（2018）使用盈利比率（如资产回报率、销售回报来评估公司的财务绩效[11]。虽然上述学者对杜邦分析体系下企业的应用研究提供了大量的方案，但是大部分都是理论上的，且主要关注大型公司的问题。对于小型食品制造业的研究比较少，所提出解决的办法也比较粗线条。有鉴于此，本文在实地调查基础上，主要专注于改进的杜邦分析体系，以柳州爱格富食品科技股份有限公司为例，结合企业的实际情况，根据各项指标综合反映研究企业的财务状况，对该企业的资金状况和经营成果进行研究，深层次发现企业经营过中的的问题，对症下药，保证企业持续稳定发展。使对柳州爱格富的财务分析更加合理和有说服力，也愿意将分析结果提供给具有同类的其他公司作为借鉴。一、改进的杜邦分析体系的概述杜邦分析法是由美国杜邦公司首创，以权益净利率为核心指标，给企业经营管理者和决策者提供高效清晰的财务管理目标。在社会发展迅速的背景下，传统的杜邦分析体系的局限性也逐渐暴露，忽视现金流量表分析的重要性，只利用了资产负债表和利润表的相关信息，没有考虑到现金流量对企业的影响而没有利用现金流量表的数据资料，在实际运营过程中，会计人员尽管保持着会计的谨慎性原则，但很容易加入主观因素，造成实际情况与报表内容的偏差。许明（2020）引入现金流数据，对企业财务成本进行有效分析[9]。在传统的杜邦分析法下加上现金流量指标，弥补杜邦分析体系缺少现金流量的弊端，通过对企业相关现金流量比率指标的计算，分析评价企业通过营业收入、利润及权益资本等获取现金的能力，在提高企业盈利能力的同时，更加注重企业获取现金能力的提升，避免企业在高资产高收益的情况下，由于资金周转不及时或现金短缺，导致企业资金链断裂或企业破产情况的出现。与利润表、资产负债表相比，现金流量表可以更加客观的反映企业的资金运营情况，为企业管理者提供更加真实的信息，更了解企业内部的情况，有利于管理者对企业的发展做出决策判断，保障企业的正常生产经营。改进的杜邦分析法还是以权益净利率为核心增加对现金流量的分析，围绕权益净利率对其展开分解，在盈利能力方面引入销售现金比率、经营利润现金比率与权益现金回收率三项指标；销售现金比率揭示的是现金流量与销售收入之间的关系，通过计算结果可以衡量出企业的盈利质量的高低。经营利润现金比率揭示的是现金流量与经营利润之间的关系，该比率还可以用来衡量企业财务数据的真实性。权益现金回收率能够反映企业的盈利的“质量”。在营运能力方面增加资产现金回收率的分析，揭示了企业的获取现金的能力和营运的能力。在偿债能力方面增加现金债务总额比分析，反映企业每一年度的现金浄流量总额用来偿还全部债务的能力。以净利润增长率、经营性现金流量增长率、销售增长率指标分析企业的成长能力。综上所述，传统杜邦分析法在现在的时代背景下存在一定的局限性，改进的杜邦分析方法在原来的体系上延伸了方法，使得分析者对公司的财务情况有一个特别宏观的了解，以指标的变化来完善经营主体的发展策略，将该方法变成一个强有力的管理分析工具，修改后的方法也更加客观、准确地体现经营主体各方面的能力。利用新的指标对体系进行重构，以此提升财务分析工作质量，反映经营管理状况，为企业发展提供有效支撑。二、柳州爱格富食品科技股份有限公司公司概况柳州爱格富食品科技股份有限公司（以下简称柳州爱格富）成立于2007年3月15日，企业的注册资金1199.98万元，注册地址在柳州市柳东新区官塘工业园区，企业法定代表人刘果。柳州爱格富是一家集科研、经营为一体的高新技术企业，员工人数88人。企业长期以来都致力于食品添加剂及食品配料的生产制造、销售经营、应用服务、开发研究等领域，现有产品系列：蔗糖脂肪酸酯系列产品、复配乳化剂系列产品、复配稳定剂系列产品、磷酸盐系列产品。销售方式为直销（生产厂家）+代销（小规模客户），目前，公司已搭建起覆盖全国大部分地区以及欧洲和北美洲的销售网络。主要客户有内蒙古乳业（集团）股份有限公司、杭州娃哈哈集团有限公司、达利食品集团有限公司、广东大地食用化工有限公司，2019年年度销售占比分别为17.3%、14%、8.77%、5.68%。主要供应商有南通凯塔化工科技有限公司、上海孜粤国际贸易有限公司、广西凤糖生化股份有限公司、徐州宝麟商贸有限公司、重庆川东化工（集团）有限公司，2019年年度采购占比分别为31.71%、15.21%、13.78%、12.67%、6.96%。2015年至2019年的总资产分别为5，280万元、5，603万元、54，54万元、4，706万元、4，888万元，2015至2019年的净利润分别为281万元、185万元、-51万元、-366万元、-66万元。企业的组织机构如下：图2-1柳州爱格富企业组织结构图公司的组织机构：最高权力机构是股东大会，实行董事会领导下的总经理负责制。根据企业业务发展需要，设立财务部、市场营销部、综合事务部、研发注册部、生产部和质量部。财务部负责公司财务方面的全面管理；市场营销部主要负责产品营销信息、网络推广等，综合事务部负责公司的日常行政、人事及部门内部日常的事务、公司的档案管理；研发注册部负责新产品的研发、临床和注册等相关工作；生产部负责企业的产品生产和设备的维保工作；质量部负责采购材料和生产产品的质量检验工作。三、改进的杜邦分析体系下柳州爱格富的财务分析（一）盈利能力分析1.权益净利率分析表3-1柳州爱格富2016年至2020年权益净利率及其分解指标2016年2017年2018年2019年2020年权益净利率9.29%5.72%-8.05%-14.71%-2.75%总资产周转率41.50%39.80%34.84%37.55%37.82%销售净利率12.86%8.32%-13.51%-20.74%-3.60%权益乘数1.741.731.711.892.02【数据来源】根据柳州爱格富2016年至2020年度报表整理而成。图3-1柳州爱格富2016年至2020年权益净利率变动趋势图【数据来源】根据柳州爱格富2016年至2020年度报表整理而成。由表3-1可以看出，柳州爱格富的权益净利率2016年至2019年总体上是下降趋势，2020年小幅度上升至2.75%。2016年至2018年受国内经济转型期影响，整体食品消费市场较为疲软，行业相关产业紧收及需求转变，同行业产能有所剩余，柳州爱格富主要产品蔗糖酯和磷酸盐占销售收入的90%左右，市场原料价格变动并对其产品价格进行调整，主要销售收入逐年下滑，其他产品收入占比不大，企业利润随之减少，权益净利率整体下降趋势，从2016年的9.29%下降到2020年的-2.75%；2019年为提高销售量，开拓市场、差旅费、新设立办公室装修、租赁费增长，企业拓展销售品种和销售渠道，费用、成本随之增加，故造成营业利润减少，权益净利率达到最低点；2020年获得了2019年复审高新技术企业的政府补助和研发费用补助，同时企业在管理费用上加强把控，减少了差旅费和其他费用的支出，管理费用2020年较上年同期下降了16.74%，成本及费用减少了约160万元，故营业利润上升，另外企业司致力于客户需求，改变了产品的生产销售架构，对市场淘汰的产品加大去库存力度，销售收入增加故利润增加，因此企业2020年的权益净利率有了明显的提升。运用连环替代法核算影响权益净利率的因素销售净利率、总资产周转率、权益乘数的变化对权益净利率的影响。表3-2柳州爱格富2016至2020年各因素对权益净利率的影响程度权益净利率权益净利率的变动销售净利率对权益净利率的影响总资产周转率对权益净利率得到影响权益乘数对权益净利率的影响20169.29%0.89%3.89%-1.83%-1.18%20175.72%-3.56%-3.28%-0.25%-0.04%2018-8.05%-13.77%-15.02%1.16%0.09%2019-14.71%-13.09%-10.73%-0.96%-1.39%2020-2.75%11.97%12.16%-0.02%-0.18%【数据来源】柳州爱格富2016年至2020年度报表数据，基于连环替代法计算得出。由表3-2可以看出，2016年至2019年销售净利率的下降对权益净利率大幅度下降产生较大的负面影响，主要是受到整体市场行情影响，行业相关产业紧收及总体需求转变，柳州爱格富销售收入逐年下降；但在2020年销售净利率对权益净利率的增加起到了决定性作用，这是由于企业致力于客户和市场需求，开拓市场，积极处理市场淘汰的剩余产品的经营方针取得有效成果。受市场环境的不利影响，除2018年外总资产周转率和权益乘数对权益净利率产生的都是负面影响，同样2018年的正面影响并不能带动企业权益净利率的增加，主要是因为企业销售收入减少，资产利用不充分，投入的资产不能为创造收益做出积极贡献。总体来看，销售净利率对权益净利率的影响最大，从图3-1可以看出，销售净利率和权益净利率的变动趋势一致，2016年至2019年呈下降趋势，2020年明显回升。该指标的发方向与市场环境密不可分，整个实体经济下滑、食品行业发展趋势放缓的形势下，食品添加调味品行业也整体呈现紧缩态势，行业相关产业紧收，造成销售收入减少；同行业出现产能过剩的困难局面，加之销售成本不断增加及总体需求转变，造成销售数量同期减少，对此企业经营面临巨大压力。2020年销售净利率对权益净利率影响巨大，销售净利率上升对权益净利率带来正面影响，保持销售净利率持续增长对企业大的未来发展有重大影响，销售净利率的提升受益于企业开拓市场、拓展销售渠道、多元化发展的经营策略，企业销售收入和净利润得以增加，盈利水平也获得提升。2.销售现金比率分析表3-3柳州爱格富2016年至2020年销售现金比率指标单位：万元2016年2017年2018年2019年2020年经营活动产生的现金流量净额609.38371.9958.37250.666.62营业收入2，191.402，230.261，900.491，767.211，848.79销售现金比率27.81%16.68%3.07%14.18%0.36%【数据来源】根据柳州爱格富2016年至2020年财务报表整理而成。图3-2柳州爱格富2016年至2020年销售现金比率趋势图【数据来源】根据柳州爱格富2016年至2020年财务报表整理而成。由表3-3和图3-2可看，2016年至2018年随着企业经营活动产生的现金流量净额的下降，销售现金比率从27.81%迅速下滑到3.07%，原因主要是受整体市场行情影响较大，行业相关产业紧收及总体需求转变以及产品价格调整；企业的固定资产和无形资产占比较大，资产减值损失、固定资产折旧、无形资产摊销、融资费用长期摊销、库存采购付款方式改变部份货款也未形成实际的经营性支出；以及销售商品、提供劳务收到的现金大幅度减少，期末为年底囤货，购买商品、接受劳务支付的现金也大幅度增加，销售现金比率随着经营活动产生的现金流量净额逐年下降而下降。2019年的销售现金比率出现了增幅的主要原因是收到的税费返还增加，购买商品、接受劳务支付的现金减少，没有随着销售商品、提供劳务收到的现金减少而相对应减少，从而造成经营活动产生的现金流量净额较上年增加。2020年继续跌落达到近五年最低点，主要原因是销售收款减少，购买商品支付的现金增加，资金流入的减少及经营流出的增加导致整体经营活动产生的现金流量净额较上年下降97.36%。3.净利润现金比分析表3-4柳州爱格富2016年至2020年净利润现金比指标单位：万元2016年2017年2018年2019年2020年净利润281.85185.53-256.78-366.45-66.56经营活动产生的现金流量净额609.38371.9958.37250.666.62净利润现金比0.460.50-4.40-1.46-10.05【数据来源】根据柳州爱格富2016年至2020年财务报表整理而成。图3-3柳州爱格富2016年至2020年净利润现金比率趋势图【数据来源】根据柳州爱格富2016年至2020年财务报表整理而成。净利润现金比可以反映企业的盈利质量，揭示每一元经营活动现金净流量能带回多少利润。由图3-3可以看出，净利润现金比率呈不平稳下降趋势，2016年和2017年的净利润现金比是非常小的，说明这两年现金对净利润的支持程度大，盈利能力质量高。而在2018年至2020年的比值均为负值，2018年和2019年经营活动现金净流量明显增加，净利润却持续走低，主要原因是资产减值损失、固定资产折旧、无形资产摊销及融资费用长期摊销未形成实际的经营性流出；子公司美之峰对于在建工程资本化调整进入损益，未形成实际现金的流出；部分应收账款为下半年发生的订单，期末仍在账期内，期末未实际收到现金所致。企业有大量经营活动现金净流量流入并不能带动净利润增加，表明企业盈利质量较差。2020年净利润现金比激降到达近几年最低点-10.05，说明经营活动现金净流量为-1个单位时，净利润为10.05个单位，表明企业的经营活动现金净流量与净利润的差异程度较大，出现了负值，充分说明2018年至2020年柳州爱格富的盈利质量急剧下降。2020年的净利润明显增加，但经营活动现金净流量却非常滞后，也反映了获利质量在下降。（二）营运能力分析1.总资产周转率分析总资产周转率是考察企业资产运营效率的一项重要指标，体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。一般情况下，该数值越高，表明企业总资产周转速度越快，销售能力越强，资产利用效率越高。表3-5柳州爱格富2016年至2020年总资产周转率单位：元2016年2017年2018年2019年2020年销售收入2，191.402，230.261，900.491，767.211，848.79总资产5，280.285，603.935，454.474，706.824，888.63总资产周转率41.50%39.80%34.84%37.55%37.82%【数据来源】根据柳州爱格富2016年至2020年财务报表整理而成。图3-4柳州爱格富2016年至2020年总资产周转率趋势图【数据来源】根据柳州爱格富2016年至2020年财务报表整理而成。表3-6柳州爱格富2016年至2019年部分资产组成情况表单位：万元2016年2017年2018年2019年2020年总资产5，280.285，603.935，454.474，706.824，888.63存货493.30313.09289.9690.24185.77应收账款365.83574.31459.01294.05419.28固定资产697.56660.49578.24580.47801.00无形资产1，053.681，030.911，008.14986.28963.44在建工程2，098.572，462.342，626.382，320.172，033.76【数据来源】根据柳州爱格富2016年至2020年财务报表整理而成。由表3-6可以看出，柳州爱格富的在建工程和无形资产占比较大，占总资产的60%左右；其次是固定资产，占比在10%至20%左右；2020年的固定资产大幅度增加，较2019年增加37.99%，主要原因是子公司综合楼建设完工所致。由图3-5所示，总体来说柳州爱格富近几年的总资产周转率的变化不大，变动幅度在3%左右。2016年至2018年是持续下滑状态，说明总资产的周转速度变慢，主要是因为企业资金回收时间变长，过多占用企业的流动资金。2018年的总资产周转率是近五年的最低点34.84%，主要原因是受整体市场行情影响较大，行业相关产业紧收及总体需求转变以及产品价格调整导致销售收入下降，处置、报废部分固定资产导致资产下降。2019年企业积极开拓市场、寻找销售渠道，提高产品市场占有率，期末出现的应收账款较少，企业资金有效利用，资产周转率出现好转。2020年的资产周转率并没有明显的上升，虽然销售收入有所增加，但企业发生应收账款大幅度增加，没有及时回收资金，同时期末存货过多，导致企业的资产周转率没有名明显上升，企业资产利用效率低。2.存货周转率分析存货周转率是企业营运能力分析的重要指标之一，一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。表3-7柳州爱格富2016年至2020年存货周转率单位：万元2016年2017年2018年2019年2020年营业成本1，217.161，314.531，218.231，101.981，095.11存货平均值486.54403.20301.52190.10138.01存货周转率2.503.264.045.807.94【数据来源】根据柳州爱格富2016年至2020年财务报表整理而成。图3-5柳州爱格富2016年至2020年存货周转率变动趋势图【数据来源】根据柳州爱格富2016年至2020年财务报表整理而成。由图3-5可以看出，柳州爱格富存货周转率在2016年至2020年呈现持续稳定增长状态，对企业发展属于好现象，说明企业存货管理水平高，存货占用水平低，流动性强。受整体市场环境的影响，整体行业产量过剩，销售收入逐年下滑，企业为防止出现大量的库存积压现象，企业以控制库存量等手段加快资金运转，为企业运转提供资金保障。企业的存货量跟企业的发展息息相关，但企业的蔗糖酯产品占收入份额的2/3左右，一直居高不下，该产品的应用市场容量也逐渐饱和，难以有上升空间。2020年存货增长了105.86%，收入增长了4.62%，存货的增长远大于收入的增长，会导致存货过多无法及时流转，对企业经营产生威胁。因此应该顺应市场需求，合理安排产品结构，开发新产品，快速销售存货，提高企业的存货周转率，保持企业的正常运营。3.应收账款周转率分析表3-8柳州爱格富2016年至2020年应收账款周转率单位：万元2016年2017年2018年2019年2020年营业收入2，191.402，230.261，900.491，767.211，848.79应收账款平均额387.60470.07491.66342.53347.66应收账款周转率5.654.743.875.165.32【数据来源】柳州爱格富2016年至2020年年度报告。图3-6柳州爱格富2016年至2020年应收账款周转率趋势图【数据来源】柳州爱格富2016年至2020年年度报告。由图3-6可以看出，柳州爱格富的应收账款周转率以2018年为转折点先降后升。主要是因为2016年至2019年企业是受整体市场行情影响较大，行业相关产业紧收及总体需求转变，销售收入逐年下滑，2019年企业积极开拓市场，寻找销售渠道，获得有效成果，2020年收入增加。2017年由于上年的账期未回款导致应收账款增加，2018年企业客户大部分为现款现货，且销售收入较上年同期下降，2017年至2018年应收账款持续增长和销售收入逐年下滑导致应收账款周转率降低。2019年账期到期收回销售款，应收账款减少，2020年企业销售收入增加，所以2019年至2020年应收账款周转率的到提升。对柳州爱格富来说，应收账款周转率的周期越短越好，应收账款占用大量的资金，对企业研发新产品，开拓市场造成消极的影响，会限制企业的发展，导致企业的盈利水平受，到较大的影响。资产现金回收率表3-9柳州爱格富2016年至2020年资产现金回收率单位：万元2016年2017年2018年2019年2020年经营活动产生的现金流量净额609.38371.9958.37250.666.62资产平均值4，887.525，442.105，529.205，080.654，797.73资产现金回收率12.47%6.84%1.06%4.93%0.14%【数据来源】柳州爱格富2016年至2020年年度报告图3-7柳州爱格富2016年至2020年资产现金回收率趋势图【数据来源】根据柳州爱格富2016年至2020年财务报表整理而成一般来说，资产现金回收率越大说明企业创造的资金净流入越多，企业获取现金的能力越强，企业的运营能力越好。由图3-7可以看到，柳州爱格富2016年至hi2020年呈波动趋势。2016年至2018年资产现金回收率由12.47%降到1.06%，主要原因是受市场环境影响企业产品价格调整，销售收入减少造成企业经营现金流不断减少，资产现金回报率随之下降。2019年有所起伏，资产变动不大的情况下，主要受经营活动现金净流量的影响，购买商品、接受劳务支付的现金没有随着销售商品、提供劳务收到的现金减少而相对应减少，导致经营活动现金净流量大幅度增加。但是在2020年继续跌落至近几年最低点0.14%，主要是因为经营活动现金净流量较上年下降38倍。由趋势图可以看出这几年资产现金回收率波动幅度大，没有稳定性，说明这几年企业在市场不利环境冲击下损失严重，导致企业的资产能够产生现金的能力在降低，同时说明企业的营运能力和获得现金的能力都极差。对资产现金回收率求其倒数可以反映资产用于生产经营活动时现金的回收时间，2016年至2020年资产现金回收率其倒数为8.02、14.63、94.72、20.27、724.34，可以看到回收时间在不断增长，总体来说企业近几年的现金回收能力持持续下滑状态，说明企业的获取现金能力和营运能弱。（三）偿债能力分析1.长期偿债能力分析柳州爱格富的长期偿债能力主要从资产负债率和产权比率进行分析，深入分析企业的负债结构，判断债务资本的存在可能带给企业财务风险，确定该企业偿还债务本金和支付债务利息的能力。表3-10柳州爱格富2016年至2020年资产负债率及部分负债情况表2016年2017年2018年2019年2020年长期借款1，500.00-1，500.00-745.00短期借款835.00应付账款240.88212.18210.13237.90336.34其他应付款130.79249.65194.80151.30245.68预收账款12.0428.948.7910.5412.65负债总额2,245.292,362.412,264.642,216.282,464.65资产总额5,280.285,603.935,454.474,706.824,888.63资产负债率42.52%42.16%41.52%47.09%50.42%权益乘数1.741.731.711.892.02产权比率0.740.730.710.891.02单位：万元【数据来源】柳州爱格富2016年至2020年财务报表图3-8柳州爱格富2016年至2020年长期偿债能力指标图【数据来源】根据柳州爱格富2016年至2020年财务报表整理而成。由图3-8可以看出，柳州爱格富2016年至2020年的资产负债率相对稳定一直维持在40%至50%左右，但2019年至2020年增幅明显。通常的资产负债率指标在40%至60%范围内，柳州爱格富属于经营风险较高的高新技术企业，应选择较低的资产负债率才能减少企业财务风险，保证企业稳定运营和可持续发展。2020年企业负债总额增长248万，应付账款和其他应付款大幅度增加，资产负债率达到近几年最高点，2020年企业负债程度高，需注意自身的偿债能力风险。从表3-11我们可以看出企业2016-2018年没有发生短期借款，长期借款为300万元，说明这几年柳州爱格富不需要大规模举债经营，所以柳州爱格富2016年至2018年产权比率也相对稳定，与资产负债率幅度保持一致。2019年至2020年的产权比率是呈上升状态的，2020年企业企业负债到期还款后重新申请长期贷款和短期贷款，发生长期借款和短期借款共1580万元，导致资产负债率和产权比率都达到近几年最高点，产权比率达到了1.02，企业负债高，债权人在企业投入的资本受到股权资本的保障程度低，企业的财务风险大，偿债能力弱。2.短期偿债能力分析对流动比率、速动比率、现金比率进行对比分析，从而反映企业偿付日常到期债务的能力。表3-11柳州爱格富2016年至2020年短期负债能力指标分析单位:万元2016年2017年2018年2019年2020年流动负债总额435.812，074.10494.301,963.911，479.66流动资产总额1，350.981,306.371,087.03712.45946.46货币资金246.03204.8565.67145.5386.80流动比率3.100.632.200.360.64速动比率1.970.481.610.320.51现金比率0.560.100.130.070.06【数据来源】柳州爱格富2016年至2020年财务报表。图3-9柳州爱格富2016年至2020年流短期偿债能力指标图【数据来源】根据柳州爱格富2016年至2020年财务报表整理而成。由图3-9得知，由于年底囤货购买商品支付的现金增加，销售收入、提供劳务收到的现金减少，柳州爱格富2016年至2020年的货币资金逐年下降，导致现金比率成持续下降状态，一般认为现金比率大于0.2比较健康，2017年至2020年现金比率均低于0.2，说明柳州爱格富即时付现能力较弱。流动比率和速动比率增幅一致，通常来说，流动比率在2比较合理，2018年企业没有发生短期借款和长期借款，其他应付款和预收款选购大额减少，流动负债随之大额减少，企业资金流动性好。2017年、2019年、2020年流动比率小于1和速动比率小于0.5，企业的资金流动性差，流动负债偏多，会面临无法偿债务危机，短期偿债能力弱，风险大。柳州爱格富的短期借款中应付账款、其他应付款和短期借款的占比比较高，对企业的短期偿债能力有较高要求，面对过高的短期债款，企业应该通过股权融资的手段吸取外界资金，增加企业的短期偿债能力，使企业的资金结构达到相对健康状态。3.现金债务总额比分析表3-12柳州爱格富2016年至2020年现金负债总额比单位：元2016年2017年2018年2019年2020年经营活动产生的现金流量净额609.38371.9958.37250.666.62负债总额2，245.292，362.412，264.642，216.282，464.65现金负债总额比27.14%15.75%2.58%11.31%0.27%【数据来源】柳州爱格富2016年至2020年财务报表。图3-10柳州爱格富2016年至2020年现金负债总额比趋势图【数据来源】根据柳州爱格富2016年至2020年财务报表整理而成。由表3-12和图3-10可以看出，2016年至2019年柳州爱格富没有增加短期借款和长期借款，企业负债相对稳定，但是企业受市场环境影响收入减少，经营活动产生的现金流量逐年减少，导致企业的现金负债总额比呈下降趋势，现金流量对企业偿债保障能力低。2019年比值增加的主要原因是购买商品、接受劳务支付的现金减少，企业经营和活动产生的现金流量增加，2020年购买商品支付的现金增加，经营活动产生的现金流量净额仅66，235.47元，导致现金负债总额比下降到近年最低点0.27%。总体来说柳州爱格富的负债能力较差，现金流量对企业的债务保障低，一旦企业发生大额的资金需求，按照目前的状况来说，柳州爱格富现有的资金链并不能稳定的维持企业清偿债务和持续发展。并且在2020年企业借入大额的短期借款和长期借款，如果企业没有很好的办法提高企业的偿债能力，则企业在未来将会面临较大的财务风险。成长能力分析表3-13柳州爱格富2016年至2020年成长能力指标2016年2017年2018年2019年2020年净利润增长率46.31%-34.17%-127.86%-42.71%81.84%经营性现金流量增长率57.59%-38.95%-84.31%329.42%-97.36%销售增长率2.55%1.77%-14.79%-7.01%4.62%【数据来源】根据柳州爱格富2016年至2020年财务报表整理而成。图3-11柳州爱格富2016年至2020年成长能力指标分析趋势图【数据来源】根据柳州爱格富2016年至2020年财务报表整理而成。由表3-13和图3-11可以看出，企业2018年至2019年的销售增长率持续走低，并出现负增长，说明企业这两年市场需求小，业务扩张能力弱，不具备成长性。主要受市场环境和政策影响，营业收入减少。2017年至2019年企业净利润增长率降幅明显，表明在不利的市场行情影响下，企业的竞争力较弱，不具备较好发展前景，净利润下降的原因为折旧、摊销、部分货款未形成实际的经营性流入，但主要的还是因为企业在不利的市场环境及政策冲击下，销售收入逐年下滑所致。2020年的销售增长率和净利润增长率明显好转，主要因为企业积极向市场需求靠拢及拓展、增加产品的销售所致，表明企业经营状况好转，市场竞争力得到提高。经营性现金流增长率的增减，主要原因是受销售商品、提供劳务收到和支出的现金影响。2020年净利润和销售收入增加，经营活动现金净流量却大量流出，净利润不能带动净流量的增加，也反映了企业的转化利润能力弱，限制企业的发展。四、柳州爱格富财务管理存在的问题（一）主营产品市场增量受限在对企业的主要产品分析后发现企业收入变动主要受蔗糖酯产品的影响，蔗糖酯占销售收入2/3左右，导致企业盈利点单一，但蔗糖脂应用市场逐渐饱和，市场增量空间有限，使企业的盈利水平收到很大限制。（二）成本管理水平不高2020年企业的销售净利率有上升苗头，但仍处于较低的水平，这与企业利润偏低有关，企业在市场不利环境冲击下，企业通过扩大产能、技术改造和技术升级在原料基地附近设立分厂方式增加产能和销售额，营业收入有了明显提升，从而带来的还有销售费用、研发费用、财务费用的同比上升，加上人工费用和原材料价格不断上涨，导致营业成本和各项费用大幅度增长，会限制了企业的盈利空间。（三）资金回笼缓慢，资金利用效率低柳州爱格富主要收入来源为产品销售，通过销售收款实现盈利，受市场环境影响，整体行业产能过剩，企业面临巨大经营压力，放宽信用政策，同时对下游客户的信用政策过度宽松，大量采用赊销方式出售存货，导致期末应收账款大幅度增加，时间过长则变成坏账，资金不能及时回笼，应收账款占用了大部分资金会想像企业的资金周转；投入资金回收周期过长，造成给予企业日常经营的资金不充足；同时企业未能有效利用应收账款进行融资，及时将销售收入转化为现金，会造成过多的呆账和坏账；这对于企业来说是非常烧钱的行为，从而限制了企业的发展。（四）负债结构不利于企业未来发展，财务风险大在企业的偿债能力分析中，2016年至2019年的资产负债率和产权比率相对稳定且在合理范围内，但柳州爱格富属于高新技术企业，应选择较低的资产负债率；资产负债率从2018年出现上升趋势，2020年企业负债到期还款后重新申请长期贷款和短期贷款，发生长期借款和短期借款共1580万元，导致资产负债率和产权比率都达到近几年最高点，分别为50.42%、1.02，这是危险信号，企业负债高，债权人在企业投入的资本受到股权资本的保障程度低；企业应付账款、其他应付款和短期借款的占比较高，流动负债偏多对企业的短期偿债能力有较高要求，当企业出现资金链断裂，则不能及时偿还债务，给企业造成很大的偿债压力，过高的资产负债率还会限制企业借款的安全系数，过高的资产负债率导致企业背负过高的负债水平，从而提高企业的融资成本，企业也会借钱困难，限制企业的长期发展。面对过高的债务，会影响企业的稳定运营和可持续发展。企业的组织架构不完善柳州爱格富根据业务发展需要，设立财务部负责公司财务方面的全面管理；市场营销部主要负责产品营销信息、网络推广等；综合事务部负责公司的日常行政、人事及部门内部日常的事务、公司的档案管理；研发注册部负责新产品的研发、临床和注册等相关工作；生产部负责企业的产品生产和设备的维保工作；质量部负责采购材料和生产产品的质量检验工作。可以发现企业没有设置存货管理部门，柳州爱格富作为自产自销的企业，应当进行存储规划、物资验收、物资入库、存储保管、物资盘点、库存控制、出库管理等精细化管理，避免在生产销售采购过程中发生不必要的损失，造成资源浪费，增加营业成本。五、柳州爱格富完善财务管理的建议根据上述柳州爱格富存在的问题分析，柳州爱格富的实际状况也反映了当下一些同类型企业的现状，为改善企业的财务管理我提出以下几点建议给企业作为参考。改善产品结构，扩大销售规模作为企业的主营产品之一，蔗糖酯在营业收入中占比较高，对企业收入影响较大，在面临激烈的市场竞争中，表现更为明显，在该产品应用市场逐渐饱和，严重的压缩了利润空间，柳州爱格富应该顺着科技发展的态势，加强对高端产品的研发力度，研造出顺应时代发展需求、具有特色的产品，实施差异化战略，依托具有竞争优势的新型产品，进一步扩大主营产品的规模，同时关注各地区的食品倾向，根据企业自身情况扩大投资经营版图，才能更好的扩大销售规模，为企业带来更多利润，提升盈利水平。降低营业成本，增加利润空间企业的盈利空间收缩，合理降低成本、提升成本管理水平成为提升净利润的应对之策，首先在日常的经营活动中加强对各项成本和费用支出的把控，提高资源利用率，其次，在采购原材料时，应当对产品市场价格个质量进行充分调研，确保性价比高，然后与供货商保持长期稳定的商务关系，能够激励她们提供更好的产品和技术服务，建立起持久的成本优势，最后，强化各部门人员协调，避免复杂的组织结构影响企业效率，整体提高提起运营水平，减少人工成本，从而增加企业的盈利空间。（三）加强现金流量管理，加速资金回笼企业财务人员要及时发现企业应收账款回收慢引起的资金紧张、资金占用问题。根据企业自身的业务模式资金结算特点，对应收账款周转率、资产现金回收率等指标的进行风险预警设定，加强现金流转的过程管理与合规控制。企业各部门要严格按照现金流预算计划使用调配资金，便于企业内部整体统筹一定期间内的资金总量。从市场发展规律中初步对资金需求计划合理性进行预判，加强企业日常资金流转、及时处理资金占用、提