金工12月指数定期调样的影响估算

12月调仓指数跟踪被动产品情况目前，国内大部分指数以半年频调仓为主，对应的跟踪产品将相应调仓以控制跟踪误差；被调入成分股获得相应的增量资金流入，而被调出成分股则面临相应的资金流出压力。121215H212月份指数调整清单，我们将对此次被动产品集中调仓带来的影响进行估算。针对现有的被动产品，我们首先统计不同指数挂钩产品的被动产品情况；其中，基金规模2025Q3报告期的基ETF月底的最新份额。在此基础上，我们选取跟踪产品规模在100A100A股指数清单。图表1TOP30202512月调仓变动情况（指数代码跟踪指数跟踪产品数量（只）跟踪产品规模（亿元）调入数量调出数量000300.SH沪深3006823783.561111000510.SH中证A500834108.542020000016.SH上证50243764.4944000905.SH中证500543556.605050000688.SH科创50383521.7922000852.SH中证1000223380.15100100399006.SZ创业板指362843.9088000685.SH科创芯片181082.6111h30590.CSI机器人22818.55310399673.SZ创业板5028799.6555930713.CSICS人工智11784.4433980017.CNI国证芯片(CNI)8768.1211931643.CSI科创创业5031700.2144399989.SZ中证医疗10613.3766h30269.CSI红利低波18607.171818931151.CSI光伏产业31560.2544399967.SZ中证军工12547.7854000010.SH上证18021489.1677399997.SZ中证白酒1473.3001000698.SH科创10026469.9788000813.CSI细分化工12455.1444399987.SZ中证酒3449.4901000922.CSI中证红利16445.252020h30184.CSI中证全指半导体2439.4531000932.SH800消费10433.0413931152.CSICS创新药14421.6844980022.CNI机器人产业10401.4355930050.CSI中证A5035379.8144931719.CSICS电池10379.1055000015.SH红利指数2373.051010，中证指数有限公司，深圳证券信息有限公司，沪深交易所2025A月底，跟10072A股市场指数以及未发生成分变动63A12月实行定期调整。30只指数。基于被动基金的指数调整资金流影响测算相比于主动基金较为频繁且不透明的调仓，被动指数产品基于固定的规则进行定期调仓与产品调整会对被调动成分带来可预见的影响；而随着被动产品市场的持续扩容，该影响可能有所提升。100亿元以上的指数，分别对每只指数的调月底的信息，大部分采用调整市值与市值倾斜加权的指数，使用自由流通市值加权进行模拟；基于明确因子加权（如股息率加权）的指数则按照相应定义模拟；权重计算会同步考虑指数的权重上限规则。值得一提的是，实际调整时使用的市值与当前存在差异，且指数公司的数据口径与计算细节可能与本报告存在差异，其中自由流通市值的影响尤为明显；这里我们仅进行估算以供参考。以下为资金净流入和净流出的前30只受影响股票。图表2：12月指数调仓估算资金净流入前30只股票（数据截至2025.11.28）股票简称股票代码净资金流（亿元）调入指数调出指数冲击系数300476CH胜宏科技112.61深证100,沪深300,中证A50中证5001.11002384CH东山精密99.32深证100,沪深300,中证8002.38002625CH光启技术77.81深证100,沪深300,中证800,中证A506.64603019CH中科曙光65.44上证50,结构调整,央企创新1.60601689CH拓普集团53.07机器人2.10600522CH中天科技52.62上证180,沪深300,中证A500,中证8004.28600111CH北方稀土45.67上证501.00688313CH仕佳光子40.23科创芯片,科创100,中证1000,通信设备1.75002050CH三花智控40.14机器人产业0.50300803CH指南针34.74沪深300,中证A500自由现金流,中证5001.18601211CH国泰海通34.01中证A5002.02600930CH华电新能33.94上证180,上证50,沪深300,中证800,中证新能,6.10光伏产业688220CH翱捷科技-U32.84科创50科创1006.11300255CH常山药业30.39创业板指,创业板501.70002157CH正邦科技28.63中证500,中证800,800消费,中证畜牧9.99600566CH济川药业25.07红利低波100,红利低波10.14300866CH安克创新24.96深证100,沪深300,中证8004.65603893CH瑞芯微24.60上证180,沪深300中证5001.59002600CH领益智造24.46机器人产业1.21600104CH上汽集团23.68上证503.20300548CH长芯博创22.89创业板指,创业板50,5G通信0.75688615CH合合信息22.35科创100,中证500,中证800,中证软件,CS人工智2.54601398CH工商银行21.77结构调整,央企创新0.87000651CH格力电器18.90红利低波1.14300308CH中际旭创18.32中证A500.10601288CH农业银行18.30结构调整,央企创新红利低波1000.71688702CH盛科通信-U18.24科创50科创1004.24688521CH芯原股份17.13国证芯片(CNI),中证A500,科创创业50中证500,中证8000.82002839CH张家港行16.97红利低波11.55688382CH益方生物-U16.87科创100,中证1000,全指医药,CS创新药3.87，中证指数有限公司，深圳证券信息有限公司，沪深交易所 ，冲击系数无单位图表3：12月指数调仓估算资金净流出前30只股票（数据截至2025.11.28）股票简称股票代码净资金流（亿元）调入指数调出指数冲击系数600941CH中国移动(40.02)上证50(3.62)601766CH中国中车(36.40)上证50(4.81)601600CH中国铝业(34.29)上证50(0.78)002129CHTCL中环(30.07)沪深300,中证800(1.62)000988CH华工科技(27.44)中证A50中证500,中证800(0.88)601225CH陕西煤业(23.95)自由现金流,红利低波(3.16)600919CH江苏银行(23.91)中证A500(1.98)600048CH保利发展(19.99)上证50(2.47)600282CH南钢股份(19.33)央企创新红利低波100,红利低波(11.00)002180CH纳思达(18.38)沪深300,中证800(6.81)688599CH天合光能(17.58)中证500上证180,沪深300,科创创业50(1.02)300390CH天华新能(17.48)创业板指(0.47)688072CH拓荆科技(17.36)中证500,中证800(0.73)601166CH兴业银行(16.08)红利低波(0.91)600839CH四川长虹(14.31)中证500,中证800(1.81)600177CH雅戈尔(13.89)红利低波(10.31)688363CH华熙生物(13.63)科创100科创50(10.81)600332CH白云山(13.55)中证500,红利低波100沪深300,300医药(4.47)600895CH张江高科(13.09)中证500,中证800(0.55)600153CH建发股份(12.85)红利低波(4.78)002027CH分众传媒(12.76)红利低波(1.62)000066CH中国长城(11.87)中证500,中证800(1.17)600548CH深高速(11.81)红利指数,中证1000,中证红利(24.95)600373CH中文传媒(11.41)中证1000,红利低波100红利指数,中证500,中证800,红利低波(3.95)002048CH宁波华翔(11.31)中证红利(2.02)688563CH航材股份(11.05)科创100科创50(14.06)002185CH华天科技(10.97)国证芯片(CNI)(1.13)600377CH宁沪高速(10.89)中证红利,红利低波(10.54)601006CH大秦铁路(10.88)结构调整红利低波(1.76)002540CH亚太科技(10.88)中证红利红利低波(7.82)，中证指数有限公司，深圳证券信息有限公司，沪深交易所 ，冲击系数无单位基于指数调整的个股冲击效应个股冲击效应的估算方法冲击效应为特定事件产生的资金流，在短期内对个股流动性造成的冲击；除了资金流向净额的差异外，个股的流动性不同也会导致个股受到的影响出现差异。我们基于冲击系数来衡量流动性冲击对个股的影响程度，个股的冲击系数算法为，冲击资金流总量除以该股票近一个月的日均成交额，作为该股票的估算冲击系数。𝑁𝑖𝑚𝑝𝑎𝑐𝑡𝑖=∑𝑘=1

∆𝑤𝑒𝑖𝑔ℎ𝑡𝑘,𝑖×𝑎𝑚𝑡_𝑎𝑣𝑔𝑖,20其中𝑖𝑚𝑝𝑎𝑐𝑡𝑖iN只指数，∆𝑤𝑒𝑖𝑔ℎ𝑡𝑘,𝑖为股票i在第k（无变动则为𝐴𝑈𝑘为第k只指数所挂月底的指数权重与估算的未来权重，12基于被动产品的12月指数调整冲击系数预测结果图表4：12月指数调仓估算资金冲击系数前30只股票（数据截至2025.11.28）股票简称股票代码净资金流（亿元）调入指数调出指数冲击系数603967CH中创物流4.66中证红利11.60002839CH张家港行16.97红利低波11.55600750CH江中药业14.08红利低波11.44002233CH塔牌集团11.06红利低波红利低波10011.04600566CH济川药业25.07红利低波100,红利低波10.14002157CH正邦科技28.63中证500,中证800,800消费,中证畜牧9.99600757CH长江传媒11.75红利低波9.48000429CH粤高速A11.29红利低波8.98601369CH陕鼓动力12.40红利低波8.29600461CH洪城环境6.70红利低波红利指数6.84002625CH光启技术77.81深证100,沪深300,中证800,中证A506.64601018CH宁波港12.21沪深300,中证8006.19600502CH安徽建工5.30中证红利6.17688220CH翱捷科技-U32.84科创50科创1006.11600930CH601928CH华电新能凤凰传媒33.949.74180,50,300,800,中证新能,光伏产业红利低波红利指数000708CH中信特钢13.25结构调整,央企创新,红利低波4.67300866CH安克创新24.96深证100,沪深300,中证8004.65600863CH内蒙华电13.71结构调整,红利低波4.46601456CH国联民生13.96上证180,沪深300,300非银中证5004.44002572CH索菲亚7.35中证1000,中证红利中证500,中证8004.35600522CH中天科技52.62上证180,沪深300,中证A500,中证8004.28688702CH盛科通信-U18.24科创50科创1004.24920982CH锦波生物9.92全指医药,中证医疗,医疗器械3.98600642CH申能股份6.39中证500,中证8003.97688382CH益方生物-U16.87科创100,中证1000,全指医药,CS创新药3.87600873CH梅花生物13.60红利低波3.83002698CH博实股份4.87机器人产业3.74002139CH拓邦股份7.63机器人产业3.69300972CH万辰集团11.11创业板指,中证A500,中证500,中证800中证10003.57，中证指数有限公司，深圳证券信息有限公司，沪深交易所 ，冲击系数无单位图表5：12月指数调仓估算资金冲击系数后30只股票（数据截至2025.11.28）股票简称股票代码净资金流（亿元）调入指数调出指数冲击系数600548CH深高速(11.81)红利指数,中证1000,中证红利(24.95)002543CH万和电气(10.14)红利低波(20.90)688563CH航材股份(11.05)科创100科创50(14.06)605377CH华旺科技(7.89)红利低波(12.76)002646CH天佑德酒(4.66)中证酒,中证白酒(11.47)002867CH周大生(10.48)红利低波(11.37)600282CH南钢股份(19.33)央企创新红利低波100,红利低波(11.00)688363CH华熙生物(13.63)科创100科创50(10.81)600377CH宁沪高速(10.89)中证红利,红利低波(10.54)600177CH雅戈尔(13.89)红利低波(10.31)603519CH立霸股份(3.37)红利指数(10.19)002032CH苏泊尔(8.67)中证500,中证800红利低波(10.04)688366CH昊海生科(3.45)科创100,中证1000,全指医药(9.62)000937CH冀中能源(8.15)中证红利(7.93)600729CH重庆百货(7.81)红利指数(7.87)002540CH亚太科技(10.88)中证红利红利低波(7.82)002180CH纳思达(18.38)沪深300,中证800(6.81)688606CH奥泰生物(2.11)中证红利(6.77)688575CH亚辉龙(5.89)科创100,中证医疗(6.56)002327CH富安娜(3.05)中证1000,中证红利(6.44)605368CH蓝天燃气(3.26)中证1000,中证红利(6.26)300406CH九强生物(2.95)中证医疗(6.24)688305CH科德数控(5.33)机器人(5.97)601799CH星宇股份(9.91)中证500沪深300(5.62)603886CH元祖股份(3.89)红利指数(5.59)688097CH博众精工(5.34)机器人(5.31)600007CH中国国贸(2.64)红利低波100(5.21)003028CH振邦智能(1.51)机器人(5.17)600985CH淮北矿业(10.83)红利低波(5.09)60