ESG动态跟踪月报：国内双碳建设稳步推进欧盟CBAM扩围美国风电政策再波动

正文目录一、国内ESG动态 4国内政策追踪 4坚持双”领全碳市建加推绿转型 4九部联发《业持续露第1——气候试企气信息露入度新段 5绿色融持色厂制落，融同速造业碳型 6首批家零园启，绿能与业型入“区”进段 7光热电模发目明确，2030年机争1500千瓦 7交通输色转被入“五”攻向系统进碳展 8国内市场热点 8首只焦源业ESG宽基数国能可续发指”式布 8《应气变报5在发，间行动次统入究架 9二、全球ESG观察 10国际政策追踪 10欧盟围CBAM至下游品封产链泄漏险 10美国电策波：院裁特普令法离岸目面停工 12特朗签行令强代理问管，ESG与DEI议题焦点 13美国约于2027施大排企强温气体告 13国际市场热点 14贝莱年再高委，深美ESG政拉锯 14ESMA南动盟ESG基金称投策趋同 14慕尼再险布2030候目，速险投组合排 15富时素研全机投资持深可续资实践 15三、国内ESG投资进展 16ESG基金产品 16存量新基数概况 16ESG金金向 18ESG金资好 18ESG指数表现 19ESG债券发行 20ESG银行理财 21图表目录表1：本内ESG动汇总按间序列） 10表2：本际ESG动汇总按间序列） 16表3：ESG主基前大重股（2025Q3） 19表4：国要ESG指本月近年现比 20图1：2025年国市重点放市司业构 4图2：全碳场排配额（CEA）收价 4图3：源ESG指成股行权分（至20251231） 9图4欧碳放额（EUA）国碳放（CEA）周盘差 12图5：存量ESG金及总模 17图6：发ESG基数及总模 17图7：各主型ESG金本收表现 17图8：各类被型ESG金本收表现 17图9：ESG基季资净流情况 18图10：ESG动金股行市占（2025Q3） 19图11：内要ESG数表现 20图12：量ESG券量及规模 21图13：发ESG券量及规模 21图14：量ESG行财产数量 21图15：发ESG行财产数量 21一、国内ESG动态 国内政策追踪坚持双碳引领，全国碳市场建设加速推动绿色转型12月10日至11日，中央经济工作会议在北京召开，明确了2026年经济工作的重点任务。其中，会议强调要坚持双碳引领，推动全面绿色转型，为能源结构优化、产业升级及经济高质量发展提供重要支撑。根据会议精神，明年绿色转型将从五方面持续发力：推进碳达峰、建设新型能源体系、发展绿色低碳产业、强化污染防治与生态系统优化，以及提高应对极端天气能力。2025年12月，发电、水泥、钢铁及铝冶炼行业已纳入强制履约范围，根据全国碳市场信息网公开的2025年重点排放单位名录1，其中自身为上市公司的重点排放企业有71此外，还有更多上市公司因下属子公司被纳入重点排放单位而受到履约责任传导。图1：2025年全国碳市重点排放上市公司业构 图2：全国碳市场碳排配额（CEA）周收盘价30 周收盘价（人民币元/吨）25 110100209015 8010 70605500 40 全国碳市场信息网， ；截止日：2025年12月31日。如图2所示，全国碳市场价格在过去两年呈现波动趋势，对企业碳成本与202411275元/97元/100元/202541071元/52元/60元/1275元/

；截止日：2025年12月31日。结合现行市场机制，碳市场短期仍以免费配额为主，整体履约成本对企业盈利影响有限。然而，碳价信号的可计量性和可比较性可促使企业在生产调度、能效改造及技术升级环节显性考虑碳成本。这也为未来碳市场中配额逐步收紧、碳价上升时的经营弹性和战略布局提供基础。随着市场扩围预期逐步落地，化工、石化、民航、造纸等高排放行业未来有望纳入履约范围，企业需提前布局1https://www.ce/zdpfdwxxgk/index.jhtml排放数据管理、核算能力建设及潜在碳成本评估。从上市公司视角看，碳管理能力或将成为资本市场关注的重要指标。一方面，信息披露的透明化使企业碳管理能力差异更易被识别；另一方面，履约要求推动企业在技术升级、节能改造及战略投资上形成分化。低排放、高效能的企业不仅可通过配额交易或参与核证自愿减排量（CCER）获得额外收益，还可能在融资和估值上获得边际优势。反之，排放强度高、管理体系不完善的企业，则可能面临融资成本上升及长期竞争力受限的风险。在能源体系建设方面，此次中央经济工作会议提出制定能源强国建设规划纲要，加快清洁能源基地建设，推动新增用电主要由新能源发电满足。光热、风电、光伏等新能源的规模化发展将与零碳园区、零碳工厂建设相结合，形成系统性绿色基础设施。与此同时，绿色低碳产业的发展与政策、金融和投资支持同步推进，氢能、绿色燃料及节能装备等领域的潜在增量投资机会明显。生态保护和污染防治也被纳入系统化推进。明年将继续实施蓝天、碧水、净土保卫战，强化新污染物治理，统筹推进三北工程及重要生态系统保护修复，并加快自然保护地整合优化，为绿色转型提供生态支撑。同时，防灾减灾能力建设、气象监测预警体系完善也将提升应对极端天气的韧性，为经济社会绿色发展提供保障。总体来看，全国碳市场的建设和绿色政策的协同推进，既为企业提供了显性成本信号和市场化工具，也推动产业、能源及资本市场形成低碳发展合力。在直接履约成本有限的短期内，企业可通过管理优化和技术改造消化碳成本；而在中长期，碳约束将逐步成为影响企业战略选择、资本支出与市场竞争的重要因素，同时也创造了低碳技术、节能装备及碳管理服务等结构性机会。政策与市场双轮驱动下，我国绿色转型将进一步加速，推动经济高质量发展与双碳目标稳步落地。1号——气候（行2025年12月，财政部会同生态环境部、国家发展改革委等九部门正式印发《企业可持续披露准则第1号——气候（试行（。作为《企业可持续披露准则——基本准则（试行《气候准则》在统一我国企业可持续信息披露框架、规范气候相关信息口径方面迈出关键一步，标志着国内气候信息披露正由原则倡导逐步转向制度化、框架化推进。与国际准则衔接，构建四支柱+影响中国特色披露体系《气候准则》在框架设计上总体保持与国际财务报告可持续披露准则第2号——气候相关披露（IFRSS2）的衔接，采用治理、战略、风险与机遇管理、指标与目标四大支柱作为核心结构。同时，准则特别增加气候相关影响披露要求，形成四支柱+影响的中国特色披露体系。这一设计既有助于企业在国际市场中保持信息披露可比性，也体现了对我国双碳战略、绿色认证体系及政策导向的深度融合。考虑到不同企业在治理基础、数据能力及行业特征方面差异显著，《气候准则》目前以试行形式发布，采取自愿实施原则，避免短期内对企业形成刚性合规压力。准则明确，后续将按照区分重点、试点先行、循序渐进、分步推进的路径推进实施，从上市公司向非上市公司、从大型企业向中小企业逐步拓展，从以定性披露为主过渡至更高比例的定量披露，并在条件成熟时研究引入强制性要求。为增强准则在不同行业的适用性，电力、钢铁、煤炭、石油、化肥、铝、水泥、汽车等重点行业的应用指南已同步启动制定，形成基本准则—具体准则—行业应用指南的全链条指导体系，为各行业提供可操作的披露指引。准则对气候相关信息披露提出四大支柱的系统要求，并兼顾企业资源差异，体现相称性原则：治理：企业需说明董事会及相关委员会在气候议题上的监督职责和履职能力，披露治理机构及管理层信息，并可选择内部审计或第三方鉴战略：企业应披露气候风险与机遇对战略、业务模式和财务状况的影响，包括当期及预期财务影响，鼓励结合国家情景假设开展气候韧性分析。风险与机遇管理：企业需说明气候相关风险与机遇识别、评估及管理指标与目标：企业需披露行业通用指标、行业特定指标、气候相关目标，并明确温室气体排放核算依据。在基础薄弱情况下，范围三排放40总体来看，《气候准则》的发布为我国企业系统识别气候风险、规范披露气候信息提供了统一制度框架，并有望逐步提升气候信息的可比性与一致性，为投资者和金融机构评估企业气候风险暴露、转型路径及长期可持续发展能力提供更加稳定的数据基础，也为双碳目标向企业层面的有效传导奠定制度条件。型12月12工厂的金融支持机制。政策以国家绿色工厂为重点对象，明确将符合《绿色金融支持项目目录（2025年版》及相关技术目录的投资项目纳入支持范围，覆盖绿色低碳技术研发及产业化、节能降碳与数字化改造升级，以及零碳工厂建在机制设计上，《通知》突出产融对接与精准投放。绿色工厂融资需求将通过工业节能与绿色发展管理平台集中征集，并由工信部与人民银行协同推送至金融机构，推动信贷、债券等金融资源与项目需求有效匹配。同时，政策要求强化过程监测与风险防控，引导金融机构规范资金投向，防范洗绿漂绿等行为。从执行层面看，绿色金融对绿色工厂的支持已具备一定规模基础。根据央视报道243.51计发行规模4.95万亿元，均处于全球前列；依托国家产融合作平台，工业绿色发展专区已上线多类绿色金融产品，累计为2200余家工业企业提供超过13006430展望后续，政策明确将推动绿色工厂由标杆引领向规模推广转变，并探索财政激励、风险分担和结构性货币政策工具协同发力。随着金融支持机制进一步成熟，绿色工厂有望成为制造业绿色转型中承接资本投入与政策资源的重要载体。首批国家级零碳园区启动，绿色能源与产业转型进入园区化推进阶段12月2652个国家级零碳园区建设名单，标志着我国零碳园区建设从地方探索迈入国家层面的系统推进阶段。首批入选园区覆盖31个省（区、市）及新疆生产建设兵团，重点聚焦新能源装备制造、先进制造、算力中心等低能耗、高附加值产业，突出以绿制绿的发展导向。从政策设计看，零碳园区并非要求绝对零排放，而是通过绿电直供、储能配置、能效管理和碳汇抵消等方式，将单位能耗碳排放降至全国园区平均水平的十分之一左右。政策明确要求园区绿电直供比例不低于用电量的50%，并允许通过绿电绿证交易补充绿色电力，建成并通过验收后方可认定为国家级零碳园区。在资金支持方面，相关部门鼓励政策性银行提供中长期信贷，并支持企业通过债券等工具形成多元化投融资机制。ESG式脱碳路径，同时通过绿电直供与碳足迹可追溯体系建设，增强出口导向型制造业在国际绿色贸易规则下的竞争力。根据人民网报道3，首批园区建成后预计3.5460001500望成为连接能源转型、产业升级与资本支持的重要政策载体，其后续扩围与考光热发电规模化发展目标明确，2030年装机力争1500万千瓦122320301500《意见》针对当前光热产业发展瓶颈，提出系统性推进举措：在规划引导上，将开展资源普查并推动与高载能产业协同布局；在市场机制上，支持其在2/2025/12/12/ARTIiXiGgoTrukHGOtd9qLwC251212.shtml3/zgnyb/pc/content/202512/29/content_30128504.html大型能源基地中承担调节功能并参与电力市场获取收益；在技术创新上，重点30光热发电兼具发电与长时储能功能，是平抑新能源波动、提升电网韧性的关键技术路径。此次政策出台旨在引导要素集聚，推动产业步入市场化、规模化发展良性循环，不仅将加速该产业成熟，更将从能源供应稳定性与系统调节能力两方面，为新能源成为主体能源提供关键支撑。交通运输绿色化转型被纳入十五五主攻方向，系统推进低碳发展12月24日，2026年全国交通运输工作会议召开，正式将绿色化转型纳入十五五交通运输‘一网四化’主攻方向（即一张网、一体化、安全化、数智化、绿色化），标志着行业发展动能向结构优化、数智赋能与绿色低碳协同驱动转变。会议明确多维度实施路径：在基础设施方面，将完善绿色交通网络，推进新建项目绿色标准全覆盖，并加快存量设施节能改造；在运输结构上，深化公转铁公转水，推广多式联运以降低道路运输依赖；在技术赋能上，推动人工智能+交通运输行动，规模化应用新能源及清洁能源运输装备。会议强调绿色转型需兼顾降本与转型双重目标，通过优化运输组织模式、完善政策体系，引导市场主体形成政策引导—市场驱动—技术支撑的长效机制。此次部署标志交通运输绿色低碳发展进入系统推进、内涵提升的新阶段，为经济社会全面绿色转型提供坚实支撑。国内市场热点首只聚焦能源行业ESG的宽基指数国证能源可持续发展指数正式发布12月25日，由中国能源研究会与深圳证券信息有限公司联合研发的国证能源可持续发展指数（简称能源ESG，代码980133）在北京正式发布。该指数旨在系统反映能源行业上市公司在可持续发展方面的整体表现，为产业转型与资本配置提供可跟踪、可投资的参照标杆。在编制方法上，该指数采用多步骤筛选机制构建样本。首先依据证券最近半年的日均成交金额与日均总市值进行排序，分别剔除后20%的标的；随后综ESGESG5010%，并在维持稳定性的前提下优先保留ESG50123145.971200亿次为长江电力、中国石油、中国神华、中国石化、陕西煤业、中国海油、中国4https:///module/index-detail.html?act_menu=1&indexCode=980133核电、三峡能源、国电电力与华能国际，合计权重约65%。该结构既涵盖传统能源领域龙头企业，也纳入水电、核电及新能源运营等清洁能源代表企业，反映了指数在兼顾行业基本盘的同时，重点布局能源结构转型关键环节。图3：能源ESG指数成分股行业权重分布（截至20251231）国证指数中国能源研究会理事长史玉波指出，该指数的发布是连接能源产业转型与资本市场的重要桥梁，未来研究会将携手金融机构共同推动跟踪该指数的ETF产品开发，逐步构建标准引领—指数表征—基金投资的完整生态链条，致力于将其打造为能源领域ESG投资的核心参照。《应对气候变化报告（205》在京发布，民间气候行动首次系统纳入研究框架12月26日，《气候变化绿皮书：应对气候变化报告（2025）》在北京发布。该报告由中国气象局国家气候中心、中国社会科学院生态文明研究所与社会科学文献出版社联合编制，是我国持续发布十余年的气候变化年度权威研究成果。2025年版绿皮书以《巴黎协定》实施十周年为背景，系统回顾全球气候治理进展，并结合我国双碳目标推进情况，对减缓与适应政策进行了综合评估。报告指出，全球变暖趋势仍在加速；最新观测显示，2024年成为有记录以来最热年份之一，2025年前8个月全球平均气温已较工业化前水平上升约1.42℃，温室气体浓度持续攀升。在此背景下，绿皮书强调，适应气候变化正从长期被低估的补充议题，逐步上升为与减缓并重的全球治理重点，但当前在资金供给、政策执行与效果评估方面仍存在显著缺口。从中国情境看，气候变化已对农业生产格局、生态系统以及公共安全产生深远影响。一方面，气候变暖为作物结构调整和农业布局优化带来空间；另一方面，极端天气风险上升，对文化遗产保护、公共健康和区域可持续发展构成新的挑战。报告提出，应通过跨部门协同，加强气象风险监测、重点区域评估和系统性适应能力建设。值得关注的是，本年度绿皮书首次将中国民间气候行动作为独立研究内容纳入分析框架。相关研究显示，尽管社会组织和公益力量在资金规模上仍较有限，但在生态修复、污染防治、社区适应和政策试点等领域已形成稳定实践，并展现出较强的韧性与本土创新特征。报告认为，随着混合融资机制和多方协作模式逐步完善，民间力量有望在国家气候治理体系中发挥更加结构性的支撑作用。2025年正值《巴黎协定》签署十周年，也是我国双碳目标提出五周年的关键节点。绿皮书认为，在当前充满不确定性的国际形势下，中国坚定推进绿色低碳转型，持续增强科技竞争力与机制建设，不仅为国内高质量发展奠定基础，也为全球气候治理注入了宝贵的确定性。事件日期 事件主体 事件内容 关键词表1：本月国内ESG动态汇总（按时间顺序排列）事件日期 事件主体 事件内容 关键词国内政策追踪12月10-11日中央经济工作会议坚持双碳引领，全国碳市场建设加速推动绿色转型双碳目标12月12日工业和信息化部、中国人民银行联合印发《关于用好绿色金融政策支持绿色工厂建设的通知》绿色金融12月23日国家发展改革委、国家能源局联合印发《关于促进光热发电规模化发展的若干意见》可再生能源12月24日 2026年全国交通运输工作会议 交通运输绿色化转型被纳入十五五主攻方向，系统推进低碳发展

绿色交通12月25日 财政部会同生态环境部、国家发改革委等九部门

联合发布《企业可持续披露准则第1号——气候（试行）》 可持续披露12月26日 国家发改委、工信部、国家能源局 公布首批52个国家级零碳园建设名单 零碳园区国内市场热点国内市场热点12月25日 中国能源研究会、深圳证券信息限公司中国气象局国家气候中心、中国社首只聚焦能源行业ESG的宽基指数国证能源可持续发展指数正式发布

ESG指数1226日

会科学院生态文明研究所与社会科学文献出版社

《应对气候变化报告（2025）》在京发布 气候变化国家发展和改革委员会，工业和信息化部，财政部，交通运输部，中国人民政治协商会议全国委员会，中国政府网，人民网，中国新闻网，中国证券报二、全球ESG观察 国际政策追踪欧盟拟扩围CBAM至钢铝下游产品，封堵产业链碳泄漏风险12月17日，欧盟委员会发布碳边境调节机制（CBAM）最新审查与修订提案，明确提出在现有基础上，将CBAM的适用范围由钢铁、铝、水泥、电力等高排放基础原材料，进一步扩展至部分钢铁和铝密集型下游制成品。欧盟方面表示，此举旨在堵住制度漏洞，防止生产环节向气候政策相对宽松的国家转移，从而削弱欧盟内部碳定价体系的有效性。CBAM计划自2026年起正式征收碳成本。其核心机制在于，要求进口商品通过购买CBAM证书，补足其在生产国未支付的碳排放成本，从而实现与欧盟碳排放交易体系（EUETS）下欧盟本土产品的碳价等效。欧盟委员会在过渡期评估中发现，仅对原材料征收碳成本，可能促使企业将高排放工序转移至境外，并以制成品形式重新进入欧盟市场，形成新的碳泄漏风险。根据最新提案，CBAM拟新增覆盖约180类高风险产品，主要集中于钢铁和铝含量较高的工业制成品，包括机械设备、五金制品、汽车零部件、家用电器及部分建筑设备等，其中工业供应链产品占多数。欧盟委员会表示，产品筛选主要基于碳泄漏风险评估、气候相关性以及技术可核算性，并将配套强化信息披露和反规避措施，以提升排放数据可追溯性，防止低报排放强度或通过贸易路径重组规避CBAM义务。此外，提案还提出设立临时支持基金，对具备明确脱碳路径、但短期内面临较高泄漏风险的欧盟本土生产商提供过渡性支持。我们预计，CBAM赖度较高的下游制成品企业。随着监管边界由基础材料延伸至制成品，CBAM的影响不再局限于单一行业，而是沿产业链向加工制造与出口环节传导，并在不同类型企业之间呈现明显分化。从产业链位置看，中高端制造业（如汽车零部件、家电和通用设备）处于传导的关键节点。这类行业供应链层级复杂、排放来源分散，CBAM扩围显著抬升其排放核算、数据披露与合规成本。中国企业在相关领域原本依赖规模化生产和完整产业链形成的成本优势，可能被系统性纳入碳约束框架；在产品标准化程度较高、议价能力有限的情况下，新增碳成本更容易被欧盟客户向上游转移，从而侵蚀出口竞争力。基础材料深加工环节的冲击则更多体现为盈利安全边际压缩。该类企业毛利率普遍偏低、对成本变化高度敏感，碳成本显性化后，若无法通过工艺优化、能源替代或提升绿电使用比例来降低申报排放强度，相关履约成本将直接侵蚀利润空间，甚至影响其继续深度参与欧盟市场的经济性。对贸易型出口企业而言，CBAM的核心约束并非生产过程本身，而是排放数据是否可核算。特别是根据最新提案，欧盟在实际排放数据缺失情况下采用基于出口国行业平均水平的默认值机制。由于能源结构偏高碳、工艺路线排放强度较高，中国相关产品的默认排放强度整体高于全球平均水平。如企业因无法提供实际数据而被迫适用基于国别平均并附加惩罚性溢价的默认值，相关产品的碳成本劣势可能被放大，因此核算能力成为新的贸易准入门槛。CBAM抵扣，但在覆盖范围有限、履约规则差异以及中欧碳价长期存在明显价差的背景下，国内碳市场在短期内仍难以对出口相关碳成本形成实质性对冲。结合近（4，UA与CA碳价阶段性抬升的情况下并未出现趋势性收敛。在此情况下，出口产品所面临增碳成本更可能以边境补缴情形在欧盟端完成，其本质仍是碳成本在国内履约。图4：欧盟碳排放配额（EUA）与国内碳排放配额（CEA）周收盘价差EUA周收盘价（欧元/吨） EUA-CEA价差（人民币元/吨，右轴）907008560080755007040065603005520050451004002024-01-052024-07-052025-01-052025-07-0520251231日与此同时，外部碳成本显性化也将倒逼国内绿色产业政策和企业转型路径进一步聚焦于低碳工艺、能效提升与碳管理能力建设。整体而言，CBAM规则输出，将气候目标更深度嵌入全球贸易体系，对制造业供应链布局、碳定美国风电政策再波动：法院裁定特朗普禁令违法，离岸项目仍面临停工2025年12月，美国风电行业再度成为政策博弈焦点。继今年早些时候一项由特朗普签署、暂停全国风电开发的总统备忘录被联邦法院裁定违法后，特朗普政府近期又采取新措施，暂停正在建设的离岸风电项目，引发业界关注。518的风电禁令提起诉讼，认为该政策随意、反复且违法，并指出禁令将阻碍各州129违法，并撤销了全部相关行政措施。法院认为，行政部门在发布禁令时未提供然而，政策的不确定性并未因此结束。12月23日，美国内政部以国家安全风险为由，认为大型海上风机的叶片和高塔可能干扰军事雷达的正常工作，宣布立即暂停五个沿东海岸的正在建设的大型离岸风电项目，总装机约6GW。内政部表示，将利用暂停期评估这些项目可能带来的安全风险，并探索缓解方案。受影响项目大多已处于建设后期，原计划在2026至2027年间投运，总投资数十亿美元，预计能够为数十万家庭提供清洁能源。其中一项位于弗吉尼亚的项目由美国公司大型能源公司道明尼能源（DominionEnergy）1230日，DominionEnergy下属的海洋能源管理局（BOEM）提起诉讼，请求法院阻止停工令。诉讼指出，该项目已完成多轮联邦、州及地方审批，并经过长期的安全与环境评估，迄今90202666停工令缺乏合理解释，可能导致公司及客户遭受不可弥补的严重损害，并指政策动机可能源于对风电的系统性敌意而非真实安全考虑。法院已将案件定于2026116整体来看，特朗普政府自年初以来对风电项目的一系列行政行动，虽然在法院裁定下曾被推翻，但新一轮针对离岸风电的政策仍为行业带来不确定性。企业、州政府和法院的多方博弈，使美国风电项目面临持续的法律与政策不确定性。特朗普签署行政令加强对代理顾问监管，ESG与DEI议题成焦点美国总统特朗普近日签署一项行政令，要求美国证券交易委员会（C（FTC）GlassLewisISS管审查，重点关注其在环境、社会和治理（ESG）及多元、公平与包容（DEI）议题上的投票建议与相关政策。这两家机构在美国代理投票顾问市场占据超过90%的份额，行政令中批评其可能利用市场影响力推动具有政治导向的议程，例如支持关于温室气体减排和种族平等审计的股东提案。2025年违反该州消费者保护与反垄断法律。德克萨斯州总检察长也在同年9月启动调查，认为其建议可能偏离财务分析基础，推进激进政治议程。SEC主席保罗·阿特金斯此前亦表示，将审视代理顾问及大型机构投资者在股东投票中的作用，应对股东提案被政治化滥用的现象。根据行政令，SEC被要求评估是否应强制两家代理顾问机构注册为投资顾问，并提升其ESG与DEI相关建议的透明度；FTC需审查各州调查是否涉及违反联邦反垄断法，并研判其是否存在不公平竞争行为；劳工部则被指示加强关于退休金受托人使用代理顾问的规则，特别是在ESG和DEI投资方面。ISSGlassLewisISSSEC四十多年来始终基于独立研究提供投票建议，客户为专业机构投资者，公司不GlassLewisSECESGDEI美国纽约州将于2027年实施大型排放企业强制温室气体报告纽约州环境保护部（DEC）宣布，已正式通过新的强制温室气体2027DEC对部分大型排放源进行第三方核查。此次州级措施在联邦政府缩减企业排放透EnvironmentalProtectionAgency）责制定和执行全国环境法规的联邦机构，此前曾主导温室气体排放信息收集项目，但在特朗普政府下已计划结束相关项目。纽约州此举确保即便联邦层面政根据规定，年排放超过1万吨二氧化碳当量的设施所有者或运营商均需向DEC料供应商、废物运输商以及部分农业和废物处理设施等多个领域。部分大型排DEC202762026新规的出台预计将助力纽约州评估碳减排成效，制定有针对性的污染控制政策，并指导绿色投资与能源转型决策。国际市场热点贝莱德年末再失高额委托，深陷欧美ESG政策拉锯2025年12月，全球资管巨头贝莱德（BlackRock）在ESG投资领域继续面临市场和政策的多重压力。12月16日，荷兰金属与科技行业养老金管理公司PME宣布终止与贝莱德约50亿欧元（约合59亿美元）股票投资委托。这是继9月初另一荷兰养老基金PFZW撤回逾140亿欧元委托后，贝莱德在荷兰市场短期内遭遇的第二起重大ESG相关撤资。PME表示，此举符合其明日投资组合策略，即在股票投资中兼顾稳健收益与可持续发展。尽管认可贝莱德过往的高质量服务，但PME最终选择了与自身可持续愿景更契合的管理人。BradLander122420金净零目标的脱碳计划，并在新监管环境下收紧股东参与和投票策略，难以有这些撤资事件反映出全球资产管理业在ESG议题上日益分裂的局面：在欧洲，荷兰养老金等长期资本仍追求更主动、更积极的可持续投资和尽责管理；而在美国，部分政治势力的反ESG浪潮让贝莱德等大型资管机构承压。受相关形势影响，贝莱德已退出净零资产管理人倡议（NZAM）的美国业务，并减少对气候相关股东提案的支持。尽管面临撤资压力，贝莱德表示其在欧洲、中东和非洲地区业务仍保持增长，并将继续为全球客户提供支持净零和可持续投资目标的方案，同时通过内部投票和脱碳参与计划推动投资组合公司可持续发展。ESGESG另一方面，这种妥协姿态又可能削弱其在欧洲日益严格的可持续投资筛选中的ESGESMA指南推动欧盟ESG基金名称与投资策略趋同为遏制投资基金的漂绿现象，欧洲证券与市场管理局（ESMA）于2024年5月发布新规，对在名称中使用ESG或可持续发展相关术语的基金设定了明确标准，合规截止期为2025年5月。本月，根据对资产管理规模达7.5万亿欧25约三分之二的受影响基金更改了名称，其中61%完全移除ESG术语，21%改用标准相对宽松的术语（如由可持续改为ESG）。超过半数基金更新了投资政策，主要包括新增化石燃料排除条款和参考ESMA的80%投资门槛。分析显示，主动管理型基金更倾向于保留ESG术语但降低使用标准，而被动指数型基金更可能完全移除ESG标签。进一步对使用ESG术语的4000只欧盟基金（资产管理规模2万亿欧元）投资组合的分析发现，化石燃料敞口较高的基金更倾向于移除ESG术语，这一效应在总部位于美国的管理人旗下基金中尤为明显。同时，自新规发布以来，保留ESG名称的基金比其他基金更积极降低投资组合中的化石燃料占比，显示基金正在加速绿化投资组合，以使名称与投资策略更为一致。总体来看，ESMA命名指引通过明确分级要求（如巴黎协定一致基准的排）ESGESGESG慕尼黑再保险发布2030气候目标，加速保险与投资组合减排欧洲大型保险与全球最大再保险公司慕尼黑再保险（MunichRe）宣布，推出覆盖保险及投资组合的新一轮温室气体减排目标，并计划增加气候解决方案投资、强化对高排放企业的投资互动。这些目标是其五年战略—Ambition2030的重要组成部分。公司称，尽管为了应对法律与监管压力及气候信息披露复杂性，公司今年已宣布退出包括净零资产所有者联盟（NAA、净零资产管理倡议（ZMClimateAction100+IIGCC2050203035%45%20%2040在投资组合方面，公司目标包括：上市股票与公司债券的碳排放强度降低12%，基础设施、私募股权与债权、房地产股权的直接投资排放强度均减少20%，油气板块股票与债券的绝对排放量削减12%。此外，公司计划到2030年将气候应对类投资较2025年增加15亿欧元，并完成与30家高排放公司的2030富时罗素调研：全球机构投资者持续深化可持续投资实践TERssll（202524的415调查显示，约80%的资产所有者在战略资产配置中已纳入可持续或气候因素，或使用可持续指数进行参考。在具体投资操作中，73%的机构已系统性应用可持续投资产品，这一比例在地缘政治紧张、市场波动等不利因素下仍保持稳定。同时，约四分之一的机构仍在评估是否引入可持续投资策略，其主要障碍包括洗绿风险、ESG数据可用性问题及监管复杂性。此外，85%的受访者将气候变化列为重大关切，比2024年增长近9个百分2023容性、生物多样性及人力资本相关议题的重要性也在稳步提升，显示机构在可在可持续投资的动因方面，财务绩效与风险管理成为首要驱动力。调查显示，约56%的机构以提升风险调整后收益为主要目标，较去年增长9个百分点；54%的机构强调管控长期投资风险，另有同样比例的机构关注捕捉可持续主题投资机会。这表明，机构在实施可持续投资时正逐步从单纯的社会价值追求转向兼顾价值创造的长期回报目标。在具体实践中，ESG整合（61%）与主题投资（60%）仍为最常用的策略。同时，面对高碳排放企业，超过三分之二的机构选择通过参与互动推动企业转型，而非直接撤资，反映出机构可持续投资策略日益积极和精细化。整体来看，全球资产方正将可持续投资逐步纳入核心决策框架，兼顾财务绩效、风险管理与长期可持续性。事件日期 事件主体 事件内容 关键词表2：本月国际ESG动态汇总（按时间顺序排列）事件日期 事件主体 事件内容 关键词国际政策追踪12月11日美国总统特朗普特朗普行政令加强代理顾问监管，ESG与DEI成关注焦点代理投票12月15日纽约州环境保护部将于2027年实施大型排放企业强制温室气体报告可持续披露12月17日欧盟委员会拟将CBAM扩展至钢铝下游产品CBAM12月23日美国内政部宣布立即暂停五个沿东海岸的正在建设的大型离岸风电项目能源政策国际市场热点12月11日慕尼黑再保险发布2030气候目标，加速保险与投资组合减排ESG投资12月16日贝莱德年末再失高额委托，深陷欧美ESG政策拉锯ESG投资12月18日富时罗素发布《2025年全球资产方可持续投资调查》ESG投资12月22日欧洲证券与市场管理局ESG基金命名新规推动欧盟ESG基金名称与投资策略趋同ESG基金ESGody，富时罗素（FTSEssll，欧洲证券与市场管理局（ESMA三、国内ESG投资进展 ESG基金产品存量与新发基金数据概况20251231A股市场存续ESG主题基金数量增至951只，基金总规模达到约1.17规模基本保持稳定，环比微增0.3%，较年初则累计增长约19%构来看，ESG策略基金以391只的规模和5,254亿元的资产规模保持主导地位；2042,8372662,906ESG65363亿元；公司治理主题基金数量增至25只，规模突破300亿元，达到314亿元。128ESG31ESG图5：存量ESG基金数及总规模 图6：新发ESG基金数及总规模纯ESG主题基金 ESG策略基金环境保护主题基金 社会责任主题基金公司治理主题基金 基金规模（亿元,右轴）

纯ESG主题基金 ESG策略基金环境保护主题基金 社会责任主题基金公司治理主题基金 发行份额（亿份,右轴）9008007006005004003002001000

2024-03 2024-09 2025-03 2025-09

14,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000

40353025201510502024-10 2025-01 2025-04 2025-07 2025-10

1,2001,0008006004002000；截止日：2025年12月31日 ；截止日：2025年12月31日在业绩表现方面，12月，A月内均录得正收益（上证指数%，沪深%。在此背景下，SG主题基金整体表现积极，主动型与被动型产品平均回报均为正值。ESG47112.75%13.85%3.63%，其近1达35.67%，在所有主题中领先，显示出绿色投资主线的长期配置价值；社会责1117.12%。ESG48011.59%ESG3.04%1（-%1133.31%综合来看，在市场阶段性回暖背景下，ESG主题基金的收益弹性有所恢复，环保与治理相关主题在主动与被动产品中均展现出较强的中长期配置价值。图7：各类主动型ESG基金本月收益表现 图8：各类被动型ESG基金本月收益表现最近一个月区间超额收益率(%) 最近一个月平均收益率(%)

最近一个月区间超额收益(%) 最近一个月平均收益率(%)社会责任 社会责任环境保护 公司治理 公司治理纯ESG 纯ESGESG策略基金 ESG策略基金0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 -2.00 -1.00 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00；截止日：2025年12月31日 ；截止日：2025年12月31日3.1.2.ESG基金资金动向2025ESG2024单季净流入近2700亿元）后，2025年三季度资金热度再度回升。季度整体录得约13761.15ESGESG644.9591.7ESG95.5亿元净流ESG12.931.5图9：ESG基金季度资金净流入情况纯ESG主题基金 ESG策略基金 环境保护主题基金社会责任主题基金 公司治理主题基金 总累计净流入（亿元，右轴）季度资金净流入（亿元）季度资金净流入（亿元）0

2024-03-31 2024-06-30 2024-09-30 2024-12-31 2025-03-31 2025-06-30 ；截止日：2025年9月30日

12000总累计净流入（亿元）10000总累计净流入（亿元）80006000400020000-2000-4000-6000-8000-100003.1.3.ESG基金投资偏好2025ESG29%。电力设备持仓占比3.49.6%，环比提升1.7（+1.37%）和通信（+1.27%）仓位显著上升，反映基金对资源品与算力主题的配置意愿增强；而汽车（-1.42%）与银行（-1.57%）ESG1266ESG图10：ESG主动基金重仓股行业市值占比（2025Q3）ESG主动基金重仓股行业市值占基金股票投资市值比(%) 环比变化量(%)14121014121086420-2-4；截止日：2025年9月30日表3：ESG主动基金前十大重仓股票（2025Q3）票投资市值比(%)300750.SZ宁德时代168-488.251,266,104.552.7911电力设备0700.HK票投资市值比(%)300750.SZ宁德时代168-488.251,266,104.552.7911电力设备0700.HK腾讯控股98-84.39572,820.161.2628传媒9988.HK阿里巴巴-W981,869.17551,226.351.2152商贸零售300014.SZ亿纬锂能872,210.93648,683.731.4300电力设备601899.SH紫金矿业76363.30427,026.100.9414有色金属300274.SZ阳光电源72115.97419,639.030.9251电力设备0981.HK中芯国际65941.05399,226.480.8801电子300308.SZ中际旭创54290.64419,357.680.9245通信300502.SZ新易盛5375.83434,014.310.9568通信600276.SH恒瑞医药461,081.51231,249.110.5098医药生物

所属行业；截止日：2025年9月30日ESG指数表现在ESG指数方面，我们在纯ESG、ESG策略、环境保护、社会责任、公司治理主题分类下，分别选取当前跟踪基金数量最多、且成分数量不少于100只的A股指数进行观察。2025年122.06%ESG5.20%ESGA5003.45%3.71%。1802.57%ESG（300ESG1.50%SEEE135.60%ESG22.43%1322%整体