环保行业深度跟踪：26年关键词开启-碳关税、化债

目录索引一、市司收款收公频，待业债趋持显现 5二、2026年关正征，注环生业链 三、物油：SAF价略有但UCO价挺，注UCO源头 12四、碳域策事跟踪 13（一国双新汇总 13（二海双新汇总 14（三碳易场本成量692.76万，成价74.63元/吨 14五、期策顾 15六、保业股点告及块情踪 16（一个公动跟：天股、峰境等 16（二）板块行情跟踪：板块估值正处2015年以来历史低位，板块近三年涨幅处各板块中游 17七、险示 18图表索引图1：业保期款结构 5图2：业保收结构 5图3：业保类账款况 6图42025/12/31）9图5：生态修复、循环再生、监测、装备板块应收账款情况（截至2025/12/31）..............................................................................................................................10图6：洲指成价 图7：议注生行业景图 12图8：期SAF格下但UCO价仍挺 12图9：物油及UCO月度口量 13图10：物油及UCO月度口价 13图11：国市日量及交价 15图12：国市累交量成额 15图13：GF保2019至今势低大盘 17图14：GF环数2021年半至走反大盘 17图15：三环板幅居各块游 17图16：GF保PE-TTM位于2015来低平 17图17：保分块幅情况 18图18：GF环个涨前五名后名况 18表1：化债相关政策及动态：2025年起强调解决地方政府拖欠企业账款问题................................................................................................................................7表2：部分地区隐性债务清零表述 8表3：盟关在2026年1月1正开征 表4：保业周政策顾 15一、上市公司应收账款回收公告频发，期待行业化债趋势持续显现现金流改善。（1）2025年12月31日公司公告与天津市水务局签署《天津市中心城区四座污水处理厂特许经营项目付费周期调整工作备忘录》，由此前的甲方应在账单日后的十五个工作日内，向乙方支付当月应付污水处理服务费修改为于12月20日前核定确认上一年度9月25日至本年度9月24日污水处理服务费账单，并拨付不低于核定年度结算金额30%的污水处理服务费，剩余资金于次年6月底前全部拨付。此前公司来自天津市水务局的欠款分别记为应收账款（1年以内）和长期应收款（1年以上），截止2025H1账面余额分别为12.34亿元和31.14亿元，截止2024年底账面余额分别为9.78亿元和31.13亿元，根据天津市主城区185万吨/日产能测算，公司来自天津市水务局的年度水费约为11.8亿元，意味着公司近年来新增的污水处理费平均回收时间在1年左右，此次付费周期调整后在与此前账期时长基本保持一致的基础上明确了付款时间节点，有望进一步改善未来新增污水处理费的回收确定性。（2）此前2025年12月15日创业环保公告天津市水务局于日前一次性向公司支付19.89亿元资金以解决公司历史应收账款问题（此前已拨付本年度污水处理服务费）。创业环保来自天津市的应收账款一年以上的部分列示于长期应收款中，截止2025H1账面余额为31.14亿元，此次一次性收回19.89亿元占存量长期应收款比例为63.9%，此次应收账款回收将大幅改善现金流。此外创业环保长期应收款部分计提比例为0.18%，测算可冲回减值358万元。图1：创业环保长期应款结构 图2：创业环保应收账结构应收天津水务/亿元 应收巴彦尔市政局/亿其他/亿元1.431.62 1.621.431.62 1.621.170.8228.1131.1331.1414.3217.5824.0348

按单项计提：其他政府欠款方按单项计提：天津市水务局/亿元50 //40 6.146.8136 24

3.7018.09

5.16

5.22

5.624411.6

5.6111.425.52

9.785.30

12.345.78110.1110.12.15122.671.280 3.86 2.671.28

3.6110.07

17.96 19.9102019 2020 2021 2022 2023 20242025H1

2019 2020 2021 2022 2023 20242025H1，创业环保报 ，创业环保报图3：创业环保各类应收账款情况长期应收款账面价值（应收天津市水务局和巴彦淖尔财政局，左轴）/亿元133.1%142.0%116.2%87.4%133.1%142.0%116.2%87.4%91.8%32.6529.4732.6525.1014.3118.3640.4819.5923.2627.4532.6235.9024.93100.8%90756045301502019 2020 2021 2022 2023 2024 2025H1

150%120%90%60%30%0%，创业环保财报蒙草生态：2025年12月公告终止并债务重组4个PPP项目，预计可回收10.07亿元欠款。为把握中央及内蒙古自治区化债政策的窗口期，尽快回收货币资金，提高资金使用效率，公司积极推动PPP项目终止及债务重组，2025年12月合计公告乌海市、镶黄旗、杭锦后旗、东乌4个PPP项目的终止及债务重组，预计分别回收欠款6.671.000.451.95100%93%83%95%PPP表1：蒙草生态终止并债务重组4个PPP项目，预计可回收10亿元欠款公告时间债务重组方项目名称名称预计可回收欠款（万尚未支付项目费用回收比例具体内容元）（亿元）乌海市自然资源局分别于2025年12月31日前支付2025/12/29乌海市态建设 乌海市然66695.8466695.84100%16,756万元、2026年至2028年分三年支付剩余项PPP目 资源局目费用49,939.84万元，各年支付比例为4:3:3，共计支付66,695.84万元。2025/12/24镶黄旗新宝拉格镇镶黄旗住房园林景观绿化工程和城乡建设9988.6110723.9993%镶黄住建局分别于2025年12月31日前支付7176万元、2026年12月30日前支付2,812.61万元，共计支付9,988.61万元后，公司对剩余债务予以豁免。政府和社会资本合局作PPP项目如在上述时间点逾期未支付，按人民银行同期贷款利率计收逾期付款利息。杭后绿化分别于2025年12月31日前支付3,712万巴彦淖市杭后 杭锦后园元、2026年1月30日前支付784.88万元,共计支付2025/12/24旗一湖路宽带 林绿化务4496.885392.8183%4,496.88万元后,公司对其剩余债务予以豁免。如在上景观设PPP项目 中心述时间点逾期未支付，按人民银行同期贷款利率计收逾期付款利息。2025/12/20东乌珠穆沁东乌珠穆沁旗美化旗住房和城19519.5723446.1283%东乌住建局于签署《资产资料移交清单》后2个工作日内支付12368.00万元，2026年一季度支付和绿化工程政府和乡建设局2798.86万元、2026年三季度支付2176.3万元、项目合100700.9 106258.763

2026年四季度支付2176.4127万元，共计支付19519.5727万元后，公司对剩余债务予以豁免。如在上述时间结点逾期未支付，按人民银行同期贷款利率计收逾期付款利息。蒙草生态PPP终止公告，化债成果：截至8月底累计发行4万亿专项债务，各地债务平均利息成本降低2.5个pct、节约利息支出超4500亿元。根据光明网报道，9月12日，国务院新闻办公室举行高质量完成‘十四五’规划系列主题新闻发布会，财政部部长蓝佛安表示：（1）截至今年8月底，一次性增加的6万亿元专项债务限额，已累计发行4万亿元，占总额度的66.7%。各地置换以后，债务平均利息成本降低超2.5个百分点，可节约利息支出超过4500亿元。（2）今年以来，全国已发行新增地方政府专项债券2.78万亿元，其中安排8000亿元，补充政府性基金财力，专门支持地方用于化债。（3）截至2025年6月末，超六成的融资平台实现退出，意味着60%以上的融资平台隐性债务已经清零，融资平台改革转型加快推进。2025年强调解决地方政府拖欠企业应收账款问题。从政策脉络来看，根据广发宏观外发报告《地方财政清欠进度如何？》：2024年的6+4地方债化债解决方案主要针对被中央认定的14.3万亿元隐性债务（2025决这一问题。除去年的6+4外，年初至今的主要增量政策一是专门安排一部分专PPP项目中与政府有关的建设成本。同时，专项债可用于回购闲置土地也可间接表1：化债相关政策及动态：2025年起强调解决地方政府拖欠企业账款问题2025/8国务院、财政部安排使用相关地方政府专项债券资金，有序处理社会资本方垫付建设成本问题2025/8国务院、财政部安排使用相关地方政府专项债券资金，有序处理社会资本方垫付建设成本问题。2025/6/1新修订的《保障中小企业款项支条例》开始实施。条明确支时限：关、业单从中企国务院 业采购物、程、务，当货物、程、务交之起30日内支款项合同有约的，从其约定，但付款期限最长不得超过60日。2025/3国务院常务会议审议通过《加快加力清理拖欠企业账款行动方案》并强调，确保清欠工作取得实实在在成效，坚决遏制新增拖欠。国务院、中央人民政府政府工作报告指出：安排地方政府专项债券4.4万亿元、比上年增加5000亿元，重点用于投资建设、土地收储和收购存量商品房、消化地方政府拖欠企业账款等。中国政府网、财务部、国务院等政府官网，200已有超200隐性债务已清零，如吉林省实现58个市县区隐性债务清零，占全省全部市县区的18740成隐性债务清零；江苏省内18个地区已披露隐债清零等。此外，多地将化解隐性债务与清偿企业账款统筹推进，呼伦贝尔市扎赉诺尔区在完成隐性债务清零的同时，清欠中小企业民营企业账款1.76亿元，鄂温克族自治旗则清欠中小企业民营账款1585.4万元；新疆阿克苏地区阿瓦提县清理拖欠企业账款2588万元，同步实现隐性债务全部清零。表2：部分地区隐性债务清零表述地区 “隐性债务清零”表述地区 “隐性债务清零”表述北京 《关于京市2022年预执行况和2023预算报告提到完成了央提的全无隐性债试点务要。广东 2025年1月15日东省长王中在广省第四届民代大第三次议提：政存量隐性务全清零。上海 《关于上海市2023年市级决算及2024年上半年预算执行情况的报告》提到：持续巩固隐性债务清零成果。吉林 吉林省通过系统性化债举措，实现58个市县区隐性债务清零，占全省全部市县区的82.9%，同时同步压降融资平台187家，压降比例达56.7%，形成债务清零+平台瘦身的协同效应40个地区完成隐性债务清零，其中鄂尔多斯市成为全区12个盟市中首家实现隐债清零的地内蒙古江苏

区，康巴什区提前3年零7个月完成全部政府隐性债务化解。呼伦贝尔市扎赉诺尔区在完成隐性债务清零的同时，清欠中小企业民营企业账款1.76亿元，鄂温克族自治旗则清欠中小企业民营账款1585.4万元江苏省内18个地区已披露隐债清零，徐州市在全省率先实现全域隐性债务清零，其中射阳县2023年末即进入债务风险绿色区间，成为江苏省第2家隐性债务清零的建制县。连云港市海州区申请特殊再融资债券1.14亿元，推动棚改贷纳入法定债务后完成清零福建 宁德市荣县前4年成隐务清零南平武夷市2025年3月提完成有隐债务还款，龙岩市武平县不仅实现隐性债务清零，还推动4家融资平台同步退出。河北省石家庄市高邑县争取特殊再融资债券1.59亿元实现隐性债务清零。河北 邯郸市县、名县保定安县、唐等县，均过争专债置换利用融资券等方式提前1-4实现性务清零。甘肃 金昌市金川区以纵深推进三抓三促行动为契机，通过增收节支、资源统筹等方式，实现拖欠账款和隐性债务双清零，既缓解政府债务压力，又为中小企业纾困。新疆 阿克苏区阿提县理拖企账款2588万，同实现性务全部零。青海 海南藏自治同德、贵县过专项券置隐性务，别取1.67元、2951万元额度顺利现隐债务零。企业预警通，各地政府官网从个股来看：众多环保企业应收体量大、相当比例部分来自PPP等政府付费项目，（25H1/54%），（蒙草生态等领图4：固废、水务、环卫、水处理、大气板块应收账款情况（截至2025/12/31）子领域 证券简称 代码

省市 市值/亿元

PB 总资产亿元

应收账款金额亿元应收账款总市值坏账准备亿元

坏账准备24归母净利/亿元

坏账/归母净利润

资产负债率固废水务环卫大气

城发环境 000885.SZ 河南省郑州市 88 7.4 1.0 317上海环境 601200.SH 上海市长宁区 108 18.1 0.9 304瀚蓝环境 600323.SH 广东省佛山市 233 12.4 1.7 634绿色动力 601330.SH 广东省深圳市 88 13.6 1.2 220圣元环保 300867.SZ 福建省厦门市 52 21.1 1.3 88三峰环境 601827.SH 重庆市大渡口区 142 11.2 1.2 252旺能环境 002034.SZ 浙江省湖州市 69 11.5 1.0 143军信股份 301109.SZ 湖南省长沙市 118 16.1 1.5 141永兴股份 601033.SH 广东省广州市 136 14.8 1.3 253伟明环保 603568.SH 浙江省温州市 434 15.9 3.0 292武汉控股 600168.SH 湖北省武汉市 51 51.3 0.9 244中原环保 000544.SZ 河南省郑州市 81 7.6 0.9 419首创环保 600008.SH 北京市西城区 220 12.9 1.1 1094联泰环保 603797.SH 广东省汕头市 27 21.3 0.8 100创业环保 600874.SH 天津市南开区 86 11.2 0.9 254渤海股份 000605.SZ 北京市顺义区 24 137.6 1.1 79海天股份 603759.SH 四川省成都市 49 18.4 1.7 80洪城环境 600461.SH 江西省南昌市 119 9.9 1.2 247兴蓉环境 000598.SZ 四川省成都市 214 10.0 1.1 485中山公用 000685.SZ 广东省中山市 172 12.4 1.0 357顺控发展 003039.SZ 广东省佛山市 98 36.1 3.5 77江南水务 601199.SH 江苏省无锡市 52 12.8 1.2 68重庆水务 601158.SH 重庆市渝中区 215 25.6 1.3 356玉禾田 300815.SZ 安徽省安庆市 91 17.8 2.1 99侨银股份 002973.SZ 广东省广州市 56 28.4 2.2 84劲旅环境 001230.SZ 安徽省合肥市 29 19.3 1.5 32节能国祯 300388.SZ 安徽省合肥市 55 15.1 1.2 170中建环能 300425.SZ 四川省成都市 34 54.0 1.4 46博世科 3 .SZ 广西壮族自治区南宁市 25 - 2.2 9341 18.5 0.9 79兴源环境 300266.SZ 浙江省杭州市 40 - 117.5 94金达莱 688057.SH 江西省南昌市 34 32.3 1.1 36海峡环保 603817.SH 福建省福州市 40 18.9 1.3 69中电环保 300172.SZ 江苏省南京市 37 47.0 1.9 28清水源 300437.SZ 河南省济源市 40 - 2.9 24万邦达 300055.SZ 北京市朝阳区 68 123.0 1.3 83清新环境 002573.SZ 北京市海淀区 53 - 0.9 245雪浪环境 300385.SZ 江苏省无锡市 21 - 25.1 24龙净环保 600388.SH 福建省龙岩市 207 21.5 1.9 278安徽省马鞍山市 29 35.8 1.7 26远达环保 600292.SH 重庆市渝北区 572 15785.3 2.0 96永清环保 300187.SZ 湖南省长沙市 31 27.7 2.9 35

473973281426131924365786174010123036201039452612361812151088846407405175

54%36%31%32%27%19%19%16%17%8%112%106%75%64%47%43%25%25%17%11%10%6%4%50%47%40%66%53%48%38%25%23%20%21%9%8%75%33%19%17%3%14%

2.6 11.4 23%0.2 5.8 4%7.0 16.6 42%1.4 5.9 25%2.9 1.8 157%3.8 11.7 33%1.6 5.6 28%1.2 5.4 23%1.5 8.2 18%2.5 27.0 9%6.6 0.9 746%2.5 10.3 24%11.9 35.3 34%2.5 1.8 141%3.7 8.1 46%2.0 0.2 1.7 3.0 55%1.8 11.9 15%8.3 20.0 42%1.6 12.0 14%1.2 2.7 46%0.3 4.0 9%0.9 7.9 12%3.4 5.8 59%3.9 2.9 134%0.9 1.4 63%4.1 3.7 112%2.9 0.9 330%5.7 -8.6 -66%3.2 1.6 200%4.3 -3.0 -141%3.7 1.4 267%0.7 1.9 38%1.7 0.7 224%0.9 -0.6 -160%1.2 0.4 342%8.4 -3.8 -222%2.0 -4.6 -43%8.6 8.3 103%1.3 0.41.9 0.4 520%0.7 1.0 75%

69%56%72%61%57%52%50%35%58%46%73%73%64%66%57%66%62%57%59%49%52%35%52%51%67%38%71%45%85%43%92%10%53%29%41%34%70%91%62%41%68%备注：应收账款数据来自25H1，PB口径为PB-LF图5：生态修复、循环再生、监测、装备板块应收账款情况（截至2025/12/31）子领域 证券简称 代码

省市 市值/亿元

PB 总资产亿元

应收账款金额亿元应收账款总市值坏账准备亿元

坏账准备24归母净利/亿元

坏账/归母净利润

资产负债率监测环卫装备膜法节能装备

蒙草生态 300355.SZ 内蒙古自治区呼和浩特市 65 108.5 1.5 151建工修复 300958.SZ 北京市朝阳区 19 - 1.6 28绿茵生态 002887.SZ 天津市西青区 29 24.1 1.3 39ST太和 605081.SH 上海市金山区 12 - 1.4 13正和生态 605069.SH 北京市海淀区 31 - 3.7 33卓锦股份 688701.SH 浙江省杭州市 11 - 7.5 5国泰环保 301203.SZ 浙江省杭州市 26 20.3 1.8 15国中水务 600187.SH 黑龙江省哈尔滨市 40 217.9 1.3 34艾布鲁 301259.SZ 湖南省长沙市 52 - 6.2 16中再资环 600217.SH 陕西省铜川市 68 - 2.2 69百川畅银 300614.SZ 河南省郑州市 20 - 1.9 22高能环境 603588.SH 北京市海淀区 118 20.7 1.2 270华新环保 301265.SZ 北京市通州区 42 69.0 2.0 24大地海洋 301068.SZ 浙江省杭州市 37 - 4.6 13赛恩斯 688480.SH 湖南省长沙市 49 44.0 4.5 19天奇股份 002009.SZ 江苏省无锡市 91 - 4.5 57英科再生 688087.SH 山东省淄博市 60 17.6 2.2 69路德科技 688156.SH 湖北省武汉市 16 - 2.0 17山高环能 000803.SZ 四川省南充市 33 43.1 2.3 51朗坤科技 301305.SZ 广东省深圳市 54 20.0 1.4 60华宏科技 002645.SZ 江苏省无锡市 92 - 2.3 64浙富控股 002266.SZ 浙江省杭州市 217 23.2 1.8 259丛麟科技 688370.SH 上海市闵行区 33 109.9 1.3 31飞南资源 301500.SZ 广东省肇庆市 88 59.7 1.9 127三联虹普 300384.SZ 北京市海淀区 52 19.9 1.9 36雪迪龙 002658.SZ 北京市昌平区 57 27.6 2.2 29聚光科技 300203.SZ 浙江省杭州市 71 264.8 2.5 89皖仪科技 688600.SH 安徽省合肥市 34 50.5 4.4 12钢研纳克 300797.SZ 北京市海淀区 65 41.0 5.1 21莱伯泰科 688056.SH 北京市顺义区 23 61.9 2.8 9海能技术 920476.BJ 山东省济南市 18 49.1 4.1 5先河环保 300137.SZ 河北省石家庄市 56 - 3.4 20力合科技 300800.SZ 湖南省长沙市 28 68.4 1.4 24碧兴物联 688671.SH 广东省深圳市 19 - 1.8 14理工能科 002322.SZ 浙江省宁波市 46 19.9 1.6 31盈峰环境 000967.SZ 浙江省绍兴市 232 61.0 1.4 311福龙马 603686.SH 福建省龙岩市 123 86.1 3.6 66宇通重工 600817.SH 河南省郑州市 61 21.4 2.6 42碧水源 300070.SZ 北京市海淀区 142 648.9 0.5 816三达膜 688101.SH 陕西省延安市 55 13.6 1.3 61金科环境 688466.SH 北京市朝阳区 20 32.4 1.7 22久吾高科 300631.SZ 江苏省南京市 36 44.5 2.8 20富淼科技 688350.SH 江苏省苏州市 31 406.9 2.2 27津膜科技 300334.SZ 天津市滨海新区 21 86.6 3.5 10奥福科技 688021.SH 山东省德州市 14 - 1.6 12仕净科技 301030.SZ 江苏省苏州市 24 - 2.8 97维尔利 300190.SZ 江苏省常州市 35 - 1.2 73中材节能 603126.SH 天津市北辰区 41 - 2.0 53盛剑科技 603324.SH 上海市嘉定区 37 61.9 2.2 3633 17.9 3.1 2891 36.2 3.1 81江苏省南京市 78 42.4 4.0 42瑞晨环保 301273.SZ 上海市嘉定区 19 - 2.1 12凯龙高科 300912.SZ 江苏省无锡市 19 - 3.8 13景津装备 603279.SH 山东省德州市 97 15.7 2.2 90德固特 300950.SZ 山东省青岛市 35 49.4 4.4 12

31810462232466227668623598110592310862564248104632118161110716122291

48%41%34%34%19%18%6%6%4%67%31%19%16%15%12%9%9%14%9%9%9%4%3%1%0%9%12%5%5%2%1%15%22%12%11%27%19%13%87%19%22%15%11%9%9%77%47%27%27%22%18%16%13%11%9%3%

5.2 0.4 3.1 -0.5 -582%3.6 1.0 365%4.5 -3.3 -133%5.7 -1.7 -338%1.3 -0.8 -158%0.2 1.3 17%0.3 0.4 73%1.6 -0.3 -506%0.0 0.2 0%0.6 -2.8 -21%2.1 4.8 43%0.4 0.5 92%0.7 0.9 81%0.7 1.8 40%3.3 -2.6 -128%0.3 3.1 10%0.0 -0.6 0%0.9 0.1 701%0.5 2.2 24%0.9 -3.6 -24%0.7 9.7 7%0.1 0.9 14%0.3 1.3 23%0.0 3.2 1%1.4 1.7 81%2.4 2.1 115%0.2 0.1 159%0.5 1.5 35%0.1 0.4 17%0.0 0.1 14%5.8 -1.5 -380%1.0 0.4 242%1.1 -0.4 -284%0.8 2.8 29%10.0 5.1 195%4.0 1.5 276%1.6 2.3 68%30.5 0.6 2.7 3.1 85%0.6 0.7 97%1.6 0.5 306%0.0 0.0 0%1.2 0.1 0.1 -0.4 -30%4.6 -7.7 -59%4.8 -7.4 -65%2.5 0.1 1.7 1.2 143%1.0 0.9 111%6.3 2.2 287%1.0 1.90.5 -0.3 -161%0.9 -2.8 -32%1.6 8.5 19%0.6 1.0 60%

66%53%38%32%69%64%4%6%45%56%42%62%11%38%38%65%61%48%71%36%45%55%15%62%22%14%64%40%42%12%21%16%17%20%9%43%43%40%63%30%46%35%46%36%27%90%61%54%52%62%63%20%58%49%37%；备注：应收账款数据来自25H1，PB口径为PB-LF二、2026年碳关税正式开征，关注循环再生产业链2026600-700元20261月1及水泥、铁钢、铝、化肥、电力和氢气等行业，预计2027年审查后可能扩展至化工、塑料、陶瓷、造纸、有机基础化学品等行业，此外有可能将碳税扩展至下游产品以及大宗商品，影响到汽车、家电等行业。2026年开始需要购买的CBAM证书价格挂钩欧盟ETS碳价，按碳成本差价×产品碳排放量进行计算。当前欧盟ETS碳价在80-90欧元/吨，我国目前碳价平均在50-60元/吨，其中的差价达到600-700元/吨，欧盟碳价达到我国的13倍左右，将显著增加我国向欧盟出口产品的成本，出口企业可以通过绿色能源、再生资源等降低碳排放水平。表3：欧盟碳关税在2026年1月1日正式开征阶段 时间范围核心内容关键节点过渡期正式实施期

2023.10.1-2025.12.312026.1.1-2034

仅报告不缴费，进口商按季度申报产品隐含碳排放数据需购买CBAM证书，义务与ETS免费配额退出同步递增

2024.1.31：首个报告周期结束2025.10.17：CBAM简化条例发布2025.10.20：简化条例生效2027.5.31：首个缴费周期截止（申报2026年排放）2034：免费配额完全取消，CBAM全面实施全面实施期

2035年起 完全代ETS免费额制度 -欧盟官网图6：欧洲碳指数成交价欧洲碳指数成交价（欧元/吨）12510075502502018/12 2019/12 2020/12 2021/12 2022/12 2023/12 2024/12 2025/12，欧洲能源交易所建议关注降低碳排放和碳关税的循环再生产业链：（1）再生资源：英科再生（再生塑料）、朗坤科技、山高环能、卓越新能（生物柴油）等。（2）回收体系：大地海图7：建议关注再生资源行业全景图三、生物柴油：SAF价格略有下降但UCO价格坚挺，关注UCO资源龙头近期SAF价格略有下降但UCO价格仍旧坚挺。根据百川盈孚，26年1月最新UCO（SAF1045/2025SAF价格略有下跌但UCO价格坚挺。最新SAF中国FOB价格为2200美元/吨，相比2025年初上涨23.9%，相比此前高点的2550美元/吨下降13.7%，价差从2025年初的790美元/1155/图8：近期SAF价格略有下降但UCO价格仍旧坚挺价差（美元/吨，右轴）生物航煤(SAF)中国FOB平均价（美元/吨，左轴）餐厨废油UCO平均价（美元/吨，左轴）22001045220010450

1500120090060030002025年11月UCO出口量、价保持高位。从出口数据来看，根据中国海关总署，受双反政策影响2024年以来生物柴油出口量明显下降，2025年1-11月平均月度出口量7.44（UCO年1-1122.59248.5（年1-11UCO（UCO-2000元/吨以上下降至300-600元/吨。从单月来看，2025年11月UCO平均单价8070.77元/（+28.7%+0.11%）。图9：生物柴油及UCO月度出口数量 图10：生物柴油及UCO月度出口均价50生物柴油：出口量（万吨）UCO：出口量（万吨）4050生物柴油：出口量（万吨）UCO：出口量（万吨）4028.113020107.13015000 UCO（元/吨）0

8516.318070.77 海关统计数据平台 海关统计数据平台拥有废弃油脂原料的餐厨处理企业和具备生物航煤炼化技术的加工企业将是主要受益者。关注拥有废弃油脂原料的餐厨处理企业和具备炼化技术的加工企业。尤其是以朗坤科技为代表的固废公司，有望通过餐厨项目布局，掌握废弃油脂原料供应，四、双碳领域政策及事件跟踪（一）国内双碳新闻汇总第九届中国再生资源回收产业大会暨2025年联盟年会在广州召开。2025年12月27日，第九届中国再生资源回收产业大会暨2025年联盟年会在广州召开。大会由中国物资再生协会等联合主办，以新形势下再生资源回收产业的机遇与路径为主题，锚定十五五规划开局节点，聚焦全球碳中和与国内绿色低碳战略，汇聚行业主管部门、专家及产业代表，通过主会场分享与平行论坛开展研讨，搭建政策、技术对接平台。主要议题聚焦动力电池、铅蓄电池等重点领域，旨在破解回收痛点，推动产业向规范化、智能化、高值化转型，当前我国再生资源回收已延伸至退役动力电池等新兴领域，全产业链+全生命周期模式加速形成，但行业仍面临回收网点布局不均等挑战，需强化技术创新与标准建设。此次大会将退役动力电池循环利用列为重点，同时多项汽车碳管理国家标准已获立项，专家提出需以可信追溯推动循环经济发展，后续需深化产学研合作完善标准体系。（中国经济网）我国在建海拔最高双曲拱坝电站——华电金上叶巴滩水电站首批机组正式投产发电。 20251227——首批机组正式投产发电，该项目是国家十四五规划重大工程，位于四川白玉县与西藏贡觉县境内的金沙江干流上，总装机容量224万千瓦，具备高寒、高海拔、特高拱坝、高地应力、高埋深、大跨度地下厂房的五高一大基本特征。建设过程中，施工方开展高海拔寒冷地区特高拱坝冬季混凝土施工技术研究，创新搭建叶电云数字管理平台，构建覆盖施工全流程的智慧管控体系，在国内首次实现高海拔寒冷地区大坝混凝土全年无间断浇筑；此次首批投产的4号、3号机组实现一月双投，项目全容量投产后年均发电量超102亿千瓦时，每年可节约标准煤约310万吨、减少二氧化碳排放超830万吨，清洁电能将通过金上至湖北±800千伏直流输电工程送往华中地区消纳，对优化能源结构、推进能源绿色低碳转型具有重要意义。（人民网）（二）海外双碳新闻汇总欧盟碳边境调节机制（CBAM）于2026年1月1日起正式实施。这是欧盟推进碳相关贸易规则的重要举措，近期欧盟已发布该机制的相关立法提案与实施细则，包括对相关产品设定碳排放强度默认值，并计划自2028年起将CBAM的覆盖范围扩展至机械装备、汽车及其零部件、家用电器等约180种钢铁密集型下游产品，相关规则设计被指超出应对气候变化范畴。中国商务部新闻发言人对此作出回应：中方愿与欧方相向而行、合作应对全球气候变化挑战，但将坚决采取一切必要措施，回应任何不公平的贸易限制，维护自身发展利益、中国企业合法权益及全球产业链供应链的稳定。发言人指出，欧方对中国产品碳排放强度设定显著偏高的基础默认值，不符合中国当前实际水平与未来发展趋势，且存在对内放宽绿色监管、对外以绿色为名搞保护主义的双重标准；欧方做法既违反世界贸易组织最惠国待遇国民待遇原则，也违背《联合国气候变化框架公约》确立的共同但有区别的责任原则，希望欧方遵守气候和贸易相关国际规则，秉持公平、科学、非歧视的原则，促进绿色领域贸易投资自由化便利化。（欧盟委员会，新华网）（三）碳交易市场：本周成交量692.76万吨，最新成交价74.63元/吨全国碳市场本周成交量692.76万吨，12月31日周五收盘价为74.63元根据总成692.765.08123174.63元/12月263.15%20251231成交量8.65亿吨，累计成交额576.63亿元。图11：全国碳市场日成量及成交价 图12：全国碳市场累计交量及成交额0

成交量吨，轴） 收盘价（元/吨左轴）25002000150010005000

0

累计成量（吨，轴） 累计成额（元，轴）6004803602401200全国碳交易 全国碳交易五、本期政策回顾本周（2025/12/29-2025/12/31）环保行业政策：生态环境部等七部门共同推进京津冀、长三角、粤港澳大湾区三大区域美丽中国先行区建设。12月27日，生态环境部牵头七部门联合印发京津冀、长三角、粤港澳大湾区三大区域《美丽中国先行区建设行动方案》。方案结合各区域战略定位与生态特点，明确污染协同治理、生态修复等差异化实施路径。相关负责人表示，这是十五五时期重要目标，旨在巩固三大区域高质量发展动力源作用，方案设置差异化阶段性目标，通过重点城市群先行试点，为全国生态升级积累经验，推动美丽中国建设纵深落地。（生态环境部）202612302026议强调2026年是十五五开局之年，要深入总结十四五生态环境保护成效和经验，科学谋划2026年生态环境目标指标和重点任务，积极推动各项工作落地见效。要深入贯彻习近平生态文明思想，坚持稳中求进工作总基调，全面推进美丽中国建设，持续深入推进污染防治攻坚和生态系统优化，着力增强绿色发展动能，筑牢生态环境安全防线，确保核与辐射安全，系统提升生态环境治理效能，扎实推动十五五生态环境保护工作开好局、起好步。（生态环境部）发布日期 部门 政策 具体内容表4：环保行业本周重要政策回顾发布日期 部门 政策 具体内容2025/12/27

生态环境部、国家发展改革委、工业和信息化部、财政部、自然资源部、住房城乡建设部、中国人民银行七部门联合印发

推进京津冀、长三角、粤港澳大湾区三大区域美丽中国先行区建设12月27日，生态环境部牵头七部门联合印发京津冀、长三角、粤港澳大湾区三大区域《美丽中国先行区建设行动方案》。方案结合各区域战略定位与生态特点，明确污染协同治理、生态修复等差异化实施路径。相关负责人表示，这是十五五时期重要目标，旨在巩固三大区域高质量发展动力源作用，方案设置差异化阶段性目标，通过重点城市群先行试点，为全国生态升级积累经验，推动美丽中国建设纵深落地。2025/12/30 生态环境部等

《2026点》

12月30日，生态环境部部长黄润秋主持召开部常务会议，审议并原则通过《2026年生态环境工作要点》，会议强调2026年是十五五开局之年，要深入总结十四五生态环境保护成效和经验，科学谋划2026年生态环境目标指标和重点任务，积极推动各项工作落地见效。要深入贯彻习近平生态文明思想，坚持稳中求进工作总基调，全面推进美丽中国建设，持续深入推进污染防治攻坚和生态系统优化，着力增强绿色发展动能，筑牢生态环境安全防线，确保核与