中国金融改革开放2025年度报告-

中国金融叹单计中国金融叹单计20252025前言2025年是“十四五”规划的收官之年，也是中国金融改革开放迈深、全面提速的关键一年。在中央金融工作会议与经济工作会议精神放，推动金融业从规模扩张转向质量提升，高质量发展实现新跨越，稳步踏上从金融大国迈向金融强国的征程。纵观全年，中国金融改革开放呈现系统性深化、高水平推进、高质量植于金融市场肌理之中的机制创新、生态优化与协同增效。从上海国际金融中心能级的再提升，到粤港澳大湾区金融市场深度融合；从海南自贸港跨境金融的先行先试，到长三角科创金融的联动聚合，一幅多点突破、区域协同、全域联动的金融开放新画卷在全国范围内铺陈融服务便利化18条”等一揽子方案，直指企业跨境经营的痛点难点，在市场建设方面，资本市场双向开放持续深化，沪深港通机制优化成效显著，南北向资金活跃度攀升；债券通交易规模迅速增长，点心债覆盖全球，数字人民币实现跨越式发展，形成与人民币国际化“双轮基金等机构加速布局中国市场，业务逐步向财富管理、绿色金融过设立境外分支机构、参与全球治理、拓展跨境业务，不断提升国际业务开展层面，合格境外机构投资者（QFII/QFLP）制度持续优化，投资渠道不断拓宽；合格境内机构投资者（QDII）额度稳步扩容，助力境内资金全球化配置；跨境理财通、ET通机制深化完善，推动了金融市场的深度融合。长三角、粤港澳大湾区、海南自贸港等战略区域金融开放创新试点深入推进。南沙、前海、横琴等地金融改革政策密集落地，海南自贸港2025年，中国金融改革开放不仅体现在市场准入的放宽和业务范围的拓展，更在于制度体系的完善、服务能力的提升与国际协同同时，金融与科技融合更加紧密，通过完善多层次资本市场、创新金融产品与服务、引导长期资本投入，构建了覆盖科技创新全周期的金融支持体系，为培育新质生产力、赋能实体经济、推动经济高质1中国金融改革开放2025年度报告前言前言2025年度中国金融改革开放大事记03市场建设04行业发展09机构引进11机构出海14业务开展18监管改革23区域开放25专题：金融赋能科技创新助力新质生产力发展29展望31安永提供的服务332中国金融改革开放2025年度报告3中国金融改革开放2025年度报告2025年度中国金融改革开放大事记2025年作为“十四五”规划的收官之年，在中央金融工作会议、中央经济工作会议精神指引下，我国金融系统以做好金融“五篇大文章”为着力点，深化金融体制改革，高质量服务新质生产力发展。金融行业从规模扩张转向质量提升，金融高质量发展实现新跨越，从金融大国稳步走向金融强国。与此同时，银行、证券、保险、基金等领域外资金融机构加快进入中国市场，提高了金融产品和服务的多元化和多样性，促进了开放型经济增长动能转换、发展方式转变。我们挑选了这一年金融业改革开放相关的部分关键事件，并在下表中予以呈现，以期为读者提供一个全面、直观的视角，来审视与回顾2025年中国金融业改革与对外开放的辉煌历程。2025年2月2025年2月122025年4月2025年1月342025年6月342025年6月伙人（QFLP）试点等10项便利化政策2025年3月n国务院办公厅关于转发商务部、国家发展改革委《2025562025年8月562025年8月2025年5月外上市资金管理有关问题的通知（征求意见稿）》n科技部等七部门联合发布《加快构建科技金融体制有力782025年10月782025年10月2025年7月n中共中央政治局召开会议，决定2025年10月召开二十届n国家外汇管理局发放QDII额度309102025年12月9102025年12月n中央经济工作会议在北京召开，会议总结2025年经济工作，分析当前经济形势，并就部署2026年经济工作提出2025年9月n《2025全球资产管理中心评价指数报告》发布，上海首11122025年11月11122025年11月贸易账户功能升级实施办法（试行）》n香港特别行政区政府财经事务及库务局与深圳市行动方案（2025—2027年）》典型案例汇编（2025）》4中国金融改革开放2025年度报告资本市场高质量发展新局面资本市场高质量发展新局面2025年以来，面对全球经济波动加剧形势，国际资本加速寻找价值高地。监管部门持续推进市场、产品和机构双向开放，通过保持境外融资渠道畅通、提升境外上市备案效率、拓展与境外市场互联互通、深化债券市场对外开放、开展证券期货跨境监管与执法合作等改革举措，进一步增强我国资本市场磁吸力。在全球金融格局深刻重塑的背景下，中国的投资机遇正持续吸引国际目光，港股市场在利好氛围中也表现强劲。2025年，香港新股市场融资额位居全球第一，融资额较2024年明显上升，平均每日成交额更创下历史新高。截至2025年底，共有117家公司在港交所上市，融资总额达到2,856.93亿港元，较2024年大幅增长224%，募资规模成功重返全球榜首，彰显了香港市场的活力与韧性。与此同时，互联互通的优化升级，已成为跨境资本配置中国资产的重要桥梁。在此背景下，监管部门进一步深化内地与香港资本市场的务实合作，着力扩大沪深港通标的范围，支持将人民币股票交易柜台、REITs等纳入港股通，积极支持香港推出国债期货。互联互通的深度深化不仅加速了两地市场的资金融合与估值联动，更在全球资本流动格局中构筑起“中国资产”的统一市场，为中国资本市场高质量开放注入强劲动力。其中，沪深港通机制更是成为推动人民币国际化及全球资本配置的重要引擎。2025年前三季度，沪深港通交投活跃度再攀高峰。数据显示，截至2025年9月底，沪股通与深股通日均成交额分别达2,064亿元人民币和1,259亿港元，同比增幅分别达68%和229%，均创历史同期新高。其中，港股通成交规模较2024年全年实现翻倍增长。2025年南北向资金日均成交额*港股通成交金额均为亿元港币2025年政府工作报告明确提出“大力推动中长期资金入市”，标志着政策层对资本市场战略地位的进一步强化。公募基金、养老金、保险资金及银行理财资金作为核心中长期资金来源，其价值投资导向有助于稳定市场预期、优化资源配置，为资本市场注入长期稳定性。通过引导这类资金入场，政策不仅强化了市场抗风险能力，还推动资金从短期投机转向长期配置，形济高质量发展提供金融支撑。为落实这一目标，2025年1月多部委联合出台《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，针对不同资金类型设定具体入市比例要求，例如要求公募基金未来三年持有A股流通市值年均增长不低于10%，国有保险公司每年新增保费的30%投向A股。同时，全面实施三年以上长周期考核机制，引导资金关注企业长期价值。这些举措协同优化了资本市场生态，为实体经济创新升级和产业结构转型提供可持续的资本支持。《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》细则解读例1,000亿元），配5中国金融改革开放2025年度报告债券市场双向开放已取得显著进展债券市场双向开放已取得显著进展截至2025年，中国债券市场对外开放取得积极成效，境外机构投资者投资中国债券市场的数量和持债规模扩大。作为关键开放工具的“北向互换通”业务实现跨越式升级，通过提升每日交易限额至450亿元人民币、新增LPR利率互换合约及延长合约期限至30年等创新，显著提升了跨境风险管理能力。债券市场基础设施实现双人民币回购业务创新，有效盘活超4万亿元人民币离岸资产，巩固了香港国际金融中心地位，使中国债券成为全球资产配置的核心选项。债券通作为一项重要的金融互联互通机制，旨在深化内地与香港金融市场的合作互通。其中，北向通和南向通是债券通的两个重要分支。北向通于2017年7月3日上线，南向通于2021年9月正式开通。作为国际投资者布局境内债市的主要渠道，“北向通”成交量不断扩大。根据香港交易所的债券通公司数据，2025年11月，债券通北向通月度成交额为6,678亿元人民币，月度日均交易量为334亿元人民币，显示出国际投资者对中国债券市场的持续信心。2025年1-11月债券通北向通月交易量9,5769,1567,5015,8105,7239,9858,7268,5998,5286,678截至2025年10月底，839家境外机构通过债券通模式入市。2025年1至10月，债券通交易总量达83,693亿元人民币，是2017年上线之初的20倍。有效支持境外投资者实现了对人民币资产的配置、交易，也成为了外资持续流入中国金融市场的重要渠道。随着中国金融市场高水平开放步伐的加快，人民币债券已成为全球投资者资产配置的重要选择。截至2025年10月底，已有来自70多个国家和地区的超过1,180家机构进入中国银行间债券市场。这些境外机构在中国债券市场的持债总规模达到了3.73万亿元人民币，近五年来年均增速接近4%，显示出强劲的增长势头。境外机构持有中国债券规模及增长率5432104.14.13.733.723.733.393.253.39202020212022202320242025/1060%50%40%30%20%10%在人民币国际化稳步推进、债券通机制持续优化及全球融资需求多元化的背景下，点心债的发行热度持续攀升。自2022年以来，点心债市场经历了快速扩容，并且这一强劲的增长势头在2025年得以延续。2025年前11个月已成功发行1,236只点心债，累计发行规模11,058亿元人民币，再次站上万亿元关口。近年点心债发行数量及产品规模单位：人民币亿元02,0867,4709,6752022202320242025/1106中国金融改革开放2025年度报告人民币国际化全面加速人民币国际化全面加速“十五五”规划建议提出，推进人民币国际化，提升资本项目开放水平，建设自主可控的人民币跨境支付体系。2025年，人民币国际化进程按下加速键。随着国际货币体系深刻演变，人民币的国际化脚步早已不止于贸易，而是在投融资、计价等领域全面开花。近年来，人民币纳入SDR货币篮子、我国股票与债券市场被纳入多个国际主流指数，以及大宗商品重要品种加快对外开放等一系列举措，推动中国资产价格影响力持续上升，人民币国际地位随之水涨船高。2025年人民币国际化进展细分指标2025年（或最新可查数据）作为结算货币2025年9月22日，中国人民银行行长潘功胜在国新办新闻发布会上表示，目前人民币已成为我国对外收支的第一大结算货币作为贸易融资货币2025年6月18日，中国人民银行行长潘功胜在2025陆家嘴论坛上表示，人民币已成为全球第二大贸易融资货币作为国际支付货币按全口径计算人民币已成为全球第三大支付货币（2025年9月SWIFT数据显示人民币全球支作为外汇交易货币2025年4月，人民币在全球汇市交易中占比8.5%，较前次2022年调查报告7%显著上升，排名第五位跨境支付清算基础设施截至2025年6月末，中国人民银行已在33个国家和地区授权35家人民币清算行作为国际储备货币目前已有80多个境外央行或货币当局将人民币纳入外汇储备。人民币位居全球第六大储备货币在SDR篮子中份额2022年5月，人民币权重由10.92%上调至12.28%，全球第三（该数据每五年更新一次）双边货币互换截至2025年6月底，共与43个国家及地区签署了双边本币互换协议，互换规模超过4.5万亿元人民币伴随着人民币的国际使用持续拓展，人民币跨境支付系统（CIPS）也在海外不断“安营扎寨”，为其“铺路搭截至2025年10月，人民币跨境支付系统（CIPS）作为我国金融基础设施的核心支柱，已形成覆盖全球189个国家和地区、服务超1,800家境内外参与者的跨境支付网络。系统直接参与者达187家（含73%境外机构间接参与者突破1,559家，业务网络延伸至全球五大洲主要金融中心，日均处理跨境人民币业务量超7,500亿元人民币，2025年1-10月累计处理金额突破190万亿元人民币，同比增速达45%，持续领跑全球同类支付系统。CIPS功能体系加速升级，深度嵌入债券通、互换通等金融基础设施，并通过数字人民币跨境桥（mBridge）实现与香港、泰国等央行的数字货币互联，支付效率提升至“T+0”级别，支持大宗商品交易等场景的实时清算。在区域布局上，CIPS于2025年新增土耳其、阿联酋等关键清算节点，与36家境外央行及金融机构签署合作备忘录。其技术标准全面对接国际《金融市场基础设施原则》，并通过区块链、人工智能等技术创新提升风险防控能力，为全球1,500余家法人银行机构提供安全、高效、透明的人民币清算服务，成为人民币国际化进程人民币跨境支付系统（CIPS）处理金额单位：人民币万亿元190175123.196.779.620212022202320242025年10月数据来源：中国人民银行历年《支付体系运行总体情况》，相关主流媒体统计，安永整理7中国金融改革开放2025年度报告打大额、低频的机构间交易，数字人民币聚焦小额、高频的企业与个人交易，两者覆盖不同需求场景。在场景赋能层面，数字人民币的跨境应用将提升人民币在全球支付中的使用频率，反过来推动更多国家将人民币纳入外汇储备；而人民币国际化带来的广泛应用场景，又为数字人民币的历经十年研发试点，2025年，数字人民币迎来里程碑式跨越。截至2025年11月底，数字人民币累计处理交易34.8亿笔，累计交易金额16.7万亿元人民币。通过数字人民币APP开立个人钱包2.3亿个，数字人民币单位钱包已开立1,884万个。多边央行数字货币桥（mBridge）累计处理跨境支付业务4,047笔，累计交易金额折合人民币3,872亿元，其中数字人民币在各币种交易额占比数字人民币的交易规模16,700.0014,200.007,300.00100.04360.00750.00891.86750.003,320.001,800.00950.003,480.002022.82023.32023.62024.72025.92025.112025年6月，中国人民银行行长潘功胜在2025陆家嘴论坛上宣布，将在上海设立数字人民币国际运营中心，推进数字人民币的国际化运营与金融市场业务发展，服务数字金融创新。目前，数字人民币国际运营中心已在上海正式运营，同步推出数字人民币跨境数字支付平台、区块链服务平8中国金融改革开放2025年度报告在华外资银行总体发展审慎稳健在华外资银行总体发展审慎稳健2025年，中国对外资金融机构的开放程度持续深化，政策红利不断释放，外资银行持续推进战略转型，在华发展迎来新局面。截至2025年6月底，中国境内共有42家外资法人银行。从股东背景来看，外资银行的母行大多为所在国家或地区的系统重要性银行或资产规模排名靠前在当地金融体系中具有重要地位的银行，具有较强的资本实力和丰富的国际经验，在资本市场有较高的信用评级，这也为外资银行在中国市场的发展提供了坚实的基础；此外，从区域分布来看，42家外资银行的股东分布在14个不同的国家和地区，外资银行已成为中国银行业中的一支重要力量。部分主要外资行2024年资产规模及营业收入167.5097.533,042.4048.861,972.47,57.961,761.4236.261,717.1934.811,563.5632.661,521.5429.261,365.586,539.402025年中国银行业协会发布的“中国银行业100强榜单”中，有6家外资银行成功入围，进一步凸显了外资银行在中国银行业格局中的重要地位及其对中国金融生态的积极影响。在风险管理领域，外资银行展现出了坚实的管控能力。截至2025年6月底，外资银行不良贷款率为1.07%，较上年末有所上升，但仍显著低于同期商业银行整体不良贷款率1.49%的水平。从拨备情况来看，外资银行平均拨贷比通常保持在2.50%左右，相对充足的拨备积累使得其拨备覆盖率与不良贷款率总体呈现反向变动关系。近年来，随着不良贷款余额增长，外资银行拨备覆盖率呈逐年下滑趋势，但仍保持合理充足水平。截至2025年6月底，外资银行拨备覆盖率为232.24%，较上年末有所下降，但仍高于同期整体商业银行211.97%的平均水平。从经营数据来看，2025年上半年，外资银行资产利润率为0.60%，较上年基本持平。外资银行总体保持较高的资本充足率，能在当前复杂多变的外部环境下更好地吸收和抵御风险，但资本利用效率有待提升。截至2025年6月底，外资银行平均资本充足率达20.79%，显著高于10.5%的监管要求，亦远超整体商业银行15.58%的平均水平。证券业高水平对外开放加速证券业高水平对外开放加速2025年，伴随中国资本市场准入流程持续优化、可投资产谱系持续扩容，叠加年内系列资本市场提振政策的密集落地，境外投资者对人民币资产的信心与配置需求显著增强。截至2025年10月底，境外机构和个人持有境内人民币股票规模攀升至3.5万亿元人民币，较2024年底的2.9万亿元人民币同比激增20%，不仅刷新2024年底以来峰值，更较2023年低位实现强势回升，彰显中国金融政策改革驱动外资回流的显著成效。境外机构和个人持有境内股票4.54.03.53.02.52.01.51.00.50.061.9%3.93.53.23.43.53.22.82.820.3%4.3%80%60%40%20%中国资本市场的持续对外开放政策为外资券商发展提供了良好环境。中央金融工作会议明确提出，坚持“引进提升跨境投融资便利化，吸引更多外资金融机构和长期资本来华展业兴业。这些政策举措为外资券商创造了更加公平、透明、可预期的市场环境，使其能够更好地发挥自身优势，深耕中国市场。9中国金融改革开放2025年度报告行业发展外资持续布局中国保险市场外资持续布局中国保险市场2025年，外资加速推进对我国保险市场的布局。截至目前，全球前40大保险公司已有近半数进入中国，外资机构通过股权收购、战略投资、开设机构等方式持续深耕我国保险市场。截至2025年9月末，外资保险公司总资产达3.32万亿元人民币，较2024年末增长达12.1%。随着金融开放政策继续深化，预计外资将持续向更核心的业务环节渗透，并在专业化、差异化领域（如科技保险、养老金融等）与中国市场更深度地融合。外资保险机构数量与总资产3.532.521.510.5060267676026766666866663.322.262.42.961.361.717068666462605856目前，中国已是全球第二大保险市场，但再保险深度远低于全球领先水平，增长空间可观。2025年，外资正深度参与中国再保险市场。截至2025年12月，国内15家再保险从业机构中，9家为外资机构，占比高达60%。中国保险行业协会数据显示，截至2025年9月底，我国外资再保险机构的总资产达2,380.83亿元人民币，较年初增长4.1%；前三季度实现保险业务收入472.66亿元人民币，累计净利润13.87亿元人民币。此外，包括荷兰全球人寿、友邦人寿等在内的多家外资险企已获批筹建保险资管公司，进一步深化本地化经营。2025年，随着中国金融高水平对外开放持续推进，外资保险机构积极把握政策红利，在科技保险、个人养老金等重点领域加快产品创新与市场布局。国家金融监督管理总局局长李云泽在2025年陆家嘴论坛上明确表示：“欢迎外资机构深度参与中国科技金融、数字金融实践”，支持其在保险规划等领域加大布局。2025年，多家外资险企依托政策红利及其全球技术积累和风险管理经验，持续布局科技保险领域。例如，MS&AD保险集团计划联合中国车企推出基于车联网的保险产品，将传统车险延伸至数字安全维度；安联集团与复旦大学共建“复旦安联金融保险研究中心”，重点研究包括技术创新、风险管理、老龄化应对等议题，为科技保险产品开发提供学术支撑。外资机构凭借成熟的精算模型和长期资产配置能力，积极参与个人养老金制度试点。2025年11月，友邦人寿推出首款终身养老年金产品；安联集团则发布《2025年安联全球养老金报告》，同时在中国市场大力发展养老储蓄产品。国家金融监督管理总局局长李云泽在2025陆家嘴论坛上表示，欢迎外资机构“更好发挥产品设计、保险精算、投资管理等专业优势，共享中国养老市场发展红利”。可以预见，2025年不仅是外资保险机构“走进来”的深化之年，更是其以科技+养老双轮驱动，服务中国高质量发展的重要起点。10中国金融改革开放2025年度报告行业发展财富及资管业迈向高质量增长新阶段财富及资管业迈向高质量增长新阶段2015-2025年中国资产管理行业资产管理规模单位：人民币万亿元179.33143.08163.14135.01133.53124.19112.56113.57112.56108.1108.1110.76数据来源：中国证券投资基金业协会、中国证监会、中国信托业协会、中国保险行业协会、Wind、安永整理*由于数据披露限制，保险资管最新数据为截至2025年第三季度末时点数据2025年，中国已稳居全球第二大资管市场，行业步入规范发展轨道，各类金融机构共同参与、优势互补、良性竞争，形成涵盖银行理财、公募基金、保险资管、信托、券商资管及私募基金等多条子赛道的“大资管”行业版图。中、外资机构优势互补，竞合发展，资产管理规模整体保持增长，外资公募积极寻求中国财富及资产管理领域的机会。中基协数据显示，截至2025年第三季度，我国资产管理行业管理资产规模约为179.33万亿元人民币，较2024年末增加9.92%。其中，公募基金规模增长迅速，总规模为36.74万亿元人民币，这是我国公募基金总规模2025年以来第六次创下历史新高。2025年三季度末各机构资管产品规模私募基金期货公司及其资管子公司私募资管产品基金子公司私募资管产品养老金基金公司私募资管产品证券公司及其子公司私募资产公募基金21.990.390.916.854.796.3736.7402040除公募基金市场展现出积极态势外，2025年私募基金行业创下多项历史新高。具体而言，私募基金管理规模从2024年底的20.74万亿元人民币增至2025年第三季度末的21.99万亿元人民币，增幅约6%，创下行业历史新高。此外，证券私募的规模显著增长，截至2025年第三季度，私募证券投资基金总规模达6.37万亿元人民币。与之形成对比的是，私募基金管理人的数量呈现出递减趋势，行业优胜劣汰按下加速键。根据中国证券投资基金业协会的最新数据，截至2025年11月底，私募基金管理人的数量较2024年末的20,289家减少至19,314家，反映出监管政策引导下的深度整合。11中国金融改革开放2025年度报告机构引进2025年，中国金融业在扩大高水平对外开放的背景下，外资机构引进呈现质升量稳的局面，外资从追求网点扩张转向聚焦高净值财富管理与跨境金融等核心优势领域，进行精耕细作。其业务布局紧密围绕粤港澳大湾区等国家战略区域，并逐步加深参与金融基础设施建设、绿色金融等前沿创新实践。同时，境外资本持续流入，显示出国际资本对中国金融市场的长期信心，外资机构正以其全球化网络与专业能力，更深入地融入中国经济的高质量发展进程。银行业银行业2025年，在政策红利持续释放的背景下，越来越多外资银行机构选择加码中国市场。6月国家金融监督管理总局批复同意西班牙桑坦德银行筹建深圳分行。8月国家金融监督管理总局批复同意富邦银行（香港）有限公司在深圳筹建分行。10月西班牙桑坦德银行深圳分行营业执照正式获批落地。随着中国经济的持续增长，企业资产和居民财富持续积累，对高质量金融服务需求提升，这为具备专业优势的外资银行的投行和财富管理业务也带来更多发展机会。此前，外资行在华业务重心主要是对公服务。而近一两年，多家外资行均将业务拓展方向放在了财富管理及跨境金融领域，将其确立为核心增长引擎，以应对本土竞争。2025年，多家外资银行调整在华零售布局，压缩传统网点，同时加码在核心城市设立新一代财富管理旗舰支行或私人理财中心，重点服务高净值客群。例如，汇丰银行（中国）、东亚银行（中国）2025年已在多座一线城市启用旗舰支行，渣打银行（中国）亦在杭州开设私人理财中心。相较于以交易处理为主的标准型网点，旗舰网点更强调私密化、专业化与品牌展示功能，正在成为外资行深耕中国市场、塑造差异化竞争力的重要抓手。另一方面，随着中国绿色金融的蓬勃发展，越来越多的外资银行正积极布局中国市场，试图在绿色金融和可持续金融这一日益壮大的领域中占据一席之地。外资银行正步入中国市场追求差异化竞争和高质量发展的新阶段。12中国金融改革开放2025年度报告机构引进证券业证券业外资券商加速布局中国资本市场2025年，外资券商在华展业规模持续扩张。截至2025年6月，全行业共有16家外资参控股证券公司，其中外资控股11家（外资独资5家）。年内，瑞穗证券获批，并于2026年1月完成工商登记，成为第六家外资独资券商，更是首家日资独资券商。与此同时，外资独资控股期货公司队伍不断壮大，摩根士丹利宣布其全资子公司摩根士丹利期货（中国）有限公司已开始展业；乾坤期货股权变更获批，高盛中国全资控股，成为第四家外资独资期货公司。12家外资控股券商6家6家外资全资控股券商合资券商4家外商独资期货公司外资独资券商的加入，为国内证券市场注入了新的竞争活力。与早期合资券商主要聚焦于投行业务不同，外资证券公司立足自身资源禀赋，正凭借其母集团的全球网络资源与专业优势，在财富管理、投资咨询、跨境综合服务及金融衍生品等细分赛道上展开错位竞争，推动市场服务向多元化、专业化纵深发展。商业银行系从股东背景来看，外资证券公司大致可分为国际投行系、商业银行系，以及基于CEPA10*框架下的合资证券公司三大类。商业银行系CEPA10CEPA10合资系国际投行系n高盛（中国）证券n高盛（中国）证券n摩根士丹利证券n渣打证券n星展证券n申港证券n东亚前海证券*依托《内地与香港关于建立更紧密贸易关系的安排》补充协议十设立保险业保险业中国保险市场对外开放持续深化，全球最大的40家保险公司中已有近半数通过设立子公司、合资企业或代表处等方式进入中国市场，这一趋势反映了外资对中国经济长期信心的增强。同时，截至2025年6月，外资保险机构的保费市场份额达到9%，较2013年的4%有明显增长，显示出其在中国金融体系中的重要性日益提升。此外，外资机构的布局正从传统业务向资产管理等新兴领域扩展，例如友邦保险资管、荷全保险资管获批筹建，进一步丰富了市场供给，有助于提升中国保险业的国际化水平和产品创新能力。2025年以来，外资机构已通过多种资本和组织形式，持续加码投资，深度融入中国市场。 4月 英国保诚集团以12.5亿元增资中信保诚人寿。6月友邦人寿、荷兰全球人寿在沪筹建保险资管公司获国家金融监督管理总局批复。7月汇丰保险（亚洲）有限公司以3.62亿元增资汇丰人寿。9月保德信保险资产管理有限公司开业，成为中国首家由境外金融机构直接发起设立的独资保险资管公司；复星联合健康新增国际金融公司及亚洲开发银行两家外资股东。 12月 德国安顾集团以10.04亿元增资德华安顾人寿。2025年外资在华保险市场的布局，体现出其战略已进险产品到资产管理、从传统业务到养老健康等新赛道的全链条、深度可控的金融服务体系。13中国金融改革开放2025年度报告机构引进财富及资管业财富及资管业随着国际资管机构加速布局，截至2025年底，国内已有9家外商独资公募，包括6家新设机构和3家由中外合资转为外商独资的公司。2025年以来，多家外资公募机构在中国市场通过增资行动显著扩大资本规模，以体现对中国市场的长期信心和战略布局。这些增资举措反映了外资机构对中国资本市场开放环境的认可，并与其产品布局和本地化发展相匹配。部分外资公募基金增资情况3.52.03.06.00.43.01.6增资前注册资本2025年增资额从旗下产品的年内收益率来看，超九成产品实现净值增长。Wind统计显示，9家外商独资公募旗下共有547只基金，在有年内收益率统计数据的532只基金中，截至2025年11月12日，有512只基金年内收益率为正，占比达到96.24%。2025年以来外资公募的新品布局也在提速。Wind统计显示，2025年以来，9家外资公募共成立了90只新基金（统计所有份额占所有基金数量的16.45%。机构加大产品的发行力度，体现着外资公募机构持续看好中国市场。此外，随着我国资本市场对外开放不断推进，越来越多外资机构借道资管机构，享受中国财富管理行业增长带来的红利。2025年5月，卡塔尔控股受让华夏基金10%股权。这一股权交易不仅标志着卡塔尔的主权财富基金首次以战略投资者身份进入中国公募基金市场，也反映了中东资本对中国资产管理行业长期增长潜力的认可。2025年，随着中国资本市场的不断开放，外资证券类私募机构在华备案登记数量持续增加，展现出国际资本对中国市场的强烈信心。截至2025年12月18日，外商独资性质的私募证券投资基金管理人共有31家。在31家外商独资私募证券投资基金管理人中，0-5亿人民币的小型私募占多数，共有18家。头部私募有3家，其中百亿私募仅有桥水（中国）投资1家，准百亿私募（规模为50亿人民币-100亿人民币）有2家，分别为腾胜投资、德劭投资。外资证券类私募机构的持续扩容，离不开中国监管政策的支持。近年来，中国证监会和中基协不断优化外资私募的备案登记流程，为外资机构进入中国市场提供了便利。此外，中国资本市场的深度和广度也为外资私募提供了丰富的投资机会。特别是在科技、消费、医疗等领域，中国市场的成长性和创新性吸引了大量外资机构的关注。4家外资新设私4家外资新设私募基金3月范达私募6月淡明私募安耐德私募汉斯基金14中国金融改革开放2025年度报告机构出海银行业银行业中资银行通过设立清算行、拓展子行网络及升级服务体系，持续夯实全球化服务根基。目前，我国商业银行已基本形成覆盖主要国际金融中心与“一带一路”重点区域的海外服务网络。与早期以欧美市场为主的布局不同，近年来海外机构布局正向东盟、中东、非洲及拉美等新兴市场延伸，区域分布更加多元，与中资企业对外投资和产业链外溢方向的匹配度持续提升。商业银行出海正从单纯追求网络覆盖，转向对区域结构和战略价值的系统性优化。从机构类型看，国有大型商业银行仍是中资银行出海的主力。中国银行在覆盖国家和地区数量及境外业务协同方面保持明显领先，工商银行和建设银行则通过区域总部建设、子行布局及战略合作等方式，持续强化全球协同和本地化服务能力。整体而言，国有大行的出海重点与国有大行构建综合性全球网络不同，股份制银行的出海路径更趋精准聚焦。其海外布局多集中于香港、伦敦等国际金融枢纽，以及中资企业和华人资本活跃的区域，重点发力跨境金融、私人银行和财富管理等细分领域。这一模式在一定程度上降低了资本和合规成本，也为股份制银行在海外市场实现差异化竞争提供了空间。在具体经营层面，中资商业银行已逐步形成基于区域特征的差异化模式。在“一带一路”共建国家，业务重点集中于基础设施和能源项目融资；在非洲和拉美市场，则更多围绕资源开发、贸易金融及人民币使用场景展开。这一变化表明，银行出海正由统一模式向与当地产业结构和发展阶段深度绑定的经营方式转型。项目牵头/参与行意义哈萨克斯坦50万吨纯碱厂项目交通银行北京市分行牵头融资树立新标杆哈萨克斯坦100兆瓦风电项目工商银行上海市分行牵头采用人民币计价结算，推动中国乌兹别克斯坦矿业设备采购项目中国银行江苏省分行牵头贷款规模8,480万美元，服务产能合作埃及新行政首都、交通银行参与参与多个标志性工程，服务覆盖10余国15中国金融改革开放2025年度报告机构出海证券业证券业2025年，在我国金融业双向开放的大背景下，伴随全球市场回暖和境内企业加速出海，多家中资券商正通过资本运作与机构设立，在重点新兴市场实现战略性落地，加快推进国际化进程。据统计，2025年至少有11家上市券商发布增资或设立国际子公司的公告，对海外子公司的资本扶持力度持续升级，行业整体增资总额创下近年来新高。2025年中资券商增资或设立国际子公司情况时间事件2025年1月广发证券向广发控股（香港）有限公司增资21.37亿港元2025年4月华安证券计划向华安证券（香港）金融控股有限公司增资5亿港元2025年4月东吴证券计划向东吴证券（香港）金融控股有限公司增资不超过20亿港元或等值人民币2025年4月东北证券计划在香港设立子公司，注册资本为5亿港元2025年6月西部证券计划出资等值10亿元人民币设立香港全资子公司“西部证券国际金融控股公司”2025年8月中信建投拟对子公司中信建投国际增资15亿港元或等值人民币2025年8月第一创业公告拟设立全资子公司“第一创业国际金融控股有限公司”，并由该子公司在香港设立持牌子公司2025年10月山西证券拟对山证国际增资10亿港元2025年10月东兴证券向在港子公司东兴香港增资3亿港元2025年12月招证国际拟向全资子公司分次增资不超过90亿港元，首次增资对象为招商证券（香港）有限公司，增资规模不超过40亿港元中国证券业协会发布的《证券公司国际化发展实践报告及典型案例汇编（2025）》显示，目前境内证券公司设立了38家境外一级子公司，一级子公司下还设立了证券、资产管理、投资等间接子公司或海外分支机构，持有相应的国际牌照开展业务。同时，当前国际化程度较高的证券公司国际业务收入占比达到25%左右，标志着该业务板块已成长为重要的盈利来源。中资券商的国际化业务正沿着投行、投资及新兴业务等方面多维深耕。以IPO市场为例，2025年中资券商在港股IPO中发挥着关键作用。在参与港股IPO保荐的30余家券商中，中资券商占据了超过60%的份额。一些头部券商通过“投行+投资”形式融入中国企业的全球化进程。此外，中资券商还在数字金融领域展现出前瞻性布局，在香港取得虚拟资产交易服务等相关执照。当前阶段，中资券商国际化布局从点状走向网络化，香港仍为大本营，但在伦敦、纽约、新加坡、东京加速设立分支机构，同时东南亚和中东成为多数头部券商寻找新增长点的方向。部分头部券商国际业务布局（不完全统计）公司分布国家/地区中金公司日本、越南、迪拜等中信证券香港、新加坡、泰国、韩国、马来华泰证券越南等国泰海通葡萄牙等银河证券香港、美国、英国、新加坡、马来西亚、印度尼西亚、泰国、韩国等招商证券16中国金融改革开放2025年度报告机构出海保险业保险业近年来，中资保险机构积极服务国家高水平对外开放战略，跨境保险业务稳步拓展，在出口信用保险、跨境再保险等领域取得显著成效，并逐步参与全球保险治理。在境外分支机构设立方面，中资保险机构已在20余个国家和地区设立约80家境外机构，覆盖东南亚、欧洲、中东及北美等重点区域。在国家政策强力支持下，出口信用保险连续第11年写入《政府工作报告》，并被纳入稳外贸核心举措。2025年上半年，中国信保总承保金额5,656亿美元，同比增长13.5%，服务覆盖三分之一的外贸企业，以高质量金融服务助力高水平对外开放和高质量发展。在跨境再保险领域，上海国际再保险中心建设提速，“再保险国际板”实现人民币计价结算常态化。2023年2023年6月，上海再保险“国际板”正式启动，同步发布《关于加快推进上海国际再保险中心建设的实施细则》，明确在上海自贸试验区及临港新片区建设国际再保险功能区。11月，在第六届中国国际进口博览会期间，首单国际分入业务落地。2024年8月，上海市政府印发《关于加快上海国际再保险中心建设的实施意见》，提出打造全球再保险要素集聚高地。10月，上海国际再保险登记交易中心有限公司在临港新片区正式揭牌，作为独立法人实体承担平台运营职能。2025年10月，《跨境再保险交易管理指引》等4项制度发布，推动与国际规则接轨。截至2025年9月，累计开通交易权限机构128家，其中境内94家、境外34家；前三季度再保险交易保费超人民币45亿元。上海国际再保险中心发展历程“一带一路”再保险共同体成员已达24家，自2020年成立以来，共同体共承保项目233个，覆盖43个国家和地区，保障境外资产规模达人民币2,516亿元，有效提升中资项目抗风险能力。24家43个233个2,516亿此外，中资机构正从规则接受者向参与者转变：积极参与国际保险监督官协会、亚洲保险论坛等多边机制，在ESG保险、科技风险分类、绿色航运保险等新兴领域贡献中国标准；并与新加坡、英国、阿联酋等国加强双边监管协作，推动产品互认与数据合规合作。总体来看，中资保险机构正以跨境业务为纽带，加速融入全球保险生态，在服务实体经济出海的同时，不断提升中国在全球保险市场的话语权与影响力。17中国金融改革开放2025年度报告机构出海财富及资管业财富及资管业政策环境为公募基金出海提供强劲动力中资机构的国际化道路已取得一定成绩，QDII基金、ETF业务、海外子公司业务成为当前公募基金出海的重要抓手。2025年，在稳步扩大制度型开放的政策加持下，公募基金出海不断向纵深发展。基金加速出海的背后，是我国通过优化QDII额度、完善互联互通机制（如沪港通、债券通）为QDII业务提供制度基础等制度型开放的结果。QDII额度的持续扩容为公募基金国际化提供了有力支撑。截至2025年8月底，累计批准QDII额度1,708.69亿美元，其中基金公司获批942.9亿美元，获批占比超55%。此外，跨境业务的规则持续优化，也为公募基金国际化拓展了发展空间。比如，2025年1月，香港互认基金客地销售比例限制从50%放宽至80%。放松投资管理职能转授权限制，允许转授予集团内海外关联机构。2025年5月，“南沙金融30条”提出“支持粤港澳金融机构跨2025年，公募基金的全球化机构布局明显提速。公募基金出海从传统的赴港设立子公司跃升至新阶段，布局范围逐步扩展至澳门、新加坡、美国等新的市场和地区，不仅显著提升了公募基金在全球资管行业的影响力，更促使其成为连接世界与中国资本市场的重要桥梁。例如，2025年6月，兴证全球基金新加坡子公司获批设立。2025年8月，易方达基金申请在中国澳门设立公司获证监会备案通过。截至2025年12月，已有20余家公募基金公司设立了超30家境外子公司，其产品在欧洲、新加坡等多地交易所上市，将中国资产推向全球。例如，跟踪创业板指数的ETF已实现对亚洲、欧洲、北美洲、南美洲等区域主要经济体的全覆盖。此外，朱雀基金、广发基金、创金合信基金等十多家公募机构正在排队申请设立境外子公司，加速出海布局已成为公募行业迈向高质量发展阶段的必答题。香港子公司公募产品数量及规模情况（数据截至2025年7月31日）序号基金公司香港子公司产品数量产品规模1南方基金管理有限公司南方东英资产管理有限公司561,371.362华夏基金管理有限公司华夏基金（香港）有限公司351,238.933博时基金管理有限公司博时基金（国际）有限公司19827.434易方达基金管理有限公司易方达资产管理（香港）有限公司23578.585大成基金管理有限公司大成国际资产管理有限公司9128.736汇添富基金管理有限公司汇添富资产管理（香港）有限公司753.537广发基金管理有限公司广发国际资产管理有限公司741.738嘉实基金管理有限公司嘉实国际资产管理有限公司1216.079睿远基金管理有限公司睿远基金（香港）有限公司112.5910中欧基金管理有限公司中欧基金国际有限公司24.4511富国基金管理有限公司富国资产管理（香港）有限公司34.0712融通基金管理有限公司融通国际资产管理有限公司13.7213建信基金管理有限责任公司建信资产管理（香港）有限公司10.8814工银瑞信基金管理有限公司工银瑞信资产管理（国际）有限公司30.5115华安基金管理有限公司华安资产管理（香港）有限公司30.4616国泰基金管理有限公司国泰全球投资管理有限公司10.401834,283.4418中国金融改革开放2025年度报告合格境外机构投资者（QFII）制度进入高水平合格境外机构投资者（QFII）制度作为我国资本市场最早施行的开放制度之一，自2002年推出以来总体保持运行平稳，是境外投资者投资中国的综合性资产配置渠道，在扩大资本市场对外开放方面发挥了积极作用。2025年以来，QFII数量保持稳步增长。中国证监会数据显示，截至11月底，2025年新获批QFII总数已达928家，其在境内持有的资产规模已突破1万亿元人民币。投资生态的完善为外资操作提供了更多工具。2025年可交易品种大幅增加，仅本年增加61个，截至2025年12月，可供境外投资者参与的境内期货、期权品种总数已拓展至107个，丰富了其风险管理与策略执行的选2025年10月27日，中国证监会正式印发《合格境外投资者制度优化工作方案》，为境外投资者打造更加透明、便利、高效的投资环境。这一系列举措充分展现了中国资本市场扩大制度型开放的坚定决心，将有效吸引更多优质中长期外资入市，形成在岸与离岸渠道协调互补、配置型与交易型资金平衡发展的开放新格局。国内合格境外机构投资者总数及新增数15010050010009281188668019281188668017276507153272765071532717572704002000202020212022202320242025.11国内合格境外机构投资者可交易产品数9510795754146462022202320242025.32025.92025.12合格境外有限合伙人（QFLP）试点已成为我国金融制度型开放的关键成果之一。自上海率先启动试点以来，QFLP制度历经十五年发展，已从最初单一试点逐步扩展至全国50多个城市，形成“沿海地区全面铺开、中西部地区重点突破”的发展格局。2025年，QFLP试点的政策红利持续释放，多个地区在相关机制创新上取得突破，并吸引了大量境外资本落地。2025n2025n10月，海南自贸港144只QFLP基金落地，累计跨境流入22.75亿美元n11月，新加坡丰隆星河拟通过QFLP渠道设立5亿类似合作提供了可复制的标杆路径n12月，上海银行落地了上海地区首单余额管理制2025n2025n7月，浙江省舟山市出台《中国（浙江）自由贸易试验区普陀区块开展合格境外有限合伙人（QFLP）n9月，国家外汇管理局广东省分局发布《横琴粤澳深度合作区开展合格境外有限合伙人（QFLP）外内第二个获批开展QFLP外汇管理试点的区域，升2025n2025n4月，易达资本（背靠中东主权基金背景）合格境n4月，安徽省蚌埠市全省首笔QFLP基金资金落地首个QFLP基金到资41.1万美元，基金总规模3亿n5月，横琴合作区QFLP试点管理企业23家，存续基金产品20只2025n2025n1月，江苏省商务厅等10部门关于鼓励外资企业扩n3月，深圳印发《深圳市促进风投创投高质量发展行动方案（2025-2026）》，支持前海深港现代服务业合作区优化合格境外有限合伙人（QFLP）科股权投资基金合伙企业（有限合伙）首笔外资入账，基金总规模3.3亿元人民币19中国金融改革开放2025年度报告自2006年中国推出合格境内机构投资者（QDII）制度以来，该政策旨在支持境内投资者直接参与全球资本市场，把握国际投资机遇，分享全球经济增长红利。国家外汇管理局数据显示，截至2025年12月底，共有191家金融机构累计获批QDII投资额度1,708.69亿美元，较往年实现进一步扩容，充分体现了监管部门对跨境资本市场开放的持续支持。值得注意的是，从额度审批进度看，2025年最后一笔额度于6月底完成审批，反映出市场参与机构的强劲需求，尤其是银行类与证券类金融机构在额度申请中占据主导地位，显示出其在跨境资产配置和产品创新方面具备较强实力与战略布局意愿。为中国居民资产全球化配置、金融机构国际化发展与人民币国际化协同推进的重要支撑。合格境内机构投资者累计投资额度及增长趋势18001600140012001000800600400200034.98%1,166.991,655.1934.98%1,166.991,597.291,575.191,597.291,575.195.00%0.00%202020212022202320242025作为与QDII互补的另一关键跨境投资机制，合格境内有限合伙人（QDLP）试点在2025年继续稳步发展。该机制允许符合条件的境内基金管理人募集人民币资金，投向境外私募股权、证券市场等广阔领域，是我国资本项目双向开放、便利境内资本进行全球资产配置的重要制度创新。QDLP自2012年在上海率先试点后，已扩展至海南、广东等多地，形成了各具特色、错位发展的局面。值得注意的是，2025年出现了新的政策动态。2025年4月，中国人民银行等四部门联合发布《上海国际金融中心进一步提升跨境金融服务便利化行动方案》，对QDLP试点政策实施系统性优化，标志着该制度进入高质量发展新阶段。新规明确支持试点企业根据境外主基金运作特点，在合规前提下合理提升募集资金使用效率，允许投资于境内低风险等级（R2及以下）的货币基金、现金管理类理财产品及定期存款等短期现金管理工具，并可按需认购境外现金管理产品。同时，支持试点企业完成境内募资与基金设立后，根据境外主基金开放节奏，分批办理资金汇出，有效提升资金使用灵活性与运作效率。2025年各地QFLP新动态n10n10月，上海市普陀区在科技金融产业实施意见草过500万元的扶持，体现了地方政府的支持n10月，海南完成了50亿元人民币试点额截至12月16日，已有3家试点机构的产品被境外投资者认购，政策顺利落地n7月，中国人民银行海南省分行等部门联合印发《海南自由贸易港跨境资产管理试点业务实施细试点，初始总规模上限为100亿元人民币n4月，中国人民银行等四部门联合发布《上海国际金融中心进一步提升跨境金融服务便利化行动方n4月，海南省多部门联合印发《海南省开展合格境内有限合伙人（QDLP）境外投资试点工作暂行办n4月，广州南沙的跨境股权投资试点（QFLP与QDLP合计）获批额度累计近300亿元人民币，相n2月，广东省地方金融管理局修订了QDLP试点工作办法，降低了基金管理企业的门槛，并明确了给予横琴粤澳深度合作区单独额度2025202520252025202520252025202520中国金融改革开放2025年度报告互联互通机制互联互通机制进入2025年，粤港澳大湾区的标志性金融开放项目“跨境理财通”持续深化，在产品、机构和服务机制上实现了一系列关键优化，为居民提供了更便捷、更丰富的跨境投资选择。根据中国人民银行广东省分行最新发布的通报，截至2025年11月底，大湾区参与“跨境理财通”的个人投资者已达17.49万人，累计跨境资金汇划金额突破1,290亿元人民币大关，达到1,292.51亿元人民币。各项数据描绘出区域财富管理互联互通不断深化的图景。2025年11月跨境理财通业务情况65.65130.9665.651,226.861,226.86从投资者结构来看，业务参与度趋于均衡。在17.49万的总投资者中，内地投资者为12.01万人，占据约七成；港澳投资者为5.48万人。值得注意的是，市场热度呈现出显著的“南向”特征。2025年11月单月，新办理的“南向通”业务（即内地投资者投资港澳产品）资金汇划额为15.1亿元，而“北向通”（港澳投资者投资内地产品）仅为0.06亿元。这与2025年以来的趋势保持一致，反映了内地居民对多元化、国际化资产配置的强劲需求。“跨境理财通”个人投资者人数变化8.475.178.475.172.384.542.384.541.192.890.781.45.4820212022202320242025.11业务表现在地域上也高度集中。香港市场是绝对的主力，其与内地的跨境汇划额累计达1,161.55亿元，占总量的近九成。相对而言，与澳门同期的往来汇划额为130.96亿元。在大湾区内地九市中，深圳、广州、佛山、东莞四个核心城市贡献了超过86%的业务汇划金额，其中深圳的表现尤为亮眼。自“跨境理财通”2.0版优化措施落地以来，仅深圳市的新增投资者就达约3万名，跨境收付金额占整个大湾区的近五成。内地向港澳地区汇划金额变动1,161.55927.893.401.462021122.775.333.401.462021122.775.33202318.763.45202220242025.11业务的稳健发展离不开参与机构的持续扩容。截至2025年8月，大湾区内地九市已有34家试点银行和14家证券公司可办理相关业务。这些金融机构共同构建了闭环式资金通道，为投资者提供全天候、多币种的便捷服务。从资金汇划渠道看，银行仍是绝对主渠道，其累计办理金额占总额的95%左右，证券公司的参与则为市场增添了新的活力。办理跨境理财通资金汇划业务机构数3432343432272014142021202220232024202521中国金融改革开放2025年度报告随着资本市场的双向开放持续深入，连接中国与世界的“ETF互通互联”机制，正迎来全新的发展格局。这一机制不仅巩固了内地与香港的深度连接，更将触角延伸至全球多个重要金融市场，同时吸引了境内外各类机构的积极参与，一个多元化、网络化的跨境投资生态体系正在加速形成。自2022年“ETF通”正式启动以来，机构投资者已成为其最重要的参与者和推动力量，交易表现呈现出鲜明的特点。首先，南向资金的规模与活跃度持续领跑。截至2025年7月，沪深港通ETF的累计买卖总额已突破2.5万亿元人民币，其中港股通ETF累计成交额高达1.74万亿港元，体现了内地资金对香港及全球资产旺盛的配置需求。市场高峰时，2025年4月的南向单月成交额一度创下1,207亿港元的历史纪录。资金具体流向也显示出机构的理性偏好，科技龙头、高股息策略等港股核心资产成为资金净流入的主要方向。2025年11月ETF累计成交总额港股通（沪）*港股通（沪）*港股通（深）*5,140.293,312.942,366.29-1,0002,0003,0004,0005,0006,000*港股通成交金额均为港币亿元与此同时，北向投资的“机构化”特征日益显著。尽管初期规模有限，但外资机构通过ETF投资中国市场的意愿正稳步增强。数据显示，北向ETF交易的成交额占比，已从机制运行第一年的约12%跃升至第三年的42%。越来越多全球知名的资管机构，如瑞银集团（UBSAG）、新加坡政府投资公司（GIC）等，开始出现在A股核心ETF的前十大持有人名单中，标志着国际长期资本正以一种更便捷、透明的方式增加对中国的配置。作为基础的“ETF通”，产品池不断扩容。截至2025年11月，合资格产品总数已达296只，其中273只可通覆盖了从宽基指数到科技、医药、高股息等多元主题。值得关注的是，2025年11月新增的南向ETF中，首次出现了允许投资不超过40%资产于美股的跨境产品，为内地投资者间接配置全球科技巨头打开了新通道。合资格ETF互联互通扩容情况30025020015010050027324814183978342022.76101742022.72023.72024.72025.72025.11至2025年7月，互通产品达10只，相关资产管理规模已超过30亿元人民币。在中东，首只在沙特阿拉伯交易所上市、投资中国港股的ETF，其初始规模即超过12亿美元，成为当地标志性产品之一。更重要的突破发生在南美市场。2025年，中国与巴西成功启动ETF互通，已有跟踪A50、沪深300等指数的ETF在巴西交易所上市，标志着该机制首次在南美大陆落地。22中国金融改革开放2025年度报告2025年，一项关键的制度优化为已运行十年的内地与香港基金互认安排注入了新的强劲动力。年初，经修订的《香港互认基金管理规定》正式生效，将香港基金在内地销售的额度上限从50%大幅提升至80%。这项被市场期待已久的政策，其效果在全年资金数据中得到了最直观的印证：内地资金南下的速度和规模显著提升，推动基金互认总规模逼近历史性关口。根据国家外汇管理局发布的最新数据，截至2025年10月31日，香港基金在内地的累计净汇出金额已达到1,239.36亿元人民币。回顾2025年全年数据，这一净流出规模自政策落地后持续稳步攀升，在3月底达到全年峰值151.18亿元人民币后虽有小幅波动，但7月以来始终稳定在118亿元人民币至124亿元人民币的高位区间。与2024年底426.65亿元人民币相比，2025年前十个月的累计增长规模已超过800亿元人民币。香港基金在内地发行销售资金净汇出1,239.36426.65174.36144.15142.41115.42174.36202020212022202320242025.102025年，我国持续推进保险领域高水平对外开放，跨境保险服务便利化与跨境再保险合作取得显著成果。在跨境保险服务便利化方面，监管部门优化审批流程，支持中资保险机构为“走出去”企业提供高效保障；推动与新加坡、阿联酋、英国等金融中心在数据合规框架下试点跨境健康险信息互认，理赔周期缩短至72小时内。多地自贸试验区还试点“跨境保险服务包”，集成救援、直付、多币种结算等功能，提升客户体验。在跨境再保险合作方面，上海再保险“国际板”运行成效凸显，截至目前已吸引26家境内外机构入驻。2025年前3季度，再保险“国际板”完成再保险交易保费超45亿元。而中国主导的“一带一路”再保险共同体已累计承保项目233个，覆盖43个国家和地区，保障境外资产规模达人民币2,516亿元，并在政治风险、巨灾风险等领域建立共保与分保机制。同时，中资再保机构积极参与伦敦、新加坡、苏黎世市场，成功发行多单以中国台风、地震为标的的巨灾债券，有效提升全球风险分散能力。跨境保险正从“产品输出”迈向“制度协同、风险共担”的新阶段，为构建双循环新发展格局提供坚实支撑。23中国金融改革开放2025年度报告监管改革2025年，中国金融体系服务实体经济高质量发展的顶层设深推进的新阶段。相关政策部署紧密衔接、频繁落地，展现出系统谋划、层层推进的鲜明特征。2025年2月7日，中国证监会发布实施《关于资本市场做好绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融、加强金融机构服务能力、提升资本市场合力7个方面，提出18条政策举措，包括聚焦服务科技创新和新质生产力发展，增强资本市场制度的包容性、适应性，推动要素资源向科技创新、先进制造、绿色低碳、普惠民生等重大战略、重点领域、薄弱环节集聚；加大投资端改革力度；发展多元股权融资和多层次债券市场2025年3月5日，国务院办公厅发布《关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》。提出到2027年，持续提升融资可得性和金融产品服务供需适配度，健全金融管理制度，完善科技金融、绿色金融、普惠金融体系，丰富养老金融产品，数字化金融推进取得积极进展。3月13日，上交所制定了《关于进一步做好金融“五篇大文社会高质量发展，提出16项具体举措。2025年6月18日，上海陆家嘴论坛上，证监会主席吴清宣布推出深化科创板改革的“1+6”政策措施，同日，证监会发布《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》。“1+6”中“1”是设立科创成长层并重启未盈利企业适用第五套标准上市，“6”则包括资深专业机构投资者试点、IPO预审阅、扩大第五套标准适用范围、支持在审未盈利企业增资扩股、完善再融资与战投认定标准、丰富投资产品和风险管理工具等六项具体措施。本轮改革传递了国家支持硬核科技的明确信号，有助于引导更多社会资本流向基础研究、应用研发等领域，标志着我国2025年1月22日，中国人民银行、商务部、金融监管总局、证监会、国家外汇局等五部门联合印发《关于金融领域在有条件的自由贸易试验区（港）试点对接国际高标准推进制度型开放的意见》。《意见》从允许外资金融机构开展与中资金融机构同类新金融服务、120天内就金融机构开展相关服务的申请作出决定、支持依法跨境购买一定种类的境外金融服务、便利外国投资者投资相关的转移汇入汇出、完善金融数据跨境流动安排、全面加强金融监管等六方面提出20条政策措施。上述政策措施在上海、广东、天津、福建、北京自由贸易试验区和海南自由贸易港等地区，以及党中央、国务院作出明确部署承担对外开放重要任务的合作平台先行先试，推动试点地区在更广领域、更深层次开展探索。六大方面关键举措市场准入n允许外资金融机构开展与中资机构同类排除在试点范围之外审批流程全面提速n对境外金融机构在试点地区展业的申请，原则上在120天内作出决定n将外资证券公司、公募基金、期货公司、银行、保险机构的设立审批时限由180天统一缩短至120天扩大跨境服务范围n支持依法跨境购买一定种类的境外金融服务（如再保险、金融信息处理等）大合资格产品与机构范围便利跨境资金流动n允许与外国投资相关的资本、利润等资金自由汇入汇出且无迟延n在海南、横琴等地构建多功能自由贸易账户体系，提升资金流动便利水平便利与规范金融数据跨境流动n在安全管理制度框架下，探索建立金融机构传输日常经营所需数据强化监管与风险防控n全面加强金融监管，建立与国际接轨的跨境纠纷多元化解决机制（如国际仲裁24中国金融改革开放2025年度报告监管改革合格境外投资者制度是我国资本市场最早施行的开放制度之一，推出以来总体保持运行平稳，是境外投资者投资中国的综合性资产配置渠道，在扩大资本市场对外开放方面发挥了积极作用。2025年10月27日，中国证监会印发《合格境外投资者制度优化工作方案》，以优化准入管理、便利投资运作等为着力点，力争用两年左右的时间，推动落实优化合格境外投资者制度机制的改革举措，增强制度对境外中长期资金的吸引力，形成在岸与离岸渠道协调互补、配置型与交易型资金平衡发展、境内外证券基金期货机构良性互动的开放新格合格境外投资者制度优化工作方案措施类别序号内容概要主要举措优化准入管理1优化投资前准入流程n落实“高效办成一件事”，通过优化简化材料、并联整合流程，推动实现资格审批、许可证颁发、外汇登记、基本户开立、证券期货账户开立等合格境外投资者资格审批与开户事项高效办理2实施准入分类管理n对主权基金、国际组织、养老金慈善基金等配置型外资准入许可实行绿色通道和简易流程，便利更多境外投资者来华投资优化交易结算，便利投资运作3提升资金汇划与核验效率n在现有法律法规框架下，指导托管人、证券公司优化服务质量和运作效率，压缩资金汇划、入账、确认等流程的时间，进一步提升中介机构对交易日间到账资金的核验效率4提高证券账户运作效率n更好满足资产管理机构优化交易执行、公平对待产品投资者的诉求，对外资使用“合格境外投资者—客户资金”证券账户给予一次性归集过户等技术支持，同步强化对该账户的穿透报送要求n积极研究回应适度扩充证券划转情形等外资合理诉求5提升投资运作监管透明度n修订《关于实施<合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法>有关问题的规定》，落地提高账户运作效率、优化跨境投资模式管理方式等措施，增强政策规则透明度和可预期性扩大投资范围，优化风险管理6允许使用ETF期权开展风险管理n积极发挥合格境外投资者渠道产品覆盖面大、有利于支持风险管理与资产配置诉求的优势，平稳推进合格境外投资者投资ETF期权，满足外资套期保值合理需求7允许参与更多商品期货期权品种交易n持续、滚动放开更多商品期货期权品种，满足外资多资产策略下大类资产配置，以及商贸实业类外资对冲现货价格风险等需求明确政策预期8明确外资公募基金短线交易适用规则n给予外资公募基金与境内公募基金按产品账户维度计算短线交易持股比例的同等待遇，便利境外大型资产管理机构开展投资9加强程序化交易监管n以内外资一致的总体原则，落实程序化交易报告和监管要求，稳定制度预期，便利投资者做好合规安排10优化跨境投资模式