农林牧渔行业2026年1月看好肉奶周期共振反转奶牛及肉牛相关产业受益

内容目录投资建议：牧业周期大反转预计在即，推荐港股奶牛养殖标的 5养殖：布局牧业大周期反转，关注生猪板块估值修复 7生猪板块：反内卷支撑长期价格中枢，看好龙头低估值修复 7禽板块：供给有所增加，看好需求修复 8牧业板块：肉牛大周期或迎拐点，看好海内外肉奶景气共振上行 10投资建议：布局牧业大周期反转，看好生猪低估值修复 14宠物：情绪消费崛起，看好本土龙头成长 16代工出口：宠物食品出口量环比-3.88，出口金额环比-5.88...............................16自主品牌：双11中高端国牌发力，增速排名表现亮眼 16投资建议：国牌后发崛起，看好本土龙头发展 17动保：看好头部集中，关注单品催化 18动保企业盈利水平与猪价正相关度较高 18投资建议：看好龙头市占率提升，关注大单品催化 18种植：聚焦具备研发与整合优势的头部企业 19粮价：饲料粮处于周期底部，有望维持温和修复趋势 19投资建议：看好种业与种植板块，或迎粮价周期与转基因变革共振 20农产品：豆粕中长期供需收紧，鸡蛋增产趋势确定 21豆粕：估值处于历史低位，静待大周期反转 21鸡蛋：节后季节性需求回落，供给增产趋势明确 222025年12月市场行情：动保板块涨幅领先 24板块行情 24个股行情 25图表目录图白羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备） 9图白羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备） 9图白羽肉鸡父母代鸡苗价格与销售量 9图白羽肉鸡商品代鸡苗销售价格与销售量 9图黄羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备） 10图黄羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备） 10图黄羽肉鸡父母代雏鸡销售价格震荡调整 10图黄羽肉鸡商品代雏鸡销售价格与销售量情况 10图2025年国内牛肉价格淡季不淡开启上行 12图2024年国内肉牛养殖陷入深度亏损 12图截至2025年11月，全球牛肉月均价自底部已累计上涨约60（美元/kg) 12图2025年巴西出口至美国的冻牛肉量大幅增加 12图国内原奶价格目前处于现金成本附近 13图USDA预计中国2025年期初奶牛总存栏将重回2019年同期水平 13图国内仍存在较多的小规模奶牛养殖户 13图2025年春节后，国内原奶和牛肉价格走势背离明显，历史罕见 14图17：肉奶比在2025年春节后快速攀升至历史高位，后续奶牛淘汰或加速 14图海外全脂奶粉价格自2023年底部已累计上涨60+ 14图进口大包粉目前已不具备性价比 14图国内2025年10月宠食出口量环比-3.88，同比-2.12..................................16图国内2025年10月宠食出口金额环比-5.88，同比-15.78...............................16图2025年10月主要宠食品牌线上GMV同比变化情况 16图天猫宠物品牌大促期间成交额排名 17图国内生猪疫苗单月批签发量情况 18图国内猪细小病毒疫苗单月批签发量情况 18图国内猪伪狂犬疫苗单月批签发量情况 18图国内口蹄疫疫苗单月批签发量情况 18图国内玉米现货价(元/吨)近期筑底反弹 19图近期国际玉米期货收盘价底部企稳 19图国产大豆市场价(元/斤)底部支撑较强 21图美豆期货收盘价受益贸易情绪转好走强 21图鸡蛋价格近期偏弱运行（元/kg） 23图近期蛋鸡盈利承压明显（元/只） 23图2025年12月SW一级行业指数区间涨跌幅对比() 24图2025年12月SW二级行业指数区间涨跌幅对比() 24图2025年12月SW三级行业指数区间涨跌幅对比() 24表行业投资观点及大宗农产品观点总结 5表月度重点推荐组合 5表生猪基本面数据 7表白羽肉鸡基本面数据汇总 8表黄羽肉鸡基本面数据汇总 9表肉牛基本面数据汇总 11表近期国内肉牛产业保护政策梳理 11表玉米基本面数据汇总 1表全球玉米供需平衡表 19表中国玉米供需平衡表 20表大豆、豆粕基本面数据汇总 21表全球大豆供需平衡表 22表全球大豆供需平衡表（分国家） 22表鸡蛋基本面数据汇总 22表农林牧渔板块2025年12月个股涨跌幅排行榜（截至12月31日） 25投资建议：牧业周期大反转预计在即，推荐港股奶牛养殖标的表1：行业投资观点及大宗农产品观点总结核心看好细分行业排序：牧业、生猪、宠物。核心看好细分行业排序：牧业、生猪、宠物。一、牧业：行业大反转预计在即，核心推荐优然牧业、现代牧业等。具体逻辑：120192028已累计下跌近4年，持续亏损带来产能出清压力，同时肉奶比价已至历史高位，后续有望推动奶牛淘汰加快，实现肉奶共振。23二、生猪：弱化周期，强化龙头，核心推荐：华统股份、德康农牧、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等。二、生猪：弱化周期，强化龙头，核心推荐：华统股份、德康农牧、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等。具体逻辑：1、产业趋势逐步明确，中长期猪价中枢获较强支撑：近期行业反内卷有序推进，当前板块估值处于历史底部位置，看好板块估值修复。2三、宠物：新消费优质赛道，长期看好国产品牌崛起，核心推荐：乖宝宠物等。三、宠物：新消费优质赛道，长期看好国产品牌崛起，核心推荐：乖宝宠物等。具体逻辑：1、宠物作为提供陪伴和情感寄托的重要伙伴，受益国内情绪消费崛起，相关市场长期扩容空间巨大。2、宠食龙头当前聚焦产品升级和直营转化，未来凭借精准渠道红利把握和领先产品迭代能力，有望继续实现作为，强者愈强。3、双11头部国牌表现亮眼，中高端品牌成长迅速。头部国牌继续维持霸榜，自主开发+头部集中+产品升级趋势明确。3、核心推荐：乖宝宠物等。四、其他板块重点覆盖标的：四、其他板块重点覆盖标的：1、动保板块：回盛生物等。2、禽板块：立华股份、圣农发展、益生股份等。3、种植：海南橡胶等。五、大宗农产品重点覆盖品种观点：五、大宗农产品重点覆盖品种观点：1、生猪：反内卷有序推进，低成本企业预计仍有较好盈利。2、黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善。3、白鸡：供给小幅增加，关注旺季消费修复。4、鸡蛋：短期淡季价格震荡，中期供给压力仍大。5、玉米：价格底部支撑较强，中期供需平衡收紧。6、豆粕：估值处于历史低位，关注北美主产区供需变化。7、油脂：短期供需宽松，中期关注产区政策。8、白糖：短中期供需格局宽松，预计偏弱震荡。9、橡胶：全球供给产量见顶，看好长期景气向上。10、棉花：供给较为充裕，需求尚待修复。表2：月度重点推荐组合行业名称 股票名称 股票代码 投资逻辑牧业 优然牧业 9858.HK

400-50030（11202026、20274.20、4.301400018000/26004000/2026-202760牧业 现代牧业 1117.HK

公司原奶业务直接受益原奶销售价格回暖，按中性预期测算，2026/2027202412/172024420248/132026/202724/34养殖 牧原股份 002714.SZ

牧原股份是国内的生猪养殖龙头，头均超额收益优势显著，是行业确定性202550.02现金分红11.10亿元合计现金分红61.12亿元占归母净利润达58.04。当前牧原股份估值处于历史周期底部位置，看好公司未来估值修复空间。养殖 德康农牧 2419.HK公司创新践行公司+母猪饲养及育肥场的二号家庭农场养殖模式，将种猪直接交由农户饲养，实现更轻资产扩张、农户合作更稳定、且更有利于疾病防控等优势，2025年出栏规模有望突破1000万头，仍维持较快出栏增速，且单头盈利相比行业平均水平具备超额，看好后续估值修复空间。养殖 立华股份 300761.SZ

立华股份是成本领先的黄羽鸡与生猪养殖优质标的。公司黄羽鸡出栏量近年逆势维持10左右增速，市占率不断提升，目前正加大对南方消费市场开发，产能及出栏有望继续释放。依靠育种积累、创新合作，公司成本壁垒稳固，毛利率及单羽成本表现领先同行，是公司穿越周期、持续扩张的，公司公告养殖：布局牧业大周期反转，关注生猪板块估值修复生猪板块：反内卷支撑长期价格中枢，看好龙头低估值修复20251220251231价格12.67元/公斤，月环比上涨13。从供给来看，12月末出栏体重达123.55公斤月环比-0.09需求方面鲜销率月环比+1.82pct短期全国天气转凉，猪肉旺季需求与生猪供应压力双增情况下，预计猪价或维持震荡。2026127kg231.67元/头月环比+6.81行业母猪补栏保持理性据农业部监测，2025年10月末能繁母猪存栏达3990万头，为正常保有量（3900万头）的102.3。表3：生猪基本面数据短期指标2025/12/312025/11/30环比同比数据来源价格生猪价格（元/kg）12.6711.2512.62-22.96钢联数据标肥价差（元/kg）-0.67-0.54-24.07-17.91钢联数据白条肉价格（元/kg）16.6014.7412.62-23.82钢联数据屠宰月屠宰量（万头）505.99440.1914.9510.21钢联数据鲜销率87.4285.601.82-4.68钢联数据库容率18.1818.30-0.121.22钢联数据宰后均重（kg）93.6293.330.311.62钢联数据出栏出栏均重（kg）123.55123.66-0.090.16钢联数据样本出栏量（万头）2025-112025-10环比同比钢联1388.421426.71-2.6813.31钢联数据样本企业计划出栏量（万头）12月计划11月实际环比同比钢联1432.801388.423.203.21钢联数据存栏商品猪存栏量（万头）2025-102025-09环比同比钢联样本3844.623839.010.155.21钢联数据90kg以上大猪存栏占比（）37.4837.101.025.55钢联数据饲料2025-102025-09环比同比工业饲料产量（万吨）29073036-4.256.02饲料工业协会配合饲料产量（万吨）27112824-4.006.02饲料工业协会育肥猪配合饲料价格（元/kg）3.253.26-0.31-1.52饲料工业协会10月环比9月环比8月环比7月环比育肥料销量2.460.42-0.011.87钢联数据中期指标2026/1/22025/12/5环比同比价格7kg仔猪价格（元/kg）231.67216.906.81-40.23钢联数据盈利自繁自养利润（元/头）-66.57-141.0952.82-125.40钢联数据外购仔猪利润（元/头）-223.82-248.9510.09-376.73钢联数据饲料10月环比9月环比8月环比7月环比仔猪料销量0.42-0.01-0.15-0.45钢联数据长期指标2025/12/262025/11/28环比同比价格二元后备母猪价格（元/头）1428.571446.00-1.21-12.97钢联数据淘汰母猪价格（元/千克）8.548.530.12-22.64钢联数据存栏能繁母猪存栏（万头）2025-102025-09环比同比钢联5225210.110.84钢联数据农业农村部3990.004035.00-1.12-2.04农业农村部饲料10月环比9月环比8月环比7月环比母猪料销量母猪料销量-0.01-0.15-0.451.21钢联数据钢联数据，涌益咨询，博亚和讯，饲料工业协会禽板块：供给有所增加，看好需求修复白羽鸡：父母代同比减量且存在结构变化，消费或逐步上移本月毛鸡价格温和修复。20251228/格涨短期来看消费逐步进入旺季，预计支撑毛鸡价格。种苗端价格有望随下游价格同步改善。中期来看，今年供给侧预计向上恢复但受品种结构变化影响实际增量有所打折，另外需求侧有望受益内需刺激政策及宏观景气改善，当前价格景气具备较大修复空间，头部白鸡企业有望保持较好盈利。表4：白羽肉鸡基本面数据汇总商品代2025/12/282025/11/28环比同比数据来源种蛋价格（元/枚）1.611.97-18.27-26.48钢联数据鸡苗价格（元/羽）3.263.28-0.612.84钢联数据毛鸡价格（元/kg）7.747.109.012.93钢联数据分割品-琵琶腿（元/kg）9.008.209.76-10.00钢联数据分割品-鸡大胸（元/kg）9.357.6023.0315.43钢联数据出苗量（亿羽）2.242.201.3753.62钢联数据养殖利润（元/羽）-0.86-1.1021.8245.57博亚和讯屠宰开工率（）69.2782.59-13.32-10.38钢联数据冻品库容率（）75.0289.05-14.032.21钢联数据2025-102025-09环比同比肉大鸡饲料价格（元/kg）3.433.46-0.70-1.40饲料工业协会父母代2025/6/12025/5/4环比同比在产父母代存栏（万套）2373.612374.27-0.034.97中国畜牧业协会后备父母代存栏（万套）1507.971495.350.842.03中国畜牧业协会2025/6/12025/5/4环比同比父母代鸡苗销量（万套）149.60144.563.496.12中国畜牧业协会父母代鸡苗价格（元/套）45.5440.4612.5718.63中国畜牧业协会祖代2025/6/12025/5/4环比同比在产祖代存栏（万套）147.23149.60-1.5821.89中国畜牧业协会后备祖代存栏（万套）74.8866.5412.53-10.92中国畜牧业协会2025-122025-11环比同比引种及自繁更新总量（万套）22.5519.5515.35钢联数据钢联数据，博亚和讯，中国畜牧业协会图白羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备） 图白羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备）中国牧业会禽分会 中畜牧协会业分会图白羽肉鸡父母代鸡苗价格与销售量 图白羽肉鸡商品代鸡苗销售价格与销售量中国牧业会禽分会 中畜牧协会业分会黄羽鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善1230为费表5：黄羽肉鸡基本面数据汇总价格2025/12/302025/11/28环比数据来源浙江:快大三黄鸡（元/斤）5.004.3016.28新牧网浙江:青脚麻鸡（元/斤）6.005.1017.65新牧网浙江:雪山草鸡（元/斤）7.508.00-6.25新牧网商品代2025/6/12025/5/4环比同比数据来源商品代毛鸡售价（元/公斤）13.8513.95-0.70-15.95中国畜牧业协会商品代雏鸡售价（元/羽）2.102.14-1.95-14.91中国畜牧业协会商品代雏鸡销量（万羽）3393.713288.883.1911.88中国畜牧业协会父母代2025/6/12025/5/4环比同比在产父母代存栏（万套）1395.561387.830.564.84中国畜牧业协会后备父母代存栏（万套）873.06858.851.656.61中国畜牧业协会父母代雏鸡销售价格（元/套）10.269.745.3515.21中国畜牧业协会祖代2025/6/12025/5/4环比同比在产祖代存栏（万套）158.05159.32-0.805.83中国畜牧业协会后备祖代存栏（万套）119.34118.350.843.06中国畜牧业协会新禽况，中国畜牧业协会图黄羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备） 图黄羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备） 中畜牧协会业分会 中畜牧协会业分会图黄羽肉鸡父母代雏鸡销售价格震荡调整 图黄羽肉鸡商品代雏鸡销售价格与销售量情况 中畜牧协会业分会 中畜牧协会业分会牧业板块：肉牛大周期或迎拐点，看好海内外肉奶景气共振上行2028消费旺季即将到来，国内肉牛行情有望再度上行。据钢联数据统计，截至2025年12月31日，国内育肥公牛出栏价为25.20元/kg，环比+0.00，同比+7.01；牛肉市场价为60.91元/kg，环比+0.00，同比+20.61。同时，政策保护国内肉牛产业的信号明确，商务部决定自2026年1月1日起以国别配额及配额外加征关税的形式对进口牛肉采取保障措施，保障措施实施期限为3年。我们认为未来国内肉牛市场来自进口牛肉的压力预计明显变小，进口牛肉有望呈现量减价增趋势。表6：肉牛基本面数据汇总价格2025/12/312025/12/24环比同比全国牛肉主产区平均价（元/公斤）60.9160.9120.61钢联数据育肥公牛（元/公斤）25.2025.20钢联数据犊牛（元/公斤）32.2032.2033.06钢联数据能繁母牛（元/头）9200.009200.0014.29钢联数据淘汰母牛（元/公斤）19.4519.4520.43钢联数据供给2025/12/152025/12/1环比同比肉牛出栏均重（公斤）666.60666.000.091.83钢联数据2025/11/302025/10/31环比同比肉牛存栏（头）1097601089900.71-2.50钢联数据进口2025/11/302025/10/31环比同比中国牛肉进口均价（元/公斤）38.5139.35-2.1411.69钢联数据中国牛肉进口数量（万吨）19.0028.00-32.14-29.63钢联数据需求2025/12/262025/12/19环比同比近7日肉牛屠宰量（头）1357813441-15.18钢联数据钢联数据，海关总署表7：近期国内肉牛产业保护政策梳理时间 相关政策动态2024年12月 商务部对进口牛肉启动立案调查，旨在重点评估进口增长是否对国内牛产业造成严重损害或威胁。2025年2月 中央一号文首次提出推进肉牛、奶牛产业纾困，明确了保护国内产业的政策导向。2025年3月 商务部召开进口牛肉保障措施案听证会，围绕进口牛肉对国内肉牛产业的影响及保障措施的必要性展开深入讨论。2025年11月 鉴于进口牛肉保障措施案情况复杂，商务部决定将调查期限延长至2026年1月26日，届时可能采取进口配额+增加关税对国内进口量价进行调节。商务部于2025年12月31日公告公布对进口牛肉实施保障措施的裁定，调查机关裁定，进口牛肉数量增加，中国国内产业受202512到严重损害，且进口产品数量增加与严重损害之间存在因果关系。商务部决定以国别配额及配额外加征关税的形式对进口牛肉采取保障措施。保障措施实施期限为3年，自2026年1月1日至2028年12月31日。保障措施在实施期间内按固定时间间隔逐步放宽。商务部、农业农村部2019供给过剩导致国内牛肉20236202023幅接近25。按畜牧业协会报道口径，截至2024年11月国内出栏肉牛单头亏损160081000（9010202019图年国内牛肉价格淡季不淡开启上行 图年国内肉牛养殖陷入深度亏损 农农村部 钢数据海外牛价景气先行，后续国内进口预计量减价增。在主产区减产，主销区需求强劲带动下，全球牛肉供给趋紧，景气已重回上行趋势。（1）存栏方面，USDA预测，2025年全球新生牛犊量预计同比-0.60至2.84亿头，活牛屠宰量预计同比-0.61至2.46亿头期末活牛存栏量预计同比-0.96至9.15亿头牛肉据USA205-0.7至6155万吨出口量预计同比+0.58至1307万吨消费量预计同比+0.32至60302025117.512023已累计上涨近60。图202511上涨约60（美元/kg)

图12：2025年巴西出口至美国的冻牛肉量大幅增加钢联数据2028原奶行情展望：肉奶共振、进口减量有望推动国内原奶景气修复2023年下半年国内原奶价格跌至完全成本以内，此后一直处于亏损状态。2024年下半年，国内原奶价格加速下滑，最终跌破现金成本。截至202512253.03（20252020USDA202513002024100重回2019年同期水平。图13：国内原奶价格目前处于现金成本附近农业农村部，全国农产品成本收益资料汇编 （注：考虑到20242025年料原价格落，全成分别考2021年和2020年平）图20252019年同期水平

图15：国内仍存在较多的小规模奶牛养殖户USDA 淘汰奶牛是国内牛肉市场的补充肉源，历史上国内肉奶价格高度联动。一方面，目前国内西门塔尔及相关杂交牛在我国目前肉牛存栏中的占比达60-70其可以实现乳肉兼用，即母牛可用于产奶，而公牛除去留种和死淘，主要用于肉牛养殖屠宰；另一方面，国内奶牛淘汰后也会进入肉牛屠宰渠道，成为低价肉源补充。上述特征决定了牛肉和原奶行情的高度相关性，即当肉牛行情相对更好时，奶牛淘汰增加，且乳用母牛比例减少，进而导致原奶供给减少，同步带动原奶行情。目前国内牛肉价格已重回上行趋势，肉奶比攀升至历史高位，后续肉奶共振可期。受前期产能和库存出清影响，国内牛肉价格在2025年春节后淡季不淡，持续上行。2025年以来国内牛肉价格与原奶价格走势明显背离，导致肉奶比快速攀，达到历史新高（最新值20.97，偏离均值2.38）。我们认为，后续国内肉牛大周期有望开启，牛肉价格或持续保持上行走势，届时有望带动奶牛淘汰节奏加快，同步提振原奶行情。图历史罕见图17：肉奶比在2025年春节后快速攀升至历史高位，后续奶牛淘汰或加速农农村部 农农村部海外奶粉进入去库周期，目前进口大包粉已不具备性价比。受产区减产和海外消202320255304173/2023计上涨64。而据海关总署统计，2024年4月我国大包粉进口均价已达29.37元/kg（折原奶价格3.67元/kg），已明显高于国内原奶均价，不具备进口性价比。后续国内大包粉进口预计仍将呈量减价增趋势，进而支撑国内原奶价格景气修复。图海外全脂奶粉价格自2023年底部已累计上涨60+ 图进口大包粉目前已不具备性价比 环乳业易 海关署，农农村部202322026投资建议：布局牧业大周期反转，看好生猪低估值修复生猪养殖方面，我们认为官方产能调控会加速头部企业现金流快速好转，并有望转型为红利标的，在全行业产能收缩的背景下，龙头的成本优势有望明显提高，宠物：情绪消费崛起，看好本土龙头成长代工出口：宠物食品出口量环比-3.88，出口金额环比-5.88根据海关总署统计年10月国内宠物食品出口量为2.93万吨环比-3.88，同比-2.12；出口金额为108.53百万美元，环比-5.88，同比-15.78。受中美贸易冲突影响，国内宠物食品出口短期承压。图国内2025年10月宠食出口量环比-3.88，同比

图国内2025年10月宠食出口金额环比-5.88，同比-15.78海总署 海总署自主品牌：双11中高端国牌发力，增速排名表现亮眼10年10月国内三平（天猫+京东+抖音猫狗食品合计销售额同比+19其中麦富迪/弗列加特/领先/顽皮/爵宴的合计销售额分别同比+39/+82/+194/+85/+86中高价格带的宠粮消费维持增长大部分头部品牌10图22：2025年10月主要宠食品牌线上GMV同比变化情况久中台 注：平台括天、京和抖）双十一头部国牌表现亮眼，中高端品牌成长迅速。据星图数据统计，2025年双11大促全网宠物食品总销售达94亿元，同比增长59.32，其中头部国牌排名继续TOP5分别为鲜朗/麦富迪/弗列加特/蓝氏//1京TOP5分别为皇家/麦富迪/弗列加特/蓝氏/TOP5分别为麦富迪/金故/卫仕/弗列加特/蓝氏，排名变化不大，麦富迪继续蝉联第一，弗列加特排名维持第4，继续保持快速成长势头。图23：天猫宠物品牌大促期间成交额排名天猫投资建议：国牌后发崛起，看好本土龙头发展我们认为，宠物作为新消费优质赛道，长期景气受益人口趋势，且国内自主品牌动保：看好头部集中，关注单品催化动保企业盈利水平与猪价正相关度较高动保行业具有养殖后周期的属性，猪价高低会直接影响养殖盈利进而影响养殖户在防疫方面的支出水平，因此国内动保企业的盈利能力与猪价水位正相关。从历史周期波动来看，当猪价跌破成本时，动保企业盈利压力巨大，但只要猪价给与养殖企业一定利润，动保企业盈利能力将随之迅速改善。图国内生猪疫苗单月批签发量情况 图国内猪细小病毒疫苗单月批签发量情况 国家药基数据库 国家药基数据库图国内猪伪狂犬疫苗单月批签发量情况 图国内口蹄疫疫苗单月批签发量情况国家药基数据库 国家药基数据库投资建议：看好龙头市占率提升，关注大单品催化长期，看好龙头市占率提升。从兽药和疫苗两个细分行业来看，我们认为兽药行业更分散，头部企业成长性更确定，尤其是优质公司更能享受下游养殖规模化带来的行业红利；疫苗赛道核心关注新疫苗产品临床进展以及商业化落地情况，从股票的角度去看，短期更偏重主题。综合看，动保板块核心推荐回盛生物等。种植：聚焦具备研发与整合优势的头部企业粮价：饲料粮处于周期底部，有望维持温和修复趋势玉米：底部支撑较强，中长期供需平衡表收缩2025年12月26日国内玉米现货价2292元/吨，较上月末上涨1.69。从供给端来看，国内产区进入新粮上市季，边际供应处于宽松阶段，从需求侧来看，饲料企业补库积极性改善，库存天数环比+13.92。短期国内进入秋季后，全国玉米产区陆续进入集中收获期，市场边际供应增加。中长期，今年进口规模大幅下降，目前行业结转库存也处于低位，总体供给增加压力不大。另外考虑到前期玉米收储托底趋势较强，根据农业农村部市场预警专家预计，后期国内储备收购也将适时启动，预计国内玉米价格将以稳为主。表8：玉米基本面数据汇总价格2025/12/262025/11/28环比同比数据来源现货价（元/吨）2292.002254.001.6911.05钢联数据供需2026/1/22025/11/28环比同比饲料企业库存天数（天）29.8826.2313.92-1.68钢联数据2025/12/262025/11/21环比同比深加工企业开工率（）67.5764.035.53-2.75钢联数据深加工企业库存量（万吨）349.40269.8029.50-34.40钢联数据深加工企业消耗量（万吨）633.63505.5625.33-2.03钢联数据钢联数据图国内玉米现货价(元/吨)近期筑底反弹 图近期国际玉米期货收盘价底部企稳 中华粮网表9：全球玉米供需平衡表百万吨2022/232023/242024/25（11）2024/25（12）2025/26（11）2025/26（12）期初库存314.25305.37315.53315.45291.66293.37产量1164.181230.71230.731230.611286.231282.96进口173.45197.62183.83184.99191.12190.37饲用消费量735.41769.45786.67786.79812.55810.36总使用量1173.661220.621254.611252.691296.541297.18出口量180.4192.65188.5187.14203.47205.1期末库存304.77315.45291.66293.37281.34279.15库销比25.9725.8423.2523.4221.7021.52USDA表10：中国玉米供需平衡表百万吨2022/232023/242024/25（11）2024/25（12）2025/26（11）2025/26（12）期初库存209.14206.02211.19211.19191.93191.93产量277.2288.84294.92294.92295295进口18.7123.331.821.8288饲用消费量218225234234239239总使用量299307316316321321出口量0.010000.020.02期末库存206.04211.19191.93191.93173.91173.91库销比68.9168.7960.7460.7454.1854.18USDA投资建议：看好种业与种植板块，或迎粮价周期与转基因变革共振从周期角度，种子具有粮价后周期的特性，后续玉米价格有望维持温和上涨，将从周期景气上提振种业。从种业基本面来看，此前种业库存压力较大，已处于周期底部。其次，种业也是自主可控的重要一环，振兴种业也是国家重要战略。另外，具备土地资源的种植类上市公司也将受益粮价上涨。农产品：豆粕中长期供需收紧，鸡蛋增产趋势确定豆粕：估值处于历史低位，静待大周期反转年1月2为内为豆3图国产大豆市场价(元/斤)底部支撑较强 图美豆期货收盘价受益贸易情绪转好走强钢联数据表11：大豆、豆粕基本面数据汇总大豆2026/1/22025/12/2环比同比数据来源现货价（元/吨）4014.744014.740.001.55汇易网库存2025/12/262025/11/28环比同比港口库存（万吨）825.10957.60-13.846.51钢联数据油厂库存（万吨）604.14684.06-11.688.46钢联数据豆粕2026/1/22025/12/2环比同比现货价（元/吨）3126.003106.000.647.28钢联数据供给2025/12/262025/11/21环比同比本周产量（万吨）722.24578.6424.827.75钢联数据库存2025/12/262025/11/28环比同比饲料企业库存天数（天）9.458.1715.6717.68钢联数据2025/12/262025/11/28环比同比压榨厂库存（万吨）102.66108.12-5.0594.95钢联数据钢联数据，汇易网，生意社中期来看，USDA1225/26产季全球大豆期末库销比环比调增0.07pcts至29.01同比调减0.82考虑到美豆新季种植面积预期调减中长期美豆供需基本面趋紧。表12：全球大豆供需平衡表百万吨2022/232023/242024/25（11）2024/25（12）2025/26（11）2025/26（12）期初库存93.48101.78115.12115.07123.34123.24产量378.24396.36427.14427.15421.75422.54进口168.56178.41179.14179186.41186.14压榨量315.6331.17357.79358.2364.98365.24总使用量366.7383.65413.04413.18421.54421.85出口量171.79177.84185.02184.81187.97187.7期末库存101.79115.07123.34123.24121.99122.37库销比27.7629.9929.8629.8328.9429.01USDA表13：全球大豆供需平衡表（分国家）2025/26百万吨期初库存产量进口国内压榨量 国内总使用量出口量期末库存全球11月预测123.34421.75186.41364.98421.54187.97121.9912月预测123.24422.54186.14365.24421.85187.7122.37美国11月预测8.61115.750.5469.5472.5344.57.8912月预测8.61115.750.5469.5472.5344.57.89阿根廷11月预测23.148.57.74148.28.2522.8512月预测23.0948.57.74148.28.2522.84巴西11月预测36.811750.355963.3112.536.3612月预测36.811750.55963.3112.536.51巴拉圭11月预测0.43110.023.13.37.70.4512月预测0.34110.023.13.237.70.44中国11月预测44.49211121081330.144.3912月预测44.49211121081330.144.39欧盟27国+英国11月预测1.542.7914.315.316.820.31.5112月预测1.62.7914.315.316.820.31.57南非11月预测1.190.4210.75.7111.110.021.1812月预测1.190.4210.75.7111.110.021.19墨西哥11月预测0.550.286.76.86.890.010.6312月预测0.580.286.76.86.890.010.67USDA鸡蛋：节后季节性需求回落，供给增产趋势明确11月30日，鸡蛋主产区批发均价3.03元/斤，月环比+3.06，同比-6.19。短期来看，供给方面，在产父母代存栏贡献充裕供应。需求方面，下旬节日备货预计带动走货改善。中期来看，后续鸡蛋供应压力仍大，预计鸡蛋市场后续供应将保持充足状态，鸡蛋价格或延续弱势表现。表14：鸡蛋基本面数据汇总价格2025/12/312025/12/24环比同比数据来源主产区价格（元/斤）3.002.922.74-11.76钢联数据主销区价格（元/斤）3.053.011.33-11.34钢联数据供应2025/12/262025/12/19环比同比淘汰鸡出栏量（万只）66.6466.110.8011.85钢联数据淘汰鸡日龄（天）488.00488.000.00-9.46钢联数据需求2025/12/312025/12/24环比同比北京市场到车量（车）72.0066.009.0914.29钢联数据广东市场到车量（车）512.00474.008.02-12.18钢联数据销区销量（吨）6726.336432.884.567.43钢联数据库存2025/12/312025/12/24环比同比生产环节（天）1.021.03-0.97-39.64钢联数据流通环节（天）1.371.45-5.52-32.18钢联数据养殖盈利2025/12/312025/12/24环比同比蛋鸡养殖成本（元/只）133.12132.350.584.98钢联数据蛋鸡养殖利润（元/只）-8.72-10.99-20.66-117.74钢联数据钢联数据，禽业分会图鸡蛋价格近期偏弱运行（元/kg） 图近期蛋鸡盈利承压明显（元/只） 钢数据 钢数据202512月市场行情：动保板块涨幅领先板块行情截至2025年12月31日，2025年12月SW农林牧渔指数下跌0.34，沪深300指数上涨2.28板块跑输大盘2.62分SW二级行业指数看月动物保健板块涨幅领先，