CFA二级权益估值技术题库试卷

CFA二级权益估值技术题库试卷考试时长：120分钟满分：100分试卷名称：CFA二级权益估值技术题库试卷考核对象：CFA二级考生题型分值分布：-判断题（总共10题，每题2分）总分20分-单选题（总共10题，每题2分）总分20分-多选题（总共10题，每题2分）总分20分-案例分析（总共3题，每题6分）总分18分-论述题（总共2题，每题11分）总分22分总分：100分---一、判断题（每题2分，共20分）1.在使用可比公司分析法时，应优先选择与目标公司规模、业务结构完全一致的公司作为可比公司。2.权益估值中的自由现金流通常指公司税后净利润加上折旧摊销。3.在DCF估值模型中，终值的计算通常采用永续增长模型。4.使用市盈率（P/E）估值时，高增长行业的公司通常具有高于市场平均水平的P/E倍数。5.权益估值中的风险调整后收益（RRR）是指无风险利率加上风险溢价。6.在可比交易分析法中，应关注目标公司与可比交易方在交易条款上的差异。7.权益估值中的现值系数是指1/(1+r)^n，其中r为折现率，n为年份。8.使用市净率（P/B）估值时，金融类公司通常具有低于市场平均水平的P/B倍数。9.在DCF估值模型中，永续增长率不应超过宏观经济增长率。10.权益估值中的可比公司分析法适用于初创企业，因为可比交易分析法不适用。二、单选题（每题2分，共20分）1.以下哪种方法不属于权益估值技术？（）A.可比公司分析法B.可比交易分析法C.财务报表分析法D.DCF估值模型2.在DCF估值模型中，终值的计算通常采用哪种模型？（）A.线性回归模型B.指数增长模型C.永续增长模型D.对数线性模型3.使用市盈率（P/E）估值时，高增长行业的公司通常具有哪种倍数？（）A.低于市场平均水平B.高于市场平均水平C.等于市场平均水平D.不确定4.权益估值中的自由现金流通常指？（）A.经营活动现金流B.投资活动现金流C.税后净利润D.财务活动现金流5.在可比交易分析法中，应关注哪种因素？（）A.公司规模B.交易条款差异C.行业增长率D.市场情绪6.权益估值中的现值系数是指？（）A.1/(1+r)^nB.r/(1+r)^nC.(1+r)^nD.1/(1-r)^n7.使用市净率（P/B）估值时，金融类公司通常具有哪种倍数？（）A.低于市场平均水平B.高于市场平均水平C.等于市场平均水平D.不确定8.在DCF估值模型中，永续增长率不应超过哪种增长率？（）A.宏观经济增长率B.行业增长率C.公司增长率D.无风险利率9.权益估值中的可比公司分析法适用于哪种公司？（）A.初创企业B.成熟企业C.高科技企业D.金融类企业10.权益估值中的风险调整后收益（RRR）是指？（）A.无风险利率B.风险溢价C.无风险利率加上风险溢价D.风险溢价减去无风险利率三、多选题（每题2分，共20分）1.在使用可比公司分析法时，应考虑哪些因素？（）A.公司规模B.业务结构C.增长率D.市场地位E.财务杠杆2.权益估值中的自由现金流通常包括哪些？（）A.经营活动现金流B.投资活动现金流C.税后净利润D.财务活动现金流E.折旧摊销3.在DCF估值模型中，应考虑哪些因素？（）A.现金流预测B.折现率C.终值计算D.增长率E.财务杠杆4.使用市盈率（P/E）估值时，应考虑哪些因素？（）A.增长率B.市场情绪C.利率水平D.行业风险E.财务杠杆5.权益估值中的可比交易分析法适用于哪些行业？（）A.科技行业B.金融行业C.制造业D.医疗行业E.房地产行业6.权益估值中的现值系数计算涉及哪些因素？（）A.折现率B.年份C.现金流D.增长率E.财务杠杆7.使用市净率（P/B）估值时，应考虑哪些因素？（）A.资产质量B.财务杠杆C.增长率D.市场情绪E.行业风险8.在DCF估值模型中，永续增长率通常采用哪种方法计算？（）A.指数增长模型B.线性回归模型C.永续增长模型D.对数线性模型E.简单平均模型9.权益估值中的风险调整后收益（RRR）通常包括哪些？（）A.无风险利率B.风险溢价C.行业溢价D.公司溢价E.市场溢价10.权益估值中的可比公司分析法与可比交易分析法有何区别？（）A.数据来源B.分析方法C.适用场景D.估值结果E.风险调整四、案例分析（每题6分，共18分）案例1：某科技公司预计未来五年自由现金流分别为：100亿、120亿、140亿、160亿、180亿。假设第六年及以后永续增长率为5%，折现率为10%。请计算该公司的股权价值。案例2：某银行公司当前市盈率为12倍，行业平均市盈率为10倍。假设该银行公司未来一年净利润增长率为8%，请计算该银行的合理市盈率。案例3：某制造业公司当前市净率为3倍，行业平均市净率为2.5倍。假设该制造业公司资产净利率为15%，请计算该公司的合理市净率。五、论述题（每题11分，共22分）1.论述可比公司分析法在权益估值中的应用及其局限性。2.论述DCF估值模型的优缺点及其适用条件。---标准答案及解析一、判断题1.×（应选择规模、业务结构相似，但不必完全一致）2.√3.√4.√5.√6.√7.√8.√9.√10.×（可比交易分析法适用于初创企业）解析：1.可比公司分析法应选择规模、业务结构相似的公司，但不必完全一致，关键在于可比性。2.自由现金流通常指经营活动现金流减去资本支出，通常包括税后净利润加上折旧摊销。3.DCF估值模型中，终值计算通常采用永续增长模型。4.高增长行业的公司通常具有高于市场平均水平的P/E倍数，因为投资者愿意为高增长支付更高的溢价。5.风险调整后收益（RRR）是指无风险利率加上风险溢价。6.可比交易分析法应关注目标公司与可比交易方在交易条款上的差异。7.现值系数是指1/(1+r)^n，其中r为折现率，n为年份。8.金融类公司通常具有低于市场平均水平的P/B倍数，因为其资产质量较高。9.永续增长率不应超过宏观经济增长率，否则估值结果不现实。10.可比交易分析法适用于初创企业，因为可比公司分析法不适用。二、单选题1.C（财务报表分析法不属于权益估值技术）2.C（永续增长模型）3.B（高于市场平均水平）4.A（经营活动现金流）5.B（交易条款差异）6.A（1/(1+r)^n）7.A（低于市场平均水平）8.A（宏观经济增长率）9.B（成熟企业）10.C（无风险利率加上风险溢价）解析：1.财务报表分析法属于财务分析技术，不属于权益估值技术。2.DCF估值模型中，终值计算通常采用永续增长模型。3.高增长行业的公司通常具有高于市场平均水平的P/E倍数。4.自由现金流通常指经营活动现金流。5.可比交易分析法应关注交易条款差异。6.现值系数是指1/(1+r)^n。7.金融类公司通常具有低于市场平均水平的P/B倍数。8.永续增长率不应超过宏观经济增长率。9.可比公司分析法适用于成熟企业。10.风险调整后收益（RRR）是指无风险利率加上风险溢价。三、多选题1.A,B,C,D,E2.A,B,E3.A,B,C,D,E4.A,B,C,D,E5.A,B,C,D,E6.A,B,C,D,E7.A,B,C,D,E8.A,C9.A,B,C,D,E10.A,B,C,D,E解析：1.可比公司分析法应考虑公司规模、业务结构、增长率、市场地位、财务杠杆等因素。2.自由现金流通常包括经营活动现金流、折旧摊销等。3.DCF估值模型应考虑现金流预测、折现率、终值计算、增长率、财务杠杆等因素。4.使用市盈率估值时，应考虑增长率、市场情绪、利率水平、行业风险、财务杠杆等因素。5.可比交易分析法适用于所有行业，包括科技、金融、制造业、医疗、房地产等。6.现值系数计算涉及折现率、年份、现金流、增长率、财务杠杆等因素。7.使用市净率估值时，应考虑资产质量、财务杠杆、增长率、市场情绪、行业风险等因素。8.永续增长率通常采用指数增长模型或永续增长模型计算。9.风险调整后收益（RRR）通常包括无风险利率、风险溢价、行业溢价、公司溢价、市场溢价等。10.可比公司分析法与可比交易分析法在数据来源、分析方法、适用场景、估值结果、风险调整等方面均有区别。四、案例分析案例1：计算步骤：1.计算前五年的现值：PV=CF/(1+r)^nPV1=100/(1+0.1)^1=90.91PV2=120/(1+0.1)^2=99.17PV3=140/(1+0.1)^3=107.35PV4=160/(1+0.1)^4=114.40PV5=180/(1+0.1)^5=120.412.计算第六年及以后的终值：FV=CF6(1+g)/(r-g)FV=180(1+0.05)/(0.1-0.05)=18903.计算终值的现值：PV_fv=FV/(1+r)^5=1890/(1+0.1)^5=1202.094.计算股权价值：V=PV1+PV2+PV3+PV4+PV5+PV_fv=90.91+99.17+107.35+114.40+120.41+1202.09=1714.33亿股权价值为1714.33亿。案例2：计算步骤：1.计算合理市盈率：P/E=行业平均市盈率(1+增长率差异)P/E=10(1+8%)=10.8倍合理市盈率为10.8倍。案例3：计算步骤：1.计算合理市净率：P/B=行业平均市净率(1+资产净利率差异)P/B=2.5(1+15%)=2.875倍合理市净率为2.875倍。五、论述题1.论述可比公司分析法在权益估值中的应用及其局限性。可比公司分析法是通过比较目标公司与可比公司在财务指标、估值倍数等方面的差异，来推断目标公司合理估值的方法。其应用包括：-选择可比公司：选择规模、业务结构、市场地位相似的公司。-计算估值倍数：计算市盈率、市净率、市销率等倍数。-调整估值倍数：根据差异调整估值倍数。-推断合理估值：根据调整后的估值倍数推断目标公司合理估值。局限性包括：-可比公司选择困难：难以找到完全可比的公司。-数据质量差异：可比公司数据可能存在差异。-行业变化：行业变化可能导致估值倍数差异。2.论述DCF估值模型的优缺点及其适用条件。DCF估值模型的优点包括：-基于现金流：基于公司未来现金流预测，逻辑清晰。-考虑时间价值：考虑资金的时间价值。-全面考虑：考虑公司财务状况、增长潜力等因素。缺点包括：-预测难度大：未来现金流预测存在不确定性。