A股2026年上半年确定性或高于下半年：赢在当下胜在今朝

正文目录技术形态：跨年攻势和春季攻势均指向2026年上半年指数向上 4国际形势：上半年中美关系趋于缓和，下半年美国大选给市场带来不确定性 4离岸汇率：上半年人民币兑美元或升值，下半年有贬值可能 5美股走势：现阶段纳指走势健康，下半年存在回调可能 7主线走势：算力和有色上半年惯性上冲，下半年或有压力 7内外需求：上半年海外映射或持续，下半年聚焦内需 10总结：六大因素表明A股市场2026年上半年确定性更大 10风险提示 图表目录图1：上证指数处于日线3-5浪的走势中 4图2：共和党支持率低于民主党 5图3：美元兑离岸人民币指数走势跌至6.3和7.4之的0.382分位数（约为7.16） 6图4：美元兑离岸人民币汇率与沪深300指数呈现负相关 6图5：纳指周线级别MACD死叉，但是未出现MACD顶背离结构，K线结构较为健康 7图6：2025年，有色金属和通信是主线 8图7：有色金属指数突破2007年10月高点9030.95点 9图8：CPO指数自2022年底启动，截至2026年1指数涨幅接近9倍 9图9：工业金属指数自2022年底启动 10表1：六大因素表明，2026年上半年确定性更大 1技术形态：跨年攻势和春季攻势均指向2026年上半年指数向上无论是跨年攻势和春季攻势，均指向2026年上半年上证指数整体向上，一旦上证指数上半年实现上行，下半年指数有一定概率面临同级整理。202425日。1）日线看：2024252024108120241082025472浪，2025473浪。其中，35个子浪，2026年1月6日，上证指数突破2025年11月14日的高点4034点，确认3-5浪的上行（跨年攻势。2）周线看：20242520241081202410月82025472浪，2025473浪（春季攻势。整体而言，上202423-5浪（1）5浪，上证指数或面临同级整理。图1：上证指数处于日线3-5浪的走势中注：本图为沙盘推演，非实际走势，请谨慎使用。国际形势：上半年中美关系趋于缓和，下半年美国大选给市场带来不确定性2026年上半年中美元首或会面，有利于市场风险偏好抬升。南京晨报和凤凰卫视报20264有利于风险偏好抬升。2026年下半年美国中期大选，共和党为获胜或在国际问题上更加激进，压制市场风险偏好。202620263日，届时举行的美国国会选举将改选全部435个众议院席位、3539DecisionDeskHQ（DDHQ）网站报道，截至2026年1月5日，共和党支持率是37.2%，民主党支持率是42.8%，共和党支持率低于民主党。而特朗普政府为争取共和党胜选而推出的内外政策，包括在乌克兰危机、巴以问题、跨大西洋关系、西半球政策和亚太地区事务上的种种动作，也将给世界带来未知冲击。图2：共和党支持率低于民主党DecisionDeskHQ离岸汇率：上半年人民币兑美元或升值，下半年有贬值可能美元兑离岸人民币汇率走势看，2022202546.3升7.4，对应人民币兑美元的贬值周期。20254月至今，进入人民币兑美元的升值周期。其中，2025年7月（图中蓝框部分）美元兑离岸人民币跌破了自2022年初到2025年月上行趋势线（图中黄色线段，人民币兑美元汇率加速升值，截至2026年1月，美元兑离岸人民币汇率约为7，已经跌至6.3和7.4之间的0.382分位数。2026年上半年，美元兑离岸人民币汇率有望向6.3和7.4之间的0.5分位数（约为6.87）附近靠拢，人民币升值周期下，有利于吸引外资流入，相对利好A股市场。2026年下半年，若上半年美元兑离岸人民币汇率触及6.87，美元兑离岸人民币汇率大概率有技术性反弹，人民币或迎来小幅贬值，对A股市场形成潜在压制。图3：美元兑离岸人民币指数走势跌至6.3和7.4之间的0.382分位数（约为7.16）图4：美元兑离岸人民币汇率与沪深300指数呈现负相关7.67.47.276.86.66.46.265.85.62015-01-09 2018-01-09 2021-01-09 2024-01-09

3000350040004500500055006000美元兑离岸人民币 沪深300指数（逆序、右）美股走势：现阶段纳指走势健康，下半年存在回调可能2025年1月底，纳斯达克指数出现周线级别的ACD死叉（红圈部分，但是截至2026年初，未出现MACD顶背离结构，技术走势较为健康。叠加算力和存储的进一步爆发，指数走势或维持强势，2026年上半年纳指调整可能性小于2026年下半年。展望2026年下半年，MACD死叉之后再新高，则有可能形成类似2025年初的顶背离（图中黄色箭头部分，面临较大的调整压力（图中红色箭头走势，或对市场风险偏好造成冲击。图5：纳指周线级别MACD死叉，但是未出现MACD顶背离结构，K线结构较为健康主线走势：算力和有色上半年惯性上冲，下半年或有压力202594.7%84.8%，大幅领先涨幅第三的电子（47.9%，成为市场的主线。图6：2025年，有色金属和通信是主线94.784.894.784.847.943.641.841.734.333.327.226.524.222.19.79.18.27.06.71.81.11.00.4-5.3-9.7806040200-20跌()有色金属和CPO指数位置较高。现阶段，申万有色金属指数突破2007年10月（近20年）9030.95CPO202220261月指数涨幅接近9倍，处于较高的位置。2026年上半年，现阶段有色金属和CPO指数动量强势，或仍然具有向上的可能性。2026年下半年，CPO20224年上涨的概率不大，若上半年惯性上冲，下半年或有压力。图7：有色金属指数突破2007年10月高点9030.95点图8：CPO指数自2022年底启动，截至2026年1月指数涨幅接近9倍图9：工业金属指数自2022年底启动内外需求：上半年海外映射或持续，下半年聚焦内需从近期A股和美股市场走势看，中美的竞争和合作是市场关注的焦点，合作方面以CPO为代表的海外算力和自动驾驶，竞争方面包括商业航天、国产算力等方向，受到市场的青睐。考虑到3月前是政策和财报数据的真空期，市场风险偏好较高，相对利好科技成45色开始震荡，风险偏好回落，则市场关注焦点有望从科技成长切换至内需消费。总结：六大因素表明A股市场2026年上半年确定性更大综合考虑技术形态、国际形势、离岸汇率、美股走势、主线走势和内外需求六大因素，我们认为A股市场2026年上半年较下半年的确定性更大。表1：六大因素表明，2026年上半年确定性更大序号 因素 上半年 下半年技术形态不管是跨年攻势(3-5浪上涨)，还是春季攻势(周线4浪回调+5浪上涨)，整体都是向上

2024年以来的涨势已经持续2年，一旦完成浪，则面临同级整理4月见面，中美关系上半年整体缓和下半年美国面临中期选按照当前趋势，美元兑人民币离岸汇率有望向6.87一线继离岸汇率触