固收定期报告：新券继续“狂飙”

固收 /内容目录新券继续“狂飙，市么看？ 4市场一周走势 7重要股东转债减持况 8转债发行进展 9私募EB项目更新 9风格&策略：本小额评级转债占优 9一周转债估值表现转估值上行 10风险提示 13图表目录图1： 抢权配售转债收益表（月平均） 5图2： 抢权配售策略概念股跌幅（月平均） 5图3： 抢权配售转债收益表（月平均） 5图4： 抢权配售策略概念股跌幅（月平均） 5图5： 转债与权益市场表现 7图6： 申万行业指数一周跌幅 7图7： 转债一周涨跌幅 7图8： 转债一周成交额 7图9： 中证转债指数与成额 8图10： 转债估值情况 8图11： 近一年来转债分评回结果 10图12： 高评级相对低评级债益率净值曲线 10图13： 近一年来转债分余回结果 10图14： 大额相对小额转债额益净值曲线 10图15： 近一年来转债分风回结果 10图16： 偏股转债相对偏债债额收益净值曲线 10图17： 分平价溢价率（单：%） 11固收 /图18： 全口径溢价率（单：%） 11图19： 偏债转债纯债溢价中数 11图20： 偏股转债转股溢价中数（单位：%） 11图21： 各类YTM转债个数位：只） 12图22： 跌破债底、跌破面转个数（单位：只） 12图23： 银行转债YTM中位企业债AAA3年YTM（单位：%） 12图24： AA-至AA+偏债债YTM中位数与企业债AA3年YTM（单位：%） 12图25： AA-至AA+存量债穿信用主体发行人属分布 12图26： AA-至AA+存量业债透信用主体发行人性布 12图27： 调整百元溢价率表（%） 13表1： 2022年7月转债新来，大股东0配转债市涨跌幅情况 4表2： 2025年12月抢权配售略表现 4表3： 转债深度学习低估型略收益 6表4： 深度学习策略仓位（2026.01.09） 6表5： 大股东转债持有比较的发行人 8表6： 本周转债减持 9表7： 转债发行进展 9固收 /新券继续狂飙，后市怎么看？020261770%170.4820227来0大股东配售转债首周涨幅最高的标的，历史上看多数类似转债上市首日涨跌幅在20%以内。0大股东配售意味着没有了上市6个月大股东转债解禁的时间锚，定价或受市场情绪影响存在较大浮动，当前鼎捷转债定价或充分说明市场情绪处于历史高位，对未来权益前景相当乐观。表1：2022年7月转债新规以来，大股东0配售转债上市涨跌幅情况涨跌幅涨跌幅涨跌幅上市首日转债首周第一大股东第一大转债持有人大股东配售比重转债简称 上市日期鼎捷转债2025-12-31 0% 兴业证券股份有限公司 富士康工业互联网股有限公司

45% 70%亿纬转债2025-04-110%中国工商银行股份有限公司-易方达创业板交易型开放式指数证券投资基金西藏亿纬控股有限公司15%14%24(退市)2024-07-100%中国银行股份有限公司-易方达供给改革灵活配置混合型证券投资基金宁波梅山保税港区旭晟控股有限公司5%3%华特转债2023-04-140%法国巴黎银行-自有资金广东华特投资管理有限公司54%44%常银转债2022-10-17 0% 股份有限公司-中庚价值领航混交通银行股份有限公司 19% 16%合型证券投资基金科蓝转债2022-09-20 0% 证券股份有限公司 王安京 17% 14%，202512058c05年810126.5t9c202512转债代码转债简称转债代码转债简称上市日期上市首日涨跌幅抢权配售收益率正股涨跌幅123263.SZ鼎捷转债2025-12-3145%05%-3%1102SH天准转债2025-12-3157%59%1%12322SZ神宇转债2025-12-3056%-10%-5%12321SZ普联转债2025-12-2257%-46%-7%11061SH茂莱转债2025-12-1057%-25%-4%11060SH瑞可转债2025-12-1257%-1-5%，财通证券研究所注：正股涨跌幅指转债正股在老股东登记日至缴款日期间的涨跌固收 /图1：抢权配售转债收益表（月平均） 图2：抢权配售策略概念股跌幅（月平均） ， ，注：正股涨跌幅指转债正股在老股东登记日至缴款日期间的涨跌后市怎么看？截至2026年1月9日，百元溢价率收33.72%，为2021年以来100%历史分位，转债估值再次站上历史最高水平。转债市场开年开门红，市场情绪向好。春躁行情持续发酵下，我们维持年初谨慎乐观的观点。一方面，我们认为估值向上还有一定空间。从隐含波动率和实际波动率（正股100周年化）2016年隐波水平12图3：抢权配售转债收益表（月平均） 图4：抢权配售策略概念股跌幅（月平均） ， ，注：正股涨跌幅指转债正股在老股东登记日至缴款日期间的涨跌市的新券多数都是科技类型中小规模转债，无论是从股性beta还是从规模上都契合当前市场风格，另一方面，固收资产荒以及高估值的逻辑短期或难见拐点，老券市场定价相对充分，增量机会或主要集中在新券上。固收 /2.4pct我AA表3：转债深度学习低估模型策略收益年化收益率相对中证转债超额年化波动率最大回撤夏普比率卡玛比率整体表现41160%130%2.533.092024271% 210%165%130%1.551.962025416% 229%154%119%2.603.36202669% 24%42%00%1.28--，表4：深度学习策略仓位（2026.01.09）序号转债简称收盘价（元）最新评级余额（亿元）转股溢价率（%）1太能转债125.70AA+29.5053.662运机转债312.97AA-5.2517.913亚科转债167.50AA11.5923.414豪美转债271.53AA-2.5816.005希望转2120.71AAA81.4338.056亿纬转债173.00AA+49.9825.637亿田转债210.10AA-4.3520.918科顺转债126.99AA21.9850.459天源转债272.00AA-3.260.7810花园转债144.89AA-11.7618.5411漱玉转债141.25AA-8.0022.4912中环转2151.50AA-6.369.6213卫宁转债128.03AA9.70105.0114安集转债249.46AA-8.2919.5715航宇转债327.13AA-6.6715.4916力合转债137.69AA-3.8037.5717和邦转债139.92AA45.9920.1018泰瑞转债150.49AA-3.3617.8119镇洋转债140.36AA-5.8019.0120永02转债187.79AA-5.1521.5621松霖转债300.05AA2.348.9222禾丰转债123.13AA14.6770.9023甬金转债126.99AA-10.0076.9524渝水转债128.06AAA19.0037.4825友发转债155.32AA18.6416.3126合顺转债139.28AA-3.3839.0227蓝天转债130.40AA6.7232.5628盛泰转债123.22AA7.0181.4729南药转债137.25AA+10.8127.3030双良转债136.56AA-25.7720.05，市场一周走势截至周五收盘，上证指数收于1043点，一周上涨.%；中证转债收于51.95（45（1.5（618003）图5：转债与权益市场表现 图6：申万行业指数一周跌幅 、 、36796为塞力转债(30)、鼎捷转债(155%)、鼎龙转债39)、声迅转债(04)、博瑞转债(6)，涨跌幅居后五的为天创转债(6)、电化(141(.5%(67；只转债转股溢价率抬升，占比1.1.5)1.3)9)、鼎龙转债(19)，估值变动居后五的为卫宁转债(3.7)、宝(、博2(39(374)(-3.4)。图7：转债一周涨跌幅 图8：转债一周成交额、 、图9：中证转债指数与成额 图10：转债估值情况、 、重要股东转债减持情况转债简称减持人配售持有比例(%)转债简称减持人配售持有比例(%)现持有比例(%)是否减持新港转债浙江越盛集团有限公司74.6121.71是泰坦转债绍兴泰坦投资股份有限公司65.4833.84是国检转债中国建筑材料科学研究总院有限公司6018.75是盛虹转债江苏盛虹科技股份有限公司57.2546.48是恒帅转债宁波恒帅投资管理有限公司53.5845.65是山玻转债临沂矿业集团有限责任公司52.7452.74否华辰转债张孝金51.0851.08否山路转债山东高速集团有限公司49.7549.75否锋工转债恒锋控股有限公司49.4314.52是大中转债众兴集团有限公司48.3717.32是节能转债中国节能环保集团有限公司47.8926.93是晶澳转债东台市晶泰福科技有限公司47.444.46是富春转债何培富45.1316.25是亿田转债浙江亿田投资管理有限公司44.2240.95是南药转债南京新工投资集团有限责任公司44.1113.69是通22转债通威集团有限公司43.8426.09是安克转债阳萌43.7743.77否健帆转债董凡43.5817.74是华医转债谭平涛41.8517.89是金23转债厦门市建潘集团有限公司41.513.09是利柏转债上海利柏特投资有限公司41.3141.31否、固收 /表6：本周转债减持转债简称减持人配售持有比例(%)现持有比例(%)是否减持洁特转债袁建华316.74是华康转债陈德水等23.7811.01是恒帅转债俞国梅等61.3245.64是电化转债电化集团等31.5519.02是路维转债杜武兵等31.6419.04是锡振转债钱金祥等52.8733.56是、转债发行进展表7：转债发行进展

一级市场审批节奏一般：振华股份（.8，单位亿元，下同、壹连科技（2（7.10（4.5）同意注册。公告日期 公司代码 公司名称 方案进度 发行规模(亿元)公告日期 公司代码 公司名称 方案进度 发行规模(亿元)2026/1/5 603067.SH 振华股份 董事会预案 8.782026/1/6 301631.SZ 壹连科技 董事会预案 12206/1/8 60329SH 富佳股份 董事会预案 72026/1/9 300447.SZ 全信股份 董事会预案 3.122025/0/9 30097SZ 商络电子 交易所受理 10股东大会通过董事会预案通过311.00股东大会通过董事会预案通过311.00258.00、EB本周暂无私募EB风格&策略：本周小额低评级转债占优以下策略我们均采用月末调仓的方式进行回测，并剔除A-以下评级，已经公告强赎标的。3p6p.6t。固收 /图11：近一年来转债分评回结果 图12：高评级相对低评级债益率净值曲线 、 、图13：近一年来转债分余回结果 图14：大额相对小额转债额益净值曲线 、 、图15：近一年来转债分风回结果 图16：偏股转债相对偏债债额收益净值曲线 、 、一周转债估值表现：转债估值上行固收 /本周转债市场百元溢价率上行。收于37290%0.pt至3.，（）06t至49%。1.413t056c0历史分位。图17：分平价溢价率（单：%） 图18：全口径溢价率（单：%） 、 、图19：偏债转债纯债溢价中数 图20：偏股转债转股溢价中数（单位：%） 、 、极端定价方面，截至本周最后一个交易日，转债市场跌破面值转债个数1只，跌1只，YTM332016来.179YTM方面，YM413AA75tA至ATM.4%3A到.c。固收 /图21：各类YTM转债个数位：只）