绿证试行细则近期出台更新核发核销政策规则

目录TOC\o"1-2"\h\z\u投资要点及重点公司盈利预测 1周度行情回顾 31月4日月9日电力板块上涨1.8%，跑输大盘 3个股表现 5周度高频数据汇总 6动力煤现货价格环比增长2.17%，同比下降9.62% 6秦港煤炭库存环比减少11.57%，同比减少20.27% 7沿海8省份煤炭库存环比减少0.63%，同比减少3.18% 8重点新闻及公告汇总 9重点新闻 9重点公告 风险分析 投资要点及重点公司盈利预测近期，国家能源局发布的《可再生能源绿色电力证书管理实施细则（试行）》，更新绿证核发及核销的相11日（含）以后新投产的完全市场化常规水电机组上网电量核发可交易绿202311日（不含）之前投产的常规水电机组上网电量，核发不可交易绿证，独立储能设施放电电量不核发绿证。在交易方面，《细则》明确各绿证交易平台在交易完成后应将购售主体、数量、价格、交割时间等信息同步至国家绿证核发交易系统，且绿证价格应大于0元。在核销方面，绿证持有方在核销声明绿色电力消费的绿证时，绿证对应电量生产年份应与绿色电力望提升。同时，考虑到号文出台后，机制电价与绿证存在互斥，绿证市场供给规模有望缩减，整体供需情况有望改善。电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括甘肃能源、京能电力、皖能电力、上海电力、华电国际、华能国际、大唐发电和华润电力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能源。此外我们还推荐经营稳健的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能水电。重点公司盈利预测图表1：重点公司推荐表公司名称股价(元/股)23AEPS（元/股）24A 25E26E23A24APE25E26E评级火电华能国际7.380.540.650.780.8513.7买入华电国际5.030.440.560.510.5311.49.09.99.5买入皖能电力8.380.630.911.021.097.7买入上海电力21.320.570.731.181.3237.729.418.116.2买入华润电力18.062.292.972.832.86.4买入大唐发电3.630.0749.214.914.513.4买入京能电力5.450.130.260.500.5141.521.210.910.7买入水电及其他电力长江电力27.291.111.331.481.5424.520.518.417.7买入三峡能源10.210.2216.519.419.818.9买入中国核电9.040.560.460.560.5716.119.416.115.9买入燃气深圳燃气6.640.500.510.540.6213.313.112.310.7买入新奥股份19.912.291.451.721.878.713.711.610.6买入蓝天燃气7.850.880.700.650.789.0买入皖天然气8.250.720.680.770.9011.5买入中国燃气7.720.700.530.720.7911.014.610.79.8买入平均19.615.112.611.7周度行情回顾1月4日-1月9日电力板块上涨1.8%，跑输大盘14日9日电力板块（882528.WI）1.8%3002.79%,098个百分点。1.83002.79%。电力板块年初至今累计跑输大盘14日-19日火电、水电、燃气板块（中信指数）22%、。图表2：1月4日-1月9日电力板块上涨1.8%，跑输大盘14.613.614.613.68.78.47.77.46.35.85.75.45.35.04.44.03.53.33.22.92.82.82.72.52.22.11.81.61.00.20.0-1.914121086420-2-4国传有计医电煤房机基建电商建轻钢综纺沪非汽餐家食电通农石交银300防媒色算药子炭地械础筑力贸材工铁合织深银车饮电品力信林油通行300军 金机 工 属 器件资

产 化 设零 工 备售

服 行 旅 装 金 游 融

牧石运渔化输图表3：2026年初至今电力板块上涨1.8个百分点，沪深300指数上涨2.79%550050004500400035003000250020001500

电力公用事业 沪深3002024/01 2024/04 2024/07 2024/10 2025/01 2025/04 2025/07 2025/10 2026/01资图表4：1月4日-1月9日火电、水电、燃气板块涨跌幅分别为2.22%、0.56%、3.27%火电水电火电水电燃气7500650055004500350025001500500Oct/22 Jan/23 Apr/23 Jul/23 Oct/23 Jan/24 Apr/24 Jul/24 Oct/24 Jan/25 Apr/25 Jul/25 Oct/25资目前电力及公用事业行业整体板块估值位居中游，预期2025年电力及公用事业板块平均市盈率为17倍左右。而根据最新净资产计算的市净率，电力及公用事业行业为1.7倍，在所有行业中处于中游位置。图表5：电力及公用事业行业一致预期市盈率17倍674867484635333331292827262523222222222119171715141311100国计电防算子军机元工器件

餐传医饮媒药旅游

机商轻械贸工零制售造

基电纺钢础力织铁工备装

建汽农材车林牧渔

通有食电信色品力属料公用

交煤家石非建通炭电油银筑运石行输 化金融资图表6：电力及公用事业行业PB水平为5.55.43.43.23.13.13.02.72.72.72.62.42.31.91.91.71.71.61.61.41.31.31.31.00.80.7543210计电国食算子防品机元军饮器工料件

有电医色力药金设属备

机餐传械饮媒旅 化游 工

汽农家车林电牧渔

制服造装

商电煤贸力炭零及售公用

非交建石银通材油行运石金输化融

钢房建银铁地筑行产资个股表现14日986家上涨，0家不变，7前3的分别是金房能源24.81%、世茂能源18.31%、山高环能14.55%；而跌幅最大的3家公司是国电电力-1.98%ST聆达-4.19%、大连热电-4.6%。图表7：1月4日-1月9日电力及公用事业表现最好及最差公司（单位：%）24.818.324.818.314.59.59.48.96.50.2-0.2-0.2-0.2-0.2-0.9-1.1-2.0-4.2-4.650-5*ST-10*ST金 世 房 茂 能 能 源 源

嘉 亨 泽 通 新 股 能 份

新 穗 京中 恒 能A港 运 电力A

上三杭福海峡州能电水热股力利电份

三 杭 峡 州 水 热 利 电

华 国 大聆能 电 连聆达国 电 热达际 力 电资周度高频数据汇总动力煤现货价格环比增长2.17%，同比下降9.62%1月10日秦皇岛5500大卡动力煤现货价格为705元/吨，环比增长2.17%，同比下降9.62%。进口煤炭方面，广州港5500大卡印尼煤1月9日价格为740元/吨，环比持平，同比下降12.76%。图表8：秦皇岛动力煤现货5500大卡（单位：元吨） 图表9：印尼口煤5500大卡（单位：元吨）

2024年 2025年 2026年1月 3月 5月 7月 9月 11月

1100900800700600500400

2024年 2025年 2026年1月 3月 5月 7月 9月 月川盈1月7日环渤海动力煤指数5500大卡综合平均价格为685元/吨，环比下降1.15%，同比降低2.28%。图表10：环渤海动力煤指数5500大卡（单位：元/吨）2024年 2025年 2026年740.0720.0700.0680.0660.0640.0620.0

12345678910月

1112月月秦港煤炭库存环比减少11.57%，同比减少20.27%195357011.57%136万吨，18250.416.86.29%16.3万吨，增。图表11：秦皇岛港煤炭库存变动情况（单位：万吨） 图表12：广州港煤炭库存变动情况（单位：万吨）0

2024 2025 20261月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

0

2024 2025 20261月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月182.23%721589%；京唐港（国投港区）18216万吨，环比增加5万吨，幅度为2.37%，同比增加46万吨，幅度为27.06%。图表13：曹妃甸港煤炭库存变动情况（单位：万吨） 图表14：京唐港煤炭库存变动情况（单位：万吨）0

2024 2025 20261月 3月 5月 7月 9月 11月

500

2024 2025 20261月 3月 5月 7月 9月 11月沿海8省份煤炭库存环比减少0.63%，同比减少3.18%煤炭库存方面，截至1月8日，沿海8省份库存3407.20万吨，环比减少71.70万吨，幅度为2.18%；同比7.61%179451.408.5010；13.46%。图表15：沿海省份煤炭库存变动情况（单位：万吨） 图表16：内陆省份煤炭库存变动情况（单位：万吨）45004000350030002500200015001000500

2024年 2025年 2026年

12000100008000600040002000

2024年 2025年 2026年01月 3月 5月 7月 9月 11月

01月 3月 5月 7月 9月 11月煤炭日耗方面，截至1月8日，沿海8省份日耗227.80万吨，环比增加24.90万吨，幅度为12.24%；同比19.58%429.907.00；同比增13.57%。图表17：沿海省份煤炭日耗变动情况（单位：万吨） 图表18：内陆省份煤炭日耗变动情况（单位：万吨）500

2024年 2025年 2026年1月 3月 5月 7月 9月 11月

500

2024年 2025年 2026年1月 3月 5月 7月 9月 11月重点新闻及公告汇总重点新闻【工信部等五部门印发《工业绿色微电网建设与应用指南（2026—2030年）》】近日，工业和信息化部、国家发展改革委、国务院国资委、市场监管总局、国家能源局等五部门联合印发《工业绿色微电网建设与应用指南（2026—2030年）》（工信厅联节〔2025〕77号，以下简称《指南》），引导工业企业和园区推进工业绿色微电网建设与应用，扩大工业领域绿电应用，促进工业重点行业领域节能降碳。《指南》以推进工业重点行业领域节能降碳为导向，以就近高比例开发利用可再生/fxKU2【四川：推动构建水风光氢天然气等多能互补的新型能源体系》近日，中共四川省委办公厅四川省人民政府办公厅印发关于加强生态环境分区管控的实施意见。意见指出，在成渝地区双城经济圈产业、能源和交通运输结构调整中，强化生态环境分区管控的应用，引导传统制造业绿色低碳转型升级及战略性新兴产业合理布局。推动绿色低碳转型发展。落实国家高耗能、高排放、低水平项目管理有关制度和政策要求。强化生态环境重点管控单元管理，推进钢铁、有色金属、建材、化工等传统产业绿色低碳转型升级和清洁生产改造，合理运用生态环境分区管控污染物允许排放量、重点行业资源环境绩效指标，引导产业优化布局和提档升级。衔接生态环境准入清单，落实空间布局约束、环境风险防控等方面要求，引导人口密度较高的中心城区传统产业功能空间有序腾退。鼓励在生态环境优先保护单元管理中探索生态产品价值实现模式和路径。在保证生态系统多样性、稳定性、持续性的前提下，支持符合环境准入条件的水电、风电、光伏等清洁能源开发和送出电力线路建设，推动构建水风光氢天然气等多能互补的。/fBZWh【国家能源局印发《可再生能源绿色电力证书管理实施细则（试行）》】17（试行）》的通知。自印发之日3（一）对风力发电、太阳202311（含）以后新投产的完全市场化常规水电机组上网电量，核发可交易绿证。（二）对项目自发自用电量202311（不含）之前投产的常规水电机组上网电量，核发不可交202311（不含）之目总发电量与上网电量的差值计算。（三）能源发电项目，应对发电设施及储能设施分别计量；现阶段未分别计量的可再生能源发电项目，按项目上网电量扣减下网电量的原则核发绿证。/gmCrK重点公告【中国广核】根据中国广核电力股份有限公司（以下简称本公司或公司）之统计，2025年1月至12月份，本公司及其子公司（以下简称本集团）运营管理的核电机组总发电量约为2,470.13亿千瓦时，较去年同期增长2.00%。总上网电量约为2,326.48亿千瓦时，较去年同期增长2.36%。【江苏新能】为了支持江苏省新能源开发股份有限公司（以下简称公司）争取海上风电资源，公司控股股东江苏省国信集团有限公司（以下简称国信集团）牵头组建联合体参与了江苏省2024年度海上风电项目竞155【中国核电】根据中国核能电力股份有限公司（以下简称公司）统计，截至2025年12月31日，公司控股核电在运机组26台，装机容量2,500.00万千瓦；控股核电在建及核准待建机组19台，装机容量2,185.90万千瓦。2026年1月1日，公司控股投资的中核国电漳州能源有限公司福建漳州核电站2号机组投入商运（详见公司2026-002号公告），公司控股核电在运机组增至27台，装机容量增至2,621.20万千瓦；控股核电在建及核准待建机组变为18台，装机容量相应变为2,064.7万千瓦。截至2025年12月31日，3,364.101,062.682,301.42165.10793.17260.74532.432025123120252,444.3012.982,307.4713.15%。【华电新能】为积极推动公司提质增效重回报专项行动部署，切实履行上市公司社会责任，进一步回报全体股东、共享公司经营成果，增强广大股东的获得感与投资信心，基于公司稳健的经营业绩、充裕的现金流及健康的资本结构，在保障公司持续发展和日常运营所需资金的基础上，经公司董事会审议通过，公司拟实施本次特别分红。拟向全体股东每10股派发现金红利0.30元（含税）。截至2025年年末，公司总股本为41,714,285,714股，以此计