石油化工行业研究：地缘推动原油反弹至压力位附近

内容目录一、周场顾 4二、化分块情述 6三、险示 15图表目录图表1：本板变况 4图表2：石板相的市表现 4图表3：石相产格跟情况 5图表4：石产价踪情况 6图表5：布特油价格 7图表6：NYMEX天气货价格 7图表7：美原及原油存量 7图表8：美原及产品存 7图表9：美商原存 8图表10：美原及然气机量 8图表11：OPEC、国俄罗原产量 8图表12：全原产及钻数量 8图表13：美汽需（千/9图表14：美柴需（千桶/9图表15：美航需（千/9图表16：美国TSA安人数周均万次） 9图表17：美汽柴煤油燃油存（万桶） 10图表18：美炼厂工率 10图表19：国主炼开工（） 10图表20：山地炼开工（） 10图表21：国主炼炼油利元吨） 10图表22：山地炼炼油利元吨） 10图表23：乙开率） 11图表24：乙价（元/11图表25：乙下开率（） 12图表26：乙下库（万） 12图表27：丙酸工（） 13图表28：丙酸开率（） 13图表29：丙价及差（/13图表30：丙酸格价差元吨） 13图表31：涤长库天数 14图表32：涤长开率（） 14图表33：PTA库天数 15图表34：PTA开率（） 15图表35：涤长下织机工（） 15图表36：PX工（） 15一、本周市场回顾（-3.53）天气指（-1.76（+6.94、炼化图表1：本周板块变化情况指数名称本周涨跌幅本周末收盘价上周末收盘价当月涨跌幅上证指数3.82%4120.433968.843.95%深证成指4.40%14120.1513525.023.79%沪深3002.79%4758.924629.942.18%中证5007.92%8056.697465.578.02%石油石化0.29%2594.342586.744.22%油气资源指数4.32%953.25913.765.54%石油天然气指数-1.76%3759.423826.583.20%6.94%5762.505388.305.99%-1.20%3401.833443.014.61%聚酯指数4.93%5535.155274.988.74%烯烃指数2.99%1372.631332.733.93%图表2：石化板块相关标的市场表现代码公司名称周末收盘价PEPE近五年分位PBPB近五年分位股息率分红比例日涨幅周涨幅月涨幅年涨幅市值600938.11.0893.36%1.8171.76%4.46%44.16%1.23%-4.77%-4.77%-4.77%13660亿元0883.H7.3781.60%1.1686.48%6.69%44.16%1.26%-4.21%-1.69%-1.69%9953亿港元601857.SH中国石油9.87元11.4078.41%1.1690.79%4.76%52.24%0.71%-5.19%-5.19%-5.19%18064亿元0857.HK中国石油股份8.1港元8.5488.97%0.8795.15%6.33%52.24%1.63%-4.93%-3.34%-3.34%14825亿港元600028.SH中国石化6.16元20.6699.75%0.9070.36%4.64%69.05%1.48%-0.32%-0.32%-0.32%7449亿元0386.HK中国石油化工股份4.69港元14.4396.50%0.6381.39%6.64%69.05%0.43%-0.21%0.43%0.43%5671亿港元002493.SZ荣盛石化11.61元157.5295.15%2.6552.93%0.86%132.13%-0.77% -0.85% -0.85% -0.85%1160亿元600989.SH宝丰能源19.83元13.538.92%3.1662.01%4.28%47.44%-2.03%1.02%1.02%1.02%1454亿元002648.SZ卫星化学18.52元10.1727.95%1.959.70%2.70%27.64%-1.59%4.75%4.75%4.75%624亿元600346.SH恒力石化23.22元23.4889.37%2.5368.46%1.94%44.97%-2.40%3.06%3.06%3.06%1634亿元000301.SZ东方盛虹10.67元-93.88-2.1145.83%0.00%0.00%-1.02% -2.02% -2.02% -2.02%705亿元603225.SH新凤鸣19.92元24.8269.96%1.7385.22%1.13%30.57%-0.90%2.36%2.36%2.36%304亿元601233.SH桐昆股份17.67元24.3778.58%1.1274.48%0.57%19.83%-2.27%2.67%2.67%2.67%425亿元0135.HK昆仑能源7.34港元9.9753.18%0.8732.65%4.60%44.82%0.82%-0.81%-1.21%-1.21%636亿港元601808.SH中海油服14.54元17.782.93%1.5111.44%1.59%35.08%1.68%3.56%3.56%3.56%694亿元600583.SH海油工程5.92元12.9527.83%0.9760.69%3.40%41.12%2.60%7.83%7.83%7.83%262亿元600968.SH海油发展3.9元10.385.12%1.3937.32%3.46%37.53%0.78%1.56%1.56%1.56%396亿元002254.SZ泰和新材11.99元-419.71-1.4636.66%0.42%47.70%1.01%19.66%19.66%19.66%103亿元0934.HK中石化冠德4.24港元9.9984.93%0.6574.84%5.90%52.79%2.17% 0.71%-2.30%-2.30%105亿港元2386.HK中石化炼化工程7.85港元12.4499.88%0.9899.88%4.94%63.50%1.95%3.02%2.48%2.48%345亿港元（PE和PB均为动态）图表3：石化相关产品价格跟踪情况板块名称价格单位更新时间环比26Q1均值周涨幅月涨幅季涨幅年涨幅2025Q42026Q1原油期货收盘价:布伦特原油60.75美元/桶2026-01-09-3.72%-3.11%-5.34%-5.31%-4.21%-4.84%0.00%-2.35%-1.95%-3.80%-2.91%-2.67%-2.24%-6.85%-6.81%-8.81%-9.02%-9.40%-8.77%-21.16%-22.80%-26.31%-20.63%-21.37%-20.24%61.1363.10期货收盘价:WTI原油57.32美元/桶2026-01-090.00%57.5659.16期货结算价:上期所sc原油主连427.40元/桶2026-01-090.00%428.87451.51现货价:原油(阿联酋迪拜)60.64美元/桶2026-01-090.00%61.4664.04现货价:英国布伦特原油61.31美元/桶2026-01-090.00%62.3964.00现货价:原油(阿曼):环太平洋61.08美元/桶2026-01-090.00%61.6364.19天然气期货价:NYMEX天然气3.64美元/百万英热单位2026-01-09-10.02%-2.82%0.00%-21.41%12.27%5.57%3.874.05期货价:IPE英国天然气75.76便士/色姆2026-01-090.00%8.69%-8.69%-35.88%74.6977.96现货价:天然气:路易斯安那州亨利港4.00美元/百万英热单位2026-01-086.44%0.00%-22.93%20.48%5.26%4.113.76到岸价:液化天然气(LNG):中国0.09美元/万英热2026-01-09-9.40%0.00%-3.19%-10.82%-32.63%0.090.10煤炭综合交易价:秦皇岛动力煤(Q5500)695元/吨2026-01-09-0.14%-6.93%-3.64%0.00%-2.80%2.66%-1.70%695696车板价:焦精煤(A9%,V19%,1.5%S,G62.5)1265元/吨2026-01-090.00%-1.56%-3.80%-3.80%12651359市场价:焦炭:山东地区1385元/吨2026-01-090.00%-6.73%3.75%-5.14%-11.11%13851437纽卡斯尔NEWC动力煤现货价108美元/吨2026-01-066.35%0.00%6.35%6.35%103101单位热量价格比：原油/煤炭2.31无2026-01-09-9.92%0.00%-8.48%-14.81%-11.54%2.452.56炼化市场价:汽油(92):山东地炼6999元/吨2026-01-09-1.71%-6.81%-7.94%-5.76%0.00%-1.02%-4.94%-5.30%-5.25%-6.15%-8.83%-7.32%-9.26%-13.43%-13.14%-9.99%-19.80%69977121市场价:柴油(0):山东地炼5845元/吨2026-01-090.00%58526272现货价:航空煤油:FOB新加坡81美元/桶2026-01-090.00%8288现货价:石脑油:CFR日本530美元/吨2026-01-090.00%535563C2现货价:乙烯:CFR东北亚746美元/吨2026-01-09-1.47%-8.63%-8.13%-5.74%-8.19%0.00%0.00%-7.44%-14.35%746757出厂价:LLDPE(DFDA-7042):扬子石化6400元/吨2026-01-090.00%-9.86%-5.59%-2.59%-4.04%-11.72%-13.46%-10.32%-16.67%-27.68%-21.51%-19.29%-10.38%64007005出厂价:HDPE(5000S):扬子石化6750元/吨2026-01-090.00%67797348出厂价:环氧乙烷:中石化华东5650元/吨2026-01-090.00%56935994市场价:EVA(5110J):山东地区9500元/吨2026-01-090.00%952110347C3现货价:丙烷(冷冻货):CFR华东584美元/吨2026-01-083.10%0.00%-3.47%11.24%-7.45%587566市场价:丙烯:山东地区5715元/吨2026-01-09-4.87%-4.37%-2.45%-7.46%0.00%-6.16%-2.99%-4.82%-3.52%-12.01%-6.47%-0.50%-15.77%-19.17%-16.67%-2.77%-31.56%57186008出厂价:聚丙烯PP(T30S):镇海炼化6500元/吨2026-01-090.00%64866797市场价:环氧丙烷:华东地区7900元/吨2026-01-090.00%79578098市场价:丙烯酸:华东地区5475元/吨2026-01-090.00%54755917市场价:丙烯酸甲酯:华东市场7700元/吨2026-01-093.75%0.00%0.00%1.99%-23.76%77007422市场价:丙烯酸乙酯:华东市场8700元/吨2026-01-09-2.79%-4.71%0.00%-0.57%-2.94%-4.92%-15.11%-12.12%-30.53%87008950酯:华东市场元/吨2026-01-090.00%66006927东地区元/吨2026-01-092.51%0.99%4.07%0.00%6.09%-1.33%-18.22%22142168市场价:乙醇:山东地区5400元/吨2026-01-090.00%0.00%-2.70%2.86%54005347市场价:正丁醇:华东地区5750元/吨2026-01-090.00%-1.71%-1.29%-21.23%57505525聚酯现货价:PX:CFR中国894美元/吨2026-01-097.88%10.38%0.00%7.49%10.52%10.71%13.27%8.34%5.42%893829市场价:PTA:华东地区5097元/吨2026-01-090.00%50944618市场价:乙二醇:华东地区3678元/吨2026-01-09-6.58%0.00%0.27%-12.72%-21.71%36823937市场价:聚酯瓶片:华东市场6015元/吨2026-01-094.72%0.80%1.26%0.00%6.08%4.79%-0.91%60215744市场价:FDY(150D/96F)6550元/吨2026-01-090.00%3.15%-0.76%-7.75%65506498市场价:DTY(150D/48F)6800元/吨2026-01-090.00%2.64%0.74%-9.93%68006716市场价:POY(150D/48F)7750元/吨2026-01-09-0.25%0.00%0.65%-0.64%-6.63%77507769市场价:涤纶短纤(1.4D38mm):华东6535元/吨2026-01-093.03%0.00%4.39%2.03%-5.15%65356343聚氨酯市场价:PTMEG11600元/吨2026-01-09-0.97%-3.35%0.00%0.00%-1.69%-5.31%1160011714市场价:纯MDI:华东18100元/吨2026-01-090.00%-7.18%3.13%-1.09%-2.95%1810018727市场价:氨纶40D23000元/吨2026-01-090.00%0.00%0.00%0.00%2300023000聚酰胺市场价:己内酰胺9375元/吨2026-01-097.70%4.13%0.76%0.00%-0.79%-2.02%-0.33%12.28%6.01%-10.29%-16.02%-13.37%94398705市场价:PA6切片(常规纺)9700元/吨2026-01-090.00%97369315市场价:PA66:平顶山神马14900元/吨2026-01-090.00%0.00%1492114788其他市场价:纯苯:华东地区5300元/吨2026-01-09-2.33%0.00%-0.09%-7.83%-27.05%53115426市场价:甲苯:华东地区5260元/吨2026-01-090.54%4.37%0.00%0.86%-0.09%-14.82%52305232市场价:苯乙烯:华东地区6875元/吨2026-01-090.00%3.77%1.18%-18.15%68616587市场价:苯酚:华东地区5775元/吨2026-01-09-7.04%0.00%-0.52%-14.25%-22.74%57846212，百川盈孚图表4：石化产品价差跟踪情况产业链名称当前价差单位周涨幅月涨幅季涨幅当前分位数炼化炼油毛利:主营炼厂677元/吨1.85% 14.21%-2.49%43.0%炼油毛利:独立炼厂 369 元吨0.12% 59.18% 213.09%41.9%聚酯PX-石脑油356美元/吨0.00%32.16% 59.92%101.48% 66.54%96.1%PTA加工费 355 元吨 0.00%58.7%POY价差2160元/吨0.00%-15.95% -12.97%-17.69% -15.50%-22.89% -26.55%7.0%DTY价差 1210 元吨 0.00%12.3%FDY价差960元/吨0.00%14.4%C3丙烯丙烷 -71 元吨 0.00%-152.94% -106.59%7.3%丙烯酸-丙烯1589元/吨0.00%3.59%-22.29%14.3%丙烯酸甲酯丙烯酸 1960 元吨 0.00%7.00% 92.26%4.63% 38.04%32.1%丙烯酸乙酯-丙烯酸1403元/吨0.00%48.6%丙烯酸丁酯丙烯酸 -80 元吨 0.00%245.16%-120.90%17.3%聚丙烯-丙烯785元/吨0.00%28.69% 44.04%38.4%环氧丙烷丙烯 3042 元吨 0.00%-2.60%26.99%77.1%C2乙烯-石脑油210美元/吨0.00%14.55%-5.68%37.0%环氧乙烷乙烯 910 元吨 0.00%-11.42% -18.96%9.6%乙二醇-乙烯419元/吨0.00% 14.94% -41.43%18.5%其他PA6-己内酰胺 300 元吨 0.00%-33.33% -62.50%2.4%氨纶10100元/吨0.00%2.85% 0.50%34.5%，百川盈孚二、石化细分板块行情综述原油：景气度跟踪：维持震荡。本周原油价格在地缘题材频发背景下低位反弹。年初以来地缘风险快速上升，美国突袭委内瑞拉抓走总统马杜罗;伊朗国内示威活动继续升级，重申若伊朗杀害抗议者将予以沉重打击；美国国会就进一步制裁俄罗斯石油法案取得进展；地缘风险利好齐出共同推动了原油价格的上涨。我们认为地缘风险类似2025年，更多停留2025114/1857.76+0.3463.26+0.36EIA12383.2-193.4万桶，前值+54.3万桶。汽油库存环比+770.2万桶，前值+584.594.7国量1381.1万桶美国进数环+37.2至12月30当美国跃石34121871.49-3.12/18NYMEX3.41-0.31美元14LNG124.92(C.I.F）。18LNG3805/2.54。③核心观点：市场认为委内瑞拉风险短期可控后，伊朗潜在的供应损失成为市场看多交易的主要推手。伊朗示威活动已大规模扰乱首都生活，并有报告称全国范围内出现互联网和移动通信服务中断。特朗普如果伊朗开始杀害抗议者，美国将非常沉重地打击伊朗。部分市场观点认为，伊朗如果出现动荡，影响体量将大于委内瑞拉影响。我们与市场观点不同，我们认为在11月3日中期选举背景下，特朗普降低汽油价格是其重要目标。据华尔街日报报道，特朗普及其顾问正筹划一项全面举措，旨在实现对委内瑞拉石油工业的长远主导。特朗普已告知助手，他相信其努力有助于将油价降至他所青睐的每桶50美元水平。在委内瑞拉问题上，特朗普政府表示将在未来数日选择性地解除对委内瑞拉的制裁，以允许此前受制裁的石油被出售。尽管短期产量和出口可能下降，但我们认为委内瑞拉石油中期看将进一步回升。同样，我们认为伊朗问题对于特朗普而言是一个翻版委内瑞拉问题。特朗普并不愿意看到伊朗陷入动荡影响原油生产，我们认为特朗普的最终目标是保证伊朗政权不反美并且与之在能源生产方面合作；其并不愿意陷入伊拉克战争这样的地缘泥潭。Q1图表5：布伦特原油现货价格 图表6：NYMEX天然气期货价格

Brent现货价(美元/桶)

NYMEX天然气(美元/百万英热)121086420 图表7：美国原油及战略原库量 图表8：美国原油及石油产库存12001000800600400200

美国原油库存(不含SPR,百万桶)美国战略原油储备(百万桶)美国原油总库存(百万桶)

美国原油及石油产品库存(百万桶) 图表9：美国商业原油库存 图表10：美国原油及天然气机量

美国商业原油库存(百万桶)

800700600500400300200

美国原油钻机数(部) 美国天然气钻机数(部美国总钻机数(部) 图表11：OPEC、美国、俄罗斯原产量 图表12：全球原油产量及钻数量 2300018000130008000

OPEC原油产量(千桶/日)美国原油产量(千桶/日) 俄罗斯原油产量(千桶/日)

全球原油产量(百万桶/日) 全球钻机数量(部,右轴)炼油：7652.47/7702.09/49.627676.05吨6595.93/6658.08/62.150.930.746644.98吨。1168/11653/0.26722元/吨，前值为686元/吨，上涨36元/吨，涨幅5.25。76.981.870.3758.43万环涨2.7山地柴存93.89比涨5.81周368.79/0.46均炼油毛利为677.46元/吨，较上周期上涨12.3元/吨。图表13：美国汽油需求（千桶/） 图表14：美国柴油需求（千桶/1000095009000850080007500

2025 2024 20232022 2021 2026

50004500400035003000

2025 2024 20232022 2021 202670001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

25001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月图表15：美国航煤需求（千桶/） 图表16：美国TSA安检人数（周均，万人次）

2025 2024 20232022 2021 20261月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

2025 2024 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月图表17：美国汽、柴、煤油燃油库存量（百万桶） 图表18：美国炼油厂开工率

2025 2024 20232022 2021 20261月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

2025 2024 20232022 2021 20261月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月图表19：国内主营炼厂开工（） 图表20：山东地方炼厂开工（）2025 2024 20232022 2021 202685807570651月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

2025 2024 20232022 2021 2026807570656055504540351月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月图表21：国内主营炼厂炼油利元/吨） 图表22：山东地方炼厂炼油利元/吨）

2025 2024 20232022 2021 20261月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

2025 2024 20232022 2021 20261月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月乙烯产业链：下游需求暂时偏弱，预计乙烯市场弱势整理。①价格：国内乙烯市场价格窄幅走跌，截止到本周四，国内乙烯市场均价为6030元/吨，39/0.6417美元745/51/CIF60美元吨，0.89；CFR73518.71.08。1002025632026152820251282026122100/2025112520261月25日开展全厂停工检修工作；茂名石化2产能64万吨/年装置2025年11月26日停车检修，预计2026年1月30日重启运行。6840趣提内体绪好前二乙制工率为66.18场气不氧PVC运持前工率为75.15货应充预售单出货加图表23：乙烯开工率（） 图表24：乙烯价格（美元/吨）2025 2024 2023 2026 现货价:乙烯:CFR东北亚9290888684828078761月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

1000950900850800750700图表25：乙烯下游开工率（） 图表26：乙烯下游库存（万）

聚乙烯 苯乙烯 聚氯乙烯 乙二醇

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苯乙烯：工厂库存 丙烯产业链：景气度跟踪：行业底部企稳。丙烯市场供应端存在利好支撑，但贸易商多选刚需采购。①本周国内丙烯市场价格小幅走高，截至本周四，国内山东地区丙烯主流成交均价为5840元/1101.922MTOpdhMTO②供应：汇丰石化丙烯装置于12月9日停车检修，近期或存重启计划；滨华丙烯装置于29123012302026141228PDH图表27：丙烯酸开工率（） 图表28：丙烯酸酯开工率（）2025 2024 20232022 20269085807570656055501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

2025 2024 20232022 202680757065605550454035301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月图表29：丙烯价格及价差（元/） 图表30：丙烯酸价格及价差元/

丙烯-丙烷(右轴) 市场价:丙烯:山东地

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