煤炭开采行业动态研究：2025Q4煤炭基金重仓股持仓占比0.36%板块景气提升、注重底部配置价值

内容目录TOC\o"1-1"\h\z\u1、2025年Q4主动型基金在煤炭行业持仓上升，占投资总市值比例为0.36%（环比+0.06pct） 52、投资建议与行业评级 73、风险提示 8图表目录图1：主动型基金持股煤炭板块市值占基金股票市值比例情况 5图2：煤炭板块个股持股基金数情况 5图3：煤炭板块基金持股总量情况 6图4：煤炭板块基金季报持仓环比变动情况 6图5：煤炭板块基金持股占流通股比例情况 6图6：煤炭板块基金持股总市值情况 61、2025年Q4主动型基金在煤炭行业持仓上升，占投资总市值比例为0.36%（环比+0.06pct）2025Q40.36%，环比+0.06pct（统计口径为申万一级煤炭行业，基金为主动型，包括普通股票型、偏股混合型以及灵活配置型），从持仓占比来看，2025Q4煤炭板块持仓处于2008年以来较低水平，煤炭板块拥挤度低，赔率优势明显。个股持有基金数方面（2025Q4，下文同），中国神华、陕西煤业、中国神华HKHK5名。具体基金数量分别为中国神华（94只）、陕西煤业（50只）HK（26只）HK（22只）、中煤能源（21只）。图1：主动型基金持股煤炭板块市值占基金股票市值比例情况

图2：煤炭板块个股持股基金数情况 只只2025123120251231日。

注：数据截至2025年12月31日持股总量方面HKHK、潞安环能、山煤国际、中煤能源5HK7,808万股；HK6,4034,5004,267总量为4,057万股。季度持仓环比变动方面，5的公司HK（+3528万股）、HK（+1260万股万股（+1077万股（+1043万股5（-2558万股（-730万股HK（-671万股万股）、新集能源（-289万股）。分煤种来看基金季度环比加减仓，动力煤方面，加仓股数较多的主要有兖矿能HKHK、山煤国际、中国神华等，减仓股数较多的主要有中煤能炼焦煤及焦炭方面HK无烟煤方面，加仓股数较多的主要有华阳股份。图3：煤炭板块基金持股总量情况 图4：煤炭板块基金季报持仓环比变动情况 注：数据截至2025年12月31日 注：数据截至2025年12月31日持股占流通股比例方面521%25%、潞安环能（1.50%）、淮北矿业（1.23%）、新集能源（1.20%）。持股总市值方面5（93750万元（80121万元）HK（70172万元）HK（55637万元）、潞安环能（53094万元）。图5：煤炭板块基金持股占流通股比例情况 图6：煤炭板块基金持股总市值情况注：数据截至2025年12月31日 注：数据截至2025年12月31日2、投资建议与行业评级需求端寒潮天气来袭叠加春节前补库预期，供需有望改善，动力煤价格存在支撑。中期维度来看，2025年政策托底、市场探底已有充分演绎，煤炭价格中枢有望抬升，另外保供产能政策是否有变化，对行业供需平衡表或将产生较大影响。美国关税新政落地对市场情绪构成一定冲击，市场寻求稳健性资产，煤炭2025能源集团、中国中煤能源集团等多家煤炭央国企对旗下上市公司启动增持与资产注入计划，亦释放利好，彰显煤企发展信心、增厚企业成长性与稳定性。从30上趋势，背后的驱动因素包括人工成本刚性上涨，安全投入、环保投入的持续加大，原材料动力等大宗商品涨价，以及地方政府加大征税力度等，从行业发展大趋势来看，上述驱动因素依然存在，煤价长期内仍然有上涨的诉求，过程可能是曲折的，但是方向应该是明确的。头部煤炭企业资产质量高，账上现金流充沛，呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征。建议把握低位煤炭板块的价值属性，维持煤炭开采行业“推荐”评级。重点关HK。重点关注公司及盈利预测重点公司代码股票名称2026/1/22股价2023EEPS2024E2025E2023EPE2024E2025E投资评级601088.SH中国神华40.652.952.612.7513.815.614.8买入601225.SH陕西煤业21.892.311.741.899.512.611.6买入600188.SH兖矿能源14.051.461.071.269.613.111.2买入601898.SH中煤能源13.391.461.271.379.210.69.8买入600546.SH山煤国际10.801.140.740.919.514.511.9增持600256.SH广汇能源5.250.450.250.4111.620.712.7买入601699.SH潞安环能13.030.820.811.0315.916.112.6增持000983.SZ山西焦煤6.890.550.390.4912.617.914.1增持600348.SH华阳股份9.160.590.450.5615.520.516.3买入000933.SZ神火股份31.431.932.132.5616.314.812.3买入600985.SH淮北矿业11.881.841.101.366.510.88.7买入601666.SH平煤股份8.290.960.240.508.634.216.7增持601918.SH新集能源7.110.920.790.907.79.07.9买入601001.SH晋控煤业14.911.681.141.288.913.111.7买入002128.SZ电投能源28.892.382.342.5712.112.411.3买入资讯3、风险提示经济增速不及预期风险。房地产市场降温、地方政府财政承压等都可能引发供给侧结构性改革仍是主导行业供需格局的重要因素，但为了保供