食品饮料行业深度报告：2025Q4基金食品饮料持仓分析持仓继续下降结构向大众品倾斜

内容目录食品饮料持仓继续下降，结构向大众品倾斜 325Q4主动权益基金食品饮料持仓比例环比继续回落 3酒类继续减配，大众品持仓回升 3主要消费基金酒类持仓继续调降，全基食饮持仓加配食品 5持仓更趋分散，把握边际修复主线 7食饮个股持仓更趋分散，前20大重仓股仅有茅台 7酒类持仓普遍流出，大众品龙头向好更受期待 8投资建议 9风险提示 10图表目录图1：食品饮料板块基金持仓变化（基金股票投资市值口径） 3图2：白酒板块主动基金持仓变化 5图3：啤酒板块主动基金持仓变化 5图4：休闲食品板块主动基金持仓变化 5图5：调味品板块主动基金持仓变化 5图6：茅台、五粮液主动基金持仓变化 7图7：泸州老窖、山西汾酒主动基金持仓变化 7图8：2026食品饮料板块关注重点个股 10表1：主动权益基金重仓持股比例 4表2：主动权益基金超配比例 4表3：主要消费基金重仓持股比例变动 6表4：剔除主要白酒基，其余主动基金持仓比例变动 6表5：剔除主要白酒基，其余主动基金超配比例 6表6：近期主动基金重仓股前20大个股持仓比例（%） 7表7：25Q4食品饮料主动基金重仓持股市值前30大个股持仓变动情况 8表8：25Q4食品饮料持有基金数量前10大个股（单位：家） 9食品饮料持仓继续下降，结构向大众品倾斜25Q4主动权益基金食品饮料持仓比例环比继续回落2026122（）2025年41.945.92%784（784.04%。25Q425Q3下降0.14pct。25Q44.04%（/），25Q30.14pct；24Q4~25Q47.51%、7.39%、5.62%、4.18%、4.04%。25Q4占A3.55%（0.17pct（）。因10图1：食品饮料板块基金持仓变化（基金股票投资市值口径）食品饮超配例 基金重食品料配比例20%

食品饮料值/A股 食品饮料值/A股（非行石石化）15%10%5%0%、 （主动基金包括普通股票型基金、偏股混合型、平混合型基金、灵活配置型基金，下同）酒类继续减配，大众品持仓回升25Q4酒类延续减配趋势，大众品持仓重回增势。25Q4白酒持仓比例环比-0.29pct至2.92Q~245735.953.983.21、-0.04pct-0.02pct+0.06pct+0.05pct+0.07pct+0.04pct。表1：主动权益基金重仓持股比例25Q4环比25Q425Q325Q225Q124Q424Q324Q224Q1食品饮料-0.14pct4.04%4.18%5.62%7.39%7.51%8.16%8.64%12.28%白酒-0.29pct2.92%3.21%3.98%5.95%5.73%6.97%7.53%10.59%啤酒-0.04pct0.12%0.16%0.38%0.40%0.48%0.35%0.36%0.61%饮料乳品0.06pct0.44%0.39%0.63%0.50%0.60%0.33%0.30%0.36%食品加工0.05pct0.13%0.08%0.14%0.16%0.15%0.20%0.21%0.30%休闲食品0.07pct0.26%0.18%0.33%0.21%0.31%0.14%0.10%0.21%调味发酵品0.04pct0.14%0.10%0.08%0.07%0.12%0.09%0.10%0.15%预调酒-0.02pct0.03%0.05%0.07%0.10%0.11%0.07%0.04%0.06%、（2.34%2.56%1.12%0.60%0.58%，25Q4-0.33%0.25%0.24%0.05%0.01%，25Q4超配比例环比-0.03pct。饮料乳品、食品加工、休闲食品、调味发酵品、预调酒超配比例分别环比变动+0.07pct、+0.05pct、+0.07pct、+0.05pct、-0.02pct。表2：主动权益基金超配比例25Q4环比25Q425Q325Q225Q124Q424Q324Q224Q1食品饮料0.17pct0.50%0.32%1.34%2.57%2.61%2.68%3.38%6.36%白酒-0.02pct0.58%0.60%1.12%2.56%2.34%2.99%3.68%6.20%啤酒-0.03pct0.01%0.05%0.24%0.25%0.33%0.20%0.21%0.45%饮料乳品0.07pct0.04%-0.03%0.15%0.04%0.12%-0.13%-0.14%-0.09%食品加工0.05pct-0.07%-0.12%-0.08%-0.07%-0.08%-0.05%-0.04%0.02%休闲食品0.07pct0.11%0.04%0.16%0.05%0.13%-0.01%-0.04%0.05%调味发酵品0.05pct-0.14%-0.20%-0.25%-0.28%-0.27%-0.32%-0.26%-0.25%预调酒-0.02pct0.01%0.03%0.04%0.07%0.08%0.05%0.02%0.03%、1.0%0.9%0.8%0.7%0.6%0.5%1.0%0.9%0.8%0.7%0.6%0.5%0.4%0.3%0.2%0.1%0.0%基金啤酒配置比例啤酒市值/A股啤酒市值/A股（非银行石油石化）基金白酒配置比例白酒市值/A股

白酒市值/A股（非银行石油石化） 、 、图4：休闲食品板块主动基金持仓变化 图5：调味品板块主动基金持仓变化0.9%0.8%0.7%0.6%0.5%0.4%0.3%0.2%0.1%0.0%

基金休闲食品配置比例休闲食品市值/A股休闲食品市值/A股（非银行石油石化）

1.4%1.2%1.0%0.8%0.6%0.4%0.2%0.0%

基金调味发酵品配置比例调味发酵品市值/A股调味发酵品市值/A股（非银行石油石化） 、 、主要消费基金酒类持仓继续调降，全基食饮持仓加配食品主要消费基金白酒持仓环比显著下降。我们将主动权益基金区分为主要消费基金（10）25Q4-2.59pct25.83%-2.22pct。非消费类主动权益基金白酒持仓维持低配，大众品持仓有所上升。其余主动基金25Q4+0.20pct2.33%-0.01pct1.31%持仓环比+0.07pct、+0.15pct表3：主要消费基金重仓持股比例变动重仓持仓比例25Q4环比25Q425Q325Q225Q124Q424Q324Q224Q1食品饮料-2.59pct25.83%28.42%31.31%37.32%36.80%40.49%41.68%52.66%白酒-2.22pct23.52%25.74%27.69%34.93%33.80%38.36%39.70%48.79%啤酒-0.40pct0.48%0.88%1.70%1.63%1.98%1.60%1.58%3.27%饮料乳品-0.04pct1.25%1.28%1.46%0.73%0.82%0.14%0.10%0.28%食品加工0.02pct0.02%0.00%0.00%0.00%0.17%0.28%0.27%0.28%休闲食品-0.05pct0.46%0.51%0.46%0.02%0.03%0.10%0.03%0.04%调味发酵品0.10pct0.10%0.00%0.00%0.00%0.00%0.02%0.00%0.00%预调酒0.00pct0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%、表4：剔除主要白酒基，其余主动基金持仓比例变动重仓持仓比例25Q4环比25Q425Q325Q225Q124Q424Q324Q224Q1食品饮料0.20pct2.33%2.14%2.97%4.04%4.15%4.36%4.63%7.01%白酒-0.01pct1.31%1.31%1.54%2.71%2.52%3.29%3.63%5.61%啤酒-0.01pct0.09%0.10%0.24%0.26%0.31%0.20%0.21%0.26%饮料乳品0.07pct0.38%0.31%0.55%0.48%0.57%0.34%0.32%0.37%食品加工0.05pct0.14%0.09%0.15%0.18%0.14%0.19%0.20%0.30%休闲食品0.08pct0.24%0.16%0.32%0.23%0.34%0.15%0.11%0.24%调味发酵品0.04pct0.14%0.10%0.09%0.08%0.14%0.10%0.11%0.17%预调酒-0.02pct0.04%0.06%0.07%0.11%0.13%0.08%0.05%0.07%、表5：剔除主要白酒基，其余主动基金超配比例25Q4环比25Q425Q325Q225Q124Q424Q324Q224Q1食品饮料0.51pct-1.21%-1.72%-1.30%-0.77%-0.75%-1.11%-0.63%1.10%白酒0.26pct-1.04%-1.30%-1.32%-0.68%-0.87%-0.69%-0.23%1.22%啤酒0.00pct-0.02%-0.02%0.11%0.11%0.16%0.05%0.06%0.10%饮料乳品0.09pct-0.02%-0.11%0.06%0.01%0.09%-0.11%-0.12%-0.08%食品加工0.05pct-0.07%-0.12%-0.07%-0.05%-0.09%-0.06%-0.05%0.03%休闲食品0.08pct0.09%0.01%0.14%0.07%0.16%0.00%-0.03%0.07%调味发酵品0.05pct-0.14%-0.19%-0.24%-0.27%-0.26%-0.31%-0.25%-0.23%预调酒-0.02pct0.02%0.04%0.05%0.08%0.10%0.05%0.01%0.03%、持仓更趋分散，把握边际修复主线食饮个股持仓更趋分散，前20大重仓股仅有茅台截至25Q420名中，食品饮料仅占据1席——贵25Q41.34%图6：茅台、五粮液主动基金持仓变化 图7：泸州老窖、山西汾酒主动基金持仓变化贵州茅台 五粮液8%7%6%5%4%3%2%1%201020112010201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025

3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%201020112010201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025

泸州老窖 山西汾酒、 、表6：近期主动基金重仓股前20大个股持仓比例（%）排名股票简称 基金重仓例股票简称 基金重仓例股票简称 基金重仓例股票简称 基金重仓例股票简称 基金重仓例2025Q42025Q32025Q22025Q12024Q41中际旭创4.03宁德时代3.60腾讯控股3.55腾讯控股4.10宁德时代4.282新易盛3.38腾讯控股3.31宁德时代3.13宁德时代3.28腾讯控股2.793宁德时代3.27新易盛2.72贵州茅台1.76贵州茅台2.25美的集团2.294腾讯控股2.98中际旭创2.70美的集团1.69阿里巴巴-W2.02贵州茅台2.225紫金矿业1.97阿里巴巴-W2.39紫金矿业1.39美的集团1.99立讯精密2.076阿里巴巴-W1.60立讯精密1.76小米集团-W1.28立讯精密1.86五粮液1.367寒武纪-U1.52工业富联1.76阿里巴巴-W1.25比亚迪1.40寒武纪-U1.078立讯精密1.45紫金矿业1.60立讯精密1.25紫金矿业1.29紫金矿业1.029贵州茅台1.34中芯国际1.40新易盛1.16中芯国际1.23恒瑞医药0.9510东山精密1.30贵州茅台1.34中芯国际0.99五粮液1.20北方华创0.9411美的集团1.06寒武纪-U1.26北方华创0.97小米集团-W1.11格力电器0.9312阳光电源0.99沪电股份1.07恒瑞医药0.96北方华创1.06美团-W0.9213沪电股份0.99恒瑞医药1.01中际旭创0.95山西汾酒0.96比亚迪0.8014中芯国际0.96兆易创新0.94泡泡玛特0.94恒瑞医药0.94中国海洋石油0.7915工业富联0.93美的集团0.91招商银行0.88泸州老窖0.82新易盛0.7916中国平安0.93药明康德0.88胜宏科技0.80招商银行0.81阳光电源0.7717北方华创0.91亿纬锂能0.88五粮液0.77药明康德0.78沪电股份0.7518恒瑞医药0.82北方华创0.81信达生物0.70格力电器0.73迈瑞医疗0.7419兆易创新0.81阳光电源0.80山西汾酒0.68中国移动0.63招商银行0.7120 生益技 0.78 东山密 0.73 药明德 0.67 中芯际 0.63 中际创 0.70、酒类持仓普遍流出，大众品龙头向好更受期待25Q45只个股5只个股白酒板块，25Q4主动基金的白酒持股普遍减配，边际加仓个股仅有迎驾贡酒。1）25Q4-1.9%-21.0%+0.6%-2.8%、-2.5%、-12.3%。3）25Q4-25.9%-22.7%啤酒板块大多减配。青岛啤酒A/H25Q4持股数量环比分别-56.6%、-1.1%，燕京啤酒、华润啤酒25Q4持股数量环比分别-19.1%、+2.6%。包括伊表7：25Q4食品饮料主动基金重仓持股市值前30大个股持仓变动情况代码名称基金持股市值亿元)持股市值变动比例持股总量(万股)季报持仓变动万股)持股数量环比变化持有基金数（家）持有基金数增加数量（家）1600519.SH贵州茅台259-6.5%1,881-37-1.9%453-2600809.SH山西汾酒111-14.0%6,481-185-2.8%115-43000568.SZ泸州老窖87-11.4%7,492420.6%89-84000858.SZ五粮液70-31.1%6,611-1,753-21.0%85-315605499.SH东鹏饮料28-26.9%1,045-215-17.0%73-306300972.SZ万辰集团2321.6%1,1221009.8%62 24 7000596.SZ古井贡酒22-38.8%1,672-585-25.9%36-28600887.SH伊利股份1945.1%6,6301,83938.4%99209603345.SH安井食品1531.7%1,83426917.2%573110002847.SZ盐津铺子13-9.7%1,843-146-7.3%406119858.HK优然牧业12243.3%26,99815,021125.4%493312600298.SH安琪酵母1156.7%2,58776141.7%6011132319.HK蒙牛乳业929.7%6,9361,67731.9SZ燕京啤酒9-25.1%7,962-1,884-19.1%30-515002956.SZ西麦食品7197.4%2,3811,241 108.9% 42 27 16002568.SZ百润股份7-41.0%2,985-1,292-30.2%19-11179633.HK农夫山泉6-16.8%1,486-49-3.2%14-6180168.HK青岛啤酒股份6-10.1%1,366-15-1.1%4-519600872.SH中炬高新631.6%3,13585737.6%13-20002304.SZ洋河股份5-14.9%796-40-4.8%23121600600.SH青岛啤酒4-59.7%695-905-56.6%10-7221117.HK现代牧业483.0%28,8129,696 50.7% 16723603317.SH天味食品437.0%3,25668226.5%9-24002946.SZ新乳业46.0%2,093-50-2.3%268251579.HK颐海国际432.6%3,20481033.9%81260291.HK华润啤酒3-3.0%1,297332.6%3127600702.SH舍得酒业3-9.3%522-13-2.5%13-328605338.SH巴比食品3335.6%856590 222.4% 251929603369.SH今世缘2-31.6%685-201-22.7%18-330603198.SH迎驾贡酒2177.8%580379189.0%197、