电力设备及新能源行业“十五五”碳达峰路径展望：绿电应用构建减碳基石看好新一代能源技术突破

目录TOC\o"1-1"\h\z\u1、风光电行入成期，细市场备高速 42、储能核电备稳电源属，迎高速拐点 53、减碳标任而道，绿色料、碳园创新业萌发 74、光伏技术核聚具备成属性续写源成长篇章 95、风险示 图表目录图1：2020年以来风光占总国发电装机容量占比稳步提升 5图2：2023年以来风光新增机渗透率达到80%瓶颈 5图3：2022-2025Q3我国海招标规模均超过装机规模，积压项目规模大 5图4：2021-2025年我国储装机容量、市场均显著提升 6图5：2025年我国储能装机独立储能为主 6图6：2020-2025年我国核装机规模稳步增长 6图7：2022年以来新核准核机组数量维持10台以上规模 6图8：2021-2025年我二氧碳排放降幅不及预期 7图9：2020-2024原煤占我一次能源生产占比维持60%9图10：2020-2024煤炭占我能源消费占比维持50%以上 9图年聚变新能项招标主要围绕电源及加热系统、温控系统、磁体系统 10图12：2026年聚变新能项招标主要围绕电源及加热系统、核安全与防护、内部部件 10表1：2025-2035年我国风装机空间测算，风光装机空间无忧（假设5%年能源消费速） 42：2025.....................................................................................................................................................8表3：各企业钙钛矿研发/产化进展，大部分企业可实现大尺寸组件下线 9表4：我国卫星发射数量较少 101、风光发电行进入成熟期，细分市场具备高增速我国新能源发展，装机需求具备广阔空间：20259辞，明确提出绿色低碳转型是时代潮流，提出我国203530%2020636亿千瓦。截2025162026-20352亿千瓦，实际装机具备充足空间。2025102.0120GW目标，实际装机规模依然具备上修可能性。根2025-20355%、风/20%/20%，2025-20353000GW1500GW400GW。表1：2025-2035年我国风光装机空间测算，风光装机空间无忧（假设5%年能源消费增速）202020212022202320242025-2035~ (新增装机/发电)光伏发电量（万亿千瓦时）0.260.330.430.580.83~风电发电量（万亿千瓦时）0.470.660.760.891.00~非化石能源发电量（万亿千瓦时）6.457.157.758.339.61~ 24.89光伏发电利用小时数1,0301,0631,088957941~ 1,000风电发电利用小时数1,6571,9962,0872,0071,904~ 2,000光伏装机规模(GW)253.43306.56392.61609.49886.66~ 3,057.60风电装机规模(GW)281.53328.48365.44441.34520.68~ 1,528.80光伏新增发电量（万亿千瓦时）0.060.100.160.25~ 3.06风电新增发电量（万亿千瓦时）0.190.110.120.11~ 3.06非化石能源新增发电量（万亿千瓦时）0.700.600.571.28~ 15.29光伏占新增非化石发电占比（%）9172720~ 20风电占新增非化石发电占比（%）2718218~ 20国家能源局，国家统计局风电光伏发展进入成熟期，行业主投资逻辑由“成长”切换到“周期”方向：从新增风光装机渗透率角度，新能源发展已经从成长期进入成熟期。2023年以来我国风光新增装机占发电新增设备容量占比已经超过80%，2023-2025年新能源装机渗透率提升速度显著放缓。从渗透率与产业发展关系的角度，我们认为，由于整体新能源新增装机增速放缓，宏观上针对整体风电、光伏制造的大板块的投资逻辑也已经逐步从“成长”逻辑切换到“周期”逻辑；在海上风电、钙钛矿新技术、太空光伏等细分方向上依然具备“成长”属性。图1：2020年以来风光占总国发电装机容量占比稳步提升 图2：2023年以来风光新增机渗透率达到80%瓶颈国家能源局 国家能源局我国海上风电审批卡点得到疏通，政策端变化推动海上风电增长拐点到来：我国海上风电项目卡点主要集中在航路等用海审批问题上。20251启动。此外，“海上风电”、“深海科技”被写入2025年前三季度我国实现海上风电装机3.5GW，我们预20258GW2025目规模已经达到20GW。我们认为，在政策明确海上风电审批流程、海上风电战略重要性提高的背景下，“十五五”期间我国海上风电装机进度加快具备高确定性。图3：2022-2025Q3我国海风招标规模均超过装机规模，积压项目规模大国家能源局，金风科技，CWEA2、储能、核电具备稳定电源属性，迎来高速发展拐点多地出台储能容量电价政策鼓励独立储能发展，储能迎来需求拐点：光伏风电发电出力不稳定，储能具备优化电力系统调节的能力，是新型的电力系统的有机组成部分。根据国家发改委、国家20258（2025—2027年）20271.8补偿。截至20251.4肃、宁夏等西北省份储能容量补偿力度大，高补贴地区已经涌现出储能装机需求。根据CNESA数据，2025年我国实现储能装机66.43GW/189.48GWh，分别同比+52%/+73%，新装装机中独立储能占比约63%，内蒙区域新增储能装机规模大。我们认为，储能装机需求与区域性电网需求息息相关，因此可能呈现明显的区域性差异，整体2026-2027年我国储能装机都将呈现高景气度。图4：2021-2025年我国储装机容量、市场均显著提升 图5：2025年我国储能装机独立储能为主国家能源局，CNESA CNESA核电常规机组建设速度有望加快：“十四五”期间核电装机增速低于预期，机组建设速度有望加快。根据国家发改委、能源局印发的《“十四五”现代能源体系规划》，我国目标20257000202559台，总装62262025年末我国354221.6万千瓦。20255台、10台、10台、11台、102035210%2025年中国核能行业协会发布的《中国核能发展报告（2025）2040年，总体而言我国年核电新增机组数量有望进一步提升。图6：2020-2025年我国核装机规模稳步增长 图7：2022年以来新核准核机组数量维持10台以上规模国家核安全局，中国能源研究会，中国核能行业协会，东方证券研究所 所

国能源研究会，国家核安全局，中国核能行业协会，东方证券研究3、减碳目标任重而道远，绿色燃料、零碳园区等创新业态萌发“十四五”减碳现状低于预期，倒逼“十五五”期间减碳力度加大：2024年5月，国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》，提出包括钢铁、石化化工、有色金属、建材、建筑节能、20243.9%，实20243.7%，2024年我国万元国内生产总值二氧化碳排放累积降幅约8%，较“十四五”期间下降13.5%的目标差距较大。我们认为，在“十四五”期间减碳目标完成不佳的背景下，我国又面临2030年碳达峰、2060年碳中和硬性目标，“十五五”期间针对减碳相关的政策支持、商业模式的完善都会加速上马。图8：2021-2025年我二氧化碳排放降幅不及预期国家统计局政策鼓励绿电创新性消纳，关注重点绿色能源替代：绿电消纳是推动我国节能降碳的有效方案，除了绿电直连以外，将绿电转化为绿色燃料最终在工业场景应用是我国新能源进入新阶段的发展方向。2025111010委发布《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法（征求意见稿）》，其中提出“可再生能源非电利用”概念，非电消费包括可再生能源供热（制冷）、可再生能源制氢氨醇、生物燃料等种类。政策端鼓励零碳园区建设，最终落点依然在绿色燃料替代。20261192026-2027厂，203020302060向碳中和需要重点解决的工作，绿色燃料的加速替代是可期待的主力方向之一。表2：2025年末至今我国密集出台新能源相关政策，鼓励绿电与氢氨醇、零碳园区等新业态结合1）加快发展矿区光伏风电产业。加快推进光伏电1）加快发展矿区光伏风电产业。加快推进光伏电《国家能源局 站建设，推动新能源发电就近就地消纳，为矿关于推进煤炭 提供更多绿色电力与新能源融合国家能源局2025/10/282）积极推动矿区用能清洁替代。推进矿区运输设发展的指导 备新能源替代，在有条件的露天煤矿规模化应意见》 电动、氢能矿卡。3）稳步推进矿区可再生能源供暖制冷。《国家能源局关于促进新能源集成融合发国家能源局1）着力提升风光氢储协同发展水平。2025/10/312）稳步建设绿色氢氨醇（氢基能源）综合产业基地 。展的指导意见》3）有序推动新能源供热供暖应用。1）创新新能源集成发展模式。统筹布局绿氢、氨、醇等绿色燃料制储输用一体化产业，打造“灵《关于促进新 活负荷”。推进零碳园区建设。能源消纳和调国家发改委、 2）推动新能源与产业融合发展。鼓励传统产业控的指导意国家能源局 2025/11/10新工艺流程，提升负荷灵活性，在热力、供暖、见》 制冷、动力等环节更多使用新能源。加强新能源与算力设施协同规划布局及优化运行，推动算力设 施 绿 色 发 展 。3）支持新能源就近消纳新业态发展。《关于开展零国家工信部、1）加快用能结构绿色低碳转型，实现源头减碳。鼓励工厂实现零碳电力、热力、氢能和燃料供碳工厂建设工国家发改委、生态环境部、2026/1/19应。积极发展绿色氢氨醇等一体化项目，推进工业副产氢、可再生能源制氢等清洁低碳氢应用。见》 国资委、国能源局2）大幅提升能源利用效率，实现过程脱碳。持续开展节能降碳诊断、技术改造和设备更新，健全节能降碳管理制度。国家发改委，国家能源局，国家工信部发展绿色燃料符合我国安全战略要求：在我国富煤贫油少气的国情之下，我国基本形成了煤、油、气、电、核、新能源和可再生能源多轮驱动的能源生产体系。根据国家统计局数据，2020到202460%50%以上；一次电力及其他能源占一次能源生产总量、能源消费总量总体占比呈现上升趋势，但仍处于20%燃料具备安全战略考虑因素。图9：2020-2024原煤占我一次能源生产占比维持60%上 图10：2020-2024煤炭占我能源消费占比维持50%以上国家统计局 国家统计局4、光伏新技术、核聚变具备成长属性，续写新能源成长新篇章“十五五”期间钙钛矿技术有望迎来量产：晶硅电池理论效率极限29.4%，当前TOPCon、BC27.79%（晶科能源）、27.81%（HIBC），分别达到理论效率极94.52%、94.59%33%，钙钛矿与晶硅叠层理论效率高达43%。光伏电池效率提升符合产业发展第一性原理，钙钛矿作为下一代光伏技术有望在“十五五”期间迎来量产。我们梳理了各企业钙钛矿研发进度，大部分企业已经实现大尺寸（2m2以上）钙钛矿组件下线，领先企业量产效率约20%。从产业发展逻辑上，我们认为，2026年钙钛矿先发企业可能加大钙钛矿产业化宣传力度，对钙钛矿产业化发展形成催化；此外，跨行业龙头如京东方已经在中试线上实现钙钛矿全面积转换效率20.01%，跨行业龙头可能引领下一次光伏产业迭代浪潮，重塑光伏市场格局表3：各企业钙钛矿研发/产业化进展，大部分企业可实现大尺寸组件下线钙钛矿组件实验线（30cm×30cm）23.49%钙钛矿组件实验线（30cm×30cm）23.49%，中试线京东方A（1.2m*2.4m）全面积效率20.01%；4T叠层组件实验线28.42%；中试线25.36%跨行业龙头跨行业龙头 宁德时代联合上海交通大学1m×2m钛矿组件认证效率20.05%2048cm229.51%，2.76m2钙钛矿组件下线钙钛矿先发企业中核光电1.2m×1.6m钙钛矿组件效率达19.2%2.81m217.44%，7200cm218.1%钙钛矿先发企业纤纳光电2.88m2组件实现效率18.60%1.2m×0.6m商用钙钛矿组件效率达到22%；30cm×40cm钙钛矿单钙钛矿先发企业仁烁光能结组件认证效率24%；钙钛矿/晶硅叠层组件认证效率28%传统光伏制造企天合光能实验室叠层组件效率达到30.6%业传统光伏制造企隆基绿能商业尺寸硅片级柔性晶硅钙钛矿叠层电池效率达29.8%业传统光伏制造企晶澳科技大尺寸钙钛矿叠层电池效率达到30.54%业传统光伏制造企晶科能源钙钛矿叠层电池转化效率突破34.76%业Nature，上海科技，京东方A，协鑫光电，中核光电，极电光能，纤纳光电，仁烁光能，晶科能源，天合光能，晶澳科技，SNEC 2026-2029年我国低轨卫星有望密集发射，“十五五”期间太空光伏有望迎来发展期：2020ITU申报“GW1.3万颗低轨卫星。根据ITU规则，申报方910%的部署，以激活并保留所申报的宝贵频轨资源使用权。年成为中国首批星座计划履约的首个关键节点，卫星发射有望迎来增长拐点。光伏是卫星供能核心方案，当前砷化镓方案较为成熟，晶硅、钙钛矿方案积极研发。太空环境涉及高低温、高辐射、真空等极端环境，有望重塑现有光伏材料体系，太空光伏产业链有望先于光伏主产业链开启新一轮成长期。表4：我国卫星发射数量较少发射单位星座申报时间申报数量截至2025年末发射数量2026-2029年预计发射数量中国星网GW星座2020年12,9921361164垣信卫星千帆星座2023年15,000108/蓝箭鸿擎鸿鹄-3星座2024年10,000//无线电创新院CTC-1/CTC-22025年193,428//ITU，北京通信信息协会，中关村军民融合信息装备促进会，上海证券报，中国基金报BEST项目目标2027年建成，大国竞争背景下聚变催化不断BEST项目目标2027年建成投产，BEST2025年开启密集招标，202658亿，其中电源及加热系统占预算比例进一步提升到39%BEST项目以外，星火一号、环流四号、Z箍缩、星环聚能等项目也有望在2026-2027年启动招标，产业链催化不断。长期来看，发展核聚变的根本意义在于占领能源高地、保障我国能源安全，海外多国已出台国家级聚变战略规划，预计我国也将出台专门政策支持我国“十五五”核聚变产业发展。图11：2025年聚变新能项目招标主要围绕电源及加热系统、温控系统、磁体系统

图12：2026年聚变新能项目招标主要围绕电源及加热系统、核安全与防护、内部部件 聚变新能 聚变新能5、风险提示行业竞争加剧风险：光伏产业链部分环节有产能存在过剩风险，风电整机与部分零部件产品价格亦存在竞争超预期的风险，氢能部分环节也存在竞争超预期风险，或对产业环节盈利能力造成不利影响。政策不达预期风险：目前新能源行业整体景气度与行业政策的导向密切相关，如政策方面出现不利变动，可