宏观点评：出口退税显著扩大

图表目录图1： 12月中央对全国一般预算收入同比拖累大 3图2： 12月税收及非税收入均有下行 4图3： 12月非税收入环比不节性 4图4： 12月税收收入环比不节性 5图5： 12月不同税种对税收同比贡献 6图6： 12月中央一般公共预入环比不及季节性 6图7： 12月外贸企业出口退模环比超季节性扩大 7图8： 12月一般公共预算支比降幅收窄 8图9： 12月民生类支出环比季节性 8图10： 社会保障和就业支连三个月偏弱 9图11： 12月政府性基金收支均较前值有所上行 93020251-121-121710..。122025.1；1.%15。结构上看，收入端的压力主要源于与国内经济及进出口关联度较高的税收收入及土地出让收入，此外偏高基数也对非税收入同比读数形成压制，进一步拖累财政收入同比增速。1225.（.15%（、79（前值08。图1：12月中央对全国一般公共预算收入同比拖累加大全国 中央 地方本级60402002024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-12，财通证券研究所；单位：%。图2：12月税收及非税收入同比均有下行税收收入 非税收入1008060402002023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-042025-062025-082025-102025-122023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-042025-062025-082025-102025-12，财通证券研究所；单位：%。上述变动有基数上的原因。2024数12当期收入支撑也有不足。125.5，02043图3：12月非税收入环比不及季节性2021 2022 2023 2024 20259,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0002月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月02月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月，财通证券研究所；单位：亿元。.9.）图4：12月税收收入环比不及季节性2021 2022 2023 2024 202545,00040,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0002月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月02月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月，财通证券研究所；单位：亿元。考虑到这两个税种与企业生产经营及居民消费行为紧密相关，两者收入增速的下行一定程度上反映了经济增长的压力，尤其是需求相关。这也与12月基本面数据相印证：12月规模以上工业企业营收同比下降3%左右，较前值有所回落；1209122025年税收收入同比增0.8%2.7%。著。12.51301年12图5：12月不同税种对税收收入同比贡献2025-11 2025-122025-11 2025-12关税城市维护建设税-9%-8%-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%，财通证券研究所图6：12月中央一般公共预算收入环比不及季节性2021 2022 2023 2024 202525,00020,00015,00010,0005,0002月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月02月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月，财通证券研究所；单位：亿元。图7：12月外贸企业出口退税规模环比超季节性扩大2021 2022 2023 2024 20252,0001,0000-1,000-2,000-3,000-4,000-5,0002月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-6,0002月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月，财通证券研究所；单位：亿元。注：出口退税数据表现为负值，退税规模参考绝对值水平26%不同于收入端，第一本账支出端边际变化相对积极，年末支出出现季节性上行，12.（.7.4.331（图8：12月一般公共预算支出同比降幅收窄一般公共预算支出:当月同比(1-2月合并)中央一般公共预算本级支出:当月同比(1-2地方一般公共预算支出:当月同比(1-2月合并)1510502024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-12，财通证券研究所；单位：%。图9：12月民生类支出环比弱于季节性2021 2022 2023 2024 202525,00020,00015,00010,0005,0002月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月02月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月，财通证券研究所；单位：亿元。图10：社会保障和就业支出连续三个月偏弱2021 2022 2023 2024 20259,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0002月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月02月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月，财通证券研究所；单位：亿元。121.71.9（.15%图11：12月政府性基金收支同比均较前值有所上行政府性基金收入 政府性基金支出1008060402002024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-12，财通证券研究所；单位：%。20251。056.19万亿04976。及PPI“”风险