《证券投资实务》全套教学课件

项目一证券市场证券投资实务项目一

证券市场项目二

证券投资工具项目三

基本分析方法项目四

技术分析方法项目五

证券组合管理项目六

技术分析方法

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第一节证券市场概述一、证券市场的基本概念(一)证券市场的定义证券市场,作为市场经济体系中的核心金融市场,承担着证券发行与交易的关键职能,其核心目的在于高效匹配资本供给与需求之间的动态平衡,并显著提升资本的流通效率与灵活性。在经济活动的广阔舞台上,证券市场扮演着不可或缺的角色,它通过构建一个包容且透明的平台,不仅精准对接了不同市场主体的资金需求与投资渴望,还有力促进了资源的优化配置与经济的持续繁荣。具体而言,证券市场不仅解决了资本市场中供求双方的基本矛盾,还通过其独特的市场机制,引导资金向高效益、高成长性的领域流动,从而推动社会经济的整体进步与健康发展。因此,证券市场无疑是现代金融体系中关键的组成部分,其运行状况直接影响经济的整体活力与稳定性。证券市场作为市场经济发展到一定阶段的产物,具有多个显著特征,这些特征不仅体现了证券市场的本质属性,也揭示了其在经济运行中的重要地位和作用。证券市场主要有以下特征。

(1)价值直接交换(2)财产权利直接交换(3)风险直接交换(4)公开、公平、公正(5)法律法规严格监管(二)证券市场的基本功能证券市场综合反映了国民经济的各个维度,被称为国民经济的“晴雨表”,客观上为观察和监控经济运行提供了最直接的指标。它的基本功能包括:(1)筹资投资功能。证券市场为资金需求者提供了筹集资金的渠道,特别是长期、巨额资金的筹集。企业可以通过发行股票、债券等证券方式,在证券市场上吸引投资者,从而筹集到生产经营所需的资金。同时,证券市场也为资金供给者提供了投资对象,投资者可以通过购买证券来获取投资收益,实现资金的保值增值。(二)证券市场的基本功能(2)资本定价功能。证券市场体现了资本的合理定价机制。证券的价格是证券市场上证券供求双方共同作用的结果。能产生高投资回报的资本,市场的需求就大,相应地,证券价格就高;反之,证券的价格就低。这种价格机制有助于引导资本的合理流动,实现资源的优化配置。(3)资本配置功能。证券市场通过证券价格对资本流动进行引导,从而实现资本的合理配置。证券价格反映了资本的未来收益和风险,投资者会根据自身的风险偏好和投资目标,选择不同的证券进行投资。这种选择过程有助于将资本引导到能够产生更高收益、更符合社会经济发展需要的领域。(三)证券市场的类型按证券市场功能分类按功能的不同,证券市场可分为一级市场和二级市场。

(1)一级市场(发行市场)。发行市场是证券IPO的市场,即资金需求者(如公司、政府等)通过发行新的股票、债券等金融工具来筹集资金的市场。

(2)二级市场(交易市场)。二级市场作为有价证券的流通市场,是已经成功发行的证券进行买卖交易的核心场所。这一市场的主要职能在于赋予有价证券以流动性,确保证券持有人能够灵活地将所持有的证券转换为现金,以满足其资金需求或进行再投资的需求(若缺乏此类流动性机制,将严重抑制投资者对证券的购买意愿)。二级市场的存在,不仅为证券的即时变现提供了便捷途径,还通过市场交易活动为证券确立了市场价格,为投资者提供了关于证券价值的重要参考。二级市场的主要功能见表1-12.按上市条件分类按上市条件的不同,证券市场可分为主板市场和二板市场。（1）主板市场。主板市场也称一板市场,是指传统意义上的证券市场(通常指股票市场),是一个国家或地区证券上市发行、交易的主要场所。主板市场是资本市场中最重要的组成部分,对发行人的营业期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求和标准较高,上市企业多为大型成熟企业,具有较大的资本规模及稳定的盈利能力。主板市场被视为股市的“主战场”,很大程度上能够反映经济发展状况。

(2)二板市场。证券市场的二板市场,也被称为创业板市场,是专为暂时无法在主板市场上市的创业型企业提供融资途径和成长空间的证券交易市场。部分具有高成长性的中小企业和高科技企业可能由于规模较小、盈利能力未达主板要求等原因而难以在主板市场上市,而二板市场可以帮助它们获得融资机会。3.按交易对象分类按交易对象的不同,证券市场可分为股票市场、债券市场、基金市场和衍生品市场。(1)股票市场。股票市场是进行各种股票发行和买卖交易的场所,为投资者提供了参与经济增长和实现财富积累的机会。股票市场由一级市场和二级市场组成。(2)债券市场。债券市场是债券发行和交易的市场,债券是一种债务证券,通常由政府、企业或金融机构发行,以筹集资金。债券的持有者即债权人,发行方则为债务人。(3)基金市场。基金市场是指基金发行、交易和管理的市场,通过向公众募集资金,由专业基金经理进行投资运作,实现资金的集合投资、风险分散和专业管理。

(4)衍生品市场。衍生品市场是各类衍生品发行和交易的市场。衍生品市场按其主要品种又可细分为期货市场、期权市场、远期市场和互换市场。4.按组织形式分类按组织形式的不同,证券市场可分为场内市场和场外市场。（1）场内市场。场内市场一般指证券交易所,在这一固定场所内,买卖双方按照一定规则和程序进行证券买卖活动。证券交易所作为证券交易的核心机构,设有完善的交易设施和服务,确保交易活动的顺利进行。(2)场外市场。场外市场是指在券商之间进行证券交易的市场,买卖双方不需要到交易所,而是直接由券商提供报价,通过电话或电子终端进行交易。这种市场没有一般交易所的程序和规则,只要买卖双方愿意,就可以完成交易。二、证券市场的历史与发展(一)证券市场的起源证券市场的起源可以从多个方面追溯,包括资本主义经济和股份制的发展,以及早期证券交易活动的积累。

1.资本主义经济的兴起随着资本主义经济体系的逐渐崛起,商业与贸易活动迎来了前所未有的扩张机遇,形成了对庞大资本的迫切需求。为了支撑业务的广泛拓展与高效运营,众多企业开始探索新的融资路径。在这一背景下,发行股票与债券成为企业筹集资金的重要渠道,它们不仅为企业带来了急需的资金流,还促进了资本的有效配置与利用。这种创新的融资方式,不仅满足了企业对资本的需求,更为证券市场的诞生与发展奠定了坚实基础。证券市场作为资本流动与交易的重要平台,规模不断扩大,结构日趋复杂,成为现代金融体系的关键组成部分。它不仅为企业提供了多元化的融资途径,还促进了资源的优化配置与经济的快速增长,成为推动资本主义经济不断向前发展的重要力量。因此,可以说证券市场是资本主义经济发展到一定阶段的必然产物,它的出现不仅满足了企业对资本的需求,更为整个经济体系的繁荣与稳定做出了重要贡献。二、证券市场的历史与发展2.股份制的发展股份制的诞生为证券市场的孕育奠定了坚实的基础。随着股份制制度的日益成熟与普及,企业采取了革命性的策略,将其所有权细分为众多份额,即股票,并通过向公众发行这些股票来有效筹集资金。与此同时,债券作为一种重要的债务融资手段,也在资本市场上迅速兴起并广泛流通,进一步丰富了资本市场的融资工具与交易品种。这一变革不仅极大地拓宽了企业的融资渠道,降低了融资成本,还促进了资本的高效配置与流动。股票与债券的发行和交易,使得投资者能够参与企业的成长与利润分配,同时也为企业提供了长期稳定的资金来源。这种双赢的局面推动了证券市场的快速发展与繁荣,使其成为现代金融体系不可或缺的一部分。二、证券市场的历史与发展3.早期证券交易活动随着早期证券交易活动的日益频繁与规范化,这些活动逐渐汇聚并固化于特定的交易场所之中,从而孕育出证券市场的最初形态。起初,这些交易活动可能散见于咖啡馆、交易所等多样化的社交与商业空间,但随着时间的推移,为了满足日益增长的交易需求并确保交易过程的公正、透明,它们逐步向更加专业化、集中化的方向演变。最终,这些专门的交易场所发展成为证券交易所,这标志着证券市场正式形成并步入规范化发展的轨道。这一历史进程不仅见证了证券交易从零散到集中的转变,更体现了金融市场对效率、安全与秩序的不懈追求。证券交易所的成立,不仅为投资者提供了便捷、高效的交易平台,还促进了信息的汇聚与流通,进一步推动了证券市场的繁荣与发展。从具体的历史时间线来看:15世纪,在意大利的商业城市中,证券交易主要是商业票据的买卖;1602年,世界上第一个股票交易所在荷兰阿姆斯特丹成立,标志着证券市场正式形成;1790年,美国第一个证券交易所———费城证券交易所成立,进一步推动了证券市场的发展。(二)证券市场的发展阶段世界证券市场从其发展历程来看,大致经历了以下三个阶段。

1.自由放任阶段(17世纪初至20世纪20年代末)2.法制建设阶段(20世纪30年代初至60年代末)

3.迅速发展阶段(20世纪70年代至今)问题讨论：完善的法律法规对规范证券市场发挥着怎样的作用?我国证券市场的主要法律法规有哪些?163第二节证券市场运行机制一、证券市场的微观主体(一)证券发行人证券发行人是证券市场的核心参与主体之一,是指为筹措资金而依照法定程序发行股票、债券、基金份额等证券的机构或组织,其发行行为是证券市场产生和运行的基础。从市场实践来看,证券发行人的类型具有明显的多样性,不同类型的发行人在发行目的、发行品种、监管要求上存在显著差异,共同构成了证券发行市场的多元供给体系。证券发行人主要包括以下几类：1.政府及政府机构政府及政府机构是重要的证券发行人,其发行证券的核心目的是弥补财政赤字、筹集基础设施建设资金或调节宏观经济。发行的证券以债券为主,如中央政府发行的国债、地方政府发行的地方政府债券,以及中央银行出于公开市场操作目的发行的央行票据。这类证券通常被称为“金边债券”,因以政府信用为背书,违约风险极低,是证券市场中安全性最高的品种之一,不仅是普通投资者的稳健配置选择,也是机构投资者进行风险对冲和流动性管理的重要工具。2.企业(公司)企业(公司)是证券市场中最活跃的发行人主体,其发行证券的目的主要是满足生产经营扩张、技术研发投入、债务结构优化等的资金需求,发行的证券品种涵盖股票和债券两大类。在股票发行方面,企业可通过IPO将股份在证券交易所上市流通,向社会公众募集长期资本金,成为上市公司后还可通过增发、配股等方式进行再融资;在债券发行方面,企业可根据自身信用状况和融资需求,发行公司债券、企业债券、短期融资券、中期票据等,其中优质企业发行的债券因信用等级较高,受到追求稳健收益的投资者青睐,而中小企业则可通过资产支持证券等结构化产品实现融资,拓宽融资渠道。3.金融机构金融机构也是证券发行人的重要组成部分,其发行证券的目的既包括补充资本金以满足监管要求(如商业银行发行优先股、永续债),也包括拓宽资金来源以支持信贷业务扩张(如发行金融债券),同时还可作为基金管理人发起设立证券投资基金,成为基金份额的发行人。例如,商业银行发行的次级债券可计入附属资本,提升资本充足率;证券公司发行的短期公司债可用于补充营运资金;基金公司发行的开放式基金、封闭式基金,则为广大投资者提供了间接参与证券市场的专业化投资工具。金融机构的发行行为不仅丰富了证券市场的产品供给,也对维护金融体系稳定、提升金融资源配置效率具有重要意义。证券投资人是指通过证券进行投资的各类机构法人和自然人。根据投资者身份,证券投资人可分为机构投资者和个人投资者两大类。机构投资者主要包括政府机构、金融机构、企业和事业法人及各类基金等;个人投资者则是指以个人的名义进行投资的自然人,如普通股民等。(二)证券投资人证券市场的中介机构是指为证券的发行、交易提供服务的各类机构。它们主要包括证券公司(券商)、证券服务机构及其他相关的中介机构。其中,证券服务机构又包括证券登记结算公司、证券投资咨询公司、会计师事务所、律师事务所和证券信用评级机构等。(三)中介机构证券市场的自律性组织是指通过自愿组织的行会、协会等形式,制定共同遵守的行业规则和管理制度,自我约束会员行为的一种管理组织。证券市场的自律性组织在维护市场秩序、保护投资者权益、促进市场健康发展等方面发挥着重要作用。它们通过制定和执行行业规范、标准,对市场参与者进行监管和约束,防范和打击违法违规行为,维护市场的公平、公正和透明。同时,它们还通过提供信息服务、组织培训和业务交流等方式,促进市场参与者的专业素质和服务水平的提升,推动证券市场的健康发展。(四)自律性组织证券市场的监管机构是指依法设置的对证券发行与交易实施监督管理的机构,它是国家行政管理机构的重要组成部分,由国家或政府组建,旨在保障证券市场的公平、公正、公开和稳定运行。(五)监管机构二、证券交易场所(一)证券交易所证券交易所是依据国家有关法律设立的,为证券的集中竞价和有组织的交易提供场所、设施和规则的特殊法人。它本身不直接买卖证券,也不决定证券价格,而是为买卖证券的当事人提供场所和各种必要的条件及服务。证券交易所的功能从股票市场的实际运作中可明确观察到,证券交易所作为核心平台,对于维护股票市场运行的持续性与稳定性具有至关重要的作用。它不仅促进了资本的高效流动与优化配置,还通过市场机制确立了公平合理的股票价格,进而有效降低了证券投资活动所伴随的风险水平。这一机制确保了市场功能的充分发挥,为投资者提供了更加透明、有序的交易环境。2.证券交易所的分类证券交易所分为会员制证券交易所和公司制证券交易所两种。这两种证券交易所既可以是政府或公共团体出资经营的,也可以是私人出资经营的,还可以是政府或公共团体与私人共同出资经营的。(1)会员制证券交易所。作为一种非营利性的自律组织,其核心特征在于会员自我管理与相互监督,共同参与并主导交易所的运营活动,包括股票的直接买卖与交割流程。此类交易所通常维持较低的佣金费率与上市成本,旨在提高交易效率,甚至在一定程度上涉足上市股票的场外交易领域。然而,鉴于会员同时也是市场交易的直接参与者,其双重身份可能影响交易的公正性。此外,会员制的封闭性,即新会员的接纳须经既有会员的一致认可,无形中构建了一种市场准入壁垒,可能导致服务竞争的不足与成本降低,不利于服务品质的持续提升与成本结构的优化。（2）公司制证券交易所。作为以营利为驱动力的法人实体,其核心功能在于为券商提供一个高效、专业的交易场所及全面的服务团队,旨在促进证券交易的顺畅进行与交割的顺利完成。根据对股票交易实践的观察,此类交易所的主要收入来源为向发行公司收取的上市费用及证券交易成交时按比例计提的佣金,其盈利模式与市场交易的活跃程度和交易量紧密关联。尤为重要的是,公司制证券交易所的运营人员须严格遵守职业规范,不得直接参与证券交易活动,这一制度设计从源头上确保了交易过程的公正性与透明度。3.证券交易所的成员证券交易所的成员是依托交易所开展证券交易活动的核心主体,其构成与权利义务的设定,与交易所的组织形式(会员制、公司制)紧密相关。尽管两类交易所的成员均以证券经纪人和自营商为核心,但因交易所运营目标(非营利自律/营利性服务)不同,成员的身份属性、管理模式及参与权限存在显著差异,具体可分为会员制证券交易所成员体系与公司制证券交易所成员体系两类。(1)会员制证券交易所的成员体系。会员制证券交易所作为非营利性自律组织,其成员同时具备“市场参与者”与“自律管理者”的双重身份,核心由具备法定资格的证券经营机构构成,主要包括以下三类:一、股票经纪机构(核心成员)二、证券自营交易商三、专业会员(2)公司制证券交易所的成员体系。公司制证券交易所是依法设立的营利性法人实体,其核心目标是为证券交易提供专业场所、设施及配套服务,并通过收取相关费用实现盈利。因此,此类交易所的“成员”本质上是“交易服务使用者”,主要为各类具备资质的证券商。(二)场外交易市场1.场外交易市场概述场外交易市场作为证券交易所市场之外的一个重要补充,是证券交易的另一片广阔天地。传统视角下,场内市场与场外市场在物理空间上存在显著区分:前者依托实体交易大厅,实现证券交易的集中化、规范化;而后者则广泛分布于各个证券经营机构的营业网点,即所谓的“柜台市场”或“店头市场”,其特点在于交易的非集中性与制度的灵活性,缺乏统一的交易场所与标准化的交易规程。2.场外交易市场的功能（1）证券发行的重要场所；（2）提供流通转让机会；（3）证券交易所的必要补充；（4）风险分层的金融资产管理渠道；（5）促进中小企业融资。问题讨论：随着信息技术的进步,场外交易市场在交易方式、市场结构等方面发生了哪些变化?这些变化对投资者、中小企业及资本市场的整体发展产生了哪些影响?(一)投资规划投资规划具备高度的个性化特征,且随着投资者个人生命周期的演进而动态变化。在构建个人投资策略时,投资者须仔细考量自己的年龄层次、当前财务状况、未来规划蓝图、风险承受能力,以及对资金增值或保障的具体需求。这一决策框架不仅要反映投资者的个性化偏好,还须融入最新的市场动态与数据支持,以确保投资策略既符合个人实际,又具备前瞻性与适应性。因此,个人投资者在制订投资计划时,应综合评估上述关键因素,并尽可能参考最新的经济指标、行业趋势分析及专家建议,以制订出更加科学、合理的投资方案。三、证券投资过程(二)投资决策投资决策的核心目标在于实现投资收益的最优化,即构建一个投资组合,其风险与收益特性能够最大程度地契合投资者的期望。具体要求为,在确保投资者在既定的收益预期下,把面临的风险降至最低;或在投资者所能承受的风险界限内,实现收益的最大化。为实现此类目标,对投资组合实施高效、科学的管理策略显得尤为关键。这一过程不仅要求投资者深入分析市场动态、精准评估资产价值,还须灵活运用现代金融理论与技术手段,对投资组合进行持续优化与调整,以确保其能够灵活应对市场变化,持续为投资者创造最大价值。个人投资者的投资规划与决策李某,25岁,是一名刚参加工作的毕业生,目前在一家科技公司担任初级工程师,月收入8000元,每月可储蓄3000元。他计划在5年内积累一笔资金作为购房首付款,同时希望通过投资实现资产的保值增值。李某的风险承受能力中等,愿意承担一定的投资风险,但不希望本金损失过大。他对证券市场有一定了解,但缺乏实际操作经验。思考：请根据小李的年龄、财务状况、风险承受能力和投资目标,为他设计一个适合的投资规划。在制订投资规划时,需要考虑哪些关键因素?案例分析证券市场价格指数主要包括股票价格指数和债券价格指数。(一)股票价格指数股票价格指数,作为衡量股市整体价格变动趋势与幅度的关键动态指标,其核心功能在于通过平均值变动轨迹的描绘,直观展现股票市场价格的动态演化。在全球范围内,特别是那些历史悠久的成熟证券市场中,股票价格指数的编制与发布工作主要由证券交易所、顶尖的金融服务机构、权威的研究咨询平台及知名的财经传媒等多元主体承担。尽管这些指数的编制方法各具特色且不断演进,但业界已形成并普遍实施了一系列基本规则与成熟方法,以确保指数的科学性、公正性和代表性。四、证券市场价格指数(二)债券价格指数债券价格指数是度量债券市场整体价格变动趋势的核心指标系统,其本质是一个比率值,旨在揭示当前债券市场的平均价格相较于某一基准期(基期)市场平均价格的水平变动情况。与股票价格指数相似,债券价格指数提供了对债券市场总体运行状况的一个直观概览。项目二证券投资工具证券投资实务第一节股票一、股票概述(一)股票的定义股票是股份公司发行的所有权凭证,是股份公司为筹集资金而发行给各个股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券。它代表着持有者对股份公司的所有权,这种所有权包含了对公司资产的剩余索取权、对公司经营的参与权以及对公司收益的分配权等。简而言之,股票是股份公司所有权的一部分,也是发行的所有权凭证,是股份公司为筹集资金而发行给各个股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券。(二)股票的特征1.永久性股票是一种无偿还期限的有价证券,反映的是股东与股份公司之间比较稳定的经济关系。投资者认购股票后,只要其股份发行公司存在,就不能要求退股,只能到二级市场转售给第三者。这种买卖对公司资本没有影响,只是持有人发生了变更。2.参与性股东有权出席或委托代理人出席股东大会,通过选举董事会、投票表决公司重大经营决策、审议批准公司盈余分配方案等手段,间接参与公司的经营决策。股东权利的大小取决于其持有股份的多少。3.风险性股票投资具有不确定性,即实际收益与预期收益之间可能存在偏离。投资者可能面临经济损失,这取决于公司的盈利状况、市场利率、宏观经济状况及政治局势等多种因素。风险主要包括:市场风险,即整体市场波动导致的投资风险,如经济衰退或市场崩盘可能导致股票价格大幅下跌;公司风险,即具体公司的经营状况、管理团队的能力、财务健康状况等导致的投资风险,如公司财务状况不佳或管理层出现问题可能导致股价下跌;利率风险,即市场利率变动导致的投资风险,利率上升时股票的吸引力可能降低;汇率风险,对于跨国投资者而言,汇率波动可能影响投资回报;购买力风险,即由通货膨胀和通货紧缩带来的风险。4.收益性股票的收益性主要体现在投资者有权从公司领取股息或红利,这是购买股票的主要目的,其多少取决于公司的盈利水平和分配政策。此外,投资者还可以通过低价买入、高价卖出股票赚取价差收入,实现资产的保值增值。然而,虽然公司在上市前须满足连续盈利等条件,为股票的收益性提供了一定保障,但上市后公司的盈利能力和具体盈利数额仍具有不确定性,因此股票的收益性也存在一定的风险。5.流动性股票的流动性是指股票在不同投资者之间的可交易性,也就是股票在二级市场上可通过转让而变现的特性,即在本金保持相对稳定、变现交易成本很低的条件下,股票很容易变现的特性。高成交量、小的买卖价差、大的市场深度、高换手率及较大的流通股本都表明股票容易买卖,市场活跃度高,流动性好。二、股票的分类(一)按股东权利分类按股东权利的不同,股票可分为普通股和优先股。1.普通股普通股是享有普通权利、承担普通义务的股份,是公司股份的最基本形式。它代表满足所有债权偿付要求及优先股股东的收益权与求偿权要求后,对企业盈利和剩余财产的索取权。普通股的股息分配并无固定金额或优先权,主要依据公司的盈利情况和董事会的决策。普通股股东对公司的管理、收益享有平等权利,根据公司经营效益分红,风险较大。普通股构成公司资本的基础,是股票的一种基本形式,也是发行量最大、最为重要的股票。普通股的股东享有三项最基本的权利:决策的参与权、利润的分配权、剩余财产的分配请求权。2.优先股优先股是享有优先权的股票,其股东在公司盈利和剩余财产分配上优先于普通股股东,但参与公司决策管理等权利受到限制。优先股股东在收益分配上享有优先权,在公司盈利时,优先股股东有权优先获得分红;在公司解散清算时,也拥有优先获赔权。然而,优先股股东一般没有表决权,且股息率在发行时就已约定,是固定的。优先股通常被视为一种介于股票和债券之间的股债混合投融资工具,具有特定的风险收益特征。(二)按投资主体分类按投资主体的不同,股票可分为国家股、法人股、社会公众股和外资股。

1.国家股国家股指有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份,包括现有资产折成的国有股份。这些股份在公司中占有较大比例,国家通过控股的方式控制资源,巩固国有主体地位。2.法人股法人股是指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可支配的资产向公司非上市流通股权部分投资所形成的股份。法人股在我国上市公司股权结构中平均占20%左右。3.社会公众股社会公众股是指我国境内个人和机构以其合法财产向公司可上市流通股权部分投资所形成的股份。在向社会公众募集资金的方式下,股份公司发行股票,除了由发起人认购的部分外,向公众发行的股票不得少于公司股份总量的25%;公司总股本超过4亿元的,向公众发行的比例必须在15%以上。4.外资股外资股是指股份公司向外国和我国香港、澳门、台湾地区投资者发行的股票,以人民币标明面值,在发行、交易和分红时均采用外汇进行计价支付。外资股按上市地域可分为境内上市外资股和境外上市外资股。境内上市外资股也称为B股,在上海证券交易所和深圳证券交易所上市交易,以人民币标明面值,以外币认购和买卖。境外上市外资股在境外证券交易所上市,如N股在美国上市等,也采取记名股票形式,以人民币标明面值,以外币认购。外资股是我国股份公司吸收外资的一种方式,有助于促进国际资本流动和跨国投资。(三)按上市公司的经营业绩分类按上市公司的经营业绩划分,股票可分为蓝筹股和绩差股。1.蓝筹股蓝筹股是指长期稳定增长的、大型的传统工业股及金融股,通常具有市值规模大、财务状况良好、市场认可度高、行业地位领先、分红政策稳定及股票流动性好等特点。这些公司往往经营业绩较好,具有稳定且较高的现金股利支付能力,是投资者较为青睐的投资对象。2.绩差股绩差股则是指业绩较差的公司的股票。这类公司可能由于行业前景不佳、经营不善等原因导致业绩下滑,其股票在市场上的表现通常较为低迷,股价走低,交易不活跃,年终分红也较差。投资者在选择绩差股时需要具备较高的风险意识,避免盲目跟风投资。三、股票的价值与价格(一)股票的价值股票的价值是虚拟资本的一种形式。股票本身没有价值,从本质上讲,股票仅是一个拥有某种所有权的凭证。股票之所以有价,是因为股票的持有人(股东)不但可以参加股东大会,对股份公司的经营决策施加影响,还享有参与分红与派息的权利,能够获得相应的经济利益。所以股票作为一种虚拟资本,是一种特殊的商品,可以进入市场流通转让。凭借某一单位数量的股票,其持有人所能获得的经济收益越大,股票的价值相应也就越高。股票的价值分为票面价值、账面价值和清算价值。1.票面价值股票的票面价值,又称面值,是股份公司在所发行的股票票面上标明的金额,它表明每一张股票所包含的资本数额。票面价值在股票初次发行时有一定的参考意义,如果以面值作为发行价,称为“平价发行”;如果发行价高于面值,称为“溢价发行”。随着时间的推移,公司的净资产会发生变化,股票的市值价格会逐渐背离面值,股票的票面价值也逐渐失去其原来的意义,不再被投资者关心。尽管如此,票面价值代表了每一股占总股份的比例,在确定股东权益时仍有一定的意义。在我国上海和深圳证券交易所流通的股票的面值大部分是每股一元。2.账面价值股票的账面价值,又称净值或每股净资产,是用会计统计的方法计算出来的每股股票所包含的资产净值。其计算公式为账面价值=公司的净资产/总股本股份公司的账面价值越高,股东实际拥有的资产就越多。由于账面价值是财务统计计算的结果,数据较精确且可信度很高,所以它是股票投资者评估和分析上市公司实力的重要依据之一。股票账面价值的高低对股票交易价格有重要影响,但是通常情况下,股票的账面价值并不等于股票的市场价格。其主要原因有两点:一是账面价值通常反映的是历史成本或者按某种规则计算的公允价值,并不等于公司资产的实际价值;二是账面价值并不反映公司的未来发展前景。3.清算价值股票的清算价值是指股份公司进行清算时,每股股票所代表的实际价值。从理论上讲,股票的每股清算价值应与股票的账面价值相一致,但企业在破产清算时,其财产价值是以实际的销售价格来计算的,在进行财产处置时,其售价一般都会低于实际价值。所以股票的清算价值就会与股票的净值不一致,一般小于净值。股票的清算价值只是在股份公司因破产或其他原因丧失法人资格而进行清算时,才被作为确定股票价值的依据,在股票的发行和流通过程中没有意义。(二)股票的价格股票的价格是指股票在证券市场上的交易价格,是市场上买卖双方进行竞价后产生的双方均能接受的价格。股票本身没有价值,仅是一种凭证,其价格直接受供求关系的影响,而供求又受股票市场内外诸多因素影响,如公司的经营状况、信誉、发展前景、股利分配政策,以及外部的经济周期变动、利率、货币供应量等。股票价格分为理论价格与市场价格,两者可能有相当大的差距,但理论价格为预测市场价格变动趋势提供了重要依据。1.股票的理论价格股票的理论价格是指根据金融学理论模型得出的股票的合理价格,是一个参考值。它基于公司的基本面因素、市场供需关系、行业环境和宏观经济状况等综合因素计算得出,用于衡量股票是否被高估或低估。股票理论价格的计算方法包括相对估值和绝对估值两种类型。相对估值通过与同行业其他股票比较来推算合理价格,而绝对估值则通过公司财务数据、市场需求和行业状况等因素计算内在价值。股票的理论价格并非实际交易价格,可以为投资者制订投资策略提供重要依据。按照等量资本获得等量收入的理论,如果股息率高于利息率,人们对股票的需求就会增加,股票价格就会上涨,从而股息率就会下降,一直降到股息率与市场利率大体一致为止。按照这种分析,可以得出股票的理论价格公式为：

股票理论价格=预期股息/必要收益率2.股票的市场价格股票的市场价格是指股票在证券交易市场上买卖的价格。这个价格是由市场供求关系决定的,反映了投资者对某只股票当前价值的共同判断。它是投资者购买股票的依据,并且直接反映了股票市场的情况。具体来说,股票市场可分为发行市场和流通市场,因此股票的市场价格也就有发行价格和流通价格的区别。股票的发行价格是股份有限公司于证券承销商交易时定的价格,而流通价格则是股票在二级市场上交易的价格,这个价格会因市场因素的变化而浮动。(三)影响股票价格的因素1.市场因素股票的价格与市场有密切关系。也就是说,当供给大于需求时,股票价格下跌;当供给小于需求时,股票价格上涨。不同类型的投资者(如散户、机构投资者、外资等)对市场的看法和操作策略不同,他们的行为会共同影响股价走势。市场整体的价格波动趋势也会对个股价格产生影响,形成一定的市场氛围和情绪。非法操纵市场行为,如通过虚假交易、散布谣言等手段影响股价,也是市场因素中不可忽视的一部分。投资者的心理预期和情绪变化对股价有重要影响,乐观或悲观的预期会推动股价上涨或下跌。2.公司内部因素公司内部因素对股票价格有着显著的影响,主要包括盈利能力、现金流量、可持续成长能力和公司经营管理的变动几个方面。①盈利能力。公司的盈利能力是影响股票价格的基本因素之一。盈利能力强,意味着公司经营状况良好,未来发展前景看好,这将推动股票价格上涨。②现金流量。公司的现金流量状况反映了其经营状况、债务偿还能力和支付股东现金股利的能力。现金流量越好,公司股价越有可能上升。③可持续成长能力。公司的成长潜力是影响股票价格的重要因素。具有高成长性的企业意味着将来有较高的预期回报,因此股票价格可能升高。④公司经营管理的变动。如董事会、监事会成员的更换及经理人员的调整,可能影响公司的财务状况和盈利水平,进而影响股票价格。3.产业和区域因素产业和区域因素主要是指产业发展前景和区域发展状况对股票市场价格的影响。它是介于宏观和微观之间的一种中观影响因素,因而对股票价格的影响主要是结构性的。在产业方面,每一种产业都会经历由成长到衰退的发展过程,这个过程称为产业的生命周期。产业的生命周期通常分为四个阶段,即初创期、成长期、成熟期、衰退期。处于不同发展阶段的产业在经营状况及发展前景方面有较大差异,必然会反映在股票价格上。蒸蒸日上的产业的股票价格呈上升趋势,日渐衰落的产业的股票价格则逐渐下跌。在区域方面,由于区域经济发展状况、区域对外交通与信息沟通的便利程度、区域内的投资活跃程度等的不同,分属于各区域的股票价格自然也会存在差异,即便是相同产业的股票也是如此。经济发展较快、交通便利、信息化程度高的地区投资活跃,股票投资有较好的预期;相反,经济发展迟缓、交通不便、信息闭塞的地区,股票价格总体上呈下跌趋势。4.宏观因素宏观因素主要包括可能对股票价格产生影响的社会、政治、经济、文化等方面的因素。宏观经济因素是指宏观经济环境状况及其变动对股票价格的影响,包括宏观经济运行的周期性波动等规律性因素及政府实施的经济政策等政策性因素。股票市场是整个金融市场体系的重要组成部分,上市公司是宏观经济运行微观基础中的重要主体,因此股票价格理所当然地会随宏观经济运行状况的变动而变动,因宏观经济政策的调整而调整。一般来讲,股票价格会随国内生产总值的升降而涨落。第二节债券案例引入稳如磐石:为什么财政部发行的“欠条”被抢购?每当新的一年到来,很多人都会关注一则新闻:“凭证式国债又要发售了!”在银行的营业网点,常常能看到排长队购买的景象,尤其是中老年投资者,他们甚至提前很久就开始准备。这种被热捧的产品就是国债。你可以把它理解为国家向老百姓打的“欠条”。比如,财政部发行一期3年期的国债,票面利率为3%。如果你用10万元购买了这只国债,就意味着你将钱借给了国家。在未来三年里,国家每年会向你支付3000元的利息(息票收入),并在第三年到期时,连带最后一期利息和10万元本金一并偿还给你。这与股票的投机属性完全不同。购买国债的投资者在意的是:①充分的安全感:因为债务人是国家,其以国家信用背书,违约风险极低,被认为是安全的投资工具之一。②稳定的现金流:每年固定的利息收入,像房租一样准时、可预期。③明确的期限:到期还本,不像股票那样永续存在。本节将从这张“欠条”开始,深入了解债券市场的运行规则。思考1.我们经常会听到关于政府或企业发行债券的新闻。那么,债券究竟是一种什么样的金融工具?它对于企业融资和投资者来说又具有怎样的意义和价值呢?2.相比于股票等其他投资品种,债券投资通常被认为是相对稳健的选择。那么,债券投资的风险主要体现在哪些方面?投资者在选择债券时应该关注哪些关键因素来确保投资的安全与回报?一、债券概述(一)债券的定义债券是发行人按法定程序发行,并承诺还本付息的有价证券。债券作为一种金融契约,是政府、金融机构、工商企业等直接向社会借债筹借资金时,向投资者发行,同时承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。债券的本质是债的证明书,具有法律效力。债券购买者或投资者与发行者之间是一种债权债务关系,债券发行人即债务人,投资者(债券购买者)即债权人。债券对于投资者来说是一种金融资产,对发行者来说是一种金融负债。债券作为证明债权债务关系的凭证,一般是用具有一定格式的票面形式来表现的。通常债券票面上有以下几个基本要素。①票面价值,包括币种和票面金额。②偿还期,即从债券发行之日到偿清本息之日的时间。③票面利率,也称名义利率,是债券年利息与债券票面价值的比率。④发行人名称,指明债券的债务主体,为债权人到期追回本金和利息提供依据。⑤债券价格,分为发行价格和流通价格。发行价格又可分为平价(按面值发行)、折价(以低于面值的价格发行)和溢价(以高于面值的价格发行)三种。流通价格即债券的二级市场价格,主要取决于市场利率和供求状况。(二)债券的特征债券具有偿还性、流动性、安全性、收益性等特征,是一种虚拟资本,是债权的表现。1.偿还性债券规定了明确的偿还期限,债务人必须按期向债权人支付利息并偿还本金,这与股票的永久性特征形成鲜明对比。2.流动性债券持有人可以根据自身需求和市场状况,在证券市场上灵活转让债券,提前收回本金并实现投资收益。3.安全性债券的安全性表现在利率固定和本息安全两个方面。与股票相比,债券通常规定固定的利率,与公司绩效没有直接联系,收益比较稳定,即使发债企业破产,其索偿权的次序也排在股票之前,因此风险较小。

4.收益性债券能为投资者带来一定的收入,包括定期的利息收入和通过买卖债券赚取的差额收入。(一)按发行主体分类按发行主体划分,债券可分为政府债券、公司债券、金融债券和国际债券。

1.政府债券政府债券的发行主体是各级政府,据此可将其分为中央政府债券和地方政府债券。政府债券的主要用途是解决由政府投资的公共设施或重点建设项目的资金需求,以及弥补财政赤字。2.公司债券公司债券的发行主体是公司。由于公司主要以自身的经营利润作为还本付息的保证,因此公司债券的风险与公司本身的经营状况直接相关,是一种风险较大的债券。二、债券的分类3.金融债券金融债券的发行主体是银行或非银行金融机构。在英国、美国等欧美国家,金融机构一般为股份公司,其发行的债券被归类为公司债券。在我国及日本等国家,金融机构发行的债券称为金融债券。发行金融债券的金融机构一般资金实力雄厚,其运营受到政府的严格监管,所以金融债券具有较高的安全性。其期限一般为1到5年,发行目的是筹措长期资金。(二)按计息方式分类按计息方式划分,债券可分为单利债券、复利债券、累进利率债券。1.单利债券单利债券是指在计算利息时,不论期限长短,仅按本金计算,所生利息不再加入本金一起计算下期利息的债券。2.复利债券复利债券是指在计算利息时,按一定期限将所生利息加入本金再计算利息,逐期滚算的债券。其特点在于利息包含了货币的时间价值,同时它也是固定利率的一种债券。3.累进利率债券累进利率债券是指以利率逐年累进方法计息的债券。其利率随着时间的推移呈累进状态,后期利率比前期利率更高。(三)按保证程度分类按保证程度划分,债券可分为有担保债券和无担保债券。1.有担保债券有担保债券是由另一实体担保债务责任的债券,亦称抵押债券。这种债券的安全性取决于担保者履行担保条款的财务能力及发行人的财务能力。有担保债券的发行主体需要提供财产做抵押,以保证具有偿还能力。若到期不能还本付息,可依法处理抵押品,持有此类债券的债权人享有优先受偿的权利。有担保债券的担保方式包括封闭式担保(限额抵押)和开放式担保(可加抵押)两种。2.无担保债券无担保债券是指发行时不提供任何财产留置权或抵押品做担保,仅靠发行公司的信用作为偿还本息保证的债券,也被称为信用债券。与有担保债券相比,无担保债券的持有人承担的风险较大,因此往往要求用较高的利率作为补偿。发行无担保债券的公司通常是在公众中享有良好声誉,或者其全部财产已被抵押,因此无法再提供额外担保的企业。对于债券持有人而言,购入可赎回无担保债券可使其在未来有机会提前获得现金。(四)按募集方式分类按募集方式划分,债券可分为公募债券和私募债券。1.公募债券公募债券是指发行人向不特定的社会公众投资者公开发行的债券。公募债券的发行量大,持有人数众多,可以在公开的证券市场上流通转让,流通性好。2.私募债券私募债券是指向少数特定投资者发行的债券,其发行和转让都具有一定的局限性。私募债券的发行手续简单,一般不能在证券市场上交易。(五)按券面形态分类按券面形态划分,债券可分为实物债券、凭证式债券和记账式债券。1.实物债券实物债券是一种具有标准格式的实物券面的债券。在标准格式的券面上,一般会印制债券面额、债券利率、债券期限、债券发行人全称、还本付息方式等各种债券票面要素。2.凭证式债券凭证式债券是一种特殊的债券形式,主要作为债权人认购债券的收款凭证。它不是债券发行人制定的标准格式的债券,而是采用填制国库券收款凭证的方式来发行的。尤其在我国,凭证式国债是这一形式的典型代表。凭证式国债从1994年开始发行,具有类似储蓄又优于储蓄的特点,通常被称为“储蓄式国债”,是以储蓄为目的的个人投资者理想的投资方式。其购买比较方便,变现也相当灵活,是我国重要的国债品种。购买后,银行会向购买者开出并出示收款单,以证明购买者的债权。但凭证式债券不可上市流通,即不可转让出售给他人,如须变现,可以提前到购买网点兑取,同时需要支付一定的手续费。3.记账式债券记账式债券是一种无实物形态的债券,它通过在电子账户中做记录来体现投资者的债权。这种债券由财政部发行,个人和机构投资者均可通过无纸化的方式参与投资。记账式债券可以记名、挂失,安全性好,并且可以上市流通,具有较强的流通性。其发行和交易均通过电子系统进行,具有高效率、低成本的特点。此外,记账式债券的付息方式灵活,可以采用年付或半年付的方式,利息可用于再投资,按复利计息。(一)影响债券期限的因素1.资金使用时间确定债券期限的一个主要依据是投资项目。如果是为生产性建设项目筹资而发行债券,期限应长一些,因为只有在项目建成投产后才有偿还能力;如果是为了改造企业的生产设备,期限可以短一些;如果是为了补充暂时性流动资金,期限为几个月即可。总体而言,债券期限的长短要与筹资用途、投资项目性质相适应,以付出最小代价、最大限度地利用资金为原则。三、影响债券期限和利率的主要因素2.债券变现能力债券变现能力对债券期限有显著影响。当债券流通市场发达,债券容易变现时,长期债券相对更受投资者青睐,因为投资者在需要资金时可以轻松出售债券。反之,如果流通市场不发达,债券变现能力较差,投资者购买长期债券后可能面临急需资金时难以变现的风险,因此更倾向于购买短期债券。这种变现能力的差异直接影响了债券的期限结构,使得发行人需要根据市场情况灵活选择债券期限以满足投资者的需求。3.市场利率变化市场利率变化对债券期限有显著影响。当市场利率预期上升时,投资者倾向于选择较短期限的债券,以便更快地调整投资组合,减少因利率变动带来的资本损失。同时,市场利率的上升会增加长期债券的发行成本和投资风险,使得发行人和投资者都更偏好短期债券。(二)影响债券利率的因素1.债券的信用级别债券信用级别的高低直接反映了发行单位的信誉和投资者可能承受的风险水平。若债券信用级别高,可相应降低利率水平;反之,则应相应提高利率水平。如果发行市场上无债券公开评级的制度,可具体考虑发行者本身的社会知名度、所属行业的优劣、债券发行者有无担保或抵押等保证条款,据此确定票面利率水平。2.借贷资金市场的利率水平银行储蓄存款和债券集资是借贷资金运用的两种方式。投资者首先要比较哪种方式收益更高,其次要考虑哪种方式风险更小,从而在价值规律的作用下,选择最佳的投资对象。一般来说,债券比银行存款的风险稍大,因此,债券利率也略高于同期限的存款利率。在各类债券中,若期限相同,一般是公司债券利率最高,金融债券次之,国债最低。总体来说,银行存款利率应是同期限债券利率的下限。3.债券期限的长短货币持有者投资债券,总是希望尽可能快地收回本金。如果债券期限较长,资金长期处于债券状态,既不能流动,又失去了获取其他更高收益的投资机会。因此,作为发行者,为补偿投资者的损失,会给出较高的债券利率。相反,对于期限较短的债券,利率可相应降低。债券票面利率还受风险等多种因素的影响,所以也会出现短期债券利率高于长期债券的情况。第三节基金一、基金概述(一)基金的定义基金是一种利益共享、风险共担的集合投资方式,即通过发行基金单位,集中投资者的资金,由基金托管人托管,由基金管理人管理和运用资金,从事股票、债券等金融工具的投资,投资者按投资比例分享其收益并承担风险的一种投资方式。(二)基金的特征1.集合投资2.分散风险3.专业理财二、基金的分类(一)按组织方式分类按组织方式划分,基金可分为契约型基金和公司型基金。1.契约型基金契约型基金,又称为单位信托基金,是指把投资者、管理人、托管人三者作为基金的当事人,通过签订基金契约的形式,发行受益凭证而设立的一种基金。契约型基金起源于英国,后在新加坡、印度尼西亚等国家流行。2.公司型基金公司型基金是按照公司法以公司形态组成的基金。该基金公司以发行股份的方式募集资金,一般投资者则为认购基金而购买该公司的股份,也就成为该公司的股东,凭其持有的股份依法享有投资收益。(二)按运作方式分类按运作方式划分,基金可分为封闭式基金和开放式基金。1.封闭式基金封闭式基金是指基金份额在基金合同期限内固定不变,可以在依法设立的证券交易所交易,但基金份额持有人不得申请赎回的一种基金运作方式。这意味着,一旦基金成立并结束募集,基金的总份额将不再变动,投资者不能直接从基金公司赎回基金份额,但可以在二级市场上买卖基金份额。2.开放式基金开放式基金是指基金份额不固定,基金份额可以在基金合同约定的时间和场所进行申购或者赎回的一种基金运作方式。与封闭式基金不同,开放式基金的规模会随着投资者的申购和赎回而不断变化。(三)按投资标的分类按投资标的划分,基金可分为债券基金、股票基金、货币市场基金、混合型基金和指数型基金。1.债券基金债券基金是一种以债券为主要投资对象的证券投资基金。其投资标的主要包括国债、企业债、金融债等固定收益类金融工具。

2.股票基金股票基金是指以上市股票为主要投资对象的证券投资基金。其投资目标侧重于追求资本利得和长期资本增值。3.货币市场基金货币市场基金是以货币市场工具为投资对象的一种基金,其投资对象期限在1年以内,包括银行短期存款、国库券、公司债券、银行承兑票据及商业票据等货币市场工具。

4.混合型基金混合型基金是指同时以股票、债券和货币市场工具等为投资标的基金,其资产配置相对比较灵活。5.指数型基金指数型基金是以特定指数为投资标的物的基金,其投资目标是通过跟踪指数的表现来获取市场平均收益。(四)按投资理念分类按投资理念划分,基金可分为主动型基金、被动型基金和其他投资理念基金。1.主动型基金主动型基金是一类力图取得超越基准组合表现的基金。这类基金的管理人通常会根据市场情况、宏观经济环境、行业发展趋势及公司基本面等因素,主动选择投资标的,并通过积极的投资策略来追求超越市场平均水平的收益。

2.被动型基金(指数基金)被动型基金不主动寻求超越市场的表现,而是试图复制指数的表现。这类基金通常选取特定的指数作为跟踪对象,通过购买该指数的全部或部分成分股来构建投资组合,以实现对指数表现的跟踪。3.其他投资理念基金除了主动型基金和被动型基金外,还有一些根据特定的投资理念进行划分的基金,例如:①价值投资基金:主要投资于被市场低估的优质资产,关注企业的基本面和长期潜力,追求长期稳定的收益。②成长投资基金:关注企业的增长潜力,投资于成长性强的行业或公司,追求短期高收益。③混合投资基金:结合以上几种投资理念,根据市场变化灵活调整投资组合,追求风险和收益的平衡。(五)特殊类型的基金特殊类型的基金是指与传统类型基金在投资策略、运作方式或投资标的等方面存在显著差异的基金产品。以下是一些常见的特殊类型基金。1.交易型开放式指数基金(ETF)交易型开放式指数基金(exchangetradedfund,ETF)是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的开放式基金。它结合了封闭式基金和开放式基金的特点,投资者既可以在二级市场买卖ETF份额,又可以向基金管理公司申购或赎回ETF份额,但申购和赎回通常以“一篮子”股票进行。特点:ETF以某一选定的指数所包含的成分证券为投资对象,进行被动投资,具有实物申购、赎回机制,以及一、二级市场之间的套利机制。2.上市开放式基金(LOF)上市开放式基金(listedopen-endedfund,LOF)是一种既可以在场外进行基金份额申购、赎回,又可以在交易所进行基金份额交易、申购或赎回的开放式基金。特点:LOF为投资者提供了灵活的交易方式,既可以在场内市场(交易所)进行买卖,也可以在场外市场进行申购赎回,并通过份额转托管机制将两个市场有机联系起来。3.保本型基金保本型基金通过一定的保本投资策略进行运作,同时引入保本保障机制,以保证基金份额持有人在保本周期到期时,可以获得投资本金保障。特点:保本型基金适合风险承受能力较低的投资者,但需要注意的是,保本通常有一定的期限限制,且保本并不等于保证收益。4.合格境内机构投资者基金合格境内机构投资者(qualifieddomesticinstitutionalinvestor,QDII)基金是在一国境内设立,经该国有关部门批准,从事境外证券市场股票、债券等有价证券业务的证券投资基金。特点:QDII基金为国内投资者提供了参与国际市场投资的机会,但需要注意的是,由于投资境外市场,QDII基金面临的风险相对较大。5.分级基金分级基金,又称为结构型基金或可分离交易基金,是指在一只基金内部,通过结构化的设计与安排,将普通基金份额拆分为具有不同预期收益与风险的两类或多类份额,并可分离上市交易的一种基金产品。特点:分级基金为投资者提供了多样化的投资选择,但需要注意的是,由于分级基金存在杠杆效应,其风险也相对较高,需要投资者具备较高的风险承受能力。除了上述几种常见的特殊类型基金外,还有一些其他类型的特殊基金,如量化基金、基金中的基金(fundoffund,FOF)等。这些基金在投资策略、运作方式等方面也具有各自的特点和优势。三、基金的当事人基金的当事人包括基金管理人、基金托管人、基金份额持有人。

(一)基金管理人

基金管理人的含义基金管理人是指根据基金法规、基金契约或基金章程的规定,凭借专门的管理团队及其知识与经验,按照组合投资、分散风险的科学原理,合理地运用和管理基金资产,实现基金资产不断增值,并使基金份额持有人获取尽可能多的收益的机构。基金管理人负责基金的具体投资操作和日常管理,在基金运作中处于中心地位。基金收益的好坏取决于基金管理人管理、运用基金资产的水平。(二)基金托管人基金托管人的含义基金托管人是指根据基金合同的规定,直接控制和管理基金财产,并按照基金管理人的指示进行具体资金运作的基金当事人。他们不仅是基金资产的名义持有人或管理机构,更是投资人权益的代表。在基金运作过程中,基金托管人承担着重要的监督和保管职责,确保基金资产的安全和合规运作。(三)基金份额持有人基金份额持有人的含义基金份额持有人通过购买基金份额成为基金的投资人,是基金资产的最终所有者。(四)基金当事人之间的关系1.基金管理人与基金托管人之间的关系基金管理人与基金托管人之间存在着一种相辅相成的制衡关系。基金管理人,作为基金的运营首脑,专注于基金资产的有效运营与管理,是驱动基金运作的引擎与核心。而基金托管人,则是由监管机构严格筛选并认可的金融机构担任,其职责在于守护基金资产的安全,执行基金管理人的合法指令,并作为独立的监督者,确保基金管理人的投资活动遵循法律法规与基金合同的规定。在这一架构下,基金管理人可放心地将证券交易、资金收付等烦琐事务交由基金托管人处理,从而能够更专注于投资策略的制订与执行,提升资产管理的效率与效果。同时,基金托管人通过其严格的监督职能,对基金管理人的操作进行把关,确保每一笔交易、每一项决策都符合规范,维护基金份额持有人的利益。两者之间的这种制衡机制,是基金业稳健发展的基石。它要求基金管理人与基金托管人必须保持高度的独立性,不仅在财务、人事上相互分离,更应在法律地位上保持清晰界限,杜绝任何形式的利益关联与冲突。因此,基金管理人与基金托管人之间的这种相互制衡且各自独立的关系,是构建基金行业健康生态、维护市场秩序与投资者信心的重要保障。2.基金管理人与基金份额持有人之间的关系在基金的构成主体中,基金份额持有人作为投资者,通过购买相应的基金份额或股份,参与基金的投资活动,并将资金投入由基金管理人进行专业管理的范畴。他们作为基金资产的最终归属者,享有基金投资所带来的全部收益,是这一经济活动中最直接的受益者。而基金管理人,则是接受基金份额持有人信赖与委托的专业金融服务提供者,负责运用其专业知识和经验,对筹集到的资金进行细致的投资规划与日常管理。

从法律关系上来看,基金份额持有人兼具信托关系中的委托人与受益人身份,同时作为基金资产的最终所有者,通过所有权与经营权的分离实现专业管理。这种双重角色安排既确保了专业投资机构对基金资产的运作权,又保证了基金份额持有人享有对财产的最终控制权,在保障投资效率的同时,通过信托财产独立、管理人受托义务等机制为持有人权益提供了双重保障,充分体现了现代资产管理业务“受人之托、代人理财”的本质特征。第四节金融衍生工具案例引入传说在古老的欧洲,有两个商人,亚历山大和贝尔纳多,他们分别经营着谷物和布料生意。随着时间的推移,他们发现各自的生意都受到了市场价格波动的影响。亚历山大担心谷物价格在收获季节会下跌,而贝尔纳多则担心布料价格在需求旺季会上涨。为了解决这个问题,他们坐在一起商量,想出了一个办法:他们签订了一份远期合约。合约规定,在未来的某个时间,亚历山大将以约定的价格向贝尔纳多出售一定数量的谷物,以换取贝尔纳多以约定的价格向他出售的一定数量的布料。这份远期合约是他们之间的私人协议,详细规定了交割的地点、时间、数量和质量等。这为他们提供了一把保护伞,使他们能够在不确定的市场中锁定未来的价格,从而减少风险。随着时间的推移,这种远期合约的形式逐渐被更多的商人所接受和使用,他们开始将这种合约用于各种商品和资产的交易中。远期合约逐渐发展成为一种标准化的金融衍生工具,其条款和条件更加统一规范。如今,在现代金融市场中,远期合约仍然扮演着重要的角色,并已发展成为一种复杂的金融衍生产品,被广泛应用于各种资产和商品的交易中。思考1.金融衍生工具在金融市场中扮演了哪些重要角色?同时,它们又存在哪些潜在的风险?2.近年来,金融衍生工具市场有哪些重要的创新?面对这些创新,监管机构应该如何有效地进行监管?一、金融衍生工具概述(一)金融衍生工具的定义金融衍生工具,又称金融衍生产品,是与基础金融产品相对应的一个概念,是指建立在基础金融产品或基础变量之上,其价格随基础金融产品的价格(或数值)变动的派生金融产品。这里所说的基础金融产品是一个相对的概念,既包括现货金融产品(如债券、股票、银行定期存款单等),也包括金融衍生工具。金融衍生工具的基础变量包括利率、汇率、各类价格指数、通货膨胀率,甚至天气(温度)指数等。(二)金融衍生工具的特征1.跨期性金融衍生工具是交易双方约定在未来某一时间按照一定条件进行交易或是否交易的合约,影响交易者在未来一段时间内或未来某时点上的现金流。2.杠杆性金融衍生工具交易一般只需要支付少量保证金或权利金,即可签订大额合约,产生“以小博大”的杠杆效应。3.联动性金融衍生工具的价值与基础金融产品或基础变量紧密联系,随其变动而变动。4.不确定性或高风险性金融衍生工具的交易后果取决于对基础工具未来价格的预测和判断的准确程度,具有高风险性。5.产品设计高度灵活金融衍生工具种类繁多,可以根据客户所要求的时间、金额、杠杆比率、价格、风险级别等参数进行设计,以达到充分保值、避险等目的。(三)金融衍生工具的功能

1.套期保值功能套期保值是指风险资产持有者为消除风险而利用一种或多种金融工具进行反向对冲交易。它是金融衍生工具最基本的作用,是金融衍生工具赖以存在、发展的基础。发达国家金融市场投资风险中,系统性风险占50%以上,传统的风险管理工具如保险、资产负债管理和证券投资组合等均无法防范系统性风险,而金融衍生工具则可以有效规避利率、汇率或股市等基础金融产品市场发生不利变动时带来的系统性风险。2.价格发现功能与现货市场通过个别交易、分散谈判、间断成交定价的方式不同,衍生品市场特别是场内市场集中了大量交易者和交易信息,交易者基于现货市场对未来供求量和价格趋势进行客观、谨慎的预测,再进行公开集中竞价,在公开、公平、公正原则下,根据供求关系不断变化并修正,进而形成统一的衍生品市场价格。同时,衍生品市场价格中发现的信息被传递到现货市场,使现货价格与期货价格逐渐趋同,最终的现货市场价格就反映了衍生品市场价格发现功能所形成的比较权威、公正的价格信息。3.投机功能金融衍生工具的投机功能主要体现在为投资者提供了利用市场波动赚取利润的机会。投机者通过预测市场走势,利用金融衍生工具进行低买高卖或高卖低买的操作,以获取价格变动的差价收益。适度的投机活动不仅增加了市场的流动性,还促进了价格发现过程,使得市场价格更加真实地反映供求关系。然而,投机活动也伴随着高风险,因为市场走势难以准确预测,投资者可能面临巨大损失。因此,投机者在利用金融衍生工具进行投机时,需要具备充分的市场知识和风险意识,以做出明智的投资决策。4.提高经济效益功能金融衍生工具为企业提供了更好的规避金融风险的工具,降低了筹资成本,提高了经济效益;同时