沃什不是牛市拐点且待情绪休整

目录本周研究观点 3板块表现 4金属价格及库存 5新能源金属：钴、轻稀土价格上涨，锂价下跌 5基本金属：本周国内普涨，海外涨跌互现 6贵金属：金价、银价下跌 8风险提示 9图表目录图1：本有金指涨幅3.70%，跌排第4 4图2：中有金细行业周跌情况 4图3：周MB标级+0.58%合+0.52% 5图4：本国钴价持平小上（元/5图5：本工级酸价格-6.27%至15.70元/吨，池碳锂格-6.14%至16.05万元/吨 6图6：本氢化价格-1.86%至15.80元/吨 6图7：轻土化钕格+11.30%至74.9万元/吨 6图8：中稀氧铽格-3.16%至612.5万元/，氧镝格-1.06%至140.5万元吨 6图9：周SHFE本属价普涨 7图10：周LME基属价格涨互现 7图铜+1.9%，SHFE库+3.1% 7图12：LME铝存-2.3%，SHFE库+10.0% 7图13：LME锌存-1.3%，SHFE库存-10.9% 8图14：LME铅存-4.5%，SHFE库+4.2% 8图15：LME锡存-1.4%，SHFE库+7.7% 8图16：LME镍存+0.9%，SHFE库+9.1% 8图17：COMEX价-4.7%，COMEX价-22.5% 8图18：止2026/1/30银为60.4 8图19：SPDR/iShares金ETF持量+0.1%/+0.7% 9图白银ETF持量-3.5%/0.0% 9表1：本有金个涨跌前五 5表2：本基金国价格涨海涨互现 7本周研究观点C（FedTrump-15%/10.3/1C/3160500元/SMM显示1414631210%20%+G2Q1、Q2估值戴维斯双击的β（以上未覆盖标的不作为投资推荐）板块表现0.44%3.70%4.14%30个子47.60%，26（6.031.82（3.7（15.09（1.06合金（16.7图1：本周有色金属指数涨幅3.70%，涨跌幅排名第4，东北证券图2：中信有色金属细分行业本周涨跌幅情况20%15%10%5%0%-5%-10%-15%，东北证券表1：本周有色金属个股涨跌幅前五(%)元(%)元)002155.SZ湖南黄金61.08%37.00578.18601212.SH白银有色31.82%13.671012.23涨幅前五600531.SH豫光金铅31.70%22.31269.79601069.SH西部黄金30.30%44.72407.40601388.SH怡球资源27.35%4.61101.48002501.SZ利源股份-13.65%2.3483.07002130.SZ沃尔核材-14.15%26.99340.05跌幅前五002240.SZ盛新锂能-15.09%35.55325.39300337.SZ银邦股份-16.06%15.00123.29601137.SH博威合金-16.79%19.72181.08，东北证券

涨跌幅

股价(元)

总市值(亿金属价格及库存新能源金属：钴、轻稀土价格上涨，锂价下跌钴：MB+0.58%25.93/+0.52%28.90美元/+1.83%44.50万元/9.68/47.22/吨36.65万元/50.90/吨万元/47.93万元/吨。图3：本周MB钴标准+0.58%、合金级+0.52% 图4：本周国内盐价持平或小幅上涨（元/吨）SMM硫酸钴（折金属）/磅））80/磅））80SMM电钴SMM氯化钴（折金属）MB钴标准级60504030201004035302520151050MetalBulletin，北证券 SMM，MetalBulletin，东北证券锂：本周，锂精矿价格-6.5%至2070美元/吨。锂盐方面，工业级碳酸锂价格-6.27%至15.70万元/吨，电池级碳酸锂价格-6.14%至16.05万元/吨，氢氧化锂价格-1.86%至15.80万元/吨。图5：本周工业级碳酸锂价格-6.27%至15.70万元/吨，电池级碳酸锂价格-6.14%至16.05万元/吨

图6：本周氢氧化锂价格-1.86%至15.80万元/吨SMM，东北证券 SMM，东北证券稀土：本周，轻稀土方面，氧化镨钕价格+11.30%至74.9万元/吨；中重稀土方面，氧化铽价格-3.16%至612.5万元/吨，氧化镝价格-1.06%至140.5万元/吨。图7：轻稀土氧化镨钕价格+11.30%至74.9万元/吨图8：中重稀土氧化铽价格-3.16%至612.5万元/吨，氧化镝价格-1.06%至140.5万元/吨氧化镨钕（万元/吨）氧化镨钕（万元/吨）806040200

6004002000

氧化镝（万元/吨）（右轴）氧化镝（万元/吨）（右轴） SMM，东北证券 SMM，东北证券基本金属：本周国内普涨，海外涨跌互现国内方面，SHFE7.68%10.83/吨，SHFE4.89%2.53/吨，SHFE7.14%2.63/吨，SHFE0.12%1.71/SHFE0.46%14.57万元吨，SHFE5.14%44.12/吨。国外方面，LME0.32%13158/吨，LME0.79%3144/吨，LME4.34%3402美元/LME0.84%2009美元/LME镍下跌4.28%至17954美元/吨，LME锡下跌8.56%至51955美元/吨。金属品种单位最新结算价周涨跌幅金属品种单位最新结算价周涨跌幅月涨跌幅年涨跌幅SHFE铜元/吨1083407.7%9.8%9.8%SHFE铝元/吨253154.9%11.3%11.3%SHFE锌元/吨263207.1%13.0%13.0%SHFE铅元/吨17075-0.1%-1.2%-1.2%SHFE镍元/吨1456800.5%9.3%9.3%SHFE锡元/吨4411805.1%35.2%35.2%LME铜美元/吨131580.3%5.9%5.9%LME铝美元/吨3144-0.8%5.0%5.0%LME锌美元/吨34024.3%9.1%9.1%LME铅美元/吨2009-0.8%-0.1%-0.1%LME镍美元/吨17954-4.3%7.9%7.9%LME锡美元/吨51955-8.6%28.1%28.1%，东北证券国内价格海外价格图9：本周SHFE基本属价格普涨 图10：本周LME基本金属价格涨跌互现吨铜吨铜铅铝镍锌锡450000400000350000300000250000200000150000100000500002016-112017-022016-112017-02

美元/吨铜铅元/吨铜铅铝镍锌锡050811020508110205081102581252020202020202020202020202020202020202020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-022024-052024-082024-112025-022025-052025-082025-11图铜库存+1.9%，SHFE铜库存+3.1% 图12：LME铝库存-2.3%，SHFE铝库存+10.0%806040202015-022015-062015-022015-062015-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-062023-102024-022024-062024-102025-022025-062025-10

LME铜（万吨） COMEX铜（万吨） SHFE铜（万吨）

LME铝（万吨） COMEX铝（万吨） SHFE铝（万吨）500LME铝（万吨） COMEX铝（万吨） SHFE铝（万吨）45040035030025010050015-02015-06015-02015-06015-10016-02016-06016-10017-02017-06017-10018-02018-06018-10019-02019-06019-10020-02020-06020-10021-02021-06021-10022-022022-062022-102023-022023-062023-102024-022024-062024-102025-022025-062025-10，东北证券 ，东北证券图13：LME锌库存-1.3%，SHFE锌库存-10.9% 图14：LME铅库存-4.5%，SHFE铅库存+4.2%LME锌（万吨） LME锌（万吨） SHFE锌（万吨）80 4070 3560 3050 2540 2030152010 102015-022015-062015-102015-022015-062015-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-062023-102024-022024-062024-102025-022025-062025-100

LME铅（万吨） SHFE铅（万吨），东北证券 ，东北证券图15：LME锡库存-1.4%，SHFE锡库存+7.7% 图16：LME镍库存+0.9%，SHFE镍库存+9.1%

LME锡（万吨） SHFE锡（万吨） 60LME镍（万吨） SHFE镍（万吨）50LME镍（万吨） SHFE镍（万吨）4030200.5 102015-022015-062015-102016-022015-022015-062015-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-062023-102024-022024-062024-102025-022025-062025-102015-022015-062015-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-062023-102024-022024-062024-102025-022025-062025-10，东北证券 ，东北证券3.3. 贵金属：金价、银价下跌贵金方，周COMEX价-4.7%至4745美元盎司，COMEX价-22.5%至78.53元/司。图17：COMEX金价-4.7%，COMEX银价-22.5% 图18：截止2026/1/30银比为60.4COMEX金（美元/盎司） COMEX白银（美元/盎司，右轴） 金银比600014050006000140500012030002000100001008060402001201008040200，东北证券 ，东北证券图19：SPDR/iShares黄金ETF持有量+0.1%/+0.7% 图白银ETF持有量-3.5%/0.0%0，东北证券 ，东北证券风险提示全球货币政策紧缩超预期：我们判断全球货币政策仍处于宽松周期，若发生政策转向或预期转向，或导致金属价格承压。美元持续升值：美元与黄金等有色金属的走势一般有一定负相关关系，若美元持续走强，可能也会压制黄金等有色金属价格。供需格局变化：铜、碳酸锂等金属有较强的工业属性，供需格局若因超预期供给释放或需求逻辑变化而恶化，可能压制其价格。研究团队简介：曾智勤：香港大学金融学硕士，哈尔滨工业大学工学学士，现任东北证券有色行业分析师。曾就职于国金证券，2020年加入东北证券。聂政：中央财经大学金融硕士，现任东北证券有色行业分析师，2021年加入东北证券。黄佶扬：香港大学金融学硕士，中山大学金融学学士，现任东北证券有色行业分析师，2022年加入东北证券。重要声明本报告由东北证券股份有限公司（以下称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。于发布本报告当日的判断，不保证所包含的内容和意见不发生变化。任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易，并在法律许可的情况下不进行披露；可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务、财务顾问等相关服务。本报告版权归本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式