转债月报：业绩预告披露收尾整体延续改善

目 录一、年报预告期收，动转向业绩验证 5二、估值展望：估后仍有支撑，或维持位荡 7三、重点关注个券 9四、市场回顾：转与股强势表现，估值荡升 10（一）行表：债块多上，技关念热升温 10（二）资表：益转债交度温两余额长 12五、供需情况：新发延续清淡，预案节加速 13（一）1份5只债行，4只债券市 131、5只券行，4只债新上市 132、发模约1,299.11元新预融资 133、16只债告回，5只转公提下修 15（二）1沪两持者继缩，募金现相积极 17六、风险提示 18图表目录图表1 年绩告露率（%） 5图表2 年绩告喜率（%） 5图表3 年绩告速中数（%） 6图表4 全A指利同预变（元） 6图表5 业2025预喜（%） 6图表6 行年预净利同增中（%） 6图表7 债股绩告披率低（%） 7图表8 债股绩喜率低（%） 7图表9 1月债场均价上行（） 7图表10 1百平合转溢率度升（%） 7图表股型价溢价（%） 8图表12 分价元拟合价（%） 8图表13 科及造拟合价抬居（%） 8图表14 家电、、非金行转溢率抬居（%） 8图表15 各级债溢价整抬（%） 9图表16 小模债抬升多（%） 9图表17 重关转合历回报 9图表18 个区回情况 9图表19 1重关合信息 9图表20 主指累跌幅（%） 10图表21 1份要涨跌情（%） 10图表22 各业股债涨幅 图表23 热概指度涨幅（%） 图表24 1权市体热延，技周板块强（%） 图表25 转及益成交度温亿） 12图表26 1上两额大增（亿） 12图表27 1大分获融净入亿） 12图表28 1新发模环小增（元） 13图表29 1新发量少2（） 13图表30 网有申额（亿） 13图表31 网中率(%) 13图表32 8上公开行A可债获会核准 14图表33 上公发转债案模布亿） 14图表34 上公发转债案数分布 14图表35 2026年2月退市债览 14图表36 下中债至2026年1月3015图表37 1下触量环增，修例增 15图表38 赎中具计天的债至2026年1月30日） 15图表39 上所构者持转面变（元，%） 17图表40 深所构者持转面变（元，%） 17图表41 沪两公金持总值加亿） 18图表42 沪两企金持总值少亿） 18图表43 1上所持有转规降（元） 18图表44 1深所持有转规回（元） 18一、年报预告期收尾，驱动转向业绩验证披露率与预喜率双增202613050912025279954.98%，20241.83pct60%（（4.46pct，37.38%7.14pct。图表1 历年业绩预告露率（%） 图表2 历年业绩预告喜率（%）100.00% 80.00%90.00% 70.00%80.00% 60.00%70.00% 50.00%60.00% 40.00%50.00% 30.00%40.00%

2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025

20.00%

2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025沪深两所 主板 创业板 科创板 沪深两所 主板 创业板 科创板注：各年度统计不含当年上市新股 注：各年度统计不含当年上市新股业绩修复特征显著。202520.29%2024年-18.58%改202559、高2024年，同时PPI0.6%202226.57%74.62pct一致预期对全年情况更乐观1A59,885.9420252025年表现的预测值较往年相对更乐观，随着2月进入业绩真空期，相对在科技板块情绪相对积极的资金或进一步寻找扩散热点，或可关注业绩预告表现居前的景气板块。图表3 历年业绩预告速中位数（%） 图表4 万得全A指数利同比预测变动（元）2019202202120192022021202220232024202505-0606-0607-0608-0609-0610-0611-0612-0601-0602-0603-0604-0660.00

5.0040.00-20.00-

-5.00-10.00-20.00-40.00

-15.00-60.00 -20.00沪深两所 主板 创业板 科创板

2021预测值 2022预测值 2023预测值 2024预测值 2025预测值注：各年度统计不含当年上市新股 注：各年一致预测净利润同比较一年5月1日预测值变动情况非银金融及有色金属预喜率领先87.50%（535（3.545192（+59.17%）+46.7+5.42）40。图表5 各行业2025年预喜率（%） 图表6 各行业年报预净利润同比增速中（%）100%90%80%70%50%40%30%20%10%汽车汽车通信环保传媒房地产煤炭

-钢铁钢铁电子传媒环保综合预喜率 利润增速中位数注：统计不含2025年上市新股 注：统计不含2025年上市新股130361202518049.86%，20245631.11%20240.87pct，转债20252024-63.50%+7.40%。图表7 转债正股业绩告披露率较低（%） 图表8 转债正股业绩喜率较低（%）

2799159527991595840364180

1032577103257731412956注：统计不含2025年上市新股 注：统计不含2025年上市新股2AIdelta0.5~0.638%二、估值展望：估值后续仍有支撑，或维持高位震荡1ETF份额持续增1或维持高位震荡。120261302025201999.40%1图表9 1月转债市场均价格上行（元） 图表10 1月百元平价合转股溢价率再度升（%）45.0040.0035.0045.0040.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.00145.00140.00135.00130.00125.00120.00115.00110.00105.00100.002017/1/32018/1/32019/1/32020/1/32021/1/32022/1/32023/1/32024/1/32025/1/32026/1/3位数 分位数20261300252.7p6.8p，平衡型抬升4.71pct。平价70-90、、130-1506.40pct、4.37pct、5.50pct、0.76pct。图表股债型平价拟溢价率（%） 图表12 分平价百元平拟合溢价率（%）70.00 70.0060.00 60.0050.00 50.0040.00 40.0030.00 30.0020.00 20.0010.00 10.00- -2020-01 08 2024-01-08 2025-01-08 2026-01-0

022-01-08 2023-01-08 2024-01-08 2025-01-08 2026偏债 平衡 偏股

70-90 90-110 110-1302026年1月30202512.046.085.685.61-7.24-8.93-10.10pct+7.34、-1.84+5.20、+4.18、+4.37pct。图表13 科技及制造板拟合溢价率抬升居（%） 图表14 家用电器、传、非银金融行业转溢率抬升居前（%）50.00

60.00

105.0045.0040.0035.00

40.00

100.0095.0025.0020.0015.0010.00

-

90.0085.0080.002026/1/52026/1/62026/1/52026/1/62026/1/72026/1/82026/1/92026/1/102026/1/112026/1/122026/1/132026/1/142026/1/152026/1/162026/1/172026/1/182026/1/192026/1/202026/1/212026/1/222026/1/232026/1/242026/1/252026/1/262026/1/272026/1/282026/1/292026/1/30-2020-01-08 2021-01-08 2022-01-08 2023-01-08 2024-01-08 2025-01-08 2026-01-0科技 金融 制造 消费 周期 传媒 非银金融 家用电器（右）1302025的高评级转债拟合溢价率抬升3.70pct、AA/AA-中评级抬升5.62pct、A/A-低评级抬升4.00pc分规模来看0+26pc2050含50亿+3.pc，10-2020亿+2.65pct，3-1010+6.57pct，3（含估值+5.84pct。图表15 各评级转债拟溢价率整月抬升（%） 图表16 小规模转债估抬升较多（%）45.00 60.0040.0035.0030.00 40.0025.0020.00

30.0015.00 20.005.00

10.00-2020-01-08 2021-01-08 2022-01-08 2023-01-08 2024-01-08 2025-01-08 2026-01-0

-2020-01-08 2021-01-08 2022-01-08 2023-01-08 2024-01-08 2025-01-08 2026-01-0 AAA/AA+ AA/AA- A/A- 0-3 3-10 10-20 20-50 50+注：基期为2025年10月31日 注：基期为2025年10月31日三、重点关注个券202512312026130113.79%，7.pc。17.6（4.7图表17 重点关注转债合历史回报 图表18 个券区间回报情况 注：横坐标为组合总金额为1000万元时个券的区间绝对收益22业。图表19 1月重点关注合信息转债代码转债名称转债价格（元）平价（元）转股溢价率（%）YTM转债余额（亿元）近20交易日日均成交额（亿元）评级申万行业仓位118041.SH星球转债139.41113.3522.98%-4.44%6.200.63A+机械设备15%123215.SZ铭利转债137.50100.5236.79%-3.30%8.560.63AA-机械设备5%123220.SZ易瑞转债144.16110.3730.62%-5.36%2.910.62A+医药生物10%113695.SH华辰转债184.00145.7426.25%-7.89%4.604.25A+电力设备10%123251.SZ华医转债278.00233.0819.27%-16.00%7.0111.79A+医药生物20%113682.SH益丰转债132.4375.0376.50%-3.50%17.970.54AA医药生物10%123133.SZ佩蒂转债139.00100.9137.75%-8.77%7.200.52AA-农林牧渔5%127018.SZ本钢转债124.29109.7313.27%-10.35%56.311.40AAA钢铁5%113037.SH紫银转债109.9476.9942.81%0.11%45.001.02AA+银行5%128129.SZ青农转债108.0878.5037.68%-0.13%50.001.34AAA银行5%113056.SH重银转债128.33110.4216.22%-5.42%129.992.71AAA银行5%113052.SH兴业转债123.6988.2540.16%-5.44%413.526.56AAA银行5%注：数据截至2026-1-30/1020%、5%；1）A+AA-20日均成交额不低于500万元、转债余额不少于2亿元。四、市场回顾：转债与正股强势表现，估值震荡抬升11302025年底环，万得全A3.0pc4.4100涨8.6，行业块同度强，TMT制板热居，金地产表相平。图表20主要指数累计跌幅（%） 图表211月份主要指涨跌幅情况（%）38.0012.0038.0012.0036.0010.0034.008.0032.0030.006.0028.004.0026.0024.002.0022.000.0020.00

上证综指 深证成指 创业板指 上证 中证1000 中证转债 万得全A

40.00

10.009.008.007.006.005.004.003.002.001.000.00

8.688.685.82 5.835.034.473.761.17上证综指深证成指创业板指上证50中证1000中证转债万得全A注：基期为2025年10月31日（一）行情表现：转债板块多数上涨，科技相关概念热度升温从行业涨跌情况看，1月正股及转债板块多数上涨。截至2026年1月30日，相较于2025年底，申万一级板块指数多数上涨，有色、传媒、建材、化工、电子涨幅居前，转债市场看从热门概念看，2026130TOPCONKIMIBCGPU图表22 各行业正股和债涨跌幅 图表23 热门概念指数度涨跌幅（%）30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%-10.00%-15.00%

有色金属有色金属通信房地产国银行

5.00-11AIAI升温；周期板块方面驱动主要来自于有色金属，黄金在外围不确定性扰动叠加美元走弱影响下下持续升温，包括白银在内多品类亦大幅走强，图表24 1月权益市场体热度延续，科技周板块偏强（%）20.0015.0010.005.002026-01-052026-01-062026-01-052026-01-062026-01-072026-01-082026-01-092026-01-102026-01-112026-012026-012026-012026-012026-02026-02026-012026-012026-012026-012026-01-222026-01-232026-01-242026-01-252026-01-262026-01-272026-01-282026-01-292026-01-30-5.00周期 先进制造 消费 医药医疗 科技(TMT) 金融地产基期2025年12月31日（二）资金表现：权益及转债成交热度升温，两融余额增长2026年1月1日至2026年1月30中证转920.2920251244.24%A日30,448.0020251261.88%。图表25 转债及权益市成交热度升温（亿）1,200.00 45,000.001,000.00

40,000.0035,000.00800.00 30,000.0025,000.00600.0020,000.00400.00 15,000.0010,000.00200.005,000.000.00 0.00中证转债 万得全A（右）杠杆资金进一步增加。1月两融余额表现走强，截至2026年1月30日，沪深融资融券余额合计约2.73万亿元，较2025年底增加1,977.09亿元，规模显著扩张。两融资金半数行业净买入。1328.61241.84174.63130.25124.991.601.942.782.91图表26 1月上旬两融额大幅增加（万亿） 图表27 1月大部分行获融资净买入（亿）2.8002.7502.7002.6502.6002.550

350.00300.00250.00200.00150.002.5002.450 50.002.400

有色金属有色金属计算机银行房地产美2026-01-052026-01-062026-01-052026-01-062026-01-072026-01-082026-01-092026-01-102026-01-112026-01-122026-01-132026-01-142026-01-152026-01-162026-01-172026-01-182026-01-192026-01-202026-01-212026-01-222026-01-232026-01-242026-01-252026-01-262026-01-272026-01-282026-01-29沪深：融资融券余额（万亿元）五、供需情况：新券发行延续清淡，预案节奏加速（一）1月份5只转债发行，4只转债新券上市1、5只新券发行，4只转债新券上市120257.80020541.97亿元。图表28 1月新券发行模环比小幅增长（元） 图表29 1月新券发行量减少2只（支）1,000.00900.00800.00700.00600.00400.00300.00200.00-

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2 2018 2019 2020 20212025 2026

3530252015105-1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月2018 2019 2020 20212022 2023 2024 2025 202619.446.70%，47.22-23.78%0.0027%0.0005pct。图表30 网上有效申购额（万亿） 图表31 网上中签率均(%)350.00

0.0350

1.6000300.00

0.0300

1.4000250.00200.00150.00100.0050.00

0.02000.01500.01000.0050

1.20001.00.80000.60000.40000.2000-1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月

- -1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017 2018 2019 2020 20212022 2023 2024 2025 2026

2020 2021 2022 2023 20242025 2026 2017（右） 2018（右） 2019（右）2、待发规模约1,299.11亿元，11家新发预案融资待发规模合计约亿元。2026130861.6415.00亿元。此外，1月合计11家新增董事会预案，合计规模137.99亿元。图表32 8家上市公司开发行A股可转债获证会核准公告日期公司代码公司名称同意注册日发行规模(亿元)发行期限(年)申万行业2026/1/19300622.SZ博士眼镜2025/2/73.756商贸零售2026/1/17603759.SH海天股份2025/9/308.016环保2026/1/17002452.SZ长高电新2024/1/137.596电力设备2026/1/13603500.SH祥和实业2024/6/194.006机械设备2026/1/13688210.SH统联精密2025/7/175.766电子2026/1/1688533.SH上声电子2025/5/133.256汽车2025/12/31688200.SH华峰测控2025/1/257.496电子2025/12/31603129.SH春风动力2025/4/2921.796汽车预案规模同环比均增加。1月份11家公司新增董事会预案，合计规模137.99亿元，环比2025年12月增加73.99%，同比增幅达到94.35%。图表33 上市公司发布转债预案规模分布亿） 图表34 上市公司发布转债预案的数量分布900 40800 35700 30600255002040015300200 10100 5-1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月

-1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026

2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 20262026年2月退市转债中仍以赎回为主。2月份将退市转债数量及规模回落，截至130（图表35 2026年2月将退市转债概览转债代码转债简称摘牌日期评级行业余额（亿元）货币资金（亿元）赎回触发情况下修触发情况正股代码128097.SZ奥佳转债2026-02-25A+家用电器4.588.82到期0/15|30002614.SZ111016.SH神通转债2026-02-13AA-汽车3.195.61赎回触发0/15|30605228.SH123159.SZ崧盛转债2026-02-13AA-电力设备0.630.80赎回触发0/15|30301002.SZ127042.SZ嘉美转债2026-02-13AA轻工制造1.013.75赎回触发0/15|30002969.SZ118043.SH福立转债2026-02-11AA-电子1.693.91赎回触发0/15|30688678.SH118029.SH富淼转债2026-02-06A基础化工0.403.34赎回触发0/15|30688350.SH118009.SH华锐转债2026-02-03A+机械设备0.031.56赎回触发0/15|30688059.SH3、16只转债公告赎回，5只转债公告提议下修5（（。图表36 下修中转债（至2026年1月30日）代码简称发行评级时间区间计算天数董事会议案公告时间股东大会决议时间修正前转股价修正后转股价理论下修底价128119.SZ龙大转债AA20102026-01-262026-02-119.304.23128121.SZ宏川转债AA-30152026-01-212026-02-0614.0011.34113618.SH美诺转债AA-30152026-01-162026-02-0225.6821.55月份有202126只转债公告预计下修21图表37 1月下修触发量环比增加，下修例1801601401201000

120.00%202220232022202320242025202680.00%60.00%40.00%20.00%1月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月提议下修 不下修 预计下修 下修占触发下修概率（不含默拒，右）1月份1222通、宙邦、华正、道通、银邦、兴发、甬矽、豪美、微芯、凤2123转债公告预计满足赎回条件。图表38 赎回中及具有计天数的转债（截至2026年1月30日）代码转债简称债项评级时间区间计算天数赎回登记日最后交易日赎回公告日118043.SH福立转债AA-30152026-02-102026-02-052026-01-27110089.SH兴发转债AA+3015————2026-01-27118029.SH富淼转债A30152026-02-052026-02-022026-01-24127039.SZ北港转债AAA30152026-02-122026-02-092026-01-23113639.SH华正转债AA+3015————2026-01-23111016.SH神通转债AA-3015————2026-01-20123242.SZ赛龙转债A+30152026-03-042026-02-272026-01-20127071.SZ天箭转债AA+30152026-03-052026-03-022026-01-20123182.SZ广联转债A+30152026-03-062026-03-032026-01-17123159.SZ崧盛转债AA-30152026-02-052026-02-022026-01-13代码转债简称债项评级时间区间计算天数不赎回公告日承诺何日之前不行使赎回累计触发天数113623.SH凤21转债AA301514127104.SZ姚记转债A+30152024-11-212025-11-2014118012.SH微芯转债A+30152025-08-012025-10-3114123128.SZ首华转债AA-301513123252.SZ银邦转债AA-301513123243.SZ严牌转债A+30152025-10-132026-01-1313118000.SH嘉元转债A+301512113695.SH华辰转债A+301512111023.SH利柏转债AA301512123210.SZ信服转债AA301512123221.SZ力诺转债A+30152025-06-062025-09-0612110094.SH众和转债AA301512123118.SZ惠城转债A+30152025-10-152026-01-1511113686.SH泰瑞转债AA-30152025-10-162026-01-1511113646.SH永吉转债AA-301511118021.SH新致转债A30152025-10-162026-01-1511113673.SH岱美转债AA301510113676.SH荣23转债AA-301510118039.SH煜邦转债A301510118045.SH盟升转债A30152025-10-182026-01-1710113588.SH润达转债AA30152025-09-182025-12-1710118052.SH浩瀚转债A+30159118016.SH京源转债A30152025-07-192025-10-189123061.SZ航新转债A-30152024-11-122025-05-129128137.SZ洁美转债AA-30159127047.SZ帝欧转债A-30157123178.SZ花园转债AA-30156127078.SZ优彩转债A+30156123088.SZ威唐转债A+30156123076.SZ强力转债AA-30155110095.SH双良转债AA-30155123209.SZ聚隆转债A+30152025-07-232026-01-235110067.SH华安转债AAA30155注：仅展示累计天数5天及以上个券（二）1月沪深两所持有者继续缩量，公募基金表现相对积极下文中已将深交所披露的市值数据进行调整，与上交所均为面值数据。沪深交所各主体持有转债总规模进一步减少，深交所缩量明显。15588.32202580.601.46%上交所1月持有可转债面值为3340.372025年底环比减少9.541.17；深交所12,105.95202541.061.91%。图表39 上交所机构投者持有转债面值变（元，%）

图表40 深交所机构投者持有转债面值变（元，%）16001400120010008006004002000

2025年12月 2026年1月 面值变动(亿元)-

80.0060.0040.0020.000.00-20.00-40.00证券公司资管社会保障基金QFII、RQFII其他金融机构沪股通投资者

1000.00900.00800.00700.00600.00500.00400.00300.00200.00100.000.00

2025年12月 2026年1月 面值变动(亿元)-

50.000.00-50.00-100.00-150.00-200.00自然人投资者券商集合理财RQFIIQFII其他专业机构证债券信息 交所固定收益平12400.763.44pct上交所1520.12025+6.33%，占比4.51+32pc深交所基金持有面值为0.66205+.5，占比为41.82%，环比+3.78pct。企业年金持沪深两所转债规模缩量。1838.43-0.51pct上交所534.072025-6.70%15.99%，环比-0.95pct；深交所304.362025年底-0.80%14.45%，环比+0.16pct。图表41 沪深两所公募金持有总面值增加亿） 图表42 沪深两所企业金持有总面值减少亿）3000.002500.002000.001500.001000.00500.000.00

5.00%2019年2019年5月2019年8月2019年11月2020年2月2020年5月2020年8月2020年11月2021年2月月2021年8月2021年11月2022年2月2022年5月2022年8月2022年11月2023年2月2023年5月2023年8月2023年11月2024年2月2024年5月2024年8月2024年11月2025年2月2025年5月2025年8月2025年11月

1,800.001,600.001,400.001,200.001,000.000000400.00200.00-

35.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%2019年2019年5月2019年8月2019年11月2020年2月2020年5月2020年8月2020年11月2021年2月2021年5月2021年8月2021年11月2月2022年5月2022年8月2022年11月2023年2月2023年5月2023年8月2023年11月2024年2月2024年5月2024年8月2024年11月2025年2月5月2025年8月2025年11月上交所公募基金 深交所公募基金上交所公募基金占比 深交所公募基金占比

上交所企业年金深交所企业年金 上交所占比 深交所占比证债券