2025年血液透析行业的深度报告

2023血液透析行业的深度报告导语目前治疗终末期肾病的首选方案是血液透析，我30右，市场潜力巨大。随着大病医保在各地的落地实施以及政府出台一系列鼓舞民营血液透析中心建设的政策，国内血透产业将持续吸引资本投入。本文阐述了血透治疗的原理、优势、国内外进呈现状，重点分析了国内透析行业产业链、医保支付和相关政策，以期给投资者作为参考。兴市场快速增长〔一〕全球血液透析概况FMC2023ESRD3206%速度远远高于人口增速〔1.1%。ESRD的主要治疗方案包括血液透析〔HD、腹膜透析〔PD〕ESRD〔占比80%HD906-7%。资料来源:FMC,华创证券从地区来看，兴盛地区包括美国、欧洲、日本等〔1-4%场的增长动力来看主要来自兴地区：亚洲、拉丁美洲、中东及非洲等，这些地区的市场增速超过10%，202334%增长到56%。图表5全球各地区透析患者占比6资料来源：FMC，华创证券公司正崛起〔一〕中国血液透析治疗现状和市场规模国内血液透析治疗现状据《中国慢性肾病流行病学调查》显示我国成人慢性肾脏发病率高达10.8%1.5亿人有不同1.5%的慢性肾脏病患者会进展成为终末期肾脏病的比例计算，其中终末期肾15%37%和欧美日兴盛地区75%，存在大量未被满足的治疗需求。15资料来源:华创证券2023年统计，我国目前登记在册33到人口基数，我国透析治疗率仅为245p.m.p〔每百万人，低于全球平均的355p.m.p，甚至仅为日本透析治疗率的约格外之一。造成中国血液透析率较低的缘由除经济因素外，血液透析终端效劳环节受到监管部202332300级以上公立医院外，仅有三生药业、白求恩基金会和基层患者的治疗需求无法满足。图表16全球局部地区透析患者与人口比率原卫生部20237.51万元。照此计算，目前我国透析治疗的市场约为200亿元，潜在市场超过1000亿，存量市场的增长空间就到达5倍。国内血液透析市场测算20233637〔中心28.4〔16.4%78平均效劳患者数64人。17资料来源:华创证券依据费森尤斯的全球终末期肾病患者年增长率7%计算，到2023年，我国终末期肾病患者数量将到达37%，平均治疗费用不变〔7/年，2023750〔90%。〔二〕血透治疗费用：打包收费，报销比例逐年提高国内血透治疗收费标准目前，血液透析为“打包”收费，即包含所需的400-5002-34-5小时，每年花费约6-10万元。18资料来源:华创证券血透治疗医保报销状况有关于大病医保支付相关政策进一步落地，并掩盖了城乡居民。具体医保支付政策各地区有所不同：在一些地区血液透析费打包收费，医保直接报销90%，10%80%。总体而言，尿毒症进入大病医保以及医保报销比例不断增加，极大的缓解了患者的支付压力，依据每710-20%计算，每年患者自血液透析市场的增长带来强劲动力。19资料来源：华创证券图表20国家关于尿毒症及大病医保支付相关政策资料来源：政府网站，华创证券〔三〕血液透析产业：外资企业主导，国内公司起步较晚〔管路、透析液、透析器、药品〔EPO、肝素〕以及效劳费、监护费、折旧费等。其中透析器是整个透析治疗的关键，技术壁垒也最高，市场主要由外资占据；透析机市场也是主要以外资品牌为主；国内公司在透析管路和透析液等耗材以及透析药品市场份额领先。血液透析机：进口产品垄断市场持血液透析过程的进展，将经过透析器滤过的血液回输至体内，同时保证透析液的循环，将废液排出。透析机的组成一般包括：血崩、肝素泵、配液系统以及血压、电导率、漏血等监测系统。21资料来源:华创证券目前国内透析机市场照旧以进口为主，占据超过80格优势根本消逝，主要由于血液透析市场需求巨大，进口品牌争相抢占国内市场，进口透析机价格不断下1520236.6元，价格甚至低于很多国产品牌。图表222023-2023年进口和国产透析机市场份额资料来源:商务部，华创证券2023612在短时间内比较困难，国产透析机的时机主要在于目前大量的增透析机需求，尤其是在基层医院。截止报告公布之日，国内获批生产血液透析机的外山在国产透析机市场份额约60%；获批进口的透析透析机市场的约四分之一。23资料来源：CFDA,华创证券流同时补充体内所需的物质。24资料来源:华创证券透析膜材料是透析器的核心技术，质量评价指标包括：纯溶质，代表透析膜对于毒素等物质的去除力气。脱水量。炎症反响等越小。目前膜材料主要分为纤维素膜和合成膜两类，合成膜在去除率和生物相容性等指标上均明显优于纤维〔空心纤维膜属于合成膜。93%。25资料来源:华创证券依据目前在透患者数32万，人均年透析120次，120/透析膜的生产技术还没有完全把握，因此该市场被外CFDA进口，然后在国内组装，因此压缩了利润空间。图表26CFDA294】资料来源：CFDA，华创证券透析液由含电解质及碱基的透析浓缩液与反渗水按比例稀释后得到，最终形成与血液电解质浓度接近的溶液，以维持正常电解质水平，同时通过较高的碱基浓度供给碱基给机体，以订正患者存在的酸中毒。常用的透析液碱基主要为碳酸氢盐，还含少量醋酸。A〔酸性液B〔碱性液使用前依据比例稀释后参与透析机中。透析粉液技术壁垒并不高，国内公司市场份额达20由于运输本钱较高〔透析液本钱10-25%〕而呈现区域性垄断。透析管路用于连接透析机与人体，承受医用PVC等材料，技术壁垒较低。市场竞争较猛烈，有多家国50%。素是长期趋势66%市场。图表27EPO31】资料来源:米内网，华创证券肝素：透析过程中必需使用肝素来避开血液在管路等局部凝血。一般肝素抗凝效价欠稳定，易致血小不发生出血和脂代谢紊乱。长期来看低分子肝素取代一般肝素是大趋势。从米内网样本医院销量来看，低3010常山药业、GSK，进入者东诚药业是那屈肝素粉针，在后续招标中优势明显。图表【关键词317】28国内低分子肝素市场格局圈地如前文所述，血液透析行业在设备、高端耗材端技术壁垒高，主要由外资占据，而随着国家和地方卫成为国内公司竞相争夺的领域。设立，血液透析中心一般为医院的一个科室或为医疗科室的一局部。这种公有体制使国内的血液透析中心进展较慢、效率较低；这种投资性质也使我国的血液透析中心根本集中在城市的综合性医院，基层血液透析中心机构缺乏，大局部患者向综合医院集中，导致我国综合医院血液透析治疗力气相对缺乏。血液透析技术作为一种常规治疗手段技术上已经格外成熟，使承受正规治疗患者的寿命延长，但是由于血液透析中心的缺乏，使得大量的治疗需求不能得10%78202315000，CAGR22.6%。点开展透析中心设立的标准和治理标准，随后一些省份相继公布政策鼓舞独立血液透析中心建设。环境、治理等方面做出了规定，主要包括：①血液透析中心10综合医院，并签订血液透析急性并发症医疗救治的医疗效劳协议。511有关资质和人员配置的规定有利于民营资本进入场前景宽阔。将是整个透析效劳市场的将来主流。缘由是连锁经营将形成规模效应和本钱优势，集中选购血液透析机以及透析器等高值耗材可以降低选购本钱，而单个血液透析中心的运营本钱很难下降，在目前血液透析打包收费的政策下，盈利力气较弱。29中心建设的政策资料来源：国家卫计委，各省卫计委，华创证券由山东威高医疗控股、华医疗和齐鲁血液透析效劳治理三家公司投资建设和运营。其他拥有独立血液透析中心数量较多的省份依次为：山西〔15、河南〔10、江西〔9家、重庆〔7家左右。随着各省试点范围的逐步扩大和其他省份的落地，独立血液透析中心在将来几年保持高速进展。国内公司崛起之路我们认为在透析行业，国内公司的崛起之路有两条：一是打包仪器、管路、透析器等全套透析产品给商。资公司占据，国内虽然有几家企业具备生产透析机和透析器的力气，但整体而言，医院等透析效劳供给商对国产产品的认可度较低，需要相当长的时间。较高。企业销售给医院透析机时，通常会主动降低透与进口透析机进展打包销售。②如前所述，国内血透效劳市场空间巨大，到策鼓舞独立血透中心的进展，血透效劳领域成为国内公司切入该行业的时机，而连锁透析中心又是血透效劳的长期趋势。相关国内上市公司：分为血液透析产品、危重净化产品、血液透析药品、腹膜透析产品和透析治疗效劳五个细分领域。威高股份〔01066HK〕——国内血透全产业链龙头香港上市，公司成立于1988年，主营业务为争论及开发、生产及销售一次性使用医疗产品、骨科产品及血液净化产品。其中血液净化产品业务占比约为的企业，通过旗下相关公司供给透析机、透析器、透析管路和透析干粉等血透产品，并且在透析效劳布局点较多。20%16年公司营收达202320%左161.7链公司由之前医疗监护设备的研产销转型为以血透2023析领域。先后收购控股了天津挚信鸿达、重庆多泰、辽宁恒信生物、天津博奥天盛等公司，自建了天津、南昌和常州宝莱特，用于生产透析粉液。同时公司自己正在研发血液透析器，打算从国外进口膜材料，自己拉线组装生产，以实现血液透析产品全掩盖，为目前除山东威高外，血液透析产品线布局最完整上市公司。由于公司近年在血液透析领域的全面布局，将打造成产品+渠道+效劳全产业链掩盖的企业，该业务的30%202320%增长。20237.1120%，目前公司总市值25445.11健帆生物〔300529〕——国内血液灌流确定龙头流相关产品的研发、生产与销售。主要产品有一次性〔HA公司目前为重症血液灌流确定龙头，占市场份额90%左右。产品处于行业进展的初期阶段，目前国内从事血液灌流器产品生产与销售的公司数量有限并且规模较小，但公司在经营过程中尚未觉察能够对公司产品造成明显竞争压力的产品。持良好水平，营业收入和净利润水平维持20%以上高7.1832.16%，2.8440.72%。公司也仍将致于市场开拓保持快速增长力气，目前公1404910常山药业〔300255〕——全产业链掩盖肝素龙头928自创立时起始终致力于肝素系列产品的研发、生产和销售，经过多年的进展，逐步确立了在国内肝素原料药及肝素制剂领域的领先地位。将来几年将专注于肝素系列产品在国内外的研发与注册、透亮质酸系列产品的研发与注册、艾本那肽等重点研发工程。结合公司前几年营收增长，公司平均维持152023年公司业绩预报营收为14.2026.98%1.98产品上市，将来仍有望保持目前增速水平。华医疗〔600587