2025年CFA二级真题高分通关版

2025年CFA二级真题高分通关版

一、单项选择题（总共10题，每题2分）1.某投资公司在计算GIPS复合收益率时，以下账户应排除的是（）A.收费的discretionary账户B.非收费的discretionary账户C.收费的non-discretionary账户D.非收费的non-discretionary账户2.甲公司以10亿元收购乙公司100%股权，乙公司可辨认净资产公允价值为8亿元，根据购买法，商誉金额为（）A.1亿元B.2亿元C.8亿元D.10亿元3.静态权衡理论认为最优资本结构是（）A.负债比例最高的点B.税盾收益最大的点C.财务困境成本最小的点D.税盾收益等于财务困境成本边际点4.剩余收益模型中，当ROE大于权益成本时（）A.剩余收益为负，公司价值低于账面价值B.剩余收益为正，公司价值低于账面价值C.剩余收益为负，公司价值高于账面价值D.剩余收益为正，公司价值高于账面价值5.相同条款的Callable债券与无Callable债券相比，有效久期（）A.更长B.更短C.相同D.无法确定6.期权时间价值最大的情况是（）A.标的资产价格远高于执行价格B.标的资产价格等于执行价格C.标的资产价格远低于执行价格D.与标的资产价格无关7.私募股权的J曲线效应描述正确的是（）A.初期正回报，后期负回报B.初期负回报，后期正回报C.持续正回报D.持续负回报8.CAPM中贝塔系数衡量的是（）A.非系统风险B.系统风险C.总风险D.信用风险9.IFRS下承租人对融资租赁的会计处理是（）A.仅在利润表确认租金支出B.将租赁资产计入资产负债表C.仅披露租赁承诺D.不确认任何资产或负债10.股利信号理论认为公司增加股利通常是（）A.正信号，表明未来盈利稳定B.负信号，表明未来盈利下降C.无信号，仅反映当前现金流D.中性信号，不影响市场预期二、填空题（总共10题，每题2分）1.CFAInstitute伦理准则要求会员和候选人需以______的方式行事。2.合并财务报表中，少数股东权益属于______项目。3.MM理论无税模型的核心前提是______。4.适用于股利发放稳定且可预测公司的绝对估值法是______。5.衡量债券价格对收益率曲线平行移动敏感度的指标是______久期。6.远期合约在签订时的价值为______。7.对冲基金中通过买入低估资产、卖出高估资产获利的策略是______策略。8.夏普比率衡量的是单位______风险带来的超额收益。9.递延所得税资产由______暂时性差异产生。10.考虑货币时间价值的资本预算绝对值指标是______。三、判断题（总共10题，每题2分）1.GIPS要求披露所有fee-paying账户，包括non-discretionary账户。（）2.权益法下，投资方按持股比例确认被投资方盈利的投资收益，无论是否收到股利。（）3.优序融资理论认为公司融资顺序为内部融资>债务融资>股权融资。（）4.市盈率指标在公司盈利为负时无意义。（）5.可转换债券的转换溢价是转换价格高于标的股票当前价格的部分。（）6.FRA买方是锁定未来借款利率的一方。（）7.REITs需将至少90%的应税收入分配给投资者。（）8.APT比CAPM多了多个风险因子，更灵活。（）9.间接法下计算CFO需将折旧费用加回净利润。（）10.股票分割会增加总股本，但不改变股东权益总额。（）四、简答题（总共4题，每题5分）1.请简述CFA伦理准则中“独立性与客观性”的核心要求及违反案例。2.请解释固定收益的“收益率曲线风险”及与久期风险的区别。3.请简述FCFF与FCFE模型的含义及主要区别。4.请解释互斥项目的含义及NPV与IRR矛盾时的选择原则。五、讨论题（总共4题，每题5分）1.请结合组合管理理论，讨论ESG因素对投资组合风险收益的影响。2.请从期权价值角度分析加息周期中Callable与Putable债券的价格分化及配置策略。3.请讨论并购估值中DCF、可比公司、先例交易法的优缺点及适用场景。4.请讨论加密货币期货定价逻辑及与传统商品期货的差异。答案一、单项选择题答案1.C2.B3.D4.D5.B6.B7.B8.B9.B10.A二、填空题答案1.诚信、胜任、勤勉、尊重及符合伦理2.所有者权益3.无税、无交易成本、信息完全对称4.股利贴现模型（DDM）5.有效6.零7.市场中性8.总9.可抵扣10.净现值（NPV）三、判断题答案1.错误2.正确3.正确4.正确5.正确6.正确7.正确8.正确9.正确10.正确四、简答题答案1.核心要求是保持独立判断，不受利益冲突影响。例如，分析师接受上市公司礼品后发布利好报告，或基金经理为佣金推荐高费用产品，均违反该准则。2.收益率曲线风险是收益率曲线非平行移动（如陡峭化）导致的价格波动风险；久期风险是平行移动风险。前者涵盖非平行移动，更全面。3.FCFF是公司自由现金流（归所有投资者），用WACC贴现；FCFE是股权自由现金流（归股东），用权益成本贴现。区别在于贴现率和对债务现金流的处理。4.互斥项目是只能选一个的项目。NPV优先，因IRR假设再投资率为IRR，可能高估低现金流项目；NPV假设再投资率为资本成本，更符合实际，反映真实价值增加。五、讨论题答案1.ESG通过减少监管风险、提升品牌价值降低组合风险；ESG领先公司或获更高长期收益。但需注意数据可比性与greenwashing，可通过整合ESG因子或筛选策略管理组合。2.加息时，Callable债券赎回权价值下降（发行人赎回意愿低），久期缩短抵消部分利率风险；Putable债券put权价值上升（投资者行权意愿高），价格下跌更少。投资者应增Putable、减Callable配置。3.DCF反映内在价值，依赖假设，适成长型公司；可比公司分析市场驱动，依赖可比选择，适成