CFA二级2025年真题实战演练

CFA二级2025年真题实战演练

一、单项选择题(总共10题，每题2分)1.根据CFAInstitute职业伦理准则，会员在使用第三方研究报告时，最需确保的是（A）研究报告的来源合规（B）研究报告的结论正确（C）研究报告的发布时间（D）研究报告的作者资质2.企业将经营租赁转为融资租赁后，对其资产负债表的主要影响是（A）总资产减少（B）总负债减少（C）总资产增加（D）所有者权益增加3.根据Modigliani-Miller理论（无税），公司的资本结构变化会影响（A）加权平均资本成本（B）公司价值（C）权益成本（D）债务成本4.剩余收益模型中，剩余收益的计算公式是（A）净利润-权益资本成本×期初权益账面价值（B）EBIT-加权平均资本成本×总资产（C）净利润-债务成本×期初负债账面价值（D）EBITDA-资本支出-营运资本增加5.有效久期衡量的是债券价格对（A）到期收益率变化的敏感度（B）即期利率变化的敏感度（C）基准利率变化的敏感度（D）信用利差变化的敏感度6.布莱克-斯科尔斯期权定价模型的假设不包括（A）股票价格服从对数正态分布（B）无风险利率恒定（C）允许卖空（D）存在交易成本7.风险投资（VC）通常在企业的哪个阶段进行投资？（A）种子期（B）成长期（C）成熟期（D）衰退期8.套利定价理论（APT）与资本资产定价模型（CAPM）的主要区别在于APT（A）考虑多个系统风险因子（B）假设投资者是风险厌恶的（C）要求市场有效（D）使用beta衡量风险9.递延所得税资产的形成原因是（A）会计利润小于应纳税所得额（B）会计利润大于应纳税所得额（C）资产的账面价值大于计税基础（D）负债的账面价值小于计税基础10.行业生命周期中，成长期的主要特征是（A）市场份额集中（B）销售收入快速增长（C）利润水平稳定（D）竞争加剧二、填空题(总共10题，每题2分)1.GIPS要求投资公司必须披露______，以确保业绩报告的可比性。2.其他综合收益（OCI）包含的项目之一是______。3.加权平均资本成本（WACC）的计算需要考虑债务成本、股权成本、______和______。4.股利贴现模型（DDM）的不变增长公式中，g代表______。5.债券的凸性可以抵消______对债券价格的影响误差。6.远期价格的无套利计算要求考虑标的资产的______和无风险利率。7.房地产投资信托（REITs）主要分为权益型、______和混合型三类。8.夏普比率的分子是投资组合的______。9.资产负债表外融资的常见例子包括______。10.经营杠杆系数（DOL）的计算公式中，Q代表______。三、判断题(总共10题，每题2分)1.会员可以使用过去雇主的研究报告，只要注明来源。（）2.融资租赁的资产应计入企业的固定资产。（）3.啄食顺序理论认为企业融资顺序应先债务后股权。（）4.剩余收益模型适用于负净利润的公司。（）5.修正久期已经考虑了债券的凸性。（）6.期权的时间价值随到期日临近而逐渐减少。（）7.对冲基金的高水位线条款会影响业绩提成费的计算。（）8.CAPM中的beta衡量的是企业的系统风险。（）9.递延所得税负债属于流动负债。（）10.WACC会随着债务比例的增加而持续降低。（）四、简答题(总共4题，每题5分)1.请简述GIPS的主要目标。2.请说明经营租赁与融资租赁在利润表上的会计处理差异。3.请解释资本结构权衡理论的核心内容。4.请简述相对估值法的优缺点。五、讨论题(总共4题，每题5分)1.当会员遇到客户要求隐瞒投资项目的重要风险信息时，应如何处理？请结合伦理准则说明。2.IFRS16实施后，企业租赁会计处理发生了哪些变化？对企业财务指标有何影响？3.企业选择债务融资而非股权融资的主要原因有哪些？请结合公司金融理论分析。4.成长型股票与价值型股票的估值方法有何差异？请说明适用场景。答案一、单项选择题答案1.A2.C3.C4.A5.C6.D7.A8.A9.A10.B二、填空题答案1.一致的业绩计算标准2.外币财务报表折算差额3.债务权重；股权权重4.股利增长率5.修正久期6.持有成本7.抵押型8.超额收益率（期望收益率-无风险利率）9.经营租赁10.销售量（产量）三、判断题答案1.错误2.正确3.正确4.错误5.错误6.正确7.正确8.正确9.错误10.错误四、简答题答案1.GIPS的主要目标是通过建立统一的业绩报告标准，提高投资业绩的可比性、透明度和可信度。它要求投资公司以一致方式计算和披露业绩，包括使用总收益率、扣除所有费用、披露复合年均增长率等，帮助投资者准确评估投资经理表现，减少误导性陈述。2.经营租赁的租金全额计入当期费用（营业成本或管理费用）；融资租赁需将租金分为利息费用（财务费用）和本金偿还（减少长期应付款），同时计提使用权资产折旧（计入利润表）。经营租赁无折旧费用，融资租赁有折旧费用。3.权衡理论认为企业存在最优资本结构，需权衡债务的税盾收益与财务困境成本。债务增加带来税盾（利息抵税）提升价值，但过多债务增加财务困境风险（破产、代理成本）降低价值。最优结构是税盾收益与财务困境成本相等时的债务比例。4.优点：计算简单、依赖市场数据，适用于可比公司多的情况。缺点：依赖可比公司选择（不精准则偏差大）；无法反映公司独特价值；受市场情绪影响大（市场高估/低估时失真）。五、讨论题答案1.会员应拒绝客户要求，依据准则I(A)（知识胜任）和I(B)（独立性），需提供准确完整信息。首先向客户解释隐瞒风险的后果（误导决策、违反监管）；若客户坚持，应终止服务或报告合规部门，确保客户了解所有重要信息，维护市场诚信。2.IFRS16要求除短期/低价值租赁外，均确认使用权资产和租赁负债。变化：资产负债表总资产、总负债增加；利润表费用从经营费用变为折旧+利息（前期费用更高，后期减少）；现金流量表本金偿还计入筹资活动，经营现金流增加。3.原因：（1）税盾收益（利息抵税）；（2）信号传递（传递公司前景好的信号）；（3）保持控制权（不稀释股权）；（4）成本更低（债务成本低于股权）；（5）啄食顺序（债务信息不对称成