固体废弃物处理行业分析报告

1报告目录第一章固体废弃物处理行业概述 11.1固体废弃物处理行业定义 1图：固体废物分类(按) 11.2固废处理行业主要特点 11.3固废处理行业细分 21.4固废处理行业产业链 2 21.5固废处理行业发展的关键驱动因素 3第二章中国固废处理行业发展环境分析 4 4 4 52.2政策环境 6 62.3中国环保“十一五”规划分析 6图：“十一五”规划中国环保产业投资增长情况 7表：“十一五”规划期间中国固废处理投资情况 7 8第三章中国城市生活垃圾处理现状分析 93.1“十一五”城市垃圾处理相关规划 9表：“十一五”期间中国城市垃圾无害化处理设施投资规划 93.2中国城市生活垃圾处理总体分析 93.2.1中国城市生活垃圾产生量统计 9表：2003-2006中国城市生活垃圾清运量统计 图：2003-2006中国城市生活垃圾清运量及增长情况 3.2.2中国城市生活垃圾处理情况统计 2 3.3中国城市生活垃圾处理技术及其发展分析 3.3.1中国城市生活垃圾处理常用技术 3.3.2中国城市生活垃圾处理量技术构成 3.3.3中国城市生活垃圾填埋技术发展趋势分析 3.3.4中国城市生活垃圾堆肥技术发展趋势分析 3.3.5中国城市生活垃圾焚烧技术发展趋势分析 3.4中国城市生活垃圾处理区域分析 3.4.1中国城市生活垃圾产生量区域分析 3.4.2中国城市生活垃圾处理量区域分析 3.4.3中国城市生活垃圾处理率区域分析 第四章中国工业固体废物处理现状分析 4.1中国工业固废处理总体分析 4.1.1中国工业固体废物产生量统计 3表：2003-2006年中国工业固体废物产生量统计 图：2003-2006年中国工业固体废物产生量及增长情况 4.1.2中国工业固体废物处理情况统计 表：2003-2006年中国工业固体废物处理量统计 图：2003-2006年中国工业固体废物处理情况走势图 4.2中国工业固废处理区域分析 4.2.1中国工业固体废物产生情况地区分析 表：2006年中国工业固体废物产生前10名省市 4.2.2中国工业固体废物综合利用情况地区分析 表：2006年中国工业固体废物综合利用前10名省市 4.2.3中国工业固体废物贮存和处置情况地区分析 表：2006年中国工业固体废物贮存和处置量前10名省市 4.3中国工业固废处理下游行业分析 4.3.1中国工业固体废物产生的主要行业 表：2006年中国工业固体废物产生量前10名行业 4.3.2中国工业固体废物综合利用主要行业 表：2006年中国工业固体废物综合利用量前10名行业 4.3.3中国工业固体废物贮存和处置主要行业 表：2006年中国工业固体废物贮存和处置量前10名行业 4.4中国危险废物产生和处理情况统计 表：2001-2006年中国危险废物产生和处理情况统计 图：2001-2006年中国危险废物产生和处理情况走势图 第五章中国固废处理重点子行业分析 5.1中国固废处理设备行业分析与预测 5.1.1中国固废处理设备产量分析 表：2004-2008年中国固废处理设备产量统计 图：2004-2008年中国固废处理设备产量走势图 5.1.2中国固废处理设备产量区域分析 表：2007年中国固废处理设备产量前10名省市 图：2007年中国固废处理设备产量区域构成图 5.1.3竞争状况分析 4 5.1.4中国固废处理设备行业发展趋势分析 图：2000-2020年中国环保设备行业产值规划 图：2000年和2010年环保设备行业产值结构对比 5.2中国垃圾发电行业分析 5.2.1中国垃圾发电行业现状与发展趋势 表：2008年中国重点地区垃圾焚烧发电厂投运、在建及拟建情况 图：2001-2010年中国垃圾发电装机容量发展趋势 5.2.2中国垃圾发电行业收入状况分析 表：2007年中国各地垃圾焚烧发电厂上网电价情况统计 5.2.3中国垃圾发电行业竞争状况 第六章中国固废处理行业投资与风险分析 6.1投资机会分析 6.2行业风险分析 第七章重点企业分析 7.1合加资源 387.1.1公司简介 7.1.2主营业务构成分析 图：2007年合加资源主营业务收入构成图(按行业) 图：2007年合加资源毛利构成图(按行业) 图：2007年合加资源主营业务收入构成图(按地区) 图：2007年合加资源毛利构成图(按地区) 7.1.3固废处理工程业务分析 表：2004-2007年合加资源固废处理工程业务收入和毛利 图：2004-2007年合加资源固废处理工程业务收入及变动趋势 图：2004-2007年合加资源固废处理工程业务毛利率变动趋势 7.1.4固废处理设备业务分析 42表：2004-2007年合加资源固废处理设备业务收入和毛利 图：2004-2007年合加资源固废处理设备业务收入及变动趋势 图：2004-2007年合加资源固废处理设备业务毛利率变动趋势 57.1.5公司重点财务指标分析 43表：2004-2007年合加资源重要财务指标 图：2004-2007年合加资源收入与利润变动趋势 图：2005-2007年合加资源成长能力变动趋势 图：2005-2007年合加资源盈利能力变动趋势 7.1.6公司发展预测 7.2上海环境集团有限公司 7.2.1公司简介 7.2.2公司资产状况分析 7.2.3公司盈利状况分析 7.2.4竞争优势分析 7.3南海发展 487.3.1公司简介 7.3.2固废处理业务分析及预测 表：2006-2007年南海发展垃圾发电业务收入和营业利润 图：2006-2010年南海发展垃圾处理能力增长趋势 图：2006-2009年南海发展垃圾发电收入增长预测 7.4泰达股份 497.4.1公司简介 7.4.2固废处理业务分析 表：2005-2007年泰达股份垃圾发电业务收入与营业利润情况 图：2005-2007年泰达股份垃圾发电业务收入与营业利润变动趋势 7.4.3竞争优势分析 7.5华光股份 7.5.1公司简介 7.5.2固废处理业务分析 图：200t/d以上级别垃圾锅炉主要生产企业和市场份额 7.5.3竞争优势 7.6金州环境股份有限公司 67.6.1公司简介 7.6.2公司主要固废项目介绍 7.6.3竞争优势 7.7中宜环能技术有限公司 7.7.1公司简介 7.7.2公司固废处理业务介绍 557.7.3竞争优势分析 7.8光大环保 7.8.1公司简介 7.8.2公司固废处理业务介绍 56 7.9杭州锦江集团 7.9.1公司简介 7.9.2公司固废处理业务介绍 7.10浙江伟明集团 7.10.1公司简介 7.10.2公司固废处理业务介绍 第八章总结 608.1政策背景小结 608.2中国城市生活垃圾处理状况小结 608.2.1总体状况 8.2.2填埋处理走势 8.2.3堆肥处理走势 8.2.4焚烧处理走势 78.3中国工业固废处理状况小结 8.3.1工业固废处理总体状况 8.3.2危险废物处理总体状况 8.4中国固废处理设备行业小结 8.5中国垃圾焚烧发电行业小结 8.6重点企业小结 8.6.1合加资源 8.6.2南海发展 8.6.3泰达股份 1第一章固体废弃物处理行业概述固体废弃物(也称“固废”或“固体废物”)是指在生产境的固态和半固态废物质，包括城市生活垃圾(也称“城固体废物3类。图：固体废物分类(按)固体废物固体废物废尾粉污废石矿尘泥屑有害固体废物废粉污废渣尘泥屑废尾石矿农业资料:中国固废网各种问题的行业，是环保业的主要子行业之一。固废处理行业具备环保产业的3个基本特性：(1)环保产品具有支出性，即对下游企业来说，展程度和国家政策息息相关。:2EBJ(EnvironmentBusinessJournal)将环保行业的企业分为以下3类：环保设备、环保服务、资源利用。根据该分类方法，固体废物处理行业主要包括以下3类企业：固废处理设备、固废处理工程、固废运营。其中，固废处理设备类企业主要从事固废处理设备的生产与销售；固废处理工程类企业主要为固废运营企业或下游企业提供设备安装和技术支持服务；固废运营类企业则专业从事固废处理业务，如各种填埋厂、垃圾发电企业等。另外，根据固体废物的不同种类，习惯上又常将固废处理行业划分为城市垃圾处理、工业固体废物和危险废物处理3个领域。其中危险废物具有污染性强、处理难度大且处理成本高等特点，因此一般单独列出。从产品流动方向来看，典型的固废处理行业产业链如下图所示。下游企业和个人产生2类需求：一是下游企业有固废处理设备的需求，由固废处理设备和工程企业满足；第二，下游企业和个人产生的固体废物不可能全部自行处置，因此产生对固废运营企业处理固体废物的需求。图：固废处理行业产业链示意图固废处理设备企业固废处理设备固废处理工程企业固废运营企业工程安装、技术咨询等固废处理行业企业个人3环保产业的高速发展总是伴随着生态环境的严重破坏，国家政策则是环保产业发展的核心动它决定了固废处理市场的规模和发展潜力；另一个是国家的环保政策，它决定了固废处理市场的最小规模。其中，固体废物产生量主要取决于国家的工业发展水平和生活消费水平，环保政策则与该国环保业所处的发展阶段关系密切。主要的影响机制如下：(1)下游企业产生的固体废物越多，国家的环保标准越高，固废处理设备和工程企业面临的市场需求就越大；(2)固体废物的存量越大，固废处理运营企业面临的机会就越多。4第二章中国固废处理行业发展环境分析随着中国经济的飞速增长，中国环境污染问题日趋严重。随着中国环境法律法规的不断完善及环保标准的日益提高，加上国家环保投资的大幅增加，中国环保产业得以迅速发展。目前，中国环保产业已经初具规模，并保持快速增长态势。EBJ将环保行业发展分为4个阶段：市场初步发展阶段(EarlyMarketPhase)、环保基础设施发展阶段(EnvironmentalInfrastructureDevelopmentPhase)、监管加强阶段(RegulatoryEnforcementPhase)和提高资源生产率和市场工具加强阶段(ResourceProductivityandMarket-basedInstrumentPhase)。中国现在处于环保产业发展的第二阶段，即环保基础设施发展阶段。目前中国环保业的主要驱动因素有：高速的经济增长、工业现代化、城市化和高污染的现状。图：中国环保产业所处的发展阶段中大中日环保行业发展阶段市场增长率阶段第5根据ERM的预测和分析，中国将是全球环保产业增长最快的国家之一，预计2000-2010年中国环保产业可望保持15%-17%的年均增长速度，2010年环保产业的年收入总值将达到8800-10000亿元。全球来看，固废处理(WM,WasteManagement)是环保产业最大的2个子行业之一，预计2010年全球固废处理市场规模将超过2500亿美元。(单位：10亿美元)0主要细分市场□2000年■2010年EMI(环境监测技术与设备，Environmentalmoniconsultancyservices),WM(固废处理，WasteManagement),WWT(水和污水处理，Waterandwastewatertreatment),APC(大气污染控制，Airpol的比重不到10%。随着国家对固废污染控制的重视，中国固废处理行业的发展潜力将逐渐62.2政策环境“无害化”为主，而欧美发达国家一般以“资源化”为主。表：固废处理行业政策的目标技术政策主要内容减量化采取技术手段减少、减小固体废物的数量和容无害化将固体废物通过工程处理，达到不损害人体健康、不污染周围环境的目的。资源化采取工艺措施从固体废物中回收有用的物质和能源。:行业政策方面，中国对固废综合利用类企业制定了相应的优惠政策。比如，垃圾发电企业可以享受3项优惠政策：一是发电量保证全部上网；二是免征增值税，并在所得税上享受减免政策；三是国家会以垃圾处理费的方式给予企业补贴。外资进入方面，外资进入固废处理行业受到中国的鼓励，中国希望通过引进外国的资本来实现技术转移。相对地，单纯的环保设备进口则不再被鼓励。2.3中国环保“十一五”规划分析“十一五”规划期间，中国环保投资力度继续加大，计划投资达13750亿元，比“十五”期间增长64%,环保投入将占同期GDP的1.5%左右。7图：“十一五”规划中国环保产业投资增长情况十五十一五七五九五八五0“十一五”期间，中国固废处理的目标是：到2010年，全国设市城市工业固体废物综合利用率和城市垃圾无害化处理率均不低于60%,此外，还要建成31个省级危险废物集中处置中心，300个地区市医疗废物集中处置中心。为达成此目标，“十一五”期间，中国计划在固废处理领域投资650亿元，占环保总投资的5.8%,仅次于大气环境和水污染治理投资。而实际投资额将明显超过规划，在发改委、建设部和环保部联合发布的《全国城市生活垃圾无害化处理设施建设“十一五”规划》中，仅生活垃圾一项就将投资863亿元。表：“十一五”规划期间中国固废处理投资情况投资领域投资额(亿元)城市垃圾无害化处理设施其中：垃圾焚烧厂垃圾填埋场垃圾堆肥场废弃资源及工业固废综合利用危险废物处置固废处理合计89第三章中国城市生活垃圾处理现状分析3.1“十一五”城市垃圾处理相关规划根据国家发改委、建设部和环保部联合发布的《全国城市生活垃圾无害化处理设施建设“十一五”规划》,“十一五”期间中国将新增生活垃圾无害化处理能力32万吨/日，全国城市生活垃圾无害化处理率要达到60%,其中设市城市生活垃圾无害化处理率达到70%,县城生活垃圾无害化处理率达到30%,相应规划总投资为862.9亿元，年均投资173亿元。该规划中的目标和投资均高于环保部发布的数据。表：“十一五”期间中国城市垃圾无害化处理设施投资规划投资项目投资额(亿元)生活垃圾处理设施其中：设市城市县城转运及收运设施其中：设市城市县城合计:3.2中国城市生活垃圾处理总体分析由于城市生活垃圾产生量数据比较难以获得，一般常用城市生活垃圾清运量来代替，中国生活垃圾清运量约占产生量的一半，但该比例在不断增加。2006年，中国城市生活垃圾产生量预计为2.5亿吨，生活垃圾清运量约1.48亿吨，比2005年减少4.72%。表：2003-2006中国城市生活垃圾清运量统计年份生活垃圾清运量(万吨)增长率-2004:2006年，中国进行无害化处理(主要通过填埋、堆肥和焚烧等手段)的城市垃圾量为7872.6万吨，少于2005年，生活垃圾无害化处理率达到53.05%,高于2005年。2010年，中国的城市垃圾无害化处理率将达到60%以上，届时预计城市垃圾处理行业规模将达2000亿元左:表：2003-2006中国城市生活垃圾处理量和处理能力年份无害化处理量(万吨)无害化处理厂数(座)无害化处理能力(万吨/日)生活垃圾无害化处理率注：其中，生活垃圾无害化处理率=无害化处理量/清运量*100%。图：2003-2006中国城市生活垃圾处理量及无害化处理率200320042005:考虑经过简易处理的生活垃圾，2005年未处理的生活垃圾为3081万吨，自2003年以来连年增长，再加上未清运的生活垃圾，这意味着中国城市生活垃圾存量仍在快速增加。表：2003-2005年中国城市生活垃圾未处理量年份生活垃圾清运量(万吨)无害化处理量(万吨)简易处理量(万吨)未处理量(万吨)注：此处未处理量不包含未清运垃圾:3.3中国城市生活垃圾处理技术及其发展分析中国主要的城市垃圾处理技术有填埋、堆肥、焚烧3种，而综合处理技术在中国发展较少。表：中国常用的城市垃圾处理技术技术优点缺点适用范围填埋可回收利用；运行费用较低占地量大、渗透污染经济欠发达地区、干旱少雨、土地利用价值低、丘陵山区等堆肥产生精致有机肥，实现资源化成本较高、占地量大可腐有机物含量高的地区焚烧无害化程度最高，热能回收初期投资成本高、运营成本高土地资源非常宝贵，垃圾热值较高的北京、上海、广州等大城市吨，分别占总处理量的81.8%、3.7%和14.5%。图：2006中国城市生活垃圾处理量技术构成填埋是中国城市生活垃圾处理采取的主要技术，2006年，城市垃圾填埋量占总处理量的稳定提高。但由于填埋具有占地量大和渗透污染等缺点，长远来看该技术在中国城市垃圾处理中的地位将趋于下降。年份厂数(座)处理能力(吨/日)处理量(万吨)图：2003-2006中国城市垃圾填埋厂数走势图口厂数(座):图：2003-2006中国城市垃圾填埋处理能力走势图口处理能力(吨/日):图：2003-2006中国城市垃圾填埋处理量走势图2004口处理量(万吨):堆肥技术在中国城市垃圾处理中的地位逐渐下降，无论是厂家数、处理能力和处理量均下降明显。2006年，城市垃圾堆肥处理量为288.2万吨，仅占总处理量的3.7%。:年份厂数(座)处理能力(吨/日)处理量(万吨)图：2003-2006中国城市垃圾堆肥厂数走势图:图：2003-2006中国城市垃圾堆肥处理能力走势图口处理能力(吨/日)图：2003-2006中国城市垃圾堆肥处理量走势图口处理量(万吨):在城市垃圾处理中，焚烧是最接近无害化、资源化和减量化原则的。在很多发达国家，焚烧在垃圾处理占据主要地位。在中国城市垃圾处理中，焚烧也呈迅速上升趋势，无论是厂家数、处理能力和处理量均都明显增加。2006年，城市垃圾焚烧处理量约占总处理量14.5%。我们预计这一比例仍将持续提高。表：2003-2006中国城市垃圾焚烧厂数、处理能力和处理量走势年份厂数(座)处理能力(吨/日)处理量(万吨)图：2003-2006中国城市垃圾焚烧厂数走势图□厂数(座):图：2003-2006中国城市垃圾焚烧处理能力走势图020042口处理能力(吨/日):图：2003-2006中国城市垃圾焚烧处理量走势图0□处理量(万吨):3.4中国城市生活垃圾处理区域分析2006年，中国城市垃圾清运量排名前10名的省市为：广东、黑龙江、山东、江苏、辽宁、河南、湖北、浙江、河北、上海。前10名省市占全国总量的比例为58.4%。表：2006年中国城市垃圾清运量排名前10位省市地区2006年垃圾清运量(万吨)排名工黑龙江234567892006年，中国城市垃圾清运量排名前10名的省市为：广东、江苏、山东、浙江、北京、辽宁、上海、河南、河北、四川。前10名省市占全国垃圾处理量的比例为66.0%。表：2006年中国城市垃圾处理量排名前10位省市地区2006年垃圾处理量(万吨)排名1234567892006年，中国城市垃圾处理率排名前10名的省市为：青海、北京、浙江、天津、江苏、山东、贵州、海南、陕西、重庆。表：2006年中国城市垃圾处理率排名前10位省市地区2006城市垃圾无害化处理率(%)排名123456789第四章中国工业固体废物处理现状分析截至2006年底，中国工业固体废物产生量高达15亿吨，比2005年增长12.7%,累计堆存量估计达70亿吨以上。表：2003-2006年中国工业固体废物产生量统计年份工业固体废物产生量(万吨)增长率一图：2003-2006年中国工业固体废物产生量及增长情况200320042005::中国工业固体废物处理分为3种方式：综合利用(从固废中提取或料)、贮存(将固废暂时贮存或堆存在专门的设施或场所内)2.24和4.29亿吨，工业固体废物利用率达61%,逐年提高。另一方面，工业固废每年的贮存量都在2亿吨以上，工业固废存量压力仍然巨大。表：2003-2006年中国工业固体废物处理量统计年份工业固体废物综合利用量(万吨)增长率一工业固体废物贮存量(万吨)增长率一工业固体废物处置量(万吨)增长率一图：2003-2006年中国工业固体废物处理情况走势图(单位：万吨)(单位：万吨)020032004综合利用量-—贮存量处置量4.2中国工业固废处理区域分析表：2006年中国工业固体废物产生前10名省市地区产生量(万吨)内蒙古表：2006年中国工业固体废物综合利用前10名省市地区综合利用量(万吨)内蒙古表：2006年中国工业固体废物贮存和处置量前10名省市贮存量地区排名(万吨)处置量地区排名(万吨)内蒙古内蒙古表：2006年中国工业固体废物产生量前10名行业行业产生量(万吨)黑色金属冶炼及压延加工业电力、热力的生产和供应业煤炭开采和洗选业有色金属矿采选业黑色金属矿采选业化学原料及化学制品制造业有色金属冶炼及压延加工业非金属矿物制品业石油加工、炼焦及核燃料加工业其他行业表：2006年中国工业固体废物综合利用量前10名行业行业综合利用量(万吨)电力、热力的生产和供应业黑色金属冶炼及压延加工业煤炭开采和洗选业化学原料及化学制品制造业有色金属矿采选业非金属矿物制品业黑色金属矿采选业有色金属冶炼及压延加工业其他行业石油加工、炼焦及核燃料加工业资料:国家统计局；:4.3.3中国工业固体废物贮存和处置主要行业表：2006年中国工业固体废物贮存和处置量前10名行业贮存量前10名行业(万吨)处置量前10名行业(万吨)电力、热力的生产和供应业有色金属矿采选业黑色金属矿采选业黑色金属矿采选业有色金属矿采选业黑色金属冶炼及压延加工业煤炭开采和洗选业有色金属冶炼及压延加工业化学原料及化学制品制造业煤炭开采和洗选业黑色金属冶炼及压延加工业电力、热力的生产和供应业有色金属冶炼及压延加工业化学原料及化学制品制造业非金属矿采选业非金属矿采选业非金属矿物制品业造纸及纸制品业石油加工、炼焦及核燃料加工业石油加工、炼焦及核燃料加工业较低。2006年，中国危险废物产生量为1084万吨，综合利用率52.2%,处置量289万吨，只占产生量的26.7%,近1/4的危险废物被贮存，存量压力继续加大。年份产生量综合利用量综合利用率贮存量处置量49.16%图：2001-2006年中国危险废物产生和处理情(单位：万吨)(单位：万吨)02000200120022003根据十一五规划，环保部和发改委进一步制定了《全国危险废物和医疗废物处置设施建设计划》,并推出了第一批试点的废物处置设施建设项目和医疗废物处置设施建设项目，如下面的2个表所示。表：已通过复核的第一批危险废物处置设施建设项目简况序号序号(市)建设项目2深圳置工程项目3置场项目物处置中心项目物处置项目6江西心项目6江西置项目项目资料:招商证券序号省(市)项目名称处理工艺复核确认规模报审可研投资复核确认投资(吨/天)(万元)(万元)备注1湖南株洲株洲医疗废物热解焚烧81972.81438新建集中处置项目2山东菜芜菜芜市医疗废物无害化处理中心建设项目日照市医疗废3山东日照物处置中心建设项目物集中处理工4山东枣庄程项目热解焚烧81610.91417新建5吉林长春长春市医疗废物处理项目回转窑焚烧203466.42741新建6山东威海威海市医疗废物处置项目六安市医疗废物处理示范项7安徽六安目文山医疗废物8云南文山德宏医疗废物9处置项目恩茅医疗废物处置项目保山医疗废物云南保山处置项目热解焚烧31385.61037新建资料:招商证券:第五章中国固废处理重点子行业分析自2004年以来，中国固废处理设备产量总体保持快速增长态势。2008年前2个月，中国固废处理设备产量为357台(座),比2007年同期增长30.8%。2007年全年，中国固废处理设备产量达4707台(座),同比激增83.4%。产量的快速增长表明固废处理设备需求旺盛。表：2004-2008年中国固废处理设备产量统计年份2008年1-2月产量(台/座)同比增长资料:国家统计局、发改委；:图：2004-2008年中国固废处理设备50005000450040003500300025002000020042005200620072008年1-2月:2007年，中国固废处理设备产量前10名的省市为安徽、江苏、青海、浙江、广西、山东、福建、广东、河北和北京，其中前3位省市的产量占全国产量的89%。安徽省从2006年的第7位跃升至榜首。表：2007年中国固废处理设备产量前10名省市地区产量(台/座)安徽省江苏省青海省浙江省广西区山东省福建省广东省河北省北京市80%其它0%其它29.1%由于国内固废行业起步晚，中国固废处理设备企业还不成规模，国外产品在该领域占据明显优势。固废处理设备领域的主要上市公司有合加资源与华光股份。其中，华光股份是我国大型循环流化床锅炉生产的龙头企业，循环流化床锅炉市场综合占有率在40%以上。其生产的循环流化床锅炉主要应用于热电联产集中供热、煤研石发电、垃圾发电等领域。华光股份在垃圾焚烧炉领域拥有较强技术实力，在200t/d以上级垃圾焚烧锅炉市场占有率第一。合加资源在固废处理设备领域起步较晚，但增长强劲，2006年和2007年其固废处理设备业务的增长率分别为390%和63%,显示了不俗的增长潜力，其自主生产设备的公司将在2010年投产，竞争力将更强。表：中国部分固废处理设备企业名单上海镓诺实业有限公司上海镓诺实业有限公司大连科思特固态化学材料有限公司北京永泰龙科技发展有限公司珠海联谊机电工程有限公司北京海马建筑防水工程有限公司武汉专用汽车集团公司山东泰峰塑料土工合成材料有限公司重庆宏剑高联环保科技有限公司成都海博尔公司扬州天源环保工程有限公司河南宇龙环保防渗公司四川雪呜生物环保工程有限公司南京金路土工复合材料有限公司中宜环能技术有限公司广东省农业机械研究所江苏东字环境设备有限公司天津辛迪加矿业成型机械厂无锡特瑞环保材料有限公司四川雷呜生物环保工程有限公司珠海联谊机电工程有限公司北京朗森环境科技有限公司四川雷呜生物环保工程有限公司中宜环能技术有限公司广州博芳环保科技有限公司北京天时成方科技有限公司宜兴市一鼎环保有限公司福州威龙环保设备技术有限公司石家庄环祥环境设备有限公司北京法夫曼新技术有限责任公司资料:中国固废网，平安证券我国环保设备行业在十五期间取得的较快的增长，2000年行业产值280亿，2006年行业产值已达700亿。2007年年环保设备行业有效需求继续保持稳定增长，增速达到2007年，中国发改委发布了新修订的《当前国家鼓励发展的环保产业设备(产品)目录》,鼓励发展七大领域、107项产品。其中固体废物处理设备，重点将固体废弃物处置设备中的无害化处理列为鼓励内容。除尘设备环保设备:根据《环保机械行业“十一五”规划》,2010年环保设备行业总产值达到1000亿元-1200亿元，年均增长速度13%-17%,其中，固体废物处理设备和资源综合利用设备为110亿元-120亿元，占整个环保设备行业的比重将提高到11%。图：2000-2020年中国环保设备行业产值规划亿亿020002006:国金证券图：2000年和2010年环保设备行业产值结构对比2%2.5%:国金证券垃圾发电业是固废处理运营行业的主要细分行业之一。中国第一座垃圾焚烧厂建立于1988年，截至2006年底，中国城市垃圾焚烧发电厂已经有60多座，拟建和在建的还有50多座。综合考虑经济效益和环境成本，垃圾焚烧发电将逐渐成为中国城市垃圾的主要处理方式，在中国环保“十一五”发展规划中，垃圾发电是国家今后重点扶持的几个领域之一。而2006年，中国城市垃圾焚烧处理量仅占总处理量的15%,其中焚烧发电量占城市垃圾总处理量的8%,比例偏低，发展前景十分广阔。表：2008年中国重点地区垃圾焚烧发电厂投运、在建及拟建情况地区名称2008年垃圾发电厂投资建设情况福建未来3年内将在9个地市新建20个垃圾发电厂广东将新建5个垃圾发电厂，总处理能力为1.02万吨/日。江苏新建4个垃圾发电厂，其中苏州1个，常州3个。浙江3个项目在建，投资近10亿元，分别位于湖州、宁波和温岭辽宁量1.5亿度。四川成都市九江垃圾发电项目，成都市洛带城市垃圾焚烧发电项目。云南陕西西安城市生活垃圾焚烧发现项目，日处理能力1800吨。山西河北新建秦皇岛市灵海垃圾焚烧发电项目，总投资约4.5亿元。广西来宾市生活垃圾焚烧发电厂，投资2.17亿元，2008年7月运行。巨大的垃圾存量和严重的污染状况为垃圾发电业提供了很好的发展契机，而长久以来中国垃圾发电行业面临的主要困扰诸如垃圾处理费收取、上网电价优惠和垃圾分类问题，在“十一五”期间，也将逐步得到解决。国家政策专门给了垃圾发电企业3项优惠：发电量保证全部上网；免征增值税；给予垃圾处理费补贴。这对垃圾发电行业来说都是利好。保持在39%左右的高速度，到2010年将达到250万千瓦。图：2001-2010年中国垃圾发电装机容量复合增长率8%02001200220032004垃圾发电装机容量(万千瓦):中国新能源网，长江证券中国垃圾发电企业的主要收入有2个：垃圾处理费补贴和上网电价收入。此外满足条件的达到243元/吨，这和美国平均约56美元/吨的补贴标准还有较大的差距。表：2007年中国各地垃圾焚烧发电厂上网电价情况统计电价范围(元/千瓦)城市数量比例总体来看，中国各地垃圾处理建设项目一般以8-9%的内部收益率作为定价标准，且回报相对稳定。以泰达股份旗下双港垃圾发电厂、深能源(000027.sz)旗下盐田和南山垃圾发电厂为参照，其ROE水平在12%以上。我国垃圾发电企业可以分为3类：(1)政府主导型企业：由地方政府出资建立垃圾发电项目，公司作为政府建设这一项目的平台；如上海环境、泰达股份、北京环卫、中国环境保护公司等。(2)专业投资运营型企业：引进其他人的技术、专注于BOT模式建设运营垃圾发电项和光大国际(0257.hk)等。(3)工程投资型企业：使用自己开发的技术，并以此为基础，对垃圾发电项目提供从工程建设到运营管理服务的企业，以工程建设为主；如百玛士环保、杭州锦江、绿色动力和伟明集团等。中国垃圾发电产业竞争格局呈现外资试图进入、内资大企业垄断竞争、内资小企业试图以价格战抢夺市场份额的局面：(1)由于前些年垃圾处理收费制度和上网优惠电价的不完善，外资环保巨头如威立雅环境等也是刚刚进入这个市场；且以运营为主，工程建设转包给别人，自己收取管理费。(2)国内垃圾发电市场主要由上海环境、光大国际和杭州锦江、伟明集团等几家企业垄断竞争；他们共同的特点是：资本实力较雄厚、进入行业时间早、具备投资运营垃圾发电项目的充足经验。(3)国内一些小的民营企业也开始进入该市场，在招标时采取低价策略来抢夺市场。垃圾发电项目投资具有前期投入大、运营成本低的特点，而我国地方政府财政充裕的城市并不多，因此在垃圾发电企业中，我们看好2类企业的未来发展：第一类是背靠实力较强的地方政府，且地方经济基础好、人口基数大、垃圾热值高且供应有保障的企业；如天津泰达、上海环境和伟明集团。第二类是公司自身具备较强的融资能力、现金流充沛，且在垃圾发电项目投资布局上利用自身成熟的投资、管理经验从东至西逐步推进，扩张迅速的企业；如光大环保、上海环境和杭州锦江。我们不看好中小企业低价竞争策略的长期发展，理由是：(1)低价策略难以盈利，若盈利则需付出环保代价(降低环保建设成本或本身招标环保要求低),随着国家对减排要求的越来越高，这种竞争策略难以持久。(2)垃圾发电目前客户以大中城市为主，选择投资运营方时相比报价的因素，政府更多考虑环保效应和其带来的政绩。对未来竞争势态的判断，我们认为仍将维持垄断竞争的格局，后入者很难从已经建立起优势地位的先行者手中夺食。第六章中国固废处理行业投资与风险分析由于中国近年来在环保基础设施上的投资增速加大，位于上游的固废处理设备和工程类企业具备明显的利好。其中，中国固废处理设备企业的技术水平较低，设备大型化和成套率水平低，外资企业相对容易建立起优势地位。目前占主导地位的填埋处理仍不可忽视，尤其是一些新兴填埋技术的发展，如垃圾渗沥液处在工业固废处理领域，工业危废和医疗危废值得关注，这也是一个高速增长的行业。6.2行业风险分析固废处理行业的主要风险为政策风险，且主要针对固废运营类企业。政策的支持力度在很大程度上决定了企业的盈利状况，比如垃圾焚烧发电，尽管前景看好，但在某些地区由于补贴标准和上网电价标准较低，一些企业处于亏损经营状态。此时，投资者应选择较好的切入点第七章重点企业分析合加资源是中国固废处理领域的龙头企业，公司在中国深圳证券交易所上市，股票代码000826。公司主营业务包括固废处理、市政污水处理和自来水工业3部分，其中固废处理业务主要包括固废处置工程建设及技术服务业务和固废处置系统设备集成销售业务。公司的大股东是北京桑德环保集团有限公司，为国家认定的环保骨干企业。2007年，公司固废处置系统设备集成销售业务占主营收入的55%,固废处置工程建设及技术服务业务占主营收入的40%。整个固废处理业务占公司主营业务收入和毛利的比例均达区，湖北和北京地区约占公司主营收入的97%,毛利占99.6%。图：2007年合加资源主营业务收入构成图(按行业)□固体废弃物处置工程建设3.3%一及技术服务业务40.1%■固体废弃物处置系统设备集成销售业务口市政污水处理业务口自来水供应业务图：2007年合加资源毛利构成图(按行业)口固体废弃物处置工程建设及技术服务业务□固体废弃物处置系统设备集成销售业务口市政污水处理业务口自来水供应业务图：2007年合加资源主营业务收入构成图(按地区)□江浙图：2007年合加资源毛利构成图(按地区)□江浙2007年，由于公司承接的北京、上海、亳州、淮南、通辽等城市的生活垃圾处置设施和湖北、甘肃等地的危险废弃物处置设施相关工程建设进展顺利，市政施工收入相应增加，较2006年增长44.35%。表：2004-2007年合加资源固废处理工程2004资料:公司年报；:200420050::2007年，固体废弃物处置系统设备集成销售业务收入成为公司收入增长的核心，随着公司承接的多项固废处置工程进入设备集中供货期，相应系统2006年增长63.02%;同时，由于交付的设备中由公司自主设计的、技术附加值较高的大型主体设备占比较高，相应环保设备系统集成销售业务毛表：2004-2007年合加资源固废处理设备业务收入和毛利收入毛利资料:公司年报；020042005200648.10%:2007年，合加资源主营业务收入、营业利润和净利润分别为35019.29万元、11098.11亿元和8509.12亿元，比2006年分别增长52.47%、109.01%和82.07%。公司业务大涨主要受固表：2004-2007年合加资源重要财务指标净利润净利润增长率净资产收益率一资料:公司年报；■02005◆主营业务收入营业利润净利润:20052006→收入增长率———营业利润增长率--净利润增长率古→毛利率-—销售净利率净资产收益率:项目预计完工时间北京阿苏卫生活垃圾处理2.75亿完成-上海青浦生活垃圾处理1亿完成-湖北危废处理1.2亿进行中吉林危废处理1.2亿进行中甘肃危废处理1.2亿内蒙通辽危废处理5000万安徽亳州5000万资料:光大证券有限公司”,投资5.5亿元，厂址为安徽咸宁，预计2010年开7.2上海环境集团有限公司上海环境集团有限公司(简称环境集团)是由原上海市市容环境卫生管理局直属的上海振环实业总公司和上海废弃物处置公司组建而成的国有企业。公司注册资本12.8亿元，经营范围包括固体废弃物管理、环卫基础设施的投资、建设、运营和维护。2006年2月，公司划转到上海市城市建设投资开发总公司(简称“上海城投”)旗下。2007年9月，上海城投着手将环境集团的核心业务注入到上海城投控股的上市公司原水股份 (600649.sh),目前该计划只得到有条件批准。7.2.2公司资产状况分析截至2007年9月，环境集团总资产63亿元，营利性的资产主要包括垃圾处理厂和污水处理厂。在固废领域，环境集团是国内最大的垃圾处理设施运营商，占有上海市垃圾处理80%的市场份额，在异地的竞标成功率目前也达90%。环境集团在上海的垃圾处理项目包括老港垃圾处理厂四期、江桥垃圾焚烧发电厂、崇明垃圾综合处理厂和上海嘉定危废处理中心等，省外的项目以BOT为主，主要包括成都垃圾焚烧发电厂、青岛垃圾发电厂和南京垃圾焚烧发电厂等。全部达产后总处理规模将达到500万吨/年，年发电量5亿度，根据公司规划，到2010年，垃圾日处理能力将进一步上升到25100吨。表：上海环境集团主要垃圾处理运营中心项目名称垃圾处理能力发电规模股权比例项目进度上海江桥垃圾焚烧项目2000吨/日3.5亿度/年2005年达到现产能，新增产能预计2010年建成上海市区大型垃圾中转站2600吨/日-2005年投入运营综合处理项目(上海)1400吨/日-已运营青岛垃圾焚烧项目1500吨/日1.5亿度/年预计2010年建成运营南京垃圾焚烧项目1200吨/日1.2亿度/年预计2008年建成运营成都垃圾焚烧项目1200吨/日1.2亿度/年预计2008年建成运营深圳垃圾焚烧项目1200吨/日1.2亿度/年预计2010年建成运营宁波垃圾填埋项目800吨/日-2006年底投入运营淮安垃圾填埋项目700吨/日-老港填埋气体发电项目-部分运营资料:兴业证券2007年1-9月，环境集团实现营业收入54505万元，净利润6798万元。但集团在各地的项目盈利状况并不相同。以垃圾处理费补贴来说，上海江桥项目为207元/吨，成都项目只有70元/吨；上网电价一般在投资时与当地政府约定，如上海江桥项目上网定价为0.5元/度。据行业总体趋势看，垃圾业务盈利状况趋势良好。公司的优势包括：(1)背靠实力较强的上海市；(2)强大的资本实力和资本运作能力；(3)成熟的固废领域项目经验；(4)先入者的垄断地位。7.3南海发展企业。2006年末总资产13.66亿元，主营业务收入3.59亿元，净利润8515.68万元。2006年，公司收购并扩建南海区垃圾焚烧发电项目，正式进入固废处理领域，固废业务将年底，南海发展垃圾焚烧发电业务收入为1806万元，比2006年增长216%。随着公司新建表：2006-2007年南海发展垃圾发年份营业收入营业成本营业利润:公司年报；:根据南海发展的扩建计划，到2010年，垃圾发电厂的日处理能力将达到2200吨/日，届时图：2006-2010年南海发展垃圾处理能力增长趋势00资料:招商证券；图：2006-2009年南海发展垃圾发电收入增长预测00资料:招商证券；泰达股份为深圳证券交易所上市公司，代码000652,其控股公司天津泰达是天津市一家国有投资控股公司。泰达股份的业务包括房地产、环保和金融服务3块，其环保业务涉及污水截至2007年底，泰达股份旗下垃圾发电项目的垃圾处理能力合计约为1200吨/日，2007年项目名称处理能力(吨/日)项目状况双港垃圾焚烧发电厂2005年5月运营武清生活垃圾综合处理项目2007年11月运营山东枣庄市陶庄生活垃圾填埋处理项目2007年7月开工:公司年报，兴业证券；:2007年，公司垃圾发电收入近1亿元，比2006年增长5.4%,营业利润约3000万元，低于2006年，营业利润下降的主要原因是营业成本增加了37%。年份营业收入营业利润:公司年报；:图：2005-2007年泰达股份垃圾发电业务收入与营业利润变动趋势42口营业收入■营业利润:7.4.3竞争优势分析泰达股份的主要优势在于：(1)背靠经济较为发达的天津市，区域性优势无可比拟；(2)背后强大的资本实力，另外公司有很强的金融背景，有非常好的资本运作平台，这有助于公司的扩张；(3)在垃圾领域已经积累了一定的经验。7.5华光股份华光股份为上海证券交易所上市公司，代码600475。公司主营产品为电站锅炉，是中国循环流化床锅炉生产的龙头企业。7.5.2固废处理业务分析由于国家目前对垃圾发电持大力支持态度，而公司在200t/d以上级别垃圾焚烧炉市场占有率全国第一，因此该业务必将从中受益。■华光锅炉■杭州锅炉■南通锅炉□其他:长江证券■循环流化床锅炉□垃圾焚烧炉□其他电站锅炉:长江证券表：惠联垃圾发电项目收入与利润预测表生产负荷(%)年销售收入(万元)售电，热收入(万元)政府补贴(万元)其他(万元)总成本费用(万元)利润总额(万元)税后利润(万元):长江证券7.5.3竞争优势华光股份的垃圾焚烧炉市场占有率全国排名第一。公司技术和研发实力很强，1990年即着手垃圾焚烧炉的研发工作，各种技术已经全部实现国产化。2005年，公司中标北京高安屯垃圾焚烧厂垃圾焚烧炉，垃圾处理量达到800吨/日，是全球日处理量最大的垃圾焚烧炉。7.6金州环境股份有限公司金州环境股份有限公司成立于2003年，为中国水务和固废处理领域客户提供专业服务，目前以水业为主。其母公司为美国金州环境集团股份有限公司，旗下还拥有两家资产管理公司——金州水务集团股份有限公司和金州固废管理有限公司，分别负责供水、污水和固废处理项目的投资及资产管理。表：金州环境股份有限公司主要固废项目一览项目名称项目介绍宁波北仑工业固废处置站一期焚烧处置项目2007年6月，上海金州环境工程有限公司联合2家机构中标该项目，合同总额3300多万元。建设期1年，处理能力30吨/日。北京高安屯生活垃圾焚烧发电项目项目公司于2003年5月成立，总投资8.2亿元，2007年投入使用，运营期限50年，国内焚烧量最大的垃圾焚烧发电厂，日处理垃圾1600吨，年发电2.21亿度。北京金州安洁医疗废物处置项目项目公司于2004年9月成立，采用BOT模式，项目特许经营期限25年，总投资约8000万元，2条设计处理量各为20吨/日的医疗废物焚烧处理线，能集中处置北京市50%以上的医疗废物。项目于2005年底建成，并于2006年3月正式使用。北京丰台垃圾转运处理中心项目项目总投资近2亿元人民币，对丰台区生活垃圾进行综合处理，日综合处理生活垃圾的能力最高可达2500吨。2007年底开始运营，运营期限为25年。江苏省张家港生活垃圾焚烧发电项目日处理城市生活垃圾600吨，采用B00建设模式，总投资额约为2.6亿人民币。7.6.3竞争优势公司的主要竞争优势包括：(1)背后有美国控股集团的支持，无论在技术还是项目经验领域都有优势。(2)金州环境集团还设立了金州固废管理有限公司，将极大方便固废处理领域的投资与运作，例如在水务领域，金州集团2006年就有过成功私募1.5亿美元的经验。7.7中宜环能技术有限公司中宜环能技术有限公司(CECO)公司成立于2001年，注册资本1亿元，是中国最大的固废处理设备生产企业之一，为中国环保产业骨干企业。公司采用德国技术及设备专门从事各类废物处理技术研究、设备制造和项目投资，业务覆盖多个关键行业。CECO在固废领域的业务包括医疗废物、工业固废、畜牧动物尸体、危险废物焚烧炉技术的研发与设备制造、医疗废物高温蒸煮技术研发与设备制造，生活垃圾焚烧发电技术的研发与CECO在全国拥有4个生产基地和27个产品售后服务中心，已在全国建成1000多项样板工程，重点包括上海安亭工业危废处置中心、海南石化炼油厂化工污泥焚烧炉、河北迁安医废处置中心、上海浦南畜禽无害化处理站动物尸体焚烧炉、贵州锦丰矿业生活垃圾焚烧炉、浙江工商大学实验室固废焚烧炉、重庆奉节人民医院医疗废物焚烧炉等。自成立以来，公司已累计销售各类焚烧设备4200多台，客户遍及全国。CECO的主要竞争优势在于自身的技术和研发实力，公司拥有51项独立的专利技术，产品达到欧盟标准；在世界环保技术领域，CECO是唯一采用回转炉自动炉箅专利技术的生产企业，并且首家采用13米超长回转炉焚烧技术，能完全避免焚烧带来的二次污染。此外，CECO采用了全新的代理销售模式，代理商在签订订单后不需要后期管理和工程施工等，公司提供销售、技术等支持，以快速拓展市场。7.8光大环保“光大环保”的母公司中国光大国际有限公司是香港联合交易所上市公司，股票代码0257.hk,目前在中国内地投资累计超过20亿港币。光大环保的主要业务是投资中国境内环保产业项目，包括城市固体废弃物处理、城市自来水供给和城市污水处理等。在固废处理领域，光大环保主要投资方向为城市生活垃圾处理项目、医疗垃圾处理项目、危险固体废物处理项目等，公司已投资的项目见下表。表：光大环保已投资的固废项目项目名称项目介绍苏州市生活垃圾焚烧发电项目期为25年(含建设期)。宜兴垃圾焚烧发电该项目采用BOT模式建设，特许经营期25年，日处理500吨生活垃圾，年处理垃圾18万吨，年发电量7200万千江阴市垃圾焚烧发电项目于2006年6月开工，计划于2008年5月28日投产运营。苏州市光大环保产业园项目合环保产业园。项目分3-5年实施，预期总投资为港币15亿元。项2007年7月运行。常州市生活垃圾焚烧发电项目常州市城市生活垃圾焚烧发电厂项目采用B投产后年上网电量约7000万千瓦时。:7.9杭州锦江集团杭州锦江集团成立于1993年，是一家以环保能源、有色金属、建材为主产业，集商贸于一体的民营企业集团。集团被国务院研究中心、中国企业评价中心评定为最大经营规模、最佳经济效益工业企业；是中国民营企业500强和浙江百强企业之一。在固废处理领域，杭州锦江集团致力于研究开发异重循环流化床垃圾焚烧发电技术，对城市生活垃圾、石煤等进行资源综合利用发电并进行产业化推广，利用自主知识产权和国产化装置处理城市生活垃圾，形成了以投资管理、建设管理、运行管理和经济管理为核心的产业链管理体系，并与世界银行国际金融公司(IFC)合作。集团在浙江、山东、安徽、河南、云南、湖北等地已建成和正在建设的资源综合利用电厂近20家，将成为国内拥有垃圾焚烧电厂最多、累计处理垃圾能力最大的企业。表：杭州锦江集团已投产的垃圾发电厂项目名称项目状态余杭锦江垃圾焚烧发电厂1998年投产，日处理能力200吨安徽芦岭煤泥电厂2001年投产建德石煤电厂2001年投产山东菏泽垃圾电厂2001年投产杭州乔司垃圾电厂2002年投产，日处理能力800吨郑州登封新锦煤研石电厂2002年投产郑州荥锦垃圾电厂相继投产2002年投产河南义马锦江矸石电厂2003年投产芜湖垃圾电厂2003年投产嘉兴垃圾电厂2004年投产昆明垃圾焚烧发电项目2006年投产萧山垃圾焚烧发电厂2007年5月投产，日处理能力800吨淄博垃圾焚烧发电厂2007年投产7.10浙江伟明集团伟明集团是以环保为主业的大型民营企业集团，专业从事垃圾、污水处理等环保项目的技术开发、设备制造、项目投资、建设和运行管理等业务，是中国垃圾处理领域的领先企业，其子公司浙江伟明环保股份有限公司为集团下属专业从事垃圾焚烧发电业务的拟上市公司。2005年初，经国家环保部认定，伟明成为全国首家获生活垃圾运营甲级资质的企业。2006年，集团总资产达20亿元。7.10.2公司固废处理业务介绍在固废处理设备领域，伟明集团借鉴国外先进的焚烧工艺，研制开发拥有自主知识产权的“HWM二段往复式炉排”与居国内领先水平的“垃圾焚烧烟气处理设备”,已形成系列化的产品生产能力。在固废处理运营领域，从2000年开始，伟明集团采用BOT方式，相继投资建设温州东庄、临江、永强、苍南、瑞安，浙江永康、东阳、江苏昆山和深圳平湖等垃圾发电厂，开创了国内垃圾焚烧发电项目由民营企业投资、建设、运行的先河。2007年，集团已投产6座电厂，日处理垃圾能力达到4000吨以上。项目名称项目介绍温州东庄垃圾发电厂厂。设计日处理垃圾385吨，投资9000万元，2000年11月并温州临江垃圾发电厂2002年1月动工，日处理垃圾800吨，发电功率12000千瓦，投资总额1.8亿元人民币，2003年4月并网发电。温州永强垃圾发电厂年初开工，2005年6月并网发电。温州苍南垃圾发电厂投资总额1.8亿元人民币，日处理生活垃圾400余吨，年处理垃圾量14.6万吨，发电装机总容量9000千瓦，该项目于2005年3月投产。昆山鹿城垃圾发电厂瑞安市生活垃圾发电厂1.95亿元人民币，年发电量5280万千瓦时，特许经营期为27年(含建设永康垃圾发电厂东阳垃圾发电厂:;第八章总结0环保投资额(亿元)◆占同期GDP比重8.2中国城市生活垃圾处理状况小结